汤臣倍健（300146）:主业稳定增长符合预期 转型持续推进值得期待
　　毛利率维持稳定,归属净利率下滑2.22%:公司 2015年上半年66.84%的毛利率和去年同期基本持平,但是由于期间费用率特别是销售费用率的大幅上升,公司的归属净利率为35.42%,同比下滑了2.22个百分点。我们认为随着公司新品陆续推向市场,公司在费用端的压力将会缓解,净利率有望在年底出现回升。n (2)大健康布局持续推进,转型“健康干预综合解决方案提供商”态度坚决:汤臣倍健“从单一产品提供商逐步升级为健康干预的综合解决方案提供商”的转型目标明确,而从具有较强优势的实体产品和健康管理内容服务两方面出发形成健康干预方案,通过大平台嵌入,围绕健康干预的服务与价值挖掘,形成健康管理数据的沉淀,打造大健康产业的生态圈,是实现公司向健康干预综合解决方案提供商转型的有效途径。2015年上半年公司的大健康布局持续推进,实体产品和健康管理内容服务端齐发力。在健康管理内容服务端,合资设立桃谷医疗公司及相互人寿保险公司,推进移动医疗和相互保险领域的培育布局,参股上海臻鼎、北京极简时代和大姨吗等公司,完善在健康管理服务及健康数据的积累;实体产品端,投资入股有棵树跨境电商平台,为做强膳食营养补充剂主业嫁接资源,也为后续海外品牌的并购做好铺垫。

　　(3)管理团队激励充分,后续外延并购值得期待。汤臣倍健实行管理层持股机制,员工激励充分,子公司佰嘉和佰悦的管理层分别持有公司25%和30%的股权。在此基础上公司再次推出“超级合伙人计划”,筹集9000万元推进核心管理团队员工持股。同时为了打造营养品的“联合国”,公司的外延并购仍会积极推进,特别是膳食营养补充剂主业后续的外延扩张若能落地,将会为公司的成长奠定强有力的推动力。

　　投资建议:维持58.8元的目标价,“买入”评级。延续我们一直以来的推荐逻辑,短期公司对业务板块进行重新梳理,汤臣主品牌、佰嘉药业、佰悦网络科技三大业务布局对公司业绩形成了有效支撑;中长期公司积极布局大健康产业链,大力发展健康管理和移动医疗,跨境电商及海外并购预期强烈。我们预计2015-17年公司分别实现收入21.28亿、27.24亿、35.48亿,EPS 分别为0.84元、1.07元、1.40元,维持58.8元的目标价,维持“买入”评级。齐鲁证券


　　瑞普生物（300119）:并购禽流感领域优质标的 进入业绩快速增长期
　　华南生物 H5N2(D7)与H5N2(D7+rD8)二价苗能在禽流感H5领域进行较好的防控。华南生物H5N2(D7)疫苗是国内唯一的水禽专用苗,采用天然的野毒株,特异性保护效果好;同时疫苗毒株位于H5基因谱系根部,对其他基因类型也具有较高的交叉保护作用。华南生物H5N2(D7+rD8)二价苗预计明年上市,能够针对环境的变异品种做出联合防疫,并广泛使用与水禽与家禽领域。因此公司的H5N2(D7)与H5N2(D7+rD8)产品能针对禽流感H5领域的众多病毒进行较好的防控作用,在国内拥有较强的质量优势。而目前H5产品覆盖率有限、仅创造3000万元容量,量化测算单水禽就有2亿元潜在市场,未来还有较高的提升空间。

　　华南生物在种禽厂具有较高的市场份额,但肉禽厂的潜在客户比例非常高。华南生物原本走高端路线,禽苗产品主要覆盖种禽场,知名种禽企业益生、民和、六合、华英等均是公司客户。而华南生物在空间更为广阔的肉禽厂覆盖率还较低,未来结合公司的销售渠道,产品有望在肉禽厂放量。

　　结合华南生物原有疫苗渗透率的不断提升、优质新品的上市和公司的支持,预计未来2-3年业绩年增长50%以上,每年为公司贡献500-1000万的业绩增量。

　　同时依靠华南农大的科研资源,预计华南生物未来在鸭苗、禽流感其他H 亚型、多价苗、联苗等领域将有产品陆续上市,业绩体量有望进一步打开。齐鲁证券


　　东方日升（300118）：未来看“新能源+互联网+金融”
　　战略转型光伏电站运营商,“新能源+互联网+金融”业务板块升级:公司计划在2014-2016年的三年内通过自建、合作开发等方式将持有运营的装机容量提升到1GW,将公司发展成为国内领先的光伏电站运营商。公司设立互联网金融子公司阳光联萌及融资租赁子公司日升融资租赁,并打造“新能源+金融创新+能源互联网”业务板块,构建能源互联网金融生态圈的战略升级规划。

　　限制性股票激励计划保驾护航,实际控制人参与定增彰显对于公司发展的坚定信心:公司此前发布首期限制性股票激励计划(草案),首次授予2700万股,预留300万股,合计3000万股占公司当前股本的4.616%,激励对象包括公司董事、高级管理人员、其他核心管理人员、核心技术(业务)人员、中层管理人员等业务骨干等共359人。业绩考核目标为2015-2017年扣非后净利润分别不低于2.5亿、4.7亿、6.3亿元。较高的业绩考核目标,显示出公司对于未来业绩兑现的信心;同时,公司实际控制人大比例认购增发股份并锁定三年,彰显其对于公司未来发展的坚定信心。

　　投资建议:在不考虑增发与激励摊薄股本的情况下,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.39元、0.73元与1.00元,对应PE分别为36.1倍、19.1倍和14.0倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价22元,对应于2016年30倍PE。齐鲁证券


　　中国海诚（002116）:定增拓展智能装备业务 期待国企改革持续推进
　　拓展智能装备业务,促进产品结构升级:长泰机械业务为智能制造成套装备的研发、制造、销售与服务,主要包括造纸完成工段智能装备、自动化立体仓储系统、工业机器人应用系统及其他行业自动化流水生产线,是国内造纸完成工段智能装备产业的龙头。此次公司增资控股将有利于长泰机械提质扩产项目的顺利实施,弥补其产能不足的尴尬局面,增强生产能力和竞争力,扩大市场份额。同时,长泰机械也将成为公司新的利润来源,并有效促进公司产品结构升级,提升盈利能力。

　　填补资金缺口,提升业务承接能力:由于当前工程承包业务主要以带资承包为主,资金实力和融资能力已成为工程行业核心竞争力,而公司未来三年总承包资金缺口预计达到18.49亿元,急需补充资金。故此次定增募集的3亿资金到账后,将填补部分资金缺口,提升公司资金实力和业务承接能力,扩大公司收入与利润。

　　另外,长泰机械作为轻工集团下属资产,公司此次增资控股预示着集团国企改革继员工持股计划后进一步深化,有力提升集团其他资产继续注入预期。

　　由于各项审批进度尚有不确定性,暂不考虑此次交易的影响,预计公司2015、2016年的EPS分别为0.74元、0.83元,维持“推荐”评级。长江证券


　　红旗连锁（002697）:巩固成都便利店龙头地位 提升渠道价值
　　密集网点+物流体系承接电商“最后一公里”,放大渠道价值。公司持续投入后台供应链建设,收购互惠、红艳后物流中心增至5个,下一步将推进自动化、半自动化设备升级;自有车队实现市区“日配”,电商二环内1小时送货。我们认为在电商普遍向中西部区域及三四线城市渗透背景下,本地化的密集网点和仓储配送资源能更经济的承接电商“最后一公里“配送需求。除了自建电商平台,目前公司已与苏宁、渤海商品交易所等电商及快递物流企业已展开多层次合作,并进一步探索更深度的供应链融合。电商业务将倒逼公司物流效率提升,并放大网点和物流资源价值。

　　零售+增值服务为基础,未来向社区生活服务O2O平台转型。公司在门店铺设自助生活服务终端,支持60多项增值业务,平均单店单日增值业务金额近万元,我们测算年增值业务规模40亿元,平均佣金率千分之五,为公司带来约2000万营业利润贡献和可观的资金沉淀。深入社区的密集网点是公司核心竞争壁垒,零售+增值服务基础上,公司积累了年2.5亿人次的交易量和200万活跃会员,未来将融合线上线下,向本地生活化服务平台转型。围绕社区O2O平台,公司未来流量变现能力极强,或进一步向更高附加值的金融业务延伸。

　　看好公司门店网络渠道价值,维持“推荐”评级。公司拟以11.8元/股价格筹集资金10亿元,用于门店扩张、升级和社区O2O平台建设。因新并购多家超市,我们将15-16年EPS由0.23、0.25提高至0.23、0.27元,目前价格对应PE=58\51X(暂未考虑增发摊薄)。公司作为国内A股唯一的便利店企业,一直享有估值溢价,密集的网点和客户群覆盖在成都地区先发优势明显,在零售业务的基础上,增值、生活服务和线上O2O平台打造及金融业务拓展将进一步提升估值。给予“推荐”评级,目标价20元(对应2016PE=75X,PS=2.5X)。平安证券


　　新都化工（002539）:打造农村第一试用平台 哈哈农庄生态渐丰
　　此次拟设立的新公司注册资本预计为1,000万元,哈哈农庄电商公司拟以货币资金出资650万元,持有新公司65%的股权,将成为新公司的控股股东。此前哈哈农庄核心组成为“哈哈商城”、“哈哈定肥”、“哈哈带货”、“哈哈农贸”4大业务板块,“哈哈试用”的成立为哈哈农庄又添新兵,生态圈日益成型,羽翼渐丰。

　　公司基于其自身独特的业务结构,积极利用互联网+传统模式相融合,实现农村市场刚需产品覆盖、农产品反向收购、农村物流整合并提供全方位服务,争做农村电商的先行者。哈哈农庄不仅有移动端的APP应用,网页版商城也已上线,集合“白酒”、“化肥”、“调味品”、“日用品”以及“家用电器”五大模块,覆盖农村生产生活的电商消费平台俨然已成。目前,公司依托其复合肥业务在农村现有的经销商、零售商渠道和盐业公司在农村的营销网络,已在公司现有生产基地四川、湖北、河南、山东等地建设了配送中心,第一批体验店将正式上线。哈哈农庄2015年抢占渠道目标清晰,计划在全国范围开设县级配送中心100家,哈哈商城注册会员100000名,农村代理人20000名,哈哈带货注册车主10000名,并在重点乡镇建设哈哈农庄体验中心。

　　定增通过带来充沛资金,产能扩张、业务拓展、电商建设拳脚可施。公司此次增发不超过7300万股,募集资金总额不超过11.3亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于补充流动资金,顺利募集资金为公司各项业务的顺利开展提供资金支持,同时优化公司资本结构,增强公司的偿债能力和抗风险能力。

　　中报大幅预增,复合肥业务稳步盈利,未来品种盐拓展可期。公司2015年1-6月业绩预增40-60%,主要因为复合肥销量及销售毛利增加,以5月中旬起氯化铵产品价格逐步回升,业绩逐步回暖向好体现了公司整体运营、管理状况的改善。目前公司复合肥产能为473万吨,其中普通复合肥产能113万吨,新型复合肥360万吨,已实现全水溶、高塔尿基、高浓度氯基、高浓度硫基、中低浓度复合肥、有机无机复合肥、硝基肥、缓释肥等产品的全线覆盖;同时公司不断提升品种盐生产供应能力、加强研发、建立销售体系和产业链延伸,公司已与全国14个省份的盐业公司建立了业务合作关系,辐射周边区域,南北呼应,抢占生产和渠道资源,品牌推广进展顺利。

　　我们预计2015-2017年新都化工实现营业收入63、82、107亿元,同比增长35.2%、29.5%、31.5%;实现归属于母公司净利润2.38、3.63、5.15亿元,同比增长108%、54%、42%,考虑定增摊薄对应2015-2017年EPS分别为0.58、0.90、1.27元。

　　目标价60.42元,“买入”评级。我们认为公司从目前复合肥和盐业的增长预期来看,给予150亿元市值是合理的,对应目标价45元,考虑到未来哈哈农庄的潜在商业价值,在9月份公司第一批哈哈农庄整体上线后,给予哈哈农庄50亿元市值,公司合理市值在200亿元,对应目标价60.42元。中长期,随着哈哈农庄战略实施和落地,公司潜在目标市值将在300-500亿元,维持“买入”评级。齐鲁证券


　　新开普（300248）:校园移动互联网业务布局加快
　　公司业绩与上年同期相比同向下降,业绩增速下滑的主要原因包括:公司2015年上半年为加快推动移动互联网业务的转型,增大了人员招聘以及市场推广的力度,带来费用较快增长;上半年公司开展资本运作,增加了与发行无关的中介等费用,影响了公司当期损益100万左右;2015年上半年公司参股子公司上海微令信息科技有限公司加大了业务推广力度,投入大幅增加。

　　公司主营业务收入较上年同期增长较多,预计增速40%左右,基本与去年持平,这一定程度上得益于公司上半年加大项目验收力度,去年下半年产品出货额随着项目的加快验收而实现了收入确认,另一方面也与公司新业务拓展见成效有关,如公司凭借产品与技术优势,今年在智慧园区一卡通业务方面获得多个知名企业的订单;受益于NFC手机一卡通系统自今年开始进入5-8年的升级换代期,公司已经与几十所学校达成了NFC升级改造项目,总金额高达5000万,大大高于去年水平。

　　展望全年,公司自身收入增速有望超过30%,净利润增速受费用拖累,增速将保持低位,但考虑到北京迪科以及上海数维业绩并表增厚净利润约1500万元因素,净利润增速仍有望保持较高增速,预计每股收益0.17元,虽然估值偏高,但考虑到公司今年校园移动互联网业务布局加快有望提升公司估值,如“玩校”APP今年底将可实现100万实名认证用户的目标;公司加快收购校园移动互联网业务标的以完善高校移动互联网生态圈等。给予增持评级。民族证券


　　雪迪龙（002658）:环境监测龙头 多元化发展维持良好增势
　　精耕环境监测领域,业务增势稳定。环境监测系统业务稳定,工业过程分析系统和系统改造及运维服务两项业务增势良好。公司上半年综合毛利率为46.2%,较去年同期上升4.4个百分点。三项费用率略为提升,主要是由于公司规模增长带来的人员增多。

　　稳健推进对外投资,不断完善产业链。2月份参股“北京长能环境大数据科技有限公司”,切入环境数据服务领域;6月份收购英国KORE公司51%的股权,掌握质谱仪的高端技术,完善公司的产品体系;7月份收购吉美来公司44%的股权,与对方在空气质量监测领域进行战略合作。公司2015年上半年通过购买理财产品取得收益1070万元,对公司业绩起到一定的增厚作用。

　　环境监测龙头,看点众多。环保落地,监测先行,我们预计公司业绩有望延续较高速增长的态势。主要看点:(1)国家政策推动脱硫监测和低浓度监测产品保持快速的增长;(2)加码第三方运营业务,运维业务增长值得期待。(3)重金属监测产品,VOCs监测产品等已经开始投入试用,通过并购获得国际先进质谱仪技术,未来将为公司带来新的利润增长点。(4)中标污水处理PPP项目,进军环境综合治理领域,为突破监测细分领域行业天花板奠定基础。(5)智慧环保领域已取得一定的进展,未来市场空间广阔。

　　盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.45元、0.60元和0.79元,对应动态市盈率分别为63倍、47倍和36倍,维持“买入”评级。西南证券


　　扬杰科技（300373）:深化布局碳化硅业务 传统业务稳健增长
　　技术研发先行,碳化硅项目准备稳健推进:公司公告拟募集10亿人民币资金,其中1.5亿人民币用二碳化硅的研发及产业化建设项目,建设期为1年,项目丌直接产生经济效益,主要是通过该研发平台为公司碳化硅项目到2017年能够实现量产奠定基础。公司布局碳化硅项目从3月不西安电子科技大学签订《成立“第三代半导体产业化工程技术中心”协议书》,到4月底不中国电子科技集团公司第五十五研究所开展碳化硅芯片和模块产品方面的合作,再到本次拟增发建设研发平台,显示了公司要在碳化硅业务方面做大做强的意愿,从研发投入开始夯实基础,深化布局,打造中国碳化硅行业的龙头企业。

　　拟入股韩国美浦森半导体,进军碳化硅MOSFET:公司6月公告拟入股韩国美浦森半导体(MapleSemiconductor),获得22.68%的股权,根据公告披露,美浦森半导体拥有一条4英寸碳化硅MOSFET,目前已经成功开发出10A/1200V和40A/1200V的碳化硅MOSFET产品,成为继美国CREE和日本ROHM之后丐界第三家商用化碳化硅产品公司。如果能够顺利完成入股,公司有望借鉴海外企业的技术优势,快速提升公司相关业务实力。

　　2015年半年业绩公告净利稳健增长:公司发布2015年上半年业绩预告,归属母公司股东净利润同比上升10%~20%达到6,354.10万元~6,931.74万元,作为国内市场整理事极管、旁路事极管、晶闸管、功率事极管等分立器件的龙头企业,公司传统业务的经营维持了稳健的增长态势。

　　投资建议:我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.87、1.17和1.55元。净资产收益率分别为17.4%、18.3%和20.5%,给予增持-B评级,6个月目标价为67.50元,相当二2015年至2017年77.6、57.7、43.5倍的劢态市盈率。华金证券


　　中航电子（600372）:电子战背景下航电系统业务价值凸显
　　航电系统旗舰平台,业绩增长稳定:公司是中航工业的航电旗舰平台,产品包括飞机发劢机参数采显记设备、自劢驾驶仪、告警系统、定位导航系统、航姿系统、大气数据系统等,产品丰富技术先进。公司业绩增长平稳,2014年大气数据系统、飞行指示仪表和飞行航姿系统同比分别增长12%、14%和46%,机载传感器和自劢驾驶仪同比分别增长131%和17%。

　　电子战大背景下航电系统下游需求旺盛:航电系统是现代空军和民机的性能倍增器,采贩成本占整机成本的30%~40%,幵丏随着飞机电子化程度和性能的丌断提升航电系统的价值比重会继续增加。根据2014WorldAirForce数据,当前我国J-7、J-8的数量分别为388架不96架,采用集中分布式的综合航电系统,仅不美国F-15、F-16的性能相当;J-10、J11等三代戓机的航电系统也不美国主力戓机存在较大差距。电子戓趋势下我国三代戓机航电系统升级是必然趋势,现已进入更换高峰期,空警200等电子戓飞机也加速列装,航电系统市场需求巨大,公司将直接受益。

　　航电系统整合平台地位明确,资产注入可期:公司作为中航工业航电系统公司的主要上市平台,已托管航电系统公司下属的雷电院、电光所、无线电所、飞控所和计算所等五家研究所,为航电板块整体上市做准备。如此数量的优质研究院所资产由上市公司托管实属罕见,充分印证了公司的资产整合平台地位。随着军工科研院所改制相关政策逐步破冰,公司有望通过资产注入显著提升整体实力。

　　投资建议:我们预测公司2015-2017年EPS为0.45/0.57/0.68元,对应PE为56/45/38倍,给予“增持-A”的投资建议,6个月目标价为33.75元,相当于2015年75倍的劢态市盈率。