宜华生活2016中报点评:外销开拓得力+内销夯实实力促收入稳健增长,“Y+生态圈”框架初具雏形,收购加速推进,未来协同效应将逐步显现
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨,屠亦婷 日期：2016-08-29
　　中报业绩基本符合预期。2016年上半年实现收入22.43亿元,同比增长10.3%,(归属于上市公司股东的)净利润为3.89亿元,同比增长15.3%,合EPS0.26元,基本符合我们预期(同比增长20%);其中16Q2实现收入14.27亿元,同比增长14.16%,(归属于上市公司股东的)净利润为2.57亿元,同比增长18.43%。16年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为9.06亿元,同比大幅增长154.84%,主要为销售收入增长,销售回款良好所致。

　　海外市场开拓得力+产品调整灵活,致16H1外销业务收入增长超过10%。16H1,随着美国经济的进一步复苏,以及公司在外销市场采用灵活的经营策略,调整产品结构,在巩固原有市场份额的基础上拓展软体沙发市场,公司外销业务收入呈稳步增长态势,收入增长11.15%达16.22亿元(占营业收入72.3%),为收入主要增长点。分产品来看,有赖于海外市场开拓得力,实木家具与软体沙发收入增长较快。16H1,实木家具实现收入19.17亿元同比增长11.30%,占营业收入85.45%,为收入增长主力,主要为外销收入增长所致;同时得益于公司海外销售渠道的开拓,公司软体沙发产品实现收入同比增长26.50%,达1.89亿元。

　　内销加快营销体系建设,搭建线上线下立体多维度营销渠道,收入保持稳定增长。公司在内销营销方面进一步加快步伐,积极推进营销管理体系的完善优化,建立多渠道发展格局,同时充分利用互联网思维及上下游资源整合来推动公司内销业务实现增长,对线下营销体系进行升级改造,加快布局线上线下O2O泛家居系统,促进流量转化率提升,扩大消费群体,提高客户的粘性,内销收入同比增长7.5%达6.15亿元(占营业收入27.4%)。线上线下内销渠道立体:线下:公司现已布局18家线下直营体验店,及400多家经销商门店,线下渠道布局完整;线上:公司战略投资国内领先家具销售及家居服务O2O平台“美乐乐”(目前在美乐乐第三方品牌销售中排名第一),成为美乐乐第一大股东(持股18.21%);同时与京东商城、日日顺等电商合作,并在微信设立互动平台,进行互动及推广,搭建“互联网+微信+线下门店”立体营销网络,多渠道导流促进内销业务增长。随着未来宜华Y+生态圈协同效应逐步释放,预计内销业务仍将保持稳定增长:在宜华Y+生态圈逐步完善下,圈内合作伙伴协同效应逐步释放,加之公司线上线下多渠道多层次导流协同效应明显,预计近两年公司内销收入仍将保持稳定增长,为公司业绩提供较高安全边际。此外,随着前期楼市成交量火爆,刚性需求大量释放,家居产业链作为地产后市场有望持续受益。

　　产品创新+营销创新,提升品牌影响力,16H1毛利率进一步攀升;计提公司债券利息增加致财务费用率上升。上半年公司进一步丰富产品,积极优化产品结构,根据国内和国外的消费审美观念,对现有的产品进行改善,注重产品研发和创新,提升产品附加值,助力16H1毛利率继续攀升1.4个百分点至36.6%。费用率方面,由于公司上半年计提公司债券利息增加,致财务费用率上升。

　　宜华“Y+生态圈”框架初具雏形,对华达利的收购有序推进,未来协同效应将逐步显现!公司近年来逐步完善线上线下立体营销网络的搭建,多渠道齐发力挖掘国内市场潜力,同时稳步推进宜华“Y+生态圈”的打造,未来圈内协同效应将逐步释放,为业绩稳定增长提供动力。此外,公司对华达利的收购也在有序推进中,完成后,公司可利用华达利遍布全球的完善销售渠道,进一步拓宽海外渠道,实现营销全球化。而前期公司大股东提前完成增持计划并追加不低于4亿元的增持承诺,彰显对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可。我们维持公司16-17年0.52元和0.67元的盈利预测,目前股价(11.66元)对应16-17年PE分别为22倍和17倍,前期员工持股价成本为16.71元,提供一定支撑。我们长期看好公司泛家居生态圈前瞻布局,维持增持!


　　科华生物:业绩持续好转,后续产品丰富
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2016-08-29
　　试剂增长突出,费用率稳定:体外诊断试剂实现收入3.40亿元,同比增长39.37%,毛利率为66.05%,同比下降4.96个百分点;医疗仪器实现收入3.40亿元,同比增长6.24%,毛利率为17.96%,同比下降12.62个百分点。国外业务收入6749万元,同比增长127.32%。公司销售费用率为12.56%,与去年基本持平;管理费用率为8.29%,同比增加0.24个百分点;财务费用率为-0.95%,同比下降0.32个百分点,主要来自于预付美元货款因汇率变动而增加的汇兑收益。扣除去年同期出售检验医学股权产生的转让收益,净利润同比增长32.18%。

　　血筛业务取得突破,海外销售有望持续好转:公司分子诊断试剂主要用于血液筛查,客户为各大血站,上半年销售同比增长135%,主要由于公司去年底在全国核酸血筛业务招标中取得领先优势,今年开始放量。目前血筛业务已覆盖15个省市60余家终端客户,下半年将有望继续贡献业绩。上半年公司海外业务同比增长127.32%,已走出去年低谷,但仍然因个别原材料供应商违约继续受到影响,公司积极与各方进行沟通,有望近期恢复。

　　内生外延齐发力,后续产品丰富:公司上半年21项产品获得注册证,涵盖化学发光、临床生化、胶体金等产品线,12个项目进入注册受理。

　　目前公司化学发光共获得28项产品注册证,后续仍将不断增加。此外,公司加快推进TGS公司在国内的产品注册和产业化进程,TGS公司除了拥有先进的全自动化学发光仪器相关技术外,在ToRCH和自身免疫性疾病诊断方面具备显著领先优势,与TGS的合作将进一步丰富公司产品线,更高效利用好渠道优势。

　　维持“买入”评级:公司血筛业务和海外销售有望持续好转,走出前期低谷,后续产品丰富,业绩增长可期。预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.50元、0.61元、0.73元,对应PE分别为46X、38X、31X,维持“买入”评级。

　　风险提示:新产品推广低于预期。


　　扬农化工:2016年中报业绩符合预期,麦草畏需求爆发支撑未来业绩
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：李辉 日期：2016-08-29
　　2016年中报归母净利润同比下滑15%,符合市场预期。公司发布2016年半年度报告,实现营业收入15.95亿元,同比下滑11.49%,主要是上半年受厄尔尼诺气候等因素影响,公司国内农药销售额同比下滑较为明显。扣非归母净利润为1.77亿元,同比下滑22.76%,净利润下滑主要是由于草甘膦、麦草畏等除草剂价格下滑造成,同时管理费用为1.55亿元,同比上升了21.72%;归母净利润为2.13亿元,同比下滑15.20%,主要是由于公司计提当年投资收益3553万元。

　　优士公司、优嘉公司净利润同比下滑较为明显,但卫药业务向好支撑杀虫剂维持高毛利。上半年子公司优士公司净利润为0.68亿元,优嘉公司为0.46亿元,累计同比2015年同比下滑37.1%,同时推算2016年上半年扬州本部等实现净利润0.99亿元,同比2015年上涨43.5%,主要得益于卫生用药的业绩贡献,我们认为这是由卫生菊酯等新专利产品的投放创造的业绩增量,这也是杀虫剂板块继续保持高毛利率的主要原因。2016年上半年杀虫剂毛利率高达29.79%,同比增加2.37个百分点。

　　如东二期投产有望再造一个扬农,麦草畏需求爆发支撑未来业绩。如东二期2016年5月份开工,有望在2017年上半年实现投产,包括2万吨麦草畏、3500吨卫生菊酯、1000吨吡唑醚菌酯等优质农药。我们认为随着欧盟批准RoundupReady2Xtend转基因大豆及中国“十三五”转基因农产品产业化相关政策的推进,未来麦草畏在转基因作物上的需求有望爆发,麦草畏有望成为全球仅次于草甘膦的第二大除草剂,未来两年如东二期麦草畏投产将助公司成为全球麦草畏龙头,麦草畏将带来主要业绩增量。

　　中化集团是公司实际控制人,集团旗下拥有众多农药资产。公司作为中化集团旗下最专一、最优质的农药资产,作为平台整合其它农化资源的想象空间较大,国企改革预期较强。

　　调整盈利预测,维持“买入”评级。调整2016-2018年营业收入分别为31.26、44.53、56.88亿元(原来为35.65、50.22、58.40亿元),归属母公司的净利润分别达到4.31、6.20、8.01亿元(原来为5.03、6.96、7.50亿元),EPS分别为1.39、2.00、2.58元,当前股价对应2016-2018年PE分别为23X/16X/13X,维持“买入”评级。

　　风险提示:1)孟山都抗麦草畏转基因种子推广进程慢;2)农药行业景气度继续下行;3)如东二期未能顺利投产。


　　威海广泰事件点评:业绩符合预期,持续看好军民融合布局
　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆 日期：2016-08-29
　　事件:公司发布2016年半年报,公司报告期营收6.9亿元,同比增长28%;归母净利9100万元,同比增长59%;EPS 0.25元。

　　投资要点
　　空港设备保持稳定,消防业务推动营收持续高增长
　　公司空港业务上半年贡献营收3.3亿元,同比基本持平;消防装备业务贡献营收2.6亿元,同比增长26%;消防报警业务贡献收入近1亿元。空港业务与民航运输景气度以及新机场扩建相关紧密,报告期内公司客舱服务设备以及货运设备均取得高速增长(88%,35%),未来随着民航运输稳步上升、通用航空的推动以及公司“油改电”系统的推广,空港业务预计仍将取得持续稳定增长。消防业务中,消防车业务的高速增长主要受益于北京中卓稳定的客户关系以及强大的市场开拓能力;而报警业务的高增长则主要受益于营口新山鹰产品较强的稳定性、可靠性、安全性以及市场营销优势。总体而言,我们预计短期公司空港业务保持稳定、消防业务将持续高增长,而未来无人机则有望打开想象空间。

　　盈利能力稳定高效,业绩增长受益新山鹰并表
　　分业务看,空港业务毛利34%,消防装备业务毛利29%;消防报警业务毛利57%,总体毛利35%,同比+2pct。从过往来看,公司整体的盈利能力高效且保持稳定,彰显了公司高标准、高质量、高水平的营运和管理能力。受营口新山鹰并表影响,公司三费小幅上涨,归母净利0.91亿元,同比增长59%。其中,营口新山鹰贡献归母净利近3200万元,大幅推动报告期的业绩增长。

　　民参军典型标的,空港设备、无人机有望大幅受益
　　我们预计:公司作为典型的民参军标的,其空港设备、无人机业务将显著受益于军民融合以及军队改革方案的落地。

　　无人机应用领域空间广阔,产业爆发打开想象空间
　　全华时代在无人机领域发展空间巨大,公司已获得国家武器装备质量体系认证、国家二级保密资质认证等军品资质。公司无人机产品线齐全:覆盖固定翼、单旋翼、多旋翼领域,是市场上为数不多的具有批量生产能力的企业之一。在威海广泰介入之后,其雄厚的资金支持、销售渠道的嫁接以及与军方密切的合作关系都将对天津全华产生非常积极的影响。我们认为未来无人机产业爆发之际公司业绩将超预期增长。

　　消防业务空间广阔,有望产生协同效应
　　参考欧美发达国家消防车近7万台的保有量,我国消防车存量仅2.3万辆,且在举高消防车、登高消防车领域基本空白,未来市场空间非常广阔,进口替代需求较高。而营口新山鹰是国内最早从事消防报警业务的厂家之一,核心产品为火灾自动报警器,其产品质量已通过多年验证。未来两家公司营销渠道优化整合,将极大促进双方的市场拓展。

　　盈利预测与投资建议
　　公司是空港设备与消防装备的龙头生产商,我们预计公司2016-2018年的EPS为0.70/0.89/1.19元,对应PE 38/30/22X。公司空港设备、消防装备业务稳定高增长,未来无人机业务具有较大业绩弹性,维持“增持”评级。

　　风险提示:政策推广低于预期、空港设备市场需求下滑。


　　华录百纳:影视综艺优势凸显,体育版块引发新增长
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-08-29
　　影视、综艺齐发力,体育成为业绩新引擎。2016H1公司在影视方面实现收入2.38亿元,毛利率43.88%,收入主要来自于《乱世丽人行》等的首轮发行及过往剧目的二轮发行,重点项目《角力之城》、《深夜食堂》拍摄完成且发行情况良好,但暂不具备收入确认条件。综艺方面,公司强大的研发制作和招商运营能力继续得到体现,上半年营销和综艺共实现营收7.1亿元。其中金荣希团队加入后的首部作品《旋风孝子》CSM35城市网平均收视率1.53%,连续十多期蝉联同时段收视冠军宝座,《跨界歌王》收视和口碑双赢,连续13周微博综艺榜第1。

　　体育方面,以华录蓝火体育为主体,获得欧洲篮球冠军联赛中国地区的独家经营权,携手北京卫视直播西甲赛事、商务合作中超、足协杯等,深化体育产业布局,2016年H1收入贡献大幅增长至1.46亿元。

　　紧握影视、综艺、体育核心优势,内容制作与营销协同发展。公司在三大业务领域的丰富优质内容,为内容营销提供了载体,同时强大的内容营销能力增加了公司在内容制作产业链中的话语权。2016H1,公司设立了VR产业事业部,战略合作暴风魔镜,切入VR内容制作;收购上海平实剩余49%股权并在交易完成后增资2500万元,整合上海区创作、政策、文化等相关资源;子公司华录经纪与风火石文化合作设立艺人经纪公司(出资150万元,持股30%),艺人经纪开启“培养明星”的新经营模式;体育方面,子公司华录体育以自有资金出资300万美元在香港设立全资子公司,积极对接国际体育顶尖资源。

　　手握精品资源,盈利能力值得期待。2016下半年公司计划投资制作电视剧11部,其中《爱是你我》等3部处于拍摄阶段,电影3部,其中《冲天火》预计下半年11月上映,综艺栏目2部(《我的新衣》、金荣希团队《来吧,说做就做》)。具体影视综艺片单见附录。此外,迎来黄金时代的体育产业同样值得期待。

　　维持“买入”评级:预计公司2016-2018年的归属净利润为4.1、6.1、7.8亿元。维持“买入”评级。

　　风险提示:业务发展不及预期、产品不达预期、系统性风险。


　　农发种业半年报点评:子公司并表及化肥贸易量增加带动上半年业绩增长
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-08-29
　　报告要点。

　　事件描述。

　　农发种业公布2016年半年报。

　　事件评论。

　　2016年上半年公司实现营收22.5亿元,同增108%;归属净利润805万元,同增359%,扣非净利润419万元,同比扭亏,EPS0.007元。

　　其中,单二季营收11亿元,同增94.4%,环减4.27%,归属净利润476万元,同减53%,环增44.6%,扣非净利润219万元,同减69%,环增9.72%,EPS0.004元。

　　子公司并表及化肥贸易量增加带动公司上半年业绩增长。上半年,河南农化和周口中垦并表,分别为公司贡献净利润1379和19.5万元,(扣除后公司上半年亏损593万元)。此外,报告期华垦国际化肥贸易量增加(营收、净利分别同增92.9%、199%),带动公司化肥业务营收同增93.1%,毛利同增78.4%,为公司贡献净利508万元。二季度为种业销售淡季,且公司因加大营销力度,使二季度营业成本同增104%,销售费用同增21.4%,致使二季度公司销售毛利率、净利率分别同减4.35、1.95个百分点至4.64%、0.81%,致单二季业绩下滑。

　　公司未来看点如下:1、国企改革背景下,集团资源整合有望加速推进。

　　农垦改革细则颁布,为垦区土地资源整合扫除障碍,且国企改革不断推进,公司大股东中农发集团拥有国内土地430万亩(其中耕地70万亩),不排除未来注入可能。2、搭建科研平台提升综合竞争力。公司着力在上市公司层面搭建科研平台,通过与外部力量合作(国内+国际),获得先进的科技资源,并在合适的时间嫁接到下属种企,发挥各自优势,转化成商业化品种。目前已与博奥晶典签署合作协议,加大对转基因技术的研发布局,把握市场先机。3、公司打造央企农资一体化平台的战略思路明晰。第一步通过外延扩张形成种子+农药的大格局,第二步通过内部整合、外研合作以及打造“农资+农场+收储”的服务平台对接模式来做强。

　　给予“买入”评级。我们预计公司2016、2017年EPS分别为0.14、0.17元,给予“买入”评级。

　　风险提示:收购作价过高;服务体系构建、农垦改革进程不达预期。


　　南极电商公司事件点评:南极电商拟收购时间互联,综合电商服务生态再下一城
　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫 日期：2016-08-29
　　事件
　　8月14日,南极电商公告拟向刘睿、葛楠、虞晗青、张明、陈军以及静衡投资以发行股份及支付现金方式购买其合计持有的时间互联100.00%股权,预估值为95600.00万元。其中以现金方式向支付本次交易对价的40.00%,以发行股份方式支付交易对价的60.00%,股份发行价格为8.29元/股。

　　同时,上市公司拟向募集配套资金交易对方张玉祥、陈佳莹、南极电商第二期员工持股计划非公开发行股票募集配套资金总额不超过40,000.00万元,用于支付本次交易的现金对价和支付中介机构服务费等发行费用,发行价格为9.05元/股,锁三年。

　　时间互联承诺2016年度、2017年度和2018年度实现的净利润(扣除非经常性损益后的净利润)分别不低于6,800万元、9,000万元和11,700万元。

　　投资要点
　　时间互联是一家移动互联网营销服务商,通过代理移动互联网媒体投放平台流量以及整合分散流量,向客户提供高效、优质、精准的营销服务,主营业务包括移动互联网媒体投放平台营销和移动互联网流量整合营销。移动互联网流量整合营销是适应移动互联网兴起后带来的互联网流量去中心化、流量碎片化、受众定位精准化而应运而生的新型业务模式,根据客户需求向流量供应商采购可利用的分散流量资源,根据对客户特征及其推广需求的分类结果,为客户匹配更精准的流量、定制更有效的营销推广方案。

　　南极电商上市之初主要收入和盈利来源于单一品牌南极人的授权服务,因此流量运营优势集中体现在电商生态体系以内;而未来南极电商的品牌矩阵将不断扩充,包括Logo 品牌、IP 品牌以及网红品牌,因而基于移动互联网的营销服务将有利于更好的在全网推广公司运营的品牌和产品,此外还可以为电商生态服务平台及柔性供应链园区服务的客户提供定制化营销服务,协助拓展并维护销售渠道,实现销售规模的持续增长。

　　通过本次交易,一方面,上市公司可以为时间互联提供资金、渠道、管理经验等资源支持,使其成为上市公司新的盈利板块,另一方面,时间互联可以通过其优质的媒体资源、丰富的移动互联网营销推广经验、领先的研发技术等为上市公司提供营销渠道资源、定制化营销方案及大数据技术支持,进一步提高上市公司的盈利能力。

　　南极电商的核心定位是基于品牌授权的供应链整合者以及电商生态服务商,看好公司的品牌矩阵战略以及不断夯实的电商生态服务能力。大股东以及员工持股计划参与本轮定增并锁定三年,显示了公司对未来发展的强烈信心;此外,定增价位于现价附近,具备较强的安全边际。

　　投资建议
　　看好公司未来多品类、多品牌、多平台的策略。16-18年净利润为3.61亿/6.54亿/119亿,EPS 分别为0.23元/0.43元/0.77元,对应PE 分别为41/23/12。考虑公司商业模式稀缺性及未来成长性,维持“买入”评级, 目标价15元/股。

　　风险提示
　　新品牌运营低于预期柔性供应链建设低于预期。


　　杭钢股份:优质资产注入叠加钢铁需求好转,上半年业绩显著改善
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛,肖勇 日期：2016-08-29
　　报告要点。

　　事件描述。

　　杭钢股份今日发布2016年中报,通过追溯调整公司财务报表同比基数后,报告期内公司实现营业收入93.53亿元,同比下降22.79%;营业成本85.09亿元,同比下降27.80%;实现归属母公司净利润为3.39亿元,去年同期为-2.54亿元;实现EPS为0.23元。

　　事件评论。

　　钢铁主业需求好转叠加降本增效,上半年业绩大幅改善:公司于今年3月全面完成资产重组置换,并成功置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。公司今年上半年业绩相比去年追溯调整同期水平大幅改善,主要归因于钢铁资产以劣换优背景下,钢铁主业终端需求好转叠加降本增效:1)今年以来制造业及建筑景气整体复苏,前六月挖掘机销量同比增速4.84%相比去年同期增速-41.65%显著提升即为印证,从而带动公司主要品种热轧产品需求回暖;2)公司通过积极开展技术改造推进降本增效战略则有效降低生产经营成本,3月份宁钢热轧工序成本完成199元/吨,较预算降低18.2元/吨。因此,热轧需求好转叠加开源节流,共同带动钢铁业务毛利率同比大幅提升14.02个百分点,并贡献上半年毛利同比新增6.33亿元,成为公司业绩扭亏为盈的主要原因。此外,尽管公司废钢和矿石等贸易业务虽然规模扩张迅速,但是或受钢矿价格同比下跌影响,贸易板块业务毛利同比减少0.32亿元;环保产业营收虽然大幅上升但毛利率下滑导致毛利减少0.28亿元。

　　“钢铁+环保+再生资源”齐步走,转型稳步推进:通过此次置换重组,公司经营业务由此实现从单一钢铁向“钢铁+环保+再生资源”多元业务格局的蜕变。宁波钢铁400万产能主要产品为热轧板卷,属于附加值较高品种,公司钢铁盈利能力有望提升;而再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工,紫光环保主营污水处理,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等,公司转型环保基石已经奠定。钢铁与环保业务格局确立,此外公司还募投2亿元搭建金属贸易电商平台,致力于加快转型步伐,期待公司未来业务发展空间有效打开。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.24元和0.28元,维持“买入”评级。


　　光迅科技:需求旺盛收入利润快速增长,加码新技术研发开辟广阔成长空间
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-08-29
　　行业需求旺盛,收入利润保持快速增长:公司在第二季度单季度实现营业收入9.99亿元,同比增长34.37%,延续良好的增长势头。其中,接入和数据业务同比增长57.79%,传输业务同比增长23.50%。究其原因,公司不仅在国内继续保持较高的市场份额,同时在海外市场的参与度也在不断提升,全面充分受益于全球光器件市场的快速发展。毛利率方面,上半年公司整体毛利率下降3.7个百分点;我们认为,主要是产品收入结构的变化所致;然而公司在毛利率较高的中高端产品线有着良好布局,未来公司毛利率有望呈现稳定上行态势。

　　国内市场景气,海外市场提供持续增长动力:展望后续,中国光器件市场还将延续高景气态势。具体原因在于:1、在“宽带中国”、“提速降费”政策推动下,运营商光纤宽带建设加速,为接入端光器件产品打开市场空间;2、随着互联网用户规模的不断增长、以及上网速度提升,各个网络节点的带宽升级压力显现,推动传输侧光器件需求的升级。3、中国电信和中国联通4G建设正处于高峰期,基站侧光模块市场延续高景气。此外,华为、中兴、烽火等设备商在海外市场保持快速发展,光迅科技等国内厂商作为上述企业的供应商,其海外市场份额也将随之不断扩大,为其持续增长提供长久动力。

　　拓展新市场、发展新技术,打造持续成长动力:可以看到,公司正加大其对新产品和新技术的研发投入,为公司打开新的发展空间。具体而言:1、公司通过光模块等产品切入数据中心、企业信息化等领域,分享业务容量升级所催生的光网络产品需求;2、公司整合有源和无源光器件领域的研发资源,基于硅光技术数通产品的产业化或将于年内启动,确保公司继续成为光器件行业的技术龙头;3、基于动态可调光器件的技术平台,公司发展软件定义光网络等技术,满足运营商对下一代网络的架构需求。此外公司报告期内投资收购大连藏龙,强化10G以上有源器件封装技术,为高端光器件产品的量产奠定坚实基础。

　　投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年EPS分别为1.50元、1.88元和2.41元,重申对其“买入”评级。


　　四通新材:专注主营业务,营收、利润稳中有升
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-08-29
　　报告摘要:
　　业绩报告:2016年上半年,公司实现营业收入39339.80万元,同比增长1.75%;归属于上市公司股东的净利润3429.00万元,同比增长2.63%。

　　营收、利润双增长。公司专注于各类用途的中高端铝基中间合金的生产和销售,通过深入的市场开发,在材料产品价格同比下降的情况下营业收入及利润仍保持一定幅度的增长。上半年,公司主要产品中间合金营业收入达到37002.41万元,同比下降2.34%;营业成本31818.79万元,同比下降2.78%;毛利率达14.01%,同比有所提升。

　　公司拟以总股本80800000股为基数,进行资本公积金转增股本,向全体股东每10股转增20股。此次利润分配,可以增加公司股票流动性,同时公司经营及盈利情况良好,利润分配与公司战略规划和成长性相匹配。

　　收购天津立中,切入铝合金车轮制造业。公司拟发行股份购买天津立中100%股权,以此迅速切入铝合金车轮制造业,深化铝合金深加工产业链,不断提升公司价值。预计2016年标的公司营业收入将达到36.97亿元,净利润将达到2.01亿元。另外募集的配套资金将用于年产400万只轻量化铸旋铝合金车轮和100万套汽车高强铝悬挂零部件项目,投资金额9.6亿元。

　　盈利预测与投资评级: 由于优质资产天津立中的注入,我们预测2016-2018年,公司分别实现归属母公司净利润2.71亿元、3.21亿元、3.59亿元;考虑到公司资本公积金转增股本以及定向发行股份,对应的EPS 分别为0.90元、1.07元、1.20元。给予公司“增持”评级。

　　风险提示。原材料价格波动的风险。