鼎汉技术:发布非公开发行预案,紧抓轨交历史机遇期
　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘倩倩 日期：2016-09-12
　　事件:公司9月8日发布非公开发行A股股票预案,向顾庆伟、侯文奇、张霞、幸建平和国联证券拟设立的国联鼎汉技术1号集合资产管理计划,募集资金总额为45,000万元,全部用于补充公司流动资金。

　　大股东增持,彰显对公司发展的信心。本次非公开发行的对象为顾庆伟、侯文奇、张霞、幸建平和国联证券拟设立的国联鼎汉技术1号集合资产管理计划。其中,顾庆伟为鼎汉技术董事长,拟认购金额16,650万元,侯文奇拟认购金额20,000万元,张霞为鼎汉电气总裁,拟认购金额2,500万元,幸建平拟认购金额2,000万元,国联证券拟设立的国联鼎汉技术1号集合资产管理计划拟认购金额3,850万元。拟募集资金总额为45,000万元,将全部用于补充公司流动资金。发行完成后,本次非公开发行对象认购的股票自发行结束之日起三十六个月内不得转让。发行价格为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的90%,或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的90%。

　　紧抓轨交机遇期,加速产业链全方位布局。首先,城际铁路网络进入建设高峰期,高速动车组及相关轨道交通装备需求持续增加。预计在2016-2020年间城际铁路竣工里程将达到1.2万公里,路网密度的快速提高将带动轨道交通装备市场需求的提升。其次,城市轨道交通系统处于黄金发展时期。在今年5月份国家发改委与交通运输部联合发布 《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,其中指出2016-2018年,新建城市轨道交通2000公里以上,涉及投资约 1.6万亿,投资额大幅超越“十二五”1.1万亿投资总量。鼎汉技术作为轨道交通设备领域布局最为全面的公司,将充分受益于行业发展,但同时也对公司在技术、生产、市场及服务方面的综合能力建设提出了更高的要求。未来,随着国内轨道交通高端装备产业将迎来整体升级,公司为更好的抓住发展机遇,加快实施“从地面到车辆、从增量到存量”的发展战略,特采取此次非公开发行股票募集资金。

　　“从地面到车辆,从增量到存量”战略顺利,多项成果有望落地。公司地面到车辆转型顺利,车辆新产品竞争力逐步显现,首先,动车组车载辅助电源准入资质认证工作进展顺利;其次,地铁制动储能系统完成我国首台样机正在积极拓展应用试点;第三,中车有限高铁空调系统通过部分车型技术鉴定和上道试验,而且实现小规模销售。最后,公司屏蔽门系统刚刚中标了贵阳轨道交通1号线,合同金额6292万元。 国际化起航--从文化到战略。目前公司正在紧锣密鼓的制定企业文化和全球化战略以适应未来的国际化发展。2015年公司国际市场收入
　　为3753万元,较上年增长325%,产品国际化拓展快速。公司一方面紧抓“一带一路”战略,与主机厂密切协作,另一方面正在积极协商与境外企业的战略合作。我们认为,目前欧洲和北美的客运领域增长乏力,将会使许多良好的资产逐步开放,对公司未来向外整合与协作提供机遇。

　　估值与评级。由于铁路领域许多细分行业具备半垄断性,优先占据市场,将充分受益行业发展。公司通过此次非公开发行募集的资金,一方面可以增强公司现有的研发投入,加强技术水平,另一方面,有助于公司灵活快速的外延并购,从高端装备制造企业向轨道交通车辆服务提供商延伸。我们预计,公司2016年-2018年的营业收入分别为14.12亿元、17.76亿元和23.10亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为3.32亿元、4.26亿元和5.26亿元;非公开发行实施完成后, 将新增2375.92万股,摊薄每股收益分别为0.60元、0.77元和0.95元;以最新股价(19.86元)计算,对应2016-2018年PE 分别为33倍、26倍和21倍。维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:城轨建设不及预期;国产化设备替代不及预期。


　　佳都科技:投资千视通与方纬科技,布局智慧城市解决方案
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：瞿永忠 日期：2016-09-12
　　携手川大智胜投资千视通,布局智能安防。公司在9月10日公告与川大智胜共同收购转让方持有的苏州千视通视觉科技股份有限公司股权。其中,公司以自有资金人民币1,470万元取得千视通科技392万股股权,持股比例为19.6%。千视通科技研发的视频侦查工作室、多警种合成作战平台、视频实战应用平台、视频结构化分析系统、视频图像综合研判系统、车辆大数据侦查系统等产品已在全国公安、交通、民用安防等领域得到应用,协助公安高效利用视频监控信息、准确查找嫌疑目标、快速侦破各类治安刑事案件。基于视频结构化分析的智能安防技术将能够大大提升安防工作的效率,维护社会的稳定。

　　收购方纬科技,布局智能交通。公司出资7,696万元取得广东方纬科技有限公司51%股权,成为第一大股东。方纬科技的产品包括GIS-T 智能交通基础信息平台、交通地理信息系统等基础平台、智能交通管理集成平台、交通视频控制及应用管理系统、机动车行驶速度检测系统、交通流信息检测和交通状态判别与管理系统、高速公路警车监控和警备管理系统、营运车辆运输安全监控系统、智能化交通设施管理系统等各种智能交通解决方案。通过投资方纬科技,公司在交通领域的智能化技术和产品体系,增强业务竞争力。同时,公司以方纬科技为平台,在交通大数据的采集、分析、挖掘、应用等方面与政府开展进一步的深入合作,共同探索交通大数据与“互联网+”在信息查询、便民出行等方面的创新商业模式,切入更广阔的交通信息服务市场。

　　智慧城市与轨交双主业,直接受益PPP 模式。智能交通和智能安防是智慧城市的重要组成部分。公司通过投资具有小而美的技术型公司充实自己的技术力量,与自身传统的安防和轨交业务结合起来,将能够产生最大的效果,能够尽快完善自己的业务布局,公司在智慧城市细分领域逐渐渗透完善,有望转型成为智慧城市的综合服务解决方案提供商。无论是智慧城市还是轨交,都是PPP 模式的核心受益领域。

　　投资建议:我们看好PPP 模式对于公司轨交和智慧城市业务的快速发展的推进作用,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.17元、0.25元、0.33元,对应PE 为分别为56.42、38.70、28.68。维持买入评级。

　　风险提示:行业发展风险,项目风险,投资失败风险。


　　中天能源:投资LNG储配站,完善天然气全产业链布局
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：裘孝锋,赵乃迪 日期：2016-09-12
　　1.事件。

　　公司公告,拟以不超过4亿元受让潮州华丰集团下属项目公司50%股权。

　　2.我们的观点。

　　(一)受让潮州华丰下属公司股权,投资扩建潮汕LNG储配站。

　　中天能源拟以不超过4亿元受让潮州华丰下属项目公司50%股权,投资扩建8万吨级LNG/LPG接收储配站。

　　(二)潮州储配站保障稳定供气,华南地区LNG需求巨大。

　　潮州LNG储配站项目不但为该市和临近省市提供稳定廉价气源。华南地区LNG市场需求巨大,预计潮州储配站提供的低价LNG气源有顺畅的消费渠道。中天能源以潮汕LNG储配站为中心,打造华南地区分布式能源产业集群。

　　(三)天然气改革加速行业发展,全产业链龙头优势凸显。

　　天然气市场空间巨大,“煤改气”和气价改革加速行业发展。基础设施建设不断完善,进口LNG迎来发展。中天能源不断完善全产业链布局,掌握优质油气资源和直达终端用户的一体化网路,发展高附加值的分布式能源产业集群,公司未来业绩增长空间巨大。

　　(四)投资建议:
　　公中天能源布局天然气全产业链不断落实,龙头优势明显。预计公司2016-2017年净利润分别为5.03亿和8.05亿,假设公司增发完成,对应EPS分别为0.34元/股和0.59元/股,给予“推荐”评级。

　　(五)风险提示:
　　天然气市场改革进展不及预期;LNG需求增长不及预期。


　　宝通科技:收购易幻剩余30%股权进度超预期,看好泛娱乐长期布局
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：施妍 日期：2016-09-12
　　公司公告拟收购易幻剩余30%股权,进度超市场预期。公司前期已通过两次收购合计持有易幻网络70%股权,此次公司公告将收购易幻网络剩余的30%股权,收购进度大超市场预期!上市公司将与交易各方展开磋商并将开展对易幻的尽调工作,我们预计交易对价和交易方案将在尽调工作完成后加速确定,一旦收购完成易幻将成为上市公司全资子公司,将在业绩增厚、业务开展等方面利好上市公司。

　　泛娱乐转型稳步推进,超强执行力展现公司决心。前期通过收购易幻网络70%股权公司已经全面切入手游海外发行领域和泛娱乐行业,通过完成行业变更上市公司向市场展示公司全面转型泛娱乐行业的坚定信心。在前期收购交易全部完成后,公司通过成立互联网投资基金提前布局有利于公司泛娱乐发展的优质项目,此番公告收购易幻剩余30%股权也将进一步绑定易幻和上市公司,未来双方管理层将在公司发展战略和业务开展方面有更深入合作,公司泛娱乐转型和业务开展稳步推进。

　　下半年新游戏陆续上线和开展公测,将为下半年和全年业绩提供有力支撑。公司上半年主力游戏《六龙御天》流水相比千万美金峰值出现下滑但是保持稳定且净利率提升,利润贡献依然较为稳定。下半年已新上线《青丘狐》等新游戏并取得不错流水表现。9月8日开始公司开始在港台公测《剑侠情缘》,现在香港地区IOS畅销榜排名第25,台湾地区IOS畅销榜排名第21,排名迅速提升。该款游戏在大陆上线后表现优异,IOS畅销榜一度排名第三,仅次于《梦幻西游》和《王者荣耀》,现稳定排名前五,该款游戏是易幻下半年最值得期待的游戏,月流水数据有望达数百万美金。后期易幻还将有《暗黑黎明》等新游戏在下半年陆续公测上线,这将为公司下半年业绩提供稳定支撑。

　　维持“增持”评级,收购进度超预期显示执行力,泛娱乐业务稳步推进。此番收购易幻剩余30%股权进度超预期体现两家公司管理层在执行力上的高效和对未来双方继续合作的认可,有利上市公司整体发展。收购一旦完成,无论是在上市公司整体盈利能力还是未来业务发展上都将是一个巨大提升。我们维持16-18年EPS为0.59/0.70/0.85元的盈利预测,对应PE为41/35/28倍,维持“增持”评级!


　　天神娱乐:打造“游戏+广告+影视”为核心的泛娱乐生态
　　类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：孔蓉 日期：2016-09-12
　　公司于2016年8月31日发布半年财务报告:公司各项业务发展势头良好,营收和净利润均保持高速增长。2016上半年公司实现营业收入85,882.61万元,比上年同期增长了168.99%;归属于母公司股东净利润20,196.94万元,比上年同期增长了41.5%。公司2016年营业收入的主要来源来自平台收入和互联网广告投放,两者营收占比超过七成,其中平台收入主要来自为爱普旗下爱思助手,互联网广告主要来自Avazu。游戏仍是公司重要收入来源,2016年公司加大了对移动游戏业务的投入,移动游戏营收业务比重不断提升,2016年上半年营收15043万元同比增长637.41%,同时网页游戏营收大幅下降至6900万,同期同比下降44%。

　　公司简介:公司前身是天神互动成立于2010年专注于网页游戏的开发,2014年公司借壳科冕木业登陆A股上市。2015年公司更名天神娱乐,在原有页游业务的基础上,利用资本市场的优势不断并购实现产业升级,逐步打造“游戏+广告+影视”为核心的泛娱乐生态体系。

　　利用资本市场优势,推动产业升级:公司上市之后,利用上市公司在资本市场融资的优势,通过外延式并购的方式,并购行业内优质资产、拓展自身业务版图。目前已经形成“游戏内容生产+变现”和“影视内容生产+变现”两大娱乐产业体系。

　　未来公司中期将逐渐向平台化和海外移动互联网方向发展,建立全球范围的泛娱乐平台,为用户提供多元化娱乐产品体验,为企业提供一站式变现和营销服务。

　　长期公司将发展“娱乐+金融+医疗+教育”的稳定的多元化业务体系,目前公司过产业基金在各领域积极布局,已投资互联网教育平台精准教育获得其27.37%的股权。

　　盈利预测和估值。

　　我们预测2016-2018年(暂不考虑非公开发行对2016年业绩与股本带来的影响)EPS为1.82、3.42和4.41元,对应目前股价PE为39倍、21倍和16倍,给予“买入评级”。

　　风险提示。

　　海外游戏发行不顺利、新游戏开发低于预期、重组进展不达预期。


　　盛运环保:垃圾焚烧进入业绩兑现期,积极拓展PPP业务
　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青,姚键 日期：2016-09-12
　　转型垃圾焚烧发电完成,订单充足,业绩进入兑现期
　　公司通过转型具备了垃圾焚烧发电全产业链的能力。公司拿单能力强,目前在手订单项目超过50个,垃圾处理量设计规模超3.5万吨/日,其中已投运项目8个,处理能力5900吨/天,在建项目10个。垃圾项目建设整体推进顺利,预计未来几年每年都有5个左右项目能投产,业绩进入兑现期。

　　横向并购推进,打造固废处置综合平台
　　在先期成立的并购基金的推动下,公司积极外延并购。5月收购安贝尔51%股权,进军危废领域,8月拟收购唐县垃圾填埋场,计划进军环卫市场。此外,公司积极推进产业园项目,先后签订石家庄、宣城和莘县项目。产业园区的模式涉及范围广,将各种业务整合也有助于提高效率,增强盈利水平,同时有促进公司进一步延伸产业链,未来进一步外延可期。

　　乘政策东风,落地市政PPP大单
　　公司8月底与包头昆都区签订50亿元PPP大单,与中建集团合作,公司投建其中的循环产业园,中建投资市政配套基础设施。公司背靠中建集团,PPP总包能力大幅提升。此次包头项目是公司开拓的第一个PPP 项目,金额大,涉及范围广,将有望一举奠定公司在PPP领域的市场,后续有望凭借一流的拿单能力陆续斩获PPP订单,打开新的市场空间。

　　多渠道解决资金瓶颈,股价具有安全边际
　　2014年以来,公司通过剥离资产、定增、发债等方式多渠道筹资了超过50亿元的资金,有力地保证了在手项目的推进速度。公司年初完成的三年期定增价格为8.3元/股,股权激励的行权价格是10.18元/股,这都为公司股价提供了足够的安全边际。

　　盈利预测与估值
　　公司垃圾焚烧电厂逐步建成投运,提升公司业绩。打造综合性固废处置平台,在PPP和产业园区方面加大拓展力度,发展空间广阔。公司股价具有安全边际,业绩增速高,外延有预期。我们预计2016-2018年归属净利润4.07/5.79/6.76亿元,EPS为0.31/0.44/0.51元,对应PE为32/23/19倍,给予“买入”评级。