法拉电子(600563)：新能源业务引领穿越周期的专注者迎来收获期
　　薄膜电容具有耐压高、、温度特性好、寿命长等优势，广泛用于交直流转换、直流支撑DC-Link等领域。2013年全球薄膜电容器市场规模约为16-17亿美元，国内薄膜电容器市场规模约68亿元。由于电子设备对于薄膜电容的需求十分稳定且保持上升，整体市场年增速约在4%-7%左右。法拉电子具备全面的薄膜电容技术，凭借核心技术与工艺，客户、服务、规模优势，是国内薄膜电容的绝对龙头，并且在国际上也处在第一梯队。

　　新能源业务引领，带动公司业绩重回高增长
　　2015年全国新能源汽车销量达33.1万辆，较2014年大幅增长3.7倍。到2025年，中国新能源汽车年销量将达到汽车市场需求总量的20%(预计为400万量)，10年的复合增长率将达35%。薄膜电容作为新能源汽车电机用电容的最优选择，依据我们的调研，目前新能源汽车使用的薄膜电容平均单价约800元/只，毛利率约50%。2015年国内新能源汽车带动薄膜电容需求达2.65亿元，其中仅比亚迪薄膜电容需求约5000万元。按照2025年中国新能源汽车用薄膜电容市场规模将达到32亿元。法拉电子作为国内电动汽车薄膜电容主力供应商，销售额迅速提升。目前公司新能源产品产能吃紧，新建厂房有望在16年投入生产，新增产能释放后有望为公司带来营收和利润跨越式的提升。

　　专注者的启示：下游兴起，专注类厂商将最大程度受益。

　　通过对电子类厂商OCIMaterials与Soulbrain的比较研究，我们发现，当下游行业进入增长期，执行专注战略的厂商将拥有更强的竞争力，从而以超越下游行业增速的水平最大程度受益。公司战略专注，盈利能力突出，传统照明、通信等领域逐渐趋稳，未来随着下游光伏、风电装机稳步提升，与新能源汽车未来的爆发，公司将最大程度受益。同时公司凭借在薄膜电容中的技术、品牌等优势，逐步向工业控制、医疗电子、高铁等新兴领域拓展，为公司带来新的增长点。

　　盈利预测及评级
　　我们预计公司15-17年EPS分别为1.46/1.96/2.50元，对应PE分别为20.14/14.98/11.74。考虑到公司是薄膜电容龙头，新能源业务增长强劲，发展空间广阔，给予公司“买入”评级。(广发证券)



　　广州发展(600098)：广州发展申请发行债券拓宽业务空间
　　广州发展集团股份有限公司于2016年3月1日公告，公司拟于3月16日招开临时股东会。就公司发行48亿元公司债券、30亿元超短期融资券事宜，提请股东审议。后于3月9日提供了2016年第一次临时股东大会会议文件。本次公司债券的募集资金将主要用于偿还公司债务、调整负债结构、补充流动资金、项目建设以及收购兼并项目等。本次超短期融资券主要为拓宽融资渠道，有效降低融资成本，满足公司日常运营及归还银行借款、调整债务结构的需求。 点评：
　　发行公司债券，拓展业务空间。广州发展现有业务体系包括电力、燃气、煤炭贸易等方面，属重资产公用事业。良好的内部管理及区位优势，使公司拥有广泛的业务空间。但由于公司目前资产负债率相对较高，虽然受益于降息等趋势，可过高的资金成本也给公司高速增长的业务带来了制约。此次发行公司债券如获批准，一方面可以利用公司AAA 级的优质资信平台有效降低长期融资成本，另一方面可以为电力销售、能源贸易等创新业务提供强大的资金支撑。目前银行贷款利率为4.9%，5年期AAA 级债券市场利率为3.2%左右，即便相关资金仅用于偿还银行贷款，在当前亦存在每年8000余万元的财务费用节省空间。鉴于公司目前开展的金融贸易业务及并购业务拥有良好的回报率，对于新的投资机会，得以更好的把握。

　　发行短期融资券，降低周转资金成本。本次发行短期融资券30亿元，在服务于调整公司债务结构的基础上，还将有效降低公司短期融资资金成本。同时给公司日常经营的短期周转业务，带来更好的保障。目前银行短期融资成本在4.35%， AAA 级短融券市场利率为2.64%，如获批准并顺利开展，仅计算资金成本有效节省亦或达每年5000余万元。且公司日常开展的中短期业务，亦将获得更便捷的融资方式及较低成本，有利于相关业务的稳步扩张发展。同时，债券发行的程序便捷，对市场利率反应迅速，在降息周期下，有利于快速将资金成本控制在市场利率水平。

　　广东省是国资改革的前线，拥有良好的改革实践经验。近年广东省已出台了一系列的相关支持政策，在当今国企改革、管理层激励等先进的改革措施层出不穷的背景下，区域内的公司已陆续开展相关规划，作为广州市国资企业最主要的平台之一，公司必会受益。

　　2016年度虽然火电价格有所下调，但煤炭价格及资金成本下降在一定程度上已基本消化。且资金成本尚存下调空间，加之考虑电改后电力销售业务的增长等因素，足以覆盖电价下降影响，公司仍极具投资价值。

　　盈利预测及评级：暂不考虑此次发债对公司的影响，我们维持对公司的盈利预测，预计公司15-17年摊薄每股收益分别为0.66元、0.69元、0.75元，维持“增持”评级。(信达证券)



　　中钢国际(000928)：盈利水平大幅提升海外业务爆发是未来看点
　　收入增速放缓，毛利率大幅提升
　　2015年公司收入较2014年下降11.84%，毛利率较上年同期大幅提升，尤其海外业务毛利率较上年提升6.4个百分点，可能是人民币贬值所致。

　　期间费用率下降导致净利率大幅提升
　　期间费用率下降1.71个百分点，公司净利率实现大幅提升，较上年提升3个百分点。中钢设备2015年度扣除非经常性损益后的净利润为5.35亿元，超额完成2015年不低于人民币4.79亿元的业绩承诺。经营性现金流净额为4.84亿元，同比减少了10%。

　　海外订单创历史新高，“国际化、多元化”战略转型快速推进
　　面对国内钢铁行业新增产能几乎为零的压力，公司全面推动“国际化、多元化”的战略转型。2015年全年公司公布的重大海外订单总金额已达141亿元，而且均为非钢项目，占2015年总营业收入的144.6%，约为2015年国外收入的5.1倍。

　　管理层参与三年期定增彰显未来长远发展信心
　　投资建议
　　公司作为冶金工程行业的龙头公司，虽然目前收入增速有所放缓，但在非冶金和海外订单上都有较大突破。对外工程行业有望在“一带一路”、国企改革、资产注入三重利好叠加，我们看好公司未来发展，预计公司在2016、2017、2018年摊薄后EPS为0.88、1.11、1.35元每股(暂不考虑增发影响)，维持“买入”评级。(广发证券)



　　安琪酵母(600298)：业绩靓丽利润分配积极
　　安琪酵母是我们去年5月以来持续重点推荐的标的，今年年初连续发布报告提示投资机会，股价相对绝对收益突出；公司年报业绩靓丽，印证我们对其业绩反转加速的判断，15年收入净利润分别增长15.30和90.29%，拟10股转增15股，派发现金股利3元，利润和分配方案超出预期。公司毛利率稳步回升，费用控制效果显著，实际税率也有较大改善，带来较大业绩提升。未来提价概率较大，有望促进公司利润率加速提升，预计公司16-17年EPS分别为1.34和1.80元，给予17年25倍估值，年底目标价45元，维持公司“强烈推荐-A”评级。

　　收入净利润分别增长15.30和90.29%，利润略超预期。公司2015全年实现营业收入42.13亿元、归属母公司净利润2.8亿元，分别同比增加15.3%和90.29%，实现高速增长，全年EPS0.85元，利润略超预期。其中公司四季度单季收入11.48亿元，同比增加15.5%，净利润8600万元，同比增长263.6%。公司全年经营现金流量为5.7亿元，同比下滑18.41%，销售回款43.23亿元，现金流结构较为良好。公司拟每10股派发现金红利3.00元，并转增15股，利润分配预案积极，现金红利与送转方案均高于往年，超出市场预期。

　　国内竞争格局稳中向好，海外仍有较大提升空间。国内市场已经逐渐成为全球酵母产能增长最快的区域，安琪在国内市场中占据较强优势，而主要竞争对手之一英联马利近期经营情况一般，份额呈下降趋势，安琪也借机继续扩大竞争优势，15年国内收入也实现了18.1%的快速增长。海外业务由于欧元大幅贬值等因素导致公司出口受到一定影响，增速低于国内增长，但长期来看海外市场安琪市占率仍比较低，有较大增长空间，16年年底俄罗斯工厂投产也将带动公司海外业务加速发展。

　　毛利率稳步回升，费用控制效果显著，税收调节降低实际税率。公司15年为业绩反转的启动之年，产能利用率不断提高，整体毛利率也逐步回升。公司费用控制效果较为显著，在收入保持15%以上增长的情况下，各项费用增速均低于收入增长，其中销售费用增长8.22%、管理费用增长10.12%，财务费用仅增长2.55%，期间费用各项比例均呈下降趋势。此外公司通过调节母公司与各子公司业务往来，平滑利润分配，降低了公司整体的实际税率。

　　提价往往是酵母行业景气度持续提升的重要信号。今年年初全球最大的酵母公司乐斯福在国内市场产品已经进行了5%的提价，由于公司产能利用率也均逐渐打满，竞争格局稳中向好的情况下，公司部分产品也已经开始提价，预计未来公司大概率对提价继续跟随。由于酵母和YE产品在下游成本中占比较小(不足1%)，且公司在国内品牌力足够，对终端的掌控力很强(收入的60%都是公司专营的经销商，价格由公司指导)，预计提价对于国内市场竞争格局的影响较小。

　　成本稳中趋降。就目前来看，公司主要原材料糖蜜价格大幅上涨的可能性较小，最多与去年成本持平；公司也进行技术改造升级，通过单耗降低、效率提升等方式促进综合成本的下降。俄罗斯子公司投产之后，公司糖蜜成本压力会得到缓解，原材料成本也会继续下行，并有助于公司运输等费用的节省。

　　减少糖业务投资，降低业绩波动风险。公司同时公告子公司安琪伊犁对伊力特糖业股权比例的调整变动，新疆农垦现金认购新增注册资本2253.64万元，将持有伊力特糖业的股权比例由目前的50%增加至65%，安琪伊犁放弃认缴出资优先权，股权比例减少至35%。由于糖业盈利波动较大，公司此次降低股权投资比例，符合聚焦主业、改善盈利能力的战略规划，减少公司业绩的不确定性因素。

　　烘焙市场以及食品原料业务或将成为新的增长点。面对国内烘焙市场的快速发展，公司也开始布局，成立专门销售部门，重视这块业务的发展。由于在连锁烘焙市场，公司之前占比较小，未来有较大的提升空间。不仅如此，公司围绕酵母可以做一系列的烘焙等食品原料，这部分业务之前国内都是一些小厂在做，安琪进入后会快速提高市场集中度。目前公司在食品原料方面产能4万吨左右，基本上也达到满产状态，下一步仍会有一系列重点产品的推出。烘焙和食品原料业务也是公司在未来十三五规划中重要的战略方向。

　　提价或带动公司利润率快速回升，预计公司16-17年EPS为1.34和1.80元，维持“强烈推荐-A”评级。公司景气度回升持续，收入保持较高速增长，在成本稳中趋降，费用增长得到控制，未来提价概率较大，有望促进公司利润率加速提升，预计公司16-17年EPS分别为1.34和1.80元，给予17年25倍估值，年底目标价45元，维持“强烈推荐-A”评级。(招商证券)



　　赢合科技(300457)：动力锂电客户占比快速提升 16年业绩爆发可期
　　赢合科技发布2015年年报：全年实现营业收入3.65亿元，同比增长62.29%；实现归属于母公司净利润0.60亿元，同比增19.21%；每10股派发现金股利1.0元。此外，公司发布2016年一季度业绩预告，预计1-3月实现净润0.19-0.22，同比增长23.12%-46.41%。

　　事件评论
　　上半年搬迁影响营收增长，毛利润下降因募投项目转固。全年净利润增速19%，显著低于营业收入62%的增长速度。此外，毛利率36%，同比下降4个百分点，主要原因包括：1)上半年营收增长受搬迁影响；2)募投项目产生的折旧费、规模扩张带来的管理费用上升影响业绩增长和毛利率水平。

　　在手订单饱满，动力电池客户占比大幅提升。最近12个月，先后与国轩签订1.08、0.9亿元设备采购大单，产品已获一线厂商认可，后续大单可期。

　　此外，目前动力电池客户已占比80%以上，沃特玛、亿纬锂能、广州鹏辉等均已成为公司客户，前五大客户占比较年中下降约6个百分点，且产品销售以整线订单为主，结构优化明显。应收、存货高速增长，今年有望兑现业绩。

　　一季度增长提速，全年业绩目标翻倍增长。预计1-3月净利润增长，23%-46%，相对15年19%的增长已有较大幅度提高。此外，16年公司利润目标1.2-1.5亿，同比增长100%-150%，未来业绩强势增长值得期待。

　　看好公司中长期发展前景，逻辑如下：
　　下游持续高景气：动力电池是电动汽车的核心部件，受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破，行业进入成长黄金期。

　　设备行业需求爆发：15年设备市场规模增长约110%，预计16年锂电池行业整体设备投入仍将延续高增长。

　　提高整体解决方案：未来将以动力电池生产设备为核心，布局“工业4.0”，打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。

　　外延发展持续推进：或将在产业链上下游继续寻找合适标的，通过外延扩张促进公司发展。

　　业绩预测及投资建议：预计16、17年净利润约为1.2、1.9亿，EPS分别约为1.03、1.63元/股，对应PE分别为49、31倍，维持“买入”。(长江证券)



　　长春高新(000661)：地产影响业绩生物药提速在即
　　四季度地产下滑影响业绩，全年增长稳健：2015年公司收入、净利润分别同比增长6.18%、20.84%，较为稳健。其中四季度单季收入同比下降24.31%，净利润下降41.11%，主要是因为四季度房地产收入确认大幅降低所致。公司制药业增长平稳，其中生物药收入13.19亿元，同比增长13.40%；中成药收入5.68亿元，同比下降4.96%。地产业务收入4.91亿元，同比增长2.80%。服务业收入2341万元，同比增长0.58%。公司销售费率同比下降0.99个百分点，管理费率上升0.38个百分点，财务费率下降0.46个百分点；结构调整影响，毛利率上升1.78个百分点。

　　生物药有望重回快车道，狂犬疫苗减亏带动百克高增长：从子公司情况来看，金赛药业收入同比增长16.63%，净利润同比增长22.88%，其自建平台合作逐步理顺，参股设立的金蓓高医院管理公司也完善了营销渠道。随着长效生长激素和促卵泡激素的逐步上量，有望带动生物药步入新一轮高增长。百克生物收入同比增长2.05%，净利润同比增长42.45%，其中水痘获批498万人次，狂犬疫苗工艺改进顺利，获批4.49万人次，迈丰狂犬疫苗问题影响逐步消除，亏损减少推动业绩高增长；华康药业净利润同比减少11.33%，心脉宁片已纳入2015年《中国药典》，筹划进入基药目录又近一步。

　　研发进展顺利，储备品种丰富：生物药方面，长效生长激素Ⅳ期临床进展顺利，生长激素特发性矮小适应症近期获得临床批件；疫苗方面，鼻喷流感减毒活疫苗取得临床研究批件，带状疱疹疫苗启动临床试验，已完成Ⅰ期试验的疫苗接种；此外，艾塞那肽水针正排队待审。公司在研品种进展顺利，未来有望成为新的利润增长点。

　　维持“买入”评级：公司是国内领先的生物制药企业孵化器，迈丰疫苗影响逐步消除，长效生长激素与人促卵泡激素等品种的上市有望支撑公司业绩增速重回快车道，产业链延伸利好长远发展。预计2016-2018年EPS分别为3.55元、4.45元和5.54元，对应PE分别为26X、21X、17X，维持“买入”评级。(长江证券)



　　天茂集团(000627)：控股保险多元化经营保持医药化工稳定发展
　　公司一直以来的主营业务是医药和化工业务，但近年来，受宏观经济下行和产能过剩的影响，公司在医药和化工生产经营上发展缓慢。从2015披露的年报数据来看，公司现有的资产质量及业务盈利能力较低，医药和化工营业收入分别为2.98亿元和2.44亿元，同比分别增长0.95%和下降52.40%，医药的毛利率微增到17.6%，化工毛利率仍然为负，公司迫切需要注入具有较高质量和较强盈利能力的优质资产，用以增强公司的盈利能力和可持续发展能力。但公司要实现平稳发展，医药和化工仍将做为2016年的主营业务，公司制定了相应发展战略。

　　积极推进多元化经营将控股国华人寿
　　目前公司已完成非公开发行，资金募集完成，后续将以支付人民币现金对价的方式分别向上海日兴康、上海合邦投资和上海汉晟信收购国华人寿20%、20%和3.86%的股权，共计723,659万元，完成后天茂集团将持有国华人寿51%股权，实现控股。公司将募集资金中的25.50亿元用于对国华人寿进行增资，募集资金剩余部分将用于偿还银行贷款和补充公司流动资金。

　　寿险行业快速发展国华人寿业绩优异
　　寿险行业保费收入持续快速增长，差异化经营策略下的国华表现优异。2013年-2015年，国华人寿原保费收入分别是23.2亿元、41.3亿元和236.7亿元，三年间增长率是-26.8%、77.8%和472.7%，增长速度十分惊人；同时万能险规模也实现了迅速增长，2015年约为218亿元，同比增长约55%，实现传统险和万能险双轮驱动。同时公司在互联网保险发展上处于行业领先水平，保费规模突破百亿元，未来仍会持续发力，且公司已进入稳定盈利期。

　　投资建议和风险提示
　　国华人寿将纳入天茂的合并报表范围，显著增厚公司业绩，天茂集团将由传统的医药化工行业上市公司转型成为以保险、医药和化工为主营业务的多元主业上市公司。根据我们的假设测算2016年和2017年的EPS将分别达到0.43和0.58，对应PE为20倍和14倍，将比四大上市保险公司，天茂集团流通盘较小，弹性较大。首次覆盖，给予公司“增持”评级。(中信建投)



　　天神娱乐(002354)：快速扩张初显成效产业布局谋算未来
　　2015年1-12月，公司实现营业收入9.41亿元，同比上升97.85%；实现营业利润3.67亿元，同比上升43.6%；实现归属于母公司的净利润3.62亿元，同比上升56.25%；基本每股收益1.59元。拟向全体股东每10股派发现金红利2.48元(含税).
　　并表子公司业绩亮眼，公司营收大幅上升：2015年公司营业收入同比大幅上升97.85%，子公司为爱普的良好业绩为上市公司贡献了4.52亿元的营业收入，占比达到48.08%。此外公司手游业务发展势头良好，较同期增长244.69%。考虑到并表子公司并未合并全年业绩，2016年公司营收水平或将更上一台阶。公司毛利率为68.69%较去年有所下降，主要由于公司各项主营业务占比发生变化。由于并表子公司的产品由发行商负责推广，加之已上线游戏推广费用的降低，公司的销售费用得以减少。受益于此，公司的期间费用率较上一年下降了6.67个百分点，进一步增强了公司的盈利水平。

　　快速扩张效果初显，上下游布局趋完善：2015年，公司完成对雷尚科技和妙趣横生的并购。雷尚科技的《坦克风云》与妙趣横生的《十万个冷笑话》都堪称现象级的手游产品，月流水保持在千万级别。公司并购AvazuInc。，拥有了自己的移动互联网广告平台。加上年初已收购完成的为爱普，公司已经在产业链上下游完成了初步布局，且具备较强的竞争力。通过将上下游布局的整合完善，公司的盈利水平有望得到进一步提升。

　　收购儒意影业，促进影游联动：2015年9月，通过成立并购基金收购了儒意影业49%的股份，儒意影业曾策划出品过如《致我们终将逝去的青春》、《琅琊榜》、《芈月传》等优秀作品，2016年还将推出《夏有乔木雅望天堂》、《致青春2》等多部精品影视剧。通过投资儒意影业，公司将切入影视剧制作，创造新的业绩增长点，也将促进影游联动，推进公司泛娱乐布局。

　　盈利预测：我们预测公司2016-2018年EPS将分别达到2.14元、2.73元和3.21元，按照其2016年2月2日停牌前收盘价79.07元进行计算，对应2016-2018年动态PE分别为36.9倍、29倍和24.63倍，具有一定的估值优势，考虑到公司未来的发展前景，首次给予“推荐”评级。(华鑫证券)



　　同方国芯(002049)：外延式并购稳步推进打造集成电路产业航母
　　2016年3月10日，同方国芯发布《重大资产购买报告书(草案)(修订稿)》，公告显示，2016年1月25日，同方国芯全资子公司拓展创芯与力成科技签署《认股协议书》，以总价款38.10亿元认购力成科技定增发行的2.597亿股；2016年2月25日，同方国芯全资子公司茂业创芯与南茂科技签署《认股协议书》，以总价款23.41亿元认购南茂科技定增发行的2.993亿股。此外，公司股票自2016年3月11日开市起复牌。

　　事件评论
　　外延式并购取得积极进展，集成电路产业航母战略稳步推进：2015年11月，公司发布定增预案，定增募资800亿元，拟投入600亿元、37.9亿元、162.1亿元分别用于扩建存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、收购芯片产业链上下游公司，本次公司发布《重大资产购买报告书(草案)(修订稿)》并复牌，显示公司芯片产业外延式并购持续落地。此次并购将会给公司带来以下两点积极影响：1、并购完成后公司将持有力成科技和南茂科技25%股权，此次并购将会给公司带来显著的投资收益增厚；2、力成科技和南茂科技是全球领先的IC封装及测试厂商，此次参股无疑有助于强化公司借鉴其集成电路研发生产经验，分享其优质客户资源。我们预计，后续公司将继续开展外延式并购，实现产业链上下游整合，以打造集成电路产业航母。

　　智能卡行业高景气+军品国产化加速，支撑主营业务维持快速增长：未来两年，公司主营智能卡芯片和集成电路业务将延续高景气，足以支撑公司业绩延续快速增长，具体而言：1、4G通信SIM卡新一轮行业周期启动的同时，金融IC卡新增需求和替代需求持续释放，为公司智能卡芯片提供旺盛的市场需求；2、公司作为特种集成电路领军企业，将成为军品国产化替代的明显受益者，部分技术产品军民融合市场前景广阔，未来发展前景值得期待。

　　员工参与定增募资，彰显长期成长坚定信心：值得注意的是，公司2015年非公开发行股票募资过程中，员工认购资金达10亿元，锁定期三年，存续期六年。公司员工大规模参与认购、以及长达三年的锁定期，一方面有助于完善内部激励机制以提升经营效率，另一方面也彰显出公司对于其自身未来长期成长具有坚定信心。

　　投资建议：暂不考虑参股投资收益和定增股本摊薄，预计公司2016-2017年EPS分别为0.73元、0.92元，重申对公司“买入”评级。(长江证券)



　　乐普医疗(300003)：并购乐普药业40%股权进展超预期
　　乐普药业全资收购进展超预期。

　　收购乐普药业40%股权项目属于公司16年非公开发行的募投项目，我们原本认为本次收购将在非公开发行后完成。但根据公司公告乐普药业40%股权已经完成过户，进展超过我们预期。该事件对公司16年业绩将产生正面影响。

　　乐普药业并表利润增加6300万-7600万元。

　　乐普药业16年净利润预计为1.9亿元，若并表利润从60%增加到100%，则归属上市公司股东净利润将增加7600万元。

　　同时考虑到并表从今年3月份以及1-2月一般为药企经营的淡季，增加并表利润应当在6300万(7600*10/12=6300)-7600万之间。

　　公司财务费用小幅上涨。

　　乐普药业40%股权估值为7.19亿元，公司使用自有资金收购，其后用16年非公开发行募集资金替换。公司15年三季末账上现金为6.85亿元，再加上2015年定增资金12.0亿元(用途为补充流动资金)到账，因此理论上公司将有足够的现金完成收购。但考虑到公司需要预留运营资金，本次收购资金7.19亿元中部分将会来自中期票据等融资手段，但估计不会大幅增加公司16年的财务费用。我们预计公司16年财务费用增加500-1000万元。

　　并购乐普药业40%进展超预期，上调16年盈利预测，维持“买入”评级。

　　我们原本预测公司16年归属上市公司股东净利润为6.60亿元。综合考虑增加乐普药业增加并表利润与财务费用的影响后，我们预测公司16-18年归属上市公司股东净利润分别为7.06/8.94/10.6亿元，同比增长35%/27%/19%。若考虑16年非公开发行摊薄股本的影响，则公司16-18年的EPS分别为0.79/1.00/1.18元，当前股价对应的估值为43x/34x/29x。国信证券
　　考虑到公司双腔起搏器和完全可降解支架有望在今明两年获批从而给业绩增长带来新的动力，我们维持对公司的“买入”评级。