京汉股份：京冀调控促产城一体化，环京布局占据先机

　　近日， 国家发改委、国土资源部、住建部等七部门联合印发《加强京冀交界地区规划建设管理的指导意见》，明确指出将要严控北京河北交界区域房地产开发建设、强化房地产市场管控。

　　加强房地产市场监管，促产城一体化

　　《意见》 要求按统一规划、统一政策、统一管控的原则，统筹北京市和河北省毗邻区域规划建设管理，有序疏解北京非首都功能， 推动京津冀协同发展。主要包括强化协同协作、加强规划管理、保护生态环境、严格管控措施、统筹公告服务体系等五个方面。《意见》同时提出 16 条措施， 特别要求要严控房地产开发建设，强化房地产市场管控，严控人口规模， 摒弃以房地产开发为主的发展方式。 按照《意见》要求，未来环北京地区房地产开发规模将受到抑制，更加注重以产业发展为先导，在推动京津冀协同发展中起到更大的作用，长期来看有益于当地房地产市场的稳定发展与城市建设，尤其是加强城市建设将对土地升值起到促进作用.

　　公司抢占市场先机，储备项目集中在环京地区

　　《意见》着重提到统筹做好北京市通州区与河北省廊坊市三河、大厂、香河三县(市)约 2000 平方公里区域，北京市大兴区与河北省廊坊市广阳区、固安县、永清县、涿州市约 3000 平方公里区域的规划建设管理工作。 而公司全资子公司京汉置业的大半房地产项目就集中在石景山、廊坊、香河等北京及周边热点区域，已开盘项目预售情况良好。 除住宅及配套设施销售外，公司拥有京汉大厦办公楼、金汉·绿港家园商业地产，以及京汉·君庭(香河)幼儿园产权可用于出租，可出租面积达 1.28 万平方米，出租率达 95%。

　　此外，京汉置业与白洋淀当地政府签署 1500 亩地的土地合作框架协议，今后将与当地政府合作扩大至 1 万亩，并建设成一块健康医疗·休闲养老·旅游度假大型综合性项目。 在保定拥有京汉·四季会馆项目，其开发总面积 2.45万平方米，主要用于住宿餐饮旅游服务项目.

　　外延式投资加强业务布局，向文化旅游大健康领域转型

　　根据公司规划，未来将向文化旅游与健康养老地产领域拓展。 今年公司加大了对外投资力度： 1) 公司收购重庆凤凰文化教育投资有限公司持有的重庆市汉基伊达置业有限公司 51%股权，进而获得凤凰中国西部文化城 6.57 万平方米权益面积的土地储备，权益计容建筑面积为 24.34 万平方米； 2) 公司投资西山奥神并将持有 60%股权，借此，公司将参与太原西山城郊森林公园项目的开发。根据规划，该项目总绿化面积约 3285 亩(以太原市政府最终确定为准)；总建设用地面积约 600 亩。

　　业务保持稳定，计提资产减值不改盈利预期

　　受结转进度影响，公司前三季度营业收入 8.27 亿元，同比下降 54.28%，加之公司对 5000 吨功能性纤维素纤维试验线项目计提了 9485.75 万元的资产减值损失，致使公司出现暂时性亏损。 但根据公司最新对 2016 年业绩预告，预计全年实现归属上市公司股东净利润在 3000-7300 万元。

　　首次覆盖给予“增持”评级

　　我们认为，政策调控有利于环京地区土地长期平稳上升，公司拥有大量环京地产，将率先受益。 2016-2018 年是公司在建项目竣工结转的高峰期，营业收入将保持较高水平。预计 16-18 年，公司营业收入将达到 23.78、 30.16、32.03 亿元，每股收益达到 0.05、0.39、0.55 元；对应当前股价 PE 为 155.87、19.63、 13.96 倍。首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示

　　楼市政策不确定性风险；房地产项目开发、交付进度不及预期； 京汉置业盈利承诺不能完成； 宏观政策风险。(联讯证券)

　　津膜科技：签署10亿元合作协议，异地拓展明显提速

　　公司公告与六枝特区人民政府，就六盘水市六枝特区整区水务一体化及生活污水精确治理项目达成合作协议。合作方式为PPP，投资总额10亿元。

　　投资要点：

　　签署10亿元合作协议，若顺利落地将显着增强未来业绩

　　此次合作协议内容是对六枝特区村、乡镇、城区所有生活污水进行精确治理，对自来水进行提标改造达到国家要求，对黑臭水体进行综合治理，投资总额为10亿元，是公司15年营收6.046亿元的165%，如若未来项目进展顺利，将显着增强公司未来业绩。

　　目前收购江苏凯米与金桥水科进程中，业务协同性显着

　　公司拟14.27 亿元收购江苏凯米与金桥水科100%股权。并购江苏凯米巩固膜技术的技术优势。江苏凯米主营为有机管式膜与无机陶瓷膜，主要应用在食品、医药等领域，收购完成后上市公司会成为国内膜技术最为齐全的公司。江苏凯米16、17、18 年承诺净利润6000 万元，7500 万元与9250万元。并购金桥水科增强公司工程能力。金桥水科在设计、总承包及工程咨询方面资质齐全，为西北地区知名的水处理工程公司。传统技术优势主要在于自来水处理，对于西北地区高浊度的水有比较好的效果，收购完成后补齐上市公司工程资质，工程能力增强，同时上市公司污水处理技术也有望增强金桥水科在污水处理市场的竞争力。金桥水科16、17、18 年承诺净利润2500 万元，3250 万元，4225 万元。

　　近期异地工程拓展明显提速，未来业绩可期

　　公司目前正积极进行异地拓展，6月份中标宁乡PPP项目，8月份中标西安渭北EPC项目并签署贵州紫云县PPP投资框架协议，12月与九江市玖城环保合资成立公司，此次又在贵州签署合作协议，异地拓展明显提速，未来随着项目逐渐落地，公司业绩将出现明显提升。同时公司收购完成后，盈利能力大增，工程拓展能力明显增强，看好公司未来在工程领域进一步的拓展。

　　给予“推荐”评级

　　假设公司17年年中完成收购，下半年开始并表。预计公司2016-2018年EPS分别为0.22、0.50及0.90元，对应目前股价2016-2018年市盈率分别为82、36及20倍。考虑到公司膜技术竞争力比较强，目前正积极进行异地拓展，并购完成后与标的之间业务协同性较强，未来业绩发展空间较大，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　项目进展不达预期；收购及整合不达预期；限售股解禁等