远望谷（002161）:拐点已至 前路渐清
　　公司今天发布公告,全资子公司远望谷投资管理有限公司与与深圳市麦星投资管理有限公司拟共同出资设立面向物联网相关领域的股权投资基金---深圳市麦星远望谷物联网投资企业。基金整体规模一亿,远望谷投资出资6993万元,麦星投资出资2997万元,星谷资管出资10万元。此外,公司还拟与菁英时代基金管理股份有限公司发起设立面向物联网相关行业的专业投资管理公司,注册资本1000万元,以助力远望谷物联网产业整合为宗旨发起设立物联网产业并购。
　　投资要点:
　　1.产业整合与并购是公司未来发展的必由之路。
　　本次与麦星投资签署合作框架协议,共同出资设立物联网投资基金,是公司推进外延式发展战略的重要举措之一。
　　从规模上来看,如考虑合作配资(股)等联合方式的话,其可覆盖的标的对象最大市值规模将能达到数亿,这基本能够覆盖国际上大多数RFID细分子领域的中小型系统集成商,空间非常大。而与菁英时代基金的合作则可能是面对一些中小型物联网产业内企业的整合,同时设立两家物联网投资企业意味着公司未来将坚定地借力资本市场迅速完成对RFID产业链条上缺失元素的并购整合。
　　RFID行业,由于制造技术门槛并不高,而且下游细分领域众多,因而主导权掌握在各子行业的系统集成商手中。
　　企业必须把控下游系统集成商才能占领市场,自主拓展的速度与效率较低,这决定了并购是这个行业内企业做大做强的必由之路。
　　公司今年上半年的重大资产重组事项终止时,曾在公告中留下伏笔:“公司拟考虑采取其它方式推进相关事项”,我们推测本次成立的物联网投资基金很可能就是推进方式之一,投资基金的后续进展动作值得重点关注。
　　2.高管增持彰显管理层信心。
　　公司这波随大盘的调整,股价下滑较多,公司高管吕宏、成世毅、顾清、杨琼芳、陈长安等分别于6月29号和7月6号共增持公司股份71.28万股。从中长期来看,远望谷目前明显还处于拐点底部。从大的行业维度来看,RFID的应用领域可分为门禁控制、资产管理、供应链管理和交通运输等,目前远望谷的主要战场是铁路电子车号和图书馆的资产管理,在RFID整体应用中仅仅只是很小的山之一隅,可以拓展的空间和市场都还非常大。
　　目前中国RFID还未形成成熟市场,整体渗透率低于5%,而远望谷是我国唯一能够在海外以自有品牌(非代工)打市场与欧美品牌竞争的RFID厂商,具备从芯片设计、天线制造、整体加工、抗干扰测试、下游系统集成等全道产业链布局,无论是在与国际知名企业还是国内其他RFID相关企业的竞争中都能够争得自己的一席之地。我们认为,多位高管近期的增持彰显了管理层对公司未来发展的坚定信心,老董事长去年归国后,前几年高铁的刘瑞扬案也已基本定案,未来事件的负面影响将逐渐淡去,2015年对于公司来说是将是一个全新的开始。
　　3.思维列控上市将为公司提供较大市值增量。
　　公司参股的思维列控近期行将上市(根据思维公告,如不是本周IPO被临时暂停的话原计划7月上市),公司持有思维列控2400万股股份,约占思维列控上市前总股份的20%。按照思维列控去年2.38亿的净利润,以及A股上市公司中的可比公司:辉煌科技、世纪瑞尔、鼎汉技术、佳讯飞鸿,这四家公司去年EPS所对应的目前平均75倍左右的静态PE来看(以7月6号近期深度回调后的价格计算,已经相当保守),远望谷在思维列控的持股在上市后至少也应有30-40亿的市值,如思维列控今年成长性更佳的话,以动态PE来预测估值市值会更高,但考虑到目前的市场环境,我们通过去年的静态PE来做预估。30-40亿占到目前公司整体市值110亿的三分之一,我们认为如假设目前市值中包含有对思维列控的预期的话,扣除思维列控的市值增量后剩下的市值已相当便宜,本轮调整到位后是布局公司的极佳机会。
　　4.提升远望谷评级至买入。
　　我们预计公司15-16年的EPS分别为0.102、0.190元,公司目前股价对应今年与明年EPS的估值分别为145.38倍和78.36倍。公司未来发展的并购与整合预期较强,上半年虽然业绩大幅增长的原因之一是出售鲲鹏通讯,但从近三年来看,公司毫无疑问已处于成长拐点,近期公司股价下滑较多,但我们非常认可公司的行业地位和产业链纵向布局,公司未来在RFID细分领域大有可为,提升公司评级至买入。(国海证券)



　　尚荣医疗（002551）:新模式扩张再下一城
　　点评:本次与淮南市政府签订意向书,是公司“独山”模式复制的又一典型案例,更加证明了这种模式是可行的。迄今公司已经与独山县、秦皇岛市、淮南市分别达成合作意向,假设全部完成后将拥有床位3500张。同时随着公司拥有医院资源的增加,公司自身供应链业务对下游的话语权也更强。同时,在建设医院方面,公司近期连续公告签订合作协议及中标项目,显示公司订单的全面强劲复苏。我们预计未来几年公司医院整体建设业务收入将维持30%-50%的高速增长。
　　重申推荐逻辑:我们认为随着公司全面转型“投资+融资+建设”模式,是以较少的自有资金(出资额),撬动丰富的医疗资源。该模式下,公司对于医院的控制力更强,可以延伸到医院耗材、药品供应链管理,打通医疗服务全环节。未来,以医院为平台,以移动互联等手段为依托,公司在产业链及线上线下各环节上能够获得更多盈利变现点。
　　随着公司再融资进程的落实,我们预计未来公司将充分利用资本市场优势,借助医药产业并购整合的历史机遇,积极开展外延并购,补充公司产品线和销售渠道。
　　我们认为公司在医院整体建设领域耕耘多年,对医院运营有非常直观和丰富的经验,这种经验将顺利成章的成为公司进入医疗服务领域的优势。我们认为,随着公司独山模式不断复制,以及搭建的耗材、物流、设备平台日趋成型,公司医疗服务+供应链管理的模式将形成良好闭环,公司将成为市场最具潜力的医疗服务平台型公司。
　　投资建议:暂不考虑增发,综合分析与假设,我们调整盈利预测,预测公司2015年实现营业收入17.70亿元,同比增长52%,归属于母公司净利润1.62亿元,同比增长58.7%。每股收益0.45元。考虑到公司外延预期,订单落地以及医院模式快速复制,我们维持公司“强烈推荐”评级,短期市场非理性的下跌,为公司带来介入良机。(东吴证券 )



　　瑞普生物（300119）:公司内外双管齐下 利润突破指日可待
　　研产销一体化企业,涉足全产业链多领域。公司主营动物疫苗和化药,拥有兽用生物制品68种,兽用制剂345种,产品批准文号413个。(1)今年一季度公司营业收入达1.72亿元,增长率为29.86%,有小幅回升;净利润为0.27亿元,同比增速为36.53%,基本与2014年全年净利持平。(2)2014年公司兽用生物制品和化药占比分别为54.41%和45.45%,结构较为稳定。其中兽用生物制品营收为3.25亿元,较上年降低22.44%。
　　产能基础有保障,研发营销多处开花。(1)公司共拥有6个生产基地,30条大型生产线。生物制品基地年产能为:禽畜用活疫苗至少121.2亿羽(头)份,灭活疫苗至少18亿毫升。(2)2014年公司研发投入占营收比为9.65%,业内领先。公司累计共取得新兽药注册证书35项、专利授权76项、注册商标69项。公司的猪支原体肺炎灭活疫苗,猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗等三个产品计划会于今年三季度上市,预计第一个完整年度销量能达到1亿元。(3)公司专业营销技术服务团队超过500人,建设有4大服务中心,成立瑞普养禽技术学院,组织700多场技术营销服务中心会议。
　　实施员工持股计划,展示公司全面信心。此次募集资金不超过11,160万元,认购股份不超过6,966,292股,发行价为16.02元/股,存续期为48个月,锁定期为36个月,参与人包括公司高管及核心骨干。本次员工持股计划将员工与公司利益高度绑定,彰显公司信心并激发员工动力,公司后期表现可期。
　　积极促成收购计划,优势互补成长可期。公司拟发行约1003万股并支付现金5009万元购买华南生物65.02%的股权,加上原有的31.98%,最终持股达97%。此次收购(1)一方面实现公司在东南区域的份额增长,今年华南生物50%的增速确定性较高,营收有望突破1亿元,公司完成此次收购后,华南区域占比将大幅提升至20%;(2)另一方面实现产品互补,华南生物拥有全国唯一的水禽专用禽流感(H5亚型)灭活疫苗,且已在2014年春防进入招标体系,考虑到2014年40.67亿只的水禽出栏量,按1毛计算,公司约有4亿元的空间。此外禽流感(H5N2亚型,D7+rD8)二价灭活疫苗已取得临床批文,预计明年上半年取得新兽药证书。目前禽流感疫苗市场总量约为30-36亿,华南生物预期能获得10%的市场份额。
　　业绩预测与估值:我们预测公司2015-2017年EPS 分别为0.29元、0.31元和0.34元,对应的PE 为44倍、40倍和37倍,给予“增持”评级。(西南证券)



　　万讯自控（300112）:仪器仪表产业链完善 多点布局打开成长空间
　　外延拓展动作不断,力争打造业内最全产品线:公司是国内自动化仪表行业龙头企业之一,近年来通过收购打造了业内最为齐全的产品线。2012—2015年,公司分别收购上海雄风、天津亿环、广州森纳仕以及成都安可信等,加强了在物液位仪表领域、流量仪表领域、温度、压力仪表领域和气体传感器领域的布局。
　　收购安可信,进入气体检测领域:2015年1月,公司计划以发行股份和支付现金形式作价2.23亿元收购成都安可信电子,以此进入前景广阔的气体传感器、气体检测领域。公司高管参与本次增发认购557万股,锁定期三年,彰显了对公司未来发展的信心。
　　通过国际合作布局伺服系统和机器视觉领域,创造未来新增长点:公司与德国aradex(欧德思)合作研发的电动伺服新产品2015年开始供货,首批产品主要供应福工动力;收购丹麦Scape Technologies A/S 公司21.74%的股权,与其在中国成立一家合资公司,总投资金额约为812万元人民币,用以开拓国内机器人应用市场。
　　投资建议
　　我们认为公司通过外延收购已成为国内少数拥有较为齐全工业自动化仪表产品线的企业之一。目前我国正处于制造业转型升级的重要阶段,智能化的仪器仪表是自动化、智能化的改造中的核心装置,未来仍有较大发展空间。公司通过国际合作涉入的新领域伺服系统和机器视觉也是未来现金制造业的发展方向,市场前景广阔。此外,公司仍有进一步的外延预期,我们给予“增持”评级。(国金证券 )



　　万科A（000002）:销售持续领先 回购彰显信心
　　拿地保持积极,持续布局主流城市。
　　2015年6月,万科分别在深圳、福州、常熟、太原和大连共获取8个项目资源,合计土地面积约53.2万平米,合计建筑面积约153.05万平米,总地价约53.07亿元。土地投资保持积极,坚持布局主流城市。
　　物业管理业务市场化启程,外延拓展值得期待。
　　万科近期公告董事会通过关于物业服务市场化发展及建立事业合伙人机制的议案。万科物业未来几年新承接项目将大部分来自非万科开发楼盘,鼓励通过并购与合作实现快速增长。目前万科物业管理物业面积超过1亿平米(其中合同管理面积7000万平米,今年目标翻倍),布局59个城市,服务覆盖65万户家庭。借助于万科研发的“睿服务”FIT 模型技术系统,通过输出 “睿服务”体系,与其他物业公司共赢合作,外延式拓展值得期待。
　　预计公司15、16年EPS 分别为1.53、1.73元,维持“买入”评级万科上半年近1100亿元的地产销售金额继续领跑行业。在主业上做好“三好住宅”的同时,万科转型的脚步也在加快,物业服务启动市场化、产业地产业务推进(5月公告竞得武汉和贵阳物流地产用地)等,未来十年转型大幕已经拉开。此外,万科公告拟以100亿元回购公司A 股股票,回购价格不高于13.70元/股,彰显公司对自身价值及未来发展的信心。（广发证券）



　　大北农（002385）:布局支付业务 推动农业互联网金融平台生态圈的建设
　　大北农全资子公司农信互联拟出资 1亿元在北京市投资设立“北京智农支付科技有限公司”,农信互联持有100%股权。新公司主要进行互联网支付、移动支付、支付结算和清算系统等方面的技术开发和应用,并筹划向中国人民银行申请《支付业务许可证》。此外,公司公告投资建设种业新疆伊犁玉米种子加工储运中心一期项目。
　　我们认为,成立支付公司将推动大北农“农业互联网金融平台生态圈”的建设。支付业务是“农业互联网金融平台生态圈”的重要一环,不仅能够增强公司在农业电商领域的实力,扩展金融业务服务,提升用户体验,而且能够提供可以信赖的支付数据,用以挖掘潜在的优质客户,充分发挥与农资业务之间的协同效应,构建农业互联网与金融生态圈,增强公司核心竞争力。
　　我们看好公司未来发展,主要逻辑如下: 1、下游养殖回暖将带动公司饲料销售增长。我们判断,随着能繁母猪存栏量持续下行,2015年猪价或将呈现趋势性反转,在此带动下,公司饲料销售有望重回高增长。2、猪联网2.0构建的养猪生态圈将成为公司长期核心竞争力。我们认为,大北农积极布局的猪联网2.0农业互联网与金融生态圈是未来在生猪规模化背景下的新的盈利模式变革。短期来看,公司通过搭建的养猪一体化服务平台提供价值增值服务,饲料销售提供变现方式;从而推动公司饲料销售保持持续增长和竞争力,扩大市场份额;长期看,服务1亿头生猪、20万养户、10000家养猪服务商、5000家屠宰加工企业的养猪生态圈将为客户在管理、金融、流通、交易等环节提供全方位服务,盈利模式的多元化将驱动公司业绩的高增长,提高公司长期核心竞争力。
　　给予“推荐”评级。预计公司15~16年按定增后股本摊薄EPS 分别为0.55元、0.82元;给予“推荐”评级。(长江证券)