传闻：民生证券 维持宋城股份“强烈推荐”评级

　　民生证券研究报告指出，上半年公司整体毛利上升0.6个百分点，期间费用率下滑1.7个百分点，成为业绩增长的重要保障。宋城毛利率下滑3个百分点，但是其他收入毛利增长快，带动公司整体毛利率；三项费用率均有所下降。

　　该券商认为，下半年三亚和丽江千古情项目将顺利推出，成为未来新的增长点。除了三大类型公园外，公司其他文化方式也可能获得发展。公司认为目前中国旅游和文化行业的发展面临重大机遇，公司除了自我发展外，还将考虑如何以并购重组、联合经营为手段，以资本化、市场化、企业化的运作方式，积极创造文化演艺行业新业态实现裂变效应，为未来打造文化航母夯实基础。我们认为公司拥有品牌、管理和资金优势，有条件实现多文化产品形式的扩张。

　　民生证券表示，行业严重下滑的情况下，公司在烂苹果和吴千等新业务支持下依然实现了增长，三亚和丽江项目将为明年带来新的动力。不断开发的新业务带来公司的可持续增长。预计2013-2014年业绩分别为0.55和0.72元，对应目前股价市盈率分别为30和23倍，公司成长性好，且可持续，具备成为文化航母的潜力，估值仍有较大的提升空间，维持“强烈推荐”。
 

　　东方证券研究报告指出，中化国际 原有业务主体为贸易，2011年占到收入的94%和利润的46%，因此市场普遍将公司归类为贸易公司，目前股价仅对应9倍PE 和1倍PB。公司2012年收购扬农集团40.5%和江苏圣奥61%的股份。测算未来化工(行情 专区)板块将占到净利润的60%以上，而传统的贸易占比则降至10%以下(其他为种植及物流业务)，公司已经彻底转型为一家以精细化工为主的实业企业。

　　该券商表示，今年化工表现最好的就是农药板块，公司持有江山股份29% 和扬农集团40.5%的股份，预计每年农药的业绩贡献高达3亿元，是A股最大的农药公司。如果以目前农化25倍市盈率估值，仅中化的农药板块就价值75 亿，与目前市值相当。并且公司还拥有草甘膦权益产能2.6万吨，仅次于江山和新安。据测算每5000元的价格上涨，将增厚公司业绩0.1元。

　　该券商指出，中化国际2012年斥资26亿收购了江苏圣奥61%的股份，圣奥是我国橡胶助剂的龙头企业，过去几年的复合增长率高达20%，预计今明两年圣奥贡献的利润为2亿元和3亿元。如果以可比公司阳谷华泰25倍市盈率测算，该板块价值也高达75亿元，与目前市值相当。原有业务中天胶种植产能2万吨，成本10000元，预计盈利在0.5个亿；物流每年稳定贡献2个亿以上；贸易板块假设为盈亏平衡。

　　东方证券表示，预测公司2013-2014年EPS分别为0.51和0.74元，依照2013年15倍PE估值，对应目标价7.60元，维持公司买入评级。