洲明科技(300232)：业绩持续高增长进入“业绩+转型”双轮驱动期
　　受益于海外业务以及小间距产品的快速增长以及雷迪奥并表，公司业绩保持高速增长。15年Q4公司清理库存以及部分订单未能在15年结算等因素略微影响公司当期净利润，16年公司将轻装上阵，业绩将继续保持高增长。洲明科技母公司海外市场加速拓展，小间距产品受益于行业高增长态势仍保持快速增长，子公司雷迪奥在舞台创意屏领域订单饱满，目前产能供不应求，16年将是公司收获的一年。

　　积极布局新业务与转型，16年转型有望加速
　　公司布局智能照明与EMC，有望形成新的业绩增长点；同时积极向LED显示屏内容与运营等方向转型，我们认为16年将是公司战略转型的重要一年，未来公司将逐步加码新业务。

　　雷迪奥自15年12月起100%纳入公司合并报表，我们预计公司2015~17年EPS分别为0.52/0.96/1.29元。考虑到公司小间距和创意屏快速增长，带来收入规模和盈利能力提升；海外EMC及智能照明业务有望形成新的增长点，同时公司积极向LED显示屏内容与运营等方向转型，助推公司业绩与估值双升，给予公司“买入”评级。(广发证券)



　　高升控股(000971)：高升科技大超业绩承诺整体高成长可期
　　高升科技大超业绩承诺，高升控股整体高成长可期。依据之前收购方案中的承诺，高升科技2015年度净利润不低于7700万元，而公司此次的业绩预告中，高升科技2015年度实现净利润约9400万元，10-12月并入上市公司净利润约为3100万元，大幅超出业绩承诺，体现了公司业绩承诺方面的保守和谨慎，同时对比高升科技2014年4523.67万净利润增长107.8%，高升科技业绩高速增长。公司所在的“IDC+CDN+APM”云计算基础服务行业正处于高速增长阶段(IDC30%、CDN40%、APM方兴未艾)，而公司资源储备充足，剥离掉亏损的纺织业务后，2016年公司整体的业绩高成长值得期待。

　　行业类别变更，估值有望获得更好的支撑。2015年底，公司收购高升科技的重大资产重组项目完成，并通过出售全资子公司股权完全退出了纺织业务，主营业务变更为互联网基础云服务，公司提交申请并获批于2016年1月25日行业属性正式变更为I65软件和信息技术服务业。依据wind最新的统计数据，软件和信息技术服务业内公司预测的对应2016年动态PE中值为50，而纺织业内公司同一指标值为29，变更行业类别后公司估值有望得到更好的支撑。

　　“云-管-端”战略布局初现端倪，后续有望持续强化。作为中国领先的云基础服务提供商，上市公司致力于在产业链上从云、管、端协同延伸。前期收购高升科技获取“云”端资源，近期收购莹悦网络实现了在“管”层面的部署，可通过“管”的连接，提高自身IDC、CDN服务的可靠性、及时性和复用性，实现“云”和“管”协同。考虑到公司接连的外延整合，我们认为外延是公司重要的战略，此次收购标志着公司在云服务产业链上的整合开启，后续在“云、管、端”方向上的外延有望持续落地，加速公司发展。

　　盈利预测和评级：高升控股顺利实现重组后又积极并购，从系列公告来看，公司战略目标清晰，落地执行能力极强，看好公司以IDC、CDN和虚拟专用网业务带动的业绩爆发增长。预计公司2016-2017年摊薄后EPS分别为0.46和0.78元，维持“买入”评级。(长江证券)



　　海信电器(600060)：布局大屏开拓海外
　　2015年线上线下双双第一：根据中怡康统计，2015年海信液晶电视的零售量和零售额占有率分别为16.71%和16.51%，双双第一，并超出第二名两个百分点以上。海信线上市场零售量和零售额的占有率分别为14.0%和14.5%，双双第一，超出第二名4个百分点。

　　2016年销售开门红：2016年前三周，海信电视销量、销售额占有率分别达到17.51%、17.26%，同比大幅增加，市场位次强势第一。

　　看好超大屏市场，力推激光电视：DisplaySearch的数据显示，2015年1-3季度全球65寸以上电视出货量增加31.96%，大屏化趋势显著。2016年上半年，海信激光电视4K新品有望推出，85英寸、120英寸和70英寸也会加快市场推广步伐。

　　海外市场逆势增长，未来值得期待：目前海信的海外收入占比约32%，未来三年的目标是海外市场销量大于国内市场。2015年海外布局：美洲成功收购夏普墨西哥工厂及其电视业务；欧洲捷克工厂顺利投产；南非工厂完成扩建；阿尔及利亚兴建了电视生产基地。在2015年全球彩电出货量下滑2.5%的背景下，海信自有品牌在美国获得了100%的增速，澳洲几乎翻番，欧洲收入增长30%以上，南非销量位居于前两位。

　　体育营销提高品牌影响：近日海信成为2016年欧洲杯的顶级赞助商，同时也成为2018年世界杯欧洲区预选赛的全球赞助商，国际化进程突飞猛进，之前曾赞助F1红牛车队、赞助澳网公开赛并冠名澳网体育场。

　　Netflix有望进入中国，海信是其战略合作伙伴，可能成为股价催化剂。

　　投资建议：暴跌中错杀的优质公司，预计公司15-17年的EPS分别为1.07元、1.25元和1.51元，对应PE分别为13.0、11.1、9.2倍，维持“强烈推荐”评级。(平安证券)



　　华宇软件(300271)：业绩持续稳健增长
　　公司预告2015年实现净利润2.06亿元-2.21亿元，YOY增长40%-50%，业绩表现符合预期。公司发布非公开发行计划募资10.7亿元，投入云研发集産业化帄台、扩建营销及服务体系、购买总部办公房和补充流动资金。

　　公司在政法领域行业优势地位明显，在食药监管理各个环节已有完成産品綫覆盖，本次募资项目的实施有望提升公司整体方案解决能力，拓展市场空间和商业模式，完善全国范围的营销和服务体系，增强公司整体实力，推动业绩持续增长。我们维持之前的盈利预测，预计公司2015-2016年实现净利润2.19亿元和2.79亿元，YOY+48.5%和27.6%，按最新股本计算，每股EPS0.68元和0.87元，当前股价对应16年P/E44倍，维持“买入”投资建议，目标价45元(16年52倍).
　　2015年预增40%-50%：公司预告2015年实现净利润2.06亿元-2.21亿元，YOY增长40%-50%，业绩表现符合预期。按此推算，4Q15净利润爲0.70亿元-0.84亿元，YOY增长30.9%-58.6%。公司各项业务顺利开展，非经常性损益不高于500万元，全年业绩持续稳健增长。

　　非公开发行募资10.7亿元：公司12月份推出非公开发行计划，向不超过5名特定投资者募集不超过10.7亿元，投向云研发及産业化(2.8亿元)、营销及服务体系扩建(1.9亿元)、购买总部办公房(3亿元)和补充流动资金(3亿元)四个项目。公司将现有业务升级至云帄台，构建政务云帄台，以及审判云、检务云、诉讼服务云、食品药品安全保障云和食品溯源服务云五个业务应用云帄台。上述项目的实施有望提升公司整体方案解决能力，拓展市场空间和商业模式，完善全国范围的营销和服务体系，增强公司整体实力，推动业绩持续增长。

　　盈利预测：我们维持之前的盈利预测，预计公司2015-2016年实现净利润2.19亿元和2.79亿元，YOY+48.5%和27.6%。按最新股本计算，每股EPS0.68元和0.87元，当前股价对应16年P/E44倍。(群益证券)



　　曙光股份(600303)：本部业绩超预期确认业绩大拐点
　　2015年度公司业绩超预期。公司2015年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，预计增加1,015%左右。因此，我们预测，2015年度公司的归母净利润为1.14亿。公司前三季度的归母净利润为-5,983万，由此第四季度归母净利润约为1.73亿元。据我们分析预测，2015年度公司税后非经损益将为1.55亿(系2015年5月公司出让沈阳经济技术开发区土地使用权、房产等而增加的收益。协议规定自5月份至年底将按照土地使用权、房屋产籍；区域土地挂牌出让及其余完全转让的节奏分期确认收益，截至2015年12月31日，已完成全部确认)，扣除前三季报显示的1.1亿非经损益，2015年第四季度非经损益将达到0.45亿元。因此，2015年度第四季度的归母经常性净利润预计为1.28亿，实现大幅度盈利，超出预期。

　　公司第四季度的经营性业绩将出现大幅增长，我们认为，这主要受益于公司抓住行业机遇的决心与能力，坚定发展新能源汽车战略，第四季度单季销售1,500多辆新能源汽车，同比增长3,600%左右，预计实现1.1亿净利润。我们预计曙光车桥全年贡献7000万净利润，第四季度单季约1800万的净利润。常州黄海客车作为丹东黄海主要子公司，主要负责从事传统的大型旅游巴士、公交车的生产与销售，但由于其原有柴油和LNG 型公交车并未紧跟国家政策步伐，故造成一定亏损，预计2015年度亏损约4000万左右，公司已于12月份出售其所有股权，预计将于2016年度一次性确认投资收益。总之，2015年度扣除已售卖的常州黄海客车年亏损约4000万的净利润，预计公司总体实现经营性扭亏。

　　相对2013、2014年，2015年业绩大幅增长，主要原因是公司产能利用率得到大幅提高。自2012年公司计划发展新能源伊始，先后投入近20亿元的资金进行设备、厂房的准备工作，截止到2015年9月份，预计仅产出约200台的新能源客车，大量设备、厂房的年度摊销近1个亿，加之产能利用率极低，导致2013、2014年度公司经营性业绩不佳。但2015年第四季度即销售1705台新能源车，公司的产能利用率水平大幅度提升，给公司带来了业绩的强烈改善。

　　我们预计2016年度公司总体将实现归母净利润5.3亿元，考虑增发后市值70亿元，2016年估值不到20倍。其中曙光本部的业绩将继续飞速增长，预计最保守可获得经营性净利润2亿元。我们预测，亿能电子将为公司贡献2亿的权益净利润。2015年12月售卖的常州黄海预计将在2016年度一次性确认税后非经常损益1.5亿元。2016年度曙光本部预计将实现7000台新能源车的销售(其中客车2000台，物流车5000台)，按照客车单车净利5万元、物流车单车净利1万元计算，新能源将为公司贡献经营性净利润1.5亿元，加上曙光车桥每年为公司贡献约7000万元左右的净利润，减去可能存在的传统客车4000万的亏损，保守情况下，曙光本部可获得约2亿的经营净利润。同时，2016年随着亿能电子的并表，也为公司带来丰厚的盈利。2016年对亿能进行中性估算，预计可实现25亿收入，2.5亿净利润，贡献给公司的权益净利润约为2亿元。加之非经常性损益税后1.5亿元左右，预测2016年度公司总体将实现归母净利润5.3亿元。

　　上调盈利预测，维持买入评级。我们预计2015-2017年营收分别为54.04亿、83.97亿、108.64亿元，对应净利润分别为1.14亿、5.30亿、5.94亿元，以公司业绩预告为参照，上调公司20%幅度的盈利预测。考虑增发后，对应EPS 分别为0.18元、0.84元及0.94元，对应PE 分别为56倍、12倍、11倍。(申万宏源)



　　浙江鼎力(603338)：海外巨头的成长之路
　　收购意大利研发型公司，开启外延成长引擎。浙江鼎力于1月25日晚间公告，以14,375,000欧元对意大利公司Magni增资，增资完成后鼎力将持有Magni20%股权，成为Magni第二大股东。公司同时公告与该公司签署协议成立欧洲研发中心。此次成功投资海外高空装备企业对浙江鼎力来说，品牌价值和市场意义远大于财务投资回报。这象征着公司正式踏上外延扩张征程，开始进入研发驱动和产品延伸的快速成长之路。而纵观行业三巨头的成长历程，都是通过外延扩张和研发创新来完成企业的成长壮大。

　　行业巨头成长之路：研发驱动成长，外延伴随扩张。在JLG接近半个世纪的发展中，研发投入不断增加，陆续产生了高度不断提高的电曲臂式高空作业平台、燃料电池动力臂式高空作业平台、混合动力悬臂式升降机等。同时通过收并购，JLG公司在伸缩臂叉车、剪叉式升降机等处于领先地位，业务拓展至军用领域、农用领域，且收入规模不断扩大，市场遍布全球。

　　浙江鼎力：扬帆出海，外延起航。通过总结JLG为代表的行业巨头发展规律，可以发现对于高空作业平台行业，技术研发与产品创新是企业内生性生长的原始动力，而兼并收购技术型和市场型企业是公司外延式成长的主要途径。浙江鼎力本次与Magni及其技术研发团队在技术、产品等方面的合作，不仅有利于公司向研发全球化方向发展，提升公司技术研发水平、缩短公司新产品研发周期，提高公司产品核心竞争力，同时也利于提高公司市场影响力，促进公司进一步拓展海外市场。

　　投资建议：我们预测公司2015-2017年营业收入为492、660和867百万元，EPS分别为0.83、1.08和1.31元。结合业绩和估值情况，给予公司“买入”的投资评级。(广发证券)



　　宝硕股份(600155)：华创证券曲线上市券商新贵踏浪而来
　　立足贵州、踏浪前行的新锐券商。宝硕股份通过发行股份换股收购华创证券，将实现从传统的塑料管材业务向证券业务的全面转型。华创证券重组前公司已经形成贵州国资、民营企业、员工持股的典型混合所有制股权结构，制衡之下机制灵活。2014年公司获得首批试点互联网证券资格，在交易账户的基础上发掘理财和消费账户功能，战略重心全面转向基于互联网的金融生态链。

　　研究实力崛起，经纪业务寻求特色。公司目前拥有47家营业部及4家分公司，股票交易市占率0.25%左右，与上市的太平洋证券相当，佣金费率在1.2‰左右。公司09年成立研究所，依托快速崛起的研究力量，在基金分仓业务上实现跨越发展，2015年中期公募分仓收入行业排名18位，远超公司净资产75位的排名，未来公司也将在面向个人和私募客户的经纪业务领域发力。

　　金汇资本承载公司创新业务，控股地方股交所，深入资产获取端。公司的全资直投子公司金汇资本，控股贵州酒交所和贵州股权金融资产交易中心等非标资产平台，在运营平台的基础上，公司通过投行和资管业务深入挂牌业务的资产端，在掌握优质资产来源的同时也介入资产创设、交易、发行的全生命周期，拓展服务链条。未来这一模式有望在多地复制。

　　资本瓶颈制约公司发展，注资后有望打开发展空间。公司2015年8月末净资产35亿元，较小的资本规模限制了公司在两融、自营等资本消耗型的业务发展，重组后宝硕股份将注资77亿元，公司净资产规模有望跻身25位，全面解除各项业务的资本掣肘，并为未来的战略升级和资本运作创造条件。

　　独特的华创模式，券商与非标金融资产的有效结合。与国金、中山等券商的互联网金融战略相比，华创证券的战略重心在资产交易平台上，公司目前已经间接控股了贵州股权金融资产交易所。华创的独特模式在于券商利用投行、资管、机构销售、经纪等多项业务牌照对平台非标资产的深度介入，这使得公司在资产获取、风险控制上有更强的议价能力，也打通了其证券业务客户从股票资产到各类金融资产的多层次配置需求。

　　我们给予宝硕股份的传统管材业务给予20亿的估值，华创的证券业务对标太平洋和山西证券给予290亿估值，互联网金融给予10亿的弹性估值，综合考虑，公司总市值约为320亿，总股本18.06亿股，合理股价为17.71元/股，对应增发后的PB为3倍，2016年PE约35倍，首次覆盖给予强烈推荐评级。(招商证券)



　　易事特(300376)：技术优势盈利能力突出稳主业扩外延
　　业绩超预期，补贴和投资收益强化盈利：公司2015年预计实现净利润大概率超过我们的预期，预计中值为2.95亿元。主要原因是公司主营业务今年获得增长迅猛，光伏电站集成业务保持快速发展，高端电源装备、数据中心业务稳定增长。同时公司持续加强新能源汽车和充电桩业务的推广，较同期有较大增幅。此外，公司预计2015年度非经常性损益金额约为3835万元，主要为收到相关政府补贴及投资收益。除去非经常性损益后公司净利润水平符合我们之前的预期2.58亿元。

　　稳主业，扩外延：公司子公司中能易电新能源以自有资金3000万元资金在陕西榆林设立定边县易特能新能源有限公司，本次对外投资设立全资孙公司有助于公司在陕西省的太阳能光伏发电项目及相关投资业务，更加强化了公司稳主业，扩外延的逻辑。总体来说，公司主营业务盈利能力强，后续以新能源汽车充电设备为切入点发展转型空间大。借助“东莞新能源车产业技术联盟”和公司全国206个销售网点的优势，公司在充电站建设和运营上今年有望放量。

　　业绩预测与估值：我们上调公司2015年-2017年EPS分别为1.17元(1.03元)、1.35元(1.34元)和1.7元(1.7元)。维持“增持”评级。(西南证券)



　　平高电气(600312)：业绩增长确定性强低估值凸显价值
　　特高压空间广阔，十三五期间或年均核准6-7条：国网2016年度工作会议提出力争2016年核准“五交七直”。截至2015年底，国家电网在运在建和获得核准的特高压线路变电(换流)容量达2.94亿千伏安(千瓦)，且提出到2020年特高压变电(换流)容量达8.9亿千伏安(千瓦)。按照单条特高压线路变电(换流)容量2000万千伏安(千瓦)计算，十三五期间国网将再建约30条特高压线路，年均6条。若考虑南网，全国范围内十三五期间每年有望核准6-7条特高压，我国特高压还有广阔的发展空间。

　　特高压GIS市占率领先，售价维持稳定：公司在特高压交流GIS方面的市占率超过40%，在特高压直流中GIS市占率更高。随着国网推行特高压直流分层接入特高压交流，公司显著受益，单条特高压直流的订单比肩传统的直流受益者许继电气。难能可贵的是，在特高压主设备普遍竞争激烈的情况下，GIS竞争格局基本稳定，售价维持在0.9-1亿元/间隔的水平。

　　在手特高压订单充足，天津中压基地即将放量。公司2015年特高压订单达46.9亿元，与去年相比增长40%，预计全都将在2016-2017年确认收入。我们估计2015年公司确认20个特高压GIS间隔收入，2016年将确认在手38个特高压GIS间隔中的29个，9个间隔将带来净利润增量约1.8亿元。经历长时间的建设和大规模的投入，天津基地于2015年下半年逐步投产，基于核心器件真空灭弧室自主化且定位高端路线，保守估计2016、2017年形成3-5亿、8-12亿的营收规模，贡献业绩增量。

　　筹划非公开发行，打造新的业绩增长点。公司2015年10月发布公告，拟非公开发行股票收购控股股东优质资产，完善中压和国际业务布局。适逢国家推行“一带一路”战略以及能源局推出2万亿配网投资计划，非公开发行完成后公司将摆脱对于特高压的过度依赖，发展后劲得到显著增强。根据平高集团业绩承诺，标的资产2016-2018年业绩复合增速达27.7%。

　　投资建议。不考虑非公开发行，预计公司2015-2017年营业收入分别为56.1、68.1、81.3亿元，归母净利润分别为8.8、10.8、13.1亿元，EPS0.77、0.95、1.15元，对应PE为16.9、13.7、11.3倍。考虑公司低估值、高成长，非公开发行打开远期成长空间，维持公司“强烈推荐”评级。(平安证券)



　　沧州明珠(002108)：定增加码湿法隔膜隔膜明珠再起航
　　1月25日晚，沧州明珠发布公告，拟以募集资金不超过7.04亿元，投资年产1.05亿平湿法隔膜项目。其中，募投项目总投资5.92亿元，建设期两年，达产后将新增1.05亿平湿法锂电隔膜的生产能力，有效完善公司锂电池隔膜产品结构，满足客户的市场需求。

　　简评
　　锂电隔膜进口替代空间巨大
　　隔膜是锂电材料中技术壁垒最高，国产化最晚的高附加值材料，据统计估算，2015年国内隔膜市场容量11.05亿平，同比增长44.60%，国产隔膜产量7.05亿平，同比增长56.65%，国产化率约为64%，而在技术难度较为复杂的湿法隔膜领域，国产化率更低，因此当前我国湿法隔膜进口替代空间巨大。

　　锂电隔膜需求高增长
　　受益于新能源汽车放量，我国锂电隔膜市场呈高速发展态势，预计2017年我国市场规模将达22.5亿平方米，复合增长率达44%，锂电隔膜市场前景广阔。

　　锂电隔膜供不应求，新增产能缓解产能瓶颈
　　随着新能源汽车销售火爆，带动锂电池投资扩产提速，锂电隔膜供不应求，公司目前隔膜产品满产满销，最大的问题仍然是产能瓶颈，公司2015年隔膜产品销量预计能超年初目标3800万平。此前公司2500万平湿法隔膜投产，大大缓解了产能瓶颈。

　　由于隔膜产品具有一定的技术壁垒，且仍然处于进口替代阶段，相比于其他锂电材料，隔膜毛利率最高。其实从长远来看，随着隔膜国产化率的提升以及动力电池厂商自身降成本的需求，隔膜产品的毛利率是一个下行的走势，但是由于新能源汽车的火爆，带来锂电材料供需格局紧张，2015年上半年公司隔膜产品毛利率达68.16%，不降反升。短期来看，这种供需紧张格局仍将持续，但基于隔膜产品本身高毛利率的特征，我们认为未来锂电隔膜的价格将仍然保持稳定，毛利率仍然能维持在60%以上水平。目前干法隔膜价格在5元/平米，湿法隔膜在5.5元/平米左右。

　　15年EPS0.37元，维持买入评级
　　公司是进入主流供应商的锂电隔膜生产企业，包括比亚迪、力神、万向、ATL等，且公司是国内为数不多的同时掌握干法和湿法两大生产工艺并实现量产的锂电隔膜供应商。募集资金投资1.05亿平的湿法隔膜项目有利于公司抢占市场空间，算上在建项目，公司未来隔膜产能将达到2.4亿平(干法5000平，湿法1.9亿平)，总产值12.95亿元。

　　我们看好公司隔膜产品的持续放量，不考虑此次增发摊薄，预计15~17年EPS0.37、0.50、0.64元，维持买入评级。(中信建投)