深圳红岭私募博弈内线股

　　棕榈园林：施工设计比翼双飞，订单充足增长明确

　　风景园林行业的龙头企业之一。棕榈园林主要从事园林绿化工程设计、施工和苗木销售等业务，是国内为数不多的同时拥有城市园林绿化一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质的企业之一，在2011年全国城市园林绿化企业排名中，棕榈园林仅次于东方园林，位居行业营业收入和利润第二名，是风景园林行业龙头企业之一。

　　主业突出，客户优质。公司专注于地产园林业务开拓，拥有近30年的地产园林设计、施工经验，在地产园林领域具有较强的市场竞争力和影响力。公司地产园林主要包括小区、别墅园林和酒店、度假村园林，目前地产园林业务占比约90%,公司主业突出。同时，公司客户优质，主要包括万科、保利、星河湾、华润、富力、绿城、滨江、栖霞等国内着名的房地产开发商。

　　市政园林快速推进，业务结构正在变化。2011年楼市调控给地产园林带来一定程度影响，开发商主动放缓投资使得工程进度放慢，进而影响工程进度款结算。为了规避房地产市场波动风险，公司加大市政园林开拓力度，市政园林快速推进，2011年公司取得山东省聊城2个BT项目，合同金额19.04亿元。同时，公司签订了80亿元的吉林省低碳产业园四季城开发建设项目合作框架协议，在一定程度上锁定了市政园林项目资源。公司业务结构正在变后，2012 年市政园林业务占比预计达到15%,同比提高5个百分点，预计未来几年市政园林业务占比将提高至30%以内。

　　成功收购贝尔高林，业务融合协同发展。公司与贝尔高林、PFS等全球着名设计公司建立了良好的合作关系，后者做前期景观设计，公司则对前期景观设计进行深化。2012年1月，公司成功收购贝尔高林30%的股权，公司 本文来源于深圳红岭私募与其合作关系进一步深化。一方面，公司可以获得较高的投资收益，2012年1季度已经确认878万元的投资收益，预计全年投资收益将达到2500万元；另一方面，公司还可以参与贝尔高林更多的前期景观设计深化业务，并有可能获得后续的园林工程业务，设计、施工融合协调发展。

　　公司订单充足，项目进展顺利。2011年公司订单激增，全年新增工程订单371个，合同金额44.27亿元，分别同比增长112%和247%; 新增设计订单246个，合同金额2.80亿元，分别同比增长43%和20%。目前，公司在手订单约40亿元，有效地保障公司2012年业绩。同时，公司项目进展顺利，山东省聊城九州生态公园建设工程项目计划2012年6月开工，工期18个月；山东省聊城徒骇河景观工程项目已组建工程总指挥部，进行开工前各项筹备工作，计划分段施工，分段验收回购。

　　估值与投资建议：预计2012-2014年公司EPS分别是1.09元、1.45元和1.82元，每股净资产分别是6.04元、7.43元和 9.17 元，对应2012年5月24日收盘价PE分别为21.60倍、16.21倍、12.90倍，PB分别为3.89倍、3.16倍、2.56倍。公 司是园林绿化行业龙头企业，拥有城市园林绿化一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质；公司主业突出，客户优质，订单充足。我们首次覆盖公司，并给予公司"增持"评级，赋予公司2012年25倍的PE,未来6-12个月目标价27.25元。

　　风险提示：订单增长低于预期、工程进展缓慢、客户违约、原始股东减持等风险。

　　维尔利（300190）：公司是一家专业从事生活垃圾处理和垃圾渗滤液处理的高新技术企业，经过近几年的快速发展，公司已经成为行业的龙头企业。公司主要为客户提供垃圾处理和垃圾渗滤液处理工程的设计、设备供应、安装调试和运营等一系列专业化服务，为城市固体废弃物污染控制提供整体解决方案。公司拥有国际一流的专业技术人员和管理团队，50多项工程业绩遍布全国各个角落。公司坚持走引进、消化和再创新的技术创新之路，借鉴国外城市建设和发展的成功经验，结合我国的具体实践，开发出了一系列适应中国国情的固体废弃物污染控制的核心技术和发明专利。公司拥有环保工程专业承包资质和环境污染治理设施运营资质，并作为全国城镇环境卫生标准化技术委员会委员单位，主要参与编写了多项生活垃圾处理工程和垃圾填埋场渗滤液处理工程的技术标准和规范。通过与国内外知名企业和科研机构的广泛合作，公司完成了多项政府下达的环保科技研究项目和国际合作项目。

　　公司去年签订的合同金额至少达到4.3亿元，2011年公司营业收入达到2.64亿元，其中公司2010年未结算的订单达2亿元在2011年已结算，因此公司去年签订4.3亿合同大部分未结算，同时，今年5月的长春项目金额约3900万，如果此次绵阳项目顺利中标，则今年以来新签订的大单近 6000 万，公司2012年的业绩有保障。

　　昨日，国务院讨论通过《"十二五"国家战略性新兴产业发展规划》。《规划》提出，节能环保产业要突破能源高效与梯次利用、污染物防治与安全处置、资源回收与循环利用等关键核心技术，发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，推行清洁生产和低碳技术，加快形成支柱产业。自5月初以来，节能环保板块在政策扶持预期下，强势大涨，近期热度丝毫未见减退，今日出现逆势上涨。

　　二级市场上，公司股价5月初从底部强劲上涨，5月中旬后，股价在高位出现调整，本周调整结束，再次强劲上涨。无论是日线或周线，目前K线形态显示出良好上升走势，未来股价有望继续强势上涨。因此，建议投资者适度关注。

　　珠江钢琴（002678）公司主要从事恺撒堡、珠江、里特米勒、京珠等自主品牌钢琴的研发、生产、销售及服务，是新中国历史最悠久的钢琴民族自主品牌之一。公司2008年~2010年国内市场份额分别为25.94%、26.38%和27.90%，2011年销售钢琴11.52万架稳居行业第一。公司营销网络成熟，技术研发实力雄厚，拥有优秀的技术团队、完善的创新体系和强大的木材加工处理能力。随着国民收入的增加和生活水平的不断提高，人们对钢琴品质的需求逐渐提高，同时随着音乐文化教育的发展，钢琴正向着更专业化的方向发展，中高档钢琴的需求呈逐年加速扩张趋势。募投项目将缓解公司中高档钢琴产能不足的问题，钢琴核心零部件可实现产业化。目前A股市场中没有钢琴制造企业上市，结合公司特点及目前二级市场环境、新股上市首日表现综合分析，给予一定的溢价。

　　博云新材（002297）：刹车片业务将放量 未来值得期待

　　博云新材是我国先进复合材料领域龙头企业，主营产品包括飞机刹车副、航天用炭\炭复合材料、环保型高性能汽车刹车材料和高性能模具材料，依托国内粉冶领域泰斗中南大学粉末冶金研究院，技术背景雄厚。公司是飞机刹车副领域的老牌企业，拥有多年生产经验，生产的产品除了供应俄制图系客机和波音737 客机以外，还涉及了国防军工行业。

　　目前公司最大的业绩增长点在汽车刹车片业务方面。借助在超硬材料领域的技术储备，公司在汽车刹车片方面发展神速，公司已拥有10项国家专利，3 项美国专利，并成为中国一汽集团、东风汽车、长安汽车、上汽通用五菱、长丰猎豹、比亚迪、力帆汽车等汽车主机厂的主要配套厂家，技术和客户储备十分丰富。目前公司的刹车片产品在性能上和世界第一——日本的阿基勃罗公司的产品相差无几，但价格只是其十分之一，替代优势明显。值得关注的是，公司位于长沙麓谷高新技术产业开发区的新厂区，占地200亩，从最新了解的情况来看，新生产线正在调试当中，有望于今年上半年全面达产。新厂区建成后将使公司炭/炭复合材料和刹车材料的生产能力得到大幅提升，刹车片产能将由2010年的800万片增至2500万片，供给瓶颈得到根本缓解。产品档次也将从中低端向中高端拓展，从而拉动刹车片业务收入和利润水平的高速增长。

　　在原有的飞机刹车副方面，公司也亮点颇多，不仅在传统粉末冶金飞机刹车副领域处于领先地位，还在其他尖端领域取得了突破，炭/炭复合材料就是其中之一。炭/炭复合材料目前是生产火箭发动机喷管的主要材料，受到了西方发达国家严密的出口限制。而公司研制出了多种以炭/炭复合材料为基础的火箭喷管，在该领域已经取得突破，现在已可以批量生产，成为了我国航天事业发展的坚实基础。同时，公司的炭/炭飞机刹车副也达到了国际先进水平。炭/炭飞机刹车副是现在波音和空客各类客机的主流刹车副，市场空间很大。公司已取得了多个机型的批准证书，市场渗透效果明显，未来在该领域的发展前景值得期待。炭/炭复合材料因其耐腐蚀的特性，在太阳能领域的应用也十分广泛，未来国内民用太阳能产业的高速发展也将带动公司炭/炭复合材料在太阳能领域的销量。

　　除了在刹车副领域的专心经营，公司还努力拓展产业链。通过与霍尼韦尔国际公司联合竞标，公司取得中国商飞C919大型客机机轮、轮胎和刹车系统独家供应商资格。公司积极配合国家大飞机项目战略，将通过非公开发行实施建设募投项目，以 本文来源于深圳红岭私募国际合作方式提升我国航空制造产业的整体水平，提高公司在飞机机轮刹车系统及其配件的研发、设计、生产能力和延伸公司航空产品产业链。据了解，增发方案有望于春节前后实施。虽然短期内该业务还不能贡献利润，但鉴于大飞机项目的战略意义，公司的长期发展可期。

　　二级市场上，该股处于区间震荡当中，蓄势较为充分，多重底构筑完毕，日线MACD指标也在低位金叉。鉴于该股良好的成长性以及业绩释放的确定性，我们认为目前该股安全边际较高，建议投资者继续关注，逢低吸纳。