佐力药业：内生稳定增长，外延并购有望落地
　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司
　　核心观点：
　　净利润预计增长15.28%-18.05%，增速符合预期。
　　公司7月14日发布公告称2015年上半年归属母公司的净利润为5465万元至5596万元，同比增长15.28%至18.05%，增速在15%-20%区间内，符合我们预期。一季度公司营业收入1.62亿，同比增长54.72%，归属母公司的净利润2261万，同比增长20.42%。
　　医药工业、商业、服务驱动业绩稳定增长。
　　①医药工业：乌灵系列是公司核心产品，2014年上半年销售收入2.21亿，预计15年上半年在较高的基数上保持0-10%左右的平稳增速，下半年学术推广加强和OTC销售队伍到位有望实现进一步的增长；百令系列于2014年7月收购珠峰获得，并表收入3158万，15年上半年预计实现50%左右的增速。②医药商业、医疗服务：2014年9月并购凯欣医药，并表收入2962万，2015年4月投资德清三院，两块业务均保持较为平稳的增速，目前对于公司利润影响较低。
　　停牌收购浙江百草中药饮片公司，并购完成将增厚业绩。
　　公司于15年7月8号停牌，公告以2.3亿元收购浙江百草中药饮片公司100%的股权，本次收购完成有望增厚公司业绩。公司2014年以来在完善大健康的战略下，有目的进行外延并购，将有效推动业绩的协同增长。
　　设立产业投资平台，资本助力外延布局。
　　公司于15年6月份公告2亿元设立健康产业投资平台—佐力健康投资，下设医院投资和医疗投资，体现了公司在医院和医疗服务端的布局意图，从工业延伸至服务的大健康发展战略更为清晰。
　　15-17年业绩分别为0.25元/股、0.31元/股、0.37元/股。
　　公司乌灵系列是独家垄断品种，收购百令片后产品更为丰富，商业和服务有力布局大健康，未来内生外延双轮驱动公司成长。我们预计公司15/16/17年EPS分别为0.25/0.31/0.37(转增前14年EPS为0.33元)。相应股价对应PE为31/24/21倍，维持“买入”评级。
　　风险提示。
　　主导产品招标降价风险；外延并购整合风险；
　　赢时胜：重磅切入互联网金融，补跌之后将迎来买入良机
　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司
　　重磅切入互联网金融，全面转型拉开序幕。公司重磅定增30亿元，全面进军互联网金融，董事长参与定增并锁定3年，彰显转型决心：1、互联网金融大数据中心，投资14.7亿元，立足公司互联网证券、财富管理和机构业务发展需求，建设金融运营大数据服务平台、财富管理大数据服务中心、灾备中心等，为整体“互联网金融”布局夯实数据根基；2、互联网金融产品服务平台，投资8亿元，拟打造集“交易投资+投资社区+营销服务”为一体的综合性互联网证券平台，技术上创新推出金融衍生品交易，体验上打造以用户为核心的资产管理平台，客户方面实现由B端向C端的拓展，整体包含互联网金融投资在线(全品种交易)、互联网金融社交网络(以投资达人为核心的新型资产管理模式)、互联网金融营销(精准匹配媒介资源)三大模块，我们判断，该平台未来有望利用大数据分析技术，将公司B端技术积淀与C端互联网平台融合，跻身互联网券商第一梯队；3、互联网金融机构运营服务中心，投资5.8亿元，建设大型金融机构云服务中心平台，作为项目云端服务运营中心，并拟与深证通强强联手，为金融机构提供云端IT系统建设、运维及资产估值核算、资金清算、风控等中后台服务，完成原有资管、托管类业务的战略升级，该项目包含私募及中小型金融机构资管和托管运营服务、中小型金融机构私有云服务和证券公司整体云服务三大模块。
　　三足鼎立格局已现雏形，互联网金融新锐蓄势腾飞。结合公司此前在互联网票据的布局，待公司本次募投项目落地后，将形成互联网证券交易(C端)、互联网金融机构运营服务和资管/托管信息系统服务(B端)、赢量票据(B2B平台)三大业务体系协同运转的格局，公司将实现由“金融IT服务商”向“互联网金融集团”的全面转变：1、B端，具备私募基金外包服务资质，乘券商PB业务东风，锁定金融机构，借助云计算技术，剑指大型金融机构专业服务商；2、C端，打造以投资者为核心的“互联网投资体验”，跻身互联网券商一线；3、票据平台，建立“融金云”线上票据平台(B2B)，全面对接企业、银行供需双方，颠覆已有的线下交易模式，实现短期资金的高效融通，有望成为国内一流票据经纪平台，尽享数十万亿银票交易市场。
　　成长空间广阔，补跌之后将迎来买入良机。公司系国内老牌金融机构资产管理和托管业务软件服务商，技术积淀深厚，具备定制化研发实力，客户资源广泛，遍布基金、托管银行、证券、保险、信托共240多家金融机构，本次重磅定增30亿，全面进军互联网金融，B端、C端、互联网票据三大业务体系格局已然成型，我们坚定看好其未来成长空间，预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.53元、0.70元、1.01元。近期，由于市场的非理性调整，互联网金融板块出现较大回调，公司停牌前股价处于高位，复牌后可能出现下跌风险，然而我们认为，公司具备成为互联网新兴巨头的潜力，补跌之后将迎来买入良机，建议投资者积极配置！


　　天健集团：上半年业绩高增长，参股投资健康产业
　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司
　　投资要点：
　　事件一：受今年上半年广州天健上城阳光花园达到收入结转条件的推动，公司上半年实现归属于母公司净利润22050-23050万元，同比增长543%-572%，折合EPS为0.40-0.42元。
　　事件二：公司所属子公司深圳市天健投资发展有限公司以自有资金出资5000万元，与光大金控资产管理有限公司等主体共同发起设立深圳前海光大产业发展有限公司，定向投资于首都医疗健康产业有限公司的增资扩股。同期，公司所属子公司南宁市天健房地产开发有限公司收购广西华珏投资发展有限公司60%股权，收购价格为52701.84万元(含股权转让价款及承担债务).
　　点评：
　　正式扩张大健康产业。公司参股投资的首都医疗依托北京国资、光大金控雄厚的资本实力和首都丰富的医疗资源，计划未来5年内战略性投入妇儿、康复、骨科、脑科、眼科、中医、连锁门诊等专业领域，通过与全国知名三甲医院合作和自主品牌建设等方式，投资建设一批国际一流水准的医疗机构。同时，首都医疗将立足北京、带动津冀、辐射全国，形成以医疗服务为核心、涵盖大健康服务各个领域的现代医疗集团。本次参股投资首都医疗对公司产生积极的影响。首先，这将促进公司产业转型升级。其次，加强与光大金控全面合作。第三，可以加强与首都医疗的合作。第四，首都医疗的发展前景看好。
　　公司收购华珏公司60%股权，增加权益建面32万平。公司所属子公司南宁市天健房地产开发有限公司收购广西华珏投资发展有限公司的60%股权，收购价格为52701.84万元。华珏公司主要资产包括位于南宁市西乡塘区新阳路北面的三宗土地，地块编号为GC2014-101。占地面积91372.87平米，容积率>3.0且≤5.87，计容最大建筑面积536358.70平米，我们认为，公司本次收购有利于增加公司在南宁市场的土地储备，增强公司可持续发展的能力。
　　多元化值得关注，上调“买入”评级。公司是深圳国资委控股下的，主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质；房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。近期，公司收购粤通公司延伸市政产业链，借助达实智能提升智慧城市建设能力，定增引入多家创投企业，实现管理层持股。目前，深圳国资委实际控制公司36.35%，公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台。我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.17元和1.54元。截至7月14日，公司收盘于22.06元，对应动态市盈率分别为18.9倍和14.3倍。考虑到公司有望受益于深圳国资改革，我们以2015年30倍动态PE估值，即35.1元作为目标价，上调公司“买入”评级。
　　嘉事堂：业绩高增长，创新业务空间广阔
　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司
　　投资要点：业绩有望高增长，PBM和电商O2O业务打开未来空间。
　　2015/16年公司业绩高增长较为确定。我们认为，2015/16年将是公司前期业务创新的集中业绩兑现期，公司业绩高增长较为确定：2015年：2013/14年，公司以极低的价格对国内心内科耗材企业进行了大规模整合。伴随被收购企业集中并表，我们预计公司器械配送收入将从2014年的17亿元大幅上升至2015年的40亿元左右，扣非净利润增速有望达到50%以上；2016年：我们预计：1)2016年公司耗材业务仍将维持快速增长状态；2)北京的新一轮非基药招标已开始筹备。在招标带动下，药品配送业务也有望呈现快速增长状态。3)此外，本轮增发完成后，公司的财务费用将显著降低。
　　我们预计，PBM业务将成为公司下一阶段商业模式创新的重点。早在2013年，公司就在首钢集团下属医疗机构等单位落地了药品GPO采购业务。伴随医保控费压力的凸显，我们认为，公司GPO采购业务具备向PBM业务升级的潜力。一旦PBM业务落地，公司的产业链地位和未来盈利空间有望大幅提升。
　　依托PBM业务，做大格局电商。公司年初已发布公告，将发力医药电商业务。我们认为，由于处方药网售等政策进展缓慢，单纯的电商业务短期空间有限。但如果PBM和电商业务能够相继落地并形成互动，公司将构建起基于互联网医疗的新商业模式闭环，公司价值和中期盈利能力都存在大幅提升的可能。
　　盈利预测和估值建议。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.79元、1.13元、1.53元。我们认为，公司是目前市场上少有的高增长、小市值、大格局标的。我们给予公司60元的目标价，对应2015年76倍PE，扣非后PEG1.38。我们认为，公司业绩持续高速增长将快速消化估值，维持“增持”评级。
　　不确定因素。医药电商相关政策的出台时点存在低预期的可能。


　　安科生物：业绩增长符合预期，内生外延齐头并进
　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司
　　核心观点：
　　净利润半年度增长26.4%至46.8%，符合市场预期
　　公司昨日发布2015年半年度业绩预告，上半年公司净利润达到5600万元-6500万元，较上年同期增长26.4%-46.8%，业绩增长的动力主要来源于两方面：①公司继续加大市场开拓力度，销售策略向专业化、细分化转变，生物制品、化学药品保持较快增长；②领导层加强内部管理，完善激励制度，公司经营效率不断提高。
　　生长激素、干扰素双驱动，拉动主业稳定增长
　　公司的主导产品有重组人生长激素和重组人干扰素两类。①生长激素主要用于治疗烧伤、儿童矮小症等，过去10年复合增速37%，2014年增长49%，呈现逐渐加速趋势，市场份额也从2005年的4%不断上升到2014年的15%。②干扰素是公司最主要产品之一，种类剂型齐全，2014年干扰素产品销售收入1.51亿，同比增长35.28%，增速不断加快。在两类主导产品的驱动下，经营业绩实现稳定增长，此外公司在研品种储备丰富，长效生长素、长效干扰素、重组人HER2单克隆抗体等临床试验进展顺利，上市后将逐步释放市场潜力。
　　布局检测、治疗和服务，有望打造精准医疗闭环
　　精准医疗是未来发展的重要方向，公司作为国内位居前列的生物医药企业，正在细致布局精准医疗产业链。2014年公司并购北京惠民中医儿童医院，正式介入医疗服务领域。2015年公司收购多肽药物生产企业苏豪逸明，并与细胞免疫治疗研发公司博生吉开展合作，开发个体化药物实力大大增强。此外公司正在筹划收购基因检测公司中德美联25%的股权，向基因测序方向延伸。自此，公司在检测、治疗和服务三方面完成基础布局， 有望打造精准医疗闭合产业链。
　　盈利预测与投资评级
　　预计公司15-17年EPS 为0.38/0.50/0.64元，当前股价对应PE 分别为58/45/43倍，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　主要产品招标降价风险；外延并购低于预期。
　　网宿科技：中报预告超预期，云服务战略或更添彩
　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司
　　调整营改增对业绩影响，同口径下，净利润预计增长66%~81%
　　公司自2014年四季度开始实施营改增。调整营改增对业绩影响，公司2015年上半年净利润增速约为66%~81%，扣非净利润同比增长86%~105%，超出我们预期。
　　以业绩打消市场疑虑，优化产品结构，毛利率持续提升
　　我们此前判断，阿里云、Ucloud与公司无论是在用户群体，还是技术实力与产品本身都不构成威胁，促销降价不会对网宿业绩产生影响。公司上半年60%~75%的净利润增速，验证我们观点、打消市场疑虑。通过不断优化产品结构，推出高附加值产品，公司CDN业务毛利率或进一步提升。
　　利好持续发酵，助力公司业绩不断增长
　　此前非公开发行，提出“社区云”宏伟蓝图，将助力公司进一步打开发展空间，扩大业务范围。随着海外节点的不断铺设、CDN业务持续深化，进一步奠定公司国内CDN龙头地位。加之云服务商战略不断完善，与VMware展开战略合作，未来发展前景光明。
　　2015-2017年业绩分别为1.15元/股1.89元/股和2.99元/股
　　公司技术实力雄厚，国内CDN行业发展迅速，加之产品线优化，是业绩不断增长的有力支撑。同时，正在筹划发展的“社区云”业务，以及逐步实现的云服务商战略目标，也将进一步提升公司竞争力，维持“买入”评级。预计公司2015年-2017年EPS分别为1.15元/股、1.89元/股和2.99元/股。
　　风险提示
　　新业务推进速度不及预期；技术变化快，不易被市场充分理解；海外业务的政策风险。


　　三全食品：与“饿了么”合作有望提高鲜食销量
　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司
　　公司与“饿了么”战略合作，未来有望提高鲜食销量。
　　公司全资子公司三全鲜食(北京)与“饿了么”签订《业务合作协议》，于7月15日复牌。合作主要分为业务合作和品牌战略合作：
　　1、业务合作内容。
　　(1)两家公司在鲜食冷链覆盖的300公里范围内的城市进行销售业务合作，一方面三全提供鲜食的配送服务，另一方面饿了么需提前提供采购需求，而三全应优先满足其需求。
　　(2)销售达到一定规模时，双方可推出联合品牌产品。
　　2、品牌战略合作主要内容。
　　(1)公司授权饿了么在其平台上使用“三全鲜食”品牌形象，推广鲜食品牌，饿了么提前得到三全同意后，店铺方可运营。
　　(2)饿了么与三全鲜食在线上和线下的宣传资源可深度合作和等价互换。
　　(3)若三全鲜食与饿了么拟进行融资或增资扩股的，则双方可以在同等条件下享有优先认股权。
　　我们认为：1、合作扩大销售渠道，利于提高销量。饿了么是知名在线外卖订餐平台，已覆盖数百个城市，数千万用户。此次合作使饿了么强大线上平台与公司传统线下优势相结合，并增加鲜食新的线上销售渠道，提高流量，继而提高鲜食销量。2、合作提高三全鲜食知名度，利于公司在各个区域快速推广。三全鲜食与饿了么在线上和线下的深度合作，通过饿了么这一信息传播平台有助于鲜食品牌传播，提高认知度，帮助公司二代机在各个区域的快速推广。
　　目前公司鲜食业务上海稳步推进，北京进展顺利目前二代机推广顺利，其中上海稳步推进，4-6月平均每月新增150-200台，北京5月开始开展工作，6月铺设100多台，后期随着团队建设等到位速度有望加快。截止6月底预计公司总共投放数量600-700台，已在运营机器数量500多台，用户数量8-10万人，未来随着机器数量增长、品牌传播、平台合作推广等，下半年用户数量有望快速增长。
　　盈利预测：我们预计公司EPS0.16元、0.24元、0.35元，看好公司未来鲜食业务发展，维持买入评级。
　　风险提示：鲜食推广速度不达预期
　　达刚路机：管理层增持激发活力彰显信心
　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司
　　公司民参军和一带一路成长逻辑不变，管理层增持提振信心。公司民参军和一带一路成长逻辑不变，2015年业绩有望引来爆发，目前被明显低估。管理层及部分骨干员工拟增持股份数量不低于50万股，一方面将有力提振市场信心，另一方面将极大激发管理层积极性，提升公司管理运营效率，助推公司业绩爆发和价值回归合理。
　　陕鼓集团进入，公司获研发、客户、工艺、资金、转型经验全方位提升。2014年6月陕鼓受让公司29.95%股份，成为第一大股东。陕鼓是国家重大装备制造企业，拥有雄厚研发能力和优异制造工艺，且有从装备制造向工程总包战略转型的成功经验。公司战略引入陕鼓将全面提升研发、客户、工艺、管理、转型多方面经验。此外，陕鼓将向公司提供不超过20亿元信用担保支持，解决公司资金缺乏问题，为公司进一步扩大工程总包业务规模提供有力保障。
　　切入军工领域，打造公司全新成长点。公司2014年底成立特种设备分公司，并入围总后勤部军队物资采购入库供应商，获得军工资质。结合公司核心业务和能力，我们推测公司未来有望在军用机场跑道快速修复系统及工程和道路维修领域发力。军队后修保障维修领域向民营企业放开是大势所趋，公司切入军品领域将有望快速打造全新增长点。
　　海外工程开工，“一带一路”稳步推进。公司是一带一路纯正标的。2014年海外业务贡献公司2/3收入。公司于2014年获斯里兰卡道路升级工程已于6月30日公告开工，预计业绩将于2015年起开始释放。随国家一带一路战略持续推进，我们预计公司相关业务有望继续快速拓展，持续从中受益。
　　盈利预测与投资建议。公司将持续受益于军民融合和一带一路，预计2015-17年EPS分别为0.55、0.94、1.30元，目标价51元，对应2015年约92倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示。军品订单大幅波动。海外订单推迟交付及项目施工风险。