申银万国证券股份有限公司分析师(刘洋)8月5日发布海隆软件(行情 股吧 买卖点)(002195)的研究报告。

　　投资要点：

　　7月23日，公司发布上半年业绩预告，实现收入1.9亿元，同比下滑8%；实现净利润0.19亿元，同比下滑48%。分析师半年报业绩前瞻预计收入下滑4%，净利润下滑44%，公司实际经营情况略低于预期。

　　分析师在1月28日深度报告《海隆软件-螺旋式增长低点已过》中预计2013年大客户的大项目转移，海隆软件的收入和利润增长加速，在5月21日周报中，分析师预计2013年公司在金融行业(行情 股吧 买卖点)的业务规模将有较大增长。分析师延续这种判断，假设来自两大金融行业客户的业务量同比增长20%。

　　分析师在深度报告中认为核心假设风险是日元汇率走低。财富赢家2012年10月1日至2013年7月18日，日元兑人民币贬值24%。2009-2011年公司人均收入为27.8、33.9、33.9万元，2012年人均收入下降至30.5万元，与日元汇率走弱有关。日元汇率从2012年10月开始下降，公司使用套期保值工具部分对冲汇率风险。远期汇率常以6个月为时间窗口，预计今年三季度起汇率压力更完全显现。

　　子公司海隆宜通面向国内外企业提供3G业务整体解决方案，其中包括基于空间、游戏、商城、书棠等功能的新概念手机sns网站若若棠。若若棠有多款热门游戏，包括星球战车，幻境封印，鲜花采集等手机游戏。根据2012年年报，海隆宜通实现收入702万元，实现营业利润-101万元。预计海隆宜通短期不会有明显收入和利润贡献，公司也不会增加游戏运营的业务投入。

　　假设2013-2015年人均薪酬上涨0%、5%、0%，收入80%来自日本，2013年三季度起100日元兑16.3元人民币。逐季估计公司利润后 (见表1)，下调2013-2015年净利润预测60%/70%/69%，预计2013-2015年收入为3.7、4.8、6.0亿元，净利润为 0.31、0.32、0.42亿元，归属于母公司所有者的每股收益为0.27、0.28、0.37元。下调评级到“减持”。

　　第 1 页：汇总：晚间绝杀股爆炸性内线消息猛料揭秘; 第 2 页：传闻：中国国旅 业绩快报增长约四成 符合预期; 第 3 页：传闻：海隆软件 汇率压力抵消业务量贡献; 第 4 页：传闻：申银万国 巨轮股份 液压式硫化机进入爆发期; 　　申银万国近日发布巨轮股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，轮胎行业固定资产投资能力与企业的盈利能力有关，由于橡胶价格从2011年开始逐年下滑，使得轮胎生产商盈利能力大幅改善，有助于轮胎企业固定资产投资的提高。 　　液压式硫化机进入爆发期。随着技术的进步，液压式硫化机相对于机械(行情 专区)式硫化机性价比优势逐步凸显，进入替换周期，使得液压式硫化机的需求得到快速增长。考虑到我国液压硫化机使用率仅有15%左右，而欧美国家超过60%，因此我国液压硫化机市场还有很大的发展空间。我们测算未来3年，液压式硫化机将保持20%以上的速度增长。 　　高端装备有望成为新的利润增长点财富赢家。公司从2009年开始进入工业机器人(加入自选股,参加模拟炒股)(行情 股吧 买卖点)领域，目前在公司建立的“智能化工(行情 专区)厂”中已经应用到模具的生产过程中，液压硫化机配套机器人也已经正式投入使用，预计仅硫化机配套机器人市场空间就将超过60亿元；此外，公司通过参股欧吉索(OPS)机床，有助于公司吸收学习国外先进技术，以填补机床领域过度依赖国外进口的局面，形成新的利润增长点。 　　预计2013-2015年公司将实现收入10.25亿元、13.32亿元、16.97亿元，收入三年复合增速为30%；2013-2015年归属母公司所有者净利润分别为1.85亿元、2.46亿元、3.19亿元，净利润三年复合增速为42%；2013-2014年对应EPS为0.39元、0.52元、 0.67元，对应PE为17/13/10倍，给予公司2014年20倍估值，目标价10.40元，给予“买入”评级