天鸟高新IPO：存货大幅递增 或存在虚构销售嫌疑

　　江苏天鸟高新近日发布招股书申报稿，公司将登陆创业板，拟发行1,300万股。天鸟高新主要从事碳纤维、芳纶纤维、石英纤维等特种纤维织造技术的开发及应用，是专业生产高性能C/C复合材料的增强材料以及特种纤维布的高新技术企业。

　　中国网财经记者查阅招股书发现，江苏天鸟高新存货占总资产比例近25%，且呈逐年增长趋势，而存货周转率却逐年下降，然而近三年公司却未计提一分钱的存货跌价准备。这与此前不久海澜之家IPO被否的情形颇为相似。

　　招股书显示，江苏天鸟高新从2009至2011年存货分别为19,682,487.56元、36,361,974.46元、50,813,237.20元，占总资产的比例分别达到20.95%、22.59%、24.89%，前述两项数据皆呈逐年增长之势。同时存货周转率近三年分别为3.12、2.32、 1.96，借此可以发现该项数据呈逐年下降之势。在存货跌价风险逐年加大的情形下，天鸟高新却在近三年未计提一分钱的存货跌价准备。

　　上述情形与此前不久被否的海澜之家相类似，着名财税专家马靖昊曾指出：“海澜之家IPO被否的关键原因在于公司的库存过高，压货38.63亿元，存货周转率低，周转需460天，即存货变现能力差，公司的持续盈利能力很难判断。”此外，马靖昊还称：“如果存在销售收入与营业利润大幅上升，同时存货大幅上升、存货周转率下降的现象，则可能存在虚构销售或少结转成本的可能，IPO被否的海澜之家就符合这种现象。”

　　无独有偶，江苏天鸟高新的存货在近两年分别大幅上涨85%和40%、存货周转率逐年下降，而销售收入与营业利润同样呈现大幅上涨的趋势。从上述对比数据来看，天鸟高新可能存在虚构销售或少结转成本的嫌疑，是否会重蹈海澜之家覆辙仍待观察。

　　陷污染门未披露 永安药业躲过一年后收到罚单

　　10月24日晚，永安药业发布公告称，公司于10月23日收到中国证券监督管理委员会湖北监管局下发的《关于对潜江永安药业股份有限公司采取出具警示函措施的决定》，原因是公司存在未及时披露环境保护部门检查事项的行为，违反了《上市公司信息披露管理办法》第三十条的规定。

　　值得注意的是，当年，公司因为环保违规付出的代价仅为380万元。

　　曾陷环保风波

　　2011年10月，湖北省环保厅和潜江市环保局于先后对潜江经济开发区环保有关情况进行了检查，永安药业当时在检查范围之内。而公司于2011年11月3日才公告了相关情况。

　　2011年12月28日，国家环境保护部办公厅下发了《关于2011年环境保护部挂牌督办环境违法案件的通知》。通知决定对包括永安药业在内的15家企业环境违法案件挂牌督办，指出永安药业1.4万吨酒精法环氧乙烷生产装置未批先建，并已投入生产；污水处理站排水长期超标排放，现场检查时弄虚作假；并责成湖北省环境保护厅依法责令公司1.4万吨酒精法环氧乙烷生产装置立即停止生产，限期补办手续，未经环保部门同意不得擅自恢复生产；责令公司限期治理，处以罚款，逾期未完成限期治理任务，报请有批准权的人民政府责令关闭，并要求湖北省环境保护厅于2012年6月底前完成挂牌督办事项。

　　公司于2012年1月5日公布了上述事项。而当时，公司于2011年12月30日、1月5日、1月6日连续三个交易日跌停。

　　2012年1月19日，潜江市环境保护局向永安药业下发了《关于整改落实环保部挂牌督办环境违法事项的通知》，要求其限期补办4万吨环氧乙烷项目环评手续以及增产1万吨牛磺酸技改项目竣工环保验收手续。

　　2012年5月2日，公司收到湖北省环境保护厅《关于潜江永安药业股份有限公司4万吨/年环氧乙烷扩建项目环境影响报告书的批复》和潜江市环境保护局《关于潜江永安药业股份有限公司增产1万吨牛磺酸技改项目竣工环境保护验收意见的函》。

　　尽管污水处理站外排废水超标排放，但永安药业违规的处罚结果仅仅是380万元罚款。

　　被指信披违规

　　对于永安药业在陷入“环保门”的表现，有投资人士认为，与公司有关的重要事项，上市公司都应予以及时披露。在当地环保厅以及环保局对永安药业进行调查时，公司应当立即发布临时公告，就相关情况进行说明，而永安药业任何公告都没有发布，属于重大信披违规。

　　时隔一年，永安药业终于接到了这张罚单。

　　据10月24日晚永安药业发布的公告，湖北证监局表示，公司存在未及时披露环境保护部门检查事项的行为，违反了《上市公司信息披露管理办法》的相关规定。此外，永安药业应当在2013年11月15日前向湖北证监局提交书面整改报告。

　　戴维医疗三季度盈利大幅下滑近五成 遭王亚伟私募减持

　　戴维医疗（300314.SZ）24日晚间公布的2013年度三季度报告显示，公司三季度业绩大幅下滑近50%。王亚伟旗下“中国对外经济贸易信托有限公司-昀沣证券投资集合资金信托计划 ”于三季度退出十大流通股股东行列，减持至少72万股。

　　戴维医疗三季报显示，至三季度末，“昀沣”已经退出公司十大流通股股东行列。“昀沣”于今年二季度进驻，适时持股约116万股，占公司总股本的0.73%，位列公司第二大流通股股东；但三季度，“昀沣”完全退出十大流通股股东行列，三季度，公司第十大流通股股东共持有43.76万股，“昀沣”至少减持 72.24万股，且有可能已经清仓。

　　公司三季度报显示，公司三季度实现营业收入3880万元，同比减少33.25%；实现归属于上市公司股东的净利润约1000万元，同比减少47.79%。公司前三季度共实现营业收入1.50亿元，同比减少14.74%；净利润4681万元，同比减少12.89%。

　　今年以来公司经营状况一直不尽如人意。

　　营业收入方面，一季度公司营收增长速度从去年的两位数降至0.39%，二季度下滑至-13.35%，三季度更是进一步下滑至-33.25%。

　　净利润方面，公司2012年三季度前一直保持着40%以上的高增速，但2012年四季度公司净利润首次出现同比负增长，当季同比减少12.19%。进入 2013年，公司净利润曾于一季度短暂反弹，增长10.94%，但好景不长，二季度公司利润再次陷入负增长，同比减少0.76%，三季度公司盈利情况进一步恶化，三季度公司利润同比减少47.49%。

　　联合化工临时停牌 媒体质疑合力泰估值

　　10月25日晨，联合化工因媒体报道临时停牌，据中国上市公司舆情中心相关监测显示，或因《上海证券报》25日文章《合力泰估值飙升底气在哪》。

　　文章认为合力泰的“升值”速度令人瞠目——短短两年内，估值由1亿元攀升至如今的28亿元。文章对公司提出了多项质疑，包括毛利率脱离行业走势，主打产品濒临淘汰等。

　　网秦再遭打击：被指全面造假 市值一夜蒸发近半

　　报告显示，网秦在2012年中国安全产品营收中，至少有72%是虚构的，并夸大其在中国市场地位

　　北京时间今天凌晨5时许，东八时区的朝阳还未升起，网秦却在地球另一端的纳斯达克上演着股价雪崩——跳水幅度高达47.16%。这家号称要打造安全感的中国公司不仅在一夜间将华尔街投资者踢入深渊，也让该公司即将在今日下午举行的8周年庆典活动显得尴尬起来。

　　网秦成立于2005年，在其官网上自称是全球领先的移动互联网安全服务提供商，为全球150多个国家超过2.4亿（截至2012年第三季度）智能手机用户提供移动安全产品及服务。

　　不过，一贯瞄准中概股的美国做空机构浑水在昨夜的报告中指出，网秦在市场份额、产品安全、负债表，以及收购业务等都存在作假或者捏造行为。浑水称其目标股价低于每股一美元，并将其列为“强烈卖出”。

　　在这份长达81页的报告中，浑水表示，“我们认为网秦什么都没有。”浑水认为，网秦在2012年中国安全产品营收中，至少有72%是虚构的，并夸大了其在中国市场上的占有率和付费用户总数。

　　浑水还指称 “网秦安全7.0”杀毒软件实际上是“后门程序”。报告提醒投资者：“网秦的未来跟过去一样黯淡。网秦无法通过根本就不存在的用户实现商业化”，以及“网秦的并购交易很有可能是贪腐行为”。

　　与此同时，美国罗森律师事务所宣布，针对有报告声称网秦有可能发布了严重误导投资者的商业信息一事，该事务所将对网秦是否涉嫌证券欺诈进行调查。

　　随后，网秦发表声明称，该公司对有关该公司业务的任何不实指控都将非常严肃的对待。网秦将迅速地、透明地和强有力地作出回应。

　　网秦总裁许泽民在挂掉腾讯科技电话时称，其正在内部开会中，让腾讯科技关注官方发布的公开信息。至于网秦CEO林宇则电话一直未有人接通，也未回复腾讯科技的短信。

　　网秦还表示，该公司将在美国东部时间10月25日（北京时间今晚）美国股市开盘前作出更详细的回应。

　　事实上，就在前一天，在北京举办的耶鲁大学CEO峰会上，林宇还曾向美国驻华大使骆家辉询问“网秦在美国并购公司是否要美国政府批准”。

　　在不久之前，网秦宣布还将发行可转换债券融资1.725亿美元，并表示发债收益部分将用于并购。得益于此，公司股价曾上涨4%，达到21.67美元。

　　从公开信息来看，网秦在纽交所上市后的两年里，在国内迅速完成了对国信灵通和睿峰科技的收购，获得了GE医疗、海底捞、安邦保险、华西医院、工商银行等多家企业移动化领域的客户；并且全资收购北京飞流九天科技有限公司（以下简称“飞流”），完成了在手游和发行领域的布局。

　　天鸟高新：客户高度集中 应收账款埋隐患

　　2012年7月12日晚间，证监会网站披露了江苏天鸟高新技术股份有限公司（下称“天鸟高新”）首发招股说明书（申报稿），发行1300万股，发行后总股本5180万股。天鸟高新主营业务为碳纤维、芳纶纤维、石英纤维等特种纤维织造技术的开发及应用。记者查阅招股书发现，该公司客户高度集中，且应收帐款连年激增，原材料价格波动较大，天鸟高新此番闯关或遭折戟。

　　客户高度集中

　　据招股书显示，天鸟高新生产的碳纤维预制件主要用于C/C复合材料的增强材料，由于C/C复合材料技术门槛高，国内从事C/C复合材料研制生产的企业较少，使得天鸟高新下游客户相对集中。报告期内，天鸟高新前五名客户占当期营业收入的比例分别为72.71%、59.54%和58.53%。天鸟高新前五名客户占当期营业收入的比例呈逐年下降趋势，但如果该公司的主要客户采购计划发生变动或生产经营状况发生不利的变化，仍将对天鸟高新的生产经营造成一定不利的影响。

　　应收账款坏账埋隐患

　　报告期内，天鸟高新的应收账款余额分别为 2,382.48万元、2,727.68万元和2,933.11万元，占当期营业收入的比例分别为29.64%、24.66%和19.20%，从应收账款的账龄来看，应收账款基本都在1年以内， 2009年-2011年末账龄在一年以内的应收账款所占的比例分别为89.96%、91.20%和94.24%。虽然天鸟高新的应收账款质量总体较好，但是如果该公司短期内应收账款大幅上升，或主要债务人的财务状况发生恶化，则有可能存在坏账风险。

　　原材料供应及价格波动大

　　值得注意的是，天鸟高新主要原材料为碳纤维，属于技术密集型的关键材料。虽然近年来，国内碳纤维生产技术取得了突破，但在质量稳定性上仍与国外存在一定差距。天鸟高新目前原材料碳纤维的采购中进口碳纤维占比较大，因此该公司对进口碳纤维有较大的依赖风险。但如果未来国内碳纤维供应市场发生变化，碳纤维贸易商由于货源不足无法及时供货，或者国内碳纤维生产商供应短缺，将对天鸟高新的生产经营造成重大不利影响。

　　报告期内原材料成本占天鸟高新产品生产成本的80%以上，因此碳纤维价格的波动会直接影响到天鸟高新的盈利能力。如果未来碳纤维价格发生剧烈波动，将对该公司的生产经营造成不利影响。