爱施德：14年分销业务或承压，期待移动转售宏图
　　2013业绩回顾：智能手机盛宴为公司带来量利双升
　　公司13年实现收入402.43亿，同比上涨105.53%；实现归属上市公司股东净利润7.54亿，同比上涨390.41%；1)毛利率大幅提升2.84pp至6.50%，主要因为智能手机分销业务表现出色，体现了存货周转速度快而且供应链效率高，预计14年毛利率将有压力；2)销售管理费用率亦大幅下降1.73pp至3.27%，体现了公司出色的运营能力，预计销售管理费用咯仍将维持低位；3)在毛利率提升、销售管理费用率下降的共同推动下，净利率大幅上升3.25pp至1.95%，成功扭亏；4)已获移动转售业务牌照，并已与联通、电信、移动签署移动转售合同；5)收购机锋网和彩梦科技，积极布局移动互联流量入口和内容分发平台；6)14Q1预计归属母公司净利下滑8%-49%，因为4G规范和出货推迟导致销量放缓存货减值损失计提。
　　14展望：移动互联布局+高效运营+广泛预装为虚拟运营商保驾护航
　　预计虚拟运营商最快将在14年中投入运营；根据市场一致预期，虚拟运营商开展的1-3年内市场空间有望达200亿左右，随着与移动互联时代流量和内容的紧密挂钩，预计虚拟运营商成长空间有望持续超预期。我们认为14年虚拟运营商发展核心因素有二：一是传统运营商为虚拟运营商提供的政策空间，二是虚拟运营商的客户开发经验和与移动互联时代流量、内容的结合情况，爱施德较好地的满足了第二点。
　　盈利预测与投资建议
　　在手机分销上，爱施德13年出色业绩证明了其突出的手机分销策略和供应链管理能力。但由于14年智能手机增速放缓(估计14年智能手机出货量增速约20%)，加上4G手机由于芯片原因要到年中才放量，因此预计公司上半年业绩或有压力，下半年重点观察公司市占率以及存货周转情况。在移动转售上，公司具备渠道和内容优势，14年重点关注：1)商业模式的开拓以及用户数量；2)与移动互联流量和内容的结合；3)移动互联端的并购整合；4)虚拟运营商开拓过程中的盈利能力。因公司14上半年业绩或承压，调整14-16年EPS预测至0.90、1.18、1.60元，在虚拟运营商业务明朗前合理价值17元(14年移动互联转型分销业务18XPE，新业务30XPE)，维持“谨慎增持”评级。
　　风险提示：手机分销库存失控、虚拟运营商业务开拓不达预期。
　　(广发证券欧亚菲)


　　格林美：电子废弃物业务进入收获期
　　公司业绩符合预期。201 3年，公司实现营业收入348,602.8万元，同比增长145.77%，实现利润总额18,104.09万元，同比增长13.08%，归属于上市公司母公司净利润14,411.51万元，同比增长7.04%。EPS0.19元。公司业绩符合预期。
　　各项产品销售量上升。其中，钴镍粉体销售3,055.60吨，同比增长2.04%；四氧化三钴销售6798.13吨，同比增长88.46%；三元电池材料销售800.63吨，同比增长53.13%；电积铜销售9,878.49吨，同比增长66.44%；塑木型材销售12,323.94吨，同比上升27.46%；碳化钨销售1202.04吨，同比上升43.17%。
　　但产品毛利率仍不景气。受钴镍铜等金属价格下跌影响，公司毛利率持续下滑，2013年公司毛利率较2012年下降9.4%至16.53%，即便扣除贸易业务后，公司的毛利率水平仍下降了6.4%至19.43%。仅有钨、电子废弃物等产品的毛利率小幅上升。
　　电子废弃物业务进入收获期。2013年，电子废弃物拆解业务完成国内布局；河南格林美、武汉城市矿产公司同时入选废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单，实现对湖北、江西与河南三省覆盖；全年公司废旧家电的拆解总量突破200万台，成为国内废旧家电拆解的主力企业。电子废弃物业务销售收入同比增长139.18%，对毛利贡献率为21.09%，毛利率也在上升。公司2014年力争废旧家电拆解量达到700万台以上，并进一步完善年处理1000万台废旧家电拆解的产能；国家也有对小型消费电子废弃物纳入基金补贴政策的趋势。
　　报废汽车拆解产能成行。2013年，格林美江西报废汽车循环产业园已完成建设和调试。年综合处理报废汽车与各种复杂金属废料能力可达30万吨(其中报废汽车10万吨)。天津、武汉基地建设有序推进。盈利预测与评级。公司已预计2014年1季度公司业绩的增速将介于45%至65%之间。我们预计公司2014、2015年的业绩为0.28、0.33元，PE分别为40和34倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：废旧资源来源及回收地域扩展存风险；技术流失或被复制风险；金属价格波动风险；非经常性损益波动风险等。
　　(东北证券陈炳辉)


　　延华智能：14年上半年预增50%~100%
　　14年Q1净利增长42%：延华智能14年一季度营收实现1.66亿元，YoY-16.04%、QoQ+9.21%，实现净利润0.62亿元，YoY+41.87%、QoQ-35.23%，EPS为0.036元。从利润表上看，公司Q1收入同比降系因期内工程确认收入少于去年同期，同时结合公司公告的订单合同情况判断，我们认为部分新项目开工尚不符合收入确认条件，故导致营收下降；利润方面则因费用支出下降而实现净利润的增长。
　　毛利率稳中有升，费用支出明显下降：一季度公司毛利率为19.8%，YoY提高0.27个pct，QoQ则下降2.37个pct，应是订单确认周期不同造成的波动。14年Q1公司销售费用YoY-64.4%至231万元，为公司加大对销售流程的管理优化，项目规模和品质提升，以及前期项目储备发挥效应等多方面原因共同导致；管理费用支出0.21亿元，YoY+15%；财务收入144万元，为利息收入增加。
　　维持14年新签合同额增长超三成的预期：从公司近期承揽业务的情况看，不仅中标了上海迪斯尼网络运营中心项目等标志性工程，还在智慧医疗领域与诸多医院进行合作，同时在武汉、遵义等重要城市成立子公司并签订了合作框架协议，我们预计公司14年新签合同金额将落在13~14亿元左右。加之公司在武汉、海南、北京、昆明成立区域中心后，上述地区在经历了磨合期后，业务量预计会有较快的增长。
　　公司预告上半年实现净利润YoY+50%~100%：公司方面表示其在绿色智慧医疗、智慧节能、高端谘询、智能建筑、智慧交通等业务领域出现加速增长的态势，上半年净利润录得较快增长。公司14年净利很可能好于我们之前预期的52%的增幅，故将14年EPS预期上修26%。
　　盈利预测：预计公司2014、15年营业收入分别为11.63亿元和16.11亿元，YoY分别增长49.83%和38.54%，实现净利润分别为0.79亿元和1.15亿元，YoY分别增长109.24%和46.38%，EPS为0.457元和0.669元。目前2014年P/E为45倍。行业长期成长性良好，惟估值较高，暂给予持有的投资建议。
　　(群益证券韩伟琪)


　　五矿稀土：应收激增和收购建丰，或保证2014年业绩
　　2013年全年实现营业收入17.1亿元，同比下降了57.6%；归属于母公司所有者的净利润2.2亿元，同比下降了20.5%；基本每股收益0.23元。2013年度拟不进行利润分配及资本公积金转增股本。2014年一季度，营业收入和营业成本分别较上年同期下降98.5%和98.1%，主要原因系稀土市场持续低迷，稀土产品销量同比大幅下降所致。
　　从具体营收的数据来看，去年4季度的收入占全年的78%左右，我们认为这主要是因为公司对存货进行了处理。截至2013年末，存货账面价值6.41亿元，同比降低了27%，而库存数量同比增长168%，因此我们相信现有的库存单位价值下降了73%，说明现有存货中低价、销售不畅的稀土产品较多。此外，2013年末公司应收帐款达14.3亿，同比激增，相信这可以在一定程度上保证公司2014年业绩。
　　控股股东五矿稀土集团有限公司除持有上市公司股权外，仍控股广州建丰五矿稀土有限公司(已公告将由上市公司收购，广州建丰拥有五矿体系内最大的生产总量控制计划，收购建丰能为公司提供更多的生产总量控制计划，扩大规模)、福建省三明稀土材料有限公司、云南陇川云龙稀土开发有限公司、五矿稀土(赣州)发光材料有限公司等稀土矿山、冶炼分离及下游深加工企业。截止2013年12月31日，五矿稀土集团总资产63.12亿元，净资产41.60亿元。2013年度营业收入27.64亿元，利润总额3.53亿元。相信除上市公司贡献外，其它业绩主要有广州建丰贡献，若年内完成有利于提升2014年业绩。而中国五矿旗下还拥有五矿稀土江华有限公司、五矿江华瑶族自治县兴华稀土新材料有限公司等稀土资产。
　　盈利预测及评级：在未考虑广州建丰收购完成的情况下，我们估计公司2014-16年每股收益分别为0.16元、0.19元和0.23元。相对于现在的股价，估值偏高，首次给予“中性”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动。
　　(西南证券兰可)


　　中百集团：永辉、武商联相继增持，股权争夺战打响
　　2014年3月19日，中百集团发布2则股东增持股份的提示性公告。截至2014年4月17日，第一大股东武商联及关联方合计持有公司股份1.36亿股，占总股本的20.01%，较2013年末增加0.63%；截至2014年4月18日，永辉超市及全资子公司重庆永辉合计持有1.02亿股，占总股本的15%，较上一次举牌日增加5%，且未来12个月内不排除继续增持的可能性。
　　此前的2013年11月23日、2014年1月10日、2014年3月1日，永辉超市已3次公告对中百集团股份的购买和增持，持股比例分别达到4.99%、5%、10%。
　　通过合作或并购方式进入湖北市场对永辉是较佳选择
　　近3年，永辉超市保持40-～50家/年的开店节奏，处于快速外延扩张阶段。截至2013年末，永辉超市已开业扩展至福建、华西、北京、安徽、华东、河南、东北等7个大区，17个省市，而仍尚未涉足湖北市场。湖北地区的中百、武商等本地零售商竞争实力强，零售业发展成熟度高，超市业态已相对饱和(武汉市常住+流动人口约1,200万人，大卖场容纳量120～150家，而中百、武商、沃尔玛、家乐福门店数已达147家)。因此，对永辉超市而言，通过与本地零售商合作或者并购本地零售商的方式进入湖北市场，是较佳的选择。此前，永辉超市在上海即采取过与本地零售商合作的方式，与上海上蔬有限责任公司成立合资公司经营生鲜超市。
　　中百与永辉业态定位相同，在湖北市场优势明显，合作及并购价值高
　　中百集团与永辉超市定位均为超市业态。2013年末，中百集团在湖北有卖场175家，便民超市网点698家，市占率为湖北省内第一，区域内规模优势显着，议价能力较强，并已建成较完善的物流体系。此外，中百集团在重庆有社区超市89家，而重庆是永辉超市在全国的重点区域，开有68家卖场、大卖场和10家社区超市。永辉超市如能实现与中百集团的合作或者并购，不仅能使快速完成在湖北市场的布局，也将进一步巩固和扩大在重庆市场的优势。
　　中百估值处于低位，业绩存改善空间
　　目前中百集团估值水平处于较低区间，P/B约1.8X，P/S约0.33X，低于行业均值2X和0.5X。在超市业态上市公司中，中百集团毛利率水平合理，而净利率水平低于同行业民营公司，如民营资本的入股能使中百集团在公司治理、运营管理层面得到改善，则公司盈利能力的弹性有望得到释放，估值也有望得到修复。
　　永辉能否实现控股存在不确定性
　　从永辉超市多次高调增持的动作看，不排除其具有控股中百集团的意愿，而且目前“积极发展混合所有制经济”的政策环境也有利于永辉超市。但从武商联增持中百集团的行动，及其历史上与银泰百货对武商集团控股权的争夺来看，在当前中百集团低估值水平的条件下，武商联扞卫中百集团控股权的可能性要大于出让。如果武商联扞卫控股权的意愿坚决，在其持股比例领先永辉超市5%的情况下，永辉超市通过二级市场的增持取得控股权存在一定的难度。
　　投资建议及评级
　　我们预计公司2014-2015年EPS为0.27元、0.31元。如永辉超市与公司形成良性合作，带来公司治理和运营管理的改善，有利于公司盈利能力的提高及估值的修复；如双方合作不及预期，短期内2大股东的增持可带来交易性机会。给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　股权争夺及合作关系未向良性方向发展；行业景气度持续低迷
　　(华融证券易华强)


　　圣农发展：供给改善下游需求恢复
　　公司发布公告，13年营业收入47.08亿元，同比增长14.85%，归属股东净利润-2.20亿元，同比下降8441.56%，扣非后净利润-2.50亿元，同比下降37265.24%，每股收益-0.24元，净资产收益率-6.84%。
　　13年国内肉鸡养殖受到“速成鸡”和“H7N9”事件叠加影响，外加供给过剩，造成终端价格的持续低迷，导致肉鸡养殖全行业亏损。13年公司鸡肉销售收入45亿元，同比增长12.44%，毛利率为历年最低仅1.67%，销售鸡肉41.92万吨，同比增长12.18%，若按每羽1.95kg计算，公司13年屠宰量约2.15亿羽，首次超过2亿羽关口。
　　上游种鸡控量，下游需求恢复，白鸡价格回升。白羽肉鸡企业发起的“中国白羽肉鸡联盟”，对14年祖代种鸡的引种规模实施控制，引种量从13年的154万套压缩至109.7万套，这为行业扭亏奠定了基础。此外，在经历持续2年的肉鸡养殖亏损，农户和中小企业退出现象加速，为肉鸡养殖行业复苏创造了条件。目前山东烟台肉鸡苗3.3元/羽，白羽肉毛鸡8.84元/千克，较去年同期分别上涨340%，18.50%。
　　应对行业变化，放缓投产节奏。公司调整了新建项目的投资节奏，其中浦城圣农年产1.2亿羽项目分两期建设，目前第一期0.6亿羽项目工程已正式投产，第二期0.6亿羽项目将择机启动；欧圣实业年产0.6亿羽肉鸡项目也分两期实施，第一期0.3亿羽14年3月逐步投产，二期项目仍将择机启动。
　　盈利预测与投资建议：虽然公司毛利率恢复危机之前20%附近较困难，但随着行业供给逐步改善和下游需求恢复，公司业绩仍将大幅改善。我们预计公司14-16年销售收入57.18亿元、67.55亿元和79.60亿元，同比增长21.45%、18.15%和17.83%，基本每股收益0.11元、0.31元和0.55元，同比增长144%、191.3%和77.25%，相对应PE分别97倍、33倍和19倍，给予增持评级。
　　风险提示：原材料价格波动；禽流感等动物疫情
　　(东北证券郭伟明)


　　立讯精密：产业整合显实力，增长进入快车道
　　业绩快速增长，盈利能力强：公司一季度营收大幅增长73%，同时销售费用和管理费用只增长了53%和57%，期间费用率被控制在14.5%的水平，较去年同期的19.5%下降了4个百分点，我们预计伴随着公司业务爬坡期进入后程，毛利提升的趋势在二季度仍将延续。
　　连接器应用广泛，受益移动智能终端市场的快速成长：
　　(1)智能手机市场未来将保持稳步增长。根据IDC的统计，2013年全球智能手机出货量10.042亿部，较2012年增长38.4%。预计到2017年，全球智能手机的出货量将保持18.4%的年复合增长率，出货量将达到16亿部。全球手机的大规模应用为连接器提供了一个稳定的下游市场。平板电脑也保持了快速增长的态势。
　　(2)可穿戴市场未来发展空间巨大。根据Research and Markets报告，2012年全球可穿戴技术市场的收入为27亿美元，到2018年市场规模将达到83亿美元，未来5年的年复合增长率预计高达17.71%。可穿戴设备产业将带动连接器需求的增长。
　　(3)汽车电子市场蓬勃发展。据CSM预测，2014年全球汽车产量将达到8828万辆，2016年将达到9300万辆，汽车市场规模巨大。汽车电子产品在单台汽车中的价值占比也在不断提升。连接器作为汽车的应用主要集中在发动机管理系统、安全系统、娱乐等系统的重要组件，将充分受益产业发展。此外，随着消费者对车载娱乐系统需求的不断增加，车载娱乐系统连接器已经成为汽车用连接器的一个重要发展方向。
　　(4)智能家居市场也是尚待开发的蓝海。中国有1亿多潜在智能家居的消费客户，至少有1,000亿元的潜在市场规模。而连接器产品作为互联的重要部件，在智能家居集中终端控制系统和语音控制系统都将有重要的应用前景。
　　大客户战略驱动公司成长：公司深耕大客户的战略已经显现成效，来自苹果的业务占比已经大幅提升，未来两年来自苹果订单的增长仍将是公司业绩高增长的主要动力。我们看好苹果下一代产品，特别是智能手机和智能手表产品的需求状况，较5代产品销量会有大幅提升。
　　产业整合能力彰显：公司此前公布增发股份募集20.3亿资金用于4个项目：(1)6.0亿元收购昆山联滔40％少数股东股权，发力苹果业务；(2)5.14亿增资昆山联滔用于智能终端连接组件生产线的扩产，也为苹果零部件扩产打下基础；(3)5.6亿增资珠海双赢进行FPC升级扩产。(4)5.1亿增资苏州丰岛项目，相关产品可用于可穿戴设备和智能家居领域。公司一系列的产业整合，不仅在收购标的估值上彰显了议价能力，而且所进军的领域也代表了电子行业下一轮浪潮的潜在爆发点，我们认为公司的当下布局将会后续的发展奠定基础。
　　盈利预测与投资建议：公司作为连接器制造领域的龙头企业，在未来智能终端市场、智能家居和汽车电子市场持续增长的背景下，我们也持续看好公司相关业务的发展，预计公司2014-2015年EPS分别是1.06元、1.55元，分别增长70%、46%。目前股价对应的PE为38、26倍。给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　(1)宏观经济下滑风险，项目进度不达预期的风险；
　　(2)以无线充电为代表的全新技术革新可能带来的替代风险；
　　(3)苹果产品创新力度不达预期的风险；
　　(4)智能家居和智能穿戴市场扩展不及预期的风险等。
　　(万联证券王赵欣,王平阳)


　　国中水务：多点布局，静待农村水务市场爆发
　　1、传统水务运营业务提供稳定收益和现金流：公司目前水务运营的在手合约估计为150万吨/日左右，离2015年底500万吨/日的目标还有较大差距，预计未来3年有望保持年均30%的增长；
　　2、垃圾渗滤液处理保障近期增长：国内垃圾渗滤液处理市场容量超过200亿元，近期处于快速增长阶段，天地人作为行业龙头有望分享行业增长。预计天地人2013-2015年收入分别为2.8亿元，3.5亿元，4.2亿元；
　　3、农村水处理市场即将开启：“十二五”农村给排水市场规模合计为1646亿元，国中水务现已与山东省住建厅签订了“百镇建设示范活动”合作协议，预计2014-2015年农村水务市场收入分别为1.02亿元，3.06亿元；
　　4、水通道蛋白膜有望引爆革命性变化：水通道蛋白膜作为一种全新的水处理技术，未来极有可能引爆革命性变化。国中水务作为Aquaporin公司在国内唯一的合作伙伴，有望分享Aquaporin公司水通道蛋白膜产业化带来的收益。
　　5、预计国中水务2013-2015年EPS分别为0.10、0.14、0.18，考虑到公司新业务较高的成长性，给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　1．地方政府的支付能力和付款进度；
　　2．天地人公司垃圾渗滤液业务增长不达预期；
　　3．山东村镇供水项目大幅低于预期。
　　(红塔证券)


　　欧菲光：1Q14净利润大幅成长
　　结论与建议：
　　得益于经营规模扩张，1Q14公司净利润大幅成长72%。并且短期来看，公司产品的技术与价格优势难以被同业超越，2014年出货量有望继续大幅成长。并且公司产能扩张步伐并未停止，除CCM、TP以及LCM产能扩大外，公司横向切入摄像头模组、未来进入生物识别领域将进一步提高公司在移动智能终端的竞争实力。我们预计公司2014-2015年分别可实现净利润8.6亿和12.5亿元，YOY增长51.3%和44%；EPS为0.93和1.34元；目前股价对应PE分别为24.5倍和17倍；估值较公司成长速度而言偏低，维持“买入＂的投资建议。
　　净利润大幅增长：1Q14公司实现营收30.3亿元,YOY增长153%;实现净利润1.5亿元,YOY增长71.5%,EPS0.31元。从毛利率情况来看，公司1Q14综合毛利率14%，较上年同期下降了5个百分点，导致净利润增速低于营收增速。我们认为公司毛利率下降主要原因在于：全贴合产品比重增加降低了触摸屏业务的毛利率；摄像头模组业务增长较快，虽然这部分毛利率业已超过7%较2H13提升超过1.4个百分点，但仍然低于传统触控业务的毛利率水平，结构性的拉低了公司综合毛利率。
　　产品优势符合下游需求趋势、成长潜力高：2014年手机需求重心将继续向中低阶智能机偏移，尤其在以华为小米等大陆厂商带动下，GF触摸屏的渗透率将进一步提高，无疑将利好公司。我们预计1Q14公司手机触屏出货量预计超过2600万片，成长约6成，2Q14成长也有望超过7成至3400万片的水平。此外，公司Metal Mesh产品积极导入NB大厂如联想和三星，Metal Mesh产品的价格优势使得公司在中大尺寸触控领域的竞争力进一步提升，并且受益于联想NB订单的挹注，2Q14公司大中尺寸触摸屏出货也有望成长100%以上。。
　　1H14净利润继续快速增长。预计公司1H14净利润3-3.6亿元，YOY增长35%-65%，相应的2Q14公司净利润13%-50%，基于公司2Q14手机、平板及NB触摸屏产销量大幅增长，我们更倾向于公司净利润增速靠近预增范围的上限。
　　盈利预测：随着产能扩张以及横向切入的摄像头模组业务的成熟，我们预计2014-2015年分别可实现净利润8.6亿和12.5亿元，YOY增长51.3%和44%；EPS为0.93和1.34元；目前股价对应PE分别为24.5倍和17倍；估值较公司成长速度而言偏低，维持“买入＂的投资建议。
　　(群益证券朱吉翔)


　　平煤股份：年报一季报均低于预期，维持中性评级
　　结论与建议：
　　全年业绩低于预期：公司2013年实现营收192亿元，yoy-13.61%，实现净利润6.67亿元，yoy-40.54%，折合EPS0.28元，yoy-40.55%，低于此前我们的预期0.32元，主要是由于4Q净利大幅下滑导致。公司4Q实现营收50.84亿元，yoy -1.14%；实现归属于母公司所有者的净利润0.60亿元，yoy-66.5%,折合EPS0.03元。4Q单季度净利润大幅下滑主要是由于下属子公司七矿公司、九矿公司将以前年度确认的递延所得税资产1.25亿元当期转回所致。从实际情况来看，由于营业成本降低公司4Q营业利润同比增长110%。
　　煤炭业务量价齐跌：2013年全年公司实现商品煤销量3407.61万吨，yoy-4.62%；商品煤综合售价486.10元，yoy-8.70%。分煤种来看，2013年公司混煤销量2129万吨，yoy-13.14%，售价407.34元/吨，yoy-3.4%；冶炼精煤销量821万吨，yoy+18.48%，售价928.85元/吨，yoy-22.38%。
　　14年Q1业绩大幅下滑：公司2014年Q1公司实现营收42.6亿元，yoy-14.55%，实现净利润0.48亿元，yoy-75.18%，折合EPS0.02元，低于我们此前的预期，主要是由于煤炭价格同比下跌以及销量减少所致。报告期内公司商品煤销量755万吨，yoy-11.98%，其中混煤销量451万吨，yoy-16.31%，冶炼精煤销量197万吨，yoy-4.79%。报告期内公司综合毛利率为13.85%，为2006年上市以来的最低值。
　　动力煤底部有所企稳，焦煤仍在寻底：根据我们监测的数据，从动力煤方面来看，最新一期环渤海动力煤价格指数为532元/吨，同比下跌13.5%，但环比上涨1元/吨，受产能过剩、能源结构调整和低价进口煤影响，未来仍不乐观；从焦煤方面来看，吕梁柳林地区4#焦煤年初以来延续下跌，最新一期报价为920元/吨，yoy-20%，由于下游钢铁等行业景气低迷导致需求不足，焦煤价格或将延续弱势。
　　盈利预测：鉴于煤炭价格同比跌幅较大，我们下调此前的盈利预测，预计公司2014/2015年实现净利4.6亿元和5.2亿元, yoy -31%和+14%，折合EPS 0.195元和0.222元。目前股价对应的PE为21倍和18倍。由于煤炭行业景气依然低迷，我们维持中性的投资建议。
　　(群益证券高观朋)