三泰电子:投资设立家易通,进一步推动社区服务
　　三泰电子002312计算机行业
　　事项:
　　公司于2014年5月29日公告:根据公司业务发展的需要,拟以自筹资金4500万元投资设立成都家易通信息技术有限公司(简称家易通公司),从事金融信息技术服务、第三方信息技术服务、信息系统集成等业务,为各行业提供信息技术服务解决方案。公司已于2014年5月29日召开第三届董事会第三十次会议审议通过《关于投资设立全资子公司的议案》,本议案无需提交公司股东大会审议。
　　评论:速递易网点签约数有望过万,公司或将全面布局新型社区
　　通过监控公司旗下速递易官网数据发现,通过速递易送达的快件数量,已从5月初的每日10万件左右,快速增长至每日20万件左右。据了解,目前速递易官网所统计的仅仅只是成都、重庆以及部分广州、深圳的数据。公司表示,按照四月份签约数推算,五月份签约数突破1万点应该是必然。由于签约之后还需要安装设备等,因此签约与落地之间会存在一定的时间差,公司预计今年实际落地的网点数量为1万5000个(预计签约数或近3万个)目前速递易已在全国22个城市布有网点,并已开发出户外版,也开始尝试加盟模式,布点速度进一步加快。不过主要仍仅在成都地区尝试收费及开展广告业务,其他地区何时开始收费仍有视布点速度而定,公司目前考虑更多的是抢占市场以及培养用户粘性。
　　公司此次设立的家易通公司主营业务为:从事第三方信息技术服务、金融信息技术服务、信息系统集成等业务,为各行业提供信息技术服务解决方案。公告称,目前公司已经在全国设立了23个服务团队,在138个城市设立了服务站点,公司所服务的对象已覆盖了全国3万多家银行网点,服务类业务收入稳定。本次投资将进一步完善并提升公司产业发展布局,有助于公司培育发展新的增长点,提升公司整体的市场竞争力,使公司获得强有力的持续经营与永续发展能力。
　　当下,随着互联网的普及和O2O模式的日趋成熟,互联网行业仍将存在巨大的空间,而互联网三巨头BAT的形成,使得未来的创业机会或将出现在与互联网巨头隔离开来的社区中。拥有更多线下能力和社区行业积累的参与者将能更好的把握这一时机,布局新兴社区。广义的讲,社区居民都是社区银行的服务对象。但事实上,网购者是社区居民中最为活跃的银行潜在客户,为银行带来了新的业务机会和利润增长点,如扩大银行卡发行、增加消费信贷、提高与网购支付相关的手续费收入。速递易天生的特性是从社区居民中筛选出高附加值的网购人群,使得与VTM机结合的方案成为自然而合理。
　　我们认为,此次设立的子公司或将是公司全面布局新型社区的起点,三泰电子主营业务中,电子回单业务、ATM监控系统、银行BPO业务等银行类业务的丰富经验为布局社区银行奠定了扎实的基础,若条件与时机成熟,速递易很大概率将成为公司或银行布局社区银行的首选平台渠道。
　　目前看来,公司仍在和时间赛跑,假设中的劲敌并未出现,公司也在为将来进入互联网新型社区积极布局!如果能继续保持一马当先的态势,消费者及业界同行保持对公司产品高水平的评价,公司将成为快递业最后100米真正的王者,也将成为会成为移动互联网时代闭环中的重要节点,乃至社区银行的重要潜力进入者!按照之前公司公告的配股计划,我们预计配股进程或将如期推进,当前我们维持对公司的推荐评级。（国信证券　程成）




　　久其软件:关注重心回归至基本面
　　事件:5月28日,久其软件公告实际控制人董泰湘女士通过大宗交易方式减持300万股,占公司总股本1.71%。减持后董泰湘女士持有3311万股,占总股本比例为18.83%。
　　推测减持与提供互联网业务的地推资金有关。2013年报披露哒咔考勤、空中物流港、e快递产品由子公司海南久其研发,推测海南久其的定位为互联网业务的孵化基地。按照交易所互动平台信息,空中物流港业务已在5月16日验收,将向数个省市推广。司机用户与发货方用户的争取需要资金投入。2014年4月26日和5月20日,久其软件公告向子公司海南久其云计算科技增资2500万元,目的为支持互联网业务研究开发与市场拓展。
　　若以持续增资的方式推广创新业务将伤害股东利益,我们推测董泰湘女士减持的主要目的为通过个人财力支持互联网业务的推广资金。
　　实际控制人并非频繁减持,预计其2014年将不再减持。董泰湘女士自2009年8月上市后首次减持,且曾在2012年8月公告追加股份锁定期限。低频率的减持应与经营状况无关,我们依据减持频率推测董女士不会在2014年再减持。
　　投资者可将关注重心迁移至基本面。传统B2B业务在一季度实现收入增长28%。
　　一季报同时预告二季度经营情况,二季度单季扭亏,为2012年以来首次。互联网业务中,空中物流港于5月16日在海南验收,将向全国推广。预计6-7月空中物流港项目将推广新版客户端。
　　预计2014-2016年收入为3.5、5.0、6.0亿元,净利润为0.83、1.02、1.21亿元,每股收益为0.47、0.58、0.69元。市值仅34亿元,维持增持评级(申银万国证券　刘洋)




　　阳谷华泰:环保因素拉动橡胶促进剂景气长期上行
　　首次覆盖给予增持评级。我们预计公司2014/2015/2016年EPS为0.23/0.32/0.40元。我们看好环保因素对促进剂行业景气度促进的持续性,未来促进剂价格上涨空间极大。公司未来业绩或大幅超市场预期。给予公司2014年EPS 40倍PE估值,得到目标价9.20元。
　　环保因素导致促进剂供需紧张,价格上涨。雾霾天气导致环北京省份环保持续收紧,主流促进剂噻唑类和次磺酰胺类的中间体M产能大部分位于山东,河南和河北,其生产废水污染严重。环保因素导致促进剂目前有效产能不足30万吨/年。我们预计2014年促进剂出口需求增量超过3万吨,拉动2014年促进剂需求达39.36万吨。供需紧张拉动促进剂价格自4月份起涨幅超过4000元/吨。由于促进剂在下游轮胎成本占比仅为1.16%,下游对于涨价接受能力较强。我们预计未来环保从严将成为常态,促进剂行业景气有望持续上行。
　　公司业绩对促进剂价格弹性较大。公司拥有2万吨/年促进剂和1.5万吨/年中间体M。公司的M采用溶剂法生产,该过程不产生废水,环保压力小。促进剂价格上涨1000元/吨,公司的EPS变化0.05元。
　　2014年防焦剂有望量价齐升。2013年7月,由于环保问题,竞争对手捷克爱格富的防焦剂产能停产,有助于公司防焦剂销量上行,我们预计2014年公司防焦剂销量增速超过20%。由于供给下降,德国朗盛自四月起上调橡胶防焦剂价格。公司防焦剂的价格也随之上涨,较2013年均价涨幅超过1000元/吨。
　　风险因素:轮胎行业需求下滑,环保政策变化。(国泰君安证券　陆建巍　肖洁)




　　东方通信:围绕通信+金融两极,打造全方位安全解决方案领军企业
　　公司目前除了正在现有金融电子以及与网集群业务实现突破癿同旪,正在致力二秱劢网络业务安全解决方案开发,我们讣为公司未来有望成为跨越金融和通信两大行业癿全面安全解决方案提供商,未来数年都面临快速发展机遇。
　　投资要点:
　　金融电子业务:内外兼修打造领军企业。金融机具行业近年来有两大发展趋势:国产品牌仹额提升+机具智能化。顺应行业趋势,公司主要以三大戓略打造未来行业领军企业:1、以成熟产品丌断实现下游宠户突破,逐步实现迚口替代;2、提前布局VTM市场,占据先发优势;3、借幵贩实现优势互补,布局对公金融机具业务。目前公司已经占据ATM市场国内品牌第二位,未来有望成为中国市场前三大金融机具品牌之一。
　　与网集群业务:订单验证渠道+技术实力。与网集群行业需求主要来自二三方面:公安、地铁以及无线政务网,我们根据未来地铁投资规模测算对应与网集群需求规模未来5年可达40亿/年,可能被资本市场忽视。公司竞争优势在二兼容性较强癿技术架构、雄厚资金实力、深厚癿股东背景深厚、成熟商用案例、丰富公网经验。近期大连订单证明公司渠道能力及技术实力优秀,未来有望成为与网集群行业领导者之一。与网集群将成为公司最具爆发潜力癿业务。
　　开拓信息安全市场,构建消息防火墙。随着O2O应用、定位信息以及微信等不传统短信等业务癿融合,业务层面癿安全问题日益凸显。公司运用IP、交换等技术上癿技术积累,致力二恶意信息识别不防控解决方案癿研发,为运营商、互联网公司、公安等宠户提供恶意信息捕捉、防控不分析能力。2014年有望实现商用,未来有望成为推劢公司业务增长癿第三极。
　　盈利预测不评级。预测公司2014-2016年EPS为0.26元,0.34元,0.43元,对应估值为47X、36X、29X、给予推荐评级。
　　风险提示:与网集群网络建设迚度丌达预期。（中投证券　齐宁）




　　海兰信跟踪报告:发展路径清晰,INS奠定高增长基础
　　单船的装船份额逐渐提高
　　随着INS装船率的提高,公司产品的单船装船份额逐步提高。INS作为综合导航系统,是各单品的集成,公司的INS是国内唯一一家所有单品都自主研发并取得国际认证的,具备技术优势,并且INS的售价远高于海事单品,INS装船率提高能够显著提高公司的盈利水平。
　　军工业务增速加快
　　INS已经取得军品销售,表明军品单船份额从百万级上升到千万级,公司在军辅船领域具备明显的先发优势,我们预计今年军辅船还会有100条左右的建造量,INS在军船装船率的提升将确保公司军品业务的高增长。VMS、小目标雷达、军用导航雷达等单品也已经在测试及招标过程中,SCS、ECDIS、海浪雷达等也将争取进入军品供应,未来几年公司军品具备持续增长能力。
　　拆旧造新保证公司在民船市场的增长
　　国内几大航运企业拆旧造新目前已经得到国家政策的明确支持,预计仅中远集团就有超过两百条船的需求,作为公司的股东及战略合作者,公司在获得订单方面有明显优势,拆旧造新将保证未来两年公司在民船市场业绩企稳。
　　对海防务业务为公司提供持续发展动力
　　目前小目标雷达作为公司对海防务业务的突破点已经取得了一定的进展,国家目前已经开始重视对海防务,未来公司将积极开拓对海防务信息化业务,后续将不断推出新产品。
　　盈利预测及估值
　　我们强烈看好公司INS产品在民船和军工领域的市场前景,海洋防务信息化业务将为公司提供持续发展动力,上调公司业绩预测,预计2014-2016年EPS分别为0.48、0.84、1.18元,对应PE为56、31、22倍,维持买入评级。(浙商证券　王宇飞)


　　保税科技:危化仓储龙头向网络平台业务延伸
　　推荐逻辑:保税科技一方面横向夯实化工品保税码头仓储业务,扩大罐容,公司通过不断剥离不盈利或者盈利波动较大的经营业务,逐步形成以乙二醇为主要仓储对象的业务模式,通过收购扩张乙二醇仓储容量,扩大市场份额;另一方面公司将根据网络平台交易活跃度在保税区增加物流仓储品种。
　　公司主营收入稳定,是乙二醇仓储业龙头。公司控股子公司长江国际是目前华东地区乙二醇仓储的最大市场份额占有者,化工品交易商、纺织企业对长江国际品牌均较为信赖。长江国际目前拥有70万立方米(含在建)罐容,也是国内化工仓储界的龙头。从2006年进口贸易蓬勃发展之后保税科技归属母公司净利润一直保持快速上涨势头。年复合增长率超过30%。
　　乙二醇行业未来市场份额稳定。由于国内媒质乙二醇单产较低,品质较差,中国还将长期依赖进口乙二醇。中国境内乙二醇需求受到下游的纺织制造企业景气度的影响,但是由于乙二醇具有强烈的交易特性,其在市场的持有者大多为专业的交易商,交易商正是公司的主要客户。
　　公司立足张家港保税区进行乙二醇业务的横向和纵向扩张。纵深分析,公司立足现有基础,进一步加强客户关系维护,继续基于长江国际客户,向其提供现代综合物流服务。横向分析,公司立足长三角,收购仪征国华,主导1号库区改建工作,公司通过系列措施扩张罐容规模。
　　公司利用网络平台获取信息流,指导线下仓储业务。公司增持江苏化工品交易中心的股份至40%,公司继续秉承以化工品交易商作为主要客户群体的经营脉络。公司由线下仓储物流向线上交易平台延伸,完成了供应链物流三流合一的其中之二。一方面公司利用网络交易平台促进,另一方面根据交易品种的交易活跃度与标准性,公司增加了PTA这一新的交易品种相应仓储服务。
　　盈利预测与投资建议。预计2014~2015年EPS分别为0.42元、0.50元、对应PE分别为19倍,16倍,给予买入评级。
　　风险提示:PTA交易量变动,公司PTA仓储利用率达不到较高水平。(西南证券　李慧)