达实智能（002421）:聚焦智慧医疗 布局医疗产业链闭环
　　事件:日前,我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　定位智慧城市运营商,聚焦智慧医疗。公司基于智慧城市建设及运营服务商定位,力求从传统投资驱动型的周期性业务向弱周期行业及领域布局,重点聚焦在智慧医疗等三大细分领域,其中智慧医疗成为公司未来战略发展重中之重,并先后通过收购久信医疗及小鹿暖暖将这一战略深入推进。

　　久信医疗为洁净手术室及数字化手术室建设龙头。1)公司2015年完成收购久信医疗;2)久信医疗收入构成中手术室等洁净用房占比83%,数字化手术室占比11%,物流解决方案占3%;3)久信医疗2015-2017年业绩承诺分别不低于6000万元、7200万元、8640万元,达实智能传统业务2014年利润1.12亿元;4)目前为全国350多家医院建设了5000多间洁净手术室和重症监护室,其中70%以上为三甲医院,客户资源质量高,品牌效应明显;6)达实智能和久信医疗同处智慧城市不同细分领域,分别拥有医院客户资源,各自在区域市场、业务模式、客户构成等方面具有优势,双方整合后具有较好协同效应,有利于提升公司利润水平。

　　智慧医疗产业链闭环布局初具雏形。1)1600万获得小鹿暖暖40%股权,核心业务是打造区域性云医院,基于云医院构建分级诊疗、健康管理、医药联动、体检合作、诊后随访、家庭医生等整个医疗生态体系;2)互联网云医院丰富了智慧医疗的内涵,未来将成为公司既有业务延伸的有力抓手;3)子公司达实信息与支付宝就校园一卡通领域达成深度合作,为后期支付宝与公司其他业务领域的战略合作做了良好示范,是公司产业链闭环不可或缺部分。

　　第一期员工持股计划完成,激发员工积极性。公司12月22日公告完成第一期485万股员工持股计划,占总股本0.76%,成本价为18.82元,当前价格具有较高安全边际。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.29元、0.47元、0.61元,对应市盈率为58倍、35倍、27倍。维持“增持”评级。西南证券


　　迪安诊断（300244）:收购新疆元鼎 销售网络向西北进军
　　销售网络向西北部进军,看好公司“产品+服务”一体化战略。作为新疆地区销售进口医疗检验设备最专业、规模最大的公司之一,新疆元鼎在新疆地区拥有丰富的三级、二级医院客户资源,公司承诺15-17年净利润不低于5600万元、8000万元、10000万元。我们认为此次收购将在以下两方面改善公司情况:
　　销售网络首次进入新疆,后续有望依托元鼎渠道率先打开新疆第三方临检市场大门。在独立第三方临检市场中,前几大公司分别为广州金域、迪安诊断、艾迪康、高新达安、康圣环球。目前,这些公司的实验室网点全部布局在东部与中部,新疆地区尚无医学检验所布局。收购新疆元鼎将有助于迪安诊断拓展新疆地区的临检业务,实现业务网络的扩张。

　　收购价格合理,有助于提升每股收益。此次收购新疆元鼎51%股权价格为3.315亿元,对应15-17年PE 仅为11、8、7倍(按承诺业绩计算)。假设新疆元鼎16年4月份并表,根据测算,公司15-17年归母净利润有望达到1.8、3.3、4.4亿元,当前价格56.73元/股,对应15-17年PE 约为95、52、39倍。

　　迪安诊断作为第三方临检的龙头公司,在体外诊断行业拥有较强的先发优势。未来几年,随着第三方临检渗透率的不断提升,行业整体增速有望维持20%-30% 的高增长。我们持续看好公司在体外诊断领域的发展前景,维持“买入”评级。

　　盈利预测与投资建议:按增发后股本3.04亿股计算,我们预计15-17年EPS 分别为0.60、1.09、1.46元,对应增速45%、83%、34%。考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位,给予公司目标价66元,对应15-17年PE 分别为110、61、45倍,买入评级。海通证券


　　迪马股份(600565):地产+军工+金融 东银帝国呼之欲出
　　迪马股份是东银集团旗下从事房地产开发和专用汽车的制造业务的公司。公司是国内专用车市场龙头企业,旗下与兵器集团合资的南方迪马具有军品研制资格和经验,近期定增20亿募投军用特种车和外骨骼机器人项目,前者2017年有望实现军品订单放量,后者牵手电科大产业化空间可观;同时,公司计划打造综合性金融服务商,已参与设立三峡人寿保险,收购东海证券股权,后续外延扩张步伐值得期待;公司地产业务立足重庆,挺进上海、南京等华东重点城市,并牵手绿叶医疗布局社区高端医疗服务,NAV提供安全边际。我们认为公司正着力打造“地产+军工+金融”的多元化帝国,各项业务板块皆具看点,预测2015-17年每股收益分别为0.39元、0.45元和0.67元,采用分部估值法给予每股10.57元的目标价,首次覆盖给予买入评级。中银国际


　　棒杰股份（002634）:笃志转型大健康医疗 具持续外延并购预期
　　主营业绩稳健,但成长空间有限。公司主营业务为国际品牌商和终端零售商提供ODM和OEM无缝服装制造。目前公司拥有全球第四大、国内第二大规模的无缝服装生产能力,80%以上的产品销往国外。无缝服装为服装细分行业,受国内外经济持续低迷影响和服装纺织行业整体环境影响,公司主业收入增速有所下滑,2015年前三季度营业收入分别为2.33亿元、0.29亿元,同比下降19.41%、3.3%。公司产业链向上游延伸,募投锦纶和包裹纱项目,16年能投产,将降低公司生产成本和提升规模优势,同时公司加强研发新产品满足升级消费需求,提高利润率,未来几年有望达到4000-5000万。无缝服装行业市场处于平稳增长期,业绩增长空间有限,公司亟待转型。

　　笃志转型医疗大健康,具持续外延并购预期。公司与尚信资本合作并购基金切入医疗大健康领域,总规模10亿元(公司出资2.5亿),第一期资金2亿元已募集成功,其中公司出资5000万。公司采用并购基金持有股权和直接并购控股医疗大健康标的两种方案并举,投资方向涵盖医疗服务行业、养老服务行业、健康产品(包含医药、诊疗设备、试剂等)、互联网医疗等多重细分行业。公司以医疗大健康作为未来发展方向,已设立全资子公司棒杰医疗投资管理公司医疗大健康板块业务,将通过持续的外延并购将盈利性更强、前景更为广阔的医疗大健康板块发展成为公司主营业务。国海证券


　　益佰制药（600594）:控股淮南朝阳医院 加速医疗服务布局
　　事件:公司公告以人民币2.6亿元的对价取得医院管理公司32.5%的股权,同时拟用人民币3.5亿元对医院管理公司增资,增资完成后公司将持有医院管理公司53%的股权。增资资金主要用于依靠淮南朝阳医院为平台对周边营利性医院并购及建立现代精准肿瘤治疗中心。公司近期发布业绩预告,预计2015年年度实现归属于上市公司股东净利润同比减少55%到65%。

　　控股淮南朝阳医院,加速医疗服务领域布局。1)公司通过合计2.6亿元取得淮南医院管理公司32.5%股权,其实际控制人为宋士和先生,在肿瘤放疗领域的资源丰富,将极大地助力益佰制药在肿瘤放疗领域的拓展,并完善公司“聚焦大肿瘤”战略的版图;2)淮南朝阳医院管理公司100%控股淮南朝阳医院,该医院床位数为780张,医护人员900余人,为百强民营医院。其肿瘤放射、心内、呼吸等科室优势明显,医保已充分覆盖。根据对方承诺:a、该医院将变更为营利性医院;b、确保按5-25%的比例收取管理费用。我们认为:若按照2014年医院收入数据,预计淮南朝阳医院管理公司收取约1600-8000万管理费,并表后将对上市公司业绩产生积极影响;3)公司同时拟对医院管理公司增资3.5亿元,完成后股权比例将达到53%,实现控股医院管理公司和间接控股淮南朝阳医院。同时计划该部分增资资金用于依靠朝阳医院为平台对周边营利性医院并购及建立现代精准肿瘤治疗中心,符合公司“聚焦大肿瘤”战略,有望加速医疗服务布局。

　　巩固核心产品市场份额,“大肿瘤”项目陆续落地。1)公司核心产品覆盖全国1100余家主要三级医院,2000多家二级医院,600多家一级医院和5000多家其他医院。经过费用投入,核心产品如艾迪、理气活血滴丸等市场份额逐渐稳定,达到前期管理层“市场份额为王”的战略要求。处方药业务收入增速虽有下滑,但仍高于行业平均水平;2)公司参与并购基金投资规模30亿,其投资方向限于与公司战略发展规划相关的肿瘤医疗服务机构(肿瘤医院)。由于公司坚持学术推广,目前已经得到肿瘤和心血管领域的专家、医生和专业团体高度认同,积累的医疗资源较为丰富。目前已经落地金沙洲医院项目、淮南朝阳医院等项目,持续外延预期强烈。若后期能参与肿瘤疾病管理,将打开公司在肿瘤疾病领域新的增长点;3)与广州金沙洲医院投资管理有限公司以及其全资公司广州中医药大学金沙洲医院签订了关于在广州中医药大学金沙洲医院设立肿瘤中心的《合作框架协议》,将新建设肿瘤普通放疗中心、肿瘤质子治疗中心、细胞免疫治疗中心及500余张床位肿瘤病房。在此基础上打造华南地区肿瘤治疗连锁平台建设,同时将肿瘤治疗中心打造成公司未来肿瘤连锁医院人才和技术培训基地;4)控股淮南朝阳医院,拟用3.5亿增资资金对周边营利性医院并购及建立现代精准肿瘤治疗中心,将进一步完善公司“聚焦大肿瘤”战略版图。

　　盈利预测及评级:我们预测2015-2017年每股收益分别为0.27元、0.61元和0.72元(原预测为0.45元、0.62元和0.81元,下调的主要原因为艾迪注射液等销售增速放缓、以及费用投入增加),对应PE分别为58倍、26倍、22倍。

　　我们认为公司战略清晰,将充分利用肿瘤领域的积累资源,实现公司的战略转型。后期或围绕肿瘤治疗拓展上下游,探索肿瘤诊断、治疗、康复协同的新模式。全年业绩增速下滑市场预期已较充分,公司“大肿瘤战略”加速明显,前景值得期待,维持“增持”评级。西南证券


　　艾比森（300389）:“两翼一支撑”打造LED显示应用场景大平台
　　全球LED显示屏市场空间广阔,2015年市场规模预计达到176亿美元,中国市场占比超过1/3。在娱乐文化以及户外体育等新需求以及小间距显示屏等新产品的带动下,我们预计LED显示屏的市场规模仍将保持15%~20%的增速。从行业层面来看,受益于上游LED芯片以及封装等原材料价格的下滑,占LED显示屏成本比例最高的灯珠的成本快速下降,带来显示屏企业盈利能力的提升。从企业层面来看,LED显示屏企业中有相当一部分都通过积极的外延战略向广告传媒行业转型,我们认为未来业务延伸与转型将是LED显示屏行业的趋势,行业有望步入盈利提升与转型提速“双轮驱动”的黄金时期