传闻：国泰君安 通源石油未来业绩高增长可期

　　国泰君安6月26日发布通源石油(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，通过在钻完井业务链上的不断拓展，以及通过并购做大做强，通源石油(行情 专区)从单一的复合射孔作业公司向综合(行情 专区)型油服公司转变的战略已初见成效，未来业绩高增长可期。

　　收购美国安德森使公司发展迈上新阶段：安德森2012年底射孔服务队为29只，预计1-2年内将增加到40只以上。2012年安德森净利润1560万美元，同比增长92.6%。我们认为，随美国页岩气价格的企稳回升，以及通源石油收购安德森后产生的协同效应，未来几年安德森仍将处于快速增长阶段。

　　钻井业务翻倍增或将是大概率事件：2012年公司8部(水平、直井各4部)钻机共钻井25口(18口直井，7口水平井)，但由于有4不钻机是下半年才陆续到位，作业量并不饱和，因此去年钻井业务收入仅6千多万。2013年1季度公司新增2部水平钻机，钻机总数量达到10部，且今年会全年运行，以每部钻机每年1500万元收入测算，全年钻井业务翻倍增长将是大概率事件。

　　压裂服务业务步入业绩贡献期：公司分段压裂服务主要定位于水平井，虽然目前国内水平井总量仍偏少，但水平井是行业发展趋势，市场空间巨大。2013年5月，公司完成了国内最长的28段分段压裂作业，并打破多项纪录，表明公司在该领域处于行业领先地位。我们预计，2013年公司压裂服务业务收入有望达1亿元。

　　增持评级：预计2013-2015年公司的EPS分别为0.48、0.66及0.88元，目标价16.80元，增持评级。

　　群益证券6月26日发布长安汽车(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，受到大盘整体下挫以及5月翼虎因零部件供应商生产线调整、CS35召回2.7万辆等负面因素影响，长安股价出现较明显回落。从厂商以及经销商处了解的情况看，翼虎生产已经恢复正常，而终端需求依旧非常好。随着新蒙迪欧上市在即，长安福特有望更上一层楼。

　　预计公司2013、14年EPS分别为0.650元和0.783元，YoY分别增长109.51%和20.48%。目前2013年A、B股P/E分别为 14倍和10.7倍。维持公司买入评级，目标价为A股12元(2013年20x)；B股10.5元(2013年14x).

　　翼虎6月将恢复正常，长期竞争力依旧充沛：由于零部件供应厂商生产线调整，导致翼虎5月出厂量MoM-17%至7892台。据悉目前零部件供应已经恢复正常，而且终端消费者对于翼虎的需求依旧坚挺，我们预计翼虎6月份将恢复万辆级别的销售。其相对于国内同级别竞争对手，如大众途观、丰田RAV4以及本田 CR-V等，在动力、科技配置方面有明显的的优势，整体性价比也领先，我们看好其在国内长期的市场竞争力。

　　长安CS35召回预计为短期事件：长安于6月下旬起开始召回2.7万辆CS35，原因为发动机舱保险(行情 专区)盒电源线束端子存在装配不到位的隐患，导致线束接触不良，在一定情况下可能引起发动机熄火或车辆无法启动。

　　作为公司第一款自主SUV，市场对其有一定的包容度，同时公司主动召回的处理态度令人满意，故此次事件对长安自主品牌的长期发展不会有负面的影响。

　　新蒙迪欧将于8月正式上市，市场期待已久：福特在国内唯一一款B级车——蒙迪欧也将在8月正式上市新款车型，定价19~27.6万元。全新的外观加上福特近年来的“性价比”战略，市场对其可谓期待已久。

　　新蒙迪欧拥有1.5T和2.0T两个动力配置，相对于大众迈腾等直接竞争对手，除了在动力传输方面略逊于大众“TSI+DSG”黄金组合外，在科技配饰、车内装潢以及外观造型方面，都优于近乎“标准化”的大众系，同时在价格方面拥有1~2万元的竞争优势。我们看好新蒙迪欧上市后对长安福特的销量业绩推动，预计其销量也将站上1.5万辆。

　　预计13年长安销量达到210万辆：考虑长安福特的爆发，同时本部自主品牌CS35、CX、逸动等增长良好，预计长安2013年销量将达到210万辆左右，YoY+21%。

　　国海证券(行情 股吧 买卖点) 6月26日发布杰瑞股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，2012年全球油气市场规模约4000亿美元(其中2011年约3200亿美元)，而杰瑞股份能做的市场近1000亿美元(约6100亿元)：其中压力泵送服务500亿美元，定向钻井服务130亿美元，完井设备80亿美元。从市场空间来看，油气市场远大于工程机械(行情 专区)，油气除了设备还有服务市场，客户定制化多，而且不断更新换代产生新的市场需求，而工程机械很少变化，几乎没有服务市场。

　　2012年全球油气市场规模约4000亿美元，而工程机械约2500亿美元。从行业巨头市值来看，国际油服巨头斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯市值分别为 6000亿元、2372亿元和1200亿元，工程机械行业巨头卡特彼勒市值为3336亿元。目前杰瑞市值约400亿元，接近中联重科(行情 股吧 买卖点)但小于三一重工(行情 股吧 买卖点) (570亿元)，从国外发展趋势和国内经济结构来看，我们假设未来油气市场景气度持续上升，而工程机械受基建放缓影响增速放缓，则杰瑞股份市值有望率先与三一重工达到1000亿元全球压裂车市场规模80亿美元，国内50亿元：2012年公司64%的收入来自油田设备，其中压裂设备出售134台共计10.7 亿元，公司总收入的45%是主打产品。国内每年压裂需求约100万水马力，交付量仅有60万水马力，每年国内压裂车市场空间约50亿。全球压裂车市场规模 80亿美元，恩维、威尔、spm占据了70%的市场。国内压裂车主要是四机厂，杰瑞股份市占率不足10%，还有很大提升空间。

　　公司其他设备现状：(1)。液化装置：用于天然气、页岩气、煤层气井口液化，目前规模小，大型液化工(行情 专区)厂的没对民营开放，核心都是进口的。公司与富瑞特装(行情 股吧 买卖点)做的小型液化装置一样。(2)。压缩机：今年能实现2亿元收入，去年几千万。(3)。压力容器：公司计划做比槽车大的大罐。(4)加气站业务：公司在山西祁县做加气站做集成，一个站投资200多万，设备占60%，投资1-2年回本。

　　公司服务业务进展顺利：与体制内油服公司：安东、百勤、华宏比，杰瑞的优势是：一体化设备+服务优势。公司目前有4只压裂泵送作业队分别在山西、陕西、新疆、四川等地作业。今年上半年整个市场订单放得少，但一般油服业务下半年好于上半年，今年服务业务收入有望做到5亿元。(1)。物探服务：在国外非常规天然气打了3口井，公司先占产权，准备把油卖给其他公司；(2)。压力泵送：目前4个队伍每年做到3亿元收入；(3)。连续油管：目前4个队伍，今年增加到8个；(4)。定向钻井：目前国内一年打2000多口定向井，占新打井数量的10%。

　　与贝克休斯合作进入国际一流技术行业：公司4月与全球三大油服公司之一贝克休斯公司签订合作协议，贝克休斯在钻井与评估、完井与生产、压力泵送、以及油藏管理技术服务领域具有领先优势，而杰瑞股份在压裂、固井、连续油管等方面有优势，双方将强强联合、技术合作。斯伦贝谢是全球最大的油田技术服务公司，很早就在中国投资，目前在中国收入约120亿元，占公司全球收入的5%。

　　预测公司13-14年的EPS分别为1.66和2.32元，对应PE分别为40、29倍。预测公司今后两年都将维持40%以上的净利润增速，不考虑收购，预测公司13年合理估值为83元，目前价位还有23%涨幅。考虑到公司沿着产业链并购扩大市场空间，“设备+服务”双轮驱动的成长路径清晰，行业发展空间大且增长趋势明确，维持公司“买入”评级。

　　国海证券(行情 股吧 买卖点)6月26日发布杰瑞股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，2012年全球油气市场规模约4000亿美元(其中2011年约3200亿美元)，而杰瑞股份能做的市场近1000亿美元(约6100亿元)：其中压力泵送服务500亿美元，定向钻井服务130亿美元，完井设备80亿美元。从市场空间来看，油气市场远大于工程机械(行情 专区)，油气除了设备还有服务市场，客户定制化多，而且不断更新换代产生新的市场需求，而工程机械很少变化，几乎没有服务市场。

　　2012年全球油气市场规模约4000亿美元，而工程机械约2500亿美元。从行业巨头市值来看，国际油服巨头斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯市值分别为 6000亿元、2372亿元和1200亿元，工程机械行业巨头卡特彼勒市值为3336亿元。目前杰瑞市值约400亿元，接近中联重科(行情 股吧 买卖点)但小于三一重工(行情 股吧 买卖点)(570亿元)，从国外发展趋势和国内经济结构来看，我们假设未来油气市场景气度持续上升，而工程机械受基建放缓影响增速放缓，则杰瑞股份市值有望率先与三一重工达到1000亿元。

　　全球压裂车市场规模80亿美元，国内50亿元：2012年公司64%的收入来自油田设备，其中压裂设备出售134台共计10.7亿元，公司总收入的 45%是主打产品。国内每年压裂需求约100万水马力，交付量仅有60万水马力，每年国内压裂车市场空间约50亿。全球压裂车市场规模80亿美元，恩维、威尔、spm占据了70%的市场。国内压裂车主要是四机厂，杰瑞股份市占率不足10%，还有很大提升空间。

　　公司其他设备现状：(1)。液化装置：用于天然气、页岩气、煤层气井口液化，目前规模小，大型液化工(行情 专区)厂的没对民营开放，核心都是进口的。公司与富瑞特装(行情 股吧 买卖点)做的小型液化装置一样。(2)。压缩机：今年能实现2亿元收入，去年几千万。(3)。压力容器：公司计划做比槽车大的大罐。(4)加气站业务：公司在山西祁县做加气站做集成，一个站投资200多万，设备占60%，投资1-2年回本。

　　公司服务业务进展顺利：与体制内油服公司：安东、百勤、华宏比，杰瑞的优势是：一体化设备+服务优势。公司目前有4只压裂泵送作业队分别在山西、陕西、新疆、四川等地作业。今年上半年整个市场订单放得少，但一般油服业务下半年好于上半年，今年服务业务收入有望做到5亿元。(1)。物探服务：在国外非常规天然气打了3口井，公司先占产权，准备把油卖给其他公司；(2)。压力泵送：目前4个队伍每年做到3亿元收入；(3)。连续油管：目前4个队伍，今年增加到8个；(4)。定向钻井：目前国内一年打2000多口定向井，占新打井数量的10%。

　　与贝克休斯合作进入国际一流技术行业：公司4月与全球三大油服公司之一贝克休斯公司签订合作协议，贝克休斯在钻井与评估、完井与生产、压力泵送、以及油藏管理技术服务领域具有领先优势，而杰瑞股份在压裂、固井、连续油管等方面有优势，双方将强强联合、技术合作。斯伦贝谢是全球最大的油田技术服务公司，很早就在中国投资，目前在中国收入约120亿元，占公司全球收入的5%。

　　预测公司13-14年的EPS分别为1.66和2.32元，对应PE分别为40、29倍。预测公司今后两年都将维持40%以上的净利润增速，不考虑收购，预测公司13年合理估值为83元，目前价位还有23%涨幅。考虑到公司沿着产业链并购扩大市场空间，“设备+服务”双轮驱动的成长路径清晰，行业发展空间大且增长趋势明确，维持公司“买入”评级。

　　中信证券(行情 股吧 买卖点)6月26日发布碧水源(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司公告拟使用10,000万元超募资金与北京城市排水集团有限责任公司共同增资北京京建水务投资有限责任公司。增资完成后，公司持有京建水务20.82%股权；北排集团以其享有的京建水务未分配利润转增资本4,000万元，增资后持有京建水务79.18%股权。

　　北京是典型的资源型缺水城市，人均水资源不足300立方米，仅为全国人均的1/8。根据《北京市“十二五”时期水资源保护及利用规划》，到2015年，城六区22座污水处理厂将全部为再生水厂，对应处理能力408万吨/日(其中改造10座277万吨/日，新建12座131万吨/日)；11座新城规划新建、扩建再生水厂30座，对应处理能力139万吨/日；由此可见，“十二五”期间北京再生水设施建设的实际需求合计达到547万吨/日，超过《“十二五” 全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》中规模(316万Ⅱ屯/日)约73%。同时，《北京市加快污水处理和再生水利用设施建设三年行动方案 (2013~2015年)》指出，北京市将进一步推动污水处理和再生水利用设施建设，预计未来3年将新建再生水厂46座，升级改造污水处理厂20座，新增污水处理能力230万吨/日。

　　北京排水集团是北京市政府批准成立的国有独资公司，北京市政府明确排水集团作为本市中心城区排水和再生水设施投融资、建设、运营主体(除BOT项目外)，市政府向其购买排水和再生水公共服务。北排集团现年处理污水能力、再生水会用能力分别为9.74、 5.60亿吨，占北京中心城区的95%、全市的80%。根据规划，到2015年，北排集团污水处理和再生水供应能力达760万吨/日，基本实现北京中心城区污水全收集、全处理、全回用。其中，按照《北京市关于污水处理和再生水利用设施建设三年行动方案》部署，2012~2015年北排集团将承担着新建总规模115万吨/日的再生水设施，以及8座污水处理厂升级改造任务。

　　公司通过参股投资京建水务，以京建水务为实施平台，借助北排的市场影Ⅱ向力，以膜技术应用为核心，将可在污水升级改造、再生水利用、工业废水治理和资源化等多领域获得市场，并将极大提升公司膜技术与产品的销售和市场份额，进一步巩固在北京市场的优势地位。

　　此外，京建水务目前持有连云港(行情 股吧 买卖点)自来水公司70%股权，并己成功运营8年；承担运营的北京房山城关污水厂已稳定运行3年，这些都有助于公司迸一步延伸供排水产业链条。京建水务2012年归属于母公司净利润为2,478万元。增资扩股完成后，京建水务有望显著加快业务发展步伐，预计近三年净利润有望达到4,000、6,000、9,000万元，10,000元增资对应P/E分比为16/8/5倍，价格较为合理。综合(行情 专区)考虑收购资金成本等因素，参股京建水务贡献投资收益预计将增厚公司2013~2015年EPS分别为0.01/0.01/0.02元。

　　考虑到参股京建水务贡献投资收益影响，上调公司2013~2015年盈利预测至 0.95/1.27/1.71元(原为0.94/1.26/1.69)，目前股价对应P/E为38/28/21倍。展望未来，基于资金与技术优势，公司的合资模式实现区域扩张战略有望持续推进。同时，膜技术在自来水等水处理产业链的延伸将进一步拓宽公司成长空间。综合考虑公司业绩的高成长性、未来政策扶持力度有望继续加大、以及行业平均估值水平，给予公司2014年30倍P/E，对应目标价为38.2元。虽然短期公司估值相对行业无明显优势，但仍看好公司的中长期投资价值，维持“买入”评级。

　　华创证券近日发布沧州明珠(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司是国内PE燃气管材管件双寡头之一，两家加起来市场占有率30-40%，较高的壁垒和市场份额确保稳定盈利。作为一次性清洁能源，天然气是未来三五十年的能源发展方向。11年全国660个城市，已通天然气的有300多个。“十二五”期间全国将新建天然气管道4.5万公里，未来几年，每年天然气管道年均复合增长率将达到15%-20%。

　　给水管材：聚乙烯最大优点是柔韧性，受地震影响小。其次联接密封性好，目前来看是世界最好的材料(行情 专区)(钢管缺点是腐蚀和滴漏，pvc缺点是有毒)。国内每年的水管管材市场约180万吨，输水工程建设(行情 专区)将带动管材市场。公司正在积极拓展给水管材管件业务，这将成为公司新的亮点。

　　公司的管材业务是国内配套最齐全，规格最多。公司管材业务近三年毛利率为 20%，销量增长率为30%，去年收入11亿。11年销量6万多吨，12年8万多吨，预计13年10万吨，增长30%。芜湖建了一个分厂，解决了销售半径问题。二、BOPA薄膜沧州明珠是国内唯一具备BOPA薄膜同步拉升法系统集成能力厂商，全球第一家为日本的尤尼吉。同步法特性好，(1)韧性好，不容易断；(2)四个方向拉力相当，印刷质量好(3)高阻隔性，令食品(行情 专区)保质期长(一般为半年，BOPA膜为1年).

　　同步法比两步法价格平均高2000元/吨，公司在山东德州收购过一家两步法企业，解决了产品高低端问题，事实表明两步法竞争力不如同步法。公司同步法原有1万吨(2条生产线)，13年再上1条，现在共1.5万吨产能，为国内龙头企业(还有日本尤尼吉在无锡有4500吨产能，而佛塑的生产线开工率不足).BOPA薄膜盈利水平：11年上游己内酰胺因反倾销等原因价格较高，加上食品安全问题造成需求下降，12年变好，13年前两季度来看比12更好。未来己内酰胺随着供应量增加价格下降，BOPA受益。BOPA销售情况：11年1.8万吨，12年2.1万吨，预计13年2.4-2.5万吨。

　　锂电池市场：二次锂离子电池除广泛用于手机、笔记本电脑、MP3等数码电子产品外，在电动汽车(行情 专区)、电动自行车等一些大功率电池方面也已经开始使用。混合动力车符合当今各国能源环保方面的需求，消费量增速将超过20%。锂电隔膜作为锂离子电池的核心材料，将会迎来一轮发展高峰，预计13年全球隔膜需求量可达5.63亿平米。

　　公司的锂电隔膜11年10月份能试验性批量生产，客户主要有比亚迪(行情 股吧 买卖点)和苏州星恒。锂电隔膜生产工艺有干法和湿法两种。其中干法分为双拉和单拉，公司的拉伸技术有优势。干法代表厂家：美国celgad，星源材质和沧州明珠。湿法代表厂家是佛塑。湿法更适用于小电池，特斯拉电池是由小电池组成大电池，就用湿法，但如果一个电池出问题就整体有问题，故干法有其优势。储能电池(大电池)市场大于动力电池，因此干法市场空间大。另外公司也在改进湿法，研发一些新的产品。

　　公司原有锂电隔膜老线产能600万平米，13年 5月份产能为2000万平米的新线投产，预计13年新老线产量加起来1300-1400万平米。新线产品各项指标都优于老线，公司锂电隔膜优等品价格为 8-9元/平米，差的4-5元/平米，最优产品的比率约为20%-30%。优品率由设备、工艺、技术、人员共同决定，公司通过管理来提高。客户方面，比亚迪目前用美国celgad，星源材质和沧州明珠三家的锂电隔膜。

　　预计公司13-15年EPS分别为0.49、0.65和0.83元。考虑到公司管材、BOPA膜业务将因为量增而带来快速增长，而公司的2000万平米锂电隔膜新生产线投产后，将成为公司新亮点，而且将提升公司估值，给予公司“强烈推荐”的投资评级。

　　传闻　　近日，武钢集团层面举行投资者交流会，就集团所持有的海外及国内矿山资产及项目开展进度与投资者进行了详细交流，并对海外及国内铁矿山资产未来的盈利能力做出了合理估计。若集团矿山资产注入至股份公司，不仅使得股份公司产业链得以完善，同时能够显著增加股份公司的盈利能力，维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　目前，集团涉及的海外矿石资源储量460亿吨，海外权益资源232亿吨，高于中国铁矿石基础储量193亿吨。按照公司计划的 2018年海外铁矿项目年产4800万吨铁矿石产量、矿石单价110美元/吨计算，则每年可产生32亿元的净利润，项目静态投资回报率16.93%。

　　近日，武钢集团层面举行投资者交流会，就集团所持有的海外及国内矿山资产及项目开展进度与投资者进行了详细交流，并对海外及国内铁矿山资产未来的盈利能力做出了合理估计。若集团矿山资产注入至股份公司，不仅使得股份公司产业链得以完善，同时能够显著增加股份公司的盈利能力，维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　目前，集团涉及的海外矿石资源储量460亿吨，海外权益资源232亿吨，高于中国铁矿石基础储量193亿吨。按照公司计划的 2018年海外铁矿项目年产4800万吨铁矿石产量、矿石单价110美元/吨计算，则每年可产生32亿元的净利润，项目静态投资回报率16.93%。

　　传闻　　东兴证券近日发布天奇股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司未来的精力将回归到物流自动化领域中，淡化风电零部件等业务在公司中的影响。在汽车(行情 专区)物流输送系统的基础上，重点培育机场物流自动化系统、商业仓储物流自动化系统、汽车拆解自动化系统等新业务。

　　汽车物流自动化业务保持稳定发展。国内汽车物流自动化系统市场未来预计将维持在30~40亿的规模。作为行业龙头，公司系统集成能力不断提高，项目接单能力也在增强。在四大工艺中，除了总装生产线外，公司也开始涉足涂装、焊装的总包项目。

　　商业仓储物流系统业务将成为公司发展新引擎。公司下一步发展的重点将转向商业仓储物流系统业务。未来几年国内机场行李处理系统的市场空间在 250~500亿左右。公司的机场自动分拣与储运系统定位中端市场，重点开发支线机场的市场机会。国内商业仓储物流系统市场近几年急遽增长，今年市场规模将突破100亿元。目前国内有实力的总承包商仅有10家左右，市场竞争并不充分，公司发展的机遇较好。

　　联手欧洲巨头开拓国内资源循环再生市场。公司与欧洲地区资源循环利用领域的领导者德国ALBA合作在铜陵建设再生资源产业基地。该基地一期项目将首先建设一家报废汽车回收利用工厂，未来将进一步在有色金属(行情 专区)和其他废弃物资源化和循环利用方面开展合作。

　　预计2013-2015年，归属于上市公司股东净利润分别为0.94亿元、1.57亿元和2.16亿元；每股收益分别为0.31元、0.49元和0.67元，对应PE分别为27、18和13倍；维持公司“推荐”评级。

　　东兴证券近日发布天奇股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司未来的精力将回归到物流自动化领域中，淡化风电零部件等业务在公司中的影响。在汽车(行情 专区)物流输送系统的基础上，重点培育机场物流自动化系统、商业仓储物流自动化系统、汽车拆解自动化系统等新业务。

　　汽车物流自动化业务保持稳定发展。国内汽车物流自动化系统市场未来预计将维持在30~40亿的规模。作为行业龙头，公司系统集成能力不断提高，项目接单能力也在增强。在四大工艺中，除了总装生产线外，公司也开始涉足涂装、焊装的总包项目。

　　商业仓储物流系统业务将成为公司发展新引擎。公司下一步发展的重点将转向商业仓储物流系统业务。未来几年国内机场行李处理系统的市场空间在 250~500亿左右。公司的机场自动分拣与储运系统定位中端市场，重点开发支线机场的市场机会。国内商业仓储物流系统市场近几年急遽增长，今年市场规模将突破100亿元。目前国内有实力的总承包商仅有10家左右，市场竞争并不充分，公司发展的机遇较好。

　　联手欧洲巨头开拓国内资源循环再生市场。公司与欧洲地区资源循环利用领域的领导者德国ALBA合作在铜陵建设再生资源产业基地。该基地一期项目将首先建设一家报废汽车回收利用工厂，未来将进一步在有色金属(行情 专区)和其他废弃物资源化和循环利用方面开展合作。

　　预计2013-2015年，归属于上市公司股东净利润分别为0.94亿元、1.57亿元和2.16亿元；每股收益分别为0.31元、0.49元和0.67元，对应PE分别为27、18和13倍；维持公司“推荐”评级。

　　招商证券(行情 股吧 买卖点)近日发布东方雨虹(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，2012-2013 年是公司经营质量向上的拐点之年。东方雨虹于2008年9月上市，2009-2011年：收入份额从2.1%上升到3.6%；但利润份额从3.8%下降到了2.5%。2010年高铁基建业务收入大幅膨胀，但遭遇了2011年突然下滑，公司的经营质量遭到诟病。但是2012-2013出现了一个向好的拐点，外因在于行业变化，内因在于公司销售结构的调整。

　　防水材料行业(行情 股吧 买卖点)的变化：品质诉求提升。防水材料(行情 专区)的使用下游中地产占比最大，主要使用在屋顶、地下室等部位。随着防水质量问题的暴露，开发商对其质量诉求开始提升，体现为集中采购比例提升，这会将小企业挡在门外。这种转变在雨虹2012年的前五大客户变化中集中体现：有四个大型开发商包括万科、龙湖、大华、保利出现，2011年只有万科一个。

　　已然和对手拉开差距，竞争优势进一步强化：1、从客户诉求来看，质量、布局、施工、价格会对购买决定形成影响。公司在质量口碑和布局上已经具备先发优势，收入是第二梯队的4-5倍左右。2、有销售网络和品牌效应。销售结构来看，目前直销占有60-70%，可持续性强的地产直供增加，渠道占比 30-40%，正处在40%左右增长的阶段，未来将超过直销。作为万科最大防水供应商姿态出现，会有品牌效应。3、文中比较了中国联塑、海螺型材(行情 股吧 买卖点)、北新建材(行情 股吧 买卖点)等几个公司，认为凭借雨虹目前的优势，第一阶段已经能够展望从4%到10%这个空间，未来若能有明显成本优势，则份额的获取会更为顺利。

　　“强烈推荐-A”，收入、利润份额向上拐点已出现。上市以来虽收入规模增长很快，但经营质量总是受到质疑，这来自于下游需求的不稳定性(高铁等)，随着渠道和地产占比提升，费用率会下降，现金流会好转，公司已经迎来向好的拐点。预测2013-2015年EPS为0.77、1.10、1.51元，复合增长率约40%。给予2014年21-23倍目标估值，目标价[23,25]元。