华东医药（000963）:股改承诺问题终豁免,再融资更进一步
　　华东医药公告:2014年7月8日,公司召开2014年第一次临时股东大会,通过了《关于控股股东远大集团申请豁免资产注入承诺及对公司提供财务支持的议案》、《关于控股股东远大集团向公司无偿提供借款的关联交易的议案》。
　　评论:
　　股改承诺问题解决扫除再融资最大障碍,有利于公司长远发展
　　股改承诺问题已经严重制约到公司发展。长期以来,由于股改承诺问题未有效解决,公司资本市场融资功能未得到发挥,上市至今未再融资,公司财务费用高企,2013年财务费用率达0.73%,位居同类上市公司前列。
　　资产注入承诺成功豁免,扫除再融资最大障碍。控股股东向公司无偿提供期限一年、总额2亿元的借款,流通股东则支持控股东申请豁免资产注入承诺。我们认为,公司再融资最大障碍已经扫除,明年有望正式完成,百令江东新基地建设等项目有望顺利推进,利于公司长远发展。
　　百令胶囊、阿卡波糖高速增长,消化线、免疫抑制剂线表现良好
　　我们预计百令胶囊今年增速30%以上。百令胶囊2013年销售收入超10亿元,在更换新规格、多科室推广等因素刺激下,未来仍将保持高速增长。江东基地完成达产后,百令胶囊将拥有1000吨产能(对应25亿元产值)。
　　阿卡波糖受益基药政策,我们预计今年增速可能加速至40%。阿卡波糖进入新版国家基药后,原研厂家拜耳守住了北京、上海等市场,但广东丢标,公司作为唯一的国产片剂厂家,绝大部分省份招标均中标,且公司已成立专门的社区成长部,今年阿卡波糖含税销售将超过10亿元,长期看超过百令胶囊可能性较大。
　　消化线泮托拉唑虽竞争激烈,我们预计全年仍有25%增速。泮立苏针剂销售规模略大于泮立苏胶囊。泮托拉唑厂家众多、竞争激烈,但由于质子泵抑制剂行业快速增长,且口服的肠溶微丸剂型独家,仍然保持了较快增长。
　　免疫抑制剂受益于自身免疫性疾病推广,我们预计增速有望加快至15%以上。公司拥有国内最齐全的免疫抑制剂产品线,受制于供体器官不足,赛式产品在器官移植领域难有大的作为。近年来公司加大红斑狼疮、血液病等自身免疫性疾病领域推广,增速有所加快。
　　公司在研品种丰富,维持“推荐”评级
　　公司在研品种丰富,1年内有望获批的品种有阿卡波糖咀嚼片、达托霉素、阿那曲唑、来曲唑、伊马替尼、地西他滨等。
　　其中阿卡波糖咀嚼片作为剂型创新品种,未来主打非基药市场,未来空间可看到10亿元。
　　维持14/15/16年EPS 1.74/2.44/2.95(假设Q4实现中美华东25%股权并表),同比增长32%/40%/21%,目前股价55.45元,对应PE 32/23/19倍,维持“推荐”评级,一年期合理估值68.32~73.20元(15 PE 28~30x)。国信证券


　　林州重机（002535）:进军油服、页岩气开发;加速转型“能源装备+油服+油气资源”综合体
　　1.事件
　　公司发布公告,拟受让天津三叶虫能源技术服务有限公司66.66%的股权,加快发展石油及新能源综合服务业务;拟以现金出资参股河南省煤层气开发利用有限公司,参股比例不超过25%。
　　2.我们的分析与判断(一)
　　战略转型提速,迈入实质性步伐
　　公司近五年(2014-2018年)战略转型规划纲要,提出拟投资油服、油气装备30-50亿元,打造国内一流能源装备综合服务商。本次拟受让天津三叶虫、参股河南煤层气,是公司实现战略转型规划的重要的实质性步伐。我们判断未来公司将进一步加速战略转型。
　　(二)拟受让天津三叶虫,发展石油、新能源服务
　　公司拟受让天津博宁持有的天津三叶虫66.66%股权。三叶虫公司注册资本为2亿元,实收资本为3000万元,全部为天津博宁现金出资。公司董事长郭现生及副董事长宋全启为天津博宁的有限合伙人,且宋全启先生在三叶虫担任董事长及法定代表人。公司将借助三叶虫公司在石油及新能源方面的技术优势,加快发展石油及新能源综合服务业务。
　　(三)拟参股河南煤层气,进军页岩气煤层气开发
　　公司拟现金出资参股河南省煤层气公司,参股比例不超过25%。河南煤层气是从事煤层气、页岩气等非常规天然气开发利用的国有能源企业,河南省国资委为其第一大股东。公司和河南煤层气拟就河南鹤壁和安阳矿区煤层气地面抽采示范工程开展合作;拟就渝黔湘秀山页岩气勘查区块页岩气勘查开发项目进行合作,公司负责该区块页岩气的勘查和开发投资费用,未来收益在偿还双方前期投入后按比例进行分成。
　　(四)未来具有融资需求;估值具备提升空间
　　我们认为公司未来具有融资需求。公司未来5年拟投资30-50亿元。
　　2013年底公司拥有现金4亿多元;公司在战略规划纲要中明确指出“将通过多种融资手段”、“具有从资本市场直接融资的平台优势”。公司加速转型“能源装备+油服+油气资源”综合体,估值具备较大提升空间。
　　3.投资建议
　　调低2014-2016年EPS 至0.45/0.66/0.87元,对应PE 为19/13/10倍;维持“推荐”评级。银河证券


　　康盛股份（002418）:增发将带来发展新机遇
　　(一)专注家电制冷配件,铝代铜技术的先行者
　　康盛股份是国内领先的专业生产制冷配件的企业。公司于2010年5月上市。目前公司的制冷钢管市场占有率达到30%以上,其中冷凝管市场占有率达到50%以上,产销均位居行业首位,并与国内外知名家电企业和制冷设备厂商建立了长期稳定的战略合作关系。
　　公司是行业材料替代的领先者,积极推动铝代铜技术在空调制冷管路系统的应用和推广,是行业铝代铜技术先行者。
　　(二)前期处于经营底部,业绩弹性大
　　公司收入从2010年11亿元增长到2013年14亿元,过往四年复合增长19.63%,2013年净利润0.15亿元,利润下滑74.8%。净利润大幅下滑,主要由于行业竞争加剧,新项目投产后,产能未能充分发挥,固定资产折旧增加,公司毛利率下滑约4个百分点。2013年公司净利率仅1%,公司未来业绩弹性大。
　　(三)拟定向增发募集10亿元,充实资本金,有利于内生、外延大发展
　　2014年7月,公司公告非公开发行股票方案,拟向浙江润成、星河资本、拓洋投资、富鹏投资,四家对象定向增发1.5亿股。定向增发对象承诺全部以现金方式认购公司股票。募集资金总额预计不超过10亿元,主要用于公司补充营运资金。
　　定增完成后,将有利于公司1)提高资本实力,缓解流动性压力;2)优化资本结构,增强抗风险能力;3)资金实力大幅提升,助力公司外延扩张实现持续增长。
　　3.投资建议
　　公司增发完成后,公司资本实力显著增强,有利于公司内生、外延快速扩展。公司大股东也参与了本次增发,体现出发展的信心和决心。前期公司位于经营底部,业绩弹性大(净利润率仅1%)。综合考虑,初步预计公司2014/2015年EPS分别为0.18元/0.44元,给予“谨慎推荐”评级。银河证券


　　博彦科技（002649）:今日股权激励增动力 明日外延扩张添活力
　　平安观点:
　　股权激励落地,业绩快速增长可期
　　公司此前披露的股权激励计划获得股东大会的一致通过,显示公司激励计划取得积极进展。我们认为此次激励计划有助于充分调动公司核心管理和业务团队的积极性和责任感,有效地将二级市场股东利益和管理层个人利益一致化,为公司的发展带来长足动力。此外,本次股权激励授予的解锁条件为以2013年度为基期,未来三年每股收益增长率不低于30%、46%、63%,未来三年营业利润增长率不低于25%、50%、72%,考核指标注重公司未来的成长性和盈利性,为公司未来业绩增长再增一重保障。
　　外延扩张调整业务布局,长期增长活力十足
　　2013年,公司在积极稳妥调整业务结构的同时,还积极寻求外延式扩张的方式,实现了关键行业和关键领域的迅速成长,净利同比增长达到34%,14年一季度扣非后净利同比增长更达到49%,可见外延式发展战略已给公司带来了良好的业绩增长效果。
　　公司14年继续在不同业务领域进行新的外延式发展尝试,战略重点是在金融、移动互联网、大数据、医疗、智慧城市、商业物流等关键领域,通过并购方式迅速获取客户、技术和人才优势。公司先后全资收购的上海泓智信息和美国TPGConsulting, LLC,两家公司均涉及大数据服务业务,此类业务利润率及人均产出相对较高,有助于公司突破传统业务人力成本上升的困局,同时符合公司向产业价值链高端转移的发展路径,为未来持续增长注入活力。
　　上调评级至“强烈推荐”,目标价45元
　　我们预计公司14-16年EPS 预测分别为1.11、1.50和2.00元。公司目前估值水平在计算机板块处于后五分之一的水平,我们认为公司目前股价低估明显,看好公司股权激励实施后的业绩表现,上调评级至“强烈推荐”,目标价45元,对应15年约30倍PE。平安证券


　　大华农（002385）:经营最困难时机已过 未来业绩将逐季好转
　　今日公司公布半年度业绩预告,公司2014年上半年预计归属于母公司净利润为1983.91-3306.52万元,同比下降50%-70%,EPS为0.04-0.06元,其中Q2实现利润为-1336.05--13.44万元,EPS为-0.02-0元,低于市场预期。
　　公司同时公告了与江苏光大动物药业有限公司签署了《合作意向书》,共同开展水产用兽药的研发、生产与销售业务。
　　2.我们的分析与判断
　　(一)、上半年禽类存栏下滑影响公司业绩较大
　　2014年上半年家禽行业景气度继续低迷,祖代鸡和种鸡厂开始陆续淘汰产能,禽类存栏急剧下滑。据我们了解,种鸡场产能淘汰比例达到30%,而祖代鸡淘汰产能比例也有10%左右;另外,温氏集团在春节后也做出减产的决定,最高减产幅度达到40%,导致药物疫苗采购量也随至下降。公司以做禽苗为主,销售量受到一定影响。价格方面,由于H5N1等流感疫苗受到低价恶性竞争的影响,政府招标价格有所下滑。
　　另外,公司2014年上半年加大市场苗的开拓,从而导致各项费用的支出加大,我们预计公司二季度三项费用环比同比均会有所增加,导致二季度亏损。
　　(二)、储备疫苗丰富,静待下游禽类养殖好转
　　公司目前仔猪腹泻疫苗已经获得了新兽药证书批准文号,我们预计公司今年仔猪腹泻疫苗销售收入能达到3000万左右。鸡马立克目前已经通过GMP验收,今年开始生产销售,成熟之后预计每年能销售1-2个亿,第一年上市预计能销售3000多万。预计今年公司猪圆环疫苗也会获得新兽药证书,草鱼疫苗公司刚开始销售,预计收入为1000多万,目前市场上仅公司一家企业在做此疫苗,如果开拓成功,未来市场规模将达到1个亿。
　　在存量品种里,猪蓝耳和猪瘟市场苗也将继续大幅扩张,公司14年市场苗主要公关大客户,加强对他们的技术服务,公司目前已于除温氏以外的不少大型养殖户签订购买协议,我们预计今年公司市场化疫苗销售增速将大幅提高。
　　目前禽类养殖已经确定性反转,而禽类存栏也会缓慢回升,疫苗和饲料一样,作为后周期行业,我们认为将会滞后养殖盈利好转一个季度左右,下半年公司业绩将会环比改善。
　　(三)、公司进军深海养殖,再造“海上温氏”
　　公司在2013年3月份公告与中山大学签署战略合作,双方将拟围绕海洋产业发展战略开展合作,建立海洋生物科技协同创新联盟,实现优势互补、共谋发展。公司控股子公司广东大麟洋海洋生物有限公司目前拟与海南晨海水产有限公司合资设立一家新公司,开展深海鱼类培养、技术开发、销售等水产项目建立高科技含量的鱼苗繁殖基地,为整个产业链提供支撑,为促进行业生产的标准化、规范化、产业化与推动产业的稳定、协调、健康发展打下坚实的基础。通过该项目,公司将进一步向种苗繁育、饲料营养、疾病防控、海洋渔业工程、水产加工、渠道销售等产业链相关领域延伸。目前公司已经开始了第一期建设,建设时间约4-5个月,2014年初能投产,预计上半年销售收入1000万元,下半年销售收入会大幅增长,预计今年全年能为公司增加销售收入1亿元,净利约2000万左右。
　　3.盈利预测和投资评级
　　我们预计大华农2014-2016年EPS为0.45/0.59/0.74元,增速为12.8%/32.7%/25.5%,当前股价对应2014年业绩动态PE为18x,随公司畜类市场苗取得重大突破和下游禽类养殖的逐渐好转,预计市场苗销售仍将高速增长,下半年将迎来估值及业绩双升,维持“推荐”评级。银河证券


　　易华录（300212）:盈利水平提升 业绩持续高增长
　　维持高速增长,受益行业高速发展。上半年公司维持了淡季高速增长趋势,主要受益于智能交通及智慧城市产业发展环境持续向好,公司新增项目较多。公司上半年维持智能交通和智慧城市的较快中标速度,上年末未结转收入在今年当期确认的金额较大,同时公司费用管理得到加强,盈利水平进一步提升,实现上半年整体继续高速增长。
　　智慧城市建设正旺,信息惠民成为引擎。智慧城市将是我国城镇信息化建设的重要方向,而信息惠民工程目的是为了实现信息化与民生领域应用的深度融合,近期随着国家颁布《关于加快实施信息惠民工程有关通知》,信息惠民已成为拉动国家智慧城市建设的重要引擎。公司携手阿里巴巴积极参与智慧城市建设,为未来智慧城市运营维护业务打下良好开端。
　　分公司有效保证未来持续增长,预期河北项目提供业绩弹性。公司目前已经在全国落地十多家分公司,有效的激励机制和良好的行业增长势头将保证公司业绩长期持续的高速增长。目前来看今年公司业务开展速度较高,同时目前市场对河北项目有较高预期,如河北项目落地将有效提升公司未来业绩弹性。
　　投资建议。预计公司14/15 年EPS 为0.86 元和1.43 元,目标价50,维持“买入”评级