迪安诊断(300244)：收购金华市福瑞达发挥服务与产品协同效应

　　收购价格合理，产品销售渠道进一步加强。公司拟出资5300万元现金收购金华市福瑞达科技55.79%股权，收购价格对应14年PE12倍、15年PE7倍。福瑞达是金华地区最大的进口检验设备及试剂销售商之一，与希森美康、西门子、伯乐、京都、life 等均有合作，覆盖了金华地区大部分的三级和二级医院。福瑞达2014年收入9073万元，净利润804万元，2015年1-8月份收入6581万元， 净利润962万元，公司承诺2015-2017年净利润不低于1400、1700、2000万元，此次收购价格对应14年PE12倍，15年PE7倍。我们认为，公司此次收购价格合理，产品销售渠道进一步加强。

　　整合渠道资源，发挥服务与产品协同效应。通过收购福瑞达，公司“服务+产品” 一体化战略得到巩固与加强。一方面，诊断产品销售渠道的加强为ICL 业务提供了更多客户资源；另一方面ICL 业务的发展进一步拓展了产品销售规模，从而增强公司向上游试剂生产商的议价能力。我们认为，公司“服务+产品”一体化战略有助于整合渠道资源，协同效应显著。

　　公司作为体外诊断的龙头企业，卡位优势显著，收购博圣生物、北京执信、金华市福瑞达有助于发挥协同效应，长期持续看好。公司一方面是体外诊断行业的龙头公司，且是二级市场唯一的体外诊断服务标的，具有卡位优势；另一方面公司商业模式灵活多变，从体外诊断逐步向体检等上下游延伸。预计收购将产生显著协同效应，长期持续看好。

　　盈利预测与投资建议：按增发后股本3.04亿股计算，我们预计15-17年EPS 分别为0.60、1.03、1.27元，对应增速46%、72%、23%。考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位，给予公司目标价105.00元，对应15-17年PE 分别为175、102、83倍，买入评级。海通证券

　　奥瑞金(002701)：牵手中粮包装大格局下迎来快速发展期

　　强强联手，协同显著。两者同属金属包装龙头公司，股权合作后，我们认为将会在以下方面有望产生协同：1、客户共享，中粮包装的客户覆盖范围是国内金属包装企业中最广的，除红牛、加多宝、雪花、青啤、百威英博等与奥瑞金共有的客户外，中粮还拥有可口可乐、养元、达利、露露、美赞成、贝因美、联合利华、伊利、宝洁等知名集团客户，中粮集团下还有厨房食品、休闲零食、快餐即食类、酒、乳制品、保健品和饮品等食品产业，其中不乏蒙牛、长城葡萄酒、屯河等知名品牌，这些客户基础将为奥瑞金大包装战略的实施提供帮助；2、技术合作，中粮包装目前单片罐技术国内领先，奥瑞金也正建设铝瓶罐、纤体罐生产线，两者合作将加强技术领先地位。

　　有助于改变两片罐竞争格局。由于啤酒罐化率以每年2%的速度提升，带来每年接近30亿罐的需求增量，两片罐市场毫无疑问是未来金属包装的主要市场，但目前行业产能过剩严重，500亿罐左右的现有及在建产能远超305亿罐的销量。中粮是目前国内最大的两片罐供应商，2014年两片罐销量44亿罐，加上奥瑞金的12亿罐，二者将占总销量的18.5%，议价能力将明显提升，双方在与波尔、皇冠、太平洋等外资金属包装龙头企业的竞争中将更具优势，在产能过剩改善之时将首先获益。

　　外延发力，大格局下迎来跨越成长期。两者的结合对于金属包装行业是标志性事件，行业的整合时代已经开启。奥瑞金转型综合性包装提供商后，相继收购了软塑包装龙头永新股份20.21%的股权，和此次金属包装龙头中粮包装25%-27%股权，公司的格局正在持续做大。此次收购除了在财务上能够贡献10.7%增厚(按照14年计)，更重要的是显示出公司做大格局的魄力和能力，公司在横向以及其他包装领域进一步外延拓展值得期待。

　　公司正在向综合包装服务商的道路上加速前进，本次与中粮包装的股权合作对公司现有业绩提升和未来外延发展均有益，公司未来在产业内的整合中将更具话语权。我们继续强烈推荐，维持买入评级。中银国际

　　安控科技(300370)：与九鼎投资等成立10亿级产业基金后续外延可期

　　事件：

　　公司公告与九鼎投资、至简投资就三方设立产业并购基金签订框架协议，基金总规模10亿元，首期规模5亿元，投资方向为工业自动化和环保监测设备等领域。

　　点评：

　　依托优秀创投机构，加速“智能化+”战略目标落地。目前公司产品主要是RTU远程测控系统解决方案，是构成企业综合自动化系统的核心装置，技术具有跨行业应用特点，可广泛用于环保、智慧城市等智慧产业。公司战略上明确“纵向深根油气行业，横向拓展智慧产业”，我们认为公司将借助九鼎投资、至简投资的优秀投研能力，促进“智能化+”战略目标落地。

　　智慧产业板块已获实质突破，有望成新的利润增长点。今年下半年以来，公司先后收购鑫胜电子和求是嘉禾布局智慧粮库市场，目前公司已在河南斩获智慧粮库订单，订单金额948万。目前智慧粮库建设在江苏、河南和湖南试点，每个地区投资5.5亿，根据规划将再建升级版，预计全国30省市智慧粮库市场空间在200~300亿之间。

　　投资建议：维持全年盈利预测，预计公司2015~2017年摊薄EPS分别为0.34元、0.53元和0.67元，智慧粮库等智慧产业布局、油气领域产业整合有望成为后续催化剂，维持“买入”评级，目标价25元。中泰证券

　　当代东方(000673)：参投九次方涉足大数据

　　11月9日晚，当代东方公告发布一系列公告，其中包括：实施股权激励、终止重大事项重组、和浙江传媒学院及浙广传媒签订战略性框架协议，参与投资九次方财富资讯等。

　　2。我们的分析与判断

　　我们认为此次终止重大事项重组低于此前预期，但公司外延并购路线并未改变，公司各项业务仍在稳步推进，作为转型标的逐步成长中。

　　(一)终止重组并未改变外延并购路线

　　由于交易双方对相关实施方案、交易条款等事宜未能达成一致，兆荣联合于2015年11月6日给公司送达了《关于终止当代东方并购兆荣联合51%股权的函》，公司承诺未来六个月内将不再进行重大事项重组，我们认为这并未改变公司外延并购路线。

　　(二)股权激励绑定核心高管

　　本次计划拟向激励对象授予982.70万股限制性股票，约占此前股份的2.5%，对赌目标为以2015年净利润为基数，2016年净利润增长率不低于50%，以2015年净利润为基数，2017年净利润增长率不低于60%，股权激励绑定核心高管，为未来发展奠定基础。

　　(三)投资九次方涉足大数据

　　公司使用自筹资金出资人民币4500万元，参与九次方B轮融资1.5%股权，公司未来将利用九次方在大数据行业中的数据清洗、建模、分析等领先技术，提高公司在文化传媒行业的自身业务效率，在影视大数据业务方面有所作为。

　　3。投资建议

　　公司处于转型阵痛期，待各项业务步入正轨，将进入快速发展期，维持“推荐”评级。银河证券

　　华录百纳(300291)：打造互联网时代领先的综合性文化传媒集团

　　公司传统主营业务为电视剧业务，近几年受到“一剧两星”政策影响，电视剧业务增速有所放缓。2014年11月，公司以发行股份及支付现金的方式购买蓝色火焰100%股权，交易价格为25亿元，以此切入营销和综艺节目制作领域，蓝色火焰引入韩国综艺“梦之队”，打造现象级综艺IP。此外，2015年6月，华录百纳与蓝色火焰共同出资5亿元成立华录体育，目前公司已获取中超、足协杯的合作资源，并获得欧洲篮球冠军联赛未来15年独家运营权和河北冰雪赛事运营权。预计未来三年综艺节目和体育板块将贡献较高利润，市值具备较大成长空间。我们预计2015-2017年每股收益为0.56、0.67、0.82元，给予公司310亿元市值目标，对应目标价43.80元，首次评级买入。

　　支撑评级的要点

　　收购蓝色火焰，扩展电视节目制作和内容营销领域。蓝色火焰成功制作《最美和声》、《女神的新衣》等综艺节目，并引入韩国综艺“梦之队”打造原创综艺IP，未来2年将推出含《旋风孝子》在内的8档综艺节目。

　　战略突破体育产业板块，打造领先体育娱乐平台。成立华录体育，并且公司已获取中超、足协杯的合作资源，并获得欧洲篮球冠军联赛未来15年独家运营权和河北冰雪赛事运营权。

　　贯穿互联网思维，开创业内领先的T2O2O商业模式。《女神的新衣》通过与电商平台合作，开创即看即买的T2O2O模式，《前往世界的尽头》与阿里“去啊”旅游互动的T2O2O模式。中银国际

　　长城汽车(601633)：持续向上冲击进入SUV更高利润区间

　　公司分析要点：1)加强与全球顶级供应商合作，提升产品质量；2)中国最大的SUV制造企业，历年来积累良好口碑，品牌溢价明显；3)哈弗系列新产品投放，瞄准中高档SUV，进军高利润空间。

　　盈利预测与投资评级：我们预计长城汽车2015-2017年归属母公司股东净利润分别为100.15亿元，115.29亿元和127.68亿元，对应的摊薄每股收益分别为1.10元、1.26元和1.40元。以2015-11-09收盘价12.28元，对应的15-17年PE分别为11X、10X和9X。我们看好长城汽车的品牌效应以及SUV行业龙头地位，给予公司2015年15X的PE，按2015年EPS1.10元计算，公司目标价16.5元。首次覆盖，给予“增持”评级。信达证券

　　创意信息(300366)：并购格蒂电力获证监会核准业绩大幅增长可期

　　事件：公司发布最新公告：2015年11月7日，公司收到中国证监会出具的《关于核准四川创意信息技术股份有限公司向雷厉等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。这意味着公司收购格蒂电力的整个流程即将完成，年内有望实现并表。

　　外延并购巩固公司在信息服务行业的龙头地位。标的公司格蒂电力是一家专业的电力行业信息化整体解决方案提供商，主营电力行业的ERP、SAP等内控系统，技术领先，行业内竞争较小。格蒂电力成立日期较短，但业绩增长较快，2014年公司收入为2.5亿元，利润3700万元，收购作价是8.7亿，显著低于目前上市公司平均水平。格蒂目前的主要客户集中在国家电网，公司还有较大的横向拓展空间：一是跨行业扩张，2014年格蒂电力成立了针对水利系统信息化服务的子公司，直接对接黄河水利委员会的信息化需求；二是优势电网领域的跨省扩张，格蒂目前仅仅覆盖了国家电网北方的几个省市，针对南方电网的市场拓展尚在初期，未来增长空间较大。格蒂的跨省扩张发展战略有利于创意信息将业务覆盖领域从西部向全国范围拓展。

　　对赌条款保证格蒂未来业绩高速增长。在此次并购中，公司与格蒂电力签订了严厉的对赌条款保证收购资产未来三年的盈利增长，该对赌条款包含净利润和应收账款两方面，分别是格蒂电力承诺在2015-2017年的净利润不低于5850万、7600万以及9500万；格蒂2014-2016年每年的应收账款应在两年后的年度审计报告出具日前收回90%。同时，创意信息最新公告披露，该对赌计划对利润不达标的补偿约定由原先的现金补偿改为首先以股份进行补偿，这就进一步保障了如果格蒂在未来三年净利润不达标或发生资产减值时其可以对创意信息进行切实可行的补偿措施，避免了格蒂由于现金不足而无法补偿损失的违约风险。同时，如果格蒂电力最终无法兑现承诺的业绩，创意信息有权无偿回购注销其当期应补偿的全部股份；如果格蒂电力未按约定收回足额应收账款，且未能以现金对创意信息予以补偿，则公司有权以总价人民币1元的价格向补偿义务人回购相应的股份并予以注销。在严格的对赌条款保证下，可以预期格蒂电子未来三年的业绩将实现高增长。

　　业绩预测与估值：我们预计公司2015-2017年摊薄后EPS分别为0.85元、1.07元、1.33元，对应PE分别为61倍、49倍、39倍。维持“增持”评级。西南证券

　　富春通信(300299)：SNH48青春闪耀市场张开梦想的翅膀

　　SNH48是日本女子偶像天团AKB48的海外姐妹团。在日本，成立于2005年的AKB48根据其独特的偶像养成模式，让粉丝通过握手会、总选举等活动最大程度地参与到成员们的成长过程中，与其说它是一个追星的经历，不如说是一个追逐梦想步步成真的过程。AKB48运营成功地通过这一系列提升粉丝重复购买率的营销手法来提高销量，令AKB48的作品销量及人气蒸蒸日上，创下了连续5年称霸日本音乐年度销量第一的神话。

　　根据日本经济学家和日经新闻的长期市场调查，2012年时AKB48带来的经济效益已经高达1,500亿日元(约93亿人民币)，近三年还在不断加速攀升，预计2015年底总计经济效益可以超过160亿人民币。相对而言，SNH48在中国的偶像市场上并无直接竞争对手，通过三年多时间的市场培养，在国内已经初步站稳了脚跟，预计未来其相关IP产业链的总价值会逐步增加，可以达到上亿的规模。中银国际

　　金固股份(002488)：定增预案撤回调整保持密切关注

　　定增预案撤回调整，公司股票今起停牌。公司10日发布公告，由于近期资本市场波动剧烈，将向中国证监会申请撤回原27亿元拟定增申请材料，并对非公开发行预案进行调整。期间，由于该事项具不确定性，为维护投资者利益、避免股价异常波动，公司将自2015年11月10日开市起停牌，并预计复牌时间不晚于2015年11月17日。

　　原拟定增27亿元，布局汽车后市场O2O。公司曾于6月23日公告原增发预案，将以33.32元/股向孙锋峰等六名对象发行不超过8102.88万股，拟募集资金不超过27亿元，全部投向“汽车后市场O2O平台建设项目”。公司通过其子公司特维轮网络实施项目，围绕“汽车超人”电商品牌，前期以换胎补胎、汽车美容、保养维修等为切入点，结合线下合作门店、直营门店布局，为车主提供线上销售、线下服务相结合的服务，标准化、透明化，并积极拓展汽车金融、救援等后服务，建立“汽车后服务一站式解决方案平台”。

　　汽车超人项目进展顺利，或将逐步贡献盈利。截止11月，公司已先行开展“汽车超人”业务布局。目前项目运营情况良好，其线下门店扩张迅速、门店数量已超18000家；移动客户端APP订单数量不断增多，已成为主要订单来源；业务品类已覆盖轮胎、机油、洗车、保养、美容等，后期将继续切入二手车、汽车金融、汽车保险等。2015H1，公司营业收入增速11.36%、超过上年同期4.10个百分点，主要受到特维轮业务放量拉动；2015Q3单季度营收4.01亿元，其中汽车超人贡献1.52亿元、占比38%、且预计全年将持续增长，项目进展比较顺利。

　　盈利预测与投资建议。此次定增撤回调整，预计将是公司针对资本市场环境变化、汽车超人近期运营状况等进行的调整，将集中反映公司业务布局和诉求，给予密切关注。预计2015-2017年EPS分别0.14、0.21、0.32元，对应2015年11月9日收盘价PE分别为161、103、70倍。目标价30元，对应2016年PE为140倍。维持买入评级。海通证券

　　通裕重工(300185)：看好核废料处理市场空间

　　超级压实机、固体废物干燥设备和水泥灌浆设备是超级压缩打包生产线的核心设备。该生产线是核废料处理的重要工艺系统，可显著减少废料容积并利于安全放置。本合同的签署将有利于公司在核电站三废处理领域的设备研发、制造及产业化，推动“核三废”处理设备的国产化，对公司核电相关产品的市场拓展发挥重要作用。

　　强强联合，优势互补，为研发项目保驾护航

　　这三种设备对技术和应用经验要求很高。东方机电(公司控股70%)在机电设备行业深耕多年；中核工程是我国唯一具备核电、核化工、核燃料研发能力，专业配备最完整的工程公司，在核电站三废系统及设备方面具有深厚的研发和应用经验。双方特色鲜明、优势明显，呈互补之势，这将为研发项目的实施保驾护航。

　　全球风电市场投资建设持续回暖，公司是行业龙头将充分受益

　　近期国内风电市场投资建设持续回暖，2013年和2014年新增装机量分别为1684万千瓦和1981万千瓦，创历史新高。全球风电装机量于2014年彻底回暖，年新增装机量为4730万千瓦。通裕重工是目前国内最大的风电主轴供应商，产品定位高端，风电产品70%以上用于出口。公司抓住风电市场回暖的机遇，积极抢占风电市场，年产3000支风电主轴项目于年中投产，开始贡献业绩。除风电主轴外，公司还积极开发了风电轮毂、机架等风电铸件类产品，抢占风电铸件高端市场。目前，公司的主要客户已涵盖VESTAS、GE、GAMESA、SUZLON、华锐、东电、上电、国电等国内外龙头企业。

　　核电发展催生核废料处理千亿市场，驱动公司业绩新增长

　　核反应堆卸出的核废料往往具有极高的放射性，目前仅约有三分之一被循环处理，其余只能暂时封存。目前我国核废料年产量达650吨，累计产量约3000吨，而随着装机容量的不断扩大，预计2020年我国核废料年产量将超过1000吨，累计产量接近1万吨，核废料处理市场将达千亿规模。公司积极布局核废料处理市场，上半年收购东方机电70%股权，进入到处理设备市场，于7月份并表(2015Q1营收8.2亿)。公司进一步非公开发行股票，募资不超过14.9亿元，其中6.5亿用于核废料智能化处理设备项目。公司多项技术填补国内空白，已有业绩出色。我们认为，未来3-5年内都是行业井喷期，加之替代进口的巨大空间，未来订单将会持续高增长。

　　盈利预测与估值

　　我们看好核废料处理的广阔市场，相信会成为未来驱动公司业绩增长的新动力。假设增发资金的募投项目预计2016年底达产，我们预计2015年-2017年的收入分别为23亿元、29亿元和35亿元，EPS分别为0.09元、0.11元和0.16元，对应PE为100/81/56X