传闻：国信证券 广宇发展期待重组取得新进展

　　国信证券近日发布广宇发展的研究报告称，上半年公司实现营业收入9.4亿元，同比增长1.08%，营业利润3.4亿元，同比回落3.7%，归属母公司股东净利润1.74亿元，同比回落0.72%，EPS0.34元。因前期降价项目逐步进入结算以及结算结构变化影响，上半年公司毛利率水平较2012年下降5个百分点；上半年长期股权投资宜宾鲁能利润增长，获得投资收益6021万元，影响EPS约0.088元。

　　公司财务稳，资债结构优，全年业绩已基本锁定。公司资产负债率为48%，扣除预收账款后的资产负债率仅为22%，二者均远低于行业平均水平。期末公司账面货币资金14.39亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债均为0，有息负债总额不足0.8亿，完全被货币资金覆盖无偿债压力，财务安全性高。根据公司报表推算，公司上半年销售约8亿元，较去年有所下降。期末公司预收款达8.56亿元，全年业绩已基本锁定。

　　集团实力雄厚，未来存在整体上市预期。公司大股东鲁能集团为获批保留房地产业务的21家央企之一，实力雄厚，08年，被评为中国房地产百强企业“成长性”第3名、“规模性”第4名，2012年业绩名列中国房企销售排行榜TOP50，。目前集团土地储备超4000万方，且拥有三亚地区万亩土地一级开发权，盈利前景广阔。2010年集团拟将其中近千万方土地储备注入上市公司，但受制于房地产行业政策调控，资产注入计划暂时搁置，但公司在年报中也明确表示密切关注政策动向。因此我们认为，集团整体上市预期仍然存在，猜测近期公司停牌或与此有关。若重组取得新进展，借力大股东的资金与资源优势，公司有望跻身一线房企阵营。

　　综上所述，公司财务安全，经营稳定，短期安全性较高。若重组进程有新进展，公司股价将具备较大弹性。预测13/14/15年EPS分别为0.65/0.75/0.79元/股，对应PE倍数为12.2/10.6/10.2x，维持“推荐”评级。

　　瑞银证券近日发布华电国际的研究报告称，2013年上半年华电净利润为17.0亿元，同比增长528%，对应EPS为0.23元，同比增长475%。尽管煤电利用小时数同比下降5%，但业绩仍有大幅增长主要是由于单位燃煤成本同比下降18.6%。管理层预计今年全国用电需求同比增长5-7%，同时下半年煤价将持续走低，火电利用率则保持平稳。

　　公司13年中报业绩超出我们预期，分别占我们和市场全年预期的59%和57%。但由于7月公司发布了业绩预增公告，因此股价已有所反映。

　　事实上，营业利润基本符合预期，主要差异来自偏低的财务费用和所得税。

　　重申“买入”评级，市场对电价下调反应过度。目前9.4倍的2014年PE、1.0倍的2013年PB和2013年14.4%的ROE很具有吸引力，盈利预测已假设今年12月起电价下调3.3%(或0.015元/kWh，含税)。市场对于电价下调的风险反应过度，而且5月中旬出现传闻以来，股价已下跌 25%。

　　维持2013-15年盈利预测0.41/0.33/0.34元。采用DCF估值得到目标价3.50元，假设WACC为6.6%。

　　宏源证券近日发布三全食品的研究报告称，公司公布中报，上半年实现营业收入18.5亿，YOY26.5%；归母净利润1.1亿，YOY29.5%；公司预计1-9月份净利润增速0%-30%。

　　预计上半年私厨实现收入4000万左右，全年有望实现1.4亿：公司上半年水饺实现收入6.3亿元，同比增长34.6%，高端新品私厨3月份开始从5 个试点城市增加到10个，预计上半年共实现销售收入4000万左右(1Q收入预计2000万)，7月份开始私厨试点城市增加至近40个，我们假设3月和7 月每个新增城市月度销售额分别为前期5个城市的1/2和1/4，并假设每个城市1、4季度销售额相同，2、3季度相同，则3Q和4Q私厨分别有望实现收入 4000万和6000万，因此，预计私厨系列全年将实现销售收入1.4亿，超过此前我们1.2亿的预期收入。

　　产品结构升级带动毛利率提升，营业利润率达到近两年高点：私厨、新派、果然爱等高端产品占比提升，上半年汤圆、面点的毛利率同比分别提高0.77和 0.3个百分点，加之猪肉成本下降，上半年水饺毛利率36.9%，同比提高4.5个百分点；糯米价格上涨致粽子毛利率同比下降4.4个百分点。上半年加大私厨等新品宣传，销售费用率同比提高0.95个百分点。营业利润率达7%，同、环比分别提升0.3和0.5个百分点，达到2011Q1以来高点。

　　私厨顺利推广竞争格局改善规模效益，未来2年有望迎来业绩收获期：(1)私厨水饺毛利率60%左右，7月开始在近40个城市推广，市场拓展顺利，高端产品收入占比提高将带动公司盈利能力提升；(2)收购龙凤后，公司市场份额提升至30%以上，行业话语权提升有望推动公司未来销售费用率下降；(3)全国化布局进入后半程，有望复制伊利成长路径，折旧被摊薄将推动利润率出现回升。

　　盈利预测及投资建议：自去年12月将公司作为主推标的以来，股价绝对涨幅达106%，继续看好公司的长期成长性，维持“买入”评级。

　　预计13-15年收入分别为34.7亿、44.4亿和55.7亿，YOY为29.6%、27.8%和25.4%；归母净利润为1.84亿、2.5亿和3.26亿，YOY为31.5%，36.2%和30%；EPS分别为0.457元、0.62元和0.81元。

　　安信证券近日发布久立特材的研究报告称，公司今年的业绩增长点已较为明确：(1)镍基油井管，上半年实现净利润2726万元，即超过去年全年，下半年仍然景气持续；(2)LNG管，公司规划LNG管今年的产量达到3500吨，下半年开始贡献业绩增量；(3)焊管毛利率的提升，上半年焊管毛利率达到26% 的峰值，下半年有望维持这一平台(产品结构的调整主要体现在大口径超长厚壁管和LNG管).

　　预期明年仍有望实现40%左右的增长，我们将8000万利润增量的来源大致划分为：(1)LNG管贡献约2500万的利润增量；(2)核电管贡献约 2000万的利润增量；(3)镍基油井管贡献约1000万的利润增量；(4)特殊钢与钛合金复合管贡献约1500万的利润增量；(5)新产品(如国际热核聚变项目用PF/TF导体铠甲等)贡献约1000万元的利润增量。

　　未来的主要增长点是(1)公司LNG输送管即将于9月投产，竞争对手主要是德国公司，由于目前LNG接收站建设速度明显加快，且公司LNG管技术实力强劲，预测公司在LNG管领域订单量的突破有望超预期，预测完全达产后贡献的净利润有望达到1.2亿元；(2)山东石岛湾核电站启动在即，由于 CAP1400机组是国产化机组，倾向于采购国产化设备，而国内仅有宝钢和久立特材通过了690管的认证，公司有可能实现690管的突破。

　　考虑到下游景气度的提升、且公司可能实现LNG管和核电管的超预期突破，预计2013年-2015年EPS分别为0.7、0.97、1.15元，对应PE分别为31、23、19倍；维持增持-A的投资评级，目标价为22.75元。

　　兴业证券股份有限公司分析师(邓晓倩，项军)8月19日发布益佰制药(600594 29.88,0.45,1.53%,估值,测评)的研究报告。

　　事件：

　　益佰制药公布2013年半年报：2013年上半年公司实现销售收入10.35亿元，同比增长9.34%；实现归属于母公司的净利润为1.32亿，同比增长21.14%；实现扣非后归属于母公司的净利润为1.26亿、同比增长26.59%；EPS为0.37元。

　　点评：

　　2013年上半年公司销售收入同比增长9.34%。2013年上半年公司实现销售收入10.35亿元，同比增长9.34%，各块业务的增长概况为：1)、处方药业务实现销售收入8.42亿、同比增长12.50%。考虑2013年半年报中公司预收款为2.38亿、较年初上升了36%、其中1年内的预收账款较期初增加了52%、分析师预计有部分收入上半年没有确认留至下半年；排除此影响、分析师预计公司第一主打产品艾迪注射液实际终端仍然延续了 20%以上的增速。2)、OTC业务实现销售收入9984万，同比下降16%。3)、医疗服务实现销售收入9050万，同比增长15.67%。

　　2013年上半年公司实现归属于母公司的净利润同比增长21.14%。2013年上半年公司实现归属于母公司的净利润为1.32亿，同比增长 21.14%；扣非后实现归属于母公司的净利润增速为26.59%(2013年上半年公司所获得财政贴息及科研项目补贴较2012年大幅减少、相应的非经常性损益从2012年968万减少至630万).2013年上半年公司利润增速快于收入分析师分三方面来看：1)、2013年上半年公司整体毛率为 80.79%与2012年同期基本持平，其中处方药毛率为87.73%、同比上升0.88个百分点，OTC毛率为63.74%、同比下降8.29个百分点，医疗服务毛率为37.12%、同比下降1.47个百分点。2)、2013年上半年公司销售费用率及管理费用率分别较去年同期下降1.58及0.52个百分点。2013年上半年公司销售费用率的下降主要归因于“职工薪酬”、“培训会议费”、“差旅费”、“促销开发费”这些主要的费用项目增速慢于收入的增速；2013年上半年公司管理费用率的下降主要归因于“股份支付费用”的降低。3)、2013年上半年公司有效税率较去年同期下降1.97个百分点。

　　公司处方药产品线不断丰富。公司自2010年以来通过一系列收购、财富赢家代理，不断扩充其在心血管及肿瘤领域的产品线，向处方药领域聚焦。1)、肿瘤用药方面：2010年公司完成了对“南诏药业”的收购，获得了用于肿瘤镇痛的科博肽注射液；2010年获得长安国际27.15%的股权，并代理销售其独家产品 ——洛铂。2013年8月公司公告其子公司“贵州苗医药实业”完成收购“贵州百祥制药”100%的股权进一步获得肿瘤辅助治疗的苗药独家品种“艾愈胶囊”2)、心血管用药方面：2010年公司通过完成对“贵州民族药业”的收购，获得用于心脑血管疾病治疗的心胃止痛胶囊、理气活血滴丸(即米槁心乐滴丸)；2012年公司收购“爱德药业”80%的股权，从而获得了溶栓药“注射用瑞替普酶”的生产批文；2013年7月据悉、理气活血滴丸已经上市。

　　盈利预测。分析师维持对公司的盈利预测、预计公司2013-2015年的EPS分别为1.13、1.38及1.71元。分析师看好公司已经建立的清晰而深入的营销渠道及不断丰富的处方药产品线，继续给予公司“增持”评级。

　　风险提示：1)、新药上市慢于预期；2)、原材料价格上涨