普莱柯:受益养殖景气传导 二季度业绩拐点显现
　　作者：吴立 来源：安信证券
　　事件:8月18日，公司发布16年半年报，报告期内，实现营业收入2.49亿元，同比增长11.81%；实现归属于上市公司股东净利润9019.17万元，同比增长27.68%；归属于上市公司股东扣非净利润5902.04万元，同比下降7.58%。EPS 为0.48，同比下降14.29%。

　　受益养殖景气传导，二季度业绩拐点显现。在养殖高景气下，公司二季度收入实现约42%的增长，主要来自于禽用疫苗销量增长以及技术转让收入确认。扣除二季度政府补贴559万元，二季度实现净利润4085万元，同比增长约70%。1）禽用疫苗新产品推动疫苗业绩增长。报告期内公司研发的禽流感（H9亚型）基因工程三联疫苗获得农业部核发的产品批准文号，并于今年3月份正式上市，为公司提供新的盈利增长点，上半年禽用疫苗收入同比增长46.32%；2）为应对养殖规模化变化以及招标苗变革，公司继续强化直销渠道的开发，报告期内公司直销业务收入同比增长43.45%，占总营业收入比重29.38%，同时，政府招采苗收入比重进一步下降至19.07%，市场化进一步提升。

　　新品陆续上市，技术创新引领市场。公司拥有畜禽39个生物制品类产品和10类化学药品359个产品，基本能够满足下游客户需求，其中，公司开发并填补国内、国际空白的猪圆环病毒2型灭活疫苗、禽流感（H9）三联、四联灭活疫苗，以及公司开发的高致病蓝耳病疫苗等产品市场占有率居行业前列。报告期内，公司鸡新支流（H9）法基因工程四联疫苗、副猪嗜血杆菌病二价灭活疫苗、小鹅瘟精制蛋黄抗体获得新兽药证书，将有力推动了公司禽用疫苗产品的升级换代和公司产品结构的完善。新产品将在下半年陆续投放市场，公司业绩增长有望再上新台阶。

　　探索动物独立诊断实验室，布局动保新兴细分行业。公司拟与达安基因等联合发起设立北京中科基因技术有限公司，布局独立诊断实验室。达安基因旗下的高新达安是全国连锁医学独立实验室临床检验服务企业，公司此次参股中科基因目的是拓展动物疫病诊断第三方实验室业务，打造全国领先的动物疫病诊断服务机构。独立诊断实验室是国内动保新兴细分市场，主要业务为养殖企业提供疫病诊断、基因测序、免疫效果评价服务；为畜禽疫病及宠物诊疗机构、大学及科研机构、政府、兽药疫苗饲料企业提供临床检验、临床试验、售后服务外包等第三方服务。随着动保水平提高、宠物医院发展成熟，独立实验室服务需求将逐渐加大。

　　投资建议:我们预计公司2015年-2017年净利润分别为1.8/2.5/3.3亿，复合增速约30%；维持买入-A 的投资评级，6个月目标价30元。

　　风险提示:销量不达预期；




　　信邦制药:流通和服务快速增长业务发展后劲十足
　　作者：张其立来源：广发证券
　　核心观点:
　　事件:公司发布中报，归母净利润增长59.64%
　　公司发布中报，实现营业收入24.69亿元，同比增长38.36%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长59.64%；实现扣非后净利润1.16亿元，同比增长44.12%；实现基本每股收益0.08元。

　　流通和服务板块收入快速增长，费用投入影响净利润体现
　　①分业务板块看，流通上半年收入14.85亿元，同比增长24.97%，毛利率同比增长0.28%，其中主要的商业子公司科开医药实现收入和净利润7.10亿元和2，350万元，信邦药业实现收入和净利润3.56亿元和1，545万元。

　　公司和遵义人民政府已经签订协议，将进一步扩大遵义地区的医药配送。

　　业务扩张费用投入较大使得毛利率提升不明显。②医疗服务上半年收入5.79亿元，同比增长90.24%，但是毛利率下降36.10%。其中肿瘤医院实现收入和净利润分别为3.33亿元和1，535万元。公司服务板块处于明显的投入期，老医院为新开设医院培养和输送人才，费用高企降低毛利率。③中肽生化上半年实现营业收入和净利润分别为7，886万元和4，226万元，和承诺业绩比较符合。

　　传统中药板块业务基本维持稳定
　　以传统中药为核心业务的母公司业务基本保持稳定，母公司上半年实现收入2.83亿元，同比增长0.7%，实现净利润2，742万元，同比增长36%，净利润增速较快是因为期间费用的减少和营业外收入增长756万元。

　　管理层平稳过渡，公司发展进入新阶段
　　6月份张观福先生辞去董事长等公司所有职务，由原总经理安怀略先生接任。安怀略先生对于医疗服务行业有丰富的专业背景、管理经验和行业资源，本次新任公司董事长成为公司发展的实际掌舵人，管理层关系理顺有利于公司未来医疗服务主业的良性发展。

　　预计16-18年业绩分别为0.19元/股、0.26元/股、0.34元/股
　　预计公司16/17/18年EPS分别为0.19/0.26/0.34元（2015年EPS为0.10元）。目前股价对应PE56/42/32倍，维持“买入”评级。

　　风险提示
　　医院扩张整合风险；管理层不稳定风险；
　　


　　九阳股份:渠道调整影响收入表现业绩保持稳健增长
　　作者：徐春，管泉森来源：长江证券
　　报告要点。

　　事件描述。

　　九阳股份披露其16年中期财报:报告期内公司实现主营业务收入33.10亿元，同比增长4.53%，其中二季度实现16.67亿元，同比下滑4.71%；实现营业利润4.09亿元，同比增长1.28%，其中二季度实现2.33亿元，同比下滑5.94%；实现归属净利润3.64亿元，同比增长13.96%，其中二季度实现2.31亿元，同比增长15.54%；实现EPS0.47元，其中二季度实现0.30元。

　　事件评论。

　　受渠道结构调整影响，营收增速有所下滑:考虑到公司小型经销商模式应对经济周期变化能力较弱且结合当前国内实际经济形势，上半年公司对原有的扁平化渠道体系进行了相应调整，缩减小型经销商并逐步将其业务归整至大型经销商，在此背景下公司二季度收入增速小幅下滑，不过上半年公司营养煲及西式电器系列产品仍然实现较好增长；同时基于公司新品持续发力及新品类逐步拓展，且考虑到公司渠道结构调整完成之后经营效率提升，公司长期收入端稳健增长确定性依旧。

　　毛利率同比持续改善，营业外收入增厚业绩:受益于原材料价格低位及公司高端产品占比提升，公司16H1及16Q2毛利率分别同比提升0.71pct及0.52pct；而在费用率方面，由于公司加大渠道、售后及广告费用投入及整体利息收入有所减少，报告期内公司总体期间费用率有所提升；总的来说，虽然公司期间费用率有回升，但在毛利率提升及处置资产导致营业外收入大幅增加背景下，公司16H1及16Q2归属净利率分别同比提升0.91pct及2.43pct，从而使得业绩表现好于营收。

　　方案调整保障定增顺利进行，积极布局打开成长空间:公司于7月份公布定增预案第二次修订稿，下调募集金额至5.1亿元以保障增发顺利进行，但仍维持铁釜饭煲产品扩建及技术提升与营销推广项目的总体投入金额，体现公司推进铁釜饭煲业务的坚定信心并拟将其发展为豆浆机之外的又一标志性产品；同时公司前期增资本来控股及投资创投基金也彰显出其对于开拓多元化业务的意愿，公司长期发展值得期待。

　　维持“买入”评级:受渠道调整影响，公司收入端增速有所下滑，但盈利能力提升仍保障业绩稳健增长；后续随着渠道调整逐步完成、多品类扩张效果持续显现，公司长期发展值得期待；此外随着定增方案调整，“铁斧”饭煲项目加速推进且有助于公司向“全品类料理小家电”龙头成功转型；我们预计公司16、17年EPS分别为0.92及1.02元，对应目前股价PE分别为22.47及20.19倍，维持公司“买入”评级。

　　


　　通化东宝:半年报业绩超市场预期医药行业中的稀缺高成长公司
　　作者：李敬雷来源：国金证券
　　盈利预测
　　我们预计公司2016~2018年的净利润分别为6.3亿、8.9亿、11.7亿，对应EPS分别为0.45、0.63、0.82元。

　　投资建议
　　我们长期看好通化东宝所处的糖尿病市场领域和公司管理层的经营能力，以及公司未来的产品线布局和慢病管理平台。当前股价对应2017年P/E36倍，“买入”评级。

　　公司投资价值、具体观点详见公司深度报告《价值重估:360°解析通化东宝投资价值（上篇）》风险提示n平台建设不达预期，胰岛素类似物获批时间延迟，招标政策从紧。

　　


　　东方精工:收购普莱德进一步巩固和加强三足鼎立的产业格局
　　作者：王凤华来源：联讯证券
　　盈利预测与投资建议
　　综合考虑增发和收购成功等情况，预计2016/2017/2018年的主营业收入可达32.37亿元、42.08亿元、54.70亿元，净利润达3.26亿元、4.27亿元、5.59亿元，对应的EPS分别为0.34元、0.44元、0.58元，PE分别为35.15x、26.84x、20.53x，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示
　　并购能否成功存在不确定性；收购的子公司和合资公司业绩不及预期；新能源汽车动力电池发生技术替代。

　　


　　长盈精密:业绩增长亮眼大力布局谋求新发展
　　作者：骆思远来源：国金证券
　　业绩简评
　　公司发布2016年上半年业绩:营业收入同比增长50.6%至26.99亿元，净利润同比增长51.0%至3.29亿元，EPS 0.37元，业绩符合预期。经营分析
　　延续一季度业绩高增长走势:2016年上半年，手机及移动通信终端金属机壳业务同比增长59.6%至18.37亿元，是业绩增长的核心，手机及通讯产品连接器业务也出现了较好增长，同比增长24.6%至3.8亿元。公司核心客户上半年手机销量大幅增长（华为同比增长25%、OPPO同比增长143%、VIVO同比增长98%），公司同时供应上半年三大明星畅销机型（R9、X7、米5），前五大客户销售合计占比达到82%，同比增长10.6%。

　　受益核心客户崛起，下半年手机金属机壳有望继续强劲增长:公司预告1-9月净利润4.5-5.15亿，同比增长40-60%。华为、OPPO、VIVO经过多年发展，技术上进步较快，新技术的应用上也走在前列，如双摄技术、快充技术、OLED显示技术，前置摄像头高像素等，在手机出货量方面下半年有望延续上半年的迅猛增长态势，公司作为以上公司手机金属机壳的核心供应商，在技术和供应量上具有显著优势，并不断扩大产能，有望持续受益。

　　雄关漫道真如铁，大力布局谋求新跨越:2015年以来，公司积极布局新产业，智能制造（设立天机工业、参股20%松庆智能、与上海交大合作开发机器人、与上海量鼎资本设立20亿元并购基金）、芯片设计（参股苏州宜确及深圳纳芯威）、汽车连接器及线束（设立昆山惠禾）及新材料（设立上海其元智能科技，参股15%广东方振布局液态硅胶三防材料）等，这些都为公司未来的发展打下了坚实的基础，新业务布局已初见成效，智能穿戴、智能家居、无人机等市场也相继取得突破。如GOOGle Nest智能家居外壳，大疆无人机支架等产品也在2016年上半年陆续量产出货，汽车连接器及高铁连接器亦取得积极进展。

　　投资建议
　　预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.78/1.04/1.44元，对应当前股价市盈率为31.7/23.9/17.3倍。公司金属机壳继续迅猛增长，新产品陆续放量，智能制造有望取得积极进展，外延并购持续推进，维持“买入”评级。

　　风险
　　手机金属机壳竞争加剧，价格下降；智能制造及新产业推进不及预期。