京威股份(002662)：拟发行公司债券所募资金或将用于外延式扩张

　　公司发布公告称，日前董事会会议审议通过了《关于公司向合格投资者公开发行公司债券的议案》，发行数量不超过16亿元。《议案》将于9月22日经第三次临时股东大会审议。公司同时发布了《公司债券发行预案公告》。

　　公司资产负债率较低，有财务杠杆融资空间。

　　根据公司15年中报，公司资产负债率为12.4%，在wind汽车零配件所包含的81个上市公司中排第76位(由高到低)，行业均值为37.9%，行业中值为35.7%，假设公司此次发行公司债券面值为16亿元，公司资产负债率也仅为34.3%。公司资产负债率较低，有通过发债融资的空间，同时，权益乘数的提高有利于提高公司ROE水平。

　　公司此次发债所募资金或将用于外延式扩张。

　　根据公司公告，公司整体战略规划是成为具有多材质的汽车零部件系统成型制造能力以及生产关键功能件、智能电子集成控制系统等各种表面处理技术能力的综合供应商，成为中高档乘用车相关零部件行业的领先者，未来公司将继续积极开展对外投资、并购，在巩固原有业务的基础上，以外延式并购为跨越，实现业务的快速发展及产业链的延伸。我们推测公司此次发债所募资金或将用于外延式扩张。

　　投资建议。

　　公司通过14-15年连续稳健的收购，战略定位已非常清晰，未来将围绕“汽车内外饰件+功能件”“汽车电子”和“智能装备”三条主线进行协同发展，未来仍有外延可能，考虑到今年下游行业增速放缓及公司新客户开拓情况，我们维持公司15-17年EPS分别为0.89元、1.15元、1.50元的判断，维持“买入”评级。广发证券

　　中洲控股(000042)：限制性股票助力成长优质资源低估明显

　　1)推出限制性股票计划，健全公司长效激励机制。公司作为国企改革先锋，过去近2年里，在管理和业务上都获得了较大提升，而本次公司通过采用限制性股票激励方式，使得高级管理人员和员工能够将自身收益与公司的长期战略目标结合起来，健全了长效激励机制，从而实现公司的持续发展。并且，从分配情况来看，本次计划共覆盖55名高管及员工，其中董事及高级管理人员11人、核心技术人员44人，并且后者占比高达54%，可见激励范围较为广泛。

　　2)深楼市量价快涨的重要收益标的，目前市值较NAV折价高达27%。在地产行业政策放松的大背景下，以及叠加深圳库存急剧下降和深圳级别提升的传闻，年初至今深圳一、二手房的成交出现了井喷，量价的上涨速度都大幅领先于全国。而目前公司在深圳拥有优质项目资源83万平米，占比公司土地储备的27%，因而将是深圳房价上涨的重要受益者，并且同时也将是深圳级别提升的重要标的。并且我们估算公司2015年的NAV为195亿元，目前105亿元市值较其折价高达46%，即使按照假设定增扩股后市值142亿元，也较NAV折价高达27%，因而公司目前优质资源低估仍然明显。

　　3)定增顺利推进当中，若成功实施将推动大股东做强做大公司意愿。2014年11月10日，公司公告拟向大股东中洲地产非公开发行1.75亿股，发行价格为11.46元，大股东以全额20亿元现金认购。2015年6月17日，公司已将第一轮定增反馈的回复材料上报给证监会，预计定增获批将近。若定增实施后大股东中洲地产持股比例将达47.82%，同时4年平均持股成本约为12.28元/股(计入4年财务成本将更高)，因而大股东持股比例和持股成本均较高，预计其后续做强做大公司意愿较强，进而推动公司进一步估值提升。

　　4)限制性股票助力成长，优质资源低估明显，重申买入评级。中洲控股本次推出限制性股票计划，健全公司长效激励机制，利于公司长期的持续发展；另外，上半年深圳楼市量、价快速上涨，而公司依靠深圳83万平米优质物业将是深圳房价上涨和级别提升的重要受益者，并且目前公司即使按照定增扩股后142亿元市值也较NAV折价高达27%，优质资源低估较为明显；此外，目前公司定增顺利推进当中，若后续定增成功实施后大股东持股比例(47.82%)和持股成本(12.28元/股)均较高，预计其后续做强做大公司意愿较强。我们维持公司2015-17年的每股收益预测分别为1.06元、1.34元和1.76元，维持目标价29.80元，重申买入评级。中银国际

　航天信息(600271)：业绩格局兼具性价比凸显

　　严苛考察下公司依旧优秀。防伪税控系统升级与营改增扩围的政策红利将带来近两年业务快速增长，同时服务费每年收取的特性将保证防伪税控业务收入能稳定在较高水平。预计2015-2016年市盈率为24倍、19倍。2014年每股现金分红0.63元，股息率1.42%。净资产收益率大于17%，现金大于70亿元。即使从最严苛的角度来看公司都具有较高性价比。

　　核心应用已初具雏形。在企业财税信息方面，航天信息与建设银行北京分行的合作已进入深度测试阶段。考虑到其财税信息、数据分析、地推团队的优势，预计未来将在征信方面有大的突破。在跨境电商通关方面，航天信息已与对俄罗斯、对蒙古等最重要口岸签订合作协议，未来将全面铺开跨境电商通关系统。而结合政府端系统所进行的物联网与供应链金融服务是巨大金矿，业务一但推行将快速产生利润。

　　数据、用户、渠道资源禀赋极优秀公司价值将逐步凸显。航天信息自成立起承担国务院金税工程、金盾工程、金卡工程，拥有超过五百万企业用户、近两万人的地推服务渠道。积累了丰富的企业税务、财务、公安部人口信息、海关总署通关信息等数据，起并对各类企业进行长期跟踪，形成了丰富的行业数据库。2015年8月公司宣布拟与京东成立大数据挖掘公司，标志着公司的数据、用户、渠道资源进入应用开发时代。京东拥有丰富的大数据挖掘技术和金融应用经验，双方成立合资公司有助于航天信息快速将极优秀的资源禀赋进行应用开发创造更大价值。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元，净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元，每股收益分别为1.86、2.34和3.53元。维持“买入”评级。申万宏源

　　智慧能源(600869)：收购卡欧宜能60%股权丰富配电产品线

　　卡欧宜能主营35kV及以下配电柜、箱式变电站及变电站综合自动化装置等产品，主要用于配电领域，2014年实现收入1.08亿元。本次交易是继2014年收购水木源华后，公司在配电领域的又一起并购，有助丰富产品线，完善产业链布局，发挥各业务间的协同效应。

　　业绩承诺提供一定安全边际

　　尽管卡欧宜能2015上半年亏损574.67万元，其实际控制人承诺，卡欧宜能2015-2017年净利润分别不低于750万元、1000万元、1350万元，否则将支付约定的补偿款。我们认为，该承诺将为其未来业绩贡献提供一定安全边际。

　　拟借再融资支持业务健康发展

　　公司拟发行不超过13亿元的5年期公司债券，以降低财务成本，证监会已审核通过；拟定向增发募资不超过12亿元，用于支付收购福斯特新能源的部分现金对价、补充上市公司流动资金等，证监会已给出一次反馈意见。

　　盈利预测及估值

　　暂不考虑增发，假设“卡欧宜能”尽快并表，对福斯特新能源的收购顺利、自2016年起并表，我们预计2015~2017年，公司于当前股本下将实现EPS0.345元、0.46元、0.56元，对应36.3倍、27.3倍、22.5倍P/E。如2016年起考虑按上限增发后的业绩摊薄与流动资金改善效应，公司将于2016、2017年实现摊薄后EPS0.44元、0.53元，对应28.4倍、23.5倍P/E。维持“买入”评级。浙商证券

　富安娜(002327)：业绩承压期待渠道升级和大家居布局

　　投资看点：1、布局大家居，核心发展定制衣柜+瓷砖。多层次的品牌体系已经难以满足公司的发展，公司由家纺转向大家居。公司的“大家居”业务计划涵盖硬装(定制衣柜、瓷砖)、软装(家居服、壁纸、窗帘、沙发)两大板块，业务渠道以大城市直营、小城市加盟渠道铺货。其中的定制衣柜和瓷砖业务将以自主设计为主，定位中高端，是大家居业务的核心。目前定制衣柜尚处于研发阶段，预计下半年实现专卖店产品展示、明年上半年投产。瓷砖业务已出具备3D 打印效果的产品，将以代工形式进行生产，预计下半年将布局于建材市场进行销售。2、线下渠道布局合理，线上渠道大数据营销。为应对实体终端消费低迷，公司坚持“大店”策略、形象升级策略， 2013-2015H1 间净关闭门店501家，在逐步放缓开店速度的同时保证开店面积，终端转型稳步进行。同时，公司增加加盟商授信额度，调动加盟商积极性与转型信心。除在传统渠道积极转型外，公司还相继推出独立电商平台，参股跨境电商(浙江执御)，深化新媒体渠道。同时，借助大数据，建立自有加盟商沟通平台，开展年轻化数据营销。3、员工持股计划，彰显公司信心。市场低迷情况下，公司先是推出大股东及高管增持计划、股票回购计划，稳定投资者信心，为股价提供安全边际；后又推出员工持股计划，建立长效激励机制。公司出台一系列组合拳，彰显了公司对于未来业绩的信心。

　　估值与评级：预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.48 元、0.52 元、0.57 元，对应PE 分别为19.1 倍、17.6 倍和16 倍。基于公司内延拓展、外延投资(跨境电商等)动作频频，转型大家居方向坚定，线上线下立体渠道布局顺利，公司业务增长有望触底后逐步回暖。参照家纺行业(申万)2015 年市盈率26 倍，考虑到大盘不稳定，给予20%的折价空间，目标价10 元，首次给予“增持”评级。西南证券

　　天赐材料(002709)：内生外延齐发力新品推出值得期待

　　公司是国内规模最大的电解液生产商。目前公司拥有约15000吨电解液产能。随着国内电动汽车爆发，为满足下游动力电池市场需求，公司继续扩大电解液产能，主要通过对广州、九江基地技改和扩产、新建天津、宁德基地等方式，预计2016年底总产能合计超过25000吨，跃居全国第一。公司客户辐射范围广，涵盖沃特玛、力神、万向、合肥国轩、比亚迪，同时积极开发新客户，预计随着下半年国内新能源产销两旺传导上游领域，公司电解液全年销量有望大幅增长。

　　公司六氟磷酸锂进入产能投放期，成本优势明显。在电解液体系中，六氟磷酸锂技术壁垒最高，且在成本中占比约40%，公司是国内唯一同时生产电解液和六氟磷酸锂的厂商，产业链一体化优势明显。目前公司拥有1000t/a晶体六氟磷酸锂产能，由于九江天赐安全事故，募投项目1000t/a晶体六氟磷酸锂投产延迟，新募投项目6000t/a液体六氟磷酸锂(折合2000t/a晶体六氟磷酸锂)预计2016年底投产，届时公司六氟磷酸锂产能将达到4000吨，相比其他电解液厂商，公司六氟磷酸锂稳定投产实现原料低成本，利于增强公司竞争优势。同时随着下半年上游锂盐供应不足，六氟磷酸锂有望企稳回升，成本优势进一步提升。上半年，消费类电子锂电池产能过剩问题依然突出，行业竞争激烈，公司电解液毛利率同比下降1.69%。随着下半年国内动力电池持续快速放量，市场对六氟磷酸锂特别是锂矿需求明显增加，锂盐供应缺口加大，六氟磷酸锂价格有望企稳回升。

　　外延并购，提升公司竞争实力。公司通过收购东莞凯欣，与东莞凯欣形成协同效应，直接消化公司的六氟磷酸锂产能，增强公司市场竞争力，同时，东莞凯欣主要客户为大型锂电池企业ATL，公司有望通过ATL切入高端新能源汽车产品供应链。此外，8月9日，公司收购中科立新70%股权，通过获得相关技术专利开发有机硅电解液，利用优良的导电性能，解决锂电池耐高压和安全性问题。

　　积极开发新型电解液，抢占市场先机。相比传统六氟磷酸锂，新型锂盐具有较高的导电性，可以提高导电率及电池充放电特性同时提高低温放电性能以及高温保存后的容量保持率。随着正极材料三元材料有望取代磷酸铁锂，公司积极开发新型电解液与之配套，提升锂电池的安全性及循环性，有望抢占市场先机。

　　个人护理品材料推陈出新，16年收入增速加快。个人护理品材料是公司传统的强势业务，不同于其他行业，个人护理品材料需要不断推陈出新，在卡波姆树脂、阳离子淀粉、季铵盐、氨基酸等产品方面不断推出新产品，预计16年新品推出有望增厚公司业绩。

　　给予“买入”评级。随着下半年动力电池持续放量，上游锂盐供应不足，六氟磷酸锂价格有望企稳回升，公司成本优势进一步显现；个人护理材料品种不断优化，有望增厚公司业绩，我们看好公司未来的发展前景，给予“买入”评级。预计公司2015-2017年EPS为0.64、0.84和1.11元，对应市盈率分别为44.5倍、33.7倍、25.7倍，给予“买入”评级。国海证券

　中利科技(002309)：签署326MW电站转让协议并完成限制性股票授予

　　公司公告与华北高速控股子公司华利光晖签署《326MW 光伏发电项目之收购框架协议》，公司拟转让位于安徽、新疆、内蒙、宁夏、陕西、辽宁、河北、青海等省共326MW 光伏发电项目公司100%的股权。涉及总价款不超过30亿元。公司同时公告于9月1日正式向81名激励对象授予394万股限制性股票，授予价格为14.61元/股。未来三年业绩解锁条件分别为以2014年净利润为基数，增长率不低于25%/45%/60%。

　　大规模电站转让协议签署为全年业绩奠定坚实基础。公司今年光伏业务的目标是全年建设并网超过1GW，并实现800MW 电站转让。本次签署协议覆盖的326MW 电站预计将于2015年9月至12月陆续并网发电，预计将对公司下半年业绩产生正面贡献。公司2014年电站转让规模391MW，本次转让协议的规模就达到去年全年的80%以上，考虑到公司后续还会陆续有500MW 左右的电站转让量，我们预计随着后续电站项目陆续转让，公司业绩将在四季度转正并实现明显增长。

　　低位完成限制性股票授予，体现管理层对公司前景的充分信心。公司于9月1日正式完成限制性股票的授予，由于近期市场的大幅波动，截止9月1日收盘公司股价13.01元已低于授予价格。公司在当前市场环境下仍坚持完成限制性股票授予，我们认为管理层通过此举传递出较为明确的信号：公司当前股价存在明显低估以及管理层对于公司未来前景具有充分信心。此外，由于在低位授予限制性股票，此次激励的成本也相应降低，预计2015-2017年需要摊销的限制性股票成本合计约为1418万元，对公司的业绩压力较小。

　　维持“买入”评级。我们预计公司2015-2017年分别实现净利润3.63亿元、4.52亿元以及5.15亿元，对应EPS 分别为0.64、0.80、0.91元，对应当前股价2015年20倍、2016年16倍PE。我们对于公司2015年的盈利预测仅相当于此次限制性股票的业绩考核目标，如果公司今年能够顺利完成800MW 电站转让则盈利预测存在较大的上调空间。同时考虑到公司当前股价低于限制性股票的授予价格，我们认为股价继续下行的风险已经较为有限，建议投资者可以积极关注并进行布局，维持对公司的买入评级。申万宏源

　　北京文化(000802)：定增方案更新方案落地将有望加快推进

　　1、本次调整发行预案，主要为两大方面：

　　交易结构：非公开发行股票数量由不超过3.7亿股调整为3.24亿股。发行价格8.92元/股保持不变。募集资金总额由33.14亿元调整至28.94亿元。原有十名发行对象，减少至9名。发行后，华力控股仍为第一大股东，持有公司15.97%的股份，第二大股东为生命人寿，其持股比例为15.66%，世纪伙伴实际控制人娄晓曦实际可支配股份表决权为12.74%。

　　交易标的：本次定增预案调整后，北京文化的募集资金将用于收购世纪伙伴、浙江星河100%股权，对全资子公司艾美投资进行增资以及补充流动资金。原拉萨群像不再作为公司此次定增的收购标的。世纪伙伴、浙江星河的并购价格及业绩承诺保持不变。

　　2、方案调整，定增方案加速落地：我们认为，此次北京文化第三次方案调整将加速公司的定增方案过会。此次进行的调整：不再收购拉萨群像以及保持华力控股第一大股东和实际控制人的地位。将有利于公司定增方案尽快过会。

　　过会后，公司在影视行业的布局将日臻完善，形成从上游到下游的产业链。公司过会速度加快，将有利于公司尽快转型为影视行业公司，以及后续综艺、电影、电视剧项目的落地。

　　3、投资建议：根据公司原有定增方案，拉萨群像2015-2017年净利润承诺分别为3,630、4,680、5,600万元。远低于公司拟收购的浙江星河、世纪伙伴两家公司的业绩承诺。考虑到此定增方案尚未过会，我们暂不调整公司的盈利预测，预计公司2015-2017年全面摊薄每股收益分别为0.

　　12、0.43、0.50元。公司当前市值82.6亿元，考虑增发后市值为151.5亿元。我们仍然看好此次方案过会后，以摩天轮文化、浙江星河、世纪伙伴为核心所形成的北京文化影视矩阵；看好董事长宋歌、总裁夏陈安带领的行业经验深厚的团队。我们维持对公司的买入评级。建议投资者持续关注增发落地后，公司在影视剧、综艺等泛娱乐内容产业链内的布局。中银国际

捷顺科技(300182)：做开放的运营平台铺开新设备联网

　　公司定位运营平台，不只是设备商。1. 公司以B2B2C 的服务形态为主，物业和商场智能化管理可提升空间大，以辅劣物业提供更好的住户体验为例，升级版的C/H 系列产品，已具备提供“进出管理、身份识别、停车服务、物业水电缴费、商圈应用、卡服务”等移动化便捷服务；2. 我们认为公司有做好运营平台的能力和优势，就智能停车而言：(1)公司具备系统的运营维护不及时响应的团队和经验壁垒，远非简单的设备销售；(2)公司现阶段做好B2B2C 服务的同时，全力铺开联网数量积蓄规模效应，形成运营平台的价值更为重要。一方面，在全国停车场联网的初始阶段，短期内较难绕开物业获取运营的主权。另一方面，长期来看物业自主运营面临管理上的难度，第三方平台打通线下后的占位优势凸显； (3)拥有10万个停车场(约40%城市市占率)的线下存量，是后续以新设备为切入点，快速铺开智能联网的根本； (4)新设备性能升级，对于弹性空间大的停车费用管理有实质性提振。据今年使用新设备后的物业们统计反馈，平均提升了30%以上的停车收入。

　　做开放的平台，众揽合作伙伴来扩大用户覆盖面。平台能接入微信、支付宝、城市通、深圳通、电信、银行、周边商圈等对象，且对同一属性内的竞争者开放合作。公司现已支持微信等移动支付停车费、捷顺通卡微信充值，且即将在深圳中心城商场支持深圳通付停车费；此外，已为高德地图提供了部分停车场查询数据。

　　回归行业本质，立足设备之根本，围绕B 端客户和C 端用户的根本问题，形成强粘性的开放运营平台。停车应用的基本查询、移动支付、捷顺通消费不充值等功能已实现，未来将上线反向寺车、车位共享、商户寻航等功能，提升用户体验。同时，今年计划推广至1000个社区和100万用户。预计 15-17年 EPS 为 0.23/0.31/0.45元，对应当前股价53/40/27倍。维持“强烈推荐”，目标价18元。中投证券

　　史丹利(002588)：稳健转型农业服务有望打开成长空间

　　转型农业服务将为史丹利打开成长空间：我国农资行业处于变革期，农资企业对农业产业链的一体化服务能力将决定其未来。史丹利顺应大势，积极扎实向农业服务转型。具体方式是“自营+平台”，以开展土地集约种植的自营示范为先导，然后整合资源打造四大平台(农资一体化、农业技术服务、农业金融服务和物联网信息化)，以更优的性价比为种植大户、家庭农场或合作社提供综合农业种植解决方案，包括种子、化肥、农药、技服、金融、储销等，不仅为农户实现增产增效，还将提升与其粘性，形成竞争壁垒。象屿农产打造类似商业模式已经取得成效，2015上半年实现收益1.62亿元，并已有合作种植面积共231万亩。我们认为史丹利凭借现成的农村渠道优势和强大平台战略，有望实现农业服务模式的高效扩张复制，现已覆盖土地超20万亩。我们测算单亩土地包括农资+农技+金融服务+仓储等利润有望达150-200元/亩，仅东北就有仅4亿亩土地，未来国内千亿市场可期，这将为史丹利打开成长空间。

　　估值与投资建议：我们预计公司2015-2017年EPS为1.13/1.48/1.87元，市盈率为18.6/14.2/11.2倍。九家农资上市公司横向对比，史丹利估值位于底部，高总21元增持和员工持股27元实施买入都显示公司信心，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。平安证券