汉威电子:专注物联平台构建,数据到应用价值终将显现
　　专注从传感器出发打造物联网价值平台.
　　公司从国内气体传感器龙头出发,传感器横向拓展到包括气体、湿度、流量、压力、加速度等门类。纵向补全包括传感、智能终端、通讯、云计算、地理信息等物联网技术。已形成国内稀缺的“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的整套物联网系统解决方案。业务应用覆盖智慧城市、智慧安全、智慧环保、居家健康等行业领域。物联网为下一信息时代浪潮,具备数据入口与行业应用能力的平台型公司为发展趋势,公司专注物联布局,已处行业领先地位。

　　引入实力人才,补强公司软实力.
　　公司重视引入物联相关人才补强软实力。一方面,在上海设立全资子公司汇新科技,为整合公司资源,发挥技术人才中心上海的地缘优势。另一方面,已聘任原河南能源化工、煤气集团高管张潇君先生为总经理,聘任原恒星科技高管徐克先生为副总经理。实力人才的逐渐丰富,将有效加强公司在各业务应用领域的软实力。

　　夏季安全事故高发,汉威物联价值将逐渐显现.
　　每年夏季是自然灾害,燃气爆炸、地下供水管网爆裂、城市内涝等安全事故的高发季节。公司在燃气、热力、水务管网信息化监控领域技术领先,拥有从感知到网络到应用的全套物联网智慧城市解决方案。其智慧市政管控一体化平台,能够低成本、高效监测管网运行状况,有效防范事故。同时,在政府推动PPP项目建设的背景下,万亿地下管廊建设将全面开启。其后续数字化服务也具百亿规模,前景可期。公司从数据到应用的领先物联网平台价值将逐渐显现。

　　风险提示.
　　智慧城市建设进展低于预期;外延吸收效果低于预期。

　　高成长物联网平台企业,维持“买入”评级.
　　公司各项物联新业务进展顺利,订单收获情况良好。诉讼事件逐渐明朗,市场顾虑有望消除。公司在物联网巨大价值空间的背景下,已处行业领先地位。未来有望成为重要物联网平台企业,具有巨大潜力。我们预计公司16-18年净利润153/209/291百万元,EPS0.52/0.71/0.99元,同比分别增长94.1%、36.7%、39.4%,PE34X/25X/18X,对应PEG0.37/0.68/0.46,维持“买入”评级。

　　国信证券


　　环能科技:完善污水处理产业链,迎接海绵城市+黑臭水治理机遇
　　报告摘要:
　　水处理设备销售稳定增长,运营服务收入大增。公司主业水处理设备15年销售97台,较14年增加7台,实现收入2.03亿元,增长15.72%。冶金、煤炭行业的设备需求放缓,但市政领域成为新的增长点。水环境运营服务收入大增,公司15年底运营水环境处理量为20万吨/天,16年签下深圳市茅洲河流域项目,新增水处理量9.2万吨/天,后又新签成都周边地区一些项目,总体有近40万吨/天的水运营处理量。

　　并购加速,打通污水治理全产业链。15年以3.83亿元收购江苏华大步入污泥处理领域之后,16年3月31日又分别以2.15亿元和900万元收购市政污水处理专家四通环境65%股权和具有工程设计资质的道源环境100%股权。公司通过并购实现前端设计、设备销售、工程施工、运营服务的污水治理全产业链。四通环境施工能力强,可弥补公司在工程建设领域的不足,未来可承接污水处理PPP项目。

　　加大合作,抓住海绵城市契机快速拓展市场,全国营销网络基本建成。公司加大与其他公司的合作力度,16年3月与华控赛格、江南水务及社会资本共同成立50亿规模的禹泽环境产业基金,一期资金15亿(出资2%)。依托水务巨头和基金资本可参与海绵城市和黑臭水治理的项目。公司快速拓展市场,加大营销网络建设,重点布局京津冀、珠三角、长三角地区、西南(云贵川)地区,全国性的营销网络基本建成,未来订单有保障。

　　估值与财务预测:预计公司2016-2018的收入分别是6.20、7.64、9.23亿元,归母公司净利润为1.21、1.46、1.81亿元,EPS为0.68、0.82、1.02元。考虑到公司污水处理全产业链布局成型,并积极寻求合作进军海绵城市和黑臭水治理领域,全国营销网络布局基本建成,未来业绩增长有保障,给予增持评级。

　　风险提示:政策执行力度不达预期,收购整合风险,污水处理业务拓展不达预期。

　　东北证券


　　华伍股份:拟3亿元收购安德科技,持续完善航空航天产业链布局
　　事件1:公司发布股权收购框架协议公告:公司拟暂定以3亿元收购四川安德科技有限公司100%股权。 事件2:公司此前向聂璐璐、华伍股份员工持股定向资产管理计划增发6500万新股将于20日在深交所上市。

　　投资要点
　　收购安德科技,完善航空航天产业链布局
　　安德科技主营发动机机匣及反推装置及航空零部件设计加工业务,主要为四川成发科技、中航旗下的成飞、西飞等大型军工企业提供配套及服务。公司拥有装备承制单位注册证书、三级保密资格单位证书、武器装备质量认证体系等资质,为航天军工领域纯正标的。此前,公司与华科、李仁府共同投资设立华伍航空开始正式布局航空航天产业链。我们认为:安德科技在航空零部件领域的优势将与华伍航空产生良好的协同作用;此外,安德科技现有的军工资质以及核心的客户资源将帮助公司进入航天军工高端装备制造领域,完善产业链布局。 本次收购,安德科技承诺2016-2018年净利润不低于2500、3250、4225万元,3年承诺业绩复合增速30%,收购对价为12倍PE。公司2015年归母净利约5000万元,本次收购将大幅增厚公司业绩。

　　员工持股彰显信心,定增4亿加码轨交制动项目
　　公司以6.13元/股发行6500万股募集4亿资金,由公司内部员工全额认购。其中,公司员工持股计划认购9551万元,其余部分由公司大股东之女聂璐璐认购,彰显了公司控制人及核心员工对公司未来发展的信心。 我国轨道交通制动器市场主要由德国Knorr垄断:在高铁制动器市场占有率超过70%,在地铁制动器市场占有率高达85%。公司2014年入股上海庞丰,2015年完成对上海庞丰100%股权的收购,正式进入轨交制动领域。上海庞丰的首套轻轨车辆制动系统通过我国各项专家技术评审,在上海地铁一号线已安全运行超过80万公里。本次募资2.5亿将用于轨交制动系统产业化建设项目,预计公司未来将凭借上海庞丰在轨交制动领域的丰富应用经验,实现进口替代,公司将有望成为国内轨交制动系统龙头。

　　风电市场空间广阔,风电制动器将直接受益
　　据国家能源局数据显示,2015年,我国新增风电装机容量3297万千瓦;累计风电装机容量1.29亿千瓦,我们保守估计十三五期间风电新装机容量有望超1亿千瓦,复合增速可达16%。公司风电制动器自2013年投产以来取得高速发展,2015年公司风电制动器国内市场份额第一,仅对金凤科技的销售总额就近9000万元。我们认为:随着装机容量的持续上升以及公司产品市场认可度的逐步增长,风电制动器业务有望迎来持续高速发展。

　　盈利预测与投资建议
　　公司是国内工业制动领域龙头,风电制动及轨交制动领域有望持续高速增长,乐观预计公司2016-2018年主业贡献归母净利0.74/0.99/1.16亿元,复合增速22%。考虑收购安德科技带来的业绩增长,公司2016-2018年备考净利0.99/1.32/1.58亿元,备考EPS分别为0.26/0.35/0.42,对应PE为45/33/28X,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:订单低于预期、业务转型失败、风电行业景气度下滑
　　东吴证券


　　佳创视讯:主业发展继续推进,“VR+广电”卡位向前
　　深耕广电系, 全力打造“VR+广电”平台。公司是国内领先的系统集成与解决方案提供商, 多年来与国内二十多个省份的广电运营商建立了良好的合作关系。同时,参与了国内多个国家级广电系统内技术标准的制定。随着公司与4个国家重点实验室战略合作落定以及VR产业公司的筹办, 公司正基于广电通道的传输优势, 将专门打造VR+广电平台类的服务与内容分发体系, 目前公司的技术在实验室成面已成型, 未来可在全景视频、沉进式VR、裸眼3D视频的内容制作与拼接上下功夫,并整合第三方资源来打开广电用户市场。值得注意的是近期公司已先后与天威视讯、湖北广电及吉视传媒等广电企业在VR领域签订了运营合作协议,进一步体现了公司VR渠道的卡位优势。我们认为广电传输的最大优势在于可以并发大流量的内容资源,尤其是在视频直播领域优势明显,而公司深耕广电多年,在内容技术上与广电渠道具有互补性,有望借助广电通路来卡位机顶盒VR 入口,获得新的商业模式驱动力。

　　重构润教育, 3.0版本的联盟模式正前行。公司润教育3.0版基于机构联盟模式来推广,其中公司将主要负责平台的运营、管理以及技术的支持等工作,并在深圳市借助广电集团的宣发优势,联合市场上的多家机构进行推广,目前已与招商银行达成了渠道跟进。同时,公司将集合优势资源来吸引市场上的各路教育机构,并授权机构润教育认证、星级评定及展示联盟公约,而润教育平台将给机构提供网络管理、ERP以及支付结算等系列服务,并获得一定费用。目前公司计划推进VIP服务、点播投票及润秀场互动活动,进一步吸引机构客户入驻。 我们认为公司润教育的发展目标正是基于目前国内文化产业的发展潜力以及国内对专业化、差异化以及垂直类教育需求的不断提升,就区域市场而言公司在深圳市场中具有较强的整合优势以及品牌优势。

　　三网融合全国加速推进及广电云计算下公司业务亦将受益。作为我国最早的数字电视高科技企业之一,11 年上市募投项目就是数字电视工程技术研发、互动电视平台研发及推广、三网融合广电解决方案开发及产业化。去年公司已与国网旗下的中传数字新媒体签订了战略合作协议,将继续深入开拓新媒体领域,预计未来三年收入将有望不断提升,同时文化传媒公司旗下的糖果盒子仍将继续推广,而海外战略由于结算周期也有望在未来几年内逐步进行分批结算。

　　投资建议:在暂不考虑电视游戏业务情况下预计2016-2018年公司归属净利为0.12、0.17、0.24亿元,对应每股收益为0.05、0.08、0.11元。我们认为公司业绩正处转折期,前一阶段指尖城市产品项目的投入与海外业务影响在未来几年有望逐步缓解。同时,公司在原有结构上将更加聚焦高毛利的平台类业务,并围绕多年在技术上的优势,形成事业部产业群以便把公司的技术与商业模式在广电大发展的背景下获得成长,更重要的是由于广电国网的成立与发展使命已明确,未来公司的拓展空间有望突破。我们维持其“推荐”的投资评级。

　　相关风险:全国三网融合进程放缓,VR+广电平台业务进展未达预期;行业竞争加剧及创业板系统风险。

　　爱建证券


　　华工科技:四大业务各具特色,智能制造崭露头角
　　合理股价23.69元,投资评级“买入-A”:参照6家可比公司估值,考虑相应的安全辪际,华工科技每股合理价值为22.12元,对应2017年61.4倍的市盈率,5月20日的收盘价为17元,公司动态市盈率、市净率、市销率均低于历史均值,给予“买入-A”的投资评级。

　　风险提示:我们的业绩假设前提是宏观经济基本维持稳定运行的格局,智能装备行业稳中有进,同时供给侧低端产能逐步消减,若上述基本面出现较大发化,有可能寻致盈利预测不辫预期。

　　华金证券


　　松芝股份:轨交空调获大单,大巴电动空调受益于客车回升
　　事件:2016年5月20日,公司发布控股子公司重大项目中标情况的公告。公司控股子公司上海松芝轨道车辆空调有限公司被确定为长春轨道客车股份有限公司“重庆环线”项目空调机组的中标人,中标金额不含税为人民币8,561.52万元,含税为人民币10,016.9784万元。

　　点评:
　　轨交空调业务不断取得突破。近年来公司在轨交空调业务上不断取得突破,15年公司共获得超过1.2亿元的订单,获得的订单包括重庆地铁5号线、武汉汉阳有轨电车及上海松江有轨电车等。在普通铁路列车领域,公司已经进入了全国18个铁路局中的15个,基本实现全面进入。15年子公司松芝轨道实现营收3858.3万元,净利润-747.7万元。本次公司子公司中标金额达到8561.52万元,达15年其营收的2倍以上,考虑到公司15年获得的订单将陆续在16、17年确认收入,公司轨交空调业务近两年有望获得快速发展,盈利水平也将获得提升。

　　4月新能源商用车数据超预期,公司大巴空调业务将受益。受益于国内新能源客车市场的爆发式增长,公司15年新能源客车电动空调销售量超过16000台,同比增速超过200%。16年一季度受季节因素以及查骗补等一系列事件影响,新能源客车的销量环比大幅下滑,对于公司电动空调的销售也造成了一定的影响。而根据中汽协和乘联会公布的4月新能源汽车产销数据,纯电动商用车销量达到11128辆,同比增长超过5倍,超出市场预期。从4月客车厂公布的月度产销数据来看,大部分厂家都表现不俗,说明查骗补的影响正在慢慢消退,各大厂家的产销活动也在逐步恢复正常,这对于公司的客车电动空调业务可以起到很好的促进作用。我们预计公司全年新能源客车电动空调销量将达到20000台以上,显著增厚公司业绩。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.83、0.92、0.99元,市盈率分别为17倍、16倍、15倍,维持对公司的“推荐”评级。

　　风险因素:(1)国内车市持续低迷;(2)新能源汽车增长不及预期等(3)公司盈利能力下滑。

　　国联证券


　　怡球资源:大股东减持,助力上市公司并购
　　大股东减持,无息借给上市公司助力并购
　　公司大股东拟在6个月内,通过大宗交易或协议转让方式减持公司股票不低于2,500万股,同时不超过5,000万股,占公司总股本的4.69~9.38%,减持价格视市场价格确定。本次减持后,实际控制人无息借予公司资金用于支付收购Metalico股权(此前方案改为纯现金收购,大股东承诺无息借款3.2亿元)及补充其流动资金,并为公司日后并购提供资金保障。

　　高成长确定,未来盈利可观
　　目前Metalico产能折合金属量大约60万吨,其中自回收铝废料占20%,约12万吨,未来将扩张至20万吨,该部分单位盈利为400-500美元/吨。本次重组完成后,Metalico将借助怡球的分选技术升级改造,外协回收同行初步处理过的铝废料,这部分单位盈利约120-150美元/吨。未来公司原材料100%自给后,其结构为30%的自回收(20万吨)+70%的外协回收(45万吨),其单位盈利范围约为400*0.3(500*0.3)+120*0.7(150*0.7)=204-255美元/吨,以公司产能65万吨计算,不考虑铝价格波动,再生铝业务盈利约为1.3-1.6亿美元。Metalico公司2016年1月净利润约为22万美元(未经审计),短期内实现扭亏为盈,私有化后的协同效应初步显现。

　　剑指国内千亿汽车拆解
　　Metalico拥有三条全自动破碎生产线,若全部用来处理报废汽车,年处理能力超过50万辆,且其拥有汽车尾气催化器回收、处理、深加工的先进技术和丰富经验。到2020年,我国汽车报废量将达到1100万辆,产值超千亿,公司利用Metalico的经验技术,整合国内汽车拆解市场的前景光明。

　　汽车拆解新龙头,重申“买入”评级
　　预计公司16-18年的EPS为0.24元、0.80元、1.33元。鉴于Metalico扭亏超预期且怡球是A股唯一同时拥有汽车自动化拆解、资源深加工、零部件再利用技术和经验的稀缺标的,未来整合国内千亿汽车拆解市场的前景光明。重申“买入”评级。

　　风险提示:重组进程的不确定性;大宗商品价格持续大幅下跌。

　　广发证券


　　山西汾酒:未来期待体制改善,省外有望较快发展
　　公司将推进市值管理、员工持股,子公司混改等工作,体制有望改善
　　1、推进市值管理工作。公司已在十三五规划中明确提出市值管理工作,目前公司市值较低,180亿元左右,市值管理将成为工作重点。2、公司将积极开展管理层股权激励和员工持股工作。汾酒目前是国有控股,股权激励将充分激发生产经营和管理活力。3、推进子公司混改。公司已做了部分子公司混改,前年对创意定制公司进行混改,去年对上海子公司进行混改,最近成立了电商、品牌混合所有制公司等,混改推进将释放公司经营活力。

　　玻汾受益渠道下沉快速增长,公司成立青花事业部打造大单品
　　公司13-14年高端酒下滑,15年高端酒销售同比持平,到今年一季度青花汾酒、老白汾、玻汾均有增长,其中:(1)一季度玻汾增速最快,特别是山西晋北市场。之前晋北市场40-50价位段白酒基本是被泸州老窖等浓香系列酒占据,公司通过去年一年市场运作后,今年一季度基本完成去年全年量的一半,未来随着渠道下沉,有望继续较快增长。(2)青花系列作为公司代表产品,未来将在总部成立类事业部进行专业运作,打造大单品。

　　两大策略解决省内外串货,未来省外经销商拓展市场积极性有望增加
　　公司目前省内外收入占比分别为57%、43%,省外环山西市场为重点市场,销售均突破1亿,北京超过3亿,河南接近3亿。省内外串货一直是制约公司省外区域拓展的因素之一,公司目前两大策略解决串货问题,让省外真正拓展市场的经销商费用能够落地,提高其拓展市场积极性。(1)省内外产品区隔。省内主要卖42度玻汾、42度十年、42度金奖、青花等四款产品,后三款省外基本不卖,而42度玻汾则打省内外区隔标记。目前产品区隔工作基本完成,今年区隔产品要占省内销售70%。未来省内形成了产品、价格、口感壁垒后,省外产品回流便没有基础。(2)公司对玻汾,老白汾、青花20年进行全控价或半控价,让省外经销商费用能够落地。

　　投资建议:预计公司16-18年EPS分别为0.74/0.86/0.98元,公司目前市值约180亿元,与其它名酒相比较低,看好未来公司体制和销售策略变化带来省外较快增长,公司销售有望底部回升,上调至买入评级。

　　风险提示:销售不达预期