08.16私募内部绝杀传闻揭秘
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相关简介：传闻： 亚厦股份 业绩符合预期幕墙带动业绩增长 海通证券 股份有限公司分析师(赵健，张显宁)8月15日发布 亚厦股份 (002375)的研究报告。 事项： 亚厦股份 公告2013年中期业绩，收入为52.42亿，增长29.52%，归属净利润为3.60亿，增长39.91%，摊薄后每股收益0.57元。公司预计2013年1-3季度归属于上市公司股东的净利润同比增长40%-60%。 简要评述： 1。业绩符合预期，收入增长上升，2季度现金流好转。其中2013年2 季度单季度收入为31
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2013-08-16浏览次数：
传闻：亚厦股份业绩符合预期幕墙带动业绩增长
海通证券股份有限公司分析师(赵健，张显宁)8月15日发布亚厦股份 (002375)的研究报告。
事项：
亚厦股份公告2013年中期业绩，收入为52.42亿，增长29.52%，归属净利润为3.60亿，增长39.91%，摊薄后每股收益0.57元。公司预计2013年1-3季度归属于上市公司股东的净利润同比增长40%-60%。
简要评述：
1。业绩符合预期，收入增长上升，2季度现金流好转。其中2013年2 季度单季度收入为31.48亿，同比增长36.6%，净利润为2.24亿，同增42.65%，净利润增长超过收入增长。剔除收购蓝天和恒基装饰的因素后，2013年上半年收入(蓝天和恒基贡献4.58亿)同比增长30.73%，净利润(蓝天和恒基约贡献2367万)同比增长39.96%。上半年现金流为-4.06亿，其中2季度现金流为1.78亿，2季度现金流有所好转，应收账款65.2亿。
2。蓝天恒基两家子公司表现不佳，幕墙子公司和本部业绩维持增长。蓝天和恒基装饰整体表现一般，合计净利润同比下降15%。亚厦幕墙表现靓丽，实现净利润9512万，增长116%；亚厦本部业绩相对稳定，收入为34亿，同比增长15.57%，净利润为2.44亿，同比增长20.52%。
3。幕墙装饰工程收入增长较快，毛利率提高。幕墙装饰工程收入为12.77亿，同比增长106.57%，其毛利率为16.26%，同比上升了0.58个百分点，其他业务收入为2.07亿，同比增长60.71%。
4。综合(行情 专区)毛利率提升，财务费用率增加，净利率有所提升。上半年毛利率为16.91%，同比提升了0.59个百分点；财务费用率为0.31%，同比增加了0.44个百分点；其他费用率有降低；净利率为7.06%，同比提升了0.42个百分点。
5。西南、西北占比减少。华北和华东地区收入占比增加，分别增加5%和2%。
6。盈利预测和投资建议。2013年上半年，公司业务开展顺利，新承接订单85亿，比上年同期增长38%，在手订单充沛。分析师预计2013-2014年公司EPS为 1.46和1.91元，给予公司2013年24-28倍的PE，合理价值区间为35.04-40.88元，建议“买入”。
7。主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。
海通证券 股份有限公司分析师(邓勇，王晓林)8月15日发布卫星石化 (002648)的研究报告。
2013年上半年，卫星石化实现营业收入15.92亿元，同比+8.94%；实现归属母公司净利润1.81亿元，同比-3.04%；加权平均净资产收益率5.48%。
每股指标方面，今年上半年公司实现每股收益0.45元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.03元，归属于上市公司股东的每股净资产为8.32元。
前三季度业绩预测：预计2013年1~9月公司净利润同比变动-10%~+10%，净利润预计为2.60~3.17亿元，2013年前三季度EPS0.65~0.79元；3Q2013单季度净利润0.78~1.36亿元，EPS0.20~0.34元。
点评：
1。上半年盈利基本持平
2013年上半年，卫星石化实现营业收入15.92亿元，同比+8.94%；实现归属母公司净利润1.81亿元，同比-3.04%；丙烯酸及酯仍为公司盈利的主要来源，今年上半年公司丙烯酸及酯产品在收入中的占比达到83.20%，在毛利中的占比达到73.31%。
上半年盈利基本持平。从公司主要产品及原料的半年度价格价差数据来看，丙烯酸甲酯的价格及价差同比略有上升，但丙烯酸丁酯的价格及价差同比则下降。公司的丙烯酸酯产品以丁酯为主，丁酯价格及价差的下滑对公司盈利造成一定不利影响。上半年公司主要产品丙烯酸及酯销售收入同比增加13.90%，毛利同比增加 3.63%，但由于主要产品价格及价差同比有所下滑，公司丙烯酸及酯的产品毛利率下降1.81个百分点达到18.28%。在公司收入增加及主要产品毛利率小幅下降的情况下，上半年公司整体盈利情况同比基本持平。
期间费用率较低。今年上半年由于公司研发费用较去年同期增加，同时子公司平湖石化及卫星能源运转正常带来新增费用，公司管理费用同比提高33.76%，管理费用率提高1.19个百分点。上半年公司的短期借款仍较少，同时在公司项目大量投资的情况下，公司1H2013末仍有2.77亿元的货币资金，公司财务状况良好，1H2013公司财务费用为-1623万元。上半年公司期间费用率达到7.53%，同比基本持平，期间费用率仍较低。
单季度经营情况。今年第二季度，公司实现营业收入8.44亿元，同比增长20.91%；实现归属于上市公司股东的净利润0.86亿元，同比增长11.42%；实现每股收益0.21元。2Q2013公司毛利率20.28%，同比下降2.44个百分点；期间费用率7.11%，同比下降2.31个百分点。
2。三季度业绩有望明显改善
三季度公司业绩环比有望明显改善。今年6月下旬上海华谊丙烯酸有限公司丙烯酸反应器发生爆燃事故，事故发生后，丙烯酸、丙烯酸酯的产品价格开始出现明显上涨。根据隆众石化商务网的价格数据，3季度至今，丙烯酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯的均价环比分别上涨24.7%、4.2%、9.6%。此外，公司的主要原料之一的正丁醇3Q2013均价环比下降11.4%。在此情况下，公司甲酯-丙烯价差环比减少1.4%，但是丁酯-丙烯-正丁醇的价差环比则扩大 40.8%。
丙烯酸丁酯为公司的主要产品，在丙烯酸丁酯同原料价差扩大的情况下，公司三季度业绩环比有望明显改善。在静态情况下，如果 3Q2013丙烯酸及酯季度均价环比提高1000元/吨，则公司的单季度净利润有望达到1.2亿元以上。如果考虑到正丁醇价格的下降，则公司业绩改善将更加明显。
在建项目稳步推进。公司的在建项目包括3万吨超吸水性树脂(SAP)项目、32万吨丙烯酸+30万吨丙烯酸酯项目、45万吨丙烷脱氢(PDH)项目。
(1)SAP项目。公司7月2日发布公告，其年产3万吨SAP项目完成单机试车，进入试生产阶段。考虑到化工(行情 专区)项目正常试车通常需要1~3个月的时间，分析师认为公司SAP项目目前仍处于试车过程之中。由于公司拥有SAP连续化生产专利，同时其SAP项目进行了较长时间的中试，积累了丰富的技术参数，分析师认为公司SAP装置正常投产不存在太大问题，并有望于近期生产出合格产品。
(2)丙烯酸及酯项目。公司32万吨丙烯酸、30万吨丙烯酸酯项目正在有序实施，项目目前已进入主体安装阶段。分析师预计该项目将于2013年底前建成，从而进一步增强公司丙烯酸及酯的产能及业绩弹性。
(3)PDH项目。根据公司近期的项目实施进展公告，公司45万吨PDH项目进展如下：①罐区建设。球罐已组装完成，3台60000立方米双层冷冻罐正在抓紧组装；②公用工程。土建基本完成，将进入管道铺设；③生产装置正在土建施工；④长周期设备全部采购完成，其他采购事项根据项目进度要求有序推进；⑤ 人员情况。技术人员与操作人员基本到位，操作人员全面进入培训阶段。分析师预计该项目将于2013年底前建成，卫星石化有望成为最先建成PDH项目的上市公司之一。
目前公司具备16万吨丙烯酸、15万吨丙烯酸酯的生产能力；随着在建项目的陆续建成，分析师预计到2013年年底，公司将具备45万吨丙烯、48万吨丙烯酸、45万吨丙烯酸酯的生产能力，公司对丙烯酸及酯的业绩弹性将大幅增强。同时PDH项目的建成将使公司形成“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”全产业链，降低公司生产成本、增强公司抵抗产品价格波动风险的能力，同时大幅提高公司的盈利能力。
3。盈利预测与投资评级
公司目前有较多的在建项目将在年内陆续建成投产。短期内SAP将成为公司重要的利润增长点，同时丙烯酸及酯价格的大幅上涨也有望增强公司盈利能力；长期来看公司丙烯酸及酯业绩弹性将进一步增大，同时公司将形成“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”的完整产业链，从而降低公司原料采购成本。此外公司通过自有资金及银行(行情 专区)贷款可以解决项目投资所需资金，不需要进行股权融资，在公司股本不变的情况下多项目投产有望使公司收入利润成倍增长。分析师预计公司2013~2014年 EPS分别为1.05、1.73元，按照2014年EPS以及16倍PE，分析师给予公司27.68元的目标价，维持“买入”投资评级。
4。风险提示
产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响；在建项目进度不达预期；产能大幅扩张的风险。
海通证券 股份有限公司分析师(汪立亭)8月15日发布百隆东方 (601339)的研究报告。
公司2013年8月15日发布2013年中报。2013年上半年公司实现营业收入21.9亿元，同比下降12.17%；利润总额3.52亿元，同比增长47.07%；归属净利润3.14亿元，同比增长 52.91%；扣非归属净利润2.71亿元，同比增长67.6%；摊薄EPS为0.418元；净资产收益率为5.21%。以此测算公司2013年第二季度营业收入11.44亿元，同比下降22.16%，利润总额2.4亿元，同比增长51.37%，摊薄EPS为0.287元。
简评和投资建议。
1。收入：1H13收入21.9亿元同比降12.2%，下半年有望实现正增长。1H13公司收入21.9亿元，同比下降12.17%，其中，2Q13收入11.44亿元，同比下降22.16%。环比来看，2Q13收入较1Q13收入增长9.43%。由于2012年上半年棉花均价高于下半年(2012年全年棉花价格下行，图1)，2012年上半年棉纱价格基数较高，公司1H13收入同比下降。2013年下半年随着去年同期棉纱价格高基数消失，且自2013 年以来棉花价差持续缩小，棉纱销量逐渐提升，收入有望实现同比正增长。
2。毛利率同比提升3.28个百分点是净利润增速高于收入增速主因，改善有望持续。公司1H13综合(行情 专区)毛利率20.27%，同比提升3.28个百分点，致1H13净利润增长52.91%，大幅高于收入增速-12.17%。其中，1Q13毛利率18.45%，2Q13毛利率 21.94%。毛利率改善源于：1。随着高价库存原料棉消化，营业成本下降；2。国内外棉花价差收窄。目前，国内棉花库存消费比1.62，国外棉花库存消费比0.48，内外棉库存消费比的巨大差距下，棉花价差缩小为长期趋势，公司毛利率有望持续改善。
3。公允价值变动收益及投资收益合约增加EPS0.13元，剔除后1H13EPS约0.29元。公允价值变动收益1921万元，主要是衍生金融产品公允价值增值；投资净收益8859万元，其中处置长期股权投资产生的投资收益为4779万元，主要为出售新疆籽棉收购及加工子公司获得的投资收益。剔除这两部分影响公司营业利润增速 14.72%，1H13EPS约0.29元。
公司为中高端色纺纱双寡头之一(另一个为华孚色纺)，参与的产业链环节为“籽棉收购加工-纤维染色-纺纱-销售给服装、面料加工厂”。因产业链环节较短，棉花成本占比高达70%，公司毛利率受棉花价格波动明显。短期公司业绩改善源于高价原料棉消化带动毛利率提升，低基数下净利增长明显。中长期看内外棉花库存消费比差距巨大(外棉0.48VS。内棉 1.62)，棉花价差有望持续缩小，公司基本面有望持续改善。
分析师预计2013-2015年EPS分别为0.68、0.8和0.94元，分别同比增长102.92%、17.71%和17.58%。目前棉纺行业景气周期向上，给予公司对应2013年20倍PE，目标价13.6元，“买入”评级。
风险提示：内外经济复苏低于预期、人民币升值、棉花政策不确定性
华泰证券股份有限公司分析师(洪婷)8月15日发布五粮液 (000858)的研究报告。
投资要点：
五粮液2013年上半年实现营业收入155亿元，同比增长3.12%，实现利润总额80.18亿元，同比增长15.32%；实现归属于母公司净利润57.91亿元，同比增长14.76%，实现每股收益1.53元，同比增长14.82%，利润增速略超分析师之前的预期。
三公限酒政策影响公司高档酒的销售拖累公司整体收入增速。公司上半年酒类产品的营业收入为149.24亿元，同比仅微增2.7%，增速较2012年 41.41%的增速出现较大幅度的下降，收入下降的主要原因是公司高档酒52度普通五粮液的销售量由于年初以来三公限酒等限制政府和事业单位等消费高档白酒的政策的严格实施出现一定幅度的下降。1季度公司高档酒的出货量出现下降，到7月份虽然公司高档酒的终端销售有所回暖，但出货量仍然同比有所下降。分析师预计下半年公司高档酒的终端销售将较上半年回升，加速经销商库存的消化，但公司的出货量较难有明显回升。
产品价格的提升和成本的下降推动公司毛利率的回升推升利润增速。公司于今年1月提高高档酒普通五粮液的出厂价格10%，另一方面公司上半年酒类产品的成本下降19.44%，价格的提升和成本的下降推动公司的毛利率上升到71.80%，较去年同期上升6.7个百分点，公司的各项费用率基本与去年持平，毛利率的上升成为公司利润增速略超预期的主因。
盈利预测和投资建议。公司于近期推出中档酒系列产品，同时走出对外投资的第一步，投资建立“河北永不分梨酒业股份有限公司”进一步进军地区市场和中低档酒市场。
分析师预计公司的高档酒销售在今年内较难有起色，而中低档的销售有稳定增长的可能，但由于目前公司高档酒的收入和利润占比仍较大，公司今明两年的业绩增速仍会出现较大幅度下降，分析师略下调公司2013-2015年的EPS到2.87、3.05和3.56元，相对于目前的估值为7、6和6倍，估值仍处于较低水平，维持买入评级。
风险提示：新推出的中档酒销售低于预期，三公限酒政策继续加强影响公司高档白酒销售。
东方证券股份有限公司分析师(郑恺)8月15日发布美克股份 (600337)的研究报告。
事件：公司公布中报，今年上半年公司实现营业收入1,252,608,233.87元，同比增长0.13%，实现归属于母公司所有者的净利润70,856,458.61元，同比增长44.68%。
投资要点
控制门店折扣政策提升内销增速，上半年公司国内零售业务实现6.91亿元，同比增长14.5%，美克美家实现收入6.93亿元，同比增长15.35%，因控制折扣政策，较2012年1.5%的增速明显加快。外销实现5.47亿元，同比减少13.63%，主要原因是出口业务实现收入2.48亿元，同比减少 24%，批发业务实现营业收入3.00亿元，同比减少2.67%，其中，schnadig公司实现销售2485万美元，受auren退市影响，较上年同期减少3.74%。A.R.T上半年实现销售2439万美元，较上年同期增长5.79%。
零售毛利率提升，营销投入加大。毛利率上看，国内零售业务毛利率66.87%，同比增加4.45%，主要原因是美克美家对门店折扣权限的授权进行了规范，门店折扣政策发生改变，出口业务毛利率 17.07%，批发业务毛利率30.46%，同比下降2.20%。费用率方面，销售费用率为31.12%，同比增加了3.28个点，其中，广告宣传费 6462万元，同比大幅增加68%，管理费用率为8.82%，环同比增加了0.52个点。
股权激励有望保证全年业绩。按照新的股权激励计划，行权条件2013年净利润不低于1.5亿元，2014、2015年的净利润增长率不低于25%，之前一次股权激励已经失败，本次的股权激励达到行权条件的动力充足，上半年实现扣非净利润6123万元，离全年目标还有8877万元。下半年由于去年终止股权激励、一次性计提费用的低基数，公司有望实现更快的增长。
财务与估值
下半年有望进入销售旺季，维持买入评级。维持公司2013-2015年预测每股收益分别为0.24、0.37、0.46元，参考可比公司2013年17倍PE，预计公司未来三年增长较快，给予一定溢价，按照13年30XPE，对应目标价7.20元，维持公司买入评级。
风险提示：地产调整影响公司销量，前期门店仍在摊销期，可能影响业绩
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