产品提价超预期，利好全年业绩
　　片仔癀(600436)
　　事件：公司公告其主导产品片仔癀国内价格调整，市场零售价调整从 460 元/粒上调到 500 元/粒。

　　片仔癀锭剂产品提价，利好公司全年业绩。 本次提价前片仔癀锭剂出厂价为 360元/粒，终端价约为 460 元/粒。本次公告称将片仔癀锭剂市场零售价格每粒提升40 元，终端价由 460 元/粒上调至 500 元/粒，提价幅度约为 8.7%。 若按照之前价格体系，经销商利润率约为 28%，我们认为本次同步调整出厂价的概率较大。假设出厂价同步上调 40 元至 400 元/粒，参照 2015 年片仔癀药品收入情况，我们预计对公司的完整年度业绩影响或超过 1 亿元。由于片仔癀系列产品具有独家稀缺性、原材料限制等因素，我们预计其出厂价及终端价仍有上调空间。

　　原材料稀缺具备涨价潜力，补充营销短板迎来持续成长。1）片仔癀处方属于国家级绝密配方，是允许使用天然麝香的少数药品之一，由于原材料稀缺性使得公司产品具有涨价属性。公司的天然麝香在四川和陕西有生产基地（四川片仔癀麝业有限责任公司和陕西片仔癀麝业有限公司）；而牛黄是在全世界收购，且保证品质是在特级以上。从稀缺性角度出发，公司产品仍具有较强的提价预期；2）片仔癀系列多为 OTC 品种，由于产品稀缺性和疗效优势明显，在零售药店销售较好。公司加强与知名连锁合作，推进体验馆（已有 40 余家）、国药堂、药品专柜等模式，探索互联网+，全年目标为电商增长 50%；3）巩固分销、零售市场，同时以参与招标模式布局医院终端。公司投资的厦门宏仁主要针对药店和流通市场；且和上海家化合作，将大力推广日化产品；和银之杰合作，发展电商销售，都是对销售的有力补充。从 2015 年做的外延也可以看出来，很多都是加强销售。我们认为大健康产品对公司收入提升贡献较大，预计 2016年大健康产品收入或超过 3 亿元。

　　盈利预测及估值。 本次提价将增厚公司业绩，预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 1.05 元、 1.40 元、 1.75 元（原预测 2016-2018 年 EPS 分别为 0.95 元、 1.21元、1.55 元），对应市盈率分别为 43 倍、32 倍、26 倍，我们认为随着公司在营销领域不断加强，以日渐深入的 OTC 品牌推广带动大健康系列销售，2016年收入增速或超预期，上调为买入评级。

　　风险提示。原材料价格或大幅波动、大健康推进或低于预期。西南证券



　　获得传奇IP授权，入股浙江盛和，推进大IP+研运一体化游戏战略
　　恺英网络(002517)
　　事件：公司发布公告
　　1）恺英网络全资子公司上海恺英与韩国Wemade 公司签订了《MIR 2 Mobile Game and Web GameLicense Agreement》（中文名称：传奇移动游戏和网页游戏授权许可合同）。Wemade 将其拥有知识产权的Legend of Mir 2（传奇）授权上海恺英进行网页游戏和移动游戏在中国大陆地区的开发及商业运营，合同金额为300 亿韩元（上海恺英自有资金出资，约合1.7 亿人民币），合约期限为3 年。

　　2）上海恺英拟以2 亿元人民币受让浙江盛和网络科技有限公司原股东金丹良、陈忠良共计20%的股权，受让后上海恺英持有标的公司20%的股权。如盛和2016 年度经审计扣除非经常性损益后净利润达到0.8 亿人民币，则公司将收购标的公司剩余80%的股权。交易对手方承诺盛和2017 年（2.5亿人民币）、2018 年（3.1 亿人民币）、2019 年（3.8 亿人民币）三年预估净利润总和为9.4 亿，据此，标的公司80%的股权转让价格为25.2 亿人民币。

　　获得传奇页游、手游开发版权，又一重磅IP 入库。公司与Wemade 签订协议，获得传奇IP 在中国大陆地区的开发运营权。《传奇》系列端游2001 年上线公测至今，15 年来全球玩家累计人数已经超过5 个亿，全球平均6 个上网的用户中就有一位是《热血传奇》或者传奇系列的玩家，大陆地区盛大官方公布《热血传奇》在线人数最高突破65 万，拥有非常深厚的玩家基础。恺英将利用自身研发及平台优势，开拓传奇IP 在网页游戏与移动游戏上的巨大市场。

　　入股浙江盛和，进一步加强游戏研发能力。浙江盛和拥有领先的自主研发技术平台和顶级制作团队，致力于打造高品质的APRG 网页游戏。其中《蓝月传奇》自2016 年4 月正式上线，次月即达到数千万流水，目前已完成腾讯、360、YY 等国内10 余家的一线运营平台的接入。截至2016 年5 月，实现净利润4413.4万元。恺英网络投资浙江盛和有利于公司进一步加强游戏研发能力，尤其是结合传奇IP，开发传奇类网页游戏与移动游戏的巨大市场，持续推进公司大IP+研运一体化的游戏发展战略。

　　平台+内容+VR/AR三大战略，打造流量获取-经营-变现闭环生态。公司始终坚持平台+内容+VR\AR的三大战略，在游戏市场规模持续增长的趋势下，不断强化自有移动分发平台，同时加快丰富泛娱乐内容，逐步涉足综艺、移动直播等领域，实现多元化内容与VR 软硬件及内容产业的相互推动，打造流量获取-经营-变现闭环生态。

　　公司战略部署、落地有条不紊，获得超级IP 授权以及加码游戏研发将带来巨大市场开发、拓展空间，我们据此调高公司未来三年盈利预测，预计公司2016-2018 年实现的收入分别为26.65 亿元、31.06 亿元和34.71亿元，分别同比增长13.91%、16.55%和11.76%；实现归属母公司的净利润分别为7.08 亿元、9.36 亿元和10.83 亿元，分别同比增长8.08%、32.25%和15.72%。对应摊薄后EPS 分别为1.05 元、1.38 元和1.60元，上调公司目标价至50.4 元，增持评级。

　　风险提示：1）《全民奇迹》流水下滑，新游戏上线进度低于预期；2）人才流失风险。3）市场整体风险偏好下移风险。中泰证券



　　来水偏丰、电源装机增长优化公司供电成本结构，拟成立售电公司有望长期获益于电改
　　桂东电力(600310)
　　收购京南电厂加强电源产能，2016 年来水偏丰自发电占比上升。2015年6 月，公司参与竞标梧州桂江电力公司（主体资产为装机容量6.9万千瓦的梧州京南水电厂）并成功中标。该水电厂位于公司供电营业区域内，有望与公司电网联网运行，公司网内自有装机得到提升。京南水电厂年均发电量2.88 亿千瓦时，由于公司内购电成本（0.2105 元/千瓦时）远低于外购电成本（0.3958 元/千瓦时），预计将减少公司供电边际成本5000 万元以上，提升2015 年净利润13.37%。此外，2016年桂江流域来水较好，加之公司合理安排检修工作，上游漓江公司水电机组超设计能力运行，进一步优化购电成本结构，公司全年售电业绩有望超出预期。

　　建设自备电厂，未来装机容量将成倍增长，实现完整统一的发输配售电一体化区域性网络闭环。公司投资建设的贺州市铝电子产业动力车间项目为2*35 万千瓦火电项目，已取得发改委批文。该项目发电除了保障铝电子产业电力供应以外，余电亦可上本网保障电网供电安全及调度，有效解决自由水电装机枯水期出力不足问题。公司当前网内自有五大主力水电厂装机容量为35.25 万千瓦，2015 年靠4 大主力电厂（除京南水电厂）撑起公司供电总量的58.9%。随着2016 年京南电厂并网，2017 年起火电项目的陆续投运，公司自有装机容量将成倍增长，并有望实现所售电量全部自发，实现发输配售电一体化的区域性网络闭环。

　　加大历史遗留问题清理力度，专注主营电力及开拓新业务。2015 年底公司完成连续三年亏损的桂东电子的剥离，资产结构得到优化；同年，公司暂缓由于地形原因导致经济效益下降的大田水电站建设工程，减少再投入资金压力；公司积极化解正菱集团债务问题，受让凯鲍重工100%股权，并与广西臻龙签署合作框架协议，努力盘活资产打开新能源汽车业务可能性；贸易业务方面公司利用商务部批准的成品油批发资质拓展成品油贸易业务并减少煤炭及机械贸易，日常经营实现扭亏为盈。公司对此前不良资产的整顿力度加大，均获得一定成效，资金回收能力加强，能够进一步保障公司主营电力业务的推进力度。

　　发展售电增值服务，拟成立售电公司未来有望长期受益于电改。公司围绕电力主营积极开拓周边业务，如与重庆高略科技公司等共同出资设立重庆同远能源技术有限公司布局能源互联网，以及结合已有成品油贸易开拓加油站业务，未来有望实现多种能源打包供应及配套增值服务的开展。6 月6 日，公司召开董事会将原拟成立售电公司的注册资金由5000 万上调至2 亿元，显示出公司对售电业务更加重视。根据对广东售电公司的分析，售电公司长期将在供电服务上展开激烈竞争，公司当前布局深合售电发展之道。此外，由于公司为厂网一体式电力公司，拥有配电网资产，在未来即将开展售电业务中，拥有一定的客户源优势。且根据国家发改委《关于重庆市售电侧改革试点工作有关问题的复函》文件精神，拥有配电网资产的售电公司可向用户直接收取电费并开具发票，将业务结算把握在自己手中，独立运营能力强，坏账风险较低。因此，公司未来有望长期受益于售电侧改革。

　　投资建议及估值：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.108、0.245、0.351，考虑到1）2016 年来水较好，自发电占比有望增加优化购电成本结构；2）京南水电厂并入本网及火电项目投产后将大幅度增加自有电源装机，有望实现供电自给自足；3）历史遗留问题处置力度加大，成品油贸易业务扭亏，盘活凯鲍重工有望切入新能源汽车市场；4）发展售电增值服务，结合配电网售电公司结算属性，未来有望长期受益于电改。维持买入评级。

　　风险提示：系统性风险、项目推进不及预期风险、来水不及预期风险、电改进度不及预期风险 长江证券



　　收购上海莱恩，加快产业布局
　　汇川技术(300124)
　　汇川技术以6000 万元自有资金收购及增资获得上海莱恩60%股权，完善机械传动领域战略布局。汇川技术发布公告，公司以自有资金5000 万元，受让上海莱必泰数控机床股份有限公司（以下简称上海莱必泰）所持上海莱恩精密机床附件有限公司（以下简称上海莱恩）55.56%的股权；股权转让完成后，公司将以自有资金向上海莱恩增资1000 万元。上述股权转让及增资完成后，公司持有上海莱恩60%股权，上海莱必泰持有32.4%股权，冯金波等5 名自然人股东持有7.6%的股权。上海莱必泰及其它股东承诺上海莱恩2016 年、2017 年和2018 年的营业收入合计不低于1.2 亿元，若实际营收低于1.2 亿元，将以无偿或不超过一元人民币的对价转让所持有的上海莱恩共计5%的股权。在上海莱恩完成业绩承诺情况下，汇川可通过股票增发或现金方式收购上海莱必泰等股东持有的部分股权，具体价格、股权比例和方案另行协商。

　　上海莱恩在滚珠丝杠领域定位中高端，对标外资品牌已取得较佳成绩，依托汇川的研发能力和市场资源将进一步提升其竞争力。上海莱恩2006 年2 月成立，最初由上海莱必泰和日本NTN 的中国全资公司恩梯恩共同创办。上海莱必泰主要生产轴承及自动生产线，部分产品已达到国际同类产品水平；日本NTN是世界最大的轴承生产商之一。上海莱恩主要设计、生产三轴以上数控机床的高精度滚珠丝杠，滚珠丝杠是工业自动化领域核心的机械传动部件，国内市场长期被外资品牌占据。上海莱恩在滚珠丝杠行业主要以高精度中高端市场为主，具有成熟的高精度设计和工艺能力，优秀的机械设计、制造领域人才队伍，产品对标外资品牌已进行数年的销售，产品的可靠性和稳定性也已得到初步验证。目前上海莱恩已在全电动注塑机、工业自动化设备、精密机床和高压开关箱等行业取得应用，而汇川在相关的机械传动领域有较好的市场和客户资源，同时汇川还将利用自身平台提升上海莱恩的研发水平和产品开发能力，在研发、市场资源上预计双方将实现较好的协同效应。

　　公司是工业4.0 龙头标的，预计后续外延发展将进一步加快，期待智能装备和新能源汽车上更多战略布局。汇川在变频器、控制器、伺服等核心零部件领域掌握核心技术优势，此次收购上海莱恩，有利于完善汇川技术在机械传动领域的产品和整体解决方案。公司目标成为世界一流的工业自动化产品及解决方案供应商，将不断优化产业布局。公司2015 年10 月公告，拟使用不超过人民币8 亿元，发起设立或者与符合资质的专业投资者共同发起、设立多个产业并购基金，拟投资于国内外智能制造和新能源汽车领域，主要投资方向包括核心部件、智能装备、软件、系统集成等。公司去年11 月12 日发布公告，拟与招科创新成立智能装备与硬件产业投资基金，公司出资1 亿元；1 月22 日发布公告，公司出资1.4 亿元成立投资欧洲德语区的并购基金；预计后续仍将发起或参与发起设立产业并购基金，加速公司在核心部件、MES 系统、系统集成等方向布局，汇川有望率先成为工业4.0 的巨头。

　　新能源汽车电控二季度订单大幅好转，通用伺服持续高增长，通用变频和电梯一体机稳定增长。公司新能源汽车电控一季度受核查骗补影响有所下滑，随着核查结束，4、5 月份订单大幅好转，今年1-5 月订单预计近5000 台，预计二季度及下半年公司新能源客车电控将有较好增长。同时公司物流车电控订单充足，乘用车电控已在几家客户试机或销售，充电桩产品已进入客户供应商体系，预计2016 年公司新能源汽车板块将实现30-50%增长。通用伺服延续高速增长态势，主要下游行业3C、锂电景气度较好，预计上半年将有60-70%增长，预计全年将有50%以上增长。公司通用变频主要下游行业需求较去年有所好转，预计全年会有10-20%增长。电梯一体机受益于市场份额的提升和在外资大客户的开拓，预计上半年将会有近20%增长，2016 全年将稳定增长。

　　盈利预测和估值：预计2016-2018 年EPS 分别为0.63/0.81/1.02 元，同比增长24/29/26%，考虑到公司新能源汽车电机控制器的行业龙头地位、电动车已从客车进入乘用车方向，考虑到公司在工业4.0 有极佳的战略位置、考虑到公司成立产业基金将加快外延，给予公司2016 年40 倍PE，目标价25 元，维持买入评级，中期来看我们坚信公司具备千亿市值的潜力。

　　风险提示：宏观经济增速下滑、房地产投资增速超预期下降、新产品开发进度低于预期。中泰证券



　　一批价如期到达860元，量价有望持续超预期，重申买入
　　贵州茅台(600519)
　　事件：今日我们对茅台经销商渠道调研显示，本周深圳、上海、南京等地区飞天茅台一批价由850 元上涨10 元至860 元。

　　点评：我们在6 月中旬的报告《批价加速上行，老酒热提升茅台备货需求，重申买入》中指出茅台一批价将在6 月底之前上涨至860 元，本周批价如期而至。我们认为飞天茅台批价加速上行再次提升了经销商盈利能力，经销商以及终端囤货意愿持续得到强化。下半年在茅台控货预期以及需求旺季的驱动下，一批价有望持续上涨，我们预计中秋之前有可能突破900 元。中长期来看，公司在逐步加大渠道扁平化建设，我们认为在消费升级红利下，渠道的深度下沉有望驱动飞天茅台实现量价齐升。对比国际烈性酒巨头，茅台仍有20%-30%的估值提升空间。目标价336 元，维持买入评级。

　　飞天茅台一批价如期达到860 元，中秋节之前一批价有望持续超预期。6 月14 日，我们预测六月底一批价有望突破860 元。今日我们调研显示深圳、上海等地区飞天茅台一批价如期达到860 元，较中旬上涨10 元，前期预测得到准确验证。我们认为飞天茅台一批价在不断超预期，每一次批价上行都会进一步提升经销商盈利能力，渠道信心和经销商囤货意愿持续得到强化。今年以来，茅台和五粮液在公开场合均表示下半年要控货，国窖1573 处于停货阶段，在下半年旺季需求驱动下，飞天茅台一批价有望持续上涨。我们草根调研显示，经销商普遍认为按照现在的供应节奏，飞天茅台在中秋前一批价可稳步上行至880元以上。如果厂家适当的收紧或者经销商出现了集中囤货行为，飞天茅台一批价有可能突破900 元。

　　中长期来看，随着消费水平的不断提高和经销商渠道的持续下沉，飞天茅台有望实现量价齐升。茅台作为高端酒的标杆，其飞天系列销量主要来自于一二线城市。近期我们调研显示，公司在逐步加大渠道扁平化建设，经销商通过电商等方式进一步渠道下沉至三四线城市和县城地区，满足普通地区商务和大众消费升级对茅台的需求，解决之前许多地区买不到茅台高端酒以及假酒风险的现状。中长期来看，我们认为在消费升级红利下，渠道的深度下沉有望驱动飞天茅台实现量价齐升。

　　对比国际烈性酒巨头，国内龙头茅台估值有望从20 倍提升至25 倍。全球最大的烈酒集团帝亚吉欧金融危机后估值修复，持续保持在20 倍（年复合增速约5%），保乐力加近两年估值维持在28-32 倍之间；而国内白酒龙头企业茅台的业绩增速我们预计可达两位数，目前茅台对应2016 年分别是20X；参照国际的酒企龙头，在今年白酒景气度回升的情况下，我们认为以茅台为首的一线白酒总体估值有望从20 倍提升至25 倍。

　　目标价336 元，维持买入评级。预计公司2016-2017 年实现营业收入分别为359、385 亿元，同比增长10.00%、7.27%，实现净利润分别为177、192 亿元，同比增长14.13%、8.44%，对应EPS 为14.09、15.28 元。公司经销商不盈利的风险正在逐步释放，估值可回升至22xPE，对应2017 年目标价336 元，维持买入评级。

　　风险提示：限制三公消费力度加大、行业恶性竞争、食品品质事故。中泰证券



　　实际控制人变更，剥离亏损资产，轻装上阵
　　科融环境(300152)
　　事件
　　实际控制人变更，出售新疆君创
　　6 月22 日，上市公司大股东杰能科技的37 位自然人股东与天津丰利签署《股权转让协议》，分别将所持杰能科技股权部分或全部转让给天津丰利，转让结束后天津丰利持有杰能科技91.96%股份，成为上市公司实际控制人。6 月24 日，上市公司与天津丰利签署转让协议，以4650 万元将所持新疆君创100%股权转让给天津丰利。交易完成后，新疆君创为天津丰利全资子公司。

　　简评
　　上市公司易主，剥离亏损资产，轻装上阵
　　股权交易完成后，天津丰利持有上市公司大股东杰能科技91.96%股份，通过杰能发展间接控制上市公司，利用上市公司平台，立足于上市公司现有主营业务，对资源进行有效整合，延伸环保产业链，推动上市公司实现内涵式增长和外延式发展，提升上市公司经营业绩，为上市公司股东提供良好的回报。天津丰利接手上市公司后，立即将受到天然气、柴油价格大幅波动的影响以及新疆范围内的油田开采量大幅锐减，导致经营业绩和盈利能力大幅下滑，甚至出现亏损的新疆君创剥离出上市公司，由天津丰利以4650 万元收购新疆君创100%的股权。此次交易有利于提高公司资产质量和经营业绩，控制经营风险，促进公司健康发展，不存在损害公司和其他股东特别是中小股东利益的情况。

　　主业突出，烟气治理+节能燃烧营收占比达86.7%
　　公司目前业务包括烟气治理、节能燃烧、水利及水环境治理、固废处理和环境综合治理五大板块，前二者为传统主业。

　　烟气治理：公司在烟气治理领域积累了多年的经验和技术，已成为国内知名烟气净化系统综合治理工程总承包商之一。业绩角度，公司烟气治理2015 年营收4.53 亿元，占比达45.35%，较14年的37.35%有所提升，毛利率16.13%较14 年下降8 个百分点；技术角度，公司目前已掌握包括：烟气治理近零排放工程、节能减排综合利用、湿式静电除尘工程、烟气脱硫工程、烟气脱硝工程（SCR、SNCR）、除尘工程等各业务的核心技术。

　　节能燃烧：公司传统业务，具备较为稳定的市场份额，业务主要包括：锅炉节能点火、锅炉清洁燃烧、工业废（尾）气减排（工业火炬）、燃烧系统控制。2015 年节能燃烧板块营收4.12 亿元，占比达41.25%，较14 年的59.41%下降明显，毛利率15 年34.56%与往年持平；同年，公司研发团队积极探索节能燃烧新技术，将环保概念与传统燃烧技术有机结合，成功研发出新型清洁燃烧设备，为深度开发传统业务市场奠定了坚实的基础。

　　获北票市城镇供水特许经营权30 年，水务市场拓宽
　　5 月12 日公司与北票市人民政府签署了《北票市城镇供水特许经营协议》，北票市政府授予公司在北票市城市规划区30 年城市供水的特许经营权（含引白入北供水二期工程），特许经营权内容包括设计、融资、建设、运营、维护供水工程、向用户提供服务并收取费用的权利。其中引白入北供水二期工程是指新建净配水厂处理规模为9 万m3/d，及台吉新城、北票市经济开发区及周边乡镇新建及改造主输配水管网41094m，项目估算投资18240 万元，其中净水厂预计工程总投资11470 万元，管网工程总投资4670 万元，其他费用2100 万。预计项目顺利实施将有助于增强公司水环境治理业务的拓展能力，积累相关运营经验，提升公司市场影响力；特许经营权协议的签署将有力推动项目落地，后续本项目如能顺利实施，在建设期及运营阶段对公司经营业绩产生积极影响；项目持续期长，将对公司业绩提供稳定持续的贡献。

　　拟非公开融资7 亿，加码综合环境服务商
　　公司4 月26 日披露修订后的非公开发行预案，此次非公开拟融资7 亿，主要投向为睢宁县生活垃圾焚烧发电项目和睢宁宝源热电联产项目。根据经济效益分析，睢宁县生活垃圾焚烧发电项目达产后，年平均净利润为1,586.39万元（税后），将成为公司新的利润贡献点；睢宁宝源热电联产项目将通过公司全资子公司睢宁宝源新能源发电有限公司运营，建成达产后，年均净利润3422.35 万元（税后），具有良好的经济效益。

　　中标聊城周公河湿地建设PPP 项目，订单额超10 亿
　　公司4 月23 日发布公告，收到聊城市财政局和山东正信招标有限责任公司联合发出的周公河湿地建设政府与社会资本合作项目竞争性磋商成交通知书，公司被确定为成交商，成交价最终预计投资额为10.83 亿元，年投资收益率为7.8%。此次中标项目投资金额约占公司2015 年营业收入的108%，如项目能够顺利实施，公司后期的建设和运营业务将大幅增加，对公司2016 年度以及未来较长时间内的业绩都会产生积极影响。同时该项目如能够顺利实施，将会为公司后续加快PPP 项目的落地和运作积累经验，打下良好的可复制基础，提升公司品牌优势，并对公司未来发展产生积极影响。

　　新签辽宁海城固废订单，拓展农业废弃物资源化利用市场
　　2 月2 日公司与辽宁省海城农高区签署《辽宁省海城农业高新技术产业开发区有机固废集中处置项目合作框架协议书》，项目总投资额约为1.8 亿元，项目通过PPP 平台公司运营，并由科融环境控股，运营期25 年。项目建设内容包括：集中处置畜禽养殖业产生的粪便，农作物秸秆废弃物、污水处理厂产生的污泥等。处理规模为日处理量600 吨，投资约1.8 亿元人民币，占地面积约70 亩，日产天然气（提纯后）17,000 立方米，人工基质60 吨。项目是针对农业废弃物资源化利用的综合环境治理项目，如能顺利实施，将进一步拓宽公司环境治理业务市场；预计在建设期及运营阶段对公司经营业绩产生积极影响；公司在辽宁海城获得一系列优惠政策优待。

　　收购诸城宝源，提升综合竞争力
　　2016 年3 月26 日，公司披露计划使用自有资金3500 万元收购诸城宝源35%股权，股权转让完成后，公司持有诸城宝源100%股权，诸城宝源成为公司全资子公司。诸城宝源主要是对城市生活垃圾处置、焚烧、余热发电、销售其所产生的电力、灰渣、蒸汽；研究开发垃圾处理技术；提供相关技术咨询和技术服务。公司主营业务包括集烟气治理、水利及水环境、生态环境治理、环境监测、固废污染物处理、节能服务、能源管理服务等。本次交易完成后，公司全资控股诸城宝源，将进一步做大做强固废业务，获取稳定的经营现金流，增强公司持续盈利能力。

　　看好未来发展，维持买入评级
　　科融环境大股东杰能科技实际控制人变更为天津丰利后，立即剥离了亏损资产，我们估计新实际控制人将对上市公司进行有效的资源整合，延伸环保产业链，推动上市公司实现内涵式增长和外延式发展，提升上市公司经营业绩。我们预计今明两年公司归母净利分别为7,180.96 万元和9,236.83 万元，对应EPS 分别为0.10 元和013元，维持对公司的买入评级。