华天科技：业绩有支撑，定增之后，未来上升空间更为广阔
　　业绩有支撑
　　作为国内三大封测厂商之一，华天技术全面，运营+成本管控能力强，业绩稳健，过去4年净利润复合增长率近30%。公司三地布局全面，天水定位以Leadframe 为主的低端封装；西安定位基板类中高端封装；昆山主营晶圆级高端封装。随着物联网时代到来，对于MEMS 传感器的需求将大幅上升，公司顺应趋势，积极扩充高端封装产能。去年4季度，高端封装关键一环Bumping 产线建成，同时，12寸TSV-CSP 也有扩产，公司业已具备为客户提供“Bumping+FC+BGA/CSP”一站式封装的能力。高端封装占比的提升对于公司盈利能力改善及业绩持续增长起到积极支撑作用。
　　定增之后，承接产能转移，未来业绩上升空间更为广阔
　　公司整体产能利用率维持较高水平，西安、昆山一直处于扩产状态。今年初又公告20亿元定增方案，全面扩充高端封装产能。其中，天水本部投资6.77亿元，着力发展MCM(MCP)、QFP 等中高端封装，；华天西安投资7.18亿元， 着重发展QFN、BGA、SIP、MEMS 等高端封装；华天昆山投资6.03亿元， 积极发展Bumping、TSV、WLCSP 等高端制程。我们认为，定增扩产之后，公司将全面承接全球产能转移，并受益下游指纹识别、MEMS 等领域爆发式增长的需求，未来业绩上升空间更为广阔。
　　受益国家存储芯片发展战略
　　赛迪数据表明，2014年，我国芯片市场规模达到10393.1亿元，占全球芯片市场50.7%。其中存储芯片市场规模达到2465.5亿元，占国内市场比重23.7%， 几乎全部依赖进口，发展自主的存储芯片产业已势在必行。在此情势下，武汉新芯被中国政府选为存储芯片产业的重点区域，未来武汉新芯将募集约240亿美元打造中国的存储芯片产业基地。华天年初宣布与新芯签署战略合作协议， 双方将在集成电路先进制造、封测等方面展开合作。作为武汉新芯的后段封测服务商，公司将集中受益国家发展存储芯片的决心。
　　维持“买入”评级
　　我们预计公司15-17年净利润449/590/806百万元，EPS 0.64/0.85/1.16元， 同比分别增长50.7%、31.2%、36.7%，对应于15-17年的PE 分别为28X、21X和16X。我们维持公司“买入”评级。
　　国信证券



　　双箭股份：业绩低于预期，养老项目投入运营
　　业绩低于预期，养老项目投入运营，维持买入评级。
　　通过收购北京约基，公司将提供整体输送服务，输送带和输送机械将产生明显的协同效应。目前和济养老项目已经投入运营，公司计划将该项目打造成养老行业的示范项目，在成功运营的基础上，实现跨区域快速扩张，是养老产业的纯正标的。由于下游需求非常弱，我们下调公司的业绩预测，不考虑非公开发行，预计公司2015-2017年EPS 为0.34/0.43/0.50元，维持“买入”评级。
　　下游需求非常弱，业绩低于预期。
　　公布2015年半年报，1-6月实现主营业务收入为4.61亿，同比减少10.38%，归属于上市公司股东的净利润为5235.04万元，同比减少20.86%，每股收益为0.15元，预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润为6697.17-9567.38万，同比下滑0-30%。公司上半年业绩略低于预期，主要原因是下游需求非常弱，橡胶输送带的产品价格出现一定幅度的下跌，因此营业收入和单位产品的盈利能力都出现了一定程度下滑。我们预计2015年的销量大约为3600万米，同比增长10%左右，预计销售收入大约为12亿左右，与2014年基本持平。由于产品盈利能力低于预期，我们下调了公司的经营业绩。
　　逐步成为物料输送整体解决方案提供商。
　　收购北京约基，公司由提供单一输送带产品转变为物料输送整体解决方案提供商，将实质性的进入橡胶输送系统，输送机械和输送带将会产生明显的协同效应。目前下游客户的采购需求正在逐步发生变化，从单独采购输送带和输送机械转变为采购整体输送服务，率先提供整体输送服务的公司将会迅速做大规模，由“卖产品”转变为“卖服务”。目前收购北京约基的项目已经报送证监会。
　　养老项目开始运营，未来前景广阔。
　　2015年5月和济养老项目开始试运营，试运营床位大约为200张左右，规划产能500张左右，目前公司正在积极探索养老产业的盈利模式，加强与上海红日的交流合作，通过与政府部门、其他养老服务机构合作，快速复制公司在养老项目的运营模式，由区域性的养老服务机构逐步成长为全国性的养老服务巨头。
　　催化剂：政策刺激；养老项目进展顺利l 风险因素：橡胶输送带的销量低于预期
　　国信证券



　　中电远达：不惧短期行业险阻，坚定看好长期业绩
　　业绩简评
　　中电远达在20日晚发布了2015年中期盈利快报，营收同比下降3.26%，主要受脱硝催化剂业务大幅萎缩拖累。得益于公司上半年减持西南证券，利润总额预期同比增长34.12%。我们下调了公司2015/2016的EPS预测19%/23%，以反映公司目前阶段新型增长点仍需时间发力的状况。我们依然看好公司在BOT，核固废处理业务上的长期发展潜力。
　　经营分析
　　脱硝催化剂经营状况低于我们预期。虽然我们预计到公司在2015年在脱硝催化剂领域将面临显著的压力，但公司相关业务萎缩的速度依然超过我们之前预测。根据我们的估算，公司在上半年脱硝催化剂的业务规模萎缩超过60%。我们在6月15日发布的大气环保行业报告中预测，2015年，脱硝催化剂的整体市场规模将比2014年萎缩50%，2016年将进一步萎缩近20%。我们预计公司2015年此领域的营业收入将下降60%-80%。此领域的业务的孱弱表现将持续2-3年。
　　特许经营业务依然稳定增长：我们的估算，2015年上半年特许经营领域的收入将维持低两位数的增长水平，和去年全年的增长水平基本持平。我们预计，公司将在特许经营业务上持续加码，以对冲在环保工程和脱硝催化剂业务上的低迷表现。随着高毛利润率的特许经营业务比重的增加，我们预期公司在毛利润率上将会得到进一步提升。
　　新的增长点培育仍需时间：公司在上半年和北票市政府签署了污水处理BOT项目的合作意向协议。在山东海阳核电站的核固废处理项目也在顺利进行。我们十分赞同公司在业务多元化上的举措，但预计污水，固废处理业务在财报上的提升仍需时间。在近两年，公司的财报依然在传统业务上承压。
　　盈利调整
　　考虑到传统业务的低迷，我们分别下调公司2015/2016的EPS预测19%/23%，到每股0.50/0.49元。对应净利润分别为3.01/2.94亿元。
　　投资建议
　　目前股价对应42.6x15PER/17.6x15EV/EBITDA，考虑到公司在特许经营上依然有母公司的强有力支持的因素，公司在核固废处理方面垄断的优势以及在危废，水务处理业务上的潜在空间，我们给予公司23x15EV/EBITDA，对应目标价每股24.7元。维持增持评级。
　　国金证券



　　阳光电源：兼具业绩支撑和想象空间的真成长
　　业绩简评。
　　公司2015上半年实现营业收入17.8亿元，同比增长91.53%，净利润1.66亿元，同比增长73.9%，对应EPS为0.25元；其中扣非净利润1.55亿元，同比增长93.28%，符合此前业绩预告范围。
　　经营分析。
　　光伏电站系统集成业务带动业绩高增长，战略布局后劲十足：公司上半年确认系统集成收入9.4亿元，同比增长267%，占总收入比例达到52%，我们测算对应约125MW左右的装机规模收入；我们预计公司今年全年确认400~500MW电站系统集成收入是大概率事件，且以公司目前的战略布局来看(与多家电站开发/运营企业签署战略合作协议)，未来2~3年内系统集成业务规模维持50%以上增速的难度不大。
　　逆变器收入维持较快增长，毛利率略微下滑，下半年有望回升：公司上半年光伏逆变器业务实现收入8亿元，同比增长30%，毛利率环比去年下半年略微下滑1.3个百分点至31.4%，仍然处于健康水平，随着今年国内装机旺季提前至Q3启动，我们预计公司下半年逆变器业务毛利率存在回升可能。
　　“装机大年”+“旺季提前”的行业逻辑进入兑现期，公司直接受益：尽管由于光伏、风电项目建设提速带来的限电问题在今年显得更为突出，但是在能源局严控项目备案进度、明年上网电价具有强烈下调预期、政府积极破解限电难题(特高压建设提速、规划储能等)的大背景下，全年完成甚至超过能源局年初制定的17.8GW新增装机目标将是大概率事件，公司作为逆变器和民营电站EPC龙头将直接受益。
　　盈利调整。
　　我们小幅调整公司盈利预测(调低逆变器毛利率假设，调高电站EPC利润率和规模假设)，预计2015~2017E年EPS分别为0.88,1.32,1.86元，对应三年净利润复合增速63%。
　　投资建议。
　　未来三年内，逆变器和光伏电站EPC业务将能够持续提供稳健的业绩增长，储能+电站运维优化+售电等新业务则能提供巨大的新成长空间(下半年即有望看到实质性项目落地)；公司是目前板块中为数不多既有业绩支撑又有大想象空间的“真成长”标的，目前股价对应36倍2015PE或24倍2016PE，我们维持“买入”评级，以及45~50元目标价。
　　国金证券



　　先导股份：优秀新能源自动化设备供应商，受益动力锂电扩产需求爆发
　　投资要点：
　　新能源自动化设备供应商。先导股份是专业从事自动化成套设备的研发、设计、生产与销售以及自动化整体解决方案的供应商，主要为薄膜电容器、锂电池、光伏电池/组件等节能环保及新能源产品的生产制造厂商提供设备及解决方案。
　　动力锂电扩产高峰来临，设备迎需求大爆发。新能源汽车销量井喷持续，动力锂电池仍处于供不应求的局面，我们预计2014-2016年国内锂电池市场规模分别为100、200、300亿元，优质产品供不应求，比亚迪、国轩、多氟多、沃特玛、拓邦等锂电池生产企业迎来扩产高峰，拉动锂电设备需求大爆发，预计2015年国内设备市场规模可达78亿元，同比增长105.3%。
　　锂电设备自动化替代是必经之路。我们估计日韩一流锂电企业自动化水平一般在70%以上，国内一线企业在50%以下，二线企业只有20%，导致中国动力锂电在性能和成本上都不具有优势；随着国内市场爆发，三星、LG等企业纷纷在国内扩产，中国企业提升自动化水平需求迫切。
　　国产化过程孕育龙头，景气周期参考光伏。国内涉及锂电池生产设备领域的企业有278家，但年产值超过1亿元的企业只有10余家，未来成长空间巨大。参考光伏行业2010-11年进入扩产期，孕育龙头企业精工科技2011年收入增长超5倍，股价涨幅近8倍。
　　先导股份：锂电设备定位高端，订单快速增长。公司卷绕机等产品已达到全球先进水平，2014年锂电设备收入占比已上升至50%，成为公司增长最大动力，下游客户涵盖三星、ATL、比亚迪等国内外锂电龙头，截止2014年底，未执行订单尚有6.36亿元，具有成为行业龙头的潜质，坐享锂电设备爆发盛宴。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.64元、2.34元、3.09元，锂电设备行业景气上升始点已经到来，扩产高峰、自动化水平提升为锂电设备带来爆发式需求，公司定位高端产品，卷绕机已达到国际先进水平，下游客户覆盖国内外多数一线生产企业，有望享受行业爆发盛宴，成长为国内锂电设备龙头企业，参考同行业可比估值，按照2016年80倍PE，对应目标价187.20元，首次给予“买入”评级。
　　风险提示。电动车发展不达预期；行业竞争加剧；新技术替代；产品价格波动。