红日药业:配方颗粒延续高增长 关注新领域布局
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：胡博新，丁丹 日期：2015-08-21
　　营销资源整合，业绩支撑成长，维持增持评级。配方颗粒高增长，血必净增速逐季恢复，支撑公司业绩，下半年超思医疗、展望药业有望并表增厚业绩，维持盈利预测2015~17年EPS0.65/0.86/1.06元。

　　给予公司2015年PE50X，公司积极探索新领域，并购拓宽成长边际，未来快速增长趋势有望延续，大股东及高管主动增持也充分彰显未来发展信心，维持增持评级，目标价33元。

　　配方颗粒继续高增长。公司子公司康仁堂2015H1实现净利润1.55亿，同比增长41.69%，在市场竞争加剧情况下，配方颗粒仍保持37%的高速增长，成为公司利润业绩最重要支撑。考虑到配方颗粒市场巨大潜力及公司在全国的良好布局，未来有望延续快速增长。

　　Q2血必净增速回升。血必净上半年增3.48%，对比2014年有所下滑，但Q2已比Q1恢复。在医保控费的背景下，公司调整销售策略，实际医院终端的增速保持在10%以上，相对行业同类品种，血必净是少数保持正增长的品种，竞争优势突出，还有继续拓展市场空间。销售调整过程中，上半年制剂业务的费用增速较快，下半年调整到位后，利润增长有望恢复。

　　并购积极拓展新领域。公司换股并购超思股份和展望药业，布局移动医疗和医药辅料两大新兴市场，目前定增换股已获审批受理，年内有望完成收购并表，支撑未来2~3年成长。

　　风险提示:血必净医保控费及降价风险；配方颗粒试点放开。





　　数字政通:前瞻性布局顺应大势成长天花板打破在即
　　类别：公司研究机构：光大证券(行情19.14 -9.33%,咨询)股份有限公司研究员：姜国平，薛亮日期：2015-08-21
　　事件:1、公司发布半年报，实现营业收入186，193，107.84元，同比增长5.02%，实现归属于上市公司股东的净利润3，546.97万元，同比增长31.97%。2、公司拟4000万元增资认购天健源达8.4034%的股权。

　　传统业务增长平稳:
　　公司传统智慧城管业务增长平稳，业绩符合预期，新签合同额33，761万元，较上年同期增长54.26%，下半年业绩有望加速增长。

　　智慧停车领域布局超前:
　　公司先后与山东诚信行、湖南昱翰信息等达成合作，成立智能泊车管理公司，加速智能停车场布局。目前智能泊车业务已开拓到全国24个城市，覆盖1000多个停车场；发改委、财政部等七部委日前共同发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》，标志着停车产业化时代的来临，停车领域提前布局的企业会优先受益。

　　智慧管网领域抢占先机:
　　公司在若干地区如北京通州、吉林长春、安徽滁州已完成十几个城市的地下管网工作，2015年8月，国办正式下发《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》，地下管网信息化业务市场规模超500亿，公司力图依托前期项目经验抢占先机，将城市地上网格化管理的优势延伸到地下。

　　智慧医疗领域加速推进:
　　2B端拓展加速此次增资有利于公司的市场、资金优势与医疗信息化龙头天健源达的技术、品牌优势有效互补，双方之前合作打造的“焦作模式”有望在各地快速复制，成为快速拓展智慧医疗领域的最佳途径。

　　2C端布局领先公司之前投资的重庆小爱专注于移动互联网医疗领域，已研发运营“360问医生”和“妈咪神器”两款APP产品，累计下载量超过1500万。体现了公司在布局方面领先的意识。

　　估值与评级:
　　我们看好公司积极转型中国领先的智慧城市应用与信息服务提供商。预计2015-17年EPS0.50、0.64、0.90元，维持买入评级。

　　风险提示:
　　业务发展不及预期。

　　


　　美康生物:全产业链布局的优质IVD企业
　　类别：公司研究机构：西南证券(行情16.51 -3.22%,咨询)股份有限公司研究员：朱国广日期：2015-08-21
　　事件:2015H1公司实现营收和扣非后净利润分别为3.1亿元、6443万元，同比+19.3%和+14.5%；2015Q2公司营收为1.7亿元，同比+10.8%，扣非后净利润为3150万元，同比+13.9%。利润分配预案为每10股转增20股。

　　体外诊断试剂表现靓丽，期间费用拖累利润增速。（1）2015年上半年，体外诊断试剂实现营业收入2.5亿元，同比增长25.0%，占总收入的比例提升到80.3%，毛利率也提升了2.1个百分点，主要原因在于公司加大了对试剂的营销力度，推动产品放量。体外诊断仪器收入同比减少6.9%，毛利率下滑1.6个百分点，主要原因在于生化诊断仪器市场逐渐饱和且竞争压力加大，整个生化仪器行业都出现一定下滑。（2）公司销售费率和管理费率与去年同期相比分别提升了4.8和4.1个百分点，主要原因在于公司进一步加大了产品推广力度，导致销售费用同比增长61.9%；另外公司还加大了研发投入，导致管理费用同比增长57.9%。

　　全产业链覆盖，协同效应明显。公司业务覆盖体外诊断全产业链，包括上游的体外诊断试剂原料——充分保障原材料供应；中游的试剂和仪器研发、生产及销售——试剂种类多达127项，是国内生化检测项目最齐全的厂商之一，同时代理及自产配套全自动生化分析仪，有望通过仪器带动试剂销售；下游的第三方诊断服务——德胜医学检验所为宁波及周边地区的300多家医疗机构提供诊断服务，随着规模扩大存在强烈的外延式扩张预期。公司业务覆盖体外诊断全产业链，成本优势和协同效应明显。

　　推出集成式POCT产品，布局基层健康管理。便携式、傻瓜式的POCT产品是体外诊断发展的必然趋势之一，未来将逐步走向千家万户，目前市场规模近百亿元，年均复合增长率在20%以上，未来发展空间巨大。公司推出了集成糖尿病、心肌疾病、肾功能和急诊等功能的POCT产品，性价比高，定位基层医疗机构。

　　在此基础上，公司还推出了基层慢性病诊疗管理系统，实现了从医院端向患者端的延伸，把握入口优势，提前布局千亿健康管理蓝海市场。

　　盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为1.48元、1.86元、2.30元，对应PE分别为70倍、55倍、45倍。考虑到公司在体外诊断行业的全产业链布局，其第三方诊断服务存在强烈的外延式扩张预期，且公司还迈进了市场前景广阔的POCT和健康管理蓝海市场，未来发展空间巨大，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示:生化诊断收入增速或低于预期；POCT产品放量速度或低于预期。

　　


　　创维数字:期待业绩环比改善合作转型持续落地
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：范杨，曾婵日期：2015-08-21
　　投资要点:
　　维持“增持”评级，维持目标价40.05元。

　　公司是国内机顶盒龙头企业，围绕入口积极开拓广电合作运营、OTT平台，此外还有游戏平台、家庭上门O2O、汽车电子等平台的搭建，公司多入口布局日益完善，期待大数据平台未来的价值发挥。2015年下半年由于海外订单大幅增加带来业绩环比大幅改善、多家广电的合作也将持续落地。维持2015-16年EPS预测0.46/0.54元（暂不考虑Strong并表），维持目标价40.05元。

　　半年报整体业绩略低预期，运营服务收入增长10倍。

　　2015年上半年，公司收入15.7亿元，同比增长1%，增长主要来自国内OTT机顶盒，受整体宏观经济的影响出口收入下降27%，净利润1.5亿元，同比下降11%，主要是国内运营开拓投入费用较大。值得注意的是，运营与服务收入1422万亿，同比增长10倍，表明公司的“智慧互联生态圈”运营已初有成效。

　　2015年下半年预计业绩将大幅改善。

　　随着下半年出口形势的好转，8月4日公司公告获得海外900万台大订单，预计贡献收入近12亿元，大部分在2015Q4和2016Q1确认，同时国内OTT订单增长良好，我们预计2015年下半年公司业绩将大幅好转。

　　平台推进顺利，与广电、互联网企业的合作将持续落地。

　　7月30日公司公告与六家广电签订战略合作协议，预计下半年还将有10家左右合作陆续落地；公司与央广银河、芒果、腾讯、百度等合作的OTT机顶盒将持续快速放量，同时将积极探索更加深入的合作模式。

　　关键风险:机顶盒行业销量下滑，公司转型低预期。

　　


　　华侨城A:风华正茂积极创新
　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：苏雪晶，陈慎日期：2015-08-21
　　华侨城A发布2015年中报，实现营业收入101.6亿元，下降25%；实现归属母公司净利润14.1亿元，下降26%；每股收益0.19元。

　　稀缺资源如期释放:公司上半年业绩下滑主要在于结转规模的收缩以及毛利率下降。2015年1-7月公司实现房地产签约金额130亿，同比增长约30%，全年销售正增长的目标难度不大。旅游业务方面上半年游客量1238万，同比增长2%，公司与阿里去啊的携手将有效实现线上线下资源的整合，维持2015年全口径游客量超越3200万人的判断。

　　南京项目顺利落地，轻资产业务加速推进:7月份公司南京项目顺利落地，预计年接待能力不少于500万人次，西安、南昌、桂林等地合作机会也在洽谈中，通过收购恒祥基51%股权，预计可获得深圳土地储备60万平米。今年公司轻资产运营战略如期取得进展，常德华侨城欢乐水世界项目于6月6日开园以来已经实现30万游客，4000万营业收入，同时公司也积极寻求全国优质旅游项目的经营权，下半年有望在山西、安徽、云南等区域落地。

　　杠杆和效率双重优化，重申提速之年:公司上半年净负债率维持平稳，公司定增方案已经获得国资委批复，我们预计有望于三季度获得通过。3月份公司启动股权激励计划，并且在国企改革层面提出了变革思路，我们看好公司未来整体效率的优化和提速。

　　携手阿里，互联网战略强强联合:7月公司与阿里旅行“去啊”签订战略合作协议，共同探索“互联网+旅游+金融”的创新模式，我们认为双方线上线下贯穿形成旅游O2O闭环，有望实现“1+1>；2”的能量。同时公司和阿里集团将继续积极探索更多传统产业+互联网的深度合作，未来想象空间巨大。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS分别为0.72元、0.84元，维持“买入”评级。

　　


　　新澳股份:公司盈利能力增强产能将进一步扩大
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：雷玉日期：2015-08-21
　　二季度表现改善显著羊毛毛条收入增长迅速
　　公司主营毛精纺纱线的研发、生产和销售。报告期内，公司实现营业收入8.92亿元，同比增长3.8%，完成全年15.4亿元营收目标一半以上。从季度表现来看，公司一季度收入3.38亿元，同比下降3.79%，二季度收入5.54亿元，同比增长9.04%，二季度表现极佳；二季度毛利率20.23%，比一季度毛利率提升3.07个百分点，上半年最终毛利率为19.07%，相比去年同期下降1.28个百分点。从产品结构来看，毛精纺纱收入6.12亿元，同比增长0.41%，羊毛毛条收入2.54亿元，同比增长15.85%，改性处理及染整加工收入1064万元，同比下降35.42%。

　　品牌建设进展顺利期间费用控制合理
　　公司上半年相继参展法国巴黎PV展、纽约及上海SPINEXPO国际流行纱线展，品牌建设进展顺利。另外，公司已正式入驻“纱和尚”供应链协同平台APP，正积极推进“互联网+纺织”。报告期内，公司销售费用、管理费用和财务费用分别为1450万元、5524万元和188万元，同比增长7.22%、20.31%、-84.33%。最终期间费用支出达7162万元，与去年基本持平，期间费用率8.03%，相比去年同期下降0.29个百分点。

　　盈利状况显著改善存货和应收账款有所增长
　　受益于二季度表现的改善和期间费用率的下降，上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润0.82亿元，同比增长23.33%，净利润率为9.49%，同比增加1.03个百分点。截至报告期末，公司存货规模3.85亿元，同比增长31.66%，应收账款规模达1.7亿元，同比增长3.9%。进一步来看，二季度末存货比一季度末存货下降1.07亿元，二季度末应收账款比一季度末应收账款增加5900万元，公司销售向好。

　　高端产能扩建项目不断推进股权激励计划利于公司长期发展
　　公司于2014年12月31日完成IPO上市，募投项目包括20000锭高档毛纺精纺生态纱项目和偿还1亿元银行贷款项目。截止到报告期末，两个项目进度分别为65.85%和100%。目前公司拟自筹资金6.5亿元人民币再次进行投资，引进国际先进水平的紧密纺设备20000锭及高支纺纱设备10000锭，混、梳绒（毛）系统、复精梳等设备，计划建设年限至2018年6月，届时将新增年产3300吨精梳纯毛高支纱生产能力。另外，公司拟向核心经营管理人员授予限制性股票288万股，该激励计划将增强公司管理层的凝聚力，有利于公司长期发展战略的实现。

　　维持“买入”评级
　　公司是毛精纺业的领军企业，目标是成为全球最专业的精纺纱线和毛条供应商之一。公司围绕主业进行转型升级，不断引进国际先进的自动化生产线，扩大高端产能规模，逐步向高端市场渗透。从公司二季度表现来看，公司的转型之路已初步呈现效果。我们看好公司未来的长期发展。我们预计公司2015年、2016年EPS分别为0.66元、0.75元，对应估值46倍、41倍。维持“买入”评级。