顺网科技:牵手中国电信，打造A股最稀缺游戏平台
　　增资炫彩互动，切入移动互联网平台。公司公告 2.2 亿增资炫彩互动，占增资后炫彩互动 22%股权。本次增资公司迈出了移动互联网平台的坚实一步。按照本次协议，炫彩互动估值 10 亿人民币，在移动互联网的爆发期， 10 亿元的估值非常具有吸引力。公司在凭借连我无线切入移动互联网的同时，通过资本的手段在移动互联网领域再次迈出了坚实的一步。
　　混合所有制助力炫彩互动，运营商渠道崛起在即。炫彩互动是中国电信游戏运营平台，旗下拥有移动娱乐平台“爱游戏”以及大型网络休闲文化社区“中国游戏中心”。依托电信庞大的手机用户以及便捷的短信支付渠道，炫彩互动是未来最有潜力的手游发行平台之一，2013 年炫彩互动注册用户超过 1.5亿，活跃用户在 3000 万左右，得天独厚的资源再配合上国企改革带来的管理机制改善，炫彩互动的崛起将成为必然。
　　战略布局脉络清晰，A 股最具投资价值移动游戏平台。顺网科技的目标是成为互联网开放平台运营商，通过网吧市场的长期耕耘，公司已经构筑了极深的业务壁垒，随着与腾讯、电信的合作，以及在端游、页游、手游和电视游戏渠道的不断布局和投资，公司已经成为游戏产业链中不可忽视的优势渠道，同时也将为公司未来在与 CP 的合作方面打下极好的基础，使得公司能够更好的分享游戏行业，尤其是移动游戏领域爆发的红利。
　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好顺网科技在游戏渠道上的布局，2014年以来顺网在公司战略上更加主动，积极且方向清晰，市值小，上升空间巨大。我们预测 2014-2016 年 EPS 分别为 0.52 元、0.74 元和 0.98 元，对应PE 分别为 43 倍、30 倍和 23 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级；
　　风险提示：游戏行业项目制风险、网吧市场下滑超出预期。
　　(招商证券 陈虎,顾佳 )


　　普邦园林:政策利好，业绩成长确定，安全边际明显
　　公司总部位于华南，华南也是营业收入最大来源区域。但公司也在不断扩张经营区域，目前公司除在华南区域以外，在华北、华东、华中和西南区域都设有分公司。随着公司向其他区域的扩张，华南以外地区的营业收入占比逐年增加。
　　2011年全国城市园林绿化企业前50位的总收入约为335亿元，其中收入超过10亿元的仅有5家企业，市场集中度较低。我们认为随着龙头企业布局全国策略的展开，将助推原本绿化程度相对较低区域的发展，为龙头企业来带新的增长机遇。
　　2007年，国家首次提出了“建设生态文明，基本形成节约能源资源和保护生态环境的产业结构、增长方式、消费模式”的园林建设理念。2012年11月，中国共产党第十八次全国代表大会报告提出“要把生态文明建设放在突出地位。我们认为随着国家对环境治理方面重视程度的逐步提升以及政策利好的逐步落实，园林绿化将充分受益，其中具有较强竞争力能和跨区域布局的企业将实现加速成长。
　　随着受房地产调控、自身周期以及人口年龄分布等问题的影响，房地产行业发展可能有所放缓，但我们认为园林企业通过加大对地产业务的深耕，以及拓展市政园林和旅游园林业务，将能有效化解房地产业务放缓带来的风险。
　　公司的收购将提升公司全产业链覆盖能力，同时增强拿单能力，非公开发行为公司提供了充足的资金支持，有助于公司不断扩大业务规模。而股权激励将使得内部人员同心一致，实现协同效应。公司总体盈利能力将得到进一步增强。
　　我们认为目前公司股价较低，29日收盘价仅为12.14元，低于增发价格以及股权激励价格，我们认为公司全年业绩有望实现股权激励要求，目前估值对比自身历史也处于低位。给予公司三年EPS分别为0.71、0.95和1.2元，维持“推荐”投资评级，维持5月26日给出的6个月目标价13.45元(26日给出13.57元，13.45为考虑权益分配调整后价格)。
　　(华鑫证券 赵雷 )


　　安洁科技:苹果潮再起，业绩将回升
　　新品渐行渐近，苹果有望再领创新大潮：苹果今年下半年将发布iphone6、iphone air、iwatch、升级的ipad、ipadmini 等新产品。其中iphone6 和air将首次配备大屏，配备更好的处理器，部分还有蓝宝石盖板。Iphone6 的换机基础庞大，且高端手机的主要竞争对手三星式微，新iphone 大卖的可能性大。Iwatch 将具备男女不同的两款，与iphone 等其他苹果设备深度融合，将肯定成为当今最优秀的穿戴式设备。Ipad、ipadmini 等常规的升级仍将继续，全新的产品如ipad pro 正在设计中。苹果新品众多，市场预期好，有望再次引领消费电子创新大潮。
　　公司苹果关联度高，iphone 业务将成为今、明年主要看点：公司苹果相关收入占比在50%以上，苹果关联度很高，苹果产品大卖的时候，公司也将受益。传统上公司是ipad 概念股，今年ipad 相关业务预计总体保持平稳，ipad pro 等新品若发布公司将受益。预计公司将在iphone 上取得突破，供货价值将大幅提升。我们推算公司iphone 相关业务总收入将比去年增加4-5倍，成为今年的主要增长点。由于今年只有半年备货季，明年全年备货，iphone 相关收入将比今年增长60%以上。Iwatch 的不确定性较大，若能进入供货且销量较佳的话，iwatch相关业务将带来惊喜。
　　不断进入新客户、新产品是公司的长期成长逻辑：公司在苹果产品供货的产品种类、价值、份额不断提升，三者的叠加加上苹果产品总数的高增长的，成就了公司过去几年业绩的高增长，也证实了公司的长期成长逻辑。公司正在不断拓展新客户，并往功能件周边拓展，寻找进入新客户、新产品的机会，以取得持续的增长。这些努力已经渐收成效。
　　投资建议
　　公司下半年业绩将重回增长，并有望延续到明年。股权激励业绩目标要求今年增长25%，显示公司对业绩增速回升把握大。苹果新品预期好，但要证实或者证伪的时点尚远，时间上将形成美好的预期占主导地位的博弈期和稍后迎来的验证期。公司博弈期弹性高(估值回升)，验证期得到证实的可能性大(业绩回升)。我们预计公司2014-16年收入分别为8.53、11.76和15.39亿元，净利润1.93、2.59和3.37亿元，同比分别增长38.84%、34.34%和30.04%。EPS分别为1.065、1.430和1.860元，目前股价对PE分别为35.18 、26.18和20.14倍，维持增持评级。
　　风险
　　Iphone新品的供货价值和份额低于预期、原有产品价格和份额大幅下降
　　( 国金证券 张帅 )


　　万邦达:“增持”评级
　　核心推荐理由：
　　虽然并购昊天节能市场有不同理解，但是我们更看重公司逐步明晰通过并购实现快速发展的思路。随着社会对环保节能领域的逐步重视，我国巨大的节能环保行业空间已经打开，单纯依赖内生滚动发展很难适应这一趋势，因此并购是国内外环保企业做大做强的必经途径。
　　2010 年公司上市至今没有重大并购，几乎一直保持内生性滚动发展的状态，而5 月14 日，公司公告并购昊天节能开启了并购壮大的道路。虽然并购昊天节能市场理解有差异，但是公司确立并购做大做强的思路更值得肯定。因为2013 年末，公司货币资金11.5 亿，公司完全具备持续收购能力，如果配合持续并购的思路，一个强大的环保公司值得期待。
　　公司未来盈利持续增长的确定性更强。2011 年、2012 年和2013 年，公司实现归属母公司净利润0.76 亿元，0.99 亿元和1.41 亿元，同比增长22.58%，30.26%和42.42%，根据收购昊天节能的备考盈利预测表，如果昊天节能全年并表，则公司2014 年归属母公司净利润2.04 亿，同比增长44.57%。由于公司打开了并购发展的思路，那么未来公司的盈利增长将由并购利润和工程利润共同承担，盈利增长的确定性反而更高。
　　投资评级：由于并购昊天节能的交易还需要股东大会和证监会的审核通过，因此昊天节能并表时间无法确定，我们暂不考虑此次收购对公司盈利的影响，维持前期2014-2016 年EPS 为0.81 元、0.90 元和1.00 元的盈利预测。我们认为此项收购对公司盈利影响正面，而且开启公司未来资产并购的序幕，以及我们对公司未来新签订单保持乐观态度，因此继续维持公司“增持”评级。
　　风险提示： 并购整合不及预期；项目订单量低于预期；公司水处理项目出现质量问题；管理层出现剧烈变动。
　　(信达证券 韦玮 )


　　和邦股份:“买入”评级
　　核心推荐理由：
　　1、一季度业绩低于我们的预期。2014 年一季度公司实现营业收入3.92 亿元，同比增长16.95%，实现归属于母公司所有者的净利润3104.92 万元，同比下降24.29%。一季度公司的收入来源为传统的联碱业务以及已投产的双甘膦项目1 号生产线(产能为6.75 万吨/年)，联碱业务方面，一季度为纯碱的销售淡季，同时氯化铵市场持续低迷，销售价格较上年同期有较大幅度下滑，而新建项目方面，双甘膦项目2 号生产线、玻璃和草甘膦等将在二季度及以后投产，对一季度的贡献不大，扣除掉这些因素以后，一季度公司业绩仍略低于我们的预期。目前双甘膦生产的毛利率在11%左右，低于公司联碱业务毛利率，一季度公司综合毛利率为23.79%，较上年同期下降3.48 个百分点。
　　2、期间费用率上升幅度较大。一季度公司期间费用合计6531.69 万元，同比增加2266.82 万元，期间费用率16.64%，较上年同期大幅上升5.78 个百分点。其中销售费用同比增长72.71%，主要是因为公司销售增加和采用一票制结算的比例增加，公司承担的运费相应增加所致，财务费用同比增长93.11%，源于贴现利息增加和借款增加所致。
　　3、看好双甘膦-草甘膦产业链的投资回报。和邦农科成立于2013 年11 月27 日，由顺城化工分立而来，拥有13.5 万吨/年双甘膦产能(两条生产线组成，每条产能6.75 万吨)，2014 年底将扩至15 万吨。其中1 号生产线已于2014 年1 月投产，2 号生产线已进入试生产，拟4 月投产。根据我们了解到，和邦农科生产的双甘膦产品质量良好，已进入众多草甘膦厂商供应体系，包括江山股份、华星化工、捷马化工等。收购和邦农科51%股权完成后，和邦农科成为公司的全资子公司，同时公司投资建设5 万吨/年草甘膦产能将于2014年10 月左右投产，有助于公司加强对草甘膦生产原料双甘膦的控制，形成草甘膦产业链上下游配套一体化。
　　4、2014 年将为公司业务转型元年。资源优势以及基于此打造的循环经济产业链是公司核心竞争力的主要来源。未来，公司拟通过技术引进加并购的方式，向高附加值的精细化工产业转型，发展以双甘膦、草甘膦、蛋氨酸为起点的高端农化产品，并将进行新材料项目的引进。2014 年随着双甘膦、草甘膦项目的投产，公司主营业务将由联碱变为以农化产品、精细化工产品为主，开启公司业务转型元年。
　　盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2014~2016 年销售收入分别达到39.19 亿元、50.02 亿元和54.14亿元，归属母公司的净利润分别为4.74 亿元、7.97 亿元和9.81 亿元，按照转增后股本10.11 亿股计算，2014-2016 年摊薄的EPS 分别达到0.47 元、0.79 元和0.97 元，维持“买入”评级。
　　关键假设： 纯碱业务底部确立、双甘膦-草甘膦价差可以维持
　　股价催化因素：双甘膦价格上涨、公司新建草甘膦生产装臵取得进展
　　风险提示：宏观经济的持续恶化导致纯碱行业的持续低迷；双甘膦、草甘膦项目开工不顺利；天然气涨价幅度超预期等
　　(信达证券 郭荆璞,麦土荣 )


　　航天电子:“增持”评级
　　核心推荐理由：
　　1、我国航天研制和发射活动将迎来高峰期。我国航天事业正处于上升期，中国航天科技集团公司未来将完成“百箭百星”任务。随着我国空间军事装备和民用空间设施建设的需求释放，航天研制和发射活动有望再次迎来高峰。早在2010 年，卫星及卫星应用产业作为高端装备制造业之一列入到国家重点支持的七个战略性新兴产业。产业链上的相关企业有望受惠于国家政策。
　　2、公司是航天系统内部配套企业。公司主要收入来源于航天军品业务，在长期服务军方和航天总体单位过程中，积累了大量研制技术和配套经验，形成了稳定的合作关系。公司具有强大的自主研发能力、质量控制能力和配套履约能力，在航天电子产品领域具有一定垄断性。
　　3、公司有望受益于研究所改制资产注入。公司控股股东中国航天时代电子公司下属多个研究所尚未完成转制注入。十八届三中全会后，军工企业研究所改制工作有望提速，注入该类体现研发能力的优质资产将进一步提高公司价值。
　　盈利预测和投资评级： 我们预计公司2014 至2016 年的EPS 分别为0.27 元、0.31 元和0.35 元，对应2014年05 月30 日股价(10.46 元/股)的PE 分别为38、33 和30。维持公司“增持”的评级。
　　风险提示：公司处于航天产业链配套地位，易受下游企业影响；原材料和人力成本上升可能导致公司毛利率进一步下降；部分关键技术研发受阻；研究所改制注入进度慢于预期。
　　(信达证券 皮建国,刘磊 )


　　大北农:“增持”评级
　　核心推荐理由：1、战略重心发生变化。目前公司在全国的100 多个核心饲料生产基地已经布局完成，未来将配套布局卫星场。2014 年新增项目将减少，主要是在建项目的后续投资。前两年是根据战略布局考虑的投资规模，未来视区域表现布局。2013 年公司偏重优质经销商，2014 年将偏重优质养殖户并侧重利润增长。经销商作为分散服务的抓手要重视的同时，今年会增加直销的规模猪场的比例。
　　2、 全年收入增长四成左右 费用控制将加强。今年养殖户大会后，规模化猪场增加较多。公司对收入增长有信心。我们预计2014 年全年收入保持40%左右增长。2014 年经营商更侧重利润，期间费用率有望下降。费用控制关键是销售人员的控制。2013 年费用的增加主要来自销售人员的增加，2012 年底公司拥有销售服务员7551 人，2013 年增加近一倍，而其中创业合作子公司增加人数预计占总增加人数的50%。其中丰沃新农和华友销售人员新增1200-1300，其他合计500 人。今年创业公司人员会控制增加；大北农原有体系的人员会增加，但是主要根据各个事业部需要，在一些比较薄弱的地区进行补充。总体来讲，预计销售人员数量增长进入放缓阶段。中长期人员的增速将逐步稳定在10%左右。每年的员工工资增长预计11-12%。
　　3、网络技术应用提升人员效率和产出。 公司在互联网在管理和服务应用方面有10 年积累。目前网络系统包括OA 网、客户网、猪管网、进销财管理系统等。2014 年2 月公司在厦门召开的养殖户大会上进行了猪管网的发布会，推出6 款产品，养殖户可应用其了解猪价、猪病预警、养殖技术、及自身养殖水平评价，有望逐步形成猪管网的生态圈。4 月份将在一季度会议上内部推出类似微信版的内部沟通系统，OA 通。计划在5 月的经销商大会上推出服务信贷的农信网。公司通过猪管网、进销财积累的大数据提供信用评价，为客户提供小额贷款或者与银行合作协助贷款，2013 年通过银行和自身为养殖户和经销商提供15、16 亿贷款。公司一直有计划成立小额贷款公司，以便应收账款的表外化，但面临牌照等多方面限制。随着服务层次的提高和互联网技术等新技术手段应用的推广，服务人员将从交易、报价、转账、发宣传单等简单重复环节中解放出来，标准化的服务都通过互联网实现，而差异化的服务由销售人员实现，从而大幅提升服务销售人员的产出效率。
　　关键假设：公司发展顺利；网络应用以及销售人员人均贡献逐步提高；费用控制得力。
　　股价催化因素及时间：公司业绩增长超过预期，网络应用达到预期。
　　风险因素：生猪养殖持续长期亏损导致饲料企业成本难以转嫁、逆势扩张导致公司费用控制失灵、网络应用可操性低于预期。
　　(信达证券 康敬东)


　　康恩贝:“买入”评级
　　核心推荐理由：
　　康恩贝将迎来销售实力和估值水平的双提升。
　　处方药5 亿大品种提升估值水平。本次收购贵州拜特完成后，康恩贝将拥有5 亿以上处方药大品种，形成5 亿(丹参川芎嗪)、3 亿(前列康、肠炎宁、天保宁、金奥康、阿乐欣)、1 亿(牛黄上清胶囊、麝香通心滴丸、珍视明、汉防己甲素、乙酰半胱胺酸)的主要产品梯队；同时，此次收购对于公司品种的市场主体从OTC 终端转向处方药终端具有重要意义，估值提升条件成熟。
　　整合处方药销售体系，提升公司整体销售实力。此次并购将弥补公司的处方药销售短板，获得全国性的处方药招商代理网络体系；公司逐步将已有的处方药产品及招商网络与贵州拜特的招商代理网络进行整合，形成为公司及各控股子公司服务的全国药品招商营销体系，提升公司的整体销售实力。
　　拜特实际控制人参与非公开发行，经营更具动力。股权转让之后，朱麟仍持有贵州拜特49%的股权；本次非公开发行朱麟拟认购4200 万股，占发行后总股本的4.26%；我们认为，并购之后公司直接参与贵州拜特生产经营的可能性较低，未来拜特的管理经营仍以朱麟为主，持有上市公司股权将使经营更具动力。
　　非公开发行优化资本结构、提升资金实力。
　　非公开发行募集资金用于补充公司营运资金，有利于优化公司的资本结构、增强抵御财务风险的能力、提高偿债能力；同时，提高了公司的资金实力，为公司能够抓住并购机会，积极参与行业整合打下坚实的基础，有利于公司更好地通过内生增长和外延扩展实现更快的发展。
　　股价催化因素：贵州拜特剩余股权的收购；其他外延式并购项目；生物药在研项目取得阶段性进展。。
　　风险提示：并购公司整合进度低于预期；主要产品招标价格下降；新品种推广进度低于预期；新药研发的不确定性。
　　(信达证券 李惜浣,吴临平 )


　　伊利股份:伊利将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶的全面冲击
　　伊利股份未来 5 年将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶实质性冲击：
　　伊利股份以常温奶的经营战略将遭遇重大挑战，毛利占比 71%的液奶将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶的持续高成长带来的替代风险，预计公司在未来 5 年将面临常温奶增速持续放缓的风险，预计公司将加快战略调整，加大在低温品项上的资本和费用支出，预期从 2016 年开始盈利下滑。
　　看空伊利的三大理由：
　　1、 2013 年行业低温奶规模 445 亿，占比整体的 35%左右，进入到 2014年，全国范围内 300-400 家区域乳企和城市型乳企战略性聚焦低温鲜奶和酸奶等，整体收入增速 15%以上，区域龙头乳业公司低温增速 20%左右，形成了快速增长趋势，对常温奶的替代性已经愈发强烈。
　　2、常温酸奶将大幅度替代高端常温奶，推动酸奶品类快速下沉扩张。在光明莫斯利安带动下，行业三大龙头+区域乳业公司如皇氏、晨光、君乐宝全面进入，预计 2014 年 65 亿，2015 年接近 100 亿，直接压制常温高端奶伊利经典、特仑苏、儿童奶、舒化奶的增速，改变行业细分成长方向。
　　3、进口液奶预计 2014 年达到 30 万吨，可比 36 亿国产奶收入，其在电商渠道只求规模不求短期盈利的商业模式下低价快速渗透，并激发全渠道加快布局进口奶。一方面直接摧毁伊利蒙牛的常温奶概念升级盈利模式，另一方面将逐步替代国产常温奶成为增量的绝对主力。
　　现有的常温液奶盈利模式 2014 年开始经历盈利拐点，毛利率难再提升：
　　常温奶品类从 2014 年开始遭遇重大挑战，整个国内液奶的供给受到进口奶粉替代、进口奶高增长和牧场建设而略微过剩，包括伊利在内的整个常温奶品类将遭遇同质化竞争带动毛利率下降风险(或费用率上升)。
　　同时伊利以儿童奶、舒化奶以及常温乳饮料为核心增长方向将遭遇低温替代升级、进口奶替代竞争、常温酸奶+低温乳酸菌饮料高成长带来的长期替代风险，重构低温竞争力 3-5 年内存在不确定性和盈利损伤。
　　预期 2014-2016 年 EPS1.99、 2.04 和 1.90 元， 6 个月目标价 22.7 元，对应 2015 年 11XPE，给予卖出评级。
　　(光大证券 邢庭志 )


　　德豪润达:LED芯片开始发力 业绩拐点显现
　　报告要点
　　从小家电到 LED，业务结构大升级
　　德豪润达于 2009 年进入到 LED 产业中，通过收购、增发等方式，迅速完成了产业布局。公司具有 LED 外延芯片、封装、照明、显示屏等全套产业链，同时通过不断增持控股雷士照明，拥有了最宝贵的照明渠道资源。因此，经过了 5 年的不断投入和技术研发，德豪润达已经从传统的小家电厂商转型升级为 LED 龙头企业，业务模式可以媲美全球照明领导公司飞利浦。
　　LED 芯片开始发力，倒装技术领先
　　在 LED 照明需求爆发的背景下，公司芯片产品面临着良好的行业性机遇。公司芯片业务经过 2-3 年的研发，技术路线已经逐步稳定，其中，高亮度、大功率的倒装芯片将是公司未来发展的重点。随着产品质量提升，客户认可度加强，公司将逐步扩充产能，力争年内开满，收入及盈利能力将大幅提升。
　　与雷士关系理顺，LED 照明前景光明
　　德豪润达控股雷士照明 27%的股权。雷士照明渠道实力全国第一， 重点发展LED 战略明确，LED 灯具占比快速提升，其中将会大量使用德豪的光源产品。随着双方利益的深度绑定，德豪润达与雷士照明的整合优势将日益突出。
　　公司迎来业绩拐点
　　随着定向增发的逐步完成，公司财务状况将大为改善；LED 芯片取得突破，产能利用率、盈利能力将不断提升，业绩弹性大；与雷士照明关系理顺， LED照明业务将呈现爆发性增长，公司已经迎来业绩拐点。我们预计公司2014-2016 年 EPS 分别是 0.27、0.48、0.66 元，目前股价对应的 PE 分别为 29.97、16.93、12.32 倍，给与公司“推荐”评级，建议买入或增持。
　　(长江证券 高小强 )


　　恒泰艾普:Range项目正式签订点评报告：Range增产分成订单落实，打开海外市场空间
　　南美油田增产分成合同打开海外市场成长空间。初步估计平均每年合同额约 5000 万美元，但第一年合同额可能会低于平均水平。双方签署了总合同项下的第一个订单，订单内容为三个增产区块的开发方案研究，金额为 500 万美元。 公司网站展示了泰国油藏研究项目的增产效果，泰国区块从日产 1000 桶增至 5000 桶，因此我们对 Range 项目充满信心，初步估计此合同每年将增厚净利润 1250 万美元。此重大合同为公司未来 3-5 年高速增长提供了坚实保障，公司将在海外市场大力拓展此种盈利模式，海外市场成长空间逐步打开，有助于公司实现 5015 战略经营目标。
　　维持目标价及增持评级。子公司协同效应逐渐增强，预计海外市场将高速增长，整体盈利能力将显着增强。维持公司盈利预测，预计 2014-2016年 EPS 分别为 0.75、 1.10、 1.42 元，复合增速约 63%； 我们认为公司为 A股市场的油服稀缺优质品种，维持目标价 32 元，维持增持评级。
　　催化剂：海外市场新订单；国内外市场新并购。
　　风险：海外合同不达预期的风险；子公司协同低于预期。
　　(国泰君安 王浩,吕娟,黄琨 )


　　中福实业:战略框架协议签订，自贸区龙头地位奠定
　　点评：
　　1、我们认为，此事件标志着市场对公司全面参与平潭岛开发建设预期的兑现，公司长期成长空间已打开，成长路径开始清晰。根据此次战略合作框架协议，公司未来可实施项目有：1)保税仓储物流园项目：管委会提供500亩土地，公司进行物流园及配套项目的投资建设、招商及运营管理；2)旅游园区项目：引进港中旅、康辉等公司，打造新型旅游产业园；3)积极参与平潭综合实验区内基础设施和市政工程项目的建设。
　　2、估值担忧缓解，公司未来资产规模有望大幅增厚。因目前公司正处于战略转型期，项目储备较少，市场普遍担心公司市值相较于公司资产规模而言偏大、股价偏贵。我们认为此次框架协议的签订有望缓解甚至打消资本市场对公司估值的担忧，公司未来资产规模有望随着项目的逐渐获取落地而大幅度增厚。
　　3、平潭发展作为参与和主导平潭开发的唯一 A 股上市公司，业绩也将迎来爆发式增长： 我们预计中福实业广场一期将在 2014 年 7 月实现预售， 9月实现封顶，为 2015 年业绩高增长奠定坚实基础。
　　4、维持增持评级，目标价 12 元。公司为平潭概念最直接受益标的，我们预测业绩反转概率较大，预计 2014-15 年 EPS0.15/0.45 元，未来有望大幅受益平潭岛开发，参考自贸区可比公司估值，给予目标价 12 元。
　　风险提示：项目获取风险、政策风险、销售低于预期
　　( 国泰君安 侯丽科,温阳,李品科 )


　　中天科技:传统业务基础稳固，新能源全面开花，海缆极具潜力
　　公司今年以来整体经营情况持续向好，今年传统光纤光缆业务将维持平稳格局，海缆业务将高速增长，分布式发电及背板逐步贡献业绩。
　　光纤光缆业务需求稳固， 预制棒匹配度不断提升： 4G 及“宽带中国”建设带动下行业需求稳固，今年公司预制棒产能将达 600 吨，有效弥补光纤价格下降的影响， 公司光纤光缆毛利率仍将维持较高水平。
　　海缆业务极具增长潜力：国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大，今后几年复合增长超100%。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断甚至独家垄断地位。我们预计公司今年海缆业务有望突破 7 个亿，明年突破 10 个亿。
　　新能源业务全面开花：公司手握 150MW 分布式光伏示范区项目，今年 80MW 将建成发电。大型滩涂电站已囤地 1500 亩，今年 50MW电站将完工，后续储备仍很丰富。公司是国内第一家通过 TUV 、ul等国际认证的复合型背板厂商，一期 1500 万平方米产线已投入使用，4 月与晶澳签订大单预示公司产品已全面具备与国外高端产品竞争能力，未来将快速进入其他一线大厂。公司锂电池、微网业务进展顺利，目前锂电已小批量进入通信后备电源市场。
　　预计公司 2014 至 2016 年 EPS 为 0.99、1.23 和 1.48 元。公司估值低于通信、线缆行业平均，公司传统业务资质不亚于通信及线缆可比公司，而海缆和光伏业务将显着提升公司整体业绩与估值。分拆业务来看，我们预测 2014 年光纤电缆等线缆业务 EPS 为 0.75 元，海缆业务为 0.15 元，光伏业务为 0.09 元，给予线缆业务 14 倍 PE，海缆、光伏业务 30 倍 PE，则公司目标价为 17.70 元。给予公司买入评级。
　　风险提示(1)光纤、电缆、海缆下游需求不及预期(2 )光伏背板市场开拓低于预期(3)分布式及地面电站进展不及预期。
　　(东北证券 龚斯闻,潘喜峰 )