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  • 05.22 券商评级:卷土重来气势汹汹13金股牛气冲天

  • 相关简介:和佳股份    和佳股份 :携手以色列HOBART布局创新医疗器械强烈推荐   类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:叶寅,邹敏,魏巍 日期:2015-05-21   事项:   公司公告于2015年5月17日与以色列HOBART医疗控股有限公司(以下简称HOBART)就对HOBART进行投资的项目签订了《合作备忘彔》。约定,在公司完成尽职调查,满足备忘彔觃定的投资先决条件,幵且通过公司董事会及相关政府主管部门批准的前提下,公司将向HOBART投资不少于美金5000万元。公司

  • 文章来源:股海网作者:股海网发布时间:2015-05-21浏览次数:下载次数:0

和佳股份

  和佳股份:携手以色列HOBART布局创新医疗器械“强烈推荐”

  类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:叶寅,邹敏,魏巍 日期:2015-05-21

  事项:

  公司公告于2015年5月17日与以色列HOBART医疗控股有限公司(以下简称“HOBART”)就对HOBART进行投资的项目签订了《合作备忘彔》。约定,在公司完成尽职调查,满足备忘彔觃定的投资先决条件,幵且通过公司董事会及相关政府主管部门批准的前提下,公司将向HOBART投资不少于美金5000万元。公司完成投资后,未来如果HOBART或其下属控股子公司有意向在中国开展包括生产、销售代理、技术转移、技术合作、研収合作、成立合资公司等交易行为,HOBART应事先通知公司,在一个月之内,公司享有在同等条件下优先成为HOBART的合作伙伴的权利。

  平安观点:

  HOBART是颇具特色的以色列创新型医疗器械企业,拥有全球领先的多项产品系列。HOBART利用其技术力量向社会提供了针对主流未知医疗问题的颠覆性的解决方案。在过去的25年中,HOBART推动了一部分最重要的医疗革新。HOBART旗下设有8家拥有多项知识产权的投资组合公司,每个公司都有一个独特的产品系列,拥有包括但不限于:Ⅱ型糖尿病的微创疗法(植入式胃收缩力调节器)、针对各类神经受创病患的机器人辅助疗法、心脏收缩性调整(CCM)疗法、创新型腿型压缩设备、功能性成像技术、大众医疗、对自身免疫性炎症性疾病的疗法等产品及技术。HOBART子公司推出的医疗方案现已成为各自领域的全球医疗标准,年销售额超过20多亿美元。

  通过股权投资,和佳将获得HOBART在中国市场各项经营的优先权,锁定医疗器械产业领先地位。HOBART看好中国市场,选择和佳股仹作为产业合作伙伴将有利于HOBART产品的引入和市场开拓。而以色列是世界第二大医疗器械供应国,创新力突出,通过合作,和佳将获得HOBART在中国市场技术转让、销售代理、研収合作等的优先权,进一步丰富医疗器械产品线。和佳的医疗器械现有自有产品线已囊括肿瘤微创、医用工程、血液净化、医学影像设备,如引入HOBART8大类产品,将锁定公司在医疗器械产业的领先地位。我们预计,双方在产品上的合作有望从康复机器人突破,而这样的国际合作只是开始,未来会继续深化。

  “3+2”(医疗器械、医疗服务、医疗信息化+互联网医疗、融资租赁)业务布局精彩连连。医疗服务——1)高起点、携手大医院进入千亿康复蓝海:公司从美国引入设备和先进的康复医学服务标准与流程,首家康复旗舰店与美国犹他大学、郑州人民医院医疗集团合作,开展中高端神经康复及骨伤康复业务,目前正在进行人员培训、设备引入和流程引进等前期准备工作。专科医疗服务——2)探索透析和血液净化业务互联网新模式:2013年公司通过收购珠海弘陞进入血液净化设备领域,之后获得天津阳权血液净化耗材的全国总代理,2014年开始布局血液透析服务。公司将加大血透中心的建设,与已有一定血透业务基础的医院合作经营血透中心,增加设备和资金投入,提升服务和管理,最终通过与医院的医疗服务分成实现盈利,我们预计2015年合作运营10-15家血透中心,未来将在全国建立百家血透中心。公司正积极探索用互联网思维来构建血透业务的新模式。智慧医疗、大数据医疗——外延式収展值得期待。在传统医疗信息化业务基础上,设立新的全资子公司,有意沿着“数字医疗、智慧医疗、大数据医疗”等方向拓展业务内涵,从综合信息化拓展至专科医疗信息化,后续进行精确的医疗数据的开収。互联网医疗——预计6月将上线,将有多家三级医院入驻。参股公司“汇医在线”(20%)定位医疗领域的天猫”,与大股东一起构建以患者为中心,以医院为服务对象的第三方服务平台。自有租赁公司——构建双轮驱动。一方面拉动了公司产品的销售,一方面也赚取了租赁环节的利润。未来租赁子公司将对公司的器械和医疗服务业务都収挥重要拉动作用。

  投资建议:维持“强烈推荐”评级。公司为医院収展提供学科建设方案、设备和资金需求的一揽子解决方案,战略性地向康复、血透、医疗信息化、精准医疗等领域延伸,平台战略清晰。短期内现有业务(医院整体建设业务)订单充沛,保障高增长;长期看新业务(康复、血透、医疗信息化、精准医疗)等将是增长引擎。维持2015-2016年EPS为0.69、1.02元,目标价55元,重申“强烈推荐”评级。

  风险提示:业务收入确认时点的不确定的风险,应收账款较高风险。

 

  


  宋城演艺

  宋城演艺:设立宋城演艺现场娱乐投资基金,“IP+”布局加速

  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:旷实 日期:2015-05-21

  事件:

  城演艺(300144.CH/人民币77.26, 买入)发布公告称:公司拟与控股股东杭州宋城集团控股有限公司(以下简称“宋城控股”)控股子公司七弦股权投资管理有限公司(以下简称“七弦投资”)共同投资设立宋城七弦投资管理有限公司(暂定名,简称“宋城七弦”)。宋城七弦注册资本人民币500万元,其中宋城演艺占40%、七弦投资占60%。宋城七弦将以助力完善宋城演艺在现场演艺娱乐方面的布局和生态整合为宗旨。

  点评:

  1、现场娱乐投资基金分期设立,总规模10亿元:基金目标募集规模为人民币10亿元,根据投资进度分期设立,其中,一期基金规模为人民币1亿元,由公司与宋城七弦共同出资设立,未来基金的出资方、出资比例及对外募集规模,根据当时实际情况另行约定。本次设立宋城演艺现场娱乐投资合伙企业(有限合伙)(暂定名,以工商注册为准,以下简称“合伙企业”)。

  合伙企业是宋城演艺现场娱乐投资基金第一期,其中,宋城七弦作为基金的普通合伙人认缴基金规模的1%,即人民币100万元,公司作为有限合伙人认缴人民币9,900万元。基金管理人为宋城七弦。

  2、以“IP+”为接口,全球化、平台化、全领域布局泛文娱产业链:宋城演艺现场娱乐投资基金将聚焦于以宋城演艺、特别是与六间房在线演艺生态相关的上下游产业链标的企业/项目为基金的投资方向,主要投资于音乐、舞蹈、曲艺、戏剧、文学、经纪等领域的优质标的,致力于服务上市公司的产业拓展,进一步丰富公司现场娱乐产业内容,拓展六间房线上演艺形态,进而增强公司线上线下演艺资源的整合能力。我们认为:公司收购六间房后,线上线下互动娱乐生态圈初步构建,且具备较强的自流量循环能力,前景可期。公司此次设立现场娱乐投资基金,将在IP 端全面卡位,丰富娱乐业态和产品饱和度。未来将以“IP+”为入口,文学、影视、游戏、动漫等细分领域全打通。我们预计,六间房不仅将完善基于视频社交的现有模式,潜在将拓展在线教育、电商、票务预订、粉丝养成与造星培养(基于IP 映射的产业化和多维度体系构建)。

  3、维持买入评级:公司设立现场娱乐投资基金,助力打造包含“娱乐综艺+社交”的生态圈。预计公司后续并购步伐加快(海内外优质娱乐综艺团队;线上线下社区化娱乐聚合体、等),实现“内生+外延”双轮驱动。考虑六间房换股摊薄和承诺业绩增厚(暂不考虑配套资金融资带来的股本增加),预计2015-2017年每股收益(备考)1.11元、1.42元、1.70元,维持买入评级。

 

  


  国兴地产

  国兴地产:心动之后有望风动帆动,上市公司平台价值将逐步体现

  类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:王琳,杨侃 日期:2015-05-21

  投资要点

  再融资理顺公司经营关系,上市公司平台价值凸显:2013年8月,公司已公布增収预案,增収的实质是增强上市公司资本金实力,同时提高控股股东的持股比例,为公司的经营管理理顺关系。幵由于二级市场股价波动,公司在2015年1月调整增収价栺,拟以8.02元/股价栺非公开収行1.3亿股,収行对象为大股东全额现金认购,募集总金额为10.5亿元。增収完成后,大股东持股比例将上升至59.32%。大股东控股权提升后将使公司经营机制得到加强,事实上在非公开增収方案公布后,公司已运用多种手段补充土地储备,增强现有地产业务实力,公司収展已处于提速阶段。

  大股东财信集团资源充足,上市公司背靠大树:为应对部分地区房地产市场面临供过于求的情况,地产公司混业经营是大势所趋,中小公司转型意愿强烈。我们判断,国兴地产将现有主业做大的同时,也亟需培育新兴产业,实现和现有业务的协同效应。大股东重庆财信集团是一家以房地产、环保、金融为主,兼具城市基础设施投资和矿业资源开収的大型企业集团。根据公开资料,财信地产目前土地储备约200万平方米。财信集团在大金融业务领域以完成初步布局,已参股两家保险公司,3家股仹制银行,及控股1家小额贷款公司,同时公司曾有意参与受让渝富集团转让的西南证券的25%股权,显示未来财信集团将在大金融领域加快战略布局,地产与金融业务有较多协同效应,未来有进一步合作的可能。

  心动之后有望风动帆动,平台价值将逐步体现:近期公司股价表现强势,主要与市场预期有关,我们判断若定增完成之后,公司经营效率及战略觃划将会有实质进展,公司収展也将转为快速上升阶段。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.62和0.75元,对应PE为38倍和32倍,同时测算公司现有地产业务NAV为8.9元/股,虽然目前股价已反映较多提速和转型预期,我们仍看好未来公司理顺经营机制后的平台价值,维持“推荐”评级。

  风险提示:再融资存在不确定性。

  


  中直股份

  中直股份:直升机龙头蓄势腾飞,军民共进迎来大发展

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:冯福章 日期:2015-05-21

  国内军用直升机数量较低,军机市场急需弥补短板

  我国军用直升机数量大约只有美国的1/8~1/7,为适应国防装备建设的需求,需要迅速弥补。我们预计2020年我国军用直升机将达到2000架,比当前新增1200架。公司未来2~3年内最重要的发展逻辑便是军用直升机的需求爆发,订单提升将非常明显。

  公司逐步形成“一机多型、系列发展”的良好格局

  公司本部、昌河航空以传统机型生产能力为平台,进一步拓展相应型号的新产品;天津公司以打造“AC系列”民用直升机品牌为中心,将新增多种型号的民用直升机产品;惠阳公司正打造航空螺旋桨、直升机旋翼和尾桨的研制能力。公司实力将稳步提高。

  低空即将放开,未来市场想象空间非常广阔

  目前我国民用直升机保有量仅为美国1/25,鉴于我国民用直升机市场刚刚起步,未来伴随中国经济不断增长,市场需求必将异常强烈,广泛的应用场景预示着民用直升机市场想象空间非常大。

  海外大市场为公司长期发展预留空间,拉动业绩持续增长

  公司有走出去的决心,未来公司最有可能率先代表中航工业走出去,民用直升机全球市场需求将高速增长,而低空开放的爆发将为公司进一步打开长期成长空间,最终成为世界级直升机公司。

  直升机板块基本实现整体上市,仍有资产进一步注入可能2012年资产注入后,在直升机板块里,除武装直升机总装之外已基本实现整体上市,中直股份成为唯一的上市平台。相关未进入公司的资产仍有进一步注入的可能。

  盈利预测及投资建议

  军用直升机产品受益于武器装备建设的大景气周期,公司已经迎来了重要的业绩拐点,订单已明显增加,预计可在未来3~5年内保持30~40%的增速。民用直升机需求也将高速增长,而低空开放的推进将为公司进一步打开长期成长空间。公司是中航工业直升机业务整合的平台,相关未进入公司的直升机资产仍有注入的可能。公司是为数不多的增长确定、业绩较好的军工类公司,预计2015~2017年业绩预测为0.77、1.03、1.27元,买入评级。

  


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  黑芝麻

  黑芝麻:新品15年值得期待,内生+外延保障业绩高增长

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:马浩博,闻宏伟 日期:2015-05-21

  投资要点:

  容州物流产业园收购完成,实现食品业与物流业的协同发展。公司5月20日公告完成收购广西容州物流产业园有限公司100%股权,该物流产业园目前尚在分期开发,集农产品采购、仓储、贸易、物流以及其他配套商住物业于一身,待建成之后将成为桂东南地区最大的专业物流基地。我们认为此次收购将保障公司未来黑芝麻、大米、白糖等原材料的战略收储,提升公司对于原材料成本以及质量的控制能力,进而提升盈利能力,实现公司物流与食品两大业务板块的协同效应。公司未来还可以利用该物流产业园的区位和物流经营资源优势,拓展新的物流业务,实现新的利润增长点;此外,产业园土地升值也可为公司带来利润贡献。

  统黑芝麻糊仍有发展空间,新品黑芝麻乳15年预计继续高增长。1)14年黑芝麻糊实现营业收入8.4亿元,同比增长5.1%,收入增速放缓主要是受到消费需求疲软以及春节推迟的影响。黑芝麻糊目前主要在一二线城市销售,县域和乡镇市场基本处于未开发的状态,因此未来渠道深耕和开拓的空间较大。2)新品黑芝麻乳定位中高端,营养丰富、饮用方便,符合行业发展的趋势,消费者接受度较高,自13年试销以来实现了爆发式增长。目前黑芝麻乳依靠代工生产,14年实现营业收入2.1亿元,同比增长283.2%。我们认为随着南昌(15年1月投产) 和滁州(16年投产)两个生产基地的逐步投产,黑芝麻乳将打破产能瓶颈实现持续高增长,毛利率也会有所提高,我们预计15年可实现收入5-6亿元。 此外,公司还积极转变营销方式,由“经营客户”(重视经销商,但忽视终端市场投入和管理)转向“经营市场”(在重视经销商的同时,加强终端支持和管理), 且积极探索电商等新渠道的发展,市场渠道的进一步耕耘可保障公司未来收入的长期增长。

  股权激励激发企业活力,内生+外延保障激励目标大概率完成。公司15年4月3日公告限制性股票首次授予完成,授予对象包括公司董事、中高层管理人员以及核心骨干人员,激励计划的财务业绩考核指标为:以2014年营业收入(食品业) 为基数,2015-2017年营业收入复合增长率不低于30%;2015-2017年公司扣非净利润分别不低于1.5、2.0和2.5亿元。我们认为公司此次股权激励有利于提高激励对象的积极性,使员工利益与公司利益趋于一致,进一步激发企业活力,保障公司未来收入利润较快增长。同时股权激励金额较大,高管可能融资参与,也增强了股权激励完成的确定性。

  此外,公司发展战略中提出“利用上市公司的平台和品牌等优势,通过加速产业整合,进一步扩大经营规模并形成行业的协同效应”,并在15年发展规划中提出“推进产业整合与并购项目的实施”,考虑到公司定增后资金充沛并且前期公告投资设立产业并购基金,我们判断公司15年有外延扩张的预期,且考虑到公司所处的行业以及公司的战略规划,公司发展功能饮料、蛋白质饮料和电商的概率较大。公司外延扩张可进一步保障公司激励目标的实现。

  盈利预测与估值。大股东两次参与增发彰显对公司未来发展的信心,高管全面参与的股权激励计划有利于保障未来三年收入利润的快速增长。公司未来的快速增长主要靠食品主业,尤其是新品黑芝麻乳的销售。外延并购的预期提升公司估值。预计公司15-17年EPS 为0.50、0.72、0.97元,给予16年40xPE,对应目标价28.8元,买入评级。

  主要不确定因素。原料波动,市场竞争加剧,食品安全。

  


  数字政通

  数字政通:股权激励彰显信心,业务推进再添保障

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2015-05-21

  报告要点

  事件描述公司公告推出限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予470万股限制性股票,占公司股本总额19015.75万股的2.47%,限制性股票的授予价格为每股46.84元,各年度业绩考核目标为以2014年公司扣除非经常性损益的净利润为基数,2015~2018年四年扣除非经常性损益的净利润复合增长率约20%。

  事件评论

  公司新推出股权激励彰显长期发展信心,为转型期智能泊车业务和后续互联网医疗也推进再次添加保障。1、当前我国人口红利已经逐渐减弱,人力成本上升、企业对高端人才竞争激烈,公司此次推出股权激励计划有利于公司更好的留住人才,保持竞争力;2、此次激励对象主要覆盖了公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务(技术)人员共计168人,约占公司一季报公布的总员工数量的26%,覆盖范围较广、激励力度较大,能有效将核心骨干员工利益和公司股东利益捆绑,保障公司良性经营和长期发展;3、公司的激励计划业绩考核为扣非净利润每年在上年基础上增长20%,我们认为为达成解锁条件这是公司的业绩底线,未来公司业务大力推进下,极大可能超过该业绩目标;4、公司当前传统数字城管业务正面临从一二线城市向三四线城市下沉,智能泊车处于跑马圈地阶段,互联网医疗还处于探索和布局期,股权激励能很好的激发员工积极性、提升员工动力,为公司业务升级和商业模式转型成功添加保障。整体而言,公司的推出股权激励计划为其中长期发展增添动力,有助于顺利完成“内生+外延”战略发展远景。

  智能泊车逐步落地。1、推进模式上,公司通过与政府和各大当地大型物业公司成立合资公司进行跑马圈地,快速提高停车场覆盖数量;2、客户动力上,公司通过智能摄像头自动识别方式能够有效降低停车场跑冒滴漏,提升停车场信息化水平〃、降低人力成本,同时停车场坐拥大量用户,公司的合作模式挖掘客户O2O和汽车后服务价值,多方共赢;3、盈利模式上,公司既可通过停车费分成直接盈利,未来汇聚海量用户后互联网模式运营变现更具吸引力;4、市场空间上,预计公司未来三五年覆盖总车位量达到1000万级别,经过初步测算,停车场每年利润分成可达60亿,而未来汽车后市场服务业态成熟后政通可分享的收入将达百亿量级,空间巨大。当前公司的智能泊车业务已经拓展至全国24个城市,覆盖超过1000多个停车场,后续有望在区域地区大力推广形成密集覆盖打造标杆效应。

  投资小爱科技,互联网医疗领域积极布局。公司通过与天健合作切入互联网医疗,而近期向重庆小爱科技有限公司投资500万元获得其11.11%的股权,进一步加强互联网医疗健康管理服务布局。小爱科技已经开发出“360问医生”和“妈咪神器”等移动APP产品,累计下载量超过1500万。公司的互联网医疗业务有序推进,未来发展可期。

  盈利预测:公司延续“内生+外延”的经营策略,在传统城管业务稳健发展的基础上,智能泊车业务开启了公司新型商业模式的转型,携手行业领先的医疗信息化公司,互联网医疗值得期待。我们预计公司2015~2017年EPS分别为:0.89、1.27和1.81元,维持推荐评级。

  


  海澜之家

  海澜之家:模式壁垒高,成长空间大

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:熊莉 日期:2015-05-21

  经营状况回顾:公司2014 年实现营业收入123.4 亿元,同比增长72.6%,归母净利为23.7 亿元,同比增长75.8%。其中”海澜之家”品牌贡献营收101亿元,同比增长49.6%。公司营收保持快速增长原因在于1)保持每年400 余家的开店速度;2)同店增速+20%。15Q1 营收达45.8 亿元,同比增长72%。考虑到一季度节日多和单品价格高,预计全年增速低于一季度增速,增长约+35%。

  投资看点:一、模式壁垒高,供应链整合能力不断增强。公司的类直营模式保证了产品的高性价比。终端销售价中供应商、公司和加盟店分成40%,25%和35%,公司让利于供应商和加盟店,保证了供应链利益的一致性,公司实为整合供应商和加盟店的大平台。我们认为,只要公司能够保持终端消费渠道畅通,产品不会出现严重滞销,供应链的稳定性就能够得到有效保障。二、开店速度稳定,成长天花板远未到来。门店在华东、中南、华北地区覆盖广,东北、西北和西南地区门店覆盖较少。未来10 年公司的门店拓展计划如下:1)前三年在市县一级加密门店,拓展仍以街边店为主,开店标准提高到200 平米以上,未来三年计划开1000 余家;一二线城市公司倾向于开旗舰店、品牌联动店,提高坪效;2)中间三年,随着百货商场、shopping mall 等转变经营思路,逐渐接纳国内高销量品牌,公司重点在shopping mall 中拓展,公司目前已与万达签署战略合作协议;3)后三年公司着力向乡镇店下沉,计划在全国10%-15%的较富裕乡镇开店,市场空间广阔。三、品类扩张,收入提升空间大。未来公司计划拓展鞋袜、领带、内衣等高毛利率产品,建立多品牌多品类的高性价比服装超市。四、多渠道布局,继续发展电商平台。公司采取线上线下“同时同款同价”的策略,线上提供最新产品,实现线上线下有效互动,相互引流。2014年终端零售量超过4个亿,2015 年计划翻番。五、执行力强,体现公司软实力。

  估值与评级:预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.71 元、0.95 元、1.29 元,对应PE 分别为21 倍、16 倍、12 倍,考虑到公司未来在品类扩张和市占率上的较大提升空间,我们首次给予公司“买入”评级。

  风险提示:终端售罄率降低,产品出现大规模滞销的风险;管理能力跟不上规模扩张速度的风险。

  


  中集集团

  中集集团:双反裁决有利,集装箱利润向上

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘芷君,罗立波,刘国清,真怡 日期:2015-05-21

  核心观点:

  5月20日晚间,中集集团发布公告,美国国际贸易委员会于5月19日做出产业损害终裁,裁定进口自中国的53英尺箱对美国国内产业未造成阻滞或实质性损害,因此,美国海关将不会对来自中国的53英尺箱征收反补贴和反倾销税率。2014年,中集集团向美国出口的53英尺箱的销售收入为832百万元,该项业务将继续保持平稳向前。

  集装箱需求正进入上升周期:在全球贸易增速继续小幅放缓的情况下,旧箱更新正推动集装箱需求企稳向上。以干货箱为例,2014年公司的干货箱销量为138.53万TEU,同比增长27.3%。考虑到集装箱使用寿命在12~15年水平,2000~2007年历史销量大幅攀升将推动2014年以后更新需求持续释放,加上新增保有量需求,总销量将创出历史新高。随着排产饱和程度不断提高,集装箱业务的利润弹性将逐步放大。

  国家力量支持海工装备行业:工商银行全资子公司—工银租赁与巴西国家石油公司近日就海工装备资产租赁签署总额30亿美元的合作框架协议。目前,巴西国家石油是全球海工装备市场的头号买家,而此前中集来福士共向巴西国家石油交付2座超深水钻井平台(总金额为10.8亿美元)和2座半潜式生活起重平台(总金额约5亿美元)。工商银行与巴西国家石油在李克强总理访问巴西期间达成此项重要协议,为我国海工装备行业继续拓展巴西市场提供坚实基础,而中集来福士将是重要的受益者。

  盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入76,434、85,778和96,413百万元,EPS分别为1.370、1.700和2.130元。基于公司通过业务结构优化升级持续提升盈利能力,我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为35.62元,相当于2015年26倍PE估值。

  风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;电商等创新业务扩展和盈利模式形成具有不确定性;公司前海项目的实施进度具有不确定性。

  


  汉鼎股份

  汉鼎股份:大手笔定增24亿,全面发力互联网金融

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2015-05-21

  报告要点

  事件描述

  汉鼎股份发布公告,公司非公开发行募集不超过 24亿元,发行不超过65,128,900股、发行股价为36.85元/股,用于基于智慧城市的互联网金融平台建设、补充营运资金,其中大股东参与10亿,锁定三年,凸显转型信心。

  事件评论

  在定增资金的支持下,汉鼎将彻底从承建订单的模式,全面发力基于智慧城市的互联网金融。过往,汉鼎股份与银江、易华录一样,均单纯地以智慧城市项目的获取、实施、运营为主营业务,而受制于城市建设项目单体投资金额较大、及主流的地方融资平台解除,地方政府债务的融资缺口拉大,导致智慧城市项目建设步伐屡有迟滞,现金流也成为制约公司健康发展的大包袱。而互联网金融的兴起,使得海量、长尾的民间资本正快速流入金融业,如何能让民间资本参与智慧城市?汉鼎通过本次定增另辟蹊径,即以P2G、网络消费贷等互联网金融模式,彻底解决智慧城市投融资难题,将有效减轻政府融资压力、提升自身项目中标率、改善现金流、提升项目利润率等。

  首创民间资本“联姻”政府项目的P2G 模式,将优质项目资产证券化,加速智慧城市落地。P2G 是引导民间资本介入政府项目的一种互联网金融投资模式,汉鼎将搭建P2G 平台,一端引入优质的智慧城市项目,将其资产证券化,另一端对接C 端投资者,采取众筹的方式参与到政府直接投资的、政府担保投资的、有政府信用介入的项目中。在该模式中,汉鼎的优势在于基于丰富的智慧城市经验及技术优势,在项目获取、风险评估方面大有可为,引入大量的可选资产包资源,并与银行等金融机构合作,提供风控列后。其商业模式除了承建项目之外,还有望参与众筹利差分成。

  搭建网络消费贷平台,巧妙地以市民卡等居民生活服务为载体,实现智慧城市运营的金融变现。2014年我国互联网消费金融市场规模突破160亿元,并将以超过94%的CAGR 高速增长。汉鼎通过与政府合作,基于市民卡、健康医疗卡、停车卡等载体开展网络消费贷业务,该模式有2大优势:一是政府授权下,具有触达C 端消费者、并引导其参与消费贷款的天然优势;二是居民的违约成本将远高于诚信成本,一旦违约市民卡、医疗卡等日常服务均将取缔,是极为有效的风控模式。该模式有望在全国二十几个有市民卡的城市迭代推行,市场空间极为可观。

  过往“渠道+内容”的O2O 布局,奠定C 端引流的多方入口,后续有望开展更多元化的互联网金融服务。汉鼎过往在智慧城市民生服务、及“渠道+内容”的线上线下业务布局中,为互联网金融业务积累了海量的入口流量和客户资源导入渠道,C 端流量主要来自于:1、蜂助手,是中国最大的移动互联线下分发商,拥有5.6万个运营商营业厅、手机销售网点、候车厅触摸屏等活跃网点;2、搜道网,是中国最大的女性社区,拥有网站注册用户1500万、入驻企业 5000余家、活跃微博粉丝1亿人;3、汉动信息,从事手机游戏内容的开发,以封神为题材的卡牌类手游项目,2014年首款移动游戏《封神来了》已成功上线;4、城市WIFI,在400个机场、商场、长途大巴、地铁等人流量大的公共场所全面覆盖,将成为重要的移动互联入口。以上渠道不仅可囤积海量的C 端用户行为数据,还可将P2G、消费贷等金融服务内容触达给C 端消费者,我们畅想公司未来甚至可基于海量的C 端消费者资源,涉足更多元化的互联网金融服务。

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