大洋电机公司跟踪报告:增资产业基金,电动车产业深度布局
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：房青,牛品 日期：2016-01-12
　　公告增资产业基金。公司公告向深圳春阳资本与武姿共同投资设立的深圳前海神彩股权投资增资1亿元,增资后产业基金总规模为1.1亿元。该产业基金主要聚焦成长期和成熟期的新能源汽车产业链,尤其是新能源汽车运营领域的股权投资。

　　投资小猪巴适,打响首期投资。产业基金首期投资拟向深圳小猪巴适科技有限公司投资6000万元,取得35%股权。剩余5000万元视情况继续投资小猪巴适或新能源汽车产业链其他公司。

　　小猪巴适:践行互联网+客运。深圳小猪巴适成立于2014年3月,专注服务租车客户、汽车租赁公司和旅游大巴公司。以互联网模式整合传统客运行业,为汽车租赁企业、旅游大巴公司提供软硬件技术支持,为租车客户提供互联网租车服务,目前聚焦通勤班车和商务包车。

　　小猪巴适:推出拳头产品-小猪巴士。小猪巴士是小猪巴适推出的一款拳头产品,提供定制化出行解决方案,通过小猪巴士APP、微信端等在线方式,推出上下班班车服务,自由行乘车服务和车辆定制专线服务。目前已在深圳、上海、南京、广州、杭州、成都、珠海、福州、西安等地开展业务,与深圳侨城旅游等骨干客运企业达成合作协议。目前已有约2000条线路,用户数已破10万。

　　大洋+小猪:协同可期。未来大洋电机与小猪巴适进行战略合作,小猪巴适使用大洋制定的电动巴士,降低租车成本,促进电动车运营推广。而小猪巴适互联网+客运的模式与业务经验,将有助于为大洋电机电动车运营平台引入互联网技术,进一步提升运营效率。

　　产业基金:电动车产业深度布局。本次增资的产业基金主要聚焦新能源汽车产业链,尤其是电动车运营领域股权投资。大洋电机在电动车运营领域布局已陆续落地,入股泰坦能源,现于中山开展电动车运营,未来在珠三角,甚至全国其他地域扩张可期。同时,公司增资中新汽,逐步涉足电动物流车运营。增资产业基金,有助于公司在电动车运营等环节进一步布局,同时亦带动动力总成业务发展。

　　电动车核心标的,基本面持续向好。(1)家用电机业务走出2015年低点,拐点可期。(2)收购完成后,上海电驱动产业化能力极大程度缓解,2016年实际业绩超承诺1.38亿元为大概率事件。(3)电动车运营业务持续推进,增资产业基金,为电动车产业链深度布局再添一把火。

　　投资建议与盈利预测。预计公司2015-2016年净利润分别同比增长14.57%、83.94%,每股收益分别达到0.14元、0.27元。我们认为作为动力总成龙头,估值应给予一定溢价,给予2016年55-60X,合理价格区间14.85-16.20元。维持“买入”投资评级。

　　主要不确定因素。收购整合不达预期,市场竞争风险。




　　华夏幸福公司公告点评:京东方30亿合作加码,长三角区域布局落子
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,谢盐 日期：2016-01-12
　　事件:公司与京东方签订投资框架协议,与安徽省六安市舒城县约定区域合作备忘录。

　　园区与企业良性互动。京东方在2006年合作基础上,拟继续推荐M2项目。该项目总投资约30亿元人民币,其中落地投资额约20.6亿元人民币(最终以项目可行性研究报告为准)。在M2项目取得主管部门批准且资金按项目建设进度及时到位的前提下,京东方力争M2项目于2017年1月量产。本次投资框架协议签署后,三浦威特预期可分2年实现园区产业发展服务费收入约9亿元人民币左右,最终金额以审计结果为准。

　　固安制造再上台阶。自2006年入园以来,京东方固安公司已经在华夏幸福固安园区经历10年发展。其M1项目顺利投产、运营良好,取得了良好的企业效益和社会效益。本次新项目投资不仅意味着固安显示产业规模将迅速扩大,更标志着固安移动显示产业将加速升级步伐,达到全球先进水平。

　　秉承创新驱动,业务收入多元发展。华夏幸福的收入利润增长不仅来自源源不断地吸引新企业落户公司园区,同时来自现有入园企业稳定、健康、可持续的扩大投资和再生产。本次京东方固安区域再投资,充分体现华夏幸福所运营园区与园区内企业共同发展,共享新经济发展的不竭动力,切实以实践推动中国产业转型升级。

　　再次扩张安徽省六安市舒城县园区。华夏幸福将以安徽省六安市舒城县行政区划内约定区域的整体开发各事项与乙方进行合作,合作区域占地面积约为46平方公里。本次合作是公司在长三角区域再次扩张,有利企业在皖江城市带再布局。

　　投资建议:看好公司未来销售、市值超越千亿,维持“买入”评级。公司业务发展已明确处于海通产业地产估值体系第二阶段,理应享受20X以上PE估值。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.52元。公司1月8日股价27.45元对应2015和2016年PE在14.22和10.89倍。给予公司2016年20倍市盈率,对应股价50.4元,维持“买入”评级。

　　风险提示:行业涨价风险。




　　新界泵业:水泵环保双驱动,中小市值大弹性
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-01-12
　　环保业务增长迅速,水泵+环保双引擎驱动业绩成长。公司原主营水泵等业务,在2012年收购了浙江博华环境工程技术有限公司,进入水处理环保领域。博华2014年以来订单额迅速增长,增速超过20%。公司15年上半年环保业务收入1588.29万元,同比增长119%。公司战略定位为水泵+环保双核驱动。在环保方面的愿景是:成为最好的水处理工程一站式服务平台,远期向大气治理等领域拓展。

　　设立产业投资基金,外延并购进入快车道。2015年4月,公司联合广发信德设立2亿元产业投资基金,投资先进技术设备、基于现有资源的信息化、节能环保等行业,并先后投资北京新源国能和黄山睿基。预期十三五期间在资本市场将有更多动作,外延并购进入快车道。

　　16年1月蝉联高新技术企业,技术创新巩固农业泵龙头地位。农田排灌用泵、家庭生活用泵、环保用泵是水泵业务三类主要产品。公司连续9年农用泵全国产销量排名第1,近4年主营业务平稳增长,毛利率逐年提升。公司通过“机器换人”等生产技术革新提高产品的加工精密度,将产品向智能化及精确方向推进,巩固了农用泵龙头地位。

　　高管增持+股权激励,彰显业绩信心。15年高管斥资1亿元增持公司股票,约占股本2.8%。同时推出股权激励计划,行权条件为未来三年净利润增长率分别为18%,14.4%,18.5%,彰显公司对业绩的信心。

　　估值与财务预测:预期公司2015-2017年的收入分别为12.51、13.95、15.55亿元,净利润分别为1.26、1.47、1.61亿元,EPS分别为0.39、0.46、0.50元。目前市值41亿左右,成长空间大。给予2016年45倍P/E估值,对应目标价20.70元。

　　风险提示:转型环保速度;行业竞争加剧等。





　　好当家:完善大健康产业布局,拓展医美产业
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-01-11
　　完善大健康产业布局,拓展医美产业。公司拟成立全资子公司威海好当家美容投资有限公司,在公司既有的大健康产业的基础上再布局医美产业,将能与公司已有的海洋生物保健产品、海洋日化洗护用品发挥协同优势,形成贯穿以化妆品、保健品以及美容服务为产业核心的美容产业链。公司目前已经拥有颗粒、片剂、胶囊、口服液四大系列共16款海洋生物保健品,海参西洋参口服液及海参软胶囊已经获批健字号,海参硬胶囊、海参多糖、降血压产品将压泰正在申报健字号,以海洋大健康理念开发了海藻面膜、牙膏等一系列生活用品。同时,公司2015年8月份好当家与山东省科学院生物研究所的合作,联合进行海洋生物医药、海洋生物功能保健食品、海洋日化洗护用品的研究和产业化。公司围绕海洋生物产业完善布局大健康产业,商业模式日渐清晰。

　　不断完善“育苗-养成-加工-销售”生产体系。公司在海参种苗培育、养殖、养殖产品多元化和销售渠道扩展方面不断完善加强。公司通过加强对网箱海参苗的管理,提高成活率,降低海参苗成本,海参苗已达到100%自给。加大海参人工礁的投放,提高海参成活率和海参亩产量。公司与中科院黄海所签订战略合作协议,加大对海参养殖的智能化管理、养殖水域的环境监控,以及联合开展海参秒钟的选育和扩繁殖等;与多家科研机构合作加大海参产品开发,实现产品多元化。在营销渠道拓展,与山东海莱电子商务有限公司进行战略合作,签订海参电视购物商品销售代理服务合同,以及委托其全权托管公司的电商渠道;向国家商务部申请保健品直销牌照(目前已受理),牌照的审批将能提高公司保健品的市场营销力度。公司在海参苗价格高位进行投放,刚好遭遇前两年成熟海参价格大幅下降,导致公司业绩下滑。公司海参苗已实现100%自给,大大降低参苗成本,以及投放量的增加,根据海参养殖周期(2-3年),公司2016-2017年业绩有望实现大幅扭转。

　　盈利预测和评级。公司大健康产业拓展至医美产业,公司围绕海洋生物产业不断完善大健康产业布局,商业模式日渐清晰;主营海参产业方面,不断完善“育苗-养成-加工-销售”生产体系,海参苗实现100%自给,大大降低参苗成本,以及投放量的增加,公司2016-2017年业绩有望实现大幅扭转。预计公司2015-2017年EPS分别为0.09、0.20和0.34元,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示。业务拓展不及预期,大健康产业拓展不及预期。




　　*ST酒鬼公司公告点评:预告业绩大幅增长,经营持续改善可期
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟 日期：2016-01-11
　　事件:公司今日发布2015年业绩预告,2015年归属于上市公司股东的净利润8000万元-9600万元,较上年增长182.17%-198.48%,基本每股收益0.25元0.30元。

　　公司业绩扭亏为盈成功摘帽。公司预告2015年归属于上市公司股东的净利润8000万元-9600万元,去年同期为-9748万元,基本每股收益0.25元-0.30元,去年同期为-0.30元,较上年增长182.17%-198.48%,增速略高于前三季度的180.25%。公司业绩超过我们之前的预期主要得益于公司四季度表现良好。公司四季度归属于上市公司股东的净利润1899万元-3499万元,较上年增长188.57%-263.19%。公司在2015年率先恢复增长,但较其历史高点2012年4.95亿元的净利润仍有很大差距,我们预计公司未来增长潜力仍然巨大。

　　收复核心市场和重整产品结构推动经营持续好转。白酒行业经过2013-2014年连续调整,我们发现多数全国化、高端化的品牌出现了大幅下滑,而根据地市场扎实的品牌恢复明显。酒鬼酒除了在湖南市场有着良好的品牌认知和消费氛围外,近年来更是通过补充新品和下沉渠道抢占份额。2015年上半年,公司在华中地区(主要是湖南)的收入为1.81亿元,同比增长114%,历史上年收入曾高达7.86亿元,考虑到供给端收缩带来的机遇,我们认为公司在华中地区收入至少有翻倍空间。

　　公司有望跟随中粮改革实现跨越式发展。公司第一大股东为中皇有限公司,持股31%,实际控制人为中粮集团。公司是中粮集团旗下第一个也是唯一一个白酒上市平台。中粮集团近年来频频传出收购其他白酒企业的消息,但是大多偃旗息鼓,此番拥有酒鬼酒这一上市平台,中粮集团在白酒领域的发展有了最好的助推器。另外中粮集团也是首批国企改革试点央企之一,结合战略规划、资产状况、持股比例等多方面因素,我们认为酒鬼酒混改概率较小,资产注入与员工持股可期。近日公司高管出现变动,可能是中粮开始推动整合与改革的第一步,后续进展值得关注。

　　盈利预测与投资建议。我们上调公司2015-2017年EPS0.29/0.40/0.52元,上调目标价至22元,对应2016年55倍PE,给予“买入”评级。

　　风险提示。经济大幅减速,区域竞争加剧,食品安全问题。




　　巨星科技:从手工具龙头走向智能装备龙头
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2016-01-11
　　平安观点:
　　一站式手工具供应龙头:公司是全球第五大手工具公司,主要客户为家得宝、沃尔玛等全球家居建材连锁及超市连锁;公司产品型号上万种,每年开发新产品近千种,强大的研发能力及优秀的供应链管理能力使其能够满足客户的一站式采购需求;通过不断推出新产品及把握渠道优势,公司毛利率维持在27%左右,净利率12%以上,并保持了较好的现金流状况。

　　智能装备多点开花:公司参股/控股企业包括杭叉集团、国自机器人、中易和、华达科捷等,未来协同效应值得期待;杭叉集团为世界物料搬运设备企业十强,并计划登陆A股;中易和在国防科技、太阳能热电、机器人及数据节能等多个领域均处于国内领先地位;国自机器人的服务机器人“海宝”2010年即亮相上海世博会,其智能巡检机器人在历次国家电网的招标中均处于领先地位,预计2015年可实现收入8000万元~1亿元,净利润1500万元~2000万元;华达科捷的激光技术除了应用于测距外,未来还可作为机器视觉的重要方式之一,应用于无人汽车、安防监控、服务机器人等诸多领域。

　　成本端下行及收入端上行增厚利润:公司产品主要在国内生产,出口占比高达97%~98%,主要出口区域为美国等发达地区;2011年以来,国内钢、铝等原材料价格趋势性下跌,利于公司的成本控制,而美国消费者信心指数表现强劲,利于公司的收入增长。

　　“互联网+”助力智能巨星:通过对外投资及自身建设,公司的服务机器人及O2O战略逐渐清晰;智慧云服务平台项目的建设将进一步提升公司安防、清洁服务机器人的服务水平及可靠性;垂直电商平台土猫网及自动仓储物流体系的建设将进一步提升公司的销售及一站式服务能力。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2015~2017年营业收入分别32.1、36.91、42.45亿元,EPS分别为0.56、0.63、0.75元;考虑到公司稳定增长的手工具主营业务及在服务机器人、O2O等智能装备、互联网领域的布局,成长空间巨大,首次给予“强烈推荐”评级,目标价22.5元。

　　风险提示:国际政治经济环境发生较大变化;汇率大幅波动。