【今日市场大势研判】盘中仍有一波回落，小阴小阳乃至中阳可期！

昨日盘面：沪深市场昨日再度上演过山车过行情，早盘低开后不断震荡走跌，午间收盘前两市突然跳水，沪指跌至3000点下方，午后，大盘继续大幅震荡，但尾盘两市股指却发起反攻，双双翻红，沪指重回3000点上方。沪指收盘报3031.33点，涨幅0.33%，成交额1180亿元；深成指报12505.3点，涨幅0.75%，成交额759.3亿元。板块方面，除自行车、钢铁行业微跌外，两市行业板块均现走高。医疗器械、煤炭、家电行业涨幅居首，汽车、电力、金融、船舶等行业涨幅居前。个股方面，煤炭股无疑是昨日的明星。受到国内动力煤价格近日创今年来新高利好，煤炭股全线走高，兖州煤业涨3.25%，靖远煤业涨3.23%，中煤能源涨2.8%。券商股在昨日两市尾盘绝地反击过程中功不可没，两市券商股全线飘红，国元证券大涨6.54%，国金证券涨5.33%，宏源证券涨4.37%。此外，国内成品油价格上调的预期日益升温，石化双雄尾盘亦双双翻红，均以微涨收盘。。

今日研判：周三两市大盘出现了探底反弹的走势，尽管盘中上证指数一度跌破了60日均线，但午后在抄底资金的介入下，大盘开始稳步回升，最终上证指数上涨了9.87点，深成指上涨了92点，两市成交量较周二有所萎缩。周二大盘出现近期少有的大跌，但我们在文章中指出在影响行情的两大因素没有发生根本性的改变的情况下，市场是不具备持续大跌的能力的。而昨天虽然上午大盘也一度大幅跳水，不过在午后还是基本收复了失地。当然从技术上来讲，昨天这根反弹的小阳线到底是止跌还是中继还不能给出明确的判断。不过整个市场还有有一些好的现象值得关注，首先，个股的活跃程度并没有减弱，像汽车、创投、新能源。次新股等多个板块都走势较强，特别是像汽车、次新股中很多品种都是连创新高，显然这并不是大调整中应有的现象。其次，作为近期领跌的指标股也有企稳的迹象，中石油、中石化等均在下档获得了支撑，至少短期继续大幅做空的可能性不大。最后，从技术上来讲，昨日午后大盘的反弹应该说还是技术上应该发生的，毕竟股指自3100点附近的下跌，其第一波的量度跌幅已经达到，那么现在的关键问题是，本次调整是三浪形式，还是就是对前期上涨行情的修正还很难判断，如果是三浪结构，反弹之后还会有下跌，而一旦是对前期上涨的修正，股指就会创新高。实际上这些问题都可以再今天都会给出答案，只要今天能够突破3050点附近的阻力，乃至站稳3030点附近这个点位，大盘调整结束的可能性很大。热点方面，昨天热点较为丰富，随着创业板的临近，相关的概念开始活跃，创投、次新股等都表现很好，这也反映出目前市场资金面仍较为充裕，由于周五创业板的正式推出，今天相信相关概念仍会表现。总之，昨天大盘探底反弹，我们认为市场已经有初步企稳的迹象，而且也排除就此结束的可能性。.

操作策略：重仓者仍以反弹降低仓位为主，轻仓或空仓者在3000附近及以下分阶段轻仓回补或买入。

【关注板块】化工行业：把握内需、低碳、油价三条主线

我们推荐三大背景下将受益的三类公司：1、内需拉动基本面改善的公司。下游内需较强是子行业复苏的主要动力，产能过剩程度是使复苏程度分化的主要因素，我们构绘制了“产能/内需相关度框架图”，展现和预测各子行业的复苏脉络。2、大力发展低碳经济背景下将受益行业的公司。3、受益于油价上涨的公司。

内需是化工行业复苏的主要拉动力。在出口短期难有起色的情况下，化工行业继续复苏仍旧有赖于内需，在国家密集内需刺激政策作用下，汽车、地产、家电和纺织服装的内需较强劲，与上述行业相关度高的子行业需求恢复较好。用“产能/内需相关性框架图”展示和预测化工子行业复苏脉络。目前产能过剩程度是与内需相关度较高的化工子行业复苏程度分化的主要影响因素，我们综合考虑上述因素和行业个性，判断当前子行业复苏程度并预测复苏进度。

我们推荐产能利用率提升将促成提价的行业。产能不足或较平衡的行业产品价格将较快积蓄上涨动力，继续实现提价。推荐有机硅、MDI、TDI行业目前景气度尚不理想或略有起色，但基本面改善仍有较大空间，提价潜力大，毛利率有进一步提升的空间，4季度有超预期可能。推荐新安股份、烟台万华、沧州大化，并建议关注氨纶行业可能进行的再次提价和相关公司华峰氨纶。

框架图右下方的行业目前复苏较好，值得继续关注。印染助剂、轮胎、粘胶、硬泡组合聚醚需求和盈利复苏较好，4季度将与3季度基本持平或仍继续改善，我们继续强烈推荐其中估值偏低的品种，其他则建议继续积极关注，A股整体估值上涨，此类公司仍会有上佳表现，业绩超预期也将成为股价上涨的催化剂。推风神股份、德美化工、传化股份和红宝丽，关注山东海龙、澳洋科技。

推荐受益于发展低碳经济背景下的公司。哥本哈根会议在即，各国碳减排义务将排定，在大力发展低碳经济背景下，建议密切关注鼓励政策的出台动向，并推荐聚氨酯保温材料相关公司烟台万华、红宝丽。

　　推荐受益于油价上涨的公司。全球经济和原油需求逐步复苏，油价上涨，国外油头或气头而国内使用非石化原料的行业收益，推荐THF/PTMEG/γ-丁内脂和PVA行业。推荐产业链较完整的山西三维、云维股份，关注皖维高新。

【私募动态】三季报揭晓基金经理投资路径重仓股大腾挪

明星基金3季度调仓路径今日揭晓：华夏大盘精选基金经理王亚伟偏爱医药股，兴业趋势投资基金经理王晓明"热衷"银行股，华夏复兴基金经理孙建冬则对此前重仓持有的金融、保险行业进行了大比例减持。

仓位调整增减不一

3季度市场大幅调整，明星基金仓位调整则增减不一。由明星基金经理王亚伟掌管的华夏大盘精选3季度逆势加仓，股票仓位由2季度85.41%提升至89.28%。其掌管的另一只华夏策略精选3季度则出现了减仓，股票仓位降至68.64%，仓位下降6.66个百分点。今年来步步踏准市场节奏的华夏复兴在3季度大幅减仓，股票仓位由2季度的93.02%下降至78.47%，仓位下降高达14.55个百分点。而兴业趋势投资"逆势"加仓，将股票仓位由2季度的78.72%提升至84.90%，仓位提升逾6个百分点。

加仓剑指医药股

虽然明星基金调仓路径各有不同，但均一致看多医药股。其中，王亚伟明显表现出对医药股的偏爱，将医药、生物制品的持仓大幅增加到12.66%，较前一季度增加10.71个百分点。王亚伟掌管的另一只华夏策略精选同样大比例增持医药、生物制品行业。此外，华夏复兴也较大幅度增持了医药、生物制品，兴业趋势投资小幅增持了医药、生物制品行业。部分强周期行业在3季度遭遇明星基金的减持。其中，华夏大盘精选将金属、非金属较大幅度减持，持仓比例由15.85%下降至10.84%。华夏复兴2季度重仓持有的金融、保险行业被大比例减持，持仓比例由2季度的35.41%减持至10.50%。兴业趋势减持了房地产行业，将持仓比例由上季度的6.07%减持至3.09%。

重仓股大变脸

大幅调仓的背后，则是明星基金集体对前十大重仓股"大腾挪"。其中，与2季度的前十大重仓股相比，华夏大盘精选3季度前十大重仓股4只为"新面孔"。其中，片仔癀、建设银行、星湖科技和渝开发均为3季度新"进驻"前十大重仓股，太行水泥、华光股份、S上石化和华菱钢铁则被剔除出前十大重仓股。值得注意的是，国阳新能依旧为王亚伟所"钟爱"，依然位于该基金第一大重仓股。此外，中国联通、中材国际、中恒集团、中国石化和恒生电子依然为前十大重仓股。

华夏策略精选前十大重仓股与华夏大盘精选极为类似，其中，包括国阳新能、中恒集团、片仔癀、建设银行、渝开发、中国联通和中材国际等7只股票均重合。华夏复兴前十大重仓股的调整"动作"更大，8只为新面孔，其中包括新湖中宝、大秦铁路、中材科技、老白干酒、中天科技、北巴传媒、五矿发展、大商股份。兴业趋势投资3季度前十大重仓股5只为"新面孔"，投资策略更加侧重"防御性"，将2季度前十大重仓股中的万科A、中国中铁、工商银行、宝钢股份、中国联通等大市值股票剔除，中兴通讯、恒瑞医药、双汇发展、交通银行以及中国石化则新"进驻"3季度前十大重仓股。

【潜力股推荐】华意压缩(000404)：投资评级：买入：期限：短线

公司是无氟冰箱压缩机龙头，兼具环保概念，四川长虹入主后，未来的资产整合将带来无限的瑕想空间，可重点关注。公司是国内最大的无氟冰箱压缩机供应商，产品具有环保功能，受益“家电下乡”、“以旧换新”等政策影响，公司业绩保持快速增长，三季报预计年度净利润比上年同期大增224%。国家于今年2月全面推广“家电下乡”，受益于国家消费政策的推广，全国电冰箱、冷冻箱的产量在经历年初的低谷之后开始出现复苏，下游行业的复苏有效拉动了公司压缩机产品的需求，公司主营收入呈现快速增长。近日有媒体报道，国家将取消家电下乡招标最高限价，如果此次最高限价能够取消，相当于家电下乡的覆盖面将成倍扩张。事实上，今年4月份，国家已经对家电下乡产品最高限价进行过一次提高，空调的最高限价从2500元提高至4000元，但这对经济相对发达地区的农村消费者并未照顾到。如果取消最高限价，将使得所有农村居民都能按需购买，强化了家电下乡政策的普适性，对于高端的家电产品将带来巨大的作用。同时，08年公司也表示在未来的三年内，将力争进入全球压缩机行业前三强，公司未来前景广阔。

【潜力股推荐】ST石岘(600462)：投资评级：买入：期限：短线

并购重组是资本市场永恒不变的题材。目前我国宏观经济正处在重大的转轨时期，无论是国内企业间的优胜劣汰和相互兼并行为，还是ST公司大股东出于保牌的需要主动退让，特别是在大小非解禁、上市公司进入真正意义的全流通之后，一些大小非选择了减持股份，更会使股东持股比例相对分散，这就给产业资本进行并购重组创造了条件。据相关资料显示，ST石岘(600462)前身为石岘造纸厂，始建于1936年，是国家大型制浆、造纸综合性企业，是延边经济建设的重要支柱企业。公司主营业务为新闻纸、胶版纸、商品浆、副产品的生产和销售。由于受全球金融危机的影响，导致造纸行业景气度下滑，公司产品销售数量、价格下降，应收帐款增加以及消化前期高价原材料库存和拟处置部分资产，公司2008年、2009年上半年经营业绩出现了连续亏损，目前依靠公司自身主业的经营可以说是难以为继。然而，和大多数乌鸡变凤凰最终实现华丽转身的ST股一样，作为延边朝鲜族自治州的主要工业企业及上市公司资源，延边州政府对ST石岘(600462)给予了相当的重视和关注。根据ST石岘(600462)年报资料，吉林石岘纸业有限责任公司的最大股东为延边国有资产经营总公司，持股比例为60.89%，也是上市公司的实际控制人。值得高度关注的是，在历史上，延边国有资产经营总公司就曾公布有拟对公司大股东石岘纸业进行资产重组的意向，尽管截至目前该意向受到各方面因素的限制还没有实施，但ST石岘(600462)强烈的重组预期或将孕育重大投资机遇。

【潜力股推荐】国投新集(601918)：投资评级：买入：期限：中线

公司前三季度营业收入37.3亿，同比下降3.6%，实现归属于母公司的净利润5.8亿，同比下降21.2%，每股收益0.31元，其中，三季度实现每股收益0.05元，低于此前市场预期的0.08-0.1元。三季度收入大幅下滑主要是由于单位利润较高的刘庄矿在10月份拿到安徽省煤炭安全监察局800万吨核定产能之前，对超产非常谨慎，仍按原核定的年产300万吨产能开采，实际产量低于去年同期，而08年刘庄矿贡献了公司超过50%的利润(产量不到50%)。同时，公司在新集的三个矿9月份进行年度检修，也导致三季度产量环比下降，但成本支出并没有同比例的显著下降，使得三季度煤炭开采的毛利率从上半年的37.6%大幅下降到28.3%。此外，三季度的管理费用环比增加了8%，这与煤炭行业管理费用在各季度的分摊基本上一致。据季报披露，从2001年至今，安徽能源消费弹性系数均值为1.55，高于全国1.3的平均水平。能源需求弹性系数是反映工业化进程最直观的数据，一般在1以上表明该区域正处在重工业发展长阶段。中原证券认为，后期安徽省重加工业高速发展趋势还将持续，对能源的增量需求也将持续。而在安徽省，火电所占比重较大，对能源的需求增长也就转化为对煤炭的需求增长，同时近年来，安徽省一直为煤炭净调入省，省内煤炭供应略显不足。在此情况下，安徽省内的煤炭企业增量即可做到增利，因此公司后期产能的逐步扩张有望增厚公司业绩。南京证券认为，根据发改委的核定，公司整体规划为年产3590万吨，2008年公司煤炭产能1055万吨，不足规划产能的三分之一。近期公司的刘庄矿二期核定产能，从300万吨上升到800万吨，公司的核定产能达到1555万吨，增长47.44%，考虑到公司今年板集矿进水，投产推迟，三季度检修等因素，给予公司“中性”的投资评级。

【异动个股】威远生化（600803）

公司为生物化工制造行业龙头，其中在农药方面更有着突出优势，主导产品阿维菌素是一种新型农畜两用抗生素，属于高效、低毒、低残留的环保型产品。公司目前是全球最大的阿维菌素专业生产及销售商，阿维菌素系列产量分别占中国与世界总产量的30%和25%以上。甲胺基阿维菌素、苯甲酸盐和乙酰基阿维菌素的产量为中国之首，占国内总产量的60%以上；农药制剂1.8%阿维菌素乳油及甲胺基阿维菌素制剂的年出口量占国际市场份额的1/3左右；甲胺磷和乙酰甲胺磷的年产量，也位居国内同类产品的前三名。公司已经成为国内最大一家主营业务为二甲醚的上市公司。2008年10月16日公告，股东大会同意公司拟向新奥控股增发7539万股(7.31元/股)购买新能张家港75%的股权和新能蚌埠100%的股权，通过本次资产购买，公司将获得二甲醚相关的业务及资产，进入煤化工行业。购买标的资产的价格总额为55109.3425万元。该两家目标公司将分别成为公司的控股子公司和全资子公司；新奥控股将成为公司的第一大及控股股东。新奥已在内蒙古鄂尔多斯、广东汕头等地建设甲醇/二甲醚生产项目。其中鄂尔多斯年产60万吨甲醇/40万吨二甲醚项目已经开始建设，预计2008年底或2009年初建设完成。汕头的二甲醚项目已获得发改委的核准。另外，公司福州二甲醚项目正在谈判中。新奥二甲醚产业具有原料和销售渠道优势。其张家港项目与第二大股东世界最大甲醇供应商Methanes签订了供货协议。由于汕头、福州靠海，进口甲醇均有优势。另外，通过鄂尔多斯项目，新奥还获得了煤炭来源，从而可以在进口甲醇和自产甲醇间锁定低价。在渠道上，由于王玉锁控制的香港上市公司新奥燃气经营城市管道天然气、液化石油气、车用燃气、非管输能源的配送业务，顺便掺入二甲醚有如举手之劳。目前，该公司产品已成功进入全国60余个城市。

【异动个股】天茂集团（000627）

公司是中南地区最大的甲醇生产企业，近期公司以煤制甲醇、二甲醚为主，强力打造出一条新型能源产业链，其募资修建的20万吨/年燃料级二甲醚项目已投产，第二套装置也将投产，该项目全部建成达产后，可实现年新增销售收入14.15亿元，新增税后利润1.484亿元。与此同时，公司近期拟向大股东在内的不超过10家机构发行2亿A股，募资用于荆门20万吨煤制甲醇项目，这便进一步保证了公司二甲醚原料的供应，其做大做强煤化工产业意图明显，随着近期化工板块的受到追捧，公司股价有望受到机构主力的大举扫盘。公司还强力进军保险、创投领域，不仅增资国华人寿到15992万股，占其19.99%，而且还投资1.1亿元参股天平汽车保险公司，占20％股份，均为其第一大股东，连续参股两大保险，这在沪深两市极为罕见。公司还持有清华紫光科技创新投资公司8％股权，而紫光创投注册资本为2.5亿元，致力于高科技项目的孵化曾被评为“中国十大产业风险投资机构”，随着创业板的呼之欲出，公司的创投题材有望脱颖而出。该股的医药题材也不容忽视，其主导产品布洛芬其产能国内第一、世界第三，而皂素的产能也高居国内第一，并成为国内解热镇痛药的生产基地，公司还与美国LLC公司签署了《生产供应协议》和《特许协议》，美国LLC许可公司使用其ANDA等知识产权，为其生产并供应布洛芬片剂，而其签订的第一个合同期为五年，加工费约1140万美元，因此公司预计每年将增加销售收入约1800万元，这便为公司的医药产业及业绩增长打下了坚实的基础。

【异动个股】酒鬼酒（000799）

公司形成了以内参酒、洞藏酒鬼酒为标杆型超高端产品、以新酒鬼为效益型主导核心产品、以新湘泉为覆盖型中低档产品的产品架构形成。走势上，该股近期上升通道完好，量能配合尚可，继续持股。公司坚持走国际化、精品化、高档化、差异化的品牌战略之路，将原来的260个品种整合缩减至16个。新开发了52度500mL新版酒鬼酒、50度500mL新版酒鬼酒、等产品。目前无上妙品、洞藏酒鬼酒正在开发之中。公司2007年实现经营性盈利442万元，通过处置子公司湘西医药公司、保靖陶瓷公司全部股权共实现投资收益730万元，通过债务重组实现收益5047万元。公司主业规模突出，具备2万多吨的白酒生产能力，有充足的优质基酒和精品"洞藏文化酒"贮备，全国唯一将大小曲白酒工艺相互揉合的复合型生产工艺，全国唯一的"馥郁"香型白酒，全国仅有的三大天然自然酿酒生态带之一，具备得天独厚的气候、地理环境、土壤和水源等自然资源。

【异动个股】大族激光（002008）

激光加工技术是利用激光束与物质相互作用的特性对材料进行加工的一门技术。因具有多种优点，其在电子、汽车、机械制造、钢铁冶金、石油、轻工、医疗器械、包装、航空航天、民用等众多领域得到应用，很有发展前景。无论从销售额、产品线的广度来看，还是从研发实力上来看，公司都是我国激光设备制造业内的绝对龙头。公司是世界上仅有的几家拥有“紫外激光专利”的公司之一。在强大的资本和技术平台支持下，公司能为国内外客户提供一整套激光加工解决方案及相关配套设施。2009年上半年，公司实现销售8.05亿元，同比下降12.70%；实现净利润2611.77万元，同比下降76.31%。扣除报告期内公司出售大族数控大楼实现的非经常性损益后，公司实际上亏损了5108.76万元。业绩同比大幅下滑主要是因为公司产品的下游主要为外向型和强周期行业，受经济危机影响较大。从环比上看，2009年第二季度，虽然去除非经常性损益后公司仍然处于亏损状态，但是亏损额已经大为减小。2009年三季度，随着下游需求的好转，公司的业绩也有望实现扭亏为盈。鉴于公司的实力和其下游行业的特点及全球经济转暖的现实，公司的业绩恢复有超预期的可能，值得关注。