湘电股份（600416）:业绩稳健增长 综合电推龙头静待风起
　　事件:①公司于2016年2月24日晚发布2015年年报:2015年全年,公司实现营业收入95.00亿元(YOY22.59%),归母净利润6348.28万元(YOY16.70%)。拟每10股派现0.30元。②公司非公开发行调价,调整为11.20元/股,发行股票数量拟不超过2.23亿股,募集资金总额不超过25亿元。

　　投资净收益、营业外收入致公司业绩增长。2015年全年,公司营业总成本95.04亿元,投资净收益3652.24万元,是上年同期的63倍,主要是投资理财收益增加所致,此外实现营业外收入3379.13万元,其中,债务重组利得2061.35万元,政府补助991.36万元构成了主要来源。

　　风电机组、城轨车辆领域增幅显著,盈利能力得到改善。受益于风电行业的回暖及公司在大型化风电机组的前瞻性布局,2015全年,公司风电系统领域实现收入52.83亿元,同比增加26.49%,毛利率比上年同期提高1.67个百分点,去库存情况一定程度改善。城轨车辆领域实现收入2.96亿元(YOY176.03%),毛利率同比提高3.65%。此外,经营性现金流3.03亿元,同比增长118.60%。

　　聚焦主导产业,着力转型升级。未来,公司将围绕主导产业军工、电机、电传动、风电领域,着力转型升级。在军工领域,以海军装备技术为基础,推动陆军装备的研制和发展,向特种车辆和系列化交流永磁伺服系统等方向发展;在电机领域,研发燃气轮机,并抢占低压电机市场份额;在电传动领域,打造以风电变流器为依托的电传动技术研发平台,构建高端电传动的产业基地;在风电领域,继续做好陆上和海上风机机型研发工作的同时,积极拓展风电运维和备品备件市场,培育新的利润增长点。据公司经营计划,2016年公司力争实现销售收入120亿元。

　　舰船综合电推空间广阔,公司将长期受益。我们预计未来30年,海军主战舰船的市场规模约4.3万亿,考虑未来,综合电力系统在驱逐舰、军辅船及民船对于机械动力系统的替代,军船领域对应综合电力推进系统的需求超千亿,公司作为在电机行业深耕多年的老牌军工企业,将持续受益海军大发展,综合电推龙头将坐享千亿市场。海通证券



　　东软载波（300183）:电力市场订单稳定 业绩稳定增长
　　公司发布业绩快报,公司营业收入较上年同期增长28.08%,利润总额较上年同期增长19.82%,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长11.49%。收入以及利润总额基本符合预期,净利润情况预计由于税收等因素的影响略低于预期。

　　电力市场订单稳定,公司整体业绩保持稳定增长。2015年公司在国家电网用电信息采集系统建设中市场稳定,在用电信息采集系统二次改造中订单保持长,从而保证了公司电力市场订单整体的稳定增长,使得公司营业收入较上年同期增长28.08%,利润总额较上年同期增长19.82%,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长11.49%。

　　收购上海海尔打通全产业链,进军智能家居市场。公司收购上海海尔,增强了自身在芯片设计等上游领域的实力,打通了芯片、软件、整机、系统和信息服务的完整产业链。更重要的是获取其SMART产品线,进一步打造了以电力线载波通信技术为基础,融合射频、WiFi、蓝牙等无线技术,为客户提供质优价廉的整体解决方案。目前公司已推出家庭智能化等五大基于电力线载波通信的解决方案,逐步完成向无缝通信解决方案提供商和服务商的全面转型。公司正在打造的胶东产业园将不仅仅是向载波模组以及电子消费品制造的产品扩张,其还将承担载波通信在大型智能化园区建设改造示范工程样本的任务,随着公司在智能家居等领域的逐渐落地,公司将在电力能源市场之外开辟一片新的增长空间。

　　多款芯片产品投入量产,技术优势为公司增长保驾护航。公司是目前全球唯一一家拥有从窄带低速、窄带高速、电力线宽带到无线芯片技术和产品的载波通信企业,累计出货量超过1.5亿只,自主研发的国内首款第六代宽带载波芯片技术水平超过国际同类芯片,产品技术优势为公司维持行业龙头地位奠定了坚实的基础。如今载波通信研发中心按计划完成了多款通信芯片的量产工作,并大量应用于智能电网和智能家居的试点和研发。公司基于电力线载波通信技术及其相关产品推出包含家庭网络系统、智慧安防系统、智能控制系统、智能家电系统、能源管理系统和门禁对讲系统的家庭智能化解决方案以及智慧社区管理系统方案,随着跨行业能源动态数据采集和能源互联网的落地,公司作为载波通信的领导企业,有望在未来占据重要地位,打开电力市场之外的新成长空间。

　　维持增持评级,基于公司业绩快报,下调2015业绩至2.7亿,原来的预测是3.15亿,维持16/17盈利预测4.12亿、5.16亿,对应PE22/18.申万宏源



　　群兴玩具（002575）：玩具老兵 走进核电新时代
　　玩具老兵开新芽。过去20年公司专注于婴儿玩具、电动车、童车等产品的开发,属于传统劳动密集型产业,随着国内外经济形势下行、原材料和劳动力成本上涨等因素影响,公司利润空间不断受到挤压,15年公司收购三洲核能,进军核电及军工领域。

　　核级主管道市场龙头。三洲核能是国内最大核电二代、二代改进型主管道供应商,市占率超过50%,成功应用于岭澳、红沿河、福清等国内大型核电站;三洲核能与钢铁总院合作研发了三代主管道的离心浇铸技术,独创空心管技术,发力三代核电市场。同时公司也是国内军用主管道唯一合格供应商,供应水面舰艇、潜艇、导弹的主要管道及其他涉核的配套。

　　核电&军工业务弹性大。2014年公司的核电及军工业务收入占主营收入的41%,毛利占比80%,预计随着核电重启、军工订单放量,营收占比将达到70%,弹性较大。作为核电设备细分龙头,公司依托现有技术及渠道进行产品扩张,如核极部件、锻件、管部件等持续发力,营收或超主管道业务。

　　订单放量,成长确定性高。按照十三五期间国内平均每年6-8台机组的审批以及海外2台机组的出口来测算,每年装机规模约8-10Gw。目前百万核电机组核级主管道需求量约为2亿,总的市场规模约10-14亿,公司处于明显优势地位,市占率50%,相比14年不到1亿核电营收,成长性巨大。三洲核能原大股东承诺2016-2018年度净利润分别不低于1.21亿、1.93亿、2.82亿元,业绩有望超预期增长。

　　中国核动力院、国核富盈、中广核等参与定增。公司1月6日发布发行股份购买资产及募集配套资金预案,拟以9.09元/股的价格向三洲特管、中国核动力院、华夏人寿发行1.76亿股,购买三洲核能100%的股权;同时以11.97元/股的价格向三洲特管、中广核资本等发行6800万股,募集8.14亿的配套资金。中国核动力院、国核富盈、中广核资本分别为中核集团、国核、中广核的子公司,三者均参与定增,锁定期36个月,彰显对公司发展的信心。海通证券



　　艾华集团（603989）:铝电解电容龙头 消费及新能源驱动爆发
　　公司于2015年5月上市,是国内铝电解电容器龙头企业。是节能照明领域全球领先企业,拥有众多国内外知名客户,包括德国欧司朗、西门子、荷兰飞利浦、日本松下、三洋、美国GE、格力、海尔、海信、长虹等。其全球市场份额已至前六,在被日系占据的市场凸显。公司拥有铝电解电容器核心技术及全产业链生产能力,具强劲竞争力。其盈利能力较同行业其他厂商具备明显优势。近年公司持续致力于改善业务结构,盈利能力强的工业应用产品和具有广阔市场的消费类产品占比持续上升,已形成照明、工业、消费三者并举的良好布局。

　　电容器为重要元器件,国产化替代日系空间巨大
　　电容器是被动电子元器件中占比最大的器件,铝电解电容又是其重要组成部分,由于其独特的性能优势,被广泛应用于工业、消费电子、新能源等领域,具有不可替代的地位。虽然长时间以来过半数的市场仍掌握在日系厂商手中,部分中国企业已经取得突破,正在实现进口替代。且产业向中国大陆转移的趋势明显,本土企业正面临着良好的国产化机遇。

　　上市平台助力企业腾飞,下游消费电子及新能源积蓄高爆发
　　公司IPO募投产能将在今年陆续投产,预计在2018年前全部达产。公司产品下游众多应用领域潜力十足,存在巨大空间。节能照明领域,龙头企业有望充分受益产业结构升级;工业应用领域有望逐步替代日系厂商;消费电子随着国际大客户切入,产品渗透率或将明显提升;智能电表已切入国家电网,有望受益剧增需求;新能源充电设施巨大缺口正酝酿爆发,前景可观。

　　风险提示
　　下游应用推广不达预期,资本运营效果不达预期。

　　国际电容器龙头姿态已现,给予买入评级
　　我们认为,公司作为国内铝电解电容器龙头,拥有产业链一体化优势和出色管理能力,具备国际一流实力,其进口替代成长可期。产业下游需求与日俱增,潜力巨大。公司将充分应用上市公司资本营运平台,整合资源,迅速成长。预计公司15-17年实现净利润230/290/354百万元,对应EPS0.77/0.97/1.18元,PE37X/29X/24X,给予买入评级。国信证券



　　蓝盾股份（300297）:春意盎然上梢头 只道今年好时节
　　若该订单能够顺利实施,将会为公司全年业绩锦上添花,预期未来两年公司业绩将会大幅提升。本次预计中标金额约为3.71亿元,根据广东省政府采购网披露的中标金额大约3.1亿元的主要中标标的产品中,公司为广东省基层医疗机构应用定制开发的系统中标金额约7000万,数据中心设备产品中涉及到蓝盾作为可选品牌之一的中标标的金额总共约1.3亿元,因此有大约2亿元左右的金额是采用蓝盾定制产品或蓝盾作为可选品牌之一,而代为采购的标的金额大约为1.1亿元。因此我们认为该订单能保障公司相对较高的利润率。

　　合理估计将在2016-2017年总共为公司提供约1亿元左右的净利润。同时根据披露的信息显示,公司在评标中总得分为99.13分远远高于第二顺位投标公司的70.35分,充分显示了公司在系统集成项目型领域的强大综合竞争实力。

　　该订单拓宽了公司传统的领域,有利于公司在医疗行业的业务布局并形成示范效应。公司的传统集成业务主要集中在政府项目以及教育行业,如果该订单能够顺利实施,公司或能顺利开拓并布局医疗行业系统集成业务,结合公司之前参股设立康美健康保险股份有限公司,将使得公司在医疗行业的布局示范协同效应明显。

　　再次强调2016年将是公司业绩收获年,同时背靠主营业绩增长的确定性,我们同样看好2016年公司在主营大安全领域的持续布局。根据公司2014年的年报讨论,除了布局华炜科技拓展军工信息安全领域以外,公司在多个重点方向继续进行并购标的的考察与储备,在保证内生增长的同时,也预期为公司大安全产业战略的实现与完善提供充足的空间。因此,有理由相信华炜科技不会是公司在大安全领域的最终落点,我们继续看好公司2016年进一步在该领域的布局。

　　盈利预测与投资评级。基于保守估计,鉴于该预中标订单影响公司2016和2017财年业绩,同时考虑到一般信息系统集成项目本身的特点,我们拟在2016年确认该订单的30%收入并在2017年确认该订单的50%的收入作为增量,更新了盈利预测。我们预计公司2015~2017年摊薄后EPS分别为0.13元、0.43元和0.59元。受益于公司主营业务的明确成长性,叠加未来公司在大安全领域的布局,我们维持公司买入评级。国海证券



　　网宿科技（300017）:战略逐步落实 业绩持续增长
　　公司发布业绩快报,2015年度,公司实现营业收入293,166.15万元,比上年同期增长53.43%;营业利润81,495.67万元,比上年同期增长70.77%;利润总额87,877.07万元,比上年同期增长75.26%;实现归属于上市公司股东的净利润83,244.25万元,比上年同期增长72.10%。由于CDN行业加速发展,同时公司各产品服务水平迅速提高使得公司收入快速增加,公司业绩超出预期。

　　公司业务收入和利润规模保持迅速增长,保持行业龙头实力,深化市场份额。基于公司平台规模和服务能力大幅提高,产品线更加丰富、服务水平进一步提升。流媒体加速,尤其是流媒体直播加速、下载加速等业务量增长势头明显,公司收入和利润继续保持快速增长。

　　2015年实现公司营业收入增长53.43%,超越行业平均增速水平,继续维持行业龙头实力,市场份额会进一步提升。

　　作为CDN行业龙头,战略全面升级,即将开启下一个10年增长周期。网宿科技是CDN行业龙头,根据2014年IDC咨询报告数据显示,网宿在中国CDN市场的市场份额达38.2%,是中国第一、世界第二的CDN服务提供商。随着网络重度应用的出现和推广,现有的网络架构将无法承载不断增长的互联网应用和内容需求,基于未来几千亿市场的网络分发需求,公司全面战略升级进入云计算领域,逐步打造面向家庭用户的社区云平台和面向政企用户的私有云服务;加快建设海外CDN项目,加速拓展海外市场,为公司长远发展开启新的增长点。

　　网络重度应用需求快速增长,社区云战略正当其时。未来诸如3D、4K超级视频,云游戏等家庭端重度应用需求将快速增长,对整个网络环境和支撑能力提出了新的挑战。社区云计划通过搭建由内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端以及配套的业务运营支撑的平台,连接运营商与终端用户的分布式云计算网络,提供定制化服务,优化运营商带宽利用效率,提升终端用户网络体验。2015年下半年,公司与东方明珠达成战略合作,是网宿社区云开始进入实施阶段的一个重要标志,未来,公司的社区云预计在全国建设上千个云节点,服务中国2亿多的家庭宽带用户。

　　维持增持评级,上调2015年业绩至业绩快报水平8.3亿,上次盈利预测7.5亿,维持16/17年业绩预测12.19亿、18.64亿;对应16/17年PE33、21倍。