加加食品:平台型扩张,大单品维持高增长
　　加加食品 002650 食品饮料行业
　　投资要点:
　　事件:公司公布半年度业绩快报。公司2015年上半年预计实现营业收入9.08亿元,归属上市公司股东的净利润1.42亿元,同比增加73.96%,其中对外投资合兴(天津)股权投资基金上半年投资收益5697.72万元,高于预期。大单品效果显著:上半年原酿造和面条鲜等高毛利大单品保持高速增长,继续拉动公司利润,销售毛利增加2487.12万元,同比增长10.11%。我们预计15-17年公司EPS为0.33元、0.35元、0.39元,对应当前股价估值分别为41、39、35倍。
　　股权激励彰显战略野心和信心。公司5月28日公布股权激励计划,计划向包括公司董事、高管在内的174人提供合计不超过749.4万股的股权激励,进一步绑定公司核心骨干的利益,保持公司在调味品产品领域和管理方面的竞争力,并设立2015-2017年考核KPI指标,相较于2014年净利润增长率不低于15%,30%,45%,营业收入增长率不低于25%,56%,95%,同时设定行权价格为18.93元,表达出公司对未来发展的强烈信心。
　　涉水O2O,开辟电商新渠道。公司作为天使投资人投资5000万元获得长沙云厨电商51%股权。通过移动WAP、APP、微平台、PC网站以及400电话5种订购方式,实现厂家发货,社区端口送货,消费者消费的三位一体模式,为消费者提供安全、省钱、方便的购物体验;扁平化渠道缩短经销环节,有利于公司获得价格优势,并先发开辟传统流通、商超渠道以外新渠道;获得第一手消费者偏好数据,基于大数据的分析进一步提高用户粘性巩固O2O平台优势;由长沙向全国推广时可能面临较大竞争压力。
　　股价表现催化剂:原酿造保持高速增长,外延式扩张。
　　风险提示:电商推广不达预期,原料价格上涨,食品安全问题。（申万宏源　曾郁文）



 

　　奥瑞德:居重驭轻,精进不止
　　奥瑞德 600666 医药生物
　　事件
　　关于子公司签订直接交易及输配电服务合同的公告 全资子公司哈尔滨奥瑞德光电技术有限公司获准成为可以直接交易的电力用户。
　　关于设立全资子公司的公告
　　公司拟在深圳设立全资子公司,注册资本4500万元。经营范围拟定为研发、生产与销售手机屏、摄像头、HOME键等消费类电子产品配件等。
　　简评
　　电力直供大幅度降低成本 公司主营业务成本中电费占比最高为27.9%,电力消耗主要是蓝宝石长晶环节的消耗。直供电之后,预计降低电价成本15-19%,相应降低单位成本4.2-5.3%。
　　成立子公司向下游延伸 公司在深圳设立子公司,主要针对手机屏、摄像头、HOME键等消费类电子产品配件业务,有助于未来进一步伸公司产业链,由其是提高其在非苹果品牌手机和智能手表的竞争力,应对国内手机品牌使用蓝宝石窗口片带来的潜在市场。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2015-2017年EPS为0.40、0.64和1.75。目标价49.6元,维持买入评级,对应2016-2017年PE分别为78X和28X。（中信建投证券　徐博）



 

　　南京银行2015年半年报点评:2015年最优基本面银行
　　南京银行 601009 银行和金融服务
　　投资要点:
　　投资建议:目标价24.67元,增持。
　　南京银行业绩表现遥遥领先于行业平均,大力的拨备计提为后续业绩释放创造了巨大空间。预计15/16年净利润增长23%/20%,对应上调EPS至2.05/2.45元(+0.23/0.39元),BVPS13.96/15.80元,对应8.27/6.91倍PE,1.21/1.07倍PB,目标价24.67元,增持。
　　业绩概述:净利润逆势快速增长,超出市场预期。
　　南京银行2015年上半年实现拨备前利润78亿元,同比增长62%,表现无比亮丽;归属母行净利润36亿元,同比增长25%,超市场预期2pc。
　　新的认识:基本面最优银行。
　　1、规模、息差、中间业务表现均十分靓丽。①在经济下行背景下,南京银行凭借地域优势规模快速增长,2015年二季度末生息资产余额较一季度末增长10%;②在非对称降息背景下,南京银行主动增加非标及贷款配臵比例,2季度净息差较1季度增加1bp至2.76%;③受益于投行业务、信用承诺快速增长,上半年公司手续费净收入同比增长101%。
　　2、优先股发行为未来业绩增长奠定基础。南京银行公布优先股发行预案,募集资金总额不超过100亿元。预计将提升15年一级资本充足率1.97pc,可支持扩张1071亿元风险资产,为后续业务发展奠定基础。
　　3、公告半年度分红预案,展现类债券属性。公司拟以2015年6月30日总股本为基数,每10股派发现金股利5月,半年股息率2.95%。
　　4、大力处臵不良,资产质量总体稳定。南京银行加大不良处臵力度,上半年共核销转出15亿元,6月末不良贷款余额较3月末增长9%至19亿元,不良率0.95%,与3月末持平。猜测管理层加大了不良的暴露尺度,资产质量表现更加真实,南京银行有望成为不良最先拐点的上市银行。
　　风险因素:经济失速导致资产质量显著恶化。（国泰君安　邱冠华）



 

　　抚顺特钢:2季度业绩维持高增长,定增调整、提升大型高端材料研、产能力
　　抚顺特钢 600399 钢铁行业
　　报告要点
　　事件描述
　　公司今日发布2015年半年度业绩预告,公司上半年实现归属上市公司股东净利润1.27亿元~1.34亿元,同比增长777%~825%;据此计算,2季度实现净利润0.66亿元~0.73亿元,同比增长677%~759%,环比增长9%~21%,2015年2季度实现EPS为0.05元~0.06元,1季度EPS为0.05元。
　　公司对2015年度非公开发行A股股票预案中的发行数量、发行对象、发行价格、限售期、募集资金用途等进行了调整。
　　事件评论
　　受益产品结构优化和财政补助,2季度业绩维持高增长:虽然公司2季度业绩同比增速有所下降,但依然维持高增长,主要得益于产品结构优化、折旧调整及财政补助:1)公司核心产品高温合金、超高强度钢和特种冶炼不锈钢应延续1季度以来景气格局,规模和效益的提升促使公司高端产品主业同比改善;2)公司自2015年1月1日期延长部分固定资产折旧,同比增厚单季度净利润约0.2亿元;3)公司公告财政补助也贡献2季度部分利润。
　　环比来看,公司业绩增长10%-20%,应也主要受益于高端品种延续放量、财政补助及部分季节性因素。
　　调整定增预案,提升大型高端材料研发与生产能力:相比于此前方案,本次调整方案主要针对发行数量、发行对象、发行价格、限售期、募集资金用途等进行了调整,其中主要变化在于增加发行股份、摊薄发行价格、减少募资金额、降低限售期及增加募投项目。募投项目的实施,除继续有助于公司现有高端产能高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能实现翻倍增长,改善公司债务结构及利息支出(经测算,增厚公司净利润0.25亿元/年)以外,新的定增方案募投项目增加30吨真空感应炉、30吨真空自耗炉和80MN快锻机募投项目,从而进一步增强公司生产大锻比和高性能合金棒材能力,将有助于公司巩固公司在高端材料领域研发与生产地位,以利于其长期发展。
　　考虑增发因素,预计公司2015年、2016年EPS分别为0.09元、0.11元,维持买入评级。（长江证券　刘元瑞　王鹤涛）



 

　　中电远达:高管连续增持,彰显市值成长信心
　　中电远达 600292 电力、煤气及水等公用事业
　　事件:
　　继董事长刘艺于7月15日以自有资金增持1万股(当日均价17.43)之后,总经理田钧于2015年7月28日以自有资金出资增持1万股,承诺6个月之内不减持,当日均价18.45元。
　　投资要点:
　　高管连续增持,彰显公司发展信心。公司总经理田钧原为中国电力投资集团公司安全与环境保护监察部副主任,于2015年6月3日被聘任为公司总经理,本次调动有利于远达公司与集团层面顺畅沟通。公司作为国电投旗下唯一环保上市平台,未来有望受益集团环保资产注入、核废料处置及实施走出去战略。此次高管以自有资金增持公司股票,印证了新管理层对公司未来快速发展的信心。
　　水务板块迎头赶上,集团环保平台格局初现。过去公司精力主要聚焦在脱硫脱硝相关业务,作为集团环保平台的定位,未来水务板块业务必将迎头赶上。公司设立重庆远达水务有限公司,北票市的水处理合同体现了公司新管理层对水务发展战略目标的快速响应,未来公司有望借助水十条及PPP行业政策快速扩张订单。此外未来公司有望借助平台资源优势,开展催化剂回收处置业务,进入危废处理领域。
　　打造国内核环保第一上市平台。政策环境利好,公司将受益于新一轮核电投资高峰,核环保2020年以前市场空间达500亿元。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一,也是第一个以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。公司有望在核电、民用、军用核废物处理领域实现业绩增长。
　　布局碳捕捉碳交易,潜在市场空间广阔。我国二氧化碳排放量位居全球第一,占全世界排放总量的27.14%。节能减排将成为未来政府工作的重点之一,未来潜在市场巨大。
　　投资评级与估值:不考虑核废料、危废、碳交易等新业务,我们维持公司15-17年收入预测分别为38.39、42.03、45.15亿元(14年为34.84亿元),15-17归母净利为4.14、3.17、3.47亿元。对应EPS分别为0.69、0.53、0.58元/股。考虑到公司水务板块开始发力,公司进入发展黄金时期,重申买入评级。（申万宏源　刘晓宁）



 

　　德尔家居:公司与厦大合作不断增强高端石墨烯产业运用筹码
　　德尔家居 002631 非金属类建材业
　　事件:
　　公司公告全资子公司德尔石墨烯产业投资基金与厦门大学签订石墨烯新材料项目合作,共同研究开发大面积单层/多层石墨烯薄膜的制备技术,以及作为透明电极在触控屏、透明加热膜和电磁屏蔽领域的应用技术。
　　评论:
　　1、强烈看好石墨烯运用产业链,与厦大合作不断增加筹码
　　2015年7月产业基金与厦大签订石墨烯新材料项目合作,共同研究开发大面积单层/多层石墨烯薄膜的制备技术,以及作为透明电极在触控屏、透明加热膜和电磁屏蔽领域的应用技术;
　　2015年6月参股烯成新材、烯成科技,其主要业务包括生产和销售石墨烯化学气相沉积系统、工业级石墨烯透明导电薄膜全套设备及其解决方案、石墨烯电容触控屏全套设备及其解决方案,以及研发石墨烯其他相关应用;
　　2015年3月设立苏州德尔石墨烯产业投资基金;
　　2015年2月参股镇江博昊科技,其主要从事高导石墨散热材料研发、生产和销售的创新型新材料高科技公司。
　　2、好易配智能互联家居承载
　　公司产业升级梦想公司在地板行业不断产品创新、营销创新,促进营收快速增长,亦深度挖潜产品盈利能力,净利率达到了19%的良好水平;同时公司意识到互联网将对行业产生极大影响,与拓奇智造、好易配网络、英赦斯特合作成立好易配智能互联家居,利用互联网和智能家居实现产业战略升级,打造公司O2O家居生态产业链。
　　3、公司实施员工及经销商持股计划,继续激发员工动力
　　公司13年底实施了股权激励计划后,净利润均超额完成了20%的复合增长考核任务,13、14年同比分别为26.4%、40.3%,2015H1增长预计为30-60%,公司将继续实施员工及经销商持股计划,进一步深度挖潜员工积极性!
　　4、维持强烈推荐-A投资评级:
　　公司未来定位为智能家居和石墨烯产业运用双主业发展,智能家居为行业发展趋势,石墨烯产业运用也即将临来爆发期!虽然公司目前仍处于布局期,但从原有地板业务公司的创新能力和管理能力上,我们认为公司有望实现进一步腾飞!给予15-17年每股收益为0.26元、0.35元、0.45元,同比增长分别为31%、34%、30%。维持强烈推荐-A投资评级;
　　风险提示:石墨烯产业研发运用进展低于预期