【今日市场大势研判】短线还有一跌，全天或收小阳！

昨日盘面：昨日早盘A股市场出现了小幅低开的格局，其中上证指数以3068。68点开盘，小幅向下跳空低开1。97点。盘口显示出，导致大盘相对疲软走势的因素主要是金融地产股的不振。只不过由于资源股的活跃，上证指数一度摸高至3080。66点。但可惜的是，跟风资金有限，从而使得市场出现了领涨热点缺乏的趋势，上证指数迅速回软，且最低探至3045。03点。不过，午市后由于教育传媒、新股等品种的活跃，市场有所震荡，未进一步创新低，尾盘以以3051。41点收盘，下跌19。18点或0。62%，成交量为1219。4亿元，略有萎缩的态势。

今日研判：昨日大盘出现震荡走势，成交量出现快速萎缩的态势，说明市场情绪开始变得谨慎起来。要知道，今天就是创业板的开板仪式，市场变得谨慎是较为正常的现象，加上昨日公布的宏观数据并没有超预期，所以回落则显得较为正常。盘面上看，权重指标品种出现了乏力特征。在昨日的大盘运行过程中，缺少有效的权重品种护盘。板块方面热点欠缺，市场人气有所减弱。在新一轮热点整体出台之前，大盘盘整的态势恐将持续。目前市场主流板块来看，由于市场量能开始萎缩，总体呈现向下调整态势，比如中国石化、中国平安、中国石油、工商银行、建设银行等，这些品种由于盘子过大，市场量能有限的情况下，其总体调整比较正常，但从这些主流品种的短期技术指标来看，市场形势异常严峻，其大部分出现了短期高位死叉或即将死叉向下的态势，如果中小企业板与创业板再次出现总体性高PE下大炒，那么炒新导致大盘失血的情况有可能终结此次反弹，操作上投资者密切关注主流板块的动向，而量能与新股板块暴炒情况也是最重要的参考指标之一。股指在周二跳空上行后一举远离5日均线，短期有一定超买迹象，昨日的回调还是在5日线附近得到支撑，建议短期继续关注跳空缺口和5日线的支撑，预计指数仍有继续整固的要求，调整还将延续。

操作策略：持续的反弹仅以观望为主，不参与；反之，只要盘中出现急速的下跌，则不妨大胆参与。

【今日热点】石化行业：原油将在新区间波动,成品油预缓调升

我们认为调价区间更有可能在11 月5 日附近区域，调价幅度预计将在300 元/吨左右。当前原油价格上升迅猛，成品油库存仍较高，鉴于民生的压力，成品油价格调整区间可能尽量放后；同时由于原油价格上升过猛，存在回调可能，因此放缓调整还可以在等待中观望震荡走势；因此虽然成品油调价区间以国际油交易日计算调整区间在10 月29-10 月31 日区间，以国内成品油交易区间计算调整区间在11 月5 日-11 月6 日，但是我们认为更有可能的调整时间在11 月5日-11 月6 日区间。由于上一次调整时间相对及时，以国际原油交易日计算只相差不过两天，因此，我们完全遵循22 日移动平均计算而不做24 日平均处理。可以看到上一次调整期附近的22 个平均日(7 月30 日至8 月28 日)WTI、Brent、OPEC均价分别为70.94、73.02、71.08 美元/桶，如果以上一次调整后的8 月31 日为起点至9 月29 日的22 个交易日WTI、Brent、OPEC 均价分别为69.37、68.12、67.40美元/桶，差价达到1.57、4.90、3.67 美元/桶。以最具现货代表性的OPEC 价格计算，下跌5.16%，对应当下调206 元/吨左右。而9 月底汽、柴油价格每吨均下调190 元，可以简单说成品油价格下调基本到位，只是下调略放缓16 元/吨。真实的原油炼制超额溢价现在大致为96 元/吨。9 月30 日的调整显示的民生和税收的双调整。这样将在以后的调整中进一步展现，每一次都将调整基本到位，仅通过略微不足进行微调，一般估计将是以缩小调整幅度、降低波动风险为准。因此如果未来OPEC 油价在75 美元附近，BRENT 油价在77 美元，WTI 油价在78 美元附近，那么加上10 月前期价格进行移动平均，可以看到如果调整区间在10 月29-10月31 日区间，那么WTI、Brent、OPEC 对应应调整幅度分别为345、328、267 元/吨；如果调整区间在11 月5 日-11 月6 日，那么WTI、Brent、OPEC 对应应调整幅度分别为418、428、407 元/吨.

【私募动态】创业板五大风险困扰

筹备10年深圳创业板将于本月30日迎来首批企业挂牌，为内地资本市场的发展历程揭开新一页。不过，平均高达50倍的市盈率，加上企业直接退市、盘子小易受庄家易操控等五大风险(见表)，令许多投资者望而却步，认为初期只宜短线炒作。经过10月初对内地35家私募机构的调查显示，有高达近9成的私募表示，为防高位套牢，不会立即参与创业板交易。他们等待中期调整过后的投资机遇。“28家创业板公司10月下旬将会在一片热闹气氛中开市，但因发行市盈率平均高达50倍和炒作气氛浓厚，一开始便杀入的投资者相信多数将会陷入亏损的风险。”平安证券首席分析师罗晓鸣接受本报记者采访时表示。他认为，海外创业板的市盈率一般低过主板，深沪A股主板的平均市盈率32.6倍，但深圳创业板不单高过主板，也高过中小板(41.2倍)。故此创业板初期只有短线炒作的机会，但风险也很高，真正的投资机会是要等中期调整后方能显现出来。情况类似04年内地中小板开市后，许多新股经历长达数个月甚至两年的调整后才会显现投资机会。

个别市盈率或高见80倍

罗晓鸣表示，创业板第一批10家公司平均市盈率高达50倍，如神州泰岳(300002,股吧)发行价定为58元(人民币，下同)，对应市盈率高达68.8倍。创业板上市公司首日开市时还会上涨30%至50%，许多个股市盈率将升至70倍至80倍，投资前期入市易被高位套牢。许多业界人士表示，香港创业板公司市盈率很低，08年整体市盈率为8.01倍，在04年最高位时也为28.7倍。当前香港创业板部分上市公司股价才几角钱，反观深圳创业板上市公司股价却要数十元，最高更达58元。

可关注有核心技术企业

国海证券机构客户部总经理王书旭也表示，由于各公司估值过高，难以看出创业板个股的投资机会，未来市场经过较长时间的调整后，那些拥有核心技术或独特商业模式的公司将具有投资价值。随创业板上市公司持续增多，未来不排除会出现一些如腾讯和阿里巴巴等高成长性的大公司。他认为，新能源、新材料和有核心技术的企业可以关注，这些公司将蕴藏投资机会。

9成私募指首日不追入

据10月初对内地35家私募机构的调查显示，有高达近9成的私募表示，不会立即参与创业板交易，52.7%私募计划观察一个月后再考虑入市，而有26.3%计划要观察半年甚至以上，等过投机潮后才会去寻找有投资价值的公司进行投资，还有10.5%私募表示不会参与创业板交易，仅有10.5%的私募愿意开盘参与交易。

除市盈高之外，创业板还面临四大风险。如炒作操控，由于创业板盘子小，部分企业流通市值才数亿元，加上买卖帐户仅500万户，市场深度不足，易让庄家控盘。尽避深交所设立几道抑制市场炒作的停牌措施，但是难以抑制炒作情绪。不少分析人士认为，在创业板开市后前几天，许多投资者专门短线投机炒作，以博取斑额的收益，一些大户和机构将参与大肆炒作，引诱散户跟风接火棒。

【潜力股推荐】联化科技(002250)：投资评级：买入：期限：短线

公司是国内生产精细化工中间体的龙头企业，下游用户主要集中在医药行业和农药行业。经过20多年的发展，公司目前已经拥有了六大核心的技术优势，其中氨氧化方法保持国际先进水平。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.77元、0.95元和1.25元，对应的动态市盈率为37、30和23倍;当前共有3位分析师跟踪，全部给与“强力买入”评级，综合评级系数1.00。业绩快速增长。上半年，公司实现营业收入5.59亿元，同比增长12.7%;实现归属于母公司所有者净利润0.49亿元，同比增长43.82%;净资产收益率为7.53%，同比上升1.84个百分点。从总体上看，公司低盈利的贸易业务萎缩，同时高毛利的工业业务快速增长，今年以来，公司积极开拓海外市场，实现了欧盟业务的快速增长。目前国外农药市场仍保持较高的景气度，预计公司定制业务将保持较好的发展势头。定制生产锁定高毛利率。在定制生产中，客户负担所用原材料成本，公司只收取定制生产费用。其中，定制生产费用包括除正常来料加工外的其他辅助原材料费用、制造产品所需的所有动力、人工费用、新购设备费用及其他制造费用、期间费用以及公司的合理利润。公司的这种定价方式回避了原料价格波动对公司利润的影响，每种产品都可以获得相对稳定的高毛利率。从公司披露的数据来看，2007-2009年，定制生产占公司工业收入的比重接近50%。长江证券预计，公司定制生产收入未来仍将稳定增长，毛利率也将能够延续甚至提高，定制生产未来仍将是公司收入和利润增长的重要驱动力。国都证券认为，定制生产模式和矩阵式产品结构保证了公司的难以复制性和公司增长的稳定性，再加之农药中间体和医药中间体独特的弱周期特点，使得公司具有较强的抗风险能力，给予公司维持“短期强烈推荐、长期A”的评级。

【潜力股推荐】ST建通(600149)：投资评级：买入：期限：短线

前身是邢台轧辊股份有限公司。2008年5月，天地控股董事赵志军以550万元取得原控制人李关潮持有的55%股份，使其持有的海南中谊的股份达到95%，从而间接持有14.48%的ST建通股份，成为ST建通的实际控制人。由于历史的原因，公司投资占49%的铁通华夏电信有限责任公司，最近几年受中国铁通业务开展不畅以及铁通实施重组等因素影响连续出现了亏损。为改变目前的不利状况，根据ST建通2009年半年度报告披露，公司与海南中谊国际经济技术合作有限公司、北京卓越房地产开发有限公司、北京天地嘉利房地产开发有限公司签订的《资产置换协议》，报告期内，龙腾文化大厦已取得全部证明文件;DBC加州小镇17处商铺产权的转让文件已有15处过户完毕，取得产权证，另有2处未取得的商铺产权，海南中谊已以评估价格进行现金形式支付。至此，ST建通(600149)变身为房地产上市公司的战略性转向可谓是初战告捷。而需要引起高度关注的是，天地控股持有天地嘉利55%股权，天地控股持有卓越房地产100%股权。市场预期，赵志军将天地控股相关资产注入ST建通的意图十分明显。不仅如此，据公司公告，日前，法院裁定将海南中谊持有的公司5005万股过户至北京卷石轩置业名下。北京卷石轩置业所持股权数量，多于第二大股东美易丰禾所持4431万股，因而北京卷石轩置业成为第一大股东。据相关媒体报道，北京卷石轩置业和华夏建通实际控制人赵志军旗下的另一家企业天地控股之间，存在着千丝万缕的联系。显然，通过眼花缭乱的资本运作，赵志军通过ST建通最终实现天地控股借壳上市的市场预期极其强烈。

【潜力股推荐】古越龙山(600059)：投资评级：买入：期限：中线

公司是我国黄酒行业传统龙头，是最大的黄酒生产经营出口企业，主要产品有“古越龙山”，“沈永和”，“鉴湖”牌绍兴酒."古越龙山"是黄酒行业惟一中国驰名商标，惟一国宴专用黄酒，占据高档黄酒85%的市场份额，具有300多年历史的"沈永和"老字号和"鉴湖"是浙江省著名商标。在专业评估机构"世界品牌实验室"公布的中国500最具价值品牌排行榜中，"古越龙山"品牌排列第354名，品牌价值12.45亿元。公司准备收购绍兴黄酒中四大品牌之一的"女儿红"，以进一步扩大绍兴黄酒的产能，做大公司主营业务，公司目前已持有其5%的股权.未来一段时间内，在市政府支持下，公司将考虑继续增持直到控股或收购该品牌，将为该股的后市带来巨大的想象空间。黄酒消费市场欣欣向荣。2005年以来，黄酒行业与龙头公司销售、利润激增，龙头公司正在试图走出传统的沪浙苏市场，各自朝空白点市场进发。古越龙山与法国卡慕合作，黄酒产品将进入后者在全球的免税商店，有利于扩大黄酒品牌的影响力，真正的将民族酒推向了世界。公司拥有黄酒行业中唯一的省级技术中心，十余位黄酒行业技术专家、6位国家级品酒大师，以及一批具有几十年经验的酿酒人才;拥有丰富的黄酒储备是公司能够适应市场需求、勾兑系列高档酒的基础。公司拥有24万吨存酒，保守估计5年以上存酒占总数的50%左右。由此根据市场价格，最为保守的推算得出公司存酒的市场价值为36亿元左右。由于公司另有50%的存酒低于5年，因此随着时间的推移，该部分存酒的市场价值有较大升值空间。此外，相对高端白酒近年的价格狂飙走势，黄酒过去过于关注和在乎销售规模和数量的扩张，忽视了销售质量和利润的扩张。目前市场上8年、10年、20年陈花雕酒的价格仅在40元-200元之间，相对于五粮液、茅台等高端白酒要便宜许多。随着苏浙沪等成熟市场竞争格局的初步形成，各企业正逐渐从以市场价格为导向的销售模式转向以利润为导向的销售模式，公司肯定会通过涨价来释放单位产品的能量，从而形成利润和规模的双丰收!以往白酒业中，贵州茅台、五粮液等产品不断提价后，但依然有稳定的客户群，而且销售数量还在增加，公司业绩也飞速提升的例子还会在黄酒业上发生!

【异动个股】丽江旅游（002033）

区位旅游资源优势丽江所处的滇西北地区是云南省旅游资源最为富集的地方之一。"中国香格里拉生态旅游区"、"三江并流区域"、"茶马古道"均是世界知名的精品旅游区。丽江则是"中国香格里拉生态旅游区"的中心和示范区，是滇西北旅游区的龙头。索道经营业务优势玉龙雪山景区内目前共建有玉龙雪山索道、云杉坪索道和牦牛坪索道三条索道，三条索道分别代表了冰川、森林、草甸三种不同类型的自然景观，目前上述索道分别由本公司、公司下属控股子公司云杉坪索道公司和牦牛坪索道公司经营，所以公司在玉龙雪山景区的旅游服务中具有鲜明的产品特色优势；玉龙雪山旅游区区位优势云南丽江玉龙雪山省级旅游区在2007年成功申请成为国家5A级景区，成为国家第一批5A级景区。目前景区面积300多平方公里，具有雪山、现代冰川、高山原始森林、河谷、牧场等自然景观是富有吸引力的旅游目的地。依托玉龙雪山的旅游资源，公司已经开发其中的冰川公园、下属控股子公司所在的云杉坪和牦牛坪也随着丽江旅游的快速发展成为丽江最有代表性的景点。

【异动个股】欧亚集团(600697)

公司目前主要的收入利润来源是欧亚商都（母公司）、欧亚卖场（拥有39.66%股份，有实际控制权）、欧亚车百（母公司）。其中，欧亚商都所处红旗街商圈基本成熟、营业面积基本稳定，未来有望保持年均10%左右的内生增长，该商场08年利润在1亿元以上。欧亚卖场的主要经营模式是场地出租，该商圈正处于成长发展期，随着公司经营管理水平的提高、商圈的逐步成熟和客流的增大，其租金提升空间及未来增长潜力较大，08年该卖场实现净利润5181.76万元，同比增长107.20%，预计未来3年的净利复合增长率有望超过40%。

【异动个股】山下湖（002173）

公司主营业务为淡水珍珠养殖与加工，主要产品为珍珠串、散珠等珍珠产品以及珍珠首饰、珍珠工艺品等珍珠饰品，85%以上收入来自外销业务，主要销售地为中国香港。在全国淡水珍珠出口销售中，05年度、06年度销售排名均为第一位，"千足"为中国驰名商标，"千足"牌珍珠系列产品为中国名牌产品。客户资源优势：公司与香港地区95%以上珍珠贸易商建立较为稳定供销关系，具备坚实客户基础和完善外销营销网络，这些稳定客户资源为进一步发展、扩大经营规模发挥着重要作用，在采购方面，通过技术支持等手段，与国内众多养殖户建立密切关系，形成通畅采购渠道，为保证获得较高品质货源提供有利条件。技术实力优势：公司已经完成和正在研究科技成果和项目共28项，已经获得授权或受理专利30项，自主研发防腐蚀抗老化珍珠加工技术，首次将现代纳米技术和高分子聚合技术引入到珍珠加工技术中，大大提高珍珠亮泽和光洁度以及防氧化、抗酸性、抗侵蚀等性能，于05年已初步实现产业化，经济效益明显，已申请技术专利，掌握一套较为完整增养技术，大大延长珠蚌生长旺期，提高高品质珍珠产珠率。

【异动个股】东方海洋（002086）

东方海洋（002086)去年销售海参约200吨，处于满产状态，今年公司的募投项目开始贡献部分产能，担子岛今年表现较好，我们认为公司全年很可能较去年增长1倍。除此之外，担子岛海参均为底播，销售价格与野生海参的价格相当，较普通海参的价格高出20%左右，毛利率较高，我们估计今年海参全年平均价格大概在130元-140元/公斤左右，那么公司担子岛海参的价格大概在160元/公斤左右，比普通海参的业绩贡献度更大。大菱鲆量减力不减。公司今年大菱鲆的产量比去年减少20%左右，而价格较去年同期却上升了20%-30%，若价格能继续保持良好的上升势头，我们预计09年全年均价能达到80元/公斤左右;由此可见，今年全年的大菱鲆收入变动可能不大，但大菱鲆养殖的毛利率应该会有所提高。并且，由于大菱鲆可以续养，即不急于打捞，所以明年的量主要取决于市场的需求，具有很大的不确定性。但公司今年苗种孵化和小苗培育好于往年，可谓历史最好状态。我们认为明年大菱鲆表现值得期待。进料加工盈利恢复，来料加工产量增加。公司进料加工业务去年由于汇兑损失和存货跌价的原因，导致公司进料加工业务受损，毛利率较往年同期骤减了5%，只相当于往年毛利率的一半。公司今年进料加工业务量较去年有所减少，但今年的汇兑损失消失并有所盈余，存货跌价损失也基本消化，并且存货周转速度也有所提升，减少了存货价格波动的风险。另一方面，公司毛利率较丰厚的来料加工业务的量也较去年增加。我们预计公司今年这一块的盈利较去年会有所增加。海带苗继续稳定增长，胶原蛋白有望成明年业绩亮点。公司海带苗产量今年较同期增长20%，但我们认为价格较有可能恢复往年的水平，很难再保持去年14元/千株的价格。公司的胶原蛋白产品是以进口深海鱼皮为原料，通过先进的生物酶定向酶工程技术精制而成。产品刚刚开始销售，目前市场反应良好。公司共有160吨的胶原蛋白产能，今年能有可观收入。我们看好这一块业务在明年的表现。