八一钢铁:调整固定资产折旧年限与残值率,增厚2015年业绩
 

　　事件描述
　　八一钢铁6月19日公告,公司董事会审议通过了《公司会计估计变更的议案》,从2015年4月1日起对公司部分固定资产的折旧年限进行调整。
　　事件评论
　　调整固定资产折旧年限,增厚2015年业绩:从2014年年末期固定资产来看,本次调整折旧年限的固定资产中,占比较大的房屋与建筑物、构筑物、机器设备折旧年限均有不同程度延长,残值率均从之前的3%提高至5%,将有利于降低公司折旧额度。
　　受制于行业需求低迷及新疆地区产能过剩程度更大,疆内钢价自2014年起显著下跌,导致公司面临较大经营压力,2014年公司大幅亏损20.35亿元,2015年1季度继续亏损4.21亿元。在此背景下,八一钢铁选择调整固定资产折旧年限,减少折旧额度以缓解短期经营压力。本次公司调整折旧年限采用未来适用法进行会计处理,虽不对以往各期间财务状况和经营成果产生影响,但将致使公司2015年及以后年度固定资产折旧减少,公司预计增厚2015年度合并利润总额约2.90亿元。考虑到公司整体享受西部大开发企业所得税优惠政策,所得税率为15%,据此计算,调整固定资产折旧政策将增厚2015年净利润约2.55亿元,对应EPS约0.33元/股。
　　2015年,扭亏是公司主要经营目标,但在今年行业景气度进一步下行的情况下,单凭钢铁主业实现扭亏依然面临较大压力。
　　预计公司2015、2016年EPS分别0.01元和0.05元,维持谨慎推荐评级。(长江证券刘元瑞,王鹤涛,陈文敏)



　　鸿利光电:红利大发,高送转凸显高成

　　中报业绩大增,高送转显信心:公司预计2015年上半年净利润为5044.75万元至5675.35万元,上年同期为3152.97万元,同比增长60%至80%。预计基本每股收益为0.2055元至0.2312元,较上年同期增长60.29%至80.34%。公司表示,上半年公司在主营业务方面持续保持了稳定的增长,收购的子公司贡献了部分业绩。鉴于公司经营状况良好,综合考虑公司目前经营情况、盈利水平以及公司发展战略等因素,公司控股股东及实际控制人李国平、马成章提议中期拟每10股转增15股,共计转增3.69亿股,不送股,不派发现金股利。公司业绩维持高增长符合我们之前的预期,随着公司转型之路的开启,预期未来公司在互联网金融和车联网方向的战略布局将逐步清晰,而公司此时推出高送转彰显了公司高成长信心。
　　期待LED+互联网金融+车联网的生态系统:鸿利光电主营LED封转与应用,公司2014年营收首超十亿元,营收规模位居行业第三。但公司技术实力雄厚,根据高工产研的报告,鸿利光电的技术实力位居行业第一。公司LED汽车照明业务突飞猛进,年均增长率都在40%以上,毛利率从2011年的34.35%提高到了2013年的44.25%。公司在巩固主业的同时,积极谋划触网转型,在参股开曼网利后迅速与网利科技展开合作,未来有望进一步触网,最可能的方向就是基于公司现有的汽车照明业务向车联网进行转型,未来有望打造LED+互联网金融+车联网的生态平台。
　　投资策略:鸿利光电自我们首次推荐以来上涨了79.41%,大幅跑赢创业板指数约36个百分点。此次公司中报业绩大增符合我们之前的预期,高送转凸显了公司高成长的信心,我们认为公司将积极寻找新的利润增长点,触网转型将是大势所趋,继续维持强烈推荐评级。
　　风险提示:LED行业竞争加剧,转型进度不及预期。(平安证券刘舜逢)




　　新洋丰:第一家入驻阿里村淘的复合肥品牌,转型区域性农业服务平台
 

　　事件:公司发布公告称,于6月15日与阿里巴巴(中国)软件有限公司签署了《合作协议》,拟通过阿里巴巴集团旗下农村淘宝平台(cun.taobao.com,以下简称村淘)开展线上、线下合作。
　　点评:
　　第一家入驻阿里村淘的复合肥品牌,转型区域性农业服务平台。阿里村淘结合线上和线下双平台,以电子商务平台为基础,通过搭建县村两级服务网络,充分发挥电子商务优势,突破物流和信息流瓶颈,实现网货下乡和农产品进城的双向流通功能。截止2015年6月中旬,阿里村淘已经建成包含45个县、1590个村级服务站的线下服务体系;并计划在三至五年内投资100亿元,建立1000个县级服务中心和10万个村级服务站,覆盖全国1/3的县以及1/6的农村地区。新洋丰此次成为第一家入驻阿里村淘的复合肥品牌,合作方式为:新洋丰在村淘上开设旗舰店,销售村淘特供产品并提供线上农化技术服务,并由阿里巴巴在当前各区域设臵的村淘点负责新洋丰产品的宣传与订单收集,通过线上旗舰店在线下单,并由新洋丰通知其现有经销商提供产品配送及农化服务等相关线下服务(传统肥料采取(B+B)2(C+C)策略,新型肥料采取B2B2C策略,具体见图表1、2)。通过此次合作,公司将依托阿里软件强大的电商平台,完善的信息支撑系统,优秀的管理团队,带领经销商团队由传统经销模式向区域性农业服务平台转型,逐步转变成为具有区域本土化的仓储、物流、配送、培训、科技示范、农村公益等功能的综合服务商。
　　一季度净利润同比增长46.63%。2015年一季度,公司实现营业收入25.71亿元,同比增长23.41%,实现归属于母公司股东的净利润1.75亿元,同比增长46.63%,实现销售毛利率19.63%,同比上升1.03个百分点,环比下降2.83个百分点。2014年,公司生产磷复肥389万吨(我们预计磷酸一铵和三元复合肥的产量分别达到125万吨和256万吨),同比增长11.68%,销售磷复肥378万吨,同比增长9.99%,产销量的提升外加新增11.70亿元的原料化肥贸易收入带动公司营收增长。此外,公司磷复肥产品毛利率改善,2014年磷酸一铵销售毛利率达到15.85%,较上年增长2.64个百分点,三元复合肥销售毛利率达到21.94%,较上年增长2.70个百分点,这得益于2014年下半年以来磷酸一铵在出口拉动下价格回暖。
　　复合肥将为公司的业绩提供基础,磷铵提供弹性。新洋丰是我国磷复肥行业龙头企业之一,截至2014年底磷复肥产能达到540万吨/年,其中磷酸一铵和三元复合肥的市场占有率稳定在行业前三名。公司作为复合肥行业龙头企业,具有规模生产上游原材料磷酸一铵的优势,由于产业链相对较长,磷铵毛利率会增厚公司综合毛利率,一体化成本优势显著,非公开发行募资建设120万吨/年新型复合肥项目(一期80万吨)和60万吨/年新型复合肥,主要生产硝基水溶复合肥和缓控释复合肥,有助于提升新型复合肥在公司产品结构中的占比。公司在复合肥行业拥有产品、渠道、服务方面的优势,我们看好其与阿里村淘的合作,对农村电商的探索。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年营业收入分别达到94.59、130.93、149.46亿元,同比增长13.25%、38.42%、14.15%,归属母公司股东的净利润分别为7.75、12.10、14.59亿元,同比增长35.76%、56.01%、20.59%,2015-2017年EPS分别达到1.17元、1.78元和2.15元,对应2015年06月18日收盘价(31.30元/股)的动态PE分别为27倍、18倍和15倍,维持买入评级。
　　风险因素:原材料价格大幅波动;新型复合肥项目进度不达预期;与阿里村淘合作的风险。(信达证券郭荆璞)




　　千方科技:战略牵手北车建工,切入轨道交通产业链
 

　　事件描述
　　公司公告与北车建设工程有限责任公司(以下简称北车建工)签署《战略合作框架协议》。
　　事件评论
　　公司与北车建工战略合作切入轨道交通领域,综合智能交通业务范围进一步拓展。1)北车建工是原中国北车股份公司旗下的全资子公司,拥有轨道交通规划设计、建设、集成等综合核心竞争力,已有的典型项目有沈阳市浑南新区现代有轨电车一期工程,中标重庆市轨道交通四号线一期工程,和呼和浩特市签署《呼和浩特市轨道交通2号线一期建设合作框架协议》,该公司有着强大的轨道交通建设实力和较好的项目积累;2)该公司其背靠中国北车(现合并为中国中车),在轨道交通产业链上极具优势,未来有望与其产业背景对接在轨道交通领域谋求更全面深入的业务合作;3)北大千方在城市轨道交通综合管理与服务系统、交通行业数据中心平台及应急指挥平台等领域产品布局领先,和北车建工的合作能很好的把其轨道交通领域产品合作应用推广,更为重要的是加速公司的轨道交通领域的业务积累,为后续在该领域的数据积累打下基础,是公司全交通领域数据链布局中重要一环。
　　大交通领域布局有望持续推进,大数据运营占比逐步提升。1)公司过往主要围绕交通信息化提供系统设计和方案销售,项目制的商业模式在过往交通信息化大力投入阶段保证了公司业绩的高速增长,同时更为重要的是随着公司项目的积累,当前公司积累了海量的交通数据,是公司未来的价值基石,顺应当前互联网+的时代脉搏,结合大数据发展趋势,公司逐步向数据运营业务模式过渡;2)电子公交站牌及出租车管理平台是公司数据运营的良好的变现模式,公司定增顺利完成后可加大在该方向的投入,将迅速带来收入和利润的增长;3)道路交通数据是公司的传统优势领域、此次和北车建工战略合作加速轨道交通领域发展、通过收购远航通、战略合作中航信布局民航交通领域,依据公司的发展战略,后续极大概率在铁路交通、水运等领域布局,有望实现全领域综合智能大交通全覆盖。
　　盈利预测:公司商业模式转型逐步推进,稀缺的综合交通数据卡位价值逐步显现,预计15~16年EPS分别为0.69和0.90元,维持推荐评级。(长江证券马先文)




　　中科三环:强强联手,巩固龙头地位
 

　　事件:2015 年6 月18 日公司发布关于公司与日立金属合资设立子公司的公告。
　　联手日立金属,设立磁材子公司。公司与日立金株式会社签署了《合资合同》, 双方拟在中国江苏省南通市启东市设立合资公司日立金属三环磁材(南通)有限公司。合资公司的投资总额为人民币 100000 万元,其中注册资本为人民币 45000 万元,全部以自有现金出资。合资公司的股权结构为:日立金属持有 51% 的股权,中科三环持有 49%的股权。合作方日立金属是世界顶级磁性能的钕铁硼磁体的制造商,于1956 年成立于日本东京,主营高级金属制品、磁性材料、功能部件的生产和销售。
　　以品牌为核心,确立产品高质量高性能标准。合资公司的经营范围为NEOMAX 和SANMAG品牌钕磁铁的原材料采购以及产品的生产和销售,以及根据专利等实施许可合同向各合资当事人及从事钕磁铁生产的日立金属子公司直接或间接销售钕磁铁的中间产品(SC 合金及烧结毛坯)。生产规模的第一期的目标为 2016 年开始批量生产,钕磁铁产品生产量为2000 吨/ 年。第二期根据行业成长和市场需求情况,以钕磁铁产品生产量6000 吨/年为目标。合资公司产品的生产线及质量标准依据甲方的生产理念设计,实现高效率、高品质、自动化,合资公司产品的质量和性能将达到日立金属的标准。
　　深化合作,巩固龙头地位。日立金属是具有世界顶级磁性能的钕铁硼磁体的制造商,以NEOMAX、SANMAG 为品牌向客户提供高性能磁体,广泛应用于汽车、IT 及家电、工业、以及医疗、环保、能源等领域, 是小型轻量化、高效节能化设计中不可缺少的重要材料,在中国、亚洲和欧美拥有广泛而稳定的市场。公司是中国钕铁硼磁体产业的龙头企业,早己与日立金属签订专利许可协议,在稀土永磁材料方面有雄厚的研发实力和坚实的产业基础;通过成立合资公司,将实现双方共赢的良好局面,公司通过有效的利用双方的优良经营资源来扩大生产规模,从而能够增强中国钕铁硼磁体产业的龙头地位,进一步提高公司的竞争力。
　　政策支撑稀土价格回升。此前工信部刚下达2015 年第一批稀土生产总量控制计划,央企明显占据绝对份额,配额逐渐向6 大集团倾斜。4 月稀土取消出口关税一方面增加海外需求,另一方面倒逼行业整合提振价格。六大集团整合重组于5 月底获批备案,稀土行业整合迎来关键一步。此外,稀土收储预期将持续刺激稀土价格回暖,长期利好行业。
　　盈利预测及估值。经过多年的快速发展,公司钕铁硼业务已经稳固确立了全球第二的产业规模和行业地位,进入到了稳定增长的产业发展周期。公司不断拓展磁性材料领域新技术、新材料、新产品。假设磁材产品以年均20%增长且对于价格, 考虑到WTO 诉讼失败对行业整合的倒逼影响,假设稀土价格较13 年小幅提升且保持平稳,预计2015-17 年EPS 分别为0.48、0.58 和0.63 元。公司有两大亮点:1)高管增持凸显发展信心;2)汽车领域销售渠道坚实, 2014 年行业平均估值(TTM)为35 倍,稀土资源的稀缺性及新能源汽车产业发展空间广阔支撑了高估值,给予公司目标价40 元,对应2015-17 年动态PE 分别为83、69 和63 倍,维持评级买入。
　　风险提示。下游需求疲弱(海通证券钟奇,施毅,刘博)




　　佳创视讯:润教育正式上线将是战略推进新支点
 

　　润教育正式上线,向在线教育跨出重要一步。润教育作为深圳首家艺术教育O2O 服务平台,也是国内第一个垂直类艺术教育平台。该平台的上线能为学生提供艺术老师选择、课程培训的一站式服务,幵具有认证、活动、考试与教学服务的多重功能,将建立起师生间的新桥梁。同时,该项目半年的筹备也受到了深圳市政府和社会各界的大力支持,标志着无线深圳项目的又一具体推进。我们认为,公司今年目标十分明确, 其中之一就是向在线教育领域发展,而该平台的上线无疑是重要突破口,对公司今后业务发展具有标志意义。
　　润生活品牌建设推广期,未来有望向全国大型城市复制。目前润生活平台专注打造深圳移动互联网生活服务类项目,致力于为用户提供便捷高效、全面、低成本获取移动互联网信息的途径与服务。该产品主要围绕便民工具、品质生活、诚信服务三大版块进行,定位当地中高端人士,为此类人群提供了一个本地生活服务的门户平台。同时,该平台允许第三方提供线上产品及服务资讯,幵由平台下单实现线下服务的O2O。未来在深圳试点完成后将有望在全国十多个大型城市中复制。
　　三网融合下广电新媒体业务正蠢蠢欲动。公司作为我国最早的数字电视高科技企业之一,公司11 年上市募投项目就是数字电视工程技术研发、互动电视平台研发及推广、三网融合广电解决方案开发及产业化。近期公司与国网旗下的中传数字新媒体签订了战略合作协议以及增资文化传媒公司,未来公司将深入开拓移动新媒体领域,幵积极加快发展电视与手机两大入口端。
　　继续向文化传媒行业进军是另一催化剂。公司近年来明确了自身的发展战略,除在线教育外,向文化传媒行业进军是不可忽视的另一重要支点。近期公司已经使用自有资金增资了全资子公司佳创文化传媒有限公司,我们认为未来包括合适的收购与幵购以及对天柏宽带的投入等都是值得关注的亮点。
　　投资建议:预计公司2015-17 年归属净利润为0.29、0.38、0.49 亿元,每股收益为0.13、0.17、0.22 元。我们综合考虑到公司在线教育的发展前景以及广电新媒体业务与文化传媒行业的幵购推进,以其目前市值在具有税收优惠的条件下,维持公司推荐投资评级。
　　相关风险:三网融合进程放缓,新业务进展未达预期;竞争加剧及创业板系统性风险