天然气进入黄金期 有望改写全球能源版
　　天然气即将进入一个黄金时期，未来的关键在于对世界上巨大的非常规天然气资源进行成功开发。北美经验表明，非常规天然气尤其是页岩气，可以进行经济利用。国际能源署（IEA）29日发布的《天然气黄金时代的黄金法则》报告开篇这样阐述。
　　据IEA预测，全球天然气需求将在2010年-2035年间增长逾50%，而页岩气等非常规天然气所占比重将由当前的14%上升至32%。如果页岩气得到大规模开采利用，到2035年，欧洲的天然气价格将比现在降低18%。此外，还将改写全球能源版图，影响其他能源价格走势，从而进一步影响各国国内经济和贸易往来。
　　黄金时代来临
　　2010年-2035年，全球天然气需求将增加50%以上。对天然气需求的增加，相当于来自煤炭、石油和核能的增长总和，并远超可再生能源的增长。天然气在全球能源结构中所占的份额在2035年将达到25%，超过煤炭成为仅次于石油的第二大一次能源。IEA报告称。
　　天然气黄金时代的来临，既得益于需求端的大幅增长，也归功于近年来页岩气等非常规天然气的成功开发。可以毫不夸张地说，非常规天然气将打破现有能源格局，并带来能源供应地理版图的巨大变化。IEA首席经济学家法斯·毕罗尔在指出。
　　该报告预计，以页岩气为主的非常规天然气产量将在2035年达到1.6万亿立方米，将占在此期间增加的天然气供应的近三分之二。此外，非常规天然气在总天然气产量中的份额会从如今的14%上升至2035年的32%。
　　大部分增幅是在2020年之后，因为新的生产国需要时间建立一个商业化的行业。报告预计，预测期内，非常规天然气的最大生产国是美国和中国。其中，美国将领先俄罗斯成为全球最大的天然气生产国；而中国由于拥有庞大的非常规资源基础，到2020年时其非常规天然气的生产会开始迅速增长。此外，澳大利亚、印度、加拿大和印度尼西亚也有大幅增加，欧盟的非常规天然气生产则由波兰引领。
　　IEA预计，若页岩气得到大规模开发，到2035年，欧盟每年的天然气进口额将比现在降低650亿美元，中国将降低900亿美元，而美国、加拿大将因成为天然气出口商而赚取350亿美元。此外，俄罗斯、中东的天然气出口量将比现在下降约1/3。
　　刮来低气价旋风
　　如果页岩气得到大规模开采利用，到2035年，欧洲的天然气价格将比现在降低18%。法斯·毕罗尔称。
　　这一效应已在美国显现。由于页岩气的快速增长，美国天然气价格已跌至十年来最低。数据显示，2005年，美国燃气价格为9美元/百万英国热量单位（BTU），2011年下降至4美元，而当前气价则仅为2.15美元。
　　有观点认为，低价天然气正在美国形成一股工业复兴的浪潮。高盛近期一份有关页岩气的报告指出，2011年，美国燃煤发电占发电总量的比重已降至40%，为60多年来的最低点，发电能源正逐渐向天然气转移。正因为此，过去3年，美国工业用电成本基本持平，而在欧盟，电价同期平均上涨了2.3%。
　　能源占美国总投入成本的8%，其中天然气占能源相关成本的14%，而汽油和煤炭则占50%。更加快速的燃气替代加上天然气价格的持续低位可能会显著提高利润率，令美国企业在世界工业中赢得市场份额。该报告认为，美国经济相对于欧洲经济的改善中，能源价格相对低廉即是原因之一。
　　普通民众也是低气价的获益者。美国切斯皮克（Chesapeake）能源公司首席执行官麦克雷德在近期的一次采访中表示，如果考虑电价下降产生的节余，并考虑家庭取暖燃料成本的下降以及假设汽车燃料也变成天然气，那么美国家庭每年平均可节约的开支将超过2500美元。居民实际收入得到了可观提升，此外，由此带来的美国经济繁荣还有望创造100万个就业机会。
　　由于许多电厂纷纷放弃成本较高的煤炭和燃料油，转用天然气，这也间接的拉低了油价。永明金融集团旗下MFS投资管理公司的名誉主席罗伯特·博森指出，由于页岩气领域水压致裂工艺的使用，美国的天然气产能得到了大幅提升。天然气比煤干净，比石油便宜，是未来取代煤炭和石油的重要能源。目前天然气在美国已经大量用于发电以及作为卡车和公共汽车的燃料。天然气产量提高后，全球对能源的使用将不再严重依赖中东。
　　试解环境难题
　　天然气即将进入发展的黄金时期，但只有在盈利的情况下并以对环境可接受的方式对世界上储量巨大的非常规天然气--页岩气、致密气和煤层气--中的大多数进行开发时，方可实现。IEA报告称，非常规天然气的发展还有无数障碍需要克服，其中之一就是与开采相关的社会和环境担忧。
　　批评观点认为，生产非常规天然气是一种集约化工业过程，一般会对环境造成比常规天然气开发更大的影响，比如水污染--对所需水量、水力压裂技术中所使用的化学用品、蓄水层的污染以及污水治理的担忧，空气污染和噪音污染等。欧洲一些国家因此禁止或限制页岩气开采如法国、保加利亚。
　　页岩气钻探过程中需大量用水的确是一个问题，尤其是对新页岩气开发地区。如果使用大量压缩机械和柴油机钻探，空气污染也令人担忧。此外还有社会影响，比如钻探地区会突然有很多卡车涌入、道路施工增加等等。剑桥能源研究协会董事长丹尼尔·耶金在一次采访中坦言。
　　但我们最近研究得出的结论是，人们的最大担忧--在水力压裂过程中使用的化学品会流入水源的几率很小，因为其作业位置很深。他随后补充道，我们有大概二十项实用建议可以解决上述这些问题。
　　针对以上问题，IEA在其报告中提出了一套黄金法则，强调实现完全透明，对环境影响进行测量和监测，与当地社区进行接洽，从而为非常规天然气大规模发展铺平道路，使天然气发展的黄金时代成为现实。
　　该法则建议，精心选择钻探地点，最大限度减少地震或地层间流体传递的任何风险；通过高标准的设计、施工和完整性测试防止从气井到含水层的泄漏；对水质要求、生产水的品质和所有非常规天然气生产产生的废水进行评估监测；生产有关的污染物排放可通过投资来减少，以在完井阶段消除排气和燃烧。 （.中.国.证.券.报）

　　恒泰艾普（300157）：国内业务较快增长海外业务波及整体收入增速
　　公司整体毛利率下降3个点至63%。公司费用控制良好,销售费用增长2%,管理费用下降25%,加上利息收入使得财务费用由17万变为-973万,三费合计占营收比重下降16个点至13%,为利润较快增长的主要来源。
　　公司已完成北京数据中心扩建1884万元的投资,CPU/GPU的计算能力达到了400万亿次TFLOPS,磁盘阵列存储容量达400T,进一步提高了公司的地震资料处理能力与承接大型项目能力。上半年公司的投资重点是对中裕煤层气的股权投资。下半年公司将通过国内国际的投资并购,继续推进加粗、加长、加宽的战略布局。
　　我们预期公司2011-2013年销售收入分别为3.10亿元、4.32亿元、5.80亿元;净利润分别为1.09亿元、1.54亿元、2.08亿元;对应EPS 分别为0.61元、0.87元、1.17元。（国泰君安 魏兴耘 袁煜明）


 

　　富瑞特装（300228）：行业领先企业 产能扩张契合产业快速增长
　　我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为1.08 元、1.63 元、2.38 元,以最新收盘价39.78 元计算,对应的动态PE 分别为37 倍、24 倍和17 倍。我们认为公司今年业绩基本符合预期,随着公司产能逐渐释放,以及下游需求保持旺盛,公司业绩迎来爆发式增长阶段,未来三年复合增长率能够达到50%,具备较高的成长性。我们维持公司增持的投资评级。（天相投顾 张雷）


 

　　广州控股（600098）：电力迎来春风雨 燃气注入新希望
　　近期,我们对公司进行了实地调研,与相关领导交流了公司的经营情况和未来几年的发展,同时,重点就本次定向增发拟收购的燃气集团进行了深入探讨,我们认为,公司正致力于打造建设面向珠三角的能源供应商,一体化产业逐渐完善,长期价值日益显现。
　　评论:1、燃气集团,广州唯一建设和运营主体,成长迅猛。本次定向增发拟收购的燃气集团,是广州市天然气高压管网的唯一建设和运营主体,统筹广州市高压管网的建设以及上游气源的采购和分销,收购完成后,该业务将成为公司新的利润增长点。
　　气源及成本:1)大鹏气。年供气量41.2万吨,目前已经达产,气价为1.6元/方左右;2)西二线。与燃气集团的框架协议气量为39亿方/年,本月已开始通气,气价尚需发改委核准;3)现货气。公司气源不足时,会采购一部分现货气作为补充,现货气价目前在3.95~4.06元/方。
　　销售气价:公司销售气价分几类,1)居民气价为3.45元/方;2)工商业气价为4.85元/方;3)工服户3.7元/方;4)分销户2.35元/方;5)高压直供户2.21元/方;用气结构:2010年燃气集团售气量约5.6亿方,其中,居民用气1.3亿方,占23%左右,分销户和高压直供户分别占20%左右,其他工商业用气比例较小,但从2011年情况来看,工业用气成倍增长,商业用气也保持在25%以上的增长,预计西二线气量达产后,销售气价较高的工商业用气比例将达到90%左右,盈利能力稳步提升。
　　气量规划:根据规划,2015年,燃气集团供气量有望达到22亿方,2020年,市场需求将达到60亿方。
　　2010年,燃气集团盈利1.1亿元,我们认为,燃气集团正处于快速发展期,盈利能力有较大的提升空间,预计2012年将达到2亿元。未来成长点主要表现在:气量增加。由于广州天然气需求巨大,随着西二线的开通,公司供气量将成倍增长。
　　结构改善。目前燃气集团气价较高的工商业用户比例不高,而随着工商业用户大幅增加,平均气价持续提升;成本降低。由于公司管网投资基本完善,随着气量的增加,单位天然气成本将不断摊薄;2、电力业务,受益电价调整改善盈利,新建项目陆续投产。12月初,发改委对绝大部分地区火电上网电价进行了调整,公司控股及参股燃煤机组平均上调2.3分,我们测算,可增厚公司业绩约1.7亿元,同时,公司部分在建项目也将在这两年陆续投产,电力资产进入稳定增长期。（招商证券 彭全刚）


 

　　长春燃气(600333)：燃气提价刺激 占有率高企
　　投资亮点：
　　1、由于国家限制和保护不可再生资源，受煤炭资源减少和经济高速发展带来的对煤炭的强劲需求。煤炭价格逐步攀升，并有持续趋势，上下游的共同作用，也进一步带动了焦炭价格的上行并保持平稳。
　　2、公司是吉林省最大的管道燃气生产企业，也是国内唯一一家集城市管道燃气制气、输配、销售为一体的上市公司，承担着长春市区56万燃气用户和2756多工业用户以及延吉市区的3.5万燃气用户的供气任务，占据长春，延吉两地燃气市场的70％以上的份额。
　　3、公司及控股子公司长春汽车燃气发展有限公司系在国家级高新开发区-长春高新开发区内并经长春高新开发区管委会及长春科委认定为高新技术企业，企业所得税税率为15%。（顶点财经）


 

　　陕天然气(002267)：西气东输将入陕西 调价政策有利公司
　　投资要点：
　　2010 年半年度，公司实现营业总收入12.02 亿元，同比增长22.87%；营业利润3.32亿元，同比增长20.92%；净利润2.50亿元，同比增长21.34%；报告期EPS为0.492元，同比增长22.26%；业绩平稳增长。
　　天然气是目前最便宜、最现实、最具可持续性的清洁能源，是美国真正替代能源的主力。天然气的用量和用户在世界范围内迅速增长，未来持续增长可期。
　　公司是国内石化三巨头之外的省级天然气公司的翘楚，虽然当前仍没有成为陕西天然气专营商，但在陕西省可预见的未来具有很强的垄断性。
　　公司已覆盖人群达到600万，目前正在开发的陕南地区拥有相应的城市人口不下350万，而对于整个陕西省人口而言，发展空间更大。
　　由于地缘性，公司当前气源具有较强的保障能力，新的气源拓展较为顺利。公司10月份将得到西气东输二期陕西截留气5亿方的使用权利，上半年实际销气11.17 亿m3，为全年计划的56.56%，同比增长23.05%，按照我们对公司历年下半年销量至少持平上半年的判断，公司今年整体销量应在20.5-22亿方左右。
　　政策助推利润：公司所处天然气管输业主要利润来自管输费用，该费用在今年上半年陆上管道输送价格调整中在6月1日后上调8分，此外天然气价格调整中给予管输公司在未来气峰时的调整气价将提升公司盈利水平。
　　公司当前毛利率略下降来源于公司投资力度加大，固定费用比重提升。
　　我们基本维持2010、2011 年公司的EPS 分别为0.84、1.08元/股。考虑到公司较稳定的长期发展、当前的市场估值体系还有天然气价格调整带来的业绩提升，我们认为对应动态市盈率可为21倍，当前股价17.71元/股，上调至买入评级。（山西证券 张旭）


 

　　深圳燃气(601139)：管道燃气销售增长略超预期
　　报告摘要：
　　中报业绩符合预期：公司2010年上半年实现收入31亿元，同比增长71%，实现归属于母公司净利润2亿元，同比增长25%，折合每股盈利0.16元。其中扣除收到的广东大鹏天然气分红8700万元后，主业盈利为1.2亿元，较同期上涨19%，业绩符合预期。
　　石油气批发增收不增利：公司收入大幅增长主要来自于石油气批发业务，其实现收入16亿元，同比增长121%，贡献了当期公司收入增长的68%。然而，受竞争加剧影响，毛利率大幅下降至1.2%，出现了增收不增利情况。
　　管道燃气销售增长略超预期：上半年管道燃气销售量增长26%，远高于前三年平均16%的水平，略超预期，也反映了公司在开拓管道天然气用户方面进展顺利。我们预计未来三年销售收入增长率仍能保持在12%以上的较高水平。
　　然而受原材料价格上涨影响，毛利率出现下降，并回复至2007-2008年的正常水平，抵消了部分收入增长带来的利润贡献。
　　等待西气东输二线：公司于2010年8月10日公告了与中石油签订的《西气东输二线购销协议》。预计西二线深圳市段将在2011年下半年投产。但门站价、管网价等仍不确定。
　　另外，在重新确定的购气协议中，前四年的天然气采购数量低于之前的计划，平均减少幅度在35%。我们猜测与相关的天然气发电厂建设进度延后相关。而随着西二线投产，将成为公司2012年及之后最大利润增长点。
　　维持中性-A评级：由于大鹏天然气分红一般发生在上半年，因此下半年业绩会低于上半年。我们预计公司2010年-2012年的EPS分别为0.26元、0.29元和0.44元。考虑2010年动态估值45倍，相对较高，维持中性-A评级。给予2010年40倍估值，下调目标价至10.4元。（安信证券 张龙）


 

　　大通燃气(000593)：区域燃气巨子 股价初步企稳
　　据中国能源发展报告预计，未来十多年，中国天然气需求将呈爆炸式增长，而且由于天然气清洁能源的特点，在城市环境保护、空气质量等方面具有极大优势。公司为区域燃气龙头企业，未来将通过收购进入燃气业相对成熟市场。前期该股快速缩量下跌释放风险后连续收两阳，股价有初步企稳迹象，可逢低参与，持股待涨。（金证顾问）
　　桂林旅游(000978)：长期趋势不变 推荐
　　下半年，随着各负面影响因素的逐步减退和传统旅游旺季的到来，各景区和漓江游船的游客接待将有明显回升，并延伸推动大瀑布饭店的业绩提升；而做为由单纯观光游向以山水观光为载体的休闲度假游升级转变标志项目的新画中游，则有望在经历短暂培育期后在年内贡献盈利。辅之以可预期的房地产项目的结算收益和来自参股公司的稳定投资收益，公司整体长期增长的趋势不变。（国元证券 邱欢）


 

　　广安爱众(600979)：迈出成长第一步 目标价9元
　　盈利预测
　　根据盈利预测模型，我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.239 元、0.292 元和0.321 元。
　　预计公司2010-2012 年主营业务收入为683.27 百万元、762.21 百万元和841.61 百万元，同比分别增长11.07%、11.55%和10.42%。
　　预计公司2010-2012 年主营业务归属于母公司所有者净利润分别为56.89百万元、69.36 百万元和76.30 百万元，同比增速分别为18.05%、21.91%和10.01%。
　　估值和投资建议
　　我们认为广安爱众已经迈出向西南跨区域水电开发扩张的第一步，这是公司上市以来发展战略的转折点， 理应获得一定估值溢价； 基于25-30x11PE，估值结果为7.29-8.76 元。
　　目前西南地区小水电交易市场交易活跃，云南地区小水电售价平均在1 万元/千瓦，四川因为上网电价高于云南，小水电交易价格高于云南，部分地区高达2 万元/千瓦。公司目前市值仅15 亿元，而按1 万元/千瓦计，公司目前拥有的水电装机价值为27 亿元，尚未考虑公司自来水和燃气资产。
　　综合上述分析，给予公司股价6 个月内目标价为8.76 元，建议买入。（国金证券 赵乾明）


 

　　广汇股份(600256)：油气煤三相能源梦逐步拉开画卷
　　剑指中国最具成长力的清洁能源公司，广汇股份战略转型提速
　　石材地产业务起家、已成为国内最大的陆上液化天然气(LNG)供应商的广汇股份公司，在今年下半年开始进入战略转型的关键时期；塑料门窗和石材业务已完成剥离，房地产业务将于2011年底全部退出，公司到2012年将成功转型成为一个以LNG为核心，拥有煤、油、气三相上游资源和完整的LNG能源消费产业链的能源公司，掀开公司全新的发展篇章。
　　公司战略转型驶入快车道、能源梦逐步拉开画卷：将拥有一大油气生产基地(哈萨克斯坦斋桑)、二大煤炭生产和煤化工基地(哈密淖毛湖、阿勒泰富蕴基地)、三大LNG生产基地(鄯善LNG、吉木乃LNG、库车LNG)和三大上游输出性综合物流园(淖毛湖1亿吨、富蕴3-5千万吨、鄯善1千万吨)。
　　公司战略转型能源企业受益于新疆区域发展扶持政策、符合国家能源战略
　　在新疆区域发展政策扶持下，新疆将建成全国最重要的油气生产基地、炼油化工基地、石油储备基地、工程技术服务保障基地和引进中亚、俄罗斯油气资源的战略通道，公司将受益于新疆石油天然气上下游一体化产业链、气化新疆战略、疆煤外运、大规模基础设施建设和甘肃建设西电东送基地。
　　我国天然气消费快速增长，供需缺口将继续扩大，对外依存度将逐步攀升，未来的天然气供应格局将由目前单一的主要靠国内供应转变为国内气、进口LNG和陆路管道进口等多气源供气格局；作为性质优良、应用前景广阔的清洁能源的LNG将在我国多气源供气格局占据重要位臵。我国陆基LNG规模偏小，目前总产能还不到每年进口LNG总量的5%；公司到2012年，LNG总规模将占据国内陆基LNG总规模的半壁江山，清洁能源的龙头地位不可撼动。
　　上游获取资源、下游发展LNG为核心的能源运输，三相能源业绩始释放
　　已探明可采储量1亿吨油的哈萨克斯坦斋桑油气田的权益稠油今年下半年开始贡献业绩，产量将有首年的10万吨逐步提升至50万吨；与其年产5亿方天然气配套的吉木乃LNG明年下半年开始贡献业绩。哈密淖毛湖年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、联产5亿方LNG的煤化工项目将于年底投产。随着淖柳矿用公路开通，哈密煤炭将与4季度首个实现疆煤大规模外销，将成公司最盈利的业务之一。疆内LNG重卡汽车推广速度加快，综合物流体系建设将成为未来业务发展的助推器。自备煤为LNG锁定低成本、使用自产LNG实现LNG重卡低价运输、自建公路外销煤炭，公司依靠自己完美地构建了完整的LNG产业链。
　　风险提示：煤化工开工不稳定；油气勘探开发风险； LNG重卡推广低于预期
　　投资策略：预计公司2010-2012年EPS分别为0.64元、1.68元和2.46元，对应PE分别为43.9倍、16.7倍和11.4倍(8月20日收盘价27.97元)，给予2011年25倍PE，目标价42元，维持买入评级。（