启明星辰（002439）:国产信息安全龙头 大股东增持彰显信心
　　网络安全法草案出台,信息安全行业迎来最大政策性红利,行业拐点已显,公司作为国产信息安全龙头率先受益。草案规定了网络安全相关责任主体和相关罚则,覆盖14个国家关键基础设施领域。参考国家安全法立法进度,预计网络安全法有望在三季度出台,信息安全将从合规性驱动向合规性和强制性驱动并重。IDC预计2014年中国IT 安全市场规模为22.4亿美元,同比增长18.5%,市场增速超预期。腾讯投资知道创宇,携手启明星辰进入企业安全;阿里收购瀚海源;百度收购安全宝。IDC 数据和BAT 进军企业安全领域从产业层面证明了行业拐点已经出现。
　　国产信息安全龙头,多年持续投资终开花结果。公司是国内信息安全龙头企业,政府和军队、金融市场份额名列第一。2015年中报首次扭亏为盈,业绩不断超预期,全年业绩高增长是大概率事件。2014年至今多次并购参股,收购书生电子、合众数据、安方高科等企业, 2015年携手腾讯推出“云子可信”企业终端安全解决方案,“大安全”体系日趋完善,打造企业安全生态圈。公司业绩增长拐点确定,多年来在信息安全领域的持续投入终开花结果。
　　投资建议:政策性红利和产业需求启动,信息安全行业高增长可期;公司是国产信息安全龙头,今年将进入收获期。预计公司2015-2016备考EPS 分别为0.33元、0.47元,维持“买入-A”评级,6个月目标价35元。安信证券


　　安科生物（300009）:业绩增长符合预期 内生外延齐头并进
　　净利润半年度增长26.4%至46.8%,符合市场预期
　　公司昨日发布2015年半年度业绩预告,上半年公司净利润达到5600万元-6500万元,较上年同期增长26.4%-46.8%,业绩增长的动力主要来源于两方面:①公司继续加大市场开拓力度,销售策略向专业化、细分化转变,生物制品、化学药品保持较快增长;②领导层加强内部管理,完善激励制度,公司经营效率不断提高。
　　生长激素、干扰素双驱动,拉动主业稳定增长
　　公司的主导产品有重组人生长激素和重组人干扰素两类。①生长激素主要用于治疗烧伤、儿童矮小症等,过去10年复合增速37%,2014年增长49%,呈现逐渐加速趋势,市场份额也从2005年的4%不断上升到2014年的15%。②干扰素是公司最主要产品之一,种类剂型齐全,2014年干扰素产品销售收入1.51亿,同比增长35.28%,增速不断加快。在两类主导产品的驱动下,经营业绩实现稳定增长,此外公司在研品种储备丰富,长效生长素、长效干扰素、重组人HER2单克隆抗体等临床试验进展顺利,上市后将逐步释放市场潜力。
　　布局检测、治疗和服务,有望打造精准医疗闭环
　　精准医疗是未来发展的重要方向,公司作为国内位居前列的生物医药企业,正在细致布局精准医疗产业链。2014年公司并购北京惠民中医儿童医院,正式介入医疗服务领域。2015年公司收购多肽药物生产企业苏豪逸明,并与细胞免疫治疗研发公司博生吉开展合作,开发个体化药物实力大大增强。此外公司正在筹划收购基因检测公司中德美联25%的股权,向基因测序方向延伸。自此,公司在检测、治疗和服务三方面完成基础布局, 有望打造精准医疗闭合产业链。
　　盈利预测与投资评级
　　预计公司15-17年EPS 为0.38/0.50/0.64元,当前股价对应PE 分别为58/45/43倍,给予“买入”评级。广发证券


　　网宿科技（300017）:中报预告超预期 云服务战略或更添彩
　　我们此前判断,阿里云、Ucloud与公司无论是在用户群体,还是技术实力与产品本身都不构成威胁,促销降价不会对网宿业绩产生影响。公司上半年60%~75%的净利润增速,验证我们观点、打消市场疑虑。通过不断优化产品结构,推出高附加值产品,公司CDN业务毛利率或进一步提升。
　　利好持续发酵,助力公司业绩不断增长
　　此前非公开发行,提出“社区云”宏伟蓝图,将助力公司进一步打开发展空间,扩大业务范围。随着海外节点的不断铺设、CDN业务持续深化,进一步奠定公司国内CDN龙头地位。加之云服务商战略不断完善,与VMware展开战略合作,未来发展前景光明。
　　2015-2017年业绩分别为1.15元/股1.89元/股和2.99元/股
　　公司技术实力雄厚,国内CDN行业发展迅速,加之产品线优化,是业绩不断增长的有力支撑。同时,正在筹划发展的“社区云”业务,以及逐步实现的云服务商战略目标,也将进一步提升公司竞争力,维持“买入”评级。预计公司2015年-2017年EPS分别为1.15元/股、1.89元/股和2.99元/股。广发证券


　　三全食品（002216）:与“饿了么”合作有望提高鲜食销量
　　(1)两家公司在鲜食冷链覆盖的300公里范围内的城市进行销售业务合作,一方面三全提供鲜食的配送服务,另一方面饿了么需提前提供采购需求,而三全应优先满足其需求。
　　(2)销售达到一定规模时,双方可推出联合品牌产品。
　　2、品牌战略合作主要内容。
　　(1)公司授权饿了么在其平台上使用“三全鲜食”品牌形象,推广鲜食品牌,饿了么提前得到三全同意后,店铺方可运营。
　　(2)饿了么与三全鲜食在线上和线下的宣传资源可深度合作和等价互换。
　　(3)若三全鲜食与饿了么拟进行融资或增资扩股的,则双方可以在同等条件下享有优先认股权。
　　我们认为:1、合作扩大销售渠道,利于提高销量。饿了么是知名在线外卖订餐平台,已覆盖数百个城市,数千万用户。此次合作使饿了么强大线上平台与公司传统线下优势相结合,并增加鲜食新的线上销售渠道,提高流量,继而提高鲜食销量。2、合作提高三全鲜食知名度,利于公司在各个区域快速推广。三全鲜食与饿了么在线上和线下的深度合作,通过饿了么这一信息传播平台有助于鲜食品牌传播,提高认知度,帮助公司二代机在各个区域的快速推广。
　　目前公司鲜食业务上海稳步推进,北京进展顺利目前二代机推广顺利,其中上海稳步推进,4-6月平均每月新增150-200台,北京5月开始开展工作,6月铺设100多台,后期随着团队建设等到位速度有望加快。截止6月底预计公司总共投放数量600-700台,已在运营机器数量500多台,用户数量8-10万人,未来随着机器数量增长、品牌传播、平台合作推广等,下半年用户数量有望快速增长。
　　盈利预测:我们预计公司EPS0.16元、0.24元、0.35元,看好公司未来鲜食业务发展,维持买入评级。广发证券


　　嘉事堂（002462）:业绩高增长 创新业务空间广阔
　　2015/16年公司业绩高增长较为确定。我们认为,2015/16年将是公司前期业务创新的集中业绩兑现期,公司业绩高增长较为确定:2015年:2013/14年,公司以极低的价格对国内心内科耗材企业进行了大规模整合。伴随被收购企业集中并表,我们预计公司器械配送收入将从2014年的17亿元大幅上升至2015年的40亿元左右,扣非净利润增速有望达到50%以上;2016年:我们预计:1)2016年公司耗材业务仍将维持快速增长状态;2)北京的新一轮非基药招标已开始筹备。在招标带动下,药品配送业务也有望呈现快速增长状态。3)此外,本轮增发完成后,公司的财务费用将显著降低。
　　我们预计,PBM业务将成为公司下一阶段商业模式创新的重点。早在2013年,公司就在首钢集团下属医疗机构等单位落地了药品GPO采购业务。伴随医保控费压力的凸显,我们认为,公司GPO采购业务具备向PBM业务升级的潜力。一旦PBM业务落地,公司的产业链地位和未来盈利空间有望大幅提升。
　　依托PBM业务,做大格局电商。公司年初已发布公告,将发力医药电商业务。我们认为,由于处方药网售等政策进展缓慢,单纯的电商业务短期空间有限。但如果PBM和电商业务能够相继落地并形成互动,公司将构建起基于互联网医疗的新商业模式闭环,公司价值和中期盈利能力都存在大幅提升的可能。
　　盈利预测和估值建议。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.79元、1.13元、1.53元。我们认为,公司是目前市场上少有的高增长、小市值、大格局标的。我们给予公司60元的目标价,对应2015年76倍PE,扣非后PEG1.38。我们认为,公司业绩持续高速增长将快速消化估值,维持“增持”评级。海通证券


　　凌云股份（600480）:军转民典范 关注集团“无禁区”改革
　　军转民典范企业。公司前身系国营333厂,从事高榴弹生产。由于1985年,军品项目全部下马,公司被迫转型民品业务。通过承接天津大发的汽车零部件制造与资本运作引进外资,成立亚大塑料制品公司等方式,经过20多年的发展,公司形成汽车零部件与市政工程管道系统两大主业领域,“凌云”与“亚大”已成为国内汽车制造与市政管道输配业知名品牌。
　　汽车金属零部件区域化布局,客户资源丰富。公司汽车金属零部件多项产品在国内市场份额位居前列(其中,汽车管路系统在国内卡车市占率超过70%)。通过区域化布局在长春、上海、武汉等国内主要汽车生产基地设立分子公司与外延并购外资企业(WAG)的方式,积累了包括奔驰、宝马、大众、上汽集团等优质客户。考虑公司持续在高端领域的拓展能提升产品市场份额及附加值。我们认为未来3年,该业务板块收入增速将维持在20%左右。
　　市政管道工程系统内资龙头。公司市政工程塑料管道系统主要用于燃气输送、给排水领域,占国内燃气市场51%的市场份额。此外,公司产品曾用于三亚跨海工程、中南海燃气工程等多项国内大型工程项目,龙头地位显著。据第17界芝加哥全球塑料管道会议(2013年)上的预测,未来10年,全球塑料管道需求将呈两位数增长。考虑我国与美国在天燃气管网密度上的差距,我们认为,未来3年,公司该项业务营收有望以15%左右速度增长。
　　兵工集团“无禁区”改革深化,公司存整合预期。考虑公司正处于“无禁区”改革风口,存在一定的整合预期。我们认为存在以下两种整合可能:母公司凌云集团的相关资产注入上市公司;公司或成为兵工集团旗下汽车零部件板块整合平台。
　　非公开发行提振市场信心。公司公布定向增发方案,拟非公开发行不超过8843.03万股,发行价格13.57元/股,募集资金不超过12亿元,用于偿还公司借款与补充流动资金。其中,公司母公司凌云集团与兵工集团下属唯一资本运作平台-中兵投资认购比例达到66.66%。此次非公开发行,一方面可优化公司资本结构,提升盈利能力,为新产品开发及技术创新提供现金流;另一方面兵工集团下属单位的积极认购,表明对公司未来发展的坚定看好。
　　首次“给予”买入评级,目标价24.20元。预计2015-17年EPS分别为0.44、0.53、0.67元,考虑汽车零部件可比公司平均市盈率及公司未来民参军预期可带来的估值溢价,给予公司2015年55倍估值,目标价24.20,买入评级。海通证券


　　建研集团（002398）：管理层计划增持、定增显信心
　　增持、定增计划同步推进,彰显管理层信心。公司董监高公告计划增持,同时大股东暨董事长、董秘拟参与3年期定增,显示出管理层对公司发展前景的坚定信心。
　　股价已具有一定安全边际;定增有望夯实公司外延扩张资金实力。公司7月1日公布定增预案,定增底价为20.97元,而7月13日收盘价约18.5元; 此次募集资金总额约5亿元、均用于补充流动资金;董事长及董秘、厦门时则、天堂硅谷时顺参与认购、锁定3年,定增的机构参与者外延扩张服务经验丰富,有望为公司外延扩张再添助力。
　　检测“跨区域”、“跨领域”扩张战略稳步推进。公司计划未来3年在全国一二线城市布局10个以上检测中心,做大做强检测业务方向明确;建筑检测领域的跨区域扩张已有成效,同时积极关注参与地方建科院改制机会;跨领域检测扩张方面积极探索健康、消费、贸易等领域的延伸可能。
　　参股深圳有棵树,涉足“互联网+”,积极培育新增长点。公司6月26日公告以1.6亿元参股深圳有棵树、持股比例10%;后者业务涵盖跨境电商出口、海豚供应链(跨境电商进口)、维康氏(口岸进境免税店)及无人机航模机器人零配件等四个板块;标的业务发展前景广阔,其承诺2015-2016年归母扣非净利润分别约7000、9700万元,若标的成功上市或新三板挂牌则利润承诺失效。
　　维持“买入”评级。公司积极响应国家“一带一路”战略,已公告设立菲律宾减水剂合资公司;短期主业减水剂需求承压,工业萘价格下行对冲部分盈利压力;今年公司检测外延扩张落地可期,同时新增长方面亦有突破。预计公司2015-2017年EPS 约0.78、0.90、1.05元/股;考虑公司转型升级预期, 给予公司2015年30倍PE,目标价23.48元/股。海通证券


　　旗滨集团（601636）:员工持股完善激励 转型升级动力足
　　员工持股加大激励力度,有望进一步完善增效机制。公司的员工激励进度及力度在建材板块居前;2012年公司授予管理层股权激励,2014年第2期成功解锁,2015年最后一期仍有解锁可能;此次员工持股计划的推进进一步彰显公司与员工共同成长的灵活机制。
　　公司股价已具一定安全边际;大股东、管理层、各参与定增的股权方诉求一致, 后续突破可期。公司最新股价在大股东现金参与3年期定增的价格(7.2元)附近;同时大股东最近1笔股权质押融资额较大、且已临近警示线,做大、做强公司是最优选择。天堂硅谷参与2015年4月的定增,开启公司主业外的外延扩张想象空间;同时近日南京瑞森(2014年公司定增的第2大参与方,其一致行动人江苏瑞华参与2015年公司定增)宣布增持公司股票计划,显示出对公司发展的坚定信心。
　　公司一带一路战略领先,汽车、航空用等高端新玻璃拓展值得期待;中长期主业受益于行业整合。公司2015年正式开启一带一路战略,首度落子马来西亚,预计年内当地浮法玻璃生产线建设开启、2016年年底建设完成;同时,公司明确向下游科技含量较高的玻璃延伸,在变色玻璃、柔性/曲面玻璃等方面有积极进展; 2015年4月公司收购并表绍兴旗滨(原浙玻)后,在产产能跃居国内第1,产能约达9600万重箱-1亿重箱,生产成本优势显著(成本较小企业低30%左右), 中长期看将是去产能行业整合过程之最终胜出者。
　　维持“买入”评级。2015年并表浙玻将大幅贡献增量;未来公司重点推进国内浮法兼并整合、一带一路战略;变色玻璃、曲面玻璃等汽车、航空用高端玻璃拓展值得期待;民营机制灵活,股东、管理层目标一致,转型升级空间大。预计公司2015-2017年EPS分别约为0.41、0.78、1.17元;考虑公司海外布局、转型升级预期,给予公司2倍PB(基于最新每股净资产),目标价10.5元/股。海通证券


　　佳讯飞鸿（300213）:智能指挥调度龙头 高新技术夯实行业地位
　　夯实优势领域市场地位
　　公司在铁路、城市轨道交通指挥调度的市场和技术方面均拥有绝对的领先优势,市场占有率60%左右。目前铁路和城市轨道交通业务收入均占总收入30%。公司后期仍继续加强优势行业的市场地位,公司投资4.76亿元建设基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目,建设集语音、数据、图像和视频等多业务传输为一体的宽带无线指挥调度系统,符合国内宽带发展战略和用户需求。
　　不断拓展新的行业领域
　　公司目前收入占比中,能源和国防各占10%,剩余20%来自海关、政府、水利等。公司未来几年的目标是在保持铁路、轨道交通地位的同时,加强国防军工、海关、智能交通、公安、核电、能源等新进行业的市场占有率,争取几大领域收入逐渐均衡。这些新市场的新兴需求将为公司带来新的机会,是佳讯成长的第一个驱动力。
　　我们认为,国防军工和能源将是公司未来1-2年增长最快的业务板块。公司使用自有资金4800万元以增资的方式投资北京威标至远科技发展有限公司,投资后取得该公司16.67%的股权。威标至远专注于军用飞行模拟器,通过GJB9001B-2009武器装备质量管理体系,武器装备科研生产二级保密资格等国家资格认证,且产品已被某部采购列装,列入相关单位武器装备采购名录,并为某型国产先进防空武器系统实弹演习应用。公司通过参股,进一步完善在国防军工领域的业务布局,也有助于公司产品在国防领域内防空部队相关细分市场的份额进一步扩大。我们强烈建议关注公司在国防军工领域的布局,公司很多前沿产品都有望在军事领域率先应用。
　　引进无人机、机器人等高新技术。
　　公司会不断引进高新技术,加强指挥调度业务的发展,如无人机、小机器人等。公司投资臻迪科技,可借助其在长距离输变电传输等电力领域的无人机巡检技术,满足指挥调度巡检等行业新兴需求和趋势。而无人机技术,不会是佳讯通过外延并购或内生研发要发展的唯一技术,只要行业用户有需求,都是佳讯拓展的目标,比如智能机器人。高速铁路沿线、能源领域、中石油油气管道等特殊领域均可借助无人机和小机器人等作为督查手段辅助巡检。
　　开拓大数据分析服务。
　　与新技术配套的数据分析服务将是公司未来加强的主要方向。公司目前重点建设大数据团队,并不断在跟海外高校、企业合作。未来公司的发展目标是简单的设备商或解决方案的提供商变成解决方案提供商和数据服务商协同发展。
　　盈利预测。
　　我们保守预计公司14、15、16年EPS分别为0.27、0.48和0.8元。因看好公司内生外延的清晰发展战略,将评级调高为买入,目标价60元。中信建投


　　桂冠电力（600236）：发电量有望继续保持高增长
　　公司公布2015年上半年业绩预告,预计实现净利润6.01亿元左右,同比增长180%,主要是受益于红水河水情正常,水电厂发电量同比大幅增加。 展望下半年,受厄尔尼诺现象影响,南方流域来水正常为大概率事件,公司发电量有望继续保持高增长。不考虑龙滩电站的注入,我们预计公司2015年、2016年实现净利润10.91亿元、11.93亿元,YOY+83.80%、+9.35%,当前A股价对应2015年、2016年PE为19X、17X。若完成收购,公司2015年、2016年预计可实现净利润24.33亿元、26.11亿元,YOY+27.28%、+7.31%,EPS0.41、0.44,当前A股价对应2015年、2016年PE为22X、20X,我们维持“持有”的投资建议。
　　业绩预增180%:公司预计2015年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加180%,预计达到6.01亿元。这主要是因为上半年公司主力水电厂所处的广西红水河水情正常,各水电厂发电量同比大幅增加。
　　来水改善,发电量同比大增:截至6月30日,公司累计完成发电量123.03亿千瓦时,同比增加24.73%,其中:水电97.91亿千瓦时,同比增加40.05%;火电22.72亿千瓦时,同比减少14.33%;风电2.40亿千瓦时,同比增加8.60%。
　　收购标的龙滩水电站发电量同比大增:公司收购龙滩水电的重大资产重组事项现已接近尾声。根据公司的披露,龙滩水电厂上年完成发电量84.06亿千瓦时,同比增长87.63%。龙滩水电厂当前装机容量490万千瓦(总规划630万千瓦),相当于公司总装机容量的86%,经测算未来多年平均发电量为148.22亿千瓦时。龙滩公司2014年的净利润率为36.5%,远高于公司的10.4%,交易完成后,公司的盈利能力将有所提升,已投产的总装机容量将达到1057.25万千瓦(其中水电900.9万千瓦),公司在华南地区尤其是广西电力市场的占有率将得到显著提高,竞争优势更为明显。
　　盈利预测:水电发电量主要受气候的影响,从目前来看,今年南方流域来水正常为大概率事件,公司发电量有望继续保持高增长。不考虑龙滩电站的注入,我们预计公司2015年、2016年实现净利润10.91亿元、11.93亿元,YOY+83.80%、+9.35%,当前A股价对应2015年、2016年PE为19X、17X。若完成收购,公司2015年、2016年预计可实现净利润24.33亿元、26.11亿元,YOY+27.28%、+7.31%,EPS0.41、0.44,当前A股价对应2015年、2016年PE为22X、20X,我们认为当前股价已充分反应资产注入预期,维持“持有”的投资建议。群益证券