鹿港科技(601599)：与IP作者长期合作开拓艺人经纪业务

　　与作者达成长期合作关系。摸金符是天下霸唱正在创作的新系列，由新华先锋授予公司网络剧版权，计划拍摄8季，五年内完成。天下霸唱出任总导演与总编剧，执行编剧由小吉祥天担任，其作品灵魂摆渡是近年来比较出色的网络剧。演员年底前公布，预计明年春节开拍，10月播出。公司通过这次合作，有望与天下霸唱达成长期合作关系，未来共同开发IP。公司认为把握IP的创造者才是发展的根本动力，通过绑定原著作者及其编剧团队、签约知名作家等方式整合作者及IP资源，目前正积极接洽各类作者，包括日本的一些作家。

　　开拓艺人经纪业务。国内艺人经纪业务较为分散，参考好莱坞、日韩等成熟体系，明星资源集中在少数龙头企业，比如好莱坞的CAA、WME和UTA三大巨头掌握了美国80%的明星；韩国的SM娱乐、YG娱乐和JYP娱乐几乎涵盖了所有明星。国内市场集中度提升是必然趋势。公司希望开拓艺人经纪业务，通过鬼吹灯等网络剧培养自己的艺人，寻找新的利润增长点。

　　对比公司如华谊兄弟，拥有全国最大经纪业务，2013年的艺人经纪业务收入1.61亿元，其中艺人代理服务1.57亿元，企业客户艺人服务348.39万元。2013年开始涉足经纪业务的华策影视，在2013与2014年分别实现收入363.53万元和1503.71万元。

　　明年定增完成后，公司将大力发展影视剧。目前天意与世纪长龙两家公司共储备了十来个IP，比较看好的有鬼吹灯之摸金符、路从今夜白和非诚勿扰，还有一个与台湾公司合作的动画IP熊猫家族。公司将通过绑定作者，成立工作室，培育自己的艺人等方式开拓影视剧市场，由吴毅掌舵，召集团队，寻找最适合的编导与演员来完成影视剧的拍摄，并且有公司的资金支持，在后期制作和发行方面没有压力。

　　盈利预测。我们预计公司15-17年纺织业务净利润分别为4209万元、4630万元和5093万元，影视业务净利润分别为0.90亿元、1.33亿元和1.69亿元，共实现净利润1.32亿元、1.80亿元和2.20亿元，EPS分别为0.35、0.48和0.58元，对应PE分别为69.58倍、51.03倍和41.67倍。考虑到今年A股纺织制造行业转型企业较多，62x估值水平偏高，我们使用纺织服装行业42x估值水平，给予公司16年40xPE，对应市值18.52亿，同时基于A股传媒行业75xPE，给予公司16年70xPE，对应市值93.1亿，预计16年总市值111.62亿，维持“增持”评级。东吴证券

　　隆基股份(601012)：单晶市场快速扩容组件战略稳步推进

　　隆基股份发布公告，公司成为中民新能投资有限公司及下属公司2015年第四次光伏组件招标工作第五、六和七标段共300MW 单晶组件中标候选人。

　　事件评论

　　单晶优势逐步显现，替代多晶加速推进。伴随技术进步与成本下降等，近年来单晶相对多晶的优势逐步显现：1)伴随金刚线切割、增加投料量、提高拉速等技术引进，单晶硅片生产成本逐步接近多晶硅片水平，组件端单多晶成本则已基本一致；2)随着多晶硅价格持续下跌，电池在整个电站建设成本中占比逐步下降，而太阳能边框、支架、人工等其他成本已处于较低水平， 未来成本下降将更多以效率提升的方式变相实现，单晶在这方面具备天然优势，且未来将越来越明显。由于弱光效应等，相同W 数单晶相对多晶具有更强的发电能力，在两者成本接近时，单晶替代优势将非常明显，今年以来单晶替代速度明显加快，尤其是国内，不管是产业链生产企业，还是下游终端电站开发商，重点均已向单晶倾斜。以中民投招标为例，单晶在数次招标中均占据较高份额，第四次招标更是全面采用单晶。整体上看，我们判断目前单晶替代多晶趋势已成，未来几年将进入全面爆发期，带动单晶需求增长。

　　单晶龙头地位稳固，积极完善产业链布局，打造全球领先的综合性单晶供应商。隆基股份为全球单晶硅片龙头企业，受益市场增长，持续高增长确定。目前公司具备单晶硅片产能4GW，年底达到4.5GW，未来伴随市场扩容， 公司产能将进一步扩张，2017年底有望达10GW。在稳固单晶硅片龙头地位同时，公司积极推进产品向下游电池、组件领域延伸，打造综合性的高效太阳能设备供应商。今年公司以乐叶光伏为投资主体，与衢州政府签订1GW 高效组件产能投资计划，与泰州海陵区政府签订2GW 高效电池组件产能投资计划，公司同时与通威太阳能签订约400MW 单晶电池产线租赁合同，预计今年底公司单晶组件产能将达到1.5GW，明年达3GW 以上水平，成为全球领先的光伏制造企业。

　　中标中民投300MW 组件招标，贡献明年业绩增长。在单晶替代多晶的大背景下，公司组件战略超预期推进，今年以来已累计获得中民投、特变电工、北控光伏等订单超800MW，预计全年确认收入超600MW。本次公告，公司再次成本中民投招标300MW 组件中标候选人，依据历史经验，后期实际中标基本确定，贡献公司明年组件出货与利润增长。

　　维持买入评级。预计2015、2016年EPS 分别为0.27、0.44元，对应PE 为51、32倍，维持买入评级。长江证券

　　盈利预测和投资评级：15~17年EPS 分别为-0.35元、0.77和2.06元，看好明后年肉鸡养殖行业的行情，拐点已不远，我们继续给予“推荐”评级。国联证券

　　国轩高科(002074)：极具竞争力的锂电池生产商

　　成功转型。国轩高科(002074)于二季度成功借壳原东源电器实现上市，将公司业务重心转型为锂电池产业，包括电池正极材料、电芯和电池组。现阶段，公司布局的生产基地分布在华东地区，并且靠近其主要的客户，如安凯、中通、南京金龙、苏州金龙和北汽新能源等，保证了公司生产能力的稳定释放。

　　梯度扩产。公司现在的生产基地包括合肥老厂、合肥新厂一期和二期，以及苏州工厂和南京工厂，现在合计的生产能力为7亿安时，合肥老厂、合肥新厂一期、合肥新厂二期和苏州工厂已经达产，南京工厂将于今年年底达产。近期，公司公告将以北汽新能源莱西生产基地年产15万辆新能源汽车项目建设为依托，同时辐射整个华北地区，配套建设年产10亿安时动力电池生产基地，其中一期项目产能为3亿安时，预计今年年底前开工建设，2016年三季度末实现正式投产。此外，公司上市时募投的项目2.4亿安时仍在筹划建设中，我们预计这一项目也将在2016年投入生产。这就意味着，公司在2016年底锂电池生产能力有望突破13亿安时，极大地缓解公司目前产能紧张局面，为新能源汽车市场的爆发性增长准备充足的应对能力，这也有利于不断放大公司的业绩。

　　拓展产业链布局。公司不断在电池产业链的进行布局，增强公司的参与度，增强公司的运营绩效。就现在公司运营情况来看，正极材料能够保证大部分公司电池生产的需求，这也是公司能够保持较高毛利率的重要原因。成立的隔膜合资公司生产的隔膜主要向公司供应，保证了公司未来锂电池隔膜的需求，并且有利于进一步降低公司的电池生产成本。 此次拟设立的新能源汽车子基金将优先投资于国家科技成果转化项目库中与新能源汽车上下游产业链相关的优质项目，诸如新能源汽车核心零部件、整车以及相关服务业，有利于公司更加紧密地参与新能源汽车市场。

　　股权激励。公司此次股权激励计划纳入对象达175人。我们预计，股权激励计划涉及面广将对公司的生产经营产生持续的正向影响，由此调动包括管理团队在内的较为广泛的员工的生产积极性，不断提高公司的经营效率。

　　业绩预测与估值：我们调升对公司的盈利预测，预计公司2015-2017年每股收益分别为0.63元、1.13元和1.47元，维持我们对公司的“买入”评级。西南证券

　　光迅科技(002281)：政府补助+关联万物业绩和想象空间不断提升

　　光迅科技1月9日发布公告称，公司的光电子芯片与器件产业化项目获得2015年中央预算内投资计划补劣资金5000万元，并于11月18日拨付到位，该且项资金将计入递延收益。同时，武汉市在十事届“中国光谷”国际博览会上推出“光联万物”计划，以光为纽带，推动光电子技术与物联网应用创新联动，协同发展，最终实现万物互联。我们认为，政府对光通信核心技术重视程度正在加大，公司将集中受益于此。

　　投资建议：政府补助方面，之前做了和14年一致的假设，考虑到此次政府补助实际摊销的结果和后续补劣持续增加的可能性，此次我们相应的做了调整，同时增加了17年公司硅光部分的收入。给予16年60倍PE，目标价73.86。我们看好公司在高速光器件方面的研发前景和硅光方面的长期布局，继续维持“强烈推荐”评级。中投证券

　　福成五丰(600965)：收购澳洲牛肉养殖业务第一单具有全产业链的开创意义

　　事件：公司澳大利亚全资子公司福成澳大利亚控股有限公司拟以2800万澳元收购澳大利亚Woodlands农场，并成立福成木兰有限公司。公司公告该收购事项已经获得澳大利亚有关部门批准，根据合同约定，公司将于近期完成合同金额支付。

　　点评：

　　中国人吃牛肉是趋势，吃牛肉只能靠进口：(1)2007-2014年我国牛肉消费复合增速高达14.64%。我国人均牛肉消费量4.92公斤，与世界平均水平相比还存在1倍的差距。(2)中国肉牛养殖头均成本高，中国农村金融发展落后，政府补贴少，土地少，污染多，导致农户养殖规模低。(3)上游母牛繁育少，导致我国牛肉供给增长缓慢，肉牛存栏量持续下降，未来牛肉供需缺口长期存在，中国人吃牛肉是趋势，吃牛肉只能靠进口。

　　澳大利亚是优质牛肉得天独厚的提供商：澳大利亚是牛肉生产大国，出口量排名世界第3。牛种良种率高达90%以上，生产性能强。同时作为独立岛国天然防疫条件好，追溯体系世界领先，牛肉食品安全有保障。此外，澳大利亚草地资源丰富，以放牧为主，人工、饲料成本优势明显，肉牛综合养殖成本比国内低40%-80%左右。即使考虑关税和运费(中澳自由贸易协定规定9年内实行零关税)，澳大利亚的肉牛仍然比国内便宜30%以上。

　　收购Woodlands 获取优质牛肉资源，牛肉全产业链运营协同效应明显：Woodlands农场占地面积达50.8万亩，自然放牧可存栏12000头肉牛，可贡献牛肉5400吨左右。公司目前已形成品牌化的肉牛养殖，下游渠道资源丰富，包含麦当劳、航空食品、城市快餐业等大型客户。此外，公司积极布局产业链下游，通过收购福成肥牛将产业链延伸至餐饮端。2014年底福成肥牛共有79家分店，预计2016年底99家分店。牛肉价值链中最好的就是养牛，其次是终端，屠宰再次。收购Woodlands农场后，公司将获得低成本优质牛肉资源，借助国内丰富的渠道资源有望迅速打开国内市场。

　　盈利预测：预计整体2015-2017年分别实现营业收入15.51亿元、20.85亿元、25.22亿元；并表后15-17年摊薄EPS分别为0.25、0.52、0.66元。分业务预测，畜牧业16年净利润1.10亿元，给予65xPE ，对应71.5亿市值；预计餐饮业市值54亿，净利润0.9亿元，60xPE；殡葬业2016年净利润规模2亿元，给予16年39xPE，对应78亿市值。参考可比上市公司，预计公司墓地业务仍有外延式收购预期，我们估算不考虑任何外延收购和提价，公司现有墓地业务有160-200亿的利润(分40年释放)。即便是按照净资产估算，墓地业务市值200亿。整体16年预计净利润4.3亿元，6个月内目标市值204亿元，给予“买入”评级。东吴证券

　　南方泵业(300145)：继续收购做大环保

　　1、2015年11月23日，隆化县人民政府与南方泵业及中咨华宇签订了《河北省承德市隆化县自来水及污水厂PPP项目合作框架协议》及《河北省承德市隆化京津水源涵养地七家茅荆坝区域环境综合治理PPP项目合作框架协议》，项目投资总额约为5亿元。

　　2、2015年11月10南方泵业拟通过支付现金方式分步购买北京中咨华宇环保技术有限公司股东郭少山、朱安敏所持有的标的公司100%股权，其中第一期拟购买30%股权，第二期拟购买剩余70%股权。标的公司2015年度经审计的税后经营性净利润不低于6,000万元，2016年不低于8,500万元，2017年度不低于11,050万元。

　　评论：

　　1、收购金山环保、中咨华宇形成优势互补

　　公司已完成收购金山环保，正在办理变更，11月继续收购中咨华宇环保，主要是为了获得新的资质入口，并且华宇环保是轻资产公司，收购有利于优于资产结构，同时中咨华宇环保手上有很多PPP项目。这次河北承德5亿的污水厂项目，也是并购战略下优势互补的结果，南泵拥有资本运作平台、华宇有资质和项目、金山有工程技术实力，预计明年该项目可以盈利。

　　2、通过收购兼并发展大环保平

　　台南方泵业已确定了资本运作战略，通过不断的收购兼并，从一个不锈钢泵生产企业发展为“环保工程+水处理设备”集团公司。未来如果有好的项目，公司仍有可能再融资，为环保业务的发展提供资金支持。

　　我们假设今年金山合并一个月，明年9月如期收购中咨华宇环保70%的股权，今年完成增发7000万股，总股本达到3.32亿，预测2015-2017年EPS0.69、1.45、2.02元，业绩增长确定，2017年动态PE23倍，维持强烈推荐评级。招商证券

　　江特电机(002176)：收购新能源汽车领军者“九龙” 助力公司业绩腾飞

　　九龙为新能源客车的领军车企，联手江特，增长潜力巨大。公司新能源汽车车型有E6/E7/E8/E66，截至10月，公司新能源汽车产销量已达4,465辆(主要车型补贴为30万/辆).1。明年将推出C6/F6/E4.4，形成覆盖商务用车、政府公车、与用车、物流车的产品体系。2。在成本控制方面，公司将自制集成核心零部件(包括BMS、申池PACK、主/辅申机控制器、高压配申盒)，明年投产，可降低成本1万/辆；公司明年将不LG合作，进一步降低申池成本。3。市场拓展方面，公司通过不地方企业合作(如北汽新能源、云南航天、山东中通、广东宏远)以及主动放弃地方补贴而打入地方市场；依靠江特，打入江西市场，如旅游景区。4。市场竞争方面，公司累计5万辆传统车投放市场，品牌口碑效应显著；不竞争对手相比，公司在新能源汽车布局早，推广力度大。5。公司目前订单饱满，今年将实现新能源汽车产销5,000辆，明年完成1万辆，公司保守估计(不考虑地补)完成2015-2017业绩承诺2亿/2.5亿/3亿无压力。

　　江特本部新能源汽车电机和碳酸锂支撑业绩增长，整车制造看点足。1。公司拥有宜春市2/3的锂矿资源开采权，明年产能可达100万吨，可提炼5万吨锂云母，满足5,000吨的碳酸锂生产。目前碳酸锂产能2,000吨，明年下半年8,000吨产能释放，按照6万/吨，明年可贡献2亿收入。2。公司新能源汽车申机增长迅速，70%产品销售至上海大郡，今年营收可达1亿。3。公司整车制造基地江特申动车以代步车为主，正在甲请申动乘用车生产牌照；宜春客车以生产公交大巴为主，产能3,000-5,000辆，预计明年建成投产，抢占江西市场。

　　给予强烈推荐评级。假设明年增发完成(增发2.33亿股)，且米格和九龙并表，预测公司15-17的EPS分别为0.05/0.35/0.48元，对应的PE为371/49/35倍。我们给予明年57倍的PE，对应目标价为20元，强烈推荐。中投证券

　　苏试试验(300416)：设备+服务模式驱动公司业绩高速增长

　　震动力学试验设备与服务提供商，主要业务分为设备销售和试验服务两大类，公司的主要产品包括各类振动试验设备及其他力学环境试验设备，产品广泛应用于航空航天、电子电器、汽车、轨道交通等领域。公司下属的实验室子公司苏州广博、北京创博、广州众博，重庆广博、南京广博等为试验服务业务的实施主体，分别负责各地试验服务业务的开展。

　　振动力学试验设备领军企业，公司试验设备主要以提供电动振动试验系统为主，在国内电动振动试验设备领域占有率近50%，公司的客户主要是大型央企和国企，以及高校科研院所，随着国内科研经费的增长，公司在试验设备领域进一步发展，保持10%~20%左右的业绩增速。

　　振动力学实验室全国布局，试验服务爆发式发展。公司从单纯的振动设备提供商转型试验服务领域，目前已经在全国建立了6家实验室，未来内有望再增加8家实验室，试验服务毛利率高达70%，随着实验室服务业务快速发展，公司有望业绩爆发式增长。

　　投资建议与评级：暂不考虑增发情况，我们预计公司2015-2017年的EPS为0.81元、1.09元、1.43元，对应的2015-2017年市盈率为105.78倍、78.61倍、59.92倍，给予“增持”评级。东北证券

　　软控股份(002073)：继续加码工业4.0 推荐逻辑初步兑现

　　公司借助资本市场加码工业4.0，发展打开新思路。公司发布非公开发行预案，发行股票不超过0.89亿股，每股发行价格不低于14.23元，募集资金总额不超过12.69亿元。本次非公开发行将主要用于轮胎装备智能制造基地、工业机器人及智能物流系统产业化基地二期、轮胎智慧工厂研发中心及智能轮胎应用技术中心。公司本身就具备非常好的软硬件基础，技术底蕴深厚，但在此番工业4.0的浪潮中并没有完全展现其实力，之前发展被资本市场认为偏保守，这次募集资金将成为公司做大自动化业务的有力保障。机器人和物流自动化公司已经具备了较强实力，本次募集资金主要作用是扩大产能，进一步把储备技术产业化，成为业绩支撑。

　　轮胎智慧工厂空间巨大，公司具备绝对优势。轮胎智慧工厂研发中心项目投资总额2.43亿元，这将助力公司产业链延伸至下游轮胎工厂的智能化升级，顺应趋势提高公司产品的竞争力。轮胎生产流程长，工作环境恶劣，自动化改造非常有必要，据三角轮胎招股说明书，800万套半钢胎20亿的投资其自动化相关投资有7亿，放到全国就是350亿空间，软控在部分环节将以绝对优势切入。

　　RFID项目实现产业化，轮胎物联网开始兑现。智能轮胎应用技术中心项目投资总额1.43亿元，这是本次定增项目一大亮点。智能轮胎应用技术中心建成后，可实现生产轮胎用RFID电子标签1.2亿个/年，无线无源TPMS5500套/年、各类智能数据终端7000套/年，同时可提供大数据服务，依靠公司的技术储备，发展轮胎生产的智能化。基于RFID技术的轮胎全流程信息管理系统，通过对轮胎成型、硫化、质检等工序的信息化改造，在质量管理方面可实现：半成品—胎胚—成品胎——仓储信息——销售信息——三包信息——翻新信息正向跟踪和反向追溯，为质量控制和改进提供了方便、有效的工具，为每条轮胎建立起全生命周期的档案数据，实时记录每一条轮胎的相关数据并存档。

　　维持买入评级，维持盈利预测。软控之前股价表现并不亮眼，但我们依然坚持把软控放在我们核心组合当中，本次定增初步兑现了我们之前的推荐逻辑。新管理层得到了股权激励，上次定增涌金系的参与，也从侧面验证了公司的巨大潜力。预计公司2015-2017EPS为0.34/0.4/0.49元，对应PE分别为51X、44X和36X，维持买入评级，维持盈利预测，三年千亿市值目标不变。申万宏源

　　圣农发展(002299)：打通餐桌最后一公里提升品牌影响力

　　打通餐桌最后一公里。公司拟与福建省南平市政府联合实施“大武夷—大圣农”项目，计划在未来5年内，以公司生产基地为中心，采用公司零投资(轻资产)，即社会大众特许加盟的方式在长江以南的11个省、1000个县，开设1400家“圣农鲜美味”旗舰店、20,000家“圣农鲜美味”专营店，并依托“互联网+”、电子商务等新技术新模式打通渠道最后一公里。届时“圣农鲜美味”将覆盖6亿消费人口，直接向终端消费者提供公司冰鲜鸡肉产品，同时，公司与南平市政府将整合闽北优质农产品资源，在“圣农鲜美味”门店中销售闽北优质农产品，充分提升“圣农鲜美味”门店的附加值。

　　从台后走向台前，提升品牌影响力。圣农一直作为肯德基、麦当劳等食品企业的鸡肉产品供应商，在大众消费者中相对低调，影响力较低；此次战略规划调整，将使圣农从幕后供应商逐渐走向终端，将优质的圣农鸡肉产品服务于广大消费者，让消费者更多的接触和了解圣农，有利于提升圣农发展的品牌影响力，更有利于拓展圣农鸡肉产品终端市场；圣农近年来产能扩张迅速，终端的快速发展，将是保证公司产品销售的重要保障。

　　引种量下降确定，即将迎来收获周期。前三季度国内引种量为50.3万套，从目前情况来看，年底开关的可能性依然较小，所以我们预计15年引种量约为70万套左右；由于国内实现对美国引种开关预计要到16年，而16、17年白羽肉鸡联盟有望继续控制引种量在60~70万套，对于行业将是一个重大利好；对比2013年的祖代鸡引种可能大概在150万套，2014年的109万套，已经明显的下降，14年引种量下降的影响将在16年逐渐体现出来，供给有望明显收缩，16年有望迎来较好的行情，从目前测算来看，国内祖代鸡的合理需求量在90万套左右，祖代鸡供给的下降，有望使得白羽肉鸡行业进入价格上升通道。