传闻：三安光电未来的节能产业巨擘

　　招商证券(行情 股吧 买卖点)近日发布三安光电(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司凭借领先的技术水平、强大的资本实力以及优秀的管理能力，已成为LED芯片行业当之无愧的龙头之一。随着三安未来产能继续提升、承接代工订单、突破海外市场以及规模效应进一步显现，公司的市场份额将持续提高，未来两年其大陆产值占比有望达到30%以上。

　　芯片行业供需明显好转，未来保持平稳。供给方面，行业近2年扩产有所放缓，产能扩充主要来自于存量设备的释放以及生产技术升级。CREE等国际大厂业务重点转向下游，而台湾、日韩等芯片厂商扩产温和，芯片总产能大幅增加的情况不会出现。需求方面，LED照明将接力背光，成为芯片需求的第二波推动力。未来芯片供需将维持相对平稳的状态，行业竞争环境将得到改善，有利于三安芯片业务盈利能力的持续提升。

　　布局照明应用、CPV和功率半导体打开巨大成长空间。LED照明处于快速发展初期，2015年大陆产值望达1800亿，三安切入照明应用打开10倍以上的市场空间。判断与下游厂商战略合作是公司拓展照明市场的主要模式。GaN、SiC类功率半导体器件市场与LED相当，公司已经做好前期的相关储备，有望在未来2年内形成较大的收入贡献。此外，三安亦加大CPV业务投入，随着项目顺利爬坡，今年CPV主营利润有望转正，未来将成为净利润的主要来源之一。

　　三安正不断巩固LED芯片领导地位，CPV逐步向好，布局LED应用和功率半导体打开更大空间，未来将打造成基于半导体技术的节能产业巨擘。预估 2013/14年EPS为0.78/0.95元，扣非为0.63/0.82元。行业供需向好背景下，盈利向上趋势明确，同时长线成长逻辑清晰。考虑到未来 3年营业利润CAGR望达40-50%，提高目标价至28元，相当于14年扣非34倍PE，继续强烈推荐！

　　东方证券近日发布汇川技术(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司发布前三季度业绩预告，7-9月份，收入同比上年增长20-50%，净利润同比增长70-100%。1-9月份，收入同比增长28-39%，为 11-12亿元，净利润同比增长63-76%，为3.95-4.25亿元。根据估计，7-9月份收入4.6亿元，同比增长40%，净利润1.89亿，同比增长89%，1-9月份收入11.66亿，同比增长35%，净利润4.13亿，同比增长71%。第三季度非经常性损益为1020万，软件退税为5000多万，股权激励费用为1273万，剔除这些因素，净利润增速依然在60%以上。考虑到季节性因素，保守测算今年四季度净利润增速超过70%，明年一季度净利润增速超过60%。

　　持续超预期主要是电梯一体机、注塑机伺服、新产品销售好于预期、毛利率提升、费用率下降和增值税退超额返还，今年大超预期或成定局。三季度销售收入的增长同比提速，主要是电梯一体机、注塑机伺服销售延续上半年超预期增长的态势，且今年单月高点在5月份，大传动、光伏逆变、汽车(行情 专区)电子等新产品在第三季度有望加速放量。收入超预期增长，苏州工厂利用率提高和工人熟练程度增加进一步提升公司毛利率，高毛利率产品占比提升也提升公司整体毛利率。公司研发团队已有500多人，人员增加很少，尽管有股权激励费用，今年管理和销售费用率下降2-3%。今年增值税退税确认明显加速，二季度和三季度分别为3500万和5000多万。

　　2014年将有望迎来行业和公司双重拐点，将有望进一步迎来估值和业绩的双升。当前市场更加关心2014年的增长点，2014年汇川将有望迎来行业和公司双重拐点，将是收获的一年。在转型升级和自动化比率深化的背景下，2014年工控的需求有望好于2013年，预计明年需求增速为10-15%，加上进口替代因素，国产知名品牌需求增长预计为20-30%。公司拐点体现在：第一，伺服IS620经过今年试点后，2014年将全面推向市场，因为产品性能有质的飞跃，相当于松下的水平，超过台达的性能，销售预计将超预期，且明年将推出机器人(行情 股吧 买卖点)伺服，将提升估值；第二，通用变频推出MD380，时隔8年后首次新推产品，也将有较好表现，起重行业的开拓也将在明年有良好表现，同时明年计划推出 MD500，性能将有质的飞跃；第三，新产品大传动、汽车电子、光伏逆变等将进一步放量，对收入增量贡献提升；第四，明年人员增加预计较少，管理和销售费用率将进一步下降。

　　上调2013-2015年每股收益预测至1.38、1.96、2.58元(原预测1.25/1.67/2.2元)，参考可比公司估值并给予一定溢价，给予公司2014年35倍PE估值，对应目标价69.00元，维持公司买入评级。

　　东北证券(行情 股吧 买卖点)近日发布隆基股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，2013年第二季度，公司共实现营收5.15亿元，实现净利润3739.89万元，扭转了连续三个季度亏损的不利局面。从利润率角度看，二季度的单季度毛利率回升至14.90%，净利润率回升至7.30%。在国内光伏行业转暖的大背景下，公司的业绩迎来向上拐点，且向上力度较好。

　　坚守单晶路线，产能持续大幅扩张。目前公司单晶硅棒产能已达1.8GW，年底有望达到2.2GW，硅片产能已达1.40GW，年底有望达到1.80GW.2014年，公司硅棒和硅片的产能要分别达到4.00GW和3.00GW。公司的产能仍处在高速扩张态势之中。

　　公司单晶产能大幅扩张的底气何在？公司的底气首先就在于对高效单晶电池发展前景的坚定看好。此外公司在单晶领域的深厚积累，以及强大的单晶设备设计和集成能力都是公司信心的来源。未来随着拉晶技术的改进，金刚石线的导入和高效N型单晶电池的推广，单晶电池有望改变当前多晶电池占主流地位的现状。看好公司的高效单晶路线。

　　预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.20、0.46和0.79元，公司的业绩将重回快速增长轨道。从估值的角度看，公司2014年的PE水平已经达到35倍，说明市场对公司的业绩复苏已经有一定反应。但考虑到当前光伏行业仍处在景气复苏的初期阶段和市场“重增长，轻估值”的成长股炒作风格仍在延续，仍给予公司推荐的评级。

　　东北证券(行情 股吧 买卖点)近日发布中天科技(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司是国内线缆领先企业：光纤光缆和电力(行情 专区)线缆都位于国内行业前列。细分产品OPGW、ADSS、海底光电缆、特种导线等高端线缆市场占有率处于国内行业首位。

　　光纤预制棒自给率继续提升：公司全产业链布局上已走在国内前列，随着未来光纤光缆行业需求稳步增长，公司产品销量仍将稳定增长，同时随着光棒自给率不断提升，光纤光缆毛利率仍将维持较高水平。

　　海缆业务增长迅速：公司是国内特种海缆龙头，具备国内外众多项目经验，拥有充沛在手订单，具备出色获取订单能力，预计公司今年海缆业务营收有望突破5亿元，明年达7亿元，后年突破10亿元，海缆业务凭借出色的盈利能力将成为公司业绩一大增长点。

　　光伏业务逐步发力：目前背板一期1500平方米产线已建成，月产约30万平米，已有神舟新能源、山东润峰等客户。TUV、UL认证即将完成，目前公司与一线大厂的洽谈在进行中。公司分布式项目入围国家首批示范区，总共150MW，今年30MW将建成发电。

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.79、0.98和1.19元，对应9月27日收盘价动态PE分别为13.17、10.58和8.72倍。A股可比公司2013、2014年平均动态PE为17.56、11.43，公司与行业平均相比略偏低，与最相关的亨通光电(行情 股吧 买卖点)、通鼎光电(行情 股吧 买卖点)等相比，介入两者之间。但从公司竞争力来看，资质要优于相关公司，并且光伏业务将提升估值。分拆业务来看，预测2014年光纤电缆等线缆业务EPS为 0.89元，背板以及分布式发电业务为0.09元，给予线缆业务行业平均估值11.43倍，背板业务壁垒高，公司潜力大，分布式业务公司也已走在行业前列，给予公司光伏业务30倍估值，则公司目标价为12.87元。给予公司推荐评级。

　　国泰君安近日发布青岛海尔(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司公告拟引入KKR为海外战略投资者，计划以11.29元/股价格向KKR定向增发约3亿股，募资33.82亿元，全部用于补充流动资金。本次发行后，KKR将持有上市公司10%的股权，海尔集团及一致行动人持股比例摊薄至40.81%。

　　影响：推动智慧家电(行情 专区)业务发展，提升全球竞争力KKR有较为丰富的投资经验和全球范围内广泛的资源，KKR战略持股海尔不仅有利于改善海尔的资产结构，更将通过向海尔开放其全球在家电、信息技术相关方面的资源平台，拓展海尔的全球视野和创新能力，推动海尔智慧家电战略和网络化战略的发展。

　　判断：长期影响为主，实际效果需持续观察。在本次增发顺利完成的前提下，引入KKR所带来的影响还需较长时间才能得到体现，且效果取决于KKR与海尔的最终合作方式与共享的资源内容。目前两者的合作尚处于较初级的阶段，需要持续观察。

　　本次增发对公司的积极意义需要较长时间才能实现，且公司与KKR的战略合作目前尚处于较初级的阶段，战略合作的实际效果需要持续观察。维持对公司2013-2014年收入858/940亿元和EPS1.39/1.57元的盈利预测及15.38元目标价。增持。

　　宏源证券(行情 股吧 买卖点)近日发布沙隆达A(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司单季度盈利5516-7984万元，折合EPS为0.09-0.13元，业绩略低于市场预期，与公司收入确认政策及七八月份农药的淡季有关。但三季度业绩同比仍维持高增长，单季度增速117-215%。

　　未来百草枯将走出独立于吡啶的涨价行情。过去两年产能基本没有增长，但需求每年维持两位数增速，供需矛盾使得13年价格开始逐渐上涨。目前国内禁止新增产能，未来供需会更加失衡。虽然吡啶价格有所回落，但百草枯国内供给减少20%、而需求稳定增长，未来百草枯将走出独立于吡啶的涨价行情，后续42%百草枯价格超过3万元/吨是大概率事件。

　　精胺、乙酰甲胺磷等多项产品开工充足，盈利趋势向好。公司具备2.5万吨草甘膦、5万吨双甘膦(自用3万吨)、2万吨百草枯、4万吨精胺、1.5万吨乙酰甲胺磷，其余尚有敌百虫、克百威、敌敌畏、2,4D等生产能力。农药产品收入规模大，但在农药整体向好的趋势下公司受益最大。目前公司除受益于百草枯未来价格的上涨外，被草甘膦和百草枯光芒所掩盖的精胺、乙酰甲胺磷、克百威等业务开工率较高，产品价格上涨，盈利趋势向好。

　　目前仅是季度性的业绩情况，公司整体盈利向好的趋势依然存在，维持预计公司13-15年EPS分别为0.66、1.26和1.53元，建议买入，目标价15元。

　　国泰君安近日发布森马服饰(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，战略层森马服饰把握行业低点进行战略转型，明确未来发展方向；战术层清理库存、关闭亏损、控制费用，改善盈利能力。维持公司2013年-2015年EPS预测值1.44、1.81、2.26元，由于公司并购进程超过市场预期，给予2013年21倍PE，目标价由28.30元上调至30.24元，维持“增持”评级。

　　把握低点进行资源整合，品牌代理、收购进程超出市场预期：经过几年粗放扩张，服装行业部分领域已陷入困局，急待龙头企业进行资源整合打破当前困局。2013年中报显示森马账面现金43亿，具备整合行业的资源优势，而公司也正在进行资源整合的尝试：拟斥资约20亿收购GXG71%股权、与意大利高端童装扉丽虹展开合作、引入韩国女装it michaa，收购进程之快超出预期；合资公司于2013年9 月陆续开设店铺；巴拉与森马融合完成，多品牌格局初具雏形。关键时点稳健推进新模式，确立“一年巩固主品牌、三年收获电商、五年发力购物中心，七年挥师海外”中长期战略：公司重视多渠道均衡发展，在拓展电子商务渠道的同时，升级、打造三、四线城市街边店；公司着手布局shoppingmall，为进军一、二线城市购物中心做准备，耐心等待最佳时机。