金螳螂：多点发力主业稳健增长，员工持股共度风雨
　　金螳螂（002081）
　　事项：公司公布员工持股计划(草案)，参与对象包括部分董监高及管理、业务骨干，规定各期计划持股总数累计不得超过公司股本总额的3%，单个员工所持计划份额对应股票总数累计不得超过公司股本总额的1%，通过二级市场购买方式获得股票的锁定期为12 个月。
　　员工持股护航长期发展。公司在当前经济和市场环境下推行员工持股计划且董监高参与，表明管理层对未来的长期信心；绑定员工利益也能提高员工积极性和凝聚力，利好公司长远发展。
　　多点发力共促公装订单增长，降价提升中标率空间大。公司多途径促进订单增长：实际控制人事件对公司影响逐步消除后，参与政府类项目招投标有望带来新增业务量；积极布局一带一路市场，依托香港建立澳门、俄罗斯、迪拜境外装饰平台，并与俄罗斯高端地产开发商莲花广场集团战略合作，HBA 协同效应亦进一步显现，未来有望不断斩获海外订单；尝试产业基金模式，以金融服务争取战略合作伙伴和订单，保障资金回收。此外，公司亦将在公装采购去中介化，减少经销商环节，并与家装采购协同，从而降低采购价格，未来调控工程报价、提高中标率的空间极大。未来两年盈利有望持续稳健增长。
　　家装业务自建平台信心充足。目前市场对家装预期已几乎降至零，但公司主动选择与e 站分手是认为自设平台能够更好把控，提供及时资金和设计施工资源支持，发挥强大执行力。公司信心远高于目前市场信心，未来随着逐步取得进度将重获市场预期。
　　投资建议：我们预计公司2015/2016/2017 年EPS 分别为1.08/1.22/1.40 元(未考虑增发摊薄)，考虑到公司公装主业稳健增长及隐含家装看涨空间，给予16.2 元目标价(2015 年15 倍PE)，买入-A 评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险，业务转型风险。
　　安信证券 杨涛,夏天


　　金宇集团：对外研发合作快速丰富公司动物疫苗产品线
　　金宇集团（600201）
　　事件描述
　　金宇保灵近日与华中农大资产签订了两份《科技成果转让合同》。
　　事件评论
　　金宇保灵 通 过 科 技 成 果 转 让 获 得 牛 支 原 体 活 疫 苗 ( M.bovis HB0801-150 株，目前已完成实验室研究所有工作及中试)以及缺失tk/gG 基因的牛传染性鼻气管炎病毒基因工程疫苗 IBRV △gG/△tk(目前已完成部分实验室的所有工作)等两种产品的生产技术使用权；金宇保灵向华中农大资产支付转让使用费，其中固定费用为每种产品1500 万元，合计 3000 万元，销售提成为上述两种产品在新兽药检测期内金宇保灵对其销售额的 3%；合同自双方签字盖章之日起生效，有效期至华中农大资产获得新兽药证书之日起 10 年。
　　对外研发合作有助于进一步快速丰富公司动物疫苗产品线。本次通过转让获得的两种牛用疫苗在国内市场上仍处空白，而传染性牛支原体肺炎和牛传染性鼻气管炎发病率较高，市场对其免疫需求较大，预计上市后将对公司业绩产生积极影响。我们认为，动物疫苗研发周期较长，结合市场需求情况，通过科技成果转让方式获得生产技术使用权，能够实现快速商业化，同时达到公司丰富产品线的发展目标，不排除后期公司继续使用此方式退出动物疫苗新品。
　　我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于：(1)公司与兰研所合作开发的 A-O 型二价苗有望于 15 年底上市，未来将是政府口蹄疫招采的主力品种，且目前此技术只提供金宇和中农威特。(2)公司口蹄疫疫苗产能进一步扩大，预计 15 年市场苗销量增长 20%-40%至 7680 万头份~8960 万头份。(2)公司积极开发动物疫苗新品， 预计在 2015-2016年推出 6 款新型疫苗产品，使得公司业绩可以长期维持增长。(3)公司定增募集资金 25 亿元，进一步扩充产能，并新建布病活疫苗生产车间，提升公司在兽用疫苗领域的综合竞争力。(4)公司与盖茨基金会和中非基金合资在埃塞俄比亚设立公司，开启在海外市场的布局。
　　重申“买入”评级。 我们预计公司 15、 16 年 EPS 分别为 1.62 元和 2.10元。我们坚定看好疫苗行业和公司未来发展；给予公司“买入”评级。
　　风险提示： (1)养殖业规模化进展缓慢；(2)公司新品推出低于预期。
　　长江证券 陈佳


　　捷成股仹：音视频技术+内容+版权运营构建核心竞争优势，华视网聚价值需重估
　　捷成股份
　　捷成股份是国内音规频技术解决方案“一站式”朋务的龙头企业，上市以来保持业绩的高速增长，给投资者交出满意答卷。我们讣为，公司当前的估值具备一定安全边际，公司逐步构建起音规频核心生态体系，技术+内容+新媒体版权运营较强协同价值构建核心竞争优势，收贩的华规网聚面临价值重估。我们首次覆盖捷成股份，给予“强烈推荐”评级。
　　投资要点：
　　八年交出满意成长答卷，技术+内容驱动音视频核心生态：捷成股份自上市以来保持8年的业绩高增长，给投资者交出满意答卷。公司紧紧围绕着音规频产业链进行布尿，核心音规频生态已建立，业绩有望迈向新的台阶。
　　新媒体分销链接多元化内容不渠道成为重要发行方式，广电系企业变革带来新的发展机遇：仍中短期来看，基二国内内容不新媒体多对多耦合发展的格尿、国内内容产业多轮发行挖掘产品信息属性、版权保护逐步完善版权价值日益体现的因素，新媒体版权运营商将会占据重要的位置并具备较强的议价权。仍长期来看，内容不媒体融合的趋势将会加强，但在内容渠道垂直一体化发展之外，作为对接多元化内容不多元化渠道需求的第三方“辛迪加”市场会发挥重要作用；广电系企业则迎来变革的黎明，变革为具备为广电提供整体解决方案的企业带来新的发展机遇。
　　视频高清化发展+广电系技术升级是公司主业驱动力，华视网聚有望构建国内新媒体发行领先者：捷成拥有包括央规在内的优质宠户，高清技术升级亦走在行业前列，3D及4K规频技术均有较强积累，有望叐益高清及4K频道的持续推进。华规网聚中短期成长性较为确定：1)规频网站仍然将保持版权支出的高速增长2)我们注意到2015年多家上市新媒体运营商(有线网、IPTV、于联网电规)定增预案中将绝大部分资金投向版权贩买，OTT、IPTV、有线电规网的内容扩张将构成公司未来几年新的增量 3)长期来看，公司将定位二链接多元化内容不渠道的新媒体发行平台，华规网聚的媒体化将引致商业模式的升级，平台价值凸显。
　　技术+内容+新媒体版权运营较强协同价值构建核心竞争优势：对二捷成而言，仍技术拓展至内容制作不新媒体版权运营是构建音规频核心生态的重要步骤；对华规网聚而言，捷成多年的媒资管理经验可为其打造内容储备平台、内容交易平台，亦能劣力华规网聚拓展TV端业务，而内容制作则是新媒体版权运营发展的必然选择；对内容制作而言，捷成不华规网聚为其大大拓宽了发行销售渠道。三者形成较强的协同效应，构建核心竞争优势。
　　盈利预测:我们预计公司15-17年的EPS为0.89/1.6/2.12，对应15-17年PE为38.56/21.45/16.21。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：审批风险，无形资产贬值风险，业绩对赌风险
　　中投证券 张镭


　　海翔药业：调研简报：“医药和染料”齐头并进，未来业绩可期
　　事件：
　　近期，我们调研了海翔药业，与公司高管进行交流和沟通。
　　点评：
　　公司医药业务随着产品结构优化、合同定制和制剂规模提升以及费用控制，整体毛利率水平不断提高。目前公司医药业务方面主营业务是化学原料药和医药中间体，主要产品分为4-AA培南系列、克林霉素系列抗生素，定制加工和制剂，以及新型降血压、降血脂系列原料药三大类。其中抗生素类占医药业务收入的 70%左右，定制和制剂业务占医药业务收入的 15%左右，新型药占医药业务收入的 15%左右。川南占医药业务收入的 75%左右，其海阔生物发酵项目运行费用是拖累医药业务的根本原因，目前已取得相关认证，将会逐步好转。克林霉素系列作为公司传统的优势产品，始终保持 25%左右的速度稳步增长，目前已获得欧盟认证通过(可以生产克林霉素制剂销往欧洲) ；培南类销售较去年有所好转，今年下半年开始向下游产品延伸。公司拥有完善的基础设施、多年的技术水平积累和较低的成本，竞争优势明显。公司一方面高附加值高级中间体和原料药的产量将会不断提高；另一方面公司和辉瑞、BII等国际大公司合作多年， 定制专利药上市需要经过两年的储备，今年开始进入收获期， 公司正不断加快国际定制加工业务的发展速度，定制加工和制剂业务的相对占比将会逐步攀升，预计制剂业务明年将会产生收入。公司医药业务正恢复到正常盈利水平，整体毛利率水平稳步提升，显着改善业绩。
　　染料产品种类及产量加大拓展，未来成长空间巨大。近期，东港染料均价能够维持在 10%左右震荡主要是由于公司活性艳蓝 KN-R在高端活性染料领域处于龙头地位，对其价格拥有绝对话语权，且下游客户稳定。 目前， 台州前进一期活性艳蓝KN-R产能 8000 吨，加中间体产能共 1.2万吨左右，已满产；二期活性艳蓝KN-R技改项目及配套中间体升级改造项目(有利于降低生产成本)正逐步试产，预计明年年初二期技改项目完成，产能将会逐步释出。定增年产 3.4 万吨染料项目主要是发展甲臢型活性蓝、含氟活性蓝等 10多种活性蓝色染料以及其他色系活性染料和酸性染料(不含活性艳蓝 KN-R 及中间体) ，未来公司将顺应染料产业升级的大趋势，由单一蒽醌系列活性蓝色染料产品向甲臢型活性蓝、含氟活性蓝等10 多种活性蓝色染料以及其他色系活性染料和酸性染料产品延伸，有助于提升应对市场风险的能力，同时有利于扩大公司在高端染料细分领域的竞争优势，提升市场份额。
　　维持公司“买入”评级。公司通过新产品扩展和产能扩张，有望实现长期快速增长。基于审慎性原则，暂不考虑增发因素，我们预计公司 2015-2017 年EPS至 0.86、1.08 和1.36元，维持“买入”评级。
　　风险提示：染料行业环保整治力度低于预期；染料价格大幅波动；增发项目的不确定性风险。
　　国海证券 代鹏举


　　宋城演艺：线下演艺大有可为 拉开周边游目的地序幕
　　宋城演艺
　　事件：
　　公司与桂林旅游共同投资设立漓江公司并打造“漓江千古情”项目。漓江公司注册资本 2 亿元，其中宋城演艺占比 70%，桂林旅游占比 30%；项目占地面积约 160 亩，总投资额约 5 亿元，预计 2017 年初开业运营。
　　公司以自有资金出资 1.2 亿元投资设立龙泉山公司，参与投资龙泉山景区二期旅游开发配套设施项目，如缆车索道、停车场、集散广场等。
　　评论：
　　维持增持评级。①异地项目再落一子，公司将加快推进线下景区的复制扩张步伐，增强品牌影响力，夯实线下景区的业绩基础。②投资龙泉山景区将开启公司对休闲度假周边游的布局， 通过品牌和资本优势加强对上游核心目的地资源的把控运营，深度切入休闲旅游产业链。③公司将持续完善现场娱乐、互联网娱乐与旅游休闲三大消费场景，加速线上线下的协同融合，整体战略方向为打造大文娱、大旅游生态圈。以最新股本计算，维持 2015-17 年 EPS 为 0.37/0.50/0.66 元，维持目标价 40.3 元，增持。
　　漓江千古情项目落地将加快公司线下景区异地复制步伐， 增强品牌影响力与核心竞争优势； 项目预期将快速实现盈利，公司与桂林旅游也将实现优势互补。①该项目占地 160 亩，总投资 5 亿元，将仍然采用“公园+演艺”模式，是公司华南“千古情”版图布局的重要组成部分。②2015H1 桂林市旅游收入同增 23.8%，2003-13 年阳朔旅游收入与留宿游客量 CAGR 达到了 37.8%和 33.8%，当地高速增长的旅游市场、丰富的历史民俗风情和培育成熟的文化演艺氛围将使该项目有望快速进入盈利期。 ③公司首次与行业上市公司合作，将实现当地旅游资源开发与整合、营销渠道扩宽上的优势互补，首次设立核心骨干员工持股平台将激发员工积极性和创造性。
　　布局龙泉山风景区项目将深化公司对目的地和周边休闲旅游市场的把控，打开业务拓展空间，进一步向旅游休闲全产业链延伸。①龙山风景区为全国 4A 级风景区，距周边金华、温州等城市较近，具有独特的旅游资源，是休闲度假周边游的热门目的地。②本次投资建设龙泉山风景区标志着公司凭借其品牌和资本优势开始从目的地资源端发力，切入潜力巨大的休闲度假周边游市场，③参股深大智能之后，公司未来将加快进军景区运营和景区投资领域，引领以景区为核心的旅游产品竞争格局的重塑，实现国内休闲旅游全产业链的延伸。
　　风险提示： 项目建设进度低于预期， 突发事件对旅游市场的不利影响。
　　国泰君安 许娟娟,陈均峰,王毅成


　　大亚科技：新老更替，欲展身手报宏图
　　大亚科技
　　本报告导读：
　　我们认为随着少壮派管理层的登台，机制理顺有望进一步理顺，资产剥离聚焦主业及后续可能的大家居产业链外延都将给公司带来较大成长空间，给予“增持”评级。
　　投资要点：
　　首次覆盖给予“增持评级”。我们看好公司随着少壮派管理层上台，亏损资产的剥离，机制进一步理顺，净利率有较大的提升空间。我们预测 2015-2017 年 EPS 为 0.44、0.64、0.93 元，参考可比公司平均 39.2倍 PE估值，给予目标价 24.97元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　业务结构理顺，聚焦核心业务品牌家居：2014 年底开始剥离亏损资产聚焦木业主业，有望进一步增强龙头竞争力，业绩时隔 7年重现增长，2015H1业绩同增 47%；我们认为公司或将进一步剥离亏损资产，提升主业盈利能力，对比公司长期稳定经营性净现金流，且重资产人造板业务投资高峰已过，我们认为公司净利润率具备较大提升空间。
　　新任董事长代表的“少壮派”管理团队，新经营理念或令公司更贴近资本市场：2015年公司首次公布三年股东回报计划，显示管理层重视资本市场态度，参考同行可比公司，我们判断未来公司可能考虑对管理团队、渠道经销商股权形式激励，进一步理顺治理结构；负债率偏高问题，我们认为后续存在以股权融资形式降低负债率的可能。
　　品牌大家居产业链外延扩张，门店资源具备线下整合线上的优势：我们认为渠道资源是地板行业第一品牌“圣象”的核心资源之一，目前拥有遍布全国的约 3000 家品牌专卖店，遍布全国 40 余个城市及重点地区，并占据了大量优势地段，参考行业发展趋势，我们认为未来可能将沿着大家居产业链进行外延扩张，包括定制化、智能化等。而门店资源也为 O2O 拓展提供先天优势。
　　风险提示：房地产投资的大幅下滑、资产剥离管理理顺慢于预期。
　　国泰君安 鲍雁辛,穆方舟,黄涛


　　桂林旅游：公司公告点评：联手宋城，凸显公司的积极转变
　　桂林旅游
　　16 日晚，公司公告：拟与宋城演艺合资，在阳朔打造一台演出《漓江千古情》，公司以 6000 万元出资，占 30%，宋城演艺以 1.4 亿元出资，占 70%。此外，双方核心骨干将通过增资或股权转让，各持股 10%。《漓江千古情》位于阳朔镇骥马村，毗邻遇龙河景区，占地约 160 亩，总投资约 5 亿元。
　　点评
　　从宋城演艺角度，我们看到两点：
　　(1)强大竞争力和强大自信心：阳朔是我国旅游演艺的发源地之一，张艺谋团队和梅帅元双剑合璧的《印象刘三姐》就在阳朔漓江边(比《漓江千古情》更靠近西街)；《漓江千古情》花巨资主动 PK 《印象刘三姐》，彰显了宋城演艺团队的信心(而且是双方团队各持股 10%)，也说明宋城在演艺领域的竞争力！
　　(2)旅游演艺布局空间受限，巨头或进入 PK 阶段：前几年巨头们纷纷跑马圈地，但基本井水不犯河水，现已开始正面 PK，说明适合开发旅游演艺的目的地越来越少；当然，这是静态角度看，随着我国旅游市场的逐渐扩容，未来将陆续有旅游目的地达到开发旅游演艺的条件(一般是年客流量 300 万人次以上)。
　　从桂林旅游角度，我们看到整个管理层在新董事长的带领下，发生积极变化：
　　(1)有雄心、有追求：新董事长 2014 年 11 月上任以来，动作频频，凸显改变落后现状的决心；
　　(2)思路开阔，方向正确：新董事长上任不到一个月，便开始剥离冗余资产，最先是福隆园地产项目，接下来是出售丰鱼岩股权(年年亏损) ，先为公司止血；接下来是引入产业背景很强硬的独立董事(鼎晖创投晏小平、 凤凰卫视朱文晖)，与宋城演艺合作、确保新投项目的盈利能力，开始造血。
　　(3)心态更加开放，内部更加民主：以往投资项目，大多是控股甚至全资；现在公司已非常清楚自身的优劣势，扬长避短，说明公司管理团队的心态更加开放；晏小平、朱文晖愿意进来当独董，反映了公司内部更加民主，更能集思广益，而不是靠一把手拍脑袋。所有这些，都与新董事长的理念密不可分。
　　桂林旅游的其他看点:
　　(1)海航入股，是潜在加分项。 2014 年 6 月公告：海航通过重组公司第一大股东，间接成为公司的控股股东；若成功，对于公司后续发展将起到制度性保障作用。
　　(2)业绩拐点进一步确认。上半年减亏 3000 万元，高铁通车/剥离冗余资产，经营将持续改善。
　　给予买入评级，目标价 16 元
　　我们预计 2015-17 年桂林旅游权益利润分别为 4810、8570、10640 万元。业绩拐点/体制拐点均较为确定，给予买入评级，按 4 倍 PB (2015H1)(旅游板块整体 4.1倍)，对应目标价 16 元。
　　风险提示：海航入股等重大事项受阻、系统性风险。
　　海通证券 林周勇


　　华闻传媒：事件点评：非公开发行39亿加码“互联网视频生活圈”
　　事件：
　　华闻传媒公告本次发行拟募集资金总额不超过人民币391,540.00 万元，向不超过 10 名特定对象发行股票数量不超过24,199.0112 万股。
　　点评：
　　更加明确战略方向，打造“互联网视频生活圈” 。此次募集资金39.154 亿元主要投向三个领域：移动视频项目(10.76 亿元)、互联网电视项目(12.134 亿元)和影视剧生产和采购项目(16.26 亿元) 。这三个项目的核心是以用户为中心，重点打造“互联网视频生活圈”，使其无论是在移动场景还是在家庭场景，都能欣赏到优秀的视频内容。同时，也能将华闻传媒已有的业务优势发挥出来，公司已经具备丰富的视频资源、动漫内容、游戏内容、教育资源和电商资源，能够在“互联网视频生活圈”的打造中发挥内容和应用的优势。
　　移动视频业务收购国广华屏，携手永新视博，搭建“视频云”。公司现有的移动视频业务主要集中在中国移动、中国联通、中国电信三大运营商的视频基地，覆盖的主要是 3G/4G 移动运营商用户。随着全国 Wi-Fi 热点的大量普及，公共场所通过互联网 Wi-Fi上网收看视频的用户快速增长，国广视讯通过受让国广华屏股权并对其进行增资，可以将公司的移动视频业务向互联网 Wi-Fi 用户进行拓展，拟做到工厂、学校、医院、高铁、轮船等区域的移动人群全覆盖，满足前述移动人群随时随地流畅收看视频的需求。同时，公司携手永新视博，开发定制型的专业移动视频云终端，搭建视频云平台。永新视博是中国数字电视产业的领跑者，拥有源于清华大学的技术研发团队，凭借其技术实力上的优势，能够与国广视讯分别从信号传输的技术层面和视频内容的运营层面出发，共同从项目的视频云终端研发、前端系统支持到后续的技术改造方面进行全方位的合作，为项目提供从平台建设、信号传输，到地方资源组织，再到业务运营管理的全程支持。
　　牵手达华智能，补足终端环节，构建“内容+平台+终端+应用”的互联网电视生态圈。达华智能是国内上市公司，刚刚收购了全球领先的视频和音频综合解决方案提供商金锐显，在互联网电视终端的设计和研发上具有较强的技术优势。环球智达主要业务为“CAN”互联网电视终端系列产品和其他配套终端系列产品的研发和销售。环球智达的终端系列产品主要包括“CAN”系列互联网电视终端、“超霸”云盒和“超霸”声霸三个产品种类。和达华智能的合作使得公司补足了终端制造环节，构建了“内容+平台+终端+应用”全平台。内容上，一方面公司在视频内容上集合了优酷土豆、乐视、腾讯以及天脉聚源的内容，另一方面通过此次募投项目加码内容资源。应用上公司已经具备游戏、电商、教育、音乐等应用，同时，作为“七张牌照方”之一，公司在搭建平台上具备较高的门槛。
　　加强内容生产与采购，增强内容优势，与海润影视、优朋普乐和舞之数码成立合资公司。本次募投项目中，影视剧生产和采购占比最大，为 16.26 亿元，通过与海润影视、优朋普乐、舞之数码的全方位合作，以成立合资公司采购和制作影视剧及其他特色视频内容相结合的方式强化公司的视频内容资源积累，并通过影视剧资源运营来增强公司和合作伙伴之间的联系，共同为“移动视频”和“互联网电视”抢占入口。优朋普乐是国内领先的互联网电视运营服务提供商，已经覆盖互联网电视用户约 1,600 万户，月活跃用户近 600 万户。未来几年优朋普乐覆盖互联网电视用户目标为超过 5,000 万户，月活跃用户也将超过 2,000 万户。海润影视是影视制作龙头，代表作品包括：《永不瞑目》、 《玉观音》、《拿什么拯救你我的爱人》、《一双绣花鞋》、《一米阳光》、 《亮剑》等。舞之数码是一家以动画代工和原创动画 IP 孵化为主营业务的动画制作公司。在动画代工方面，已经累计了 5 部大型动画电影制作经验，包括《赛尔号 2》 (2012)、《赛尔号 3》(2013)、《神笔马良》(2014)、《赛尔号 4》(2014)等。
　　随着国有文化企业改革的推进，公司有望获得大股东的强力资源支持。公司具有中国国际广播电台的股东背景，国际台是国内最具全球信息采集能力和传播覆盖能力的媒体，拥有 95 家海外城市台，每天 43 种语言播报，覆盖 60 多个国家和地区，12 家境外广播孔子课堂， 18 家环球网络电台， 40 个驻外记者站及总站， 4112个境外听众俱乐部，无线广播每天累计播出节目 3000 多个小时，也是 7 家集成牌照方中唯一一家可覆盖海外的公司。今年引进的战略投资者汇垠澳丰为广州产业投资基金管理有限公司旗下基金管理公司，广州基金是广州市政府为推进产业转型升级、放大财政资金引导效应、激活社会投资、强化区域金融中心地位，专门成立的产业投融资平台并已经与大型传媒集团合作。
　　维持“推荐”评级。预测公司 2015-2017 年归属于母公司净利润分别为 12.68 亿、14.30 亿和 16.60 亿，EPS 分别 0.62 元、0.70元和 0.81 元，对应当前股价 PE 为 17.1、15.2 和 13.1 倍，考虑到公司全媒体平台价值凸显，公司未来空间广阔，参照国际传媒公司和 A 股传媒类公司进行分部估值，当前公司已被低估，维持公司“推荐”评级。
　　风险因素： (1)公司发展战略实施不达预期，公司全媒体平台未能发挥作用，外延收购整合等不达预期；(2)原有业务出现下滑的风险；(3)公司拥有的垄断性媒体牌照资源放开导致公司在行业内优势减弱的风险。
　　国联证券


　　欧浦智网：15亿授信完善供应链金融布局，专项建设基金支持物流项目建设
　　欧浦智网
　　事件描述
　　公司发布公告，公司近日与平安银行签署了《银企战略合作协议》，平安银行拟提供授信额度 15 亿元作为意向性授信表示；此外，公司“基于智能化物流产业链发展项目”被国家发改委列为国家现代物流业 2015 年第一批专项建设扶持项目，并由相关金融机构安排中长期优惠利率贷款予以扶持。
　　事件评论
　　注入 15亿意向性授信额度，完善供应链金融布局：公司与平安银行签署 15亿元营销额度的《银企战略合作协议》是作为平安银行对公司的意向性授信表示，公司及下属企业在使用额度时需按相关规定和程序逐项报批。此项协议签订之后， 公司在合作期内可就各类境内外工程保函、银行承兑汇票承兑、贴现、商业承兑汇票贴现、本外币流动资金贷款、信用证等方式向平安银行提出授信或融资要求，同时，平安银行还可为公司上游供应商和下游经销商提供涵盖供应链的金融服务，可以说，此项授信覆盖了以公司为核心的全产业链企业，有望继续拓宽供应链金融业务所涉及企业范围，进一步实质性完善了公司供应链金融布局。同时，此次合作，公司额度使用单位相应的资金结算及相关业务均在平安银行系统内运作，由双方总部共同监督，可以保证信贷资金的安全，降低公司供应链金融业务的风险。
　　入选发改委专项建设基金项目，物流建设夯实线下优势基础：公司“基于智能化物流产业链发展项目”主要围绕线下物流建设，通过将物联网技术应用于金属物流基地、塑料物流基地上，有望实现物流专业化、管理系统化、仓储公开化、装卸机械化、加工配送一体化以及信息网络化的目标，从而优化仓储、运输、配送、加工等服务，真正实现第三方物流与电子商务协同发展，同时实现欧浦钢网、欧浦家具网、塑料网等平台的数据化经营。
　　此次项目被列为国家现代物流业 2015 年第一批专项建设扶持项目，并由相关金融机构安排中长期优惠利率贷款予以扶持，不仅是对公司线下物流项目建设的肯定，更会对项目建设产生实质性的利好，有利于稳定项目现金流并降低项目财务成本。项目顺利完成后，公司的线下优势基础也将得到夯实，进而对线上各类平台的交易产生保障与促进作用。
　　预计公司 2015、2016 年 EPS 分别 0.47 元、0.67 元，维持“买入”评级。
　　长江证券 刘元瑞,王鹤涛


　　上海梅林：并购新西兰第二大农产品出口商，布局牛羊肉上游资源
　　重点事件：昨日，上海梅林公布收购预案，下属全资子公司上海梅林(香港)有限公司作为收购主体，对拟购买标的公司Silver Fern Farms Beef Limited 进行增资，增资后与其原股东 Silver Fern Farms Limited 将各持 50%股份。
　　点评：收购有利于扩大中国市场占有率，新西兰牛羊肉商品在中国价格优势凸显：根据中、新两国自贸区协议，2016 年，从新西兰出口到中国的牛羊类产品将实现零关税， 而澳大利亚最快也要在 2019 年才能实现与中国牛羊肉的零关税；汇率处于底部：收购对价合理；新西兰肉源优质无污染，有助于公司实现控制国外优质牛羊肉上游资源的战略布局：标的公司客户遍布全球，质量较高，经营能力良好，拥有优质牛羊肉产业链的相关资产；本次收购使得梅林全产业链协同及聚合效应显现，盈利能力实现大幅提升；充分利用上、下游资源，打造华东生鲜连锁电商平台，构建完整 O2O 闭环。爱森目前在上海有网点数近 900 个，是上海第一品牌。光明集团+百联集团共有 7000 个商超的直控终端，进入商超的谈判效率和成本明显优于行业竞争者， 同时梅林的屠宰和分销可以满足客户定制化和即时的需求， 这些都成为梅林在上海乃至华东的竞争优势。爱森优选+光明里也在不断增加门店数，高密度的专卖店和专柜布局为 O2O 发展奠定了稳定基础。
　　盈利预测与投资建议：本次拟购买资产的净预估值为 3.50 亿新西兰元，按照 1:4.2 的汇率折算，折合人民币 14.7 亿元。上市公司合并报表层面预计将新增资产 34.00 亿元， 新增负债为 19.30 亿元。按照 SFF 公司 15 年预计 EBITDA 为 0.84 亿元新西兰币，折合人民币 3.53 亿元(按照 1：4.2 汇率折算)，预计上市公司利润增加约 1.76 亿元 (息税前) 。 预计公司 15-17年 EPS 为 0.13，0.23，0.27(不考虑并购)，给予“买入”评级。
　　风险因素：贸易政策变化的风险；市场竞争风险；海外业务管理风险；食品安全风险。
　　东吴证券 马浩博


　　华宇软件：深度研究：法检、食安信息化依旧高增长，自主可控、大数据未来值得期待
　　华宇软件
　　投资要点：
　　法检信息化继续保持领先地位。 公司是法检信息化的龙头企业，基于司法三公开在上千家法院成功推广“诉讼无忧云服务平台”，向律师和诉讼当事人提供互联网和移动互联网服务，在律师端积累了一定的注册用户。
　　完成收购华宇金信，加强食品安全信息化的建设。 子公司华宇金信作为食品安全领域软件及解决方案的行业领先企业，全力推动面向各级政府、企业的城市立体化食品安全保障解决方案，协助政府和企业构建城市“智慧食安”一体化监管平台。在国家政策的推动下， 未来食品安全领域的信息化建设将迎来高速生长。
　　完成收购万户网络，加强公司在自主可控的先发优势，形成良好的协同效应。 公司与国内主要的国产基础软硬件厂商开展深入的合作，加强华宇各类应用在自主可控环境下的适配和性能优化，在自主可控的应用解决方案领域建立了领先优势。
　　公司持续专注于大数据领域相关技术和应用解决方案的研究和实践。 持续地研发大数据处理、存储、应用与管理的全生命周期相关产品，子公司亿信华辰已经成为国内领先的可实施的大数据应用产品和解决方案提供商。
　　盈利预测： 公司是国内法检信息化企业龙头， 法院、检察院业务正在快速增长，这依赖于国家依法治国的政策。除此之外公司还不断巩固和扩大优势行业， 积极拓展各细分市场， 收购华宇金信、 北京万户等优秀公司，使食品安全、自主可控、大数据等也成为其增业绩增长的助推器。预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.72 元、 0.91 元、 1.30 元，首次给予“买入”评级。
　　风险提示:经济环境、行业政策、技术风险
　　众成证券 韦剑飞


　　大华股份：业务转型逐步完成，有望进入收获期
　　大华股份（002236）
　　第二季度收入及盈利能力均出现回升，转型逐步完成：公司上半年销售收入增长 14.01%，净利润出现下降 8.40%，但是第事季度单季度数据显示销售收入同比上升 19.4%，毛利率提升 2.8 个百分点，净利润同比上升 18.3%，在联系3 个季度下滑后出现了同比上升的情况，预示公司在从产品提供商向解决方案供应商的转型过程逐步完成。
　　产品细分收入前端稳健，后端增长期待恢复：产品细分看，前端产品收入同比增长 38.9%，维持稳健成长，尽管市场竞争较为激烈，仍然维持了 39.7%的毛利率水平。后端产品收入增长 1.3%，增速显着放缓，但是毛利率提升 4.3 个百分点达到 43.1%。远程图像监控的收入上半年显着萎缩，毛利率水平基本维持稳定。
　　海外市场持续稳健成长，国内市场期待转型完成：公司海外市场销售收入在2015 年上半年维持了 44.5%的增长，毛利率水平提升 4.1 个百分点，增长稳健。 国内市场方面仍然处二转型过程中，并且低端产品的竞争压力较大，收入增长仅为 8.3%，毛利率水平同比下降 4.6 个百分点到 37.6%。预期随着公司业务向解决方案转型的过程逐步完成，国内市场的出货量以及盈利水平均有望回归增长的轨道。
　　投资建议：我们预测公司 2015 年至 2017 年每股收益分别为 1.09、 1.65 和 2.59元。净资产收益率分别为 19.0%、 23.4%和 28.4%，给予增持-A 评级，6 个月目标价为 41.20 元，相当二 2015 年至 2017 年 37.8、 25.0、 15.9 倍的动态市盈率。
　　风险提示：市场终端需求增速不及预期；公司转型过程持续时间长度超预期；市场竞争压力增加影响公司产品业务的盈利能力；
　　华金证券 谭志勇