泸州老窖：150~250元价位两大品牌迎来战略性机遇 推荐评级

　　投资建议积极看好公司聚焦资源打造国窖、特曲、窖龄酒三大品牌，最为核心的是泸州老窖在150~250元价位迎来战略性机遇，未来3~5年特曲和窖龄酒营收有望达到30~50亿，盈利能力持续提升，维持推荐评级。

　　理由1、新管理层聚焦三大品牌，采用适应市场的定价策略：国窖调整为跟随五粮液的价格体系，将老窖特曲和窖龄酒30/60年作为绝对核心产品线，重构中高端大单品，适应消费升级趋势。

　　2、国窖渠道利润50~70元横向比较优势明显，继续投入资源培育市场，公司在去年不足900吨销量的基础上有望在2~3年内恢复到2,500~3,000吨的销量水平。

　　国窖市场策略更为灵活，具备了品牌、渠道的综合竞争优势。

　　3、特曲和窖龄酒定位150~250元价位，规避了竞争最为激烈的80~120元大众消费市场，精准把握大众消费升级，从实际调研看，区域品牌极少能够达到这一高度。2014年营收5.9亿，2015年在消化库存背景下，有望快速增长到15.3亿，实现重点市场培育增长，持续高成长可期。

　　白酒行业150~250元细分市场有望在5年内达到400亿元规模，洋河股份、泸州老窖、山西汾酒等品牌优势龙头企业将绝对主导，老窖具备产品竞争力和市场营销能力。（中金公司 袁霏阳）
　　




　　海兰信：业绩拐点呈现 买入评级

　　事件
　　描述海兰信发布2015年前三季度业绩预告。报告显示，公司2015年1-9月实现归属于上市公司的净利润为0.14亿元-0.16亿元，同比增长160%-190%。事件评论军工海事业务持续发力，保障公司业绩快速增长：公司前三季度净利润较去年同期大幅增长；其中，公司在第三季度单季度实现净利润127.11万元-290.95万元，而去年同期亏损23.85万元。公司业绩持续改善的主要原因在于，公司在海事和军工市场业务拓展顺利，且海洋信息化业务订单收入逐步增长，从而使公司收入结构逐步优化，整体毛利率水平明显提升。我们判断，伴随军工和海事业务收入规模提升，以及自主产品在系统集成业务中占比提高，公司的盈利能力还将继续改善，确保全年业绩实现大幅度增长。

　　打造立体化海洋监测体系，新产品进入市场拓展期：公司积极发展海洋信息化业务发展迅速，在国内市场率先推出了极小目标探测雷达以及浪能驱动机器人两款创新产品，打造岸基+海洋的监测网络。其中，小目标探测雷达主要用于侦测海上的小型目标，具有极高的军用和民用价值，可在岸基大规模部署；而浪能驱动机器人则可搭载多种传感器设备、执行各类警戒任务，应用范围非常广泛。

　　目前小目标探测雷达产品已处于市场拓展阶段；而海洋机器人也进入测试后期，很快将投入应用，成为公司未来收入和利润的重要来源。整合劳雷产业优秀资源，完善海洋信息化业务布局：可以看到，公司计划收购海兰劳雷，整合劳雷产业在海洋勘探调查方面的优势资源。具体说来：1、海兰劳雷承诺2016-2018年净利润不低于3200万元、3360万元和3530万元，可为公司带来明显业绩增厚效益；2、公司将获得劳雷在海洋勘探调查方面的技术优势，使公司进入中国海洋科考和海底勘探市场，助力国家海洋经济发展；3、劳雷在信息数据收集和处理等方面技术实力雄厚，有助于公司完善在海洋信息化领域的业务布局，加快新品开发进度，推动公司向海洋大数据运营领域的升级发展。

　　投资建议：我们看好公司的发展前景，若考虑收购海兰劳雷后业绩增厚及股本摊薄，我们预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.26元、0.49元、0.63元，重申对公司买入评级。(长江证券 )




　　大华股份：运营互联指引成长 买入评级
 

　　投资要点上半年业绩拐点凸显，解决方案转型之路成效初现。公司是国内第二大视频监控企业。2015年上半年公司实现营收34.7亿元，同比增长14%，实现归属于上市公司股东的净利润4.6亿元，同比减少8.4%。其中，2015二季度营收22.7亿元，同比增长19.4%，环比增长88.4%；净利润3.6亿元，同比增长18.3%，环比增长248.5%。二季度业绩环比大幅攀升标志着公司重回高速增长轨道，从设备供应商向解决方案供应商的转型已初见成效。同时，公司海外收入同比增长44.3%，占收入比重超过40%，海外业务的大幅扩张成为公司业绩增长新引擎。

　　提前布局安防运营业务，未来成长空间打开。公司于今年8月与控股股东共同出资设立浙江大华安全运营服务投资管理有限公司，统筹管理公司安全运营服务业务全球范围的战略布局，打造领先的安全运营服务平台。公司将利用在ATM机视频监控服务方面的运营管理经验，在其他行业领域深入挖掘安防运营业务需求，积极开展运营模式创新与新业务拓展，延伸公司在安防产业链中的环节，帮助客户解决实际应用过程中的诸多问题。介入安防运营服务或将为公司带来持续的收入和更高的毛利率，打开了公司未来成长的空间。

　　主动跨界互联网领域，寻求业绩新增长点。公司针对ToC市场推出乐橙品牌，积极抢占智能家居视频入口。公司与阿里云、Intel等国内外巨头企业形成合作关系，整合各自优势，围绕云计算、大数据技术在视频监控行业的应用，加强在视频监控、智能家居、物联网、云平台等方面的竞争力。

　　估值与评级：考虑到公司向解决方案供应商转型逐步完成，业绩重回上升轨道，未来在安防运营服务和互联网业务的成长性，我们预计公司2015年、2016年和2017年的EPS为1.21元、1.68元和2.39元，对应PE分别为29倍、21倍、14倍。首次覆盖，给予买入评级。(西南证券田明华)
　　




　　网宿科技：CDN龙头从优秀到卓越 买入评级
 

　　■业绩持续超预期。公司公告，预计2015年前三季度实现归属净利润5.20亿~5.81亿，比上年同期3.06亿元增长70%~90%。预计扣非净利润为4.56亿~5.17亿，同比增长70%~93%。单季度看，预计15Q3净利润同比增速为76%~130%，与前两个季度相比呈现加速增长趋势，继续超出市场预期。

　　■网宿龙头优势扩大，国内CDN市场向一家独大演变，市场规模继续高增长。受益于互联网行业快速发展红利，我们判断未来3年中国第三方中立CDN行业收入将保持40%复合增长。网宿科技继续保持技术及服务创新能力，扩大产品领先优势，其业务规模持续高增长，印证了我们前期报告中对市场前100家网站CND供应商测试的结论：即网宿CDN业务市场份额持续提升，超过50%已无悬念。国内CDN市场格局将从网宿、蓝汛双寡头逐步演变为类似美国一大多小的市场格局，龙头领先地位和规模优势将进一步推动公司业绩的高增长。

　　■借助CDN技术优势、基础设施资源和客户积累，战略布局社区云、云安全和流量经营领域。目前网宿科技建设近600个CDN加速节点，全球部署超过3万台服务器，储备带宽约12T。随着VR虚拟现实、4K视频和云游戏等重度互联网应用市场启动，现有云计算+CDN的网络模式将无法真正满足重度应用的普及，网宿借助其CDN技术积累和运营、安全方面的经验，打造更加贴近用户的社区云模式，有望打开上百亿的市场空间。借助CDN平台和移动加速MAA产品，与运营商推动定向流量经营业务，预计下半年形成一定规模，未来有望产生数亿元收入。

　　■管理层增持彰显信心，股权激励为长远发展保驾护航。近日公司副总裁路庆晖基于对公司发展前景的信心，通过资管计划增持公司股份14.65万股，增持金额为717.72万元，增持价格约49元。另外公司向443位高管和核心骨干员工授予1452万份股票期权登记完成，行权价格57.90元，行权条件为2015-2018年相比2014年净利润不低于40%、70%、100%、130%。对比2014年股票期权激励计划，本次受众面更广，骨干员工利益与公司发展联系更紧密，为公司长远发展奠定基础。

　　■投资建议：网宿在CDN产业的龙头优势进一步扩大，不仅能享受CDN行业持续的高速增长，还可以借助其CDN技术积累、客户资源优势外溢云计算和流量经营等新的领域。社区云、流量经营和云安全有望成为后期新的收入增长点。网宿科技已经成为中国整体互联网基础设施领域的关键参与者。我们看好公司未来持续高速成长，预计公司2015-2016年EPS为1.17元和1.84元，给予买入-A投资评级，6个月目标价74元，建议投资者重点关注。(安信证券李伟)




　　蓝星新材：增长符合前期预测 增持评级
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　　事件：2015年10月14日，蓝星新材公布2015年三季度业绩预盈的公告，由于在2015年三季度公司完成重大资产重组，即置入大股东蓝星集团拥有的法国安迪苏集团85%股权，置出原有业务，使公司业绩扭亏为盈，经初步估算，2015年前三季度实现归属上市公司股东利润约12亿元。

　　点评：
　　业绩符合预期：安迪苏业务盈利能力出众，公司业绩大幅反转，符合我们前期的预测。公司现已涅槃重生，变身为全球领先的动物营养垄断寡头。明年安迪苏蛋氨酸南京基地二期如按计划投产，将给公司业绩带来新的增长。

　　盈利预测与投资评级：我们预计按照85%的权益比例2015年至2017年安迪苏归属蓝星新材利润为24.2亿、30.3亿和36.3亿元，按照重组后总股本27.1亿股计算，对应公司2015年至2017年EPS分别为0.89、1.12和1.34元，以2015年10月14日收盘价15.91元/股计算2015年至2017年的PE为17.9、14.2和11.9倍。我们维持公司增持评级。(信达证券郭荆璞)




　　迈克生物：渠道扩张持续推进 买入评级
 

　　事件：公司公告前三季度预计实现净利润1.8-2.1亿元，同比增长5%-20%，第三季度单季度实现净利润5584-6422万元，同比增速0%-15%。同时公告拟出资450万元与李长城先生等合资设立子公司吉林迈克，公司持股比例为45%，并约定了业绩承诺和股权收购方案。

　　业绩略低于预期，化学发光维持高增长态势。公司预计前三季度累计实现净利润同比增速为5%-20%，第三季度同比增速为0%-15%，经过我们分析可以将公司前三季度累计净利润同比增速区间缩小到9.5%-15%，略低于我们的盈利预测。一方面考虑到公司一季报和半年报同比增速分别为10%和14%，有环比改善趋势；另一方面考虑到公司化学发光产品正处于放量阶段，呈高速增长态势，上半年同比增长近120%，我们认为虽然公司业绩略低于预期，但三季报净利润增速在高值区间的概率较大。由于公司化学发光市场定位明晰，渠道能力较强，我们预计公司化学发光维持高速增长态势，拉动公司业绩稳健增长。

　　外延扩张加速，营销渠道再下一城。继9月22日公司公告合资成立湖北迈克以来，公司将该模式成功复制到吉林，营销渠道进一步扩张，有助于公司自产产品放量。合作各方对吉林迈克未来三年的业绩承诺和股份收购达成协议，公司将以1.2亿元分三年逐步收购其他股东手中15%股权，公司整体估值达8.3亿元，表明各方对吉林迈克未来的发展充满信心。根据湖北迈克和吉林迈克的业绩承诺，公司2016和2017年净利润将分别增厚10%左右。我们认为公司正从西南区域性龙头逐步成长为全国性IVD龙头企业，仍存渠道扩张预期。

　　产品+渠道齐头并进，打造全国性龙头。齐全的产品线和完善的营销渠道是发展成IVD龙头的必备条件。在产品线方面：公司代理+自产可提供上千种产品，基本上能满足检验科的需求，除了在研的分子诊断、POCT、凝血和血型等产品外，公司还通过参股加斯戴克获得五分类血球仪与流式和尿液分析技术，产品线得到进一步补全。在渠道方面：公司正逐步从西南走向全国，湖北和吉林迈克这种合资成立子公司的模式有望迅速在全国铺开，完善渠道版图布局。

　　业绩预测与估值：由于三季报业绩预告略低于我们的预期，我们下调全年盈利预测，在考虑湖北迈克和吉林迈克的业绩贡献后，将2015-2017年EPS从之前的1.54元、1.95元和2.39元分别调整至1.42元、1.86元和2.46元，对应PE分别为61倍、47倍和35倍。考虑到化学发光赋予公司高成长性，产品线+营销渠道扩张赋予了公司成为IVD龙头企业的必备素质和潜质，外延式扩张预期十分强烈，虽然短期业绩略低于预期，但我们十分看好公司长期发展前景，维持对公司的买入评级