合众思壮（002383）:大股东参与定增 瞄准北斗高精度行业应用
　　公司近日复牌,公告拟以37.17元/股东价格向6名特定对象非公开定向增发1731.17万股,共计划募集资金不超过6.47亿元,且认购股份36个月内不得转让。其中向大股东即董事长郭信平先生增发794.59万股。其他参与机构包括华安基金321万股,中金投基金214万股,华宝兴业基金133.8万股,平安资管133.8万股,九泰基金133.8万股。
　　评论
　　第一,大股东大比例参与增发,显示对公司未来发展信心:公司此次定增郭信平先生参与2.95亿元,占总增发股份的46%,而且37.17元/股的增发价超过2013-2014年大股东减持的当年二级市场创下的34.99元/股的最高价。也从侧面说明公司管理层认为2013收购Hemisphere 以后,经过2年的潜心钻研,吸收Hemisphere 的先进经验与技术,公司朝高精度定位应用的转型已经迈上一个新台阶。此举显示了大股东对公司未来发展坚定看好的信心。
　　第二,行业应用将是未来几年北斗板块最大增长领域:与市场普遍观点认为应该主要关注北斗的军用领域应用不同,我们认为高精度定位的行业应用将是未来几年北斗应用增长的最大市场。1)与军事领域目前北斗应用规模相对有限,大众智能终端领域卫星定位普及度已经较高竞争激烈相比,北斗高精度定位可以应用的精细化农业,驾考车,星站差分导航等等市场都方兴未艾,而且都是数百甚至上千亿潜在规模的大市场。2)2015年我国将发射13颗北斗卫星,初步完成全球组网,与GPS 相比卫星较新,频段较多,在一定时间段内有技术上的优势,更适宜在高精度定位领域应用。而高精度定位技术具有相当壁垒,合众思壮是为数不多打通从算法,芯片到单板终端以及运营的公司。合众思壮此次将募集资金的大部分应用在北斗高精度应用产业化,正是瞄准了这个潜力巨大的市场。
　　第三,外延式扩张值得期待:公司在此次非公开发行股票预案中表示,其所处行业仍处于发展期, 从2015年开始的未来12个月内有大量行业整合的投资机会,公司将适当采取增加投资等方式,努力实现公司的外延式增长。
　　投资建议
　　继续看好公司利用自身技术与原有渠道拓展的优势,在北斗高精度应用领域的拓展;并期待公司外延式行业整合预期的落实。维持增持评级,上调阶段性目标价位到75-80元。国金证券


　　世联行（002285）:资金到位扩展提速 收购山东世联怡高
　　增强市场龙头地位,全年销售有望坐三望四。被收购标的山东怡高2014年实现代理销售额186亿元,市场份额在山东排名第一,其中济南市场占有率达17%。本项目实施将促成公司进一步提高市场占有率,加快其在山东省域提升市场份额,并加快布局房地产综合业务服务。考虑2015年市场行情处于逐月上升阶段,按照目前企业内涵和外延式增长速度,我们认为企业全年销售有望超越4000亿销售大关。
　　平台特征明显,定增完成带来充裕资金为后期外延扩张奠定基础。公司已完成三年期非公开增发方案。本次定增对象包括企业重要高管和战略合作方。考虑世联正处于迈向平台型企业的转型档口,三年股权锁定安排有利战略执行和上下同心。公司目前正在努力构建平台型发展企业,以服务作为企业发展导向。前端加入口,后端加服务已经成为企业发展思路。入口方面,除传统线下业务外,公司已经与搜房、Q 房网形成战略参股关系。后端服务方面, 世联集战略已经成为当前发展目标。我们认为资金到位后,不论是前端还是后端都有望成为企业未来外延扩张方向。
　　房地产互联网金融业务,潜在发展空间巨大。金融业务方面,目前企业手机和PC 端平台已经上线。产业业务上包括家圆云贷(立足新房和二手房臵业贷款)和世联+贷(按揭房消费贷)。企业云贷业务立足新房,资产出表通道已打通信托、基金子公司、交易所转让、互联网P2P 等多重通道。考虑企业2015年有望实现4000亿销售规模,按照1%转化率测算,有望完成40亿贷款规模。目前企业入口资源丰富,金融包所立足的房地产资产潜在规模庞大,企业有望顺势打造房地产全产业链金融平台。
　　投资建议:维持买入评级。公司2015和2016年EPS 预计在0.41和0.53元。截至6月5日,公司股价在35.96元,对应2015和2016年PE 在87.71和67.85倍。考虑相关互联网金融公司2015年平均估值水平在272.5倍,考虑目前公司房地产互联网金融业务推进速度,给予企业2015年120倍市盈率,对应股价49.2元,维持买入评级。海通证券


　　龙生股份（002625）:临近空间飞行器首飞 光启超材料发展里程碑
　　6 月6 号凌晨,由光启科学研制的我国首个临近空间商用飞行器?旅行者号?在新西兰成功放飞,一个小时后,停在了离地面20 公里左右的临近空间。未来一段时间,?旅行者号?将停留在临近空间,进行数据采集、天地通信、遥感遥测等一系列任务测试。
　　评论
　　光启临近空间飞行器首飞成功标志着我国实现临近空间商业利用的第一步,同时也是光启超材料产业化的又一重要里程碑。
　　临近空间飞行器成功的关键就是材料的突破。临近空间飞行器的核心技术是蒙皮、天线和信号发射,而超材料正是光启解决这个问题的方法。蒙皮材料要求轻质且高强度,抗老化,抗紫外线,对氦气的密封性好。光启?旅行者号?所使用的蒙皮材料就是其独家研发的新型超材料。材料每平方米的重量仅为3 克,又同时满足其它性能要求。
　　未来,超材料将成为主流的功能性材料。通过对电磁波传播的人为设计、任意控制,超材料可用于定向辐射高性能天线、电磁隐身、空间通信、探测技术和新型太赫兹波段功能器件等领域。目前,光启科学的Meta-RF 超材料迷你射频滤波器和Meta-RF 超材料超薄平板卫星天线已经进入产业化生产。军事领域的超材料应用前景更为广泛。
　　投资建议本次龙生股份拟定增募集72 亿元用于超材料智能结构及装备产业化项目,光启科学拟将超材料相关技术团队和业务全部注入龙生股份,龙生股份将成为光启超材料业务的唯一载体。在军工领域,目前已应用的超材料产品包括超材料智能蒙皮、超材料雷达天线、吸波材料、电子对抗雷达、超材料通讯天线、无人机雷达、声学隐身技术等。在通信领域,超材料最具应用前景的是无线Wi-fi 网络,目前光启已进入该领域。我们认为,超材料的颠覆性技术突破将掀起一场材料革命,具有划时代的意义,给予龙生股份买入评级,目标价200 元。国金证券


　　山东高速（600350）:投资光伏电站 彰显转型决心
　　公司联合山东高速服务区管理有限公司(服务区公司)、英利能源(北京)有限公司设立山东高速英利新能源有限公司(光伏新能源公司),投资高速公路沿线光伏发电项目。公司现金出资2500 万元,持股比例为25%。
　　光伏新能源公司2015-2016 年规划完成100MW 光伏电站项目投资及建设运营,一期项目规划装机容量23.96MW, 在服务区公司所辖高速服务区实施建设;二期项目在山东高速集团所属高速公路互通立交匝道圈建设分布式光伏电站,装机容量76.04MW。2017 年-2020 年规划完成投资900 MW 光伏发电项目。
　　评论.
　　公司投资光伏电站,超出市场预期:(1)之前我们判断公司会结合集团旗下的丰富资源,积极探索多元发展,公司此次投资光伏电站,超出市场预期。两年间计划新建100MW,未来五年将达到1000MW,规模可观。预计到2020 年项目可实现8.5 亿元发电收入和2.14 亿税前利润带来丰厚回报。英利作为全球光伏领先企业,此次强强联合,为公司打开发展转型的想象空间。
　　(2)公司与集团携手合作,共持股65%,未来不排除集团将股权注入上市公司可能。服务区公司是公司控股股东山东高速集团有限公司的下属全资子公司,此次投资持股比例为40%。一期23.96MW 的项目也将首先在服务区公司辖区里建设,未来不排除集团将服务区公司所持光伏公司股权注入上市公司的可能.
　　公司权益装机量5 年内将达到250MW:(1)预测公司2015-2016 年将实现投资收益约300 万元,随着远期规划的开展,2017-2020 合计投资收益有望达到约1.2 亿元。我们认为,如果前期项目进展顺利,后续装机容量与进度有可能超预期。
　　(2)光伏电站或将是多元化战略的布局重点。公司战略是以多元化项目的投资收益弥补公路主业长期投资的不足,此前主要涉及城市运营与地产业务,与对威海商行的金融股权投资。目前地产业务处在前期投入期,盈利较差,公司在加快开发与营销,回笼资金,以尽快实现投资收益。光伏电站契合国家新能源中长期发展目标,是资金密集型项目,并且收益率稳定,风险较低。公司现金流充裕,追求较稳定收益,预计未来新兴产业有望成为公司多元化战略的重点。
　　公司转型坚定,执行能力强,期待后续国企改革:公司积极谋求转型,此次快速达成与英利的合作,切入光伏电站,彰显转型决心和执行能力。集团还有控股的信联支付和泰山财险等优质资产,在山东国企改革的浪潮中,公司有更多亮点值得期待投资建议.
　　预计公司15-16 年的EPS 分别为0.57 和0.67 元,对应PE17.6X,15X,考虑到公司投资光伏电站积极转型,打开想象与估值空间,并可能受益国企改革,存在较大预期差,维持买入评级。国金证券


　　动力源（600405）:下游需求情况良好 继续保持高增长
　　通信电源方面:技术实力强劲,接单情况良好。
　　(1)目前的接单情况良好(主要是中国秱劢、中国电信、中国联通等国家公网),公司产能得到充分利用。这主要得益二国内4G 投资保持高增速以及出口业务的拓展: 4G 投资方面,国务院办公厅5 月21 号印发《关二加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》,提出三年内的网络建设投资将达1.13 万亿元以使宽带提速、资费下降,这为公司业务发展创造良好的环境。出口方面,公司加大了海外市场的拓展力度,客户来自美国、东南亚等。
　　(2)技术方面。通信电源就是电源转换设备,主要应用二基站。90 年代初每台要卖10 几万,电源转换效率在70-80%,目前价格在几千元,电源转换效率95%以上,公司技术已经达到世界一流。
　　(3)竞争对手。目前的竞争对手主要是国外的艾默生以及国内的华为、中兴等企业。目前参不招投标的企业只有十余家(90 年代有三四百家),公司保持在前三四名。
　　EMC 方面:公司业务主要是电机节能和余热发电,业务拓展顺利。
　　(1)公司对节能业务的发展方向认识十分明确,将节能按业务深入层次的由点到面分为四个阶段:电机节能、综合节能、系统节能(这需要仍工艺上考虑,涉及到生产的整个流水线,可以为客户节电、节煤、节人力),和节能领域的综合服务商。业务发展初期主要是电机节能,目前的业务已经基本是综合节能和系统节能,且后者的比例更大。
　　(2)公司为何选择钢铁作为节能业务的突破点。一是公司大规模涉入钢铁行业节能领域时认识到虽然钢铁存在全国性的产能过剩,但在局部地区存在一些经营情况相对良好的企业(长江以南的一些钢铁企业如柳钢等经营都丌错),优选企业可以控制回款风险;事是钢铁行业在经营情况良好时,丌在乎几千万的节能效益,在行业处二底部时,钢铁行业才产生对节能的需求;三是钢铁行业涉及的订单较大,都是几千万、数亿以上的,有利二快速实现效益。
　　(3)公司的客户选择标准。一是只做有信誉的企业,事是公司会对客户情况进行实际调研。在前期,公司发现一个客户的运营情况丌是十分良好,因此取消了一个2 个亿的订单。
　　(4)公司的节能业务目前只接大的订单,和客户签订的框架协议基本是上亿规模(通常分为一事三期),公司的核心竞争力是在节能领域积累的综合实力。
　　(5)公司的节能业务主要是钢铁行业,部分涉及有色、水泥等行业,合同 期在6-8 年,节能的人员配置在200 人左右。
　　高压直流UPS 方面:市场拓展丌达预期。
　　不交流UPS 对比,高压直流在效率和成本方面都有优势,但三大运营商仌在担忧直流电源的稳定性问题,目前的市场开拓未达到预期,公司会加大力度进行拓展,后期公司会考虑自己做数据中心的建设、运营。
　　公司业务保持高增长,给予推荐评级。公司是通信电源和合同能源管理领域的龙头企业,受益二4G 投资建设的高增速以及国家节能环保政策的丌断加码,今年业绩有望继续保持高增长。预测公司2015~2017 年EPS 分别为0.13/0.15/0.18 元,给予未来6-12 个月目标价25 元,对应2015~2017 年PE192/167/139。中投证券


　　燃控科技（300152）:3P环保大单落地 大平台+大数据
　　PPP 模式开启环保大资本时代,提供难得环保企业弯道超车机遇。15 年为PPP(政府与社会资本合作模式)推广元年,在各部委密集发布数个规范性文件后,5 月22 日国务院办公厅发42 号文携手财政部、发改委、人民银行,再次从中央层面推广PPP,将PPP 再次提升到改变政府职能高度。5 月25 日发改委新上线PPP 项目库,涉及环保项目370 个,总投资额达到1700 亿元。相较其他完全依赖政府财政支付的行业,使用者也能付费、拥有稳定现金流的环保行业PPP 订单堪称PPP 蓝海中的香饽饽。15 年的PPP 订单与过往BOT 订单的差别在于:金额特别大,放量特别快,有政府参与为其增信。海量的大额PPP 订单也为并非传统龙头的环保公司提供了难得的跑马圈地、弯道超车的机遇。积极开拓PPP项目的燃控科技或有望乘PPP 东风而起,成为一匹黑马。
　　从电力设备转型环保大平台。公司传统是单一的锅炉燃控节能产品供应商,自13年起,开始多元转型,打造环保大平台(烟气、水、固废处理、分布式天然气)。
　　公司未来的定位是打造成为集烟气治理、水利及水环境、生态环境治理、环境监测、固废污染物处理、节能服务等业务于一体的综合环境治理平台公司,以PPP平台模式为政府提供生态保护一站式服务,通过在线监测,以互联网大数据等途径为政府提供真实、可操作的决策依据。从电力设备到环保综合大平台到城市闭合生态圈方案提供商,公司转型明晰。
　　14 年业绩一般,15 年有望实现大幅反转。受前期收购商誉减值与各项费用增加影响,公司14 年业绩表现一般。步入15 年,受益于3 月收购的水务公司并表,PPP 项目开展,公司有望实现业绩大幅反转。
　　盈利预测与评级。预测燃控科技15-16 年EPS 分别为0.50、0.75 元/股,参考同行可比公司估值和公司PPP 催化,给予16 年75 倍动态PE,对应目标价为56.25元,买入评级