股价催化剂：大索道提价于2012年年底通过。

　　风险提示：自然灾害、经济下滑风险、酒店竞争激烈、扩张失败风险、索道提价方案没有通过，其他不确定风险。

　　索菲亚：二季度业绩增幅回升，看好后期发展

　　公司今日公布中报，实现营业收入 4.26亿元，同比增长15.34%；归属于上市公司股东净利润为5100万元，同比增长13.41%；EPS 为0.24元。同时公司预计前三季度的业绩增长幅度大概为10-40%。

　　从单季度的经营情况来看，公司二季度经营情况明显好转。二季度营业收入同比增长27.17%，净利润同比增幅为22.40%。而一季度则分别同比下滑2.99%和9.57%。

　　公司综合毛利率下降是利润增速低于收入增速的主要原因。公司上半年综合毛利率为32.27%，同比下降1.27个百分点。其中，定制衣柜的毛利率为33.35%，同比下降1.58个百分点，其主要原因为原材料成本及人工费用的上升。

　　公司期间费用率继续呈现下降趋势。上半年公司期间费用率为 17.08%，同比下滑0.92个百分点；其中销售费用率为11.74%，同比上升0.93个百分点；管理费用率为9.22%，同比上升0.76个百分点；财务费用率为-3.88%，同比下降2.61个百分点。由 此我们可以看到，由于业务及渠道的扩张，公司销售费用率及管理费用率呈现上升的态势，而财务费用率的大幅下降是促使公司期间费用率整体下降的主要原因。后期，随着公司募投产能的释放以及国内渠道的扩张及下沉，公司的销售费用率和管理费用率可能将处于较高水平。

　　渠道建设按部就班。2012年，公司计划将经销商数量从11年的402家扩展到500家左右，专卖店数量从800家扩张到1000家左右。目前大致覆盖了700个城市。截至上半年，公司拥有经销商专卖店约900家，经销商442位。

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　　海陆重工：压力容器将迎来快速增长

　　点评：

　　1、压力容器受益煤化工将迎来高增长。在压力容器业务方面，《煤炭深加工示范项目规划》重点发展一批煤炭深加工示范项目，由于需求较旺盛，公司应用于新型煤化工的大型和特种材质压力容器业务拓展迅猛，报告期内公司压力容器收入实现1.79亿元，同比增长25.05%，毛利率同比增长3.27个百分点。公司下半年的定增募投压力容器项目将达产，新增大型和特种材质压力容器1.6万吨/年的产能。预计三季度完成投产，四季度开始贡献产能。公司已经公告中标神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化项目超限设备C 包采购项目3.2亿元，我们预计未来公司压力容器在煤化工领域将会有较大幅度的增长。预计今年压力容器将是公司业绩增长的保证。

　　2、余热锅炉略有增长。上半年受冶金行业景气度下降的影响，公司余热锅炉收入增长有所下降。我们预计今年余热锅炉收入较去年略有增长。长期来看，公司余热锅炉业务长期受益于政策支持，属“十二五”国家战略性新兴产业发展规划的发展方向。

　　3、核电产品增长迅速。报告期内公司核电产品收入同比增长83%，毛利率同比增长3.29个百分点。报告期内公司手头订单充足，产品涵盖了第三代核电技术和高温气冷堆核电站一些国家鼓励的先进产品。下半年随着核承压设备制造技术改造项目的投产，公司将新增吊篮筒体8套/年、核级容器100套/年的产能。

　　4、我们认为未来两年公司将受益于大型新型煤化工项目建设，压力容器将迎来高增长，特别是2013年公司在压力容器有望迎来量价齐升的良好发展趋势。我们预计公司2012-2014年每股基本受益为0.65、0.83、1.04元，首次给与公司“推荐”评级。

　　5、风险提示：1、煤化工项目进展低于预期，2、冶金行业持续低迷。