永安药业（002365）:业绩回升 经营拐点将至
　　牛磺酸量价齐升,二季度业绩大增:根据修正后的数据,预计公司二季度单季实现净利润2169万元-2784万元,同比大增253%-353%,主要由于牛磺酸量价齐升,且子公司永安康健同比减亏。公司牛磺酸产能3.4万吨,占据全球一半的市场份额。据健康网数据,近几年,牛磺酸价格一直在20000元/吨左右的低位徘徊。2016年上半年开始,呈现逐步上涨态势。4月份出口价格达22400元/吨,6月份市场报价提至23000元/吨。环氧乙烷的二季度均价也有一定提高,估计对公司业绩提升也有贡献。

　　保健品稳步推进,有望进入收获期:公司具有12款自主研发产品,其中牛磺酸泡腾片、牛磺酸咀嚼片,牛磺酸粉已获得保健食品批文,重磅品种牛磺酸泡腾片具有优秀的保健功能,适用人群广泛,产能设计为每年3亿片。公司还引进了健美生、SUMMIT、日本纳豆、秘鲁玛咖等优秀品牌与品类,健美生是加拿大最大的维生素矿物质与草本营养素企业,是全球三大维生素维生素营养保健品企业之一,公司代理其产品63款,另外代理美国SUMMIT品牌产品11款,随着保健品新规的出台与公司的不断推广,保健品业务将有望进入收获期。

　　积极布局健康养老领域:公司在2015年投资1亿元设立全资子公司武汉雅安投资管理有限公司,主要从事健康养老领域的实业管理以及股权投资。随着我国老龄化程度的不断加深,公司健康养老业务的战略布局值得期待。

　　维持“增持”评级:公司牛磺酸量价齐升,环氧乙烷价格逐渐恢复,保健品业务逐步进入收获期,外延扩张值得期待。预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.50元、0.60元,对应PE分别为49x、42x、35x,维持“增持”评级。长江证券


　　信邦制药（002390）:医疗服务龙头 即将进入发展新阶段
　　公司2014年并购科开注入服务和商业,实现了以服务为核心,与商业和工业三大板块协同发展的局面。公司依托贵阳医学院学术资源,已经开业9家医院,在建2家医院。国家发布医疗服务价格改革方案利好民营医院发展,信邦制药作为民营医院龙头,成为确切受益标的。

　　依托贵阳医学院资源,结合“贵医云”打造分级诊疗平台
　　①信邦制药旗下肿瘤医院、白云医院和乌当医院原本均为贵阳医学院附属医院开设的医院,可以直接对接贵阳医学院学术资源。肿瘤医院是公司收入体量最大的营利性医院,白云医院则定位集团医生培训的“旗舰医院”,两者后期完工后都将实现床位扩张。②大型三甲医院下面是各县级医院,公司将在全省80个县设立能和当地医院竞争的县级医院。并且通过“贵医云”实现县级医院和集团三级医院的有效转诊,构建分级诊疗医院集团平台。

　　掌控医院终端,商业扩张协同医疗服务
　　2015年公司医药流通实现收入24.86亿元,已成为贵州省最大的医药商业公司。由于公司强力掌控医院终端渠道,可以谈判获得更多的省级医药代理权,实现医药商业扩张。并且,商业规模扩张后可以稳定的现金流降低综合融资成本,反哺医疗服务板块,实现协同发展。

　　收购中肽生化,增强工业板块研发实力
　　公司原本工业以中药为主,并购中肽生化后,工业板块研发实力明显增强,并且实现生物药和体外诊断试剂的布局。

　　预计16-18年业绩分别为0.19元/股、0.26元/股、0.34元/股
　　公司分级诊疗模式清晰,未来三大板块持续扩张增强业绩,预计公司16/17/18年EPS 分别为0.19/0.26/0.34元(2015年EPS 为0.10元)。目前股价对应PE56/42/32倍,维持“买入”评级。广发证券


　　金杯电工（002533）:新能源汽车运营业务加速推进
　　成立新能源巴士运营公司,与PACK业务联动。新能源客车在国补+地补之后不传统车相比经济性明显,并且通过与业的运营公司,新能源客车的使用成本和便利性都将优化,一方面运营公司提供融资租赁,另一方面运营公司将建设和运营配套充电桩。新能源汽车运营一方面可打造新的增长极,另一方面也可促进公司冷链物流业务的推荐,同时可借此拓展PACK市场,不下游整车厂加强合作,带动PACK的销售和增强议价能力。长沙作为新能源汽车推广重要的示范城市,众泰等纯电动乘用车运营推广良好,而新能源巴士运营市场尚存空白,公司此举将抢占先机,并在将来向周边城市拓展。

　　韩国政府频频施压,外资电池阻隔期不会太久。前四批电池目彔共57家电池企业入选,而三星和LG等外资企业均被排除在外。目前外资企业被阻隔已上升至中韩两国外交层面,李克强表示将研究解决方法。由于政府频频施压,我们认为外资企业阻隔期不会太丽。而公司作为三星在中国区主要的战略伙伴,配套车型包括陕西通家、众泰等多个车企,届时PACK业务将迎来放量增长。

　　动力电池pack的核心是BMS技术,而公司掌握BMS技术,PACK经验丰富。由于整车厂对电池PACK存在差异化需求,而大部分整车厂和电芯企业均缺乏对BMS和PACK的深刻理解,我们认为未来与业的PACK厂将成为发展趋势,而BMS技术实力成为pack厂发展的关键。金杯新能源拥有多项BMS相关与利,其核心技术人员来自科力远和比亚迪。目前公司产能1Gwh,随着电芯问题的解决,业绩将迅速释放。

　　“强烈推荐”评级。预测公司16-18年EPS0.37/0.51/0.62,考虑到公司租赁业务进入实质落地阶段,给予未来6-12个月目标价19.3元,对应16-18年PE分别为52/38/31。中投证券


　　嘉欣丝绸（002404）:出口业务稳定增长 金蚕网和国内品牌不断完善
　　公司主营服装、丝绸产品、蚕茧产品、印染加工、五金产品等,是我国最大的丝绸产品生产和销售企业之一,拥有从蚕茧收烘到茧丝织造、印花染色、服装制造的完整产业链;公司在丝绸行业经营30余年,收购了丝绸行业互联网信息平台“金蚕网”,具有自有网上品牌“金三塔”、自有中高端女装品牌“玳莎”,已发展形成集生产、研发、贸易、互联网+等多种资源优势的综合性丝绸产业体系。

　　事件评论
　　公司出口业务平稳增长,国内品牌有所改善公司产品定位“时装化、差异化、高端化”,附加值高,客户较为高端,近年来外贸业务保持稳定增长,近年来公司年进出口业务超过2亿美元。公司国内品牌包括电商品牌“金三塔”和高端女装品牌“玳莎”。“金三塔”定位为丝绸内衣及家居服,前几年增长较快,近年来比较平稳增长;高档女装品牌“玳莎”,主要采用线下直营店的营销模式,目前设计能力、渠道建设及市场磨合等方面不断改善,运营效率有所提升。

　　公司“金蚕网”发展健康值得期待“金蚕网”是公司的控股子公司浙江金蚕网供应链管理有限公司开发和运营的丝绸行业B2B交易平台,提供丝绸原料价格、供求信息、仓储物流等服务功能。已成为国内外丝绸企业所共知的行业公共信息平台,年交易额约80亿元左右,佣金是万分之三的比例,比较稳定;“金蚕网”形成的“嘉兴指数”为国际茧丝价格的风向标。未来金蚕网的重点是供应链金融,是息差,这两年贷款额度有所增加。后期的金蚕网的服务会通过对大数据的分析来把握原材料价格。

　　维持“推荐”评级丝绸行业原材料的价值大概600-700亿,整行业产值大概2000亿元,人员和行业的经验利于公司利用金蚕网为产业服务,做好供应链金融。公司进口业务稳定增长,期待公司在品牌上有更好的发展。我们预计公司2016年、2017年eps分别为0.13元、0.14元,对应PE分别62、58倍,维持“增持”评级。长江证券


　　北京科锐（002350）：继续期待用电服务+军工布局进展
　　国网第一批配网设备采购订单出炉,将于今明两年确认:公司5.10日公告, 其在安徽、青海、北京、辽宁等十七个省的国网第一批配网设备招标中,合计中标金额约为1.64亿元。其中配电变台成套设备(2015年末新出的招标科目,能够提供配网侧多设备产品的公司优先受益)中标台数最多,合计达957台。公司中标变电成套设备595台,位列所有中标设备数量次席。我们对中标订单交货日期进行了统计,公司最早一批订单交货时间为今年6月底(宁夏电网招标的变压器、箱变及断路器),最晚一批交货时间为2017年7月底(冀北电网390套变压器台成套设备),可见公司国网第一批配网订单基本都会在今年至明年年初确认完毕。公司去年公告中标约19.28亿元订单,我们预计公司今年订单量将会稳步提升,公司作为国内最为纯正的配网设备提供商之一(开关与箱变类等一次设备产品占总收入的80 %以上),业界地位已广受认同。

　　贵州电力交易市场规则出台,参股贵安新区配售电公司望优先受益:近日《贵州省电力市场交易规则(试行)》正式公布。总则提出,在贵州电力交易中心注册的市场主体,可通过自主协商、集中竞价、挂牌交易等市场方式进行电力交易。 公司此前公告以自有资金出资6750万元,占注册资本的4.50%,合资设立贵安新区配售电有限公司,其作为国内首家拥有由电网注入的配网资产的售电公司,在区内售电领域的优势不言而喻, 此次投资也给予了公司参与到电改后的配电与售电运营的宝贵机会,为今后开拓配售电及综合能源服务领域的市场起到重要作用,同时还可通过和贵州电网及当地政府部门的合作,为今后以各自为主导成立售电公司积累人脉资源与运营经验,并拉动公司配网设备的出货量。

　　携手丰年资本,瞄准军民融合广阔市场:公司近日公告与丰年永泰签署战略合作协议,通过双方密切合作,公司志在开拓其在军工军用电源和军用电力系统等板块布局(丰年永泰为国内领军军工投资机构, 目前管理规模超过10亿元,曾累计主持投资超过30余家军工企业)。

　　投资建议:我们看好公司在电改逐步推进过程中的各领域布局(设备+服务),同时积极看好公司民参军方向的推进,中报业绩上调修正也为全年业绩带来积极预期。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.32元、0.41元、0.52元,给予“买入-A”投资评级,按照60 亿市值估值,6 个月目标价27.5元。安信证券


　　康盛股份（002418）:“四项基本原则”打造新能源汽车全产业链龙头
　　看点:快速做大客车、物流车、特种车辆市场的前提下做出中植特色。轮边电机运用在新能源公交车领域的最大优势在于其轻便结构带来的续航里程增加及载客人数的提升,这可以切实提升公交公司本身的盈利能力,对公交公司而言性价比非常具有吸引力。新能源公交客车领域有望成为轮边电机规模产业化的第一突破口,而公司掌握轮边电机核心技术,未来有望借助行业洗牌机会扶摇直上。

　　看点2:向上游延伸做强整车零部件,覆盖乘用车大市场。公司零部件方面具备两大优势:1-具备电机电控配套的完整方案,成功获得了国内一线品牌整车厂的青睐;2-公司与上游电池厂商的深度合作使得公司在整体动力驱动方案方面具备巨大优势,选配公司指定电池后续航能力有望达到450km以上,未来将依托国内一线自主品牌整车厂快速导入新能源乘用车市场。

　　看点3:发挥资金和渠道优势快速做大汽车后市场综合服务。公司目前托管中植新能源汽车,并承诺只要满足其业绩要求便将中植新能源注入上市公司,而今年中植新能源有望依托集团领先的轮边驱动系统在新能源公交车业务上快速放量,业绩超注入要求概率大,整体注入上市公司预期大大增强。

　　看点4:战略性布局新技术,储备中长期持续成长动力。公司对于新技术的战略布局主要集中在高能量密度的动力源、轻量化车身、汽车互联智能化等方面,公司思路是储备持续成长动力,随着公司的储备资源的逐步落地,有望成为新能源汽车浪潮中的顶级玩家。

　　给予“买入”评级,强烈推荐!我们认为公司是新能源汽车领域的新龙头,致力于打造“零部件-整车-服务”全产业链经营模式,目前整车快速放量,零部件和服务市场空间巨大,注入预期逐渐强化,预计公司16-18年EPS分别为0.19/0.31/0.49元,给予“买入”评级!东北证券


　　比亚迪（002594）:大单纷至沓来 电动大巴与物流车助力业绩腾飞
　　2019年规划产能为34GWh,成为新能源汽车帝国基石。公司于2015年已建成10GWh 全球最大产能的动力电池工厂,为2015年约6.17万辆的销量奠定了坚实的基础,预计到2016年底公司将具备14GWh 动力电池产能,其中三元电池4GWh。公司规划2017/2018/2019年产能分别达20/26/34GWh。同时,公司承诺在2020年电池成本将降低到1元/Wh 以下,远低于国务院发布的《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)》中2020年电池成本降至1.5元/Wh 以下的指标。将继续保持在动力电池领域中巨大优势,我们强烈看好公司在动力电池的领先地位带来的业绩高速增长。

　　强强联手拓展上游锂资源,保障锂电产能原料供应,产业闭环再下一城:6月21日,公司与盐湖股份、深圳宏达同实业签署《盐湖里资源开发合作框架协议》。三方将争取在2016年7月30日之前,合资成立新公司,其中公司将持股48%,盐湖股份将持股49.5%是第一大股东。新公司将收购盐湖股份控股子公司青海盐湖佛照蓝科股份有限公司51.42%股权,并以此为平台启动3万吨碳酸锂项目建设。按照1kwh 三元电池需要0.41kg 碳酸锂,1kWh 磷酸铁锂电池需要0.78kg 碳酸锂计算,分别对应64GWh 磷酸铁锂和44GWh 三元电池的需求,将满足公司2019年34GWh 动力电池的扩产计划,特别是落户青海的10GWh 动力锂电项目,保障原材料供应,降低价格波动的风险。同时钾肥尾矿卤水中含有的镁元素,也将是未来电动汽车轻量化重要车身材料——镁合金的重要原材料,公司有望拓展镁资源开发利用的新篇章。

　　公司增发150亿加码新能源汽车产业,底价57.4元:公司2016年2月2日获得证监会核准批复,拟计划募集资金不超过150亿,增发底价为57.4元。核准批复在6个月内有效,增发工作预计将于近期完成。

　　投资建议:考虑公司战略转型升级,动力电池扩展顺利、大额订单频出、新车型不断推出、产业链不断拓展等多重利好下,我们坚定看好公司未来几年高速发展态势,2016/2017/2018年EPS 为2.29/3.23/3.98元,对应PE 分别为26/18/15倍,目标价位85元,对应2016年37倍PE,维持公司“买入”的投资评级。中泰证券


　　双林股份（300100）:业绩符合预期 期待智能化布局
　　受新火炬与德洋电子带动,2016H1业绩延续高增长。公司2016H1净利润同比增长30%至45%,基本符合预期。业绩增长主要来源于:1)新火炬配套车型宝骏730+560热销为业绩增长提供保障,2016年1-5月份,宝骏730+560总销量达283,462辆,同比增长108%;2)汽车内外饰件、高精密注塑件、座椅HDM、空调等传统主业增长稳定;3)2015Q4收购德洋电子,2016H1带来业绩增量。

　　新火炬与德洋电子将持续为业绩提供增长动力。新火炬有望继续带动业绩实现高增长,主要原因在于:1)新火炬是宝骏730+560的独家供应商,也是长安悦翔逸动和吉利帝豪远景等车型的主要供应商,配套车型2016年销量有望大幅度增长;2)第三代高附加值轮毂产品营收占比快速提升,2016Q1占比70%(2015年占比40%);3)2016Q3产能将全部释放,产能达到1,600-1,800万套,为业绩增长提供保障。德洋电子主营新能源汽车电机、电控系统,主要配套新大洋知豆;预计2016年电机、电控配套量达5-7万台,有望实现2016年8,000万元净利润业绩承诺。

　　外延并购不断,期待智能驾驶未来布局。公司收购新火炬,切入轮毂轴承市场;收购山东德洋电子51%股权,布局新能源汽车电机、电控系统;控股股东双林集团收购DSI61%股权,锁定自动变速箱稀缺标的。智能驾驶方面,双林集团与上海天奕达电子共同出资成立宁波鹰眼网络科技公司(双林集团出资占注册资本的60%),布局车联网;公司出资1亿元欲投资智能驾驶领域,期待智能驾驶相关项目落地。

　　投资建议。

　　绑定吉利,主业稳定增长,未来看DSI自动变速箱注入与智能驾驶布局。公司“主业+新火炬+德洋电子”三足鼎立,带动业绩稳定增长,看好新火炬逐步开拓国内OEM市场,德洋电子布局新能源汽车的未来成长性。未来主要看点:集团收购的DSI61%股权的注入预期;布局智能汽车,将出资1亿元投资自动驾驶技术项目,未来智能驾驶战略有望逐步落地。预估16-17年EPS分别为0.98、1.24元,对应PE43、34倍,维持“买入”评级。国金证券


　　佰利联（002601）:钛白粉行业拐点已至 盈利反弹在即
　　近期我们调研了佰利联,就主要业务与公司高管进行了交流。

　　评论:
　　1、公司氯化法钛白粉装置稳定运行,优化现有产品结构
　　公司6万吨/年氯化法钛白粉项目自2015年底投产以来,目前运行良好,负荷率达到90%。氯化法是目前全球最先进的钛白粉制作技术,国际公司都在使用这种技术,使用该方法生产出的钛白粉品质优良,色相为蓝白相,价格相对也非常高。从国内已有的生产线来看,技术缺失导致生产线效率低下是亟需解决的问题。公司氯化法生产线经过多年摸索,顺利达产,为国内钛白粉行业的重大技术突破,随着二期氯化法20万吨生产线的建设,公司已有的产业结构将会逐步优化,产品盈利也会有相应提升。

　　2、钛白粉价格触底回升,行业最差阶段已经过去
　　据USGS数据,2010-2015年间全球钛白粉产能增长154万吨,其中中国增长190万吨,美国缩减39万吨,其他国家变化不大,也就意味着近五年全球产能增长全部来自于中国。我国钛白粉产能在2008年仅145万吨/年,到2013年产能翻番到310万吨/年,2015年更是增长到350万吨/年。与此同时,由于2011年起全球钛白粉的总需求增长放缓,我国金红石型钛白粉主流产品价格已由2011年的高点23,500元/吨下跌至2015年底的10,000元/吨,下跌幅度超过50%。

　　超预期-供应方面:2015年钛白粉行业产能利用率67%,较14年下滑4个百分点,实际产量236万吨,较14年的247万吨减少11万吨,为近十年来首次实现产量负增长。同时,发改委制订的《钛白粉单位产品能源消耗限额》将于2016年10月1日正式实施,新标准实施后预计淘汰的总产能占其年产量的百分比为20%,约70万吨产能,淘汰后我国总产能约在280万吨左右。若按15年需求测算,现有产能开工率需八成以上。

　　超预期-需求方面:2016年1-5月,我国钛白粉出口28.5万吨,同比增长24.9%;进口6.9万吨,同比减少14.8%,净出口量较去年增加6.9万吨;另外2016年1-4月,地产行业的新开工面积和销售面积累计同比分别为21.4%和36.5%,双双延续今年反弹趋势,显示下游需求略有好转。

　　因此,2016年钛白粉价格出现持续反弹。市场价格从1月初的10900元/吨涨到6月底的13095元/吨(均含税),涨幅为20.14%;据生意社数据,价格极低值为1月初的10900元/吨,价格极高值为6月末的13095元/吨,垂直振幅为20.14%。

　　我们判断,钛白粉行业的最差阶段已经过去,行业拐点来临。

　　3、公司业绩对钛白粉价格弹性极高,盈利持续改善。

　　公司目前拥有20万吨/年硫酸法钛白粉,6万吨/年氯化法钛白粉的生产能力。根据招商基础化工模型测算,钛白粉价格每上涨1000元/吨,预计公司净利润将增加约1亿元左右,2016年钛白粉价格已上涨25%的基础上,才达到行业15年的均价水平。当前公司硫酸法钛白粉市场售价12000元/吨,毛利率恢复到20%以上。随着钛白粉行业供需格局的改善,下半年行业提价的可能性依然较大,公司盈利有望继续改善。

　　4、定增已经获批,公司将成为全球第四大钛白粉企业。

　　公司定增并购四川龙蟒在6月获批。公司通过定向增发筹集资金90亿元收购四川龙蟒后,钛白粉总产能将达到56万吨,成为国内绝对龙头,并一跃成为全球第四大钛白粉企业。龙蟒钛业拥有较大规模的钒钛磁铁矿资源,并拥有60万吨/年以上的钛精矿采选能力,整合之后可在未来较长年度内保证公司钛白粉生产所需钛精矿。2014 年两家公司的合计产量占国内产能的20%左右,出口量占40%左右,未来将会减少恶性竞争,同时会提升国内销售定价权和国际市场话语权,公司的品牌效益、市场知名度及国际竞争力将显著增强,并且将对国内钛白粉行业的整合带来深远影响。龙蟒业绩承诺16年9亿元,17年11亿元。

　　5、投资建议
　　根据我们的观察认为钛白粉行业最坏阶段已过,行业拐点来临,预计下半年将继续提价,支撑公司传统业务盈利反弹。公司发展战略清晰,扩大具有技术壁垒的氯化法钛白粉产能以实现大规模进口替代,同时发展高端钛白粉产品,深耕盈利更好的细分市场。氯化法钛白粉目前以1.4万元税前售价,毛利率接近30%,高于硫酸法工艺的盈利水平。不考虑并表,预计公司16-17年净利润1.82亿元、2.49亿元。维持“强烈推荐-A”的投资评级。招商证券


　　蓉胜超微（002141）:转型金控果断坚决 “牌照+人才”布局迅速有力
　　漆包线制造商,贤丰矿业强势入主并启动定增:公司是目前国内本土企业中规模最大的微细漆包线专业生产企业,由于宏观经济疲软,铜价持续下跌,公司仅能实现微弱盈利。2014年4月28日,贤丰矿业集团受让原大股东所持公司25.00%的股权,成为控股股东,入主后即启动定增计划,募集10.12亿元用于偿还银行贷款、补充流动资金, 2016年4月26日顺利实施上市,至此贤丰矿业以及其一致行动人贤丰投资合计持有公司股份的比例提高至40.06%。

　　转型金控,牌照+人才布局迅速有力:贤丰矿业集团是一家以资源为核心的民营综合性集团公司,成为公司大股东后,开启转型金融之路。在短短一年之内,迅速布局商业保理、融资租赁、合资券商和大宗商品交易中心,并火速招揽相关行业人才,先后更换董亊长、总经理、副总经理、财务总监等重要职位人员,新任高管均为在金融行业、矿产行业及相关领域具备丰富的经验和资源的人士。牌照+人才布局迅速有力,体现公司转型决心和雄厚实力。

　　以商品交易所为核心,向全牌照进军:公司在金控平台的搭建上,是以横琴国际商品交易中心为核心,以大股东所在有色金属及贵金属矿产资源领域为依托展开。设立商业保理和融资租赁公司,以供应链金融切入金融领域;拟设立全牌照合资券商,牌照稀缺、落地可期;控股横琴国际商品交易中心,展望人民币结算场外交易。预计未来,公司将向全牌照进军,积极申请保险、基金、银行等牌照。

　　盈利预测和估值:假设只考虑商业保理和融资租赁,不考虑其他金融牌照带来的盈利提升,2016-2018年公司营业收入分别为9.13亿元、11.93亿元、13.95亿元,归属母公司股东净利润分别为1.11亿元、1.59亿元、1.92亿元,EPS 分别为0.34元、0.49元、0.59元,当期股价对应PE 分别为102.7倍、71.4倍、59.1倍。

　　由于公司处于转型初期,因此从盈利角度比较难给估值,我们用同类公司可比法进行估值。目前A股转型金控有券商牌照的上市公司中,市值最小的包括宝硕股份、华声股份,最新股价计算出其总市值(以增发后的股本计算)分别为168.74亿元和271.38亿元,蓉胜超微市值为113.34亿元,以公司的发展规划来看,我们认为100-150亿是合理的市值区间,首次覆盖,给予推荐投资评级。