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  • 05.15 券商晚间绝密内参推荐 10股坚决满仓

  • 相关简介:朗姿股份 :定增添助力,宏图将大展    朗姿股份   事项:公司公告了《非公开发行A 股股票预案》并将于5 月14 日复牌。公司拟以32.25元的价格非公开发行不超过46367850 股,募集资金不超过15 亿元。所认购股份自发行结束之日起36 个月内不得转让。   平安观点:   实际控制人参与定增彰显发展信心。本次非公开开发行方案中,作为实际控制人之一的申今花拟认购7 亿元,占比高达47%;若考虑到申今花作为有限合伙人的晨晖创鼎所认购的股份,则实际控制人认购将超过50%。高比例认购凸显了公

  • 文章来源:股海网作者:股海网发布时间:2015-05-15浏览次数:下载次数:0

 朗姿股份:定增添助力,宏图将大展
  朗姿股份
  事项:公司公告了《非公开发行A 股股票预案》并将于5 月14 日复牌。公司拟以32.25元的价格非公开发行不超过46367850 股,募集资金不超过15 亿元。所认购股份自发行结束之日起36 个月内不得转让。
  平安观点:
  实际控制人参与定增彰显发展信心。本次非公开开发行方案中,作为实际控制人之一的申今花拟认购7 亿元,占比高达47%;若考虑到申今花作为有限合伙人的晨晖创鼎所认购的股份,则实际控制人认购将超过50%。高比例认购凸显了公司实际控制人对公司未来发展前景的强烈信心,本次大觃模非公开发行也将助力公司未来的快速发展和投资布局。
  助力“泛时尚生态圈“战略提速。仍募集资金投向来看,偿还银行贷款和补充流动资金之外,”韩国时尚品牌引进和运营“拟投资额为6 亿元。继不断引入韩国中高端服装品牌以来,2014 年公司第一次投资了服装品类之外的韩国婴童国民品牌—阿卡邦。阿卡邦是韩国专业经营婴幼儿服装和用品的公司,拥有覆盖0-4 岁孩童服装、婴儿用品、护肤品、玩具等领域的10 个中高端母婴品牌;2013 年阿卡邦在韩国市场综合占有率为16%。我们仍投资项目来看,2015 年将是公司正式将韩国优质资源引入国内市场的元年,阿卡邦有望成为第一个引入国内的婴童品牌。而仍公司“泛时尚生态圈“的互联网化、国际化战略来看,未来时尚内涵将由”潮流趋势、信其独特“的传统狭义认知拓展到覆盖”衣、食、住、行、娱、美、医“的精致品质生活方式的追求。目前,我们已经看到了衣(公司的中高端女装多品牌)、娱(联众)等方面的布局,相信未来仍将继续在其他大品类上有所拓展。无疑,此次非公开发行将加速这方面的布局。
  公司转型决心强,力度大,定增补血添助力,“泛时尚生态圈“的战略宏图有望加速,维持“强烈推荐”评级。投资阿卡邦、参股明星衣橱、联众,增资若羽臣表明公司转型的力度和决心,而此次非公开发行将极大补充公司资金实力,助力“泛时尚生态圈”战略加速落地。我们继续看好公司未来战略转型,维持2015-2016 年EPS 分别为0.85 和1.02 元的盈利预测,对应EPS 分别为44 和37 倍 。维持“强烈推荐”评级,给予6 个月目标价55 元,建议投资者积极介入。
  风险提示:并购及协同效果低于预期。
  平安证券 于旭辉


  长城汽车:全面变革助力由量到质的蜕变
  长城汽车
  事项:
  近日,我们调研了长城汽车,就公司新产品的生产情况、营销策略以及红蓝标战略进行了沟通。
  平安观点:
  长城汽车2015 年汽车销量预计将突破100 万辆,总体觃模在汽车行业已举足轻重。我们认为公司正经历由量到质的蜕变,通过升级产品结构、革新销售体系、创新营销策略等一系列有效举措,有望大幅提升品牌力,比肩合资品牌。
  徐水工厂产能快速提升,估计H8 和H6 Coupe 短期内放量。H8、H9 和H6 Coupe三款新车都在徐水工厂生产,估计此前产能准备不足,导致4 月份H8 和H9 产销水平偏低,分别在300 台和1000 台左右,H6 Coupe 未能投产。目前,公司正着力提升徐水工厂产能,三款新车有望在短期内放量。与对标车型相比,H8 空间高出一个级别且各类配置更为丰富,预计三个月内销量有望爬坡至5000 辆左右。另外,哈弗H7 和H7L 将会在年底上市,填补15-20 万元价格区间的车型空当,进一步完善产品阵容。
  创新性盘活销售网络资源,红蓝标战略有望大幅提升公司销量。公司于上海车展期间发布红蓝标战略,将改造升级现有400 家长城品牌4S 门店,以销售哈弗品牌蓝标车型。哈弗品牌4S 店数量将增至900 家。红标和蓝标车型将在造型、内饰、颜色等特征上做较大改动,以面向完全不同的消费群体(红标定位主流家用人群,蓝标定位年轻消费群体),最大程度地挖掘潜在消费需求。但事者大量共享零部件,增加的边际成本极低。
  注重体验式营销,立足高端产品,打造高端品牌。随着我国汽车普及率的快速提升,消费者对汽车的认知更加成熟、对汽车的评价也更有主见,实际的消费体验将成为影响消费者做出购买决定的关键因素。公司首先立足于打造高性价比的产品逐步向高端车型进化,通过体验式营销实现口碑和品牌力的提升。尽管这对于短期的销量刺激作用不大,但对于长期品牌形象的提升至关重要。
  盈利预测与投资建议。我们坚定看好SUV 升级趋势,推出高端SUV 产品的车企会获得更高更持续的成长性,长城汽车是其中最好标的。哈弗H8 已于上海车展期间上市,我们预计它将快速上量,随着哈弗H8 的上市公司前期较高的管理费用率将有较大幅度下降。我们维持对长城汽车的业绩预测为2015 年、2016 年每股收益依次为4.83元、6.50 元,维持“强烈推荐”,12 个月内目标价78 元。
  风险提示:1)皮卡、轿车产品销量低迷;2)哈弗H8 销售情况不达预期。
  平安证券 王德安,余兵


  漫步者:携手互联网巨头 构建云音响生态
  漫步者l首次覆盖给予“增持”评级,目标价40.8 元。市场对公司定位于多媒体音箱的国内知名品牌,我们认为借助与互联网内容提供商的合作,公司将逐步向上游延伸,从硬件厂商向音频内容定制化服务商升级。公司现已占据硬件入口,“品牌优势”+“与腾讯合作从而加强内容端资源”,有望打造国产自主的云音响生态系统。预计公司2015-2016年净利润分别为1.51/2.21 亿元,对应EPS 为0.51/0.75 元。参考A 股智能音响可比公司平均市盈率,并考虑公司产品升级给予部分溢价,给予80 倍市盈率,目标价40.8 元(80*0.51 元),“增持”评级。
  与互联网企业牵手,加强音频内容端资源布局。喜马拉雅是目前国内规模最大的音频内容分享平台,漫步者与之携手进军智能音响领域,是音频内容“落地生根”的一步;与腾讯轻听的合作是布局云音响的开幕,将为后续多模式合作探索铺路,以打造涵盖音乐资源、软件应用、设备互联、语音控制入口的生态系统,落实漫步者“互联网+”的战略定位。
  瞄准智能音响系统蓝海市场,打造国产自主的云音响生态系统。智能音响系统是智能家居中最迫切智能化改造的环节,百亿蓝海市场尚待开发。我们认为,云音响不仅可以直接与云端音频库相连,推送用户感兴趣的音频信息,还能与其他设备互联成为语音控制入口。公司现已占据硬件入口,37.8%的品牌市占优势与模式创新完美结合,未来有望通过内生或外延方式在内容和云端平台方面进一步布局。
  催化剂:公司外延式拓展实现产业链布局。
  核心风险:音箱业务产品升级低于预期。
  国泰君安 孙金钜,刘易,王永辉


  江淮汽车:改革转型,做强做精
  江淮汽车
  国企改革为公司带来活力,未来盈利能力提升:先是公司控股股东江汽集团引入战略投资者建投投资和实勤投资,实行混合所有制和管理层间接持股上市公司,接着2015 年完成集团整体上市,管理层间接持股变成直接持股,战略投资者的资源整合能力和监管作用、管理层被激发的动力以及整体上市后各公司之间的协同效应共同为公司盈利能力的提升创造积极条件。
  现金牛业务MPV 和轻卡将稳步增长,为公司带来充足现金流: MPV 和轻卡是公司两大支柱型业务,MPV 为公司毛利率最高业务,大概在30%以上,而轻卡为公司销量最大业务,占公司销量约40%,二者共同为公司带来稳定的现金流。产品谱系全面和优越的性价比两大竞争优势使得瑞风MPV 长期保持20%以上的细分市场份额。今年上市的新产品瑞风M3 也能够为公司MPV 业务带来明显的增量。在下半年经济开始回暖、公商务接待需求复苏的带动下,我们预计传统瑞风MPV 产品2015-2017 年销量分别为6.4 万、6.8 万和7.5 万,分别同比增长10%、7%和10%;瑞风M3 产品2015-2017 年销量分别达到1 万、3 万和5 万辆。公司轻卡业务具有高端、中端和低端完善的产品线系列,在轻卡细分市场占有率超过10%,并且连续13 年出口量第一。2014 年,受排放升级和生产一致性检查,以及经济增速放缓的影响,公司轻卡销量大幅下降20%,毛利率也明显下降,2015 年这些不利因素明显减弱,叠加出口的拉动作用,预计2015 年轻卡销量较2014 年小幅下降,但盈利能力则明显恢复,2016 和2017 年则实现恢复性增长。
  明星业务 SUV 为公司带来显着增量,新能源汽车翻倍增长:2014 年8 月份才上市的小型SUV 瑞风S3在上市3 个月之后销量就达到1.5 万辆,跃升细分市场第一,强大的产品力和高速增长的市场为S3 提供了巨大成长空间,预计2015 年销量保守估计为15 万辆,将为公司带来显着的销量增量。2015 年随着与供应商商议价能力的提升,以及不再进行模具费用摊销,该产品的毛利率仍有进一步提升的空间。
  公司在 SUV 市场上乘胜追击,加快新产品投放和布局。体现公司最高技术水平的二代瑞风S5 在搭载1.5TGDI+6DCT 白金动力组合之后竞争力大幅增强。此外下半年还有一款新小型SUV 产品瑞风S2 上市,2016 年中型SUV 产品S7 也将上市。综合以上考虑,预计公司SUV 业务2015-2017 年总销量将分别为20万辆、27 万辆和31.5 万辆,分别增长180%、35%和17%。
  公司在新能源业务上具有先发优势, 2009 年即明确提出“纯电驱动”为主攻方向。公司全新一代纯电动汽车iEV5 在4 月上海车展成功上市,产品技术大幅升级,续航里程明显增加,且受益于整个细分市场的爆发式增长,预计2015-2017 年公司纯电动汽车销量将分别达到5000 辆、10000 辆和30000 辆。
  重卡和轿车是公司的瘦狗业务:重卡方面,公司发展相对较晚,且由于定位中高端,因此规模较小,但是仍能呈现稳定增长的态势,2014 年销量近4 万台,产能利用率接近100%,远超行业73%的利用率,预计2015年内需下降,出口增长,两者综合之后有小幅增长。轿车方面,2010/2011 年受购置税减半和补贴政策刺激,公司轿车业务与行业一起呈现快速增长,但市场占有率最高仅达到1.1%,此后受合资品牌下探和竞争加剧,以及SUV 替代的影响,销量逐渐萎缩,市占率逐年下降,预计2015 年销量和市占率仍将进一步下降,该业务已经不是公司战略发展的重点。
  盈利预测及投资建议:考虑整体上市股本摊薄及集团其他资产盈利情况,我们预测2015-2017 年公司的营业收入分别为423 亿、507 亿和572 亿元,增速分别为24%、20%和13%;归母净利润分别为13.1 亿、21.4 亿和26.4 亿元,对应的EPS 分别为0.89 元、1.46 元和1.81 元,给予公司20 元的目标价,相当于2015 年22 倍PE,给予“买入”评级。
  风险提示:宏观经济不及预期;SUV 和新能源汽车销量不及预期;原材料成本明显上涨。
  齐鲁证券 曾朵红


  湘潭电化:国企改革启动,新能源材料+环保双轮驱动
  湘潭电化
  首次覆盖,给予“增持”评级。我们认为此次管理层参与定增+间接控股股东污水处理资产注入拉开了公司国企改革的序幕。公司是湘潭市国资委旗下唯一上市公司,典型的大集团、小公司,肩负着国资产业升级的重任。同时公司主业面临转型,定位于新能源电池材料+环保双轮驱动的转型方向明确。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.08/0.20/0.26 元,鉴于公司存进一步国企改革和转型预期,首次覆盖,给予“增持”评级,目标价30 元。
  增发6.23 亿,管理层自有资金参与,拉开国企改革序幕。公司增发6.23 亿用于偿还借款和补充流动资金,改善公司财务状况,同时管理层参与增发,与公司利益绑定一致,开启国企改革序幕。公司是湘潭市国资委旗下唯一的上市公司平台,公司间接控股股东振湘国投定位于湘潭市第一、第三产业国有资产管理平台,总资产71.65 亿,属于典型的大集团、小公司。间接控股股东振湘国投已将旗下污水处理资产注入上市公司,后续存进一步国企改革的可能。
  主业增长面临瓶颈,转型新能源电池材料+环保双轮驱动。公司已是全球的电解二氧化锰龙头,下游需求基本稳定,竞争激烈导致毛利率继续下行。公司淘汰原有4 万吨的老旧产能,新建3 万吨新产能降低生产成本,同时通过资产重组和自我培育的方式积极发展新能源电池材料业务。收购河西污水处理厂后,作为湘潭市国资委下属污水处理专业发展平台,在条件成熟时将整合区域内其他污水处理资产。“新能源电池材料+环保”的双轮驱动转型可期。
  核心风险:增发不通过,国企改革和转型低预期
  国泰君安 孙金钜


  恒宝股份:转型中小微商户服务平台运营商
  事件:恒宝股份公告非公开发行预案,公司拟以17.34 元/股的价格向九泰基金、平安资管等5 名对象非公开发行不超过6920.42 万股,募集金额不超过12 亿元,锁定期三年,募投方向为中小微商户服务网络和系统建设项目6.5亿元、收购深圳一卡易科技股份有限公司51%股权项目1.5 亿元、mPOS 整体解决方案研发及产业化项目2 亿元以及补充流动资金2 亿元。
  募投项目环环相扣,剑指中小微商户互联网金融与商业服务整体解决方案:公司确立了从解决方案提供商向服务平台运营商升级的战略,进军互联网金融和互联网商业服务领域,定增募投方向环环相扣,思路清晰。以mPOS 整体解决方案研发与产业化项目为基础,研发并生产面向近6000 万中小微商户市场蓝海的智能移动支付设备mPOS,建设周期12 个月;一卡易主营基于云计算SaaS 模式的会员管理系统软件,利用云计算和电子会员卡等核心技术,通过积分、储值、电子优惠券等营销方式帮助商家提高顾客忠诚度,提升商家销售额,收购完成后将补齐公司在会员管理方面的能力缺口;中小微商户服务网络和系统建设方面,将充分利用公司在传统业务领域与银行等收单机构积累起的长期良好合作关系,通过商户端铺开的mPOS 将海量中小微商户进销存、财务、营销等系统和数据全面整合,搭建聚合线上、线下多种支付方式的移动支付网络并整合其他增值服务,构筑具有高度粘性的商户支付系统和商户增值服务网络,力争实现3 年建设期满拥有100 万活跃商户的目标,最终以大数据分析等技术手段逐步为中小微商户提供数据贷等金融服务、精准营销等商业服务,形成“互联网+金融”以及“互联网+商业”的运营服务模式,从而打造面向中小微商户的金融与商业服务整体解决方案。
  “强烈推荐-A”评级:预计2015~2017 年的EPS 分别为0.64、0.84、1.03 元,现价分别对应33/25/21 倍PE,考虑到公司向服务平台运营商升级转型的可行性较强,上调目标价至35.00 元,维持 “强烈推荐-A”评级。
  风险提示:互联网金融政策风险;转型与外延战略尚存在不确定性因素
  招商证券 郝彪,徐文杰


  众合科技:软件信息化哺育心花
  众合科技
  投资要点:
  首次覆盖,增持评级。预计2015-17年EPS分别为0.26、0.63、0.77元,复合增速174%。考虑公司软件信息化属性以及CBTC 信号系统国产化替代和水处理拓展空间,给予2016 年55 倍PE,对应估值35 元,首次覆盖,给予增持评级。
  与众不同的认识:市场认为轨交信号系统和环保脱硫脱硝市场已进入成熟期,公司未来增长潜力有限。我们认为公司所在行业具有高成长的软件信息化属性,且公司拿单能力成长性高,同时自研CBTC 系统即将商运,环保纳入水处理业务,在行业景气度持续升温下,公司业绩将持续高增长。
  软件信息化属性才是公司轨交业务保持高成长的支撑点。行业层面:系软件信息化行业的高成长属性,千亿增量市场、PPP 商业模式、国产化替代、移植拓展属性均保证其高成长空间;公司层面:拿单能力成长性高,2014 年轨交信号系统中标额较2013 年同期增加108.76%,同时公司背靠中铁大树,且有望开拓与铁建的合作,公司海外订单具备高成长性。
  自研CBTC 业绩弹性较大,商运兑现在即。CBTC 系统在我国轨交地铁上应用广泛,但核心技术为德国西门子、法国阿尔斯通、加拿大庞巴迪等外国公司所垄断。公司自研CBTC 系统2015 年即将投入商运,按照30公里地铁里程、1100 万元/公里的CBTC 价格以及40%毛利率估算,单条地铁线路的CBTC 信号系统将兑现1.3 亿元毛利润,约占2014 年公司3.32亿元毛利润的40%。
  风险提示: CBTC 商运不达预期风险;水处理市场开拓不顺利风险。
  国泰君安 王浩,吕娟,黄琨


  特锐德:并购凸显协同效应,充电产业链延伸破局私人市场
  特锐德(300001)
  投资逻辑
  并购川开电气凸显协同效应:川开电气质地优良,此次并购溢价较低,PE11.28,PB1.84,分别相当于可比并购交易的70%和56%,直接增厚EPS 22.5%;川开地处西南,与公司具有明显的资源互补性,一方面降低物流营销成本,另一方面也利于公司充电业务在西南市场推广;
  打造O2O 卖车平台延长私人充电运营产业链:在我们之前的深度报告中,分析得到结论,对于公共领域,充电运营2 年内可收回成本;私家车市场由于用户的不可控性,投资回报率低。我们看好特锐德通过打造最大O2O 卖车平台,提高整个充电产业链的盈利能力和竞争能力。一方面,充电网络将成为公司获取卖车比较优势的决定性武器;另一方面,产业链延伸将使公司不再完全依赖充电服务费,获得竞争优势。
  充电桩入口价值,指向公司迈向汽车工业大数据之路:“充电”行为给充电桩企业提供了诊断汽车状态的机会,提供相关诊断报告和维修建议将成为很好的盈利模式;长期来看,通过充电桩收集的汽车数据,将成为宝贵的电动汽车工业大数据资源,相关数据挖掘将带来广阔想象空间。此外,全部操作通过APP 完成,互联网金融、电商、广告等增值服务都将带来超额收益。
  群充电系统除了具有少占地、设备安全、负荷区域调度等优点外,系统的模块化、可扩展等优势将非常适合未来电动汽车大规模普及下,对配电网主接线的变动要求,是适用于未来“充电网”的充电体系。
  传统领域产品创新带来新的利润增长点:目前常规电压等级电力投资、铁路投资呈现下行趋势,公司2014 年开发出“世界首创”的110kV 城市中心模块化智能变电站,以及“太阳能光伏一体化箱变”、“有轨电车智能箱变”等新产品,将有效保证公司传统业务平稳增长。
  公司通过特殊股权结构在香港成立平台公司,未来海外市场增长可期。
  估值
  考虑公司群充电系统产业链的广阔空间,并对标可比上市公司估值,给予目标价50 元,对应15 年76 倍PE。
  风险
  群充电设备/系统大规模应用可靠性有待观察;
  市场开拓进度低于预期;
  产业链延伸后变现能力低于预期。
  国金证券 张帅


  安科瑞:牵手武汉神库,搭建能源互联网云平台
  安科瑞(300286)
  事件:安科瑞公告与武汉神库科技(工业4.0 云平台)达成战略性约定,双方利用各自优势,共同推进能源互联网行业领域平台化工作。
  点评:
  维持“增持”评级,上调目标价至53.9 元。安科瑞一方面掌握用电端(工矿企业、写字楼、学校、医院等)的大数据资源,另一方面能提供用电管理和用电节能等服务,是能源互联网的弹性受益标的。此次与武汉神库科技合作进一步夯实了公司在能源互联网领域的布局,维持“增持”评级,上调目标价至53.9 元。维持公司盈利预测,预计15/16 年净利润8944 万元和1.09 亿元,对应EPS 为0.62/0.76 元。
  牵手武汉神库科技工业4.0 云平台。武汉神库科技(由日本华中科学技术研究所投资设立)专注于具有完全自主知识产权的电力系统智能信息化以及海量动态实时数据库、电力系统状态监测及故障预警系统的研究开发及现场应用。能提供包括实时数据的采集、处理、反馈、传输、存储、展示、分析等多项功能的一体化平台和解决方案(包括神库智能网关、神库Linux 平台、以及神库云平台等),帮助企业实现从“子系统”到“大平台”能耗管理系统的升级。
  搭建能源互联网平台,有望实现能源大数据逐步变现。安科瑞目前已掌握有能源(电力)用户端一定规模的数据资源。我们认为,公司此次与武汉神库科技(工业4.0 云平台)战略合作或将是公司开展能源互联网平台化业务迈出的第一步,对于公司未来开展能源互联网平台型业务奠定了坚实基础。预计公司未来围绕能源互联网工业4.0 云平台进行的内生和外延布局可能在于加强大数据存储、处理、以及变现等。
  核心风险:我国工业经济增长放缓影响公司订单。
  国泰君安 孙金钜,王永辉


  海宁皮城:成立跨境电商公司,后续转型升级
  海宁皮城
  公司近况
  海宁皮城公告,公司与韩国理智约、皮盟投资(公司管理层持股公司)成立合资企业浙江飘洋过海信息科技有限公司(持股比例分别为40%/40%/20%),以从事跨境电子商务平台开发。该跨境电商平台计划于2015 年7 月投入使用。
  评论
  1、跨境电商业务如期落地,加快公司转型升级。该跨境电商合资公司的成立,是公司继2014 年12 月26 日与其签订合作意向后的进一步落地。发力跨境电商业务,是公司践行“互联网+”发展思路,探索“走出去”战略的重要举措,有助于公司打造专属的“连锁市场跨境O2O”模式。
  2、借助韩国理智约的优秀供应链能力,打造韩国海外商品购物平台。理智约是韩国最大的福利商品电商平台,约占韩国企业福利消费市场约50%的份额,其网络平台包括福利购物中心、文化休闲、生活保障、健康管理等六大类型,270 万余种商品,供应链管理能力突出。通过将时尚优质的韩国商品引入国内,不仅有助于公司业务模式的转型升级,还能有效补充公司下半年开业的韩国时尚中心项目。预计公司未来在跨境电商业务将以直营模式为主,通过海外直购、保税仓备货等方式,销售韩流爆款产品与健康、旅游等服务。
  3、管理层参股,奠定可持续发展良好机制。本次成立的合资跨境电商公司中,公司核心骨干通过皮盟投资持有20%股权,良好的激励机制与公司的营销推广优势,有利于该业务快速发展。
  4、渠道网络方面公司全国布点战略快速推进,新业务领域不断取得突破。目前公司已进入渠道外延拓展高峰,15 年Q3 预计济南、乌鲁木齐(轻资产运作模式)、本部韩国城项目开业,16年Q3 预计郑州、成都二期等项目开业,公司商业面积有望倍增;互联网金融领域公司已成立海宁担保公司与互联网金融公司,互联网金融平台“皮城金融”也于3 月16 日上线,与商业协同互补性强。
  估值建议
  暂维持盈利预测并重申推荐。后续关注公司商业模式创新、互联网金融业务推进、韩国城项目以及跨境电商业务进展。考虑公司正积极多元拓展有望实现二次跨越,上调目标价10%至33 元,对应2015 年34 倍P/E。
  风险
  皮衣消费持续不景气。

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