◆个股内线透视（01月27日）

　　爱施德:传统分销龙头迈入移动互联网新纪元

　　事项:201423日晚公司公告已经完成了对迈奔灵动科技(北京)有限公司第一部分67.88%股权的收购,未来还将分阶段收购其剩余全部股权。

　　评论:

　　机锋落户爱施德,标的难得。

　　2007年创始人谈毅在美国同团队成员一起凑钱开始创业机锋网,于2009年底归国后,获得CyberAgent天使投资。

　　在不到3年时间里,找到了超过3000万手机发烧友。而迈奔灵动科技(北京)有限公司是运营机锋网及机锋手机客户端业务的唯一主体,业务主要涵盖机锋市场、机锋门户、机锋论坛及机锋游戏,机锋网是难得的几家互联网平台商之一。

　　机锋网和机锋论坛组成的Android安卓媒体和用户社区平台,它是以“无线内容第一平台”为目标,是中文世界最具影响力的Android交流平台。

　　机锋市场是中国最早最大的Android应用商店之一,客户端内提供超过30万款软件和游戏。应用下载量累计超过30亿次,这个数字正以每天1000万的速度增加,是国内应用最齐全、用户最多的应用商店。目前已经有1000多种软件在使用机锋的广告和支付系统,它们也成了机锋网最主要的利润来源。

　　机锋游戏是机锋旗下的精品手游发行平台,为手机用户提供最新最好玩的各类手机游戏。2012年底,机锋推出旗下国内首款3D MMORPG手机网游《天神传》,堪称史上最牛画面手游。上线至今,《天神传》Android、iOS两个版本已拥有总数超过400万的下载量,在一定程度上动摇了国外手游产品在国内市场的霸主地位。2013年机锋网盈利的增加,最直接的原因就是手机游戏找到了盈利模式。

　　自从苹果App Store出现后,改变了电信运营商市场霸主的地位,同时也将产业链所有利益相关者带入移动互联网时代。Android系统应用商店蓬勃发展,App Store下载成绩让人难以臵信,让所有人看到内容服务市场的巨大潜力——谁掌握用户获得内容的渠道,谁就具备移动端的入口能力。目前公认的移动互联网入口集中在内容分发平台,这也成为了市场上兵家必争之地。

　　由于应用商店内容分发能力和产业链整合能力异常强大,每个环节都拥有众多利益相关者。其他产商都迫切希望通过应用商店的商业模式,掌握用户获得内容的渠道。

　　第三方应用商店:依靠其强大的创新能力,拉拢大量草根开发者,豌豆荚、机锋市场、应用汇榜上有名。手机厂商:最大的优势是能直接将应用市场内嵌到手机中,会作为一种默认的功能,一部分用户无法卸载,分发能力很强。

　　爱施德收购机锋网正是能够结合优秀的线下分销能力和创新的移动互联网基因,实现一加一大于二的效应。

　　共同构建线上线下一体化的互联网应用分发平台体系。

　　公司是全国前三的手机移动通信设备分销商(另外两家是中邮普泰和天音控股), 年度设备销售数量上亿台。公司可以通过预装直接解决机锋自身分发困难的难题,利用自身强大的线下渠道提高机锋在移动应用分发领域市场份额,推动收入和利润快速增长。机锋则是国内知名的应用分发平台,由于平台入口稀缺性,很容易就成为各大互联网巨头们争夺的战场。此次被公司斩获,其品牌价值和每天庞大的下载量将助力公司全面进军线上业务,实现线上线下一体化的内容分发体系。

　　爱施德终端分销能力和机锋网手游产品推广运营经验相结合,共同发掘移动游戏领域巨大的商业价值,获取高收入、高利润。

　　静候移动转售牌照,打造移动终端领域生态圈。公司近年来一直在寻找移动互联网业务最佳入口标的,一旦后续获得移动转售牌照(确定性非常高),机锋网就将拥有了其他第三方应用商店所不具备的管道特权。公司完全可以打造成一个“虚拟运营商”+“手机经销商”+“移动分发平台”,三位一体的内部生态圈。实现真正运营商在产业链的布局,达到局部垄断的地位。

　　期待平台新业务带来增厚,维持“推荐”评级。

　　预计2013-2015年公司收入分别为423.43/642.56/847.30亿元,同比增长116.3%/51.8%/31.9%,实现净利润 8.07/11.40/14.66亿元、同比增长357.5%/41.3%/28.6%,对应EPS分别为0.81/1.14/1.47元。对公司在传统领域至少两年的“甜蜜期”充满信心。在平台新业务上的拓展从本次的控股迈奔灵动来看已经开始有清晰和实质的举措,期待未来能够给公司带来利润增厚和新的想象力。

　　考虑到:①公司业绩改善的基本面安全垫;②公司2014年一季度、二季度乃至全年的同比大幅高增长;③公司未来在移动互联网入口或CP领域的再有的大布局;④新增移动互联网领域业务的业绩新增贡献(如通过手机预装等方式带来大量活跃用户);给予中期合理估值34.2元(对应2014年30倍PE),维持公司“推荐”评级。

　　红日药业:血必净、配方颗粒驱动业绩快速增长外延收购打造平台企业

　　我们对公司2-3年的成长性判断如下:

　　公司是现代中药的代表企业,其主力产品血必净注射液和中药配方颗粒均是中药现代化的主要产品发展方向。旗下有5家控股子公司和3家参股子公司(天以基金、超然生物、红日健达康)。我们预计13年收入约21亿,归母公司净利润为3.32亿元。从产品结构拆分,80%以上的利润来自于血必净注射液和康仁堂的中药配方颗粒,此两业务决定了公司未来2-3年的成长空间。同时,公司成长路径中并购是很重要的方式,我们看好红日药业作为平台型公司外延发展。

　　血必净注射液市场空间大,短期不受降价影响,14年有望新进医保扩大用药大省的覆盖面。血必净主要适应症是脓毒症,主要在ICU、外科、呼吸科等使用, 也可用于高热病人,作为独家品种进入了24个省的地方医保及广东新版基药增补目录。目前市场对中药普遍存在降价的担忧,但血必净作为地方医保产品不存在降价风险。14年的国家医保目录调整,公司产品新进医保概率很大,这有利于覆盖现在还不在地方医保目录里的北京、浙江、四川等用药大省。在扩大覆盖范围的利好和纳入全国医保面临的降价风险中,我们认为前者更重要。若仅考虑脓毒症,我们测算血必净的销量市场空间在1亿支左右,13年销售约3000余支,还有很大的空间。

　　中药配方颗粒的覆盖度和单医院产出都在提升,市场份额有望持续增长。配方颗粒主要抢占中药饮片甚至中成药的市场,目标市场约数百亿元,红日13年预计8 个多亿收入。目前国家仍在试点阶段,仅允许6家企业生产,有力的竞争对手仅有天江一方一家。各家企业在跑马圈地阶段,公司凭借优质的股权结构、激励和管理体系拥有比竞争对手更快的增长,除了传统的优势区域北京、天津外,新进入的河北、山东、福建、湖北、重庆等表现不错,覆盖度和单医院产出都在提升。

　　抗癌新药PTS预计14年上市,从临床结果来看中央型肺癌领域疗效明显,目前正在拓展乳腺癌、肝癌、头颈部肿瘤等的临床研究。若新适应症临床效果好,定价优势明显且推广得当,我们预计可以做到5-8亿规模。

　　并购是公司成长路径中的重要方式,我们看好红日药业作为平台型公司外延发展。公司依靠优秀的产品不断壮大,产品的获取主要通过并购。上市之后,借助资本力量收购康仁堂进入配方颗粒、参股红日健达康获得 PTS、收购汶河医疗等成为亮点,使得公司不局限于一个领域,分散风险也保持了业绩的高增长。对于被并购企业,红日给其带来的是高效的管理激励支持体系。我们看好公司作为平台型企业的外延发展,将给公司不断挖掘新的增长点。

　　盈利预测与投资建议。预测公司2013-2015年的归属于母公司净利润分别为3.3亿、4.6亿、6.4亿元,同比增长44%、38%、39%。按总股本3.74亿股,对应EPS分别为0.89元、1.23元、1.71元。给予2014年40倍PE,6个月目标价49.2元,给予“增持”评级。

　　主要不确定因素。中药配方颗粒政策undefinedTS研发进展;创业板估值体系风险。

　　百视通:打造具有国际视野的大视频综合服务运营商

　　公司为全球最大的IPTV服务运营商。近年来公司IPTV业务用户规模与收入保持了良好的增长势头,仍是目前公司的核心业务。同时,随着与CNTV的合资公司成立,以及宽带中国战略的推进,未来全国IPTV业务的总体增长前景依旧向好。

　　OTT与风行网是公司发展的重要布局。目前我国互联网娱乐及移动视频发展的态势已然显现,在抢夺用户客厅的进程中公司已有布局,未来也具备进一步拓展的空间,而2013年完成对风行网的投资更是将有效补充公司在移动端与PC端的不足,对公司今后的盈利增量不可小觑。

　　公司“一云多屏”的大视频战略以及“台网融合”的发展方向明确。近段时间来针对用户多屏环境下的娱乐需求,公司以“一云多屏”为业务发展主线,以电视屏为核心,协同发展手机屏和PC屏业务,形成了多屏融合、台网联动的发展态势。同时,公司在系统集成、技术服务和影视多媒体制作等方面亦有协同布局,可对多屏融合构成有效互补。

　　公司在内容、牌照和国际化运作上具有一定优势。公司的实际控制人为上海广播电视台,其本身具有较强的媒体与影视制作等资源优势。同时,通过与CNTV的合作公司在各项牌照方面,相对其他企业而言已具备相对优势,再加上公司身处上海改革的前沿,未来国际化视野的管理团队和与微软、迪斯尼这两大国际巨头间的合作想象空间值得期待。

　　给予公司“推荐”的投资评级。预计2013-2015年公司营业收入为25.71、34.51和47.62亿元,每股收益分别为0.62元、0.84元和1.15元。对应22日股价的市盈率分别为65.46倍、48.32倍和35.29倍。目前主要传媒类公司2013-2015年平均市盈率分别为 68.76倍、47.91倍和36.16倍,其中乐视网、人民网等新媒体公司估值均在70倍以上。未来我们看好在激励计划推出后公司一云多屏、台网融合的战略实施,及在此基础上IPTV用户付费、广告、增值业务、互联网电视等业务的持续发展,和与国际两大巨头围绕家庭娱乐中心、动漫及相关服务的合作空间,首次给予“推荐”的投资评级。

　　风险提示:行业政策变动风险;IPTV和互联网电视拓展不及预期;新产品研发跟不上用户需求。

　　◆ 牛股提示：

　　金瑞科技（600390）周五上涨9.98%。公司是以电子基础材料和超硬材料为主导的高科技上市公司，已成为我国电子基础材料、电源材料和超硬材料研究开发和生产的重要基地。公司主导产品有电子基础材料系列产品、超硬材料系列产品和以氢氧化镍为代表的电源材料系列产品，产品技术水平先进，产销量均居全国前列。消息面上，特斯拉将在中国建免费充电站。二级市场上，该股今日大幅高开，早早封住涨停，短线特斯拉概念股受到追捧，波段参与。数据显示周五该股的DDX为2.253，大单金额为6611.65万元。

　　天通股份（600330）周五上涨10.01%。公司主要业务为磁性材料、电子元件、机械设备的生产、销售及技术开发等。公司磁性材料产品结构调整空间大，毛利率存在较大提升空间；公司专用设备涉及电子、环保等，较高毛利率下未来增速预计10-20%；此外，若蓝宝石晶片在主流品牌手机和平板电脑上得以大规模应用。消息面上，公司拟设合资公司，拓展机器人等高端装备产业。二级市场上，该股近期因蓝宝石概念反复活跃，今日再度涨停，短线暂观望。数据显示周五该股的DDX为1.788，大单金额为10455.84万元。

　　中关村（000931）周五上涨10.08%。公司主营业务为高新技术和产品的开发、销售等，积极参与中关村科技园区基础设施改造和创业软环境建设，在开发与管理科技园区业务方面积累了丰富的经验。公司拥有生物制药公司股东，未来有可能将该医药公司分拆上市。此外，公司表示目前战略为“科技地产+医药”，否认涉足民营银行。消息面上，新三板今日大扩容，266家企业集中挂牌。二级市场上，今日新三板概念股尾盘飙升，该股应声涨停，暂持股。数据显示周五该股的DDX为0.639，大单金额为1802.36万元。

　　北京旅游（000802）周五上涨9.96%。公司主营旅游项目投资、饮食服务、文化娱乐服务等，是北京首家以旅游服务业、酒店服务业和商业地产为主导产业的上市公司。近年来，公司积极引入战略投资者，提升旅游资源品质。2013年12月，公司公告拟1.5亿收购光景瑞星进军影视业，此举有望带来新的利润增长点。另外，公司预计2013年净利润同比增长约20%。二级市场上，该股今日高开高打，短线强势二连板，维持23日的判断，建议后市逢低参与。数据显示周五该股的DDX为1.661，大单金额为3628.16万元。

　　◆ 熊股警示：

　　华芳纺织（600273）周五下跌4.47%。公司是中国毛纺行业首家同时发行A、B股的上市公司，主营进出口贸易、实业投资、现代物业、房地产开发经营、毛纺及相关产品生产、销售等。作为上海老牌纺织企业，公司以毛纺面料及上下延伸的相关产品为核心业务，优先发展拥有加工基地和科技支撑的对外贸易。消息面上，公司被举报“做假账”，原控股子公司惊现两本账册。二级市场上，受此消息影响，该股今日低开低走，盘中抛压显现，建议暂回避。数据显示周五该股的DDX为-0.554，大单金额为-1159.11 万元。

　　四川长虹（600839）周五下跌2.26%。公司产业体系调整完成后，形成了多媒体、家用电器、零部件、服务业等产业集团，以及IT分销和移动通讯两个直属事业部。公司已经由黑电制造商成功转型为覆盖黑电、白电、小家电、零配件、物流等综合家电企业。另，公司表示家庭互联网产品是长虹拓展海外市场的突破口。消息面上，公司18日推出国内首款三网融合智能电视CHiQ。二级市场上，该股今日冲高回落，智能家电概念炒作退潮，后市持股需谨慎。数据显示周五该股的DDX为-0.388，大单金额为 -6246.61万元。

　　汇冠股份（300282）周五下跌10.01%。公司是国内技术领先的触摸屏供应商，随着智能终端设备呈现爆发式增长，消费电子已经成为公司主要发力点，公司也将主要资源重点投放该领域，外延式并购是增强公司消费电子产业实力的重要手段。消息面上，公司15日发布重组预案，拟收购旺鑫精密进军移动智能终端部件领域；19日晚公告，预计2013年净利润亏损 500-1000万。二级市场上，该股今日高开低走，终结7连阳态势，资金或拉高出货，逢高减持。数据显示周五该股的DDX为-1.933，大单金额为 -1382.44万元。

　　江苏宏宝（002071）周五下跌5.73%。公司主营各种类型的锻件五金和工具五金的生产，是国内五金行业第一家上市公司，也是部分五金制品行业标准的参与制订者，保持着国内龙头地位。今年8月9日，公司发布公告，长城影视拟借壳；11月22日，公司公告因参与重组的有关方面涉嫌违法被证监会稽查立案，重组申请被暂停审核；最新公告显示，公司重组获有条件审核。二级市场上，该股月初连续拉升，23日冲高回落，今日继续调整，后市持股需谨慎。数据显示周五该股的DDX为0.319，大单金额为 1790.31万元。

 

　　01月27日 最新涨停板敢死队信息汇总(独家)

　　传闻：万科A：和腾讯联手创办民营银行—前海银行

　　传闻：大冷股份：与格力电器建立长期合作关系

　　传闻：新华联：积极推进战略转型

　　传闻：上海机电：有望成为机器人板块翘楚

　　传闻：飞利信：智慧城市再中大单

　　传闻：三泰电子：“速递易”已在成渝以及北、上、广、深铺开

　　传闻：东北制药：艾滋一线用药申报生产获受理

　　传闻：鲁丰股份：公司更名鲁丰环保登记手续完成，即将公告

 

　　传闻：四川长虹：近期有机构实地调研

　　传闻：川化股份：“合成氨弛放气中氨的净化吸收新技术”通过科技成果鉴定

　　传闻：信立泰：新药审批状态变为“审批完毕－待制证”

　　传闻：群兴玩具（002575）后续将进入在线教育行业

　　传闻：京运通（601908）环保业务爆发，子公司天璨环保料今年营收增10倍

　　传闻：三六五网（300295）拟组建互联网金融子公司，目前正在互联网金融圈内招聘金融公司团队负责人.

　　传闻：华润双鹤（600062）首创药历经历经9年终获批，打开百亿市场。

 

　　传闻：宗申动力（001696）高端农机基地有望落户兰州新区

　　传闻：据最新消息显示，特斯拉Model S在中国提供85和P85两个款型，选配齐全（含碳纤维内饰）。美国生产碳纤维的卓尔泰克公司的股价天天上涨，而且今年以来已上涨80%多。关注中钢吉炭（000928）、博云新材（002297）。

　　传闻：国家食药监局（CFDA）网站显示，通化东宝（600867）40/60混合重组人胰岛素注射液审评状态变更为“在审批”。按照其他新药的审评进度，通化东宝有望在一个月左右拿到生产批件，历时4年之久的新药报批工作终迎来曙光。

　　传闻：青岛市副市长刘明君在22日召开的市商务座谈会上透露，青岛市已经向国务院提交自贸区的申请，正在积极争取，等待获批。相关个股：新华锦（600735）、青岛金王（002094）。

　　传闻：《水利部关于深化水利改革的指导意见》发布。相关个股：钱江水利（600283）、安徽水利（600502）、三峡水利（600116）。

　　传闻：磷虾油已批准成为国家新食品原料，辽渔集团将成为我国第一家利用南极磷虾油生产普通食品的企业，产能年内有望达到100吨。南极磷虾油概念股：开创国际。

　　传闻：兰达集团和美国EFI公司已经签署战略合作伙伴协议，后者将负责为兰达纳米数字印刷设备提供数字前端（DFE）解决方案研发工作。作为数字印刷行业的两家巅峰级企业，双方的合作使得短版活件到长版活件切换的速度大大提高至普通数字印刷机的5倍。长江润发合营公司投资主要用于建设纳米印刷技术研究，乐通股份则有石墨烯纳米墨。

　　传闻：山东省属国有企业改革意见将出台，最快今年3月份正式对外发布。山东省属国资概念股：鲁银投资、潍柴重机、鲁商置业、山推股份。

　　传闻：前海23日拍地，主持重建纽约世贸中心的美国地产业巨头兆华斯坦参加竞拍。参与的还有金地、周大福、香港力宝北方地产控股。这是迄今为止前海拍卖的最好一块地块，投标保证金20亿。这也是港企乃至外企，首次参与竞拍前海地块。前海：沙河股份、中集集团。

　　传闻：近期新能源核电消息众多：巴基斯坦正在就斥资约130亿美元从中国购买三座大型核电站进行谈判；中俄浮动核电站进入实质性谈判；核电重大专项CAP1400初步设计通过审查；多地两会聚焦雾霾，环境治理需要调整能源结构。核电建设有望进入市场视线。海陆重工（002255）新获CAP1400订单，有望受益。

　　传闻：为深入贯彻党的十八大和十八届三中全会精神，全面落实中央关于水利改革发展的决策部署，推动水利重要领域和关键环节改革攻坚，水利部印发《水利部关于深化水利改革的指导意见》，水利建设概念股较广，第一类是工程、施工类如安徽水利、葛洲坝、钱江水利、粤水电、三峡水利；第二类是工程施工提供材料的如：青龙管业、巨龙管业、龙泉股份等；第三类是提供节水、灌溉设备（管道、水泵及其配套）如大禹节水、亚盛集团、国统股份、新界泵业、利欧股份等。

　　传闻：安徽省正式启动实施单独两孩政策，涉及愿意再生育一孩育龄夫妇人数约19万左右。此前浙江、江西两个省份已经启动实施调整后的生育政策。德力股份（002571）安徽当地上市公司，公司生产的“施贝乐”奶瓶已投产，目前市场上热销的同类型进口钠钙玻璃奶瓶单价可逾百元，而“施贝乐”奶瓶达产后平均制造成本仅7.85元，京东卖60左右。据悉，公司已与多家经销商达成框架协议，分享“单独两孩”政策利好。群兴玩具（002575）积极推出针对二胎的婴童产品，后续将进入在线教育行业，另外目前公司正在寻找动漫和游戏行业的收购标的。