劲嘉股份（002191）:估值安全边际大 基因编辑弹性期权
　　公司努力建设“烟标+智能包装+大健康”三大产业。公司与中山大学合作“基因编辑”高端技术迈出大健康布局第一步,未来将逐步开拓健康产业作为第二主业。我们预估每股收益16年0.60元、17年0.66元,对应16年的PE、PB分别为16、2.5,目前公司估值已回到历史较低水平,且股价已接近14年3月股权激励时价格,公司股价安全边际较高且第二主业想象空间较大,维持“强烈推荐-A”。

　　与中山大学合作“基因编辑”高端技术迈出大健康布局第一步。被誉为“上帝之手”的基因编辑技术已在美国掀起投资热潮,2016年1月4日SEC公布了基因编辑领域CRISPR的上市申请消息。公司近日也与中山大学抗衰老研究中心签署战略合作协议,中山大学科研队伍为公司提供专业的技术支持,共同建立基于CRISPR/Cas9技术的地中海贫血疾病基因修正的技术体系。这是公司迈出大健康布局第一步。2020年大健康产业将达到收入的10%,成为公司第二大产业。

　　公司着力于打造智能包装产业。公司是国内实力最强的烟标印刷企业之一,未来将在烟标业务平稳发展的同时,致力向智能精品包装转型。公司将为客户提供从包装产品创意设计、材料研发到产品制成、创新应用的智能化解决方案,目前已在深圳投资设立新型材料精品包装项目。借此战略公司未来包装业务争取到2020年大包装产业达到80亿左右的收入。

　　估值已回到历史较低水平,股价安全边际较大。目前公司估值已回到历史较低水平(16年PE仅为16倍),同时如图3所示14年3月股权激励时股票价格为9.40元,15年5月股权激励授予时股价为13.13元,目前股价为9.89元,公司股价有较高安全边际。

　　维持“强烈推荐-A”评级。结合公司传统业务的竞争优势与大健康产业的发展潜力,未来将形成“烟标+智能包装+大健康”并驾齐驱的局面。预估每股收益16年0.60元、17年0.66元,对应16年的PE、PB分别为16、2.5,维持“强烈推荐-A”。(招商证券)



　　绿盟科技（300369）:业绩略超预期 云安全前景可期
　　业绩略超预期:按照中值计算,2015年利润增长38%,超出市场预期。收购公司亿赛通2015年的承诺业绩是4160万,此前亿赛通原董事长辞职事件引发市场一度担心亿赛通无法完成业绩对赌,从而导致商誉减值,业绩预告有望打消市场疑虑。

　　假定亿赛通基本实现业绩对赌,按照预告的利润中值1.99亿计算,内生利润增长在9.3%。

　　云安全前景可期:当前第三方安全公司做云安全有两大方向:1、针对大型企业的私有云安全市场,为用户提供云系统的安全解决方案和安全管理平台;2、针对中小企业市场,采取云的模式提供安全运维服务,绿盟科技的布局以第二种为主。在云的环境下,由于虚拟化安全的影响,安全占IT投入比重有望提升到10%,云安全未来预计千亿级别市场,绿盟此前公告拟增发12亿投入以云和大数据为核心的智慧安全防护体系建设项目、安全数据科学平台建设项目,为公司在云安全方面的布局奠定基础。

　　牵头中国网络安全产业联盟,产业环境有望继续好转:在15年底成立的中国网络安全产业联盟中,绿盟科技担任理事长单位,公司作为本土网安领军企业之一的地位进一步巩固。随着下游产业的核心生产系统不断接入互联网,新兴的物联网安全、网络安全国防市场兴起,网络安全产业是计算机行业长期增长前景最为确定的领域之一,龙头公司值得长线布局。

　　盈利预测预估值:预计公司2016-2017年摊薄后EPS分别为0.54元、0.70元、0.92元,对应PE为53/41/31倍。首次给予买入评级。(东吴证券)



　　杉杉股份（600884）:聚焦新能源汽车 赢在长跑
　　事件。1月28日,杉杉股份发布2015年业绩预增公告,预计15年实现归属于上市公司股东的净利润同比增加75%-125%,扣除非经常性损益的净利润同比不低于20%的增长,对此我们点评如下:
　　投资收益贡献大部分利润。2015年杉杉股份出售可供出售金融资产宁波银行股权3349万股,获得投资收益5.2亿元(税后),目前尚持有宁波银行1.3亿股,占宁波银行总股本的4.00%。2014年杉杉股份扣非后净利润1.3亿,2015年预计超过1.6亿,16年有望突破2亿利润规模。

　　锂电池材料龙头,综合产能全国排首位。公司正极材料产能2.8万吨,负极材料1.3万吨,电解液1.1万吨,综合产能全国第一,有较强的规模优势,客户包括ATL、比亚迪、力神以及南京LG等;随着动力电池需求的拉动,行业景气度提升。另外公司的正极材料向适合动力电池的高镍化发展,532/622的产品都已成功研发,三元占比提升至30-40%。未来将以技术及规模取胜,在行业需求提升的情况下,毛利率有所上升。

　　强强联合,卡位新能源汽车核心环节。除材料外,公司精准卡位产业链其他环节,联合台湾八达布局动力总成业务,杉杉持股70%;与内蒙古第一机械、北奔重汽成立合资子公司,布局新能源整车领域,拥有北奔的整车生产资质,主要是做新能源大巴以及物流车。成立了云杉智慧,投资5亿开展新能源汽车的运维业务。

　　各业务协同优势明显,长跑取胜。公司在新能源汽车产业链各业务的布局具有较强的协同优势,通过新能源汽车的运维投资可以使得公司的新能源大巴及物流车打通销售渠道,获得各地政府补贴支持;整车的销售又能带动Pack以及动力总成产品的放量,从而又能同电芯企业建立优质的客户关系,拉动上游材料的销量。

　　扣除所持金融资产后估值便宜。目前公司持有宁波银行1.3亿股,按照1月29日收盘价价值约16亿;另外持有稠州银行8.1%股权,按照稠州银行净资产以及2015年商业银行平均PB水平价值15亿左右;另有融资租赁以及商业保理业务资产;合计约为35亿左右。目前公司市值96.6亿,扣除金融资产公允价值后市值62亿左右,对应公司扣非净利润估值相对较低。

　　大股东参与定增,股价有安全边际。2015年5月,杉杉股份通过非公开增发,拟以22.97元/股的价格发行1.5亿股,募集34.4亿元,重点布局新能源汽车领域。公司实际控制人郑永刚以及明天系的华夏人寿、天安人寿分别认购20.7亿,6.89亿、6.89亿,锁定期36个月,目前股价23.51元/股,拥有较高的安全边际。

　　盈利预测与评级。预计公司2015-2017年EPS为1.72元、1.42元、1.62元,对应1月29日收盘价PE分别为13.7、16.5、14.5倍。我们给予2016年25倍估值,给予目标价35.5元,维持“买入”评级。(海通证券)



　　正海磁材（300224）:营收高增长 坚定看好公司长期投资价值
　　营收维持高速增长,四季度利润下滑较快。公司2015年营收13.66亿,同增77.6%,创公司成立以来最高水平。四季度单季实现营收3.78亿,同比增长126.8%,环比单三季增长2.9%。四季度单季实现归母净利润1500万,同比下滑39.8%,环比下滑67.3%。我们预计,公司营收保持快速增长的原因在于钕铁硼和大郡电机电控系统销量的大幅增加,季节性因素已经大幅减弱。而利润下滑较快的原因可能来自于1、上游原材料价格下跌导致产品售价下滑,毛利率下降;2、计提或转固带来的费用增加。

　　磁材业务或量增价跌。公司2014年四季度单季营收1.67亿,2015年四季度扣除大郡的贡献,我们预计公司磁材业务仍保持较快增长,但全年营业利润率下滑4.2个百分点至12.4%,因此假设费用变化不大,该部分业务毛利率可能出现一定程度下滑。我们预计主要原因在于原材料下跌以及宏观环境相对不景气导致行业竞争格局愈发激烈所致。

　　我们认为,由于近年来钕铁硼价格不断下跌,产品质量和成本控制将成为磁材厂商在竞争中脱颖而出的关键因素,稀土永磁行业集中度也将显著提升。公司前期技术积累以及客户开拓方面成效显著,内部机制灵活成本控制力强,将成为全球领先的钕铁硼生产厂商。

　　新能源汽车动力控制系统业务仍将保持快速增长。公司去年4月并入上海大郡,切入新能源汽车产业链核心环节并迎来了二次发展机遇。

　　北汽新能源2015年实现销量20129辆,同比增长369%,规划到2020年实现产销50万辆。上海大郡作为北汽主要的控制系统供应商,将充分受益行业发展。

　　投资建议:维持“买入”评级。受经济周期向下、产品毛利下滑等因素影响,公司业绩低于我们之前预期,且短期内难有超预期因素出现。

　　不过我们坚定看好稀土永磁体下游渗透率提升和新能源汽车产业发展,依然从战略上看好公司的成长性和长期投资价值,预计2015-2017年eps分别为0.32、0.49和0.68元,维持“买入”评级。(长江证券)



　　歌力思（603808）:收购国际轻奢休闲品牌 高端多品牌战略再下一城
　　公司拟以2.405亿元收购唐利国际65%股权,引入国际知名轻奢休闲品牌Ed Hardy,暨15年9月收购欧洲高端女装品牌“Laurèl”之后,多品牌战略再下一城。公司是国内高端女装的优秀代表,现正通过收购差异性高端个性化品牌来完善打造“高级时装集团”的战略构想。我们认为高端市场未来的趋势将是分散化,单品牌将呈现小而美的状态,因此,公司采用“自建+收购”的方式,有利于提升品牌丰富度及规模。目前公司已初步建立起覆盖全品类高端服装的品牌体系,账上现金充裕,未来外延并购预期仍存,发展空间有望进一步打开。目前总市值近60亿,考虑到并表增厚,16PE为22X,次新股的高估值问题正在逐步消化,鉴于公司基本面扎实、战略布局符合高端市场集团化发展趋势,震荡市下复牌后可择机布局,上调至“强烈推荐”。

　　拟2.4亿元收购唐利国际65%股权,拥有“Ed Hardy”品牌大陆及港澳台地区所有权。公司公告,拟通过全资子公司东明国际投资(香港)收购唐利国际65%股权,交易总价人民币2.405亿元,以15年净利润测算,对应PE为8.42X。标的公司拥有国际轻奢品牌Ed Hardy在中国大陆及港澳台地区的所有权,以及Ed Hardy Skinwear和Baby Hardy等品牌,主要产品为Ed Hardy男女服装及相关服饰。 引入国际知名轻奢品牌,多品牌战略有序推进。Ed Hardy于2004年在美国成立,产品风格鲜明,品牌内涵丰富,其设计师Christian Audigier使用刺绣、水洗、泼墨等技巧,将美国文化和亚洲元素结合,顾客群涵盖从明星到喜爱潮流轻奢品牌的个性人群。Ed Hardy已具备一定的渠道规模,目前在美洲、欧洲、亚洲和中东都已开设专卖店,大中华区已开设店铺79家,主要集中在核心商圈商场和购物中心。在拥有自主女装品牌“ELLASSAY”和欧洲高端女装品牌“Laurèl”的基础上,公司此次收购轻奢休闲品牌Ed Hardy是对原有品牌阵容的有力补充,也是推进“高级时装集团”多品牌战略上的坚实一步。利用原有渠道优势,公司有望建立起覆盖全品类高端服装的营销渠道,突破单品牌的增长瓶颈,有效提升市场占有率。

　　Ed Hardy品牌快速增长,唐利国际16年并表将对公司业绩有所增厚。唐利国际14/15年分别实现营业收入1.44/2.23亿元,同比增长105%/55%;净利润0.39/0.44亿元,同比增长102%/12%。未来Ed Hardy主品牌业务将继续拓展新的店铺和做深单店业绩,同时从2016年开始将同步发展Ed HardySkinwear品牌,打造全方位的lifestyle集合店。16/17/18年唐利国际计划在大中华区新开Ed Hardy及Ed Hardy Skinwear门店50/76/81家,共计207家。

　　实际控制人增持股份,彰显对公司未来发展的信心。公司实际控制人夏国新于16年1月14日完成公司股份增持计划,共增持人民币2997万元,成交均价42.31元/股,增持完成后,夏国新直接持有公司股票70.85万股,占公司总股本的0.43%,锁定期6个月。整体而言,公司实际控制人增持公司股份,并承诺6个月内不减持,在一定程度上显示出了其对于公司未来发展前景的信心。

　　盈利预测和投资评级:考虑到唐利国际并表的影响,我们调整15-17年EPS分别为0.99、1.59、1.99。公司是国内高端女装的优秀代表,近年来通过精耕细作,已进入行业第一梯队。公司提出通过“自建+收购”的方式打造“高级时装集团”的战略构想,目前正处于有序推进过程中,15年9月收购欧洲高端女装品牌“Laurèl”,近日再次收购国际轻奢休闲品牌Ed Hardy,已初步建立起覆盖全品类高端服装的品牌体系,公司账上现金充裕,未来外延并购预期仍存,发展空间有望进一步打开。目前总市值近60亿,考虑到并表增厚,16PE为22X,次新股的高估值问题正在逐步消化,鉴于公司基本面扎实、战略布局符合高端市场集团化发展趋势,震荡市下复牌后可择机布局,上调至“强烈推荐”。(招商证券)



　　爱尔眼科（300015）:在规模领先的基础上 追求品牌和医疗能力的顶尖水平
　　爱尔眼科是国内规模最大的眼科医疗机构。2009年,爱尔眼科登陆A股市场,发展至今,已在全国建立了近100家专业眼科医院,2014年爱尔眼科门诊量占眼科专科医院的13.16%,手术量占据眼科专科医院的27.78%。国内知名的广州中山大学中山眼科中心、上海复旦大学附属眼耳鼻喉科医院以及首都医科大学附属北京同仁医院同爱尔眼科相比,门诊量和手术量上已经处于明显的劣势。随着品牌和医疗能力的加强,以及医疗网络进一步的扩张,我们认为爱尔眼科将不断扩大领先优势。

　　在做大的基础上,追求做强,爱尔眼科前进在最求品牌和医疗能力顶尖水平的道路上。2013年与中南大学合作共建了“中南大学爱尔眼科学院”,2016年将迎来首届硕士和博士毕业生。2014年联合湖北科技学院合作成立了“爱尔眼视光学院”。目前公司旗下已经有唐仕波、杨智宽、喻长泰、林丁,郭海科、王铮等多位具备全国范围影响力的专家。科研成果也初具规模,2014发表SCI论文11篇,2015年国家自然科学基金获批3项。未来“产学研”平台的良性循环机制,将使得爱尔眼科的品牌和医疗能力得到持续的提升。

　　眼科是一个空间,发展快的细分行业,爱尔还大有作为。眼科发展空间巨大,最为突出的是近视和白内障两大疾病。到2020年,我国5岁以上人口的近视患病率将增长到51%左右,患病人口将达7亿。2014年,我国的白内障复明手术率大约为美国的13%和日本的18%。我们认为眼科行业收入能够在未来5年保持13-15%的增长,是当下稀缺的高确定性成长行业。爱尔眼科眼科医疗服务2012年-2014年市占比为2.30%、2.36%、2.41%。随着2017年200家地级医院的落地,以及2020年1000个县级网点的铺设,公司有望在2020年做到1000万的门诊量,未来的市占率还将不断上升。

　　社会资本的体制优势提升了公司的效率和灵活性:1、构建股权层面紧密联系的分级诊疗网络。爱尔眼科的各级医院由上市公司统一协调,能够实现一套合理的利益协调机制,充分发挥分级诊疗的制度优势。2、并购基金实现医院扩张的双轮驱动。公司和产业并购基金分别通过新建或并购方式加快以地级医院为重点的网点布局。3、合伙人制度加快现有医院的成熟速度。爱尔眼科于2014推出“合伙人计划”,并在各省区内的新建和并购医院全面实施。2015上半年,根据现有省会医院中有14家基础还比较薄弱的实际情况,进一步推出了“省会医院合伙人计划”。尽快达到成熟省会医院标准:1)必须成为省区范围内数一数二的专业眼科品牌;2)具备省区领先的眼科人才力量;3)营业收入过亿。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2015-2017年收入31.24、42.89、58.89亿元,同比增长30.05%、37.32%、37.29%;归属上市公司股东净利润4.36、6.13、8.53亿元,同比增长41.1%、40.58%、39.14%,2015-2017年对应EPS为0.44、0.62、0.87元。爱尔眼科新建医院的培育期(实现盈亏平衡)一般为2-3年,之后会有一个4-5年的高速发展期,实现收入和净利润的高速成长,同时净利润增速快于收入增速。

　　以我们列举的株洲爱尔眼科为样本,在2008-2011年的4年里实现了43%的收入复合增长率和76%的净利润复合增长率。我们估计上市公司并表的60家医院中有15家收入超过5000万元的成熟医院,还有25家左右盈亏平衡或微利的医院,还有20家左右的医院尚在亏损,基于爱尔眼科大部分医院尚在快速发展期或者是将步入快速发展期,我们认为爱尔眼科能够在未来五年维持收入35%左右复合增长率以及净利润40%左右的复合增长率。公司净利润增速高于营业收入增速除了来源于前期新建或并购的医院进入盈利周期。还有一个因素是规模扩张的协同效应带来的公司盈利能力增强,主要体现为毛利率提升和管理费用率的下降。

　　医疗服务行业有一个非常稀缺的特点就是壁垒自我强化性。我们认为爱尔眼科通过长期的积累在规模上已经实现全国领先,近几年在学院建设、科研投入和专家引进上也有了长足的进步,总而言之,“爱尔”的品牌影响力和医疗能力已经通过量变的积累实现了质变,对于经营活动产生了直观的帮助。随着时间的积累,形成强者恒强的竞争格局。综合考虑,我们给予60X2016PE,目标价37.2元,“增持”评级。(中泰证券)



　　赢合科技（300457）：充分受益于动力锂电产能扩张
　　公司发布2015年业绩预告:预计2015年归属于上市公司股东净利润比去年同期上升14.80%—22.72%。我们认为公司募投项目产生折旧费以及规模扩张带来的管理费用的上升可能在一定程度上影响了业绩增速。公司一直坚持“整线方案+智能制造”发展战略,2015年通过多次并购不断丰富产品线布局,并向自动化方向延伸,预计2016年业绩有望持续向好。

　　公司战略指向锂电设备整线解决方案供应商。公司经过在锂电设备生产领域多年经营积累,现已掌握了锂电生产的涂布、分切、制片、卷绕、模切、叠片等关键设备的核心技术,能够满足不同工艺、尺寸的锂电池的定制化制造需求,可以为客户提供较全面的自动化生产设备解决方案。整线设备采购模式这样可以帮助电池厂商有效缩短产能建设周期、解决各设备衔接问题、简化维保售后过程。公司与南京国轩合作的行业首例整线设备订单已经交付,未来有望凭借该模式抢占竞争先机并引领行业发展趋势。

　　拥有优秀客户资源,充分受益于动力锂电产能扩张。公司是国内较早进入锂电设备的企业,新产品的市场开拓经验丰富,客户积累周期较长。目良好的客户结构和市场化运作经验,使公司在锂电行业景气上行时能够充分受益动力电池产能扩张带来的设备需求增长;而在行业需求波动时,公司的抗风险能力也会好于同行。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017年营业收入分别为283、394和487百万元,EPS分别为0.518、0.658和0.779元。公司在锂电设备领域产线布局最长、市场拓展能力突出,结合业绩和估值情况,我们维持公司“买入”的投资评级。(广发证券)



　　通达股份（002560）:业绩预告基本符合预期 看好公司转型军工前景
　　事件:公司发布2015年业绩预报,公司2015年预计实现归母净利润5,157.10万元-6,563.58万元,同比增长10%-40%。

　　对此,我们点评如下:基本符合我们的预期,低于公司三季报预期:主要原因是公司控股子公司洛阳万富小额贷款股份有限公司和郑州万富小额贷款有限公司对发放的部分贷款计提了相应的资产减值准备,从而对公司贡献的利润少于预期。公司已经明确其战略为“立足主业,深入军工”,金融业务将不再是公司重点发展的方向,未来所占比重预计将进一步降低,对公司业绩影响将逐渐减弱。

　　重申我们推荐通达股份的核心逻辑:1、特高压、铁路以及海外业务的逐步好转,公司传统业务企稳反弹,未来稳步增长可预期;2、股权激励计划的顺利实施大大提高公司员工的积极性,同时有助于保证公司核心人员的稳定,有利于公司的长远发展;3、收购成都航飞,公司开始涉足军工产业,未来将提高公司的盈利能力和估值水平。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年传统业务净利润为5800、7400和8500万元,我们按2016年开始并表成都航飞,并预计2016和2017年成都航飞净利润为2300和2900万元,则公司2015-2017年净利润预计为5800、9700和11400万元。综合考虑公司传统业务逐步企稳回升,以及涉足军工产业带来的盈利能力提升以及估值提升,考虑当前市场风险性偏好降低,我们给予公司目标价40元/股,维持“买入”评级。(中泰证券)



　　安琪酵母（600298）:景气回升持续 边际不断改善
　　产能利用率不断提升,部分市场产品因满负荷运转已开始提价。公司15年酵母产能利用率已超过90%,埃及工厂已经处于满负荷运转产品供不应求状态,相关市场已经开始提价。酵母抽提物产能也早已满产,即使经过技术改造提升部分产能,目前供给依然处于偏紧状态,部分产品已根据市场情况进行直接价格调整,调整幅度约5%。公司16年产能利用率将达到满产,产品供不应求之后自然会进行产品结构的调整,高毛利产品占比也将会提高。

　　竞争格局稳中趋好,寡头企业持续受益。公司主要竞争对手乐斯福主要通过收购的方式扩大产能,近期乐斯福在国内收购湘桂酵母厂,国外收购了意大利Gnosis公司,也预示行业景气度正在向好。竞争对手收购中小酵母厂一方面控制行业整体供给不会短期大幅提升,另一方面也可以降低小企业进行无序价格竞争的风险。安琪本身具备建设成本优势,以自建新生产线扩张产能为主,但目前战略是保持2-3年新建一个工厂的节奏,保证产能偏紧状态,因此整体行业的竞争格局和市场秩序将会保持相对稳定,并有向好趋势。在目前大宗商品价格处于低位,原材料、能源及人工等趋于下降,行业价格保持稳定甚至会因为产能偏紧长期上行的情况下,主要寡头企业将会持续受益。

　　糖业持续减亏,布局电商提升酵母下游产品产能利用率。公司15年糖业子公司因市场环境改善以及公司通过原有渠道销售小包装等措施大幅减亏,预计全年仅亏损1000多万元,相对于14年大幅改善。由于糖业受市场影响较为明显,造成公司业绩波动,而公司目前全力聚焦酵母主业,不排除未来公司剥离相关业务减少公司风险因素的可能。此外,16年下半年公司将通过调节母公司与各子公司业务往来,平滑利润分配,降低公司整体的实际税率,提升盈利空间。公司成立专门的电商子公司,负责公司保健品、食品原料等终端产品的线上销售,销售网络包括公司自有的安琪E家和京东、天猫等平台。公司通过布局电商作为终端产品的主要销售渠道,控制原有保健品等业务人员增长和费用开支,也可以带动酵母下游产能利用率的提升,降低成本。

　　公司边际不断改善,景气回升仍然持续,维持强烈推荐评级。公司收入保持15%以上增长,各项费用率仍在不断下降,行业景气度正加速回升,产品提价、糖业减亏、实际税率下降以及电商业务的发展等多方面因素促进公司利润率加速回升。公司16年底俄罗斯工厂即将投产,届时当地糖蜜、能源以及人工等成本优势已经运费和关税的节省,将进一步带动公司盈利水平的提升。我们维持公司的强烈推荐评级,目标价40元。(招商证券)



　　华发股份（600325）:发荣滋长 渐入佳境
　　销售超预期,期待业绩释放:公司发布2015年业绩快报,实现营业总收入83亿,同比增长17.4%;实现归属于上市公司股东的净利润7亿,同比增长8.8%,符合我们此前预期。随着公司销售预期逐步兑现,以及良好市场环境下带来的盈利质量改善,我们认为从2016年开始公司业绩也将逐步释放,进入快速成长阶段。

　　公司2015年实现销售金额133亿,同比增长55%,超出我们此前120亿预期,随着上海、广州、武汉等项目逐步进入推货周期,公司2016年将拥有超过700亿可售货值,我们预期公司2016年将有望实现超过250亿,冲击300亿的目标,公司也将成为A股地产公司中唯一同时具备国企改革和高成长弹性的企业。

　　扩张审时度势,融资顺畅改善:公司进入四季度以来扩张审时度势,在土地市场趋于火热的背景下放缓了拿地节奏,另外公司大股东华发集团在横琴积累丰富一二级开发项目储备,潜在注入预期将进一步丰富公司获取项目资源的优势。融资方面,公司于11月底顺利在市场高位完成43.1亿的非公开股票发行,发行价格12.25元/股,同时公司5年期的30亿公司债发行也顺利完成,票面利率4.5%,股权和债券的顺利发行将助推公司资产负债表的进一步优化和改善,为公司将来的扩张留下空间。

　　产业协同推进,布局互联网金融:1月15日公司下属全资子公司华发新科技与力合股份及其员工持股平台共同发起设立华金互联网金融服务有限公司,华发集团旗下珠海金控拥有丰富金融资源,在华发股份发展金融业务的同时,集团的金融板块也有望和公司实现协同效应,新设立的互联网金融服务公司将能为公司的地产主业提供支持和互联网金融服务,为公司现有其他业务开拓配套互联网金融服务,促进公司多重业态的协同发展,提高公司的核心竞争力。

　　盈利预测与投资评级:考虑摊薄后股本,我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、0.86元,维持“买入”评级。（中信建投)