朗姿股份：未来将继续加码时尚互联网++
　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司
　　事项：
　　公司公告了《关于与黄海军等人签署投资协议的公告》，公司拟与黄海军、鲁众、刘江、邓康明签订《北京众海加速器科技有限公司股东出资协议》，拟共同出资设立北京众海加速器科技有限公司(简称北京众海)。其中朗姿股份拟出资100万元，占注册资本的20%。
　　平安观点：
　　拟合专业团队投资成立云联网孵化公司，未来有望继续加码时尚云联网+。北京众海合伙人均具有资深的云联网从业背景。黄海军、鲁众和邓康明曾在阿里巴巴网络技术有限公司任职，其中黄海军在移动云联网、亐计算、大数据、O2O 等领域经营丰富。鲁众在TMT 领域具有丰富的管理和营销经营。邓康明在云联网企业人力资源方面经验丰富。
　　本次投资有望借助合作伙伴多年的云联网创业经历，为公司未来収掘和培育符合公司战略方向的企业提供良好平台，使公司能够始终站在时尚产业云联网化的最前沿，推动公司“泛时尚生态圈”的云联网化和国际化。
　　朗姿参股的联众收购全球顶级棋牌品牌公司，国际化协同效应显著。2015年6月23日，联众公告以3500万美元(2.71亿港币)收购Peerless Media 全部已収行股本。Peerless Media 旗下三家分公司为club services Inc，WPT Enteprises Inc，WPTFoundation。主要是经营WPT 品牌业务，包括运动项目、电视内容制作、品牌特许权、以及线上服务等业务。WPT 是国际扑克运动娱乐的顶级品牌，在全球70多个国家组织WPT 世界巡回赛，幵有广泛的电视覆盖，已经传播至150个国家与地区，在CBS体育、探索频道Velocity 等大频道都有WPT 节目转播。联众此次收购将真正完成智力运动的全球化布局，强强联手深挖WPT 的品牌价值与在国内的推广，未来有望在传媒和游戏方面深度合作，协同效应显著。而朗姿股份作为联众第一大股东也将充分受益。
　　公司转型决心强，力度大，“泛时尚生态圈”的战略宏图推进紧锣密鼓，维持“强烈推荐”评级。投资阿卡邦、参股明星衣橱、联众，增资若羽臣业已表明公司转型的力度和决心，而非公开収行将极大补充公司资金实力；随后，我们又看到公司的时尚产业基金与香港朗姿时尚的设立。此次投资设立云联网产业孵化公司说明公司将继续加码时尚云联网+，推动公司战略转型落地。此外，公司的重要国际资本运作平台—联众也收购了全球顶级的棋牌赛事品牌WPT，初步完成了国际布局，相信未来的协同效应十分显著，朗姿也将充分受益。我们继续坚定看好公司未来战略转型，维持2015-2016年EPS 分别为0.85和1.02元的盈利预测，对应PE 分别为89和74倍 。伴随着近期市场大幅调整，当前股价具有较强的安全边际，我们给予6个月目标价至120元，维持“强烈推荐”评级，建议投资者积极介入。
　　风险提示：幵购及协同低于预期。



　　新海宜：定增加码新业务，看好公司战略转型
　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司
　　转型数据中心业务，加快云计算布局。未来三年公司数据中心规模将达到6000台机架，同时参股江苏广和慧云大数据科技有限公司、杭州无限动力网络科技有限公司、上海麦图信息科技有限公司、北京东方网信科技股份有限公司，加快云计算和大数据布局。
　　转型专网通信，提供高宽带通信产品。多个领域的应用使专网通信设备行业未来市场规模巨大，预计未来3到5年专网通信市场规模将超100亿。2014年公司获得专网无线通信设备订单2.6亿元，预计2015年、2016年仍将有大幅增长的空间。
　　LED业务今年下半年有望扩产。2014年新纳晶启动了二期扩产计划，计划购买20台MOCVD和配套设备，目前MOCVD陆续到位，配套设备正在调试，LED业务下半年有望扩产。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2015-2017年实现营业收入20.14亿元、29.26亿元、38.59亿元，归属母公司股东净利润分别为2.73亿元、3.89亿元、5.53亿元。对应EPS分别为0.40元、0.57元、0.81元，当前股价对应动态PE分别为53、37、26倍，考虑公司未来3年业务的成长性，给予“增持”评级。
　　风险提示：数据中心建设慢于预期；专网通信订单低于预期；O2O项目进展不达预期。



　　百隆东方：15年业绩触底反弹，销量增长为主要驱动力
　　类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司
　　15年业绩触底反弹主要靠销量带动。根据年报数据进行详细拆分，公司14年色纺纱销量约为12.4万吨，同比提升21%，同期产品价格同比下滑7%；15年一季度销量同比增长15.5%，产品价格同比下滑7%。
　　预计中报销量继续保持15-20%的增长，价格基本维持一季报走势。我们认为公司15年业绩触底反弹的主要驱动力在于销量提升，而非价格或毛利率。14年约2.2万吨的色纺纱销售增量中，越南一期约为1.7万吨，今年二期项目在一季度建成后贡献4.5万吨增量产能，越南一、二期产能约占公司总产能的30%。
　　在越南大规模投资主要基于公司期望有效利用中国-东盟自贸区以及越南即将加入TPP(跨太平洋战略经济合作伙伴关系协定)的有利契机(如越南成功加入，公司通过越南销售至国外的色纺纱产品可享受出口关税减免的优惠)。未来公司将继续建设百隆越南三期项目，持续扩大产能。预计15年公司产品销量增速将超过20%。从产品价格来看，14年产品销售均价为3.58万元/吨，较13年同比下滑6.5%，同期棉花价格下滑超过10%。从棉花整体形势来看，经过了14年内棉价格大跌，内外棉价差缩小，棉花进口缩减以及需求继续疲软后，15年全国棉花种植面积减少25%，但在天量库存(2015/16年度国内棉花期末库存预计为1,290万吨)的大背景下，虽内外棉价差问题得以解决，但棉价底部徘徊的大趋势以及需求不济短时间内仍难以改观。我们预计公司15年产品价格下滑态势将有所缓解，毛利率小幅提升。
　　增资淮安新国纺织，提升保税优势。淮安新国纺织是公司全资子公司，此次公司增资主要为了建造保税仓库，缩短贸易周期，提升进口原材料使用效率，最大程度减弱棉价对公司业绩的影响，同时公司与重点客户签署长期采购合约，提前锁定利润。
　　给予公司“买入”评级，3-6个月目标价15元(按除权后计算)。预计公司15-16年核心EPS0.33、0.44元，对应PE33、25倍。公司专注主营业务，题材亮点不多，未来主要看点在于产能的持续扩张，业绩向好趋势确定且增速较高，在市场大幅波动下可作为防御性投资标的。
　　风险提示。销量增速低于预期。



　　美尚生态：致力于生态景观建设，加强跨区发展
　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司
　　核心观点
　　主营业务“生态修复与重构+园林景观”，近年业绩稳步增长。公司从事生态景观工程施工， 2014年收入/ 归母净利润5.73/1.08亿元，2012-2014年营收、归母净利CAGR 为25.55%/23.41%。生态修复与重构业务和园林景观业务为公司核心业务。2014年核心业务营收占比为97.33%。公司实际控制人为王迎燕和徐晶夫妇。
　　湿地保护十二五预计投资129.39亿元，各类湿地项目738个。水土保持投资力度明显加大，2009至2013年水土保持及生态环境保护完成投资共计489.00亿元，年均97,80亿元，预计未来每年将达140.83亿元。
　　地产景观市场容量逐年增大，按10%的增长率保守估计，2015年地产景观领域市场规模将达1,045.40亿元。旅游业迅速发展，2014年旅游业实际完成投资7053亿元，同比增长32%，预计未来三年我国旅游业投资将超过3万亿元。
　　公司竞争优势：(1)业务经验丰富、专业技术领先：公司已获得发明专利5项、实用新型19项，在生态修复与重构领域专业技术水平处于领先地位。(2)资质等级高、工程质量好：公司拥有城市园林绿化企业一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质，为“双甲”资质的企业，同时，公司的工程项目曾获得多项荣誉。(3)一体化综合服务优势：公司设计和施工一体化能力逐渐提升，并已承接了多个设计施工一体化工程，金额累计达4.85亿元。
　　公司未来成长驱动因素：(1)产业链延伸一体化：公司对内加大科研经费投入，通过多种形式提高公司的技术水平；对外收购兼并对公司业务具有显著互补性和支持性的企业、资产或技术标的。(2)区域扩张不断推进：未来公司将立足长三角基地，全面加强向二三线城市的“跨区发展”力度，伺机切入一线城市的高端工程和设计市场。
　　风险因素：宏观经济波动，经营性应收账款较大，区域扩张不达预期等。
　　合理估值区间75.0-84.0元：我们预计公司2015-17年EPS 分别为1.87/2.35/2.88元。我们认为可给予公司15年40-45倍PE，合理价值区间为75.0-84.0元。可比公司2015年平均PE 为43倍。公司本次拟发行对应发行理论价格不超过36.08元。



　　山鼎设计：根植西部、走向全国的民营建筑设计领军者
　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司
　　西部民营建筑设计领军者，植根西部，布局全国。公司2014年收入/归母净利润2.02/0.26亿元，主营业务为城市综合体，14年营收占比为33.26%。公司近年项目主要来源于西部，14年西部区域营收占比达73.8%。公司股权集中，公司第一大自然人股东和实际控制人为袁歆、车璐，直接持有公司37.03%股份，并共同间接持有天津原动力100%的股份(天津原动力持有山鼎设计9.38%的股份).
　　建筑设计行业未来3年增速CAGR约30%，2015年产值将达3,684亿元。以2012年建筑设计行业营收1,676.70亿元为基础，预计至2015年建筑设计行业产值将达3,684亿元。建筑设计行业企业资质的提高导致竞争越发激烈；行业竞争格局零散，但近年来集中度逐步提高。
　　公司竞争优势：(1)专业能力突出，服务领域完整：公司拥有全面的建筑设计能力和客户服务能力，涵盖住宅、城市综合体、公共建筑等领域，同时具备全流程服务能力。(2)人才储备与技术实力深厚：公司多名核心管理人员及技术人员拥有美国、新加坡等发达国家建筑设计领域的工作经验，在创作理念及设计工作流程上均具有国际化的视野及标准。(3)品牌影响力突出、设计经验丰富：公司在西部影响力突出，完成过众多知名项目；同时公司积极进行业务的全国布局，14年西部以外地区收入占比提升到26.24%，品牌效应延伸至全国。
　　公司未来成长驱动因素：(1)人力资源量质齐升：公司将实施人才战略和优化配置，通过内部培养和外部引进的方式，完善激励机制，力争将公司提升为具有国际竞争力的建筑设计领先企业。(2)深化西部市场，区域加速拓展：公司将继续以西部为重心，在西安、北京、上海、深圳等地建立分公司，实现公司业务从西部走向全国市场的全面布局。
　　风险因素：建筑行业产值波动、区域扩张风险，应收账款风险等。
　　合理估值区间15.0-18.0元：我们预计公司2015-17年EPS分别为0.39/0.43/0.50元。可比公司2015年平均PE为46倍，我们认为可给予公司15年40-45倍PE，合理价值区间为15.0-18.0元。公司本次拟发行对应发行理论价格不超过6.9元。



　　乐普医疗：实际控制人增持稳定信心
　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司
　　增持彰显信心，业绩提供支撑，维持增持评级。维持盈利预测2015~17年EPS0.73/0.93/1.18元。公司董事长增持公司60万股，用实际行动证明对公司的发展信心和未来价值认可，公司核心高管参与的定增仍在积极推进当中。未来心血管全产业链平台还将不断完善，有望成为最具竞争力的专业用户平台，维持增持评级，目标价65元。
　　实际控制人增持，核心高管参与定增，未来信心充足。此次公司实际控制人蒲总直接增持60万股(约合2202万元)，充分彰显了对公司未来发展信心，对公司当前价值的认可。自2013年11月，蒲总受让中船重工4.187%股权起，陆续通过杠杠基金增持公司股权，截止7月2日增持完毕，实际控股比例已达29.3739%。2014年11月公司启动15亿再融资方案，公司核心高管参与，目前方案继续推进。未来定增落地，实际控制人，高管和上市公司利益将进一步锁定，加速推动公司发展。
　　整合平台，短期业绩继续支撑。公司2015年Q1净利1.28亿元，同比增37%。未来业绩增长点多：①并表新东港制药；②氯吡格雷招标继续放量；③医疗器械尤其是IVD板块的平稳增长。预计全年净利增长30%~50%，中报业绩继续高增长。
　　心血管医疗闭环生态圈完成框架构建。公司从远程医疗、互联网+患者社区和医药电商为切入点，整合并购快速构建闭环生态圈。围绕心血管患者人群，推出“同心管家”与“心衰管家”两款App，并与线下医生专家资源对接，构建互联网患者互动社区。以药店诊所作为起点，依托线下长期积累的医院及专家资源，构建远程医疗新模式。收购护生堂，获医药电商牌照，探索变现通道。
　　风险提示：并购整合低于预期；新品上市风险。



　　国瓷材料：与涌金合伙，新材料产业平台初露峥嵘
　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司
　　报告摘要：
　　与涌金合作设立并购基金，产业平台初见峥嵘。公司公告拟使用自有资金3000万元(49.99%)与上海涌铧投资管理有限公司(“涌铧投资”，0.02%)、陈金霞(33.24%)、沈静(16.75%)共同发起设立上海涌铧国瓷投资合伙企业(有限合伙)。公司将以此借力，进行产业布局，对从事与新材料相关业务领域内未上市企业的投资、投资管理、投资咨询。本有限合伙经营期限为五年(3+2)。初期出资6001万元任缴，未来最终达到10001万元。
　　三大亮点：1)与涌金掌门共同合伙，并购有望赢在起跑线。陈金霞是涌金系现掌门人，她的亲自参与，充分体现了本次合伙的高起点。2)坚持主业，打造新材料产业平台。涌铧投资为涌金集团体系内专注从事股权投资业务的的管理平台，累计投资规模超过50亿元，主要在新材料、新能源、医药与医疗服务、环保节能、TMT、消费服务及消费品制造等各行业领域，可为公司这一新材料产业平台输送优质项目资源。3)并购投资风险低，保护股东利益。涌铧投资的介入将能对投资项目进行较好的投前投后投中筛选和管理。在投资项目达到一定的盈利能力和规范程度后，可由公司自主决定是否予以收购，有利于降低公司并购风险，更好地保护公司及股东的利益。
　　盈利预测和投资建议。维持盈利预测不变，2015-2017年归母净利润分别为1.10、1.35、1.71亿元，yoy 73%、23%、27%，对应EPS 分别达到0.43元、0.53元和0.67元。公司站在新一轮成长的起点上，未来发展正显著加速，“买入”评级。
　　风险提示：原有业务严重下滑；新品不达预期；产品价格大幅波动



　　奇信股份：装饰百强企业，合理价格区间16.29~19.55元
　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司
　　投资要点：
　　装饰行业百强企业。公司主营业务是公共建筑装饰，连续12年入选中国建筑装饰行业百强企业，并荣获 2013年全国建筑幕墙行业百强企业。2014年营收为32亿，净利润为1.49亿，营收和净利润过去一年CAGR 分别为20%/11%。公司主要定位在中高端市场。
　　装饰行业万亿市场规模，5~8年就有翻新需求。根据协会数据，2014年建筑装饰行业完成工程总产值约3.16万亿，而且装修有持续的翻新需求。核心影响因素是房地产开发投资，长期发展驱动力是城镇化率提高以及消费升级。
　　公司竞争力清晰： 1)资质：建筑装修装饰工程专业承包壹级；建筑装饰专项工程设计甲级；建筑幕墙工程专业承包壹级；建筑幕墙工程设计专项甲级；机电设备安装工程专业承包壹级；建筑智能化工程专业承包壹级；消防设施工程专业承包等；2)业绩履历与获奖记录，代表作品包括深交所运营中心、深圳市民中心等，近年来5个项目获鲁班奖，共56个项目获国家奖，已获23项实用新型专利，1项发明专利。3)营销网络覆盖全国，已设30多家分子公司。
　　募集资金助力公司成长。募集资金用于建筑装饰部品部件模块化生产项目、营销网络建设、设计研发中心建设、信息化系统建设和补充营运资金。公司拟新建部品部件模块化生产基地，通过模块化生产项目，项目投产后公司建筑装饰工程施工所需的木制品、幕墙、门窗等部品部件将由原来以外购为主转变为自产为主。
　　风险揭示。公司主要风险来自于地产行业不景气影响、公共建筑设计受政府支出政策影响、应收款回收风险等。
　　合理价格区间16.29~19.55元：我们预计公司2015/2016年EPS 分别为0.65/0.72元，合理估值16.29~19.55元，对应2015年动态PE25X~30X。公司拟募集资金净额5.311325亿元，发行费用8060.16万元，发行新股不超过6000万股，老股转让不超过1125万股，无超募且老股足额转让情况下，理论发行价格不超过13.31元。
　　特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。