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　　西陇化工：投资价值的重新发现

　　力争成为中国的Sigma。公司现有主营业务是化学试剂。该项业务不是传统意义上的化工行业，更类似于医药大行业中的制剂药，公司是化工行业里的“制剂”企业。从产业链角度来看，公司处于化工原料的下游，医药、日化、电子、光伏和核电等众多领域的上游。化学试剂行业本身不是周期行业，与大宗化工原料完全不同。

　　 战略转型，打造IVD业务平台。我们看好西陇化工对于新大陆生物的并购行为，并购双方能实现双赢。新大陆生物的原股东--新大陆集团--的重点业务领域是物联网，生物医药不是重点方向，所以此次并购成全了新大陆生物未来的发展。对于西陇化工，新大陆生物是进入IVD领域的一个良好切入点，因为该公司在产品选择和市场营销方面具有优势，如果上市公司将它作为未来一个重要战略平台来打造，或在生化诊断领域有不俗表现。给予“强烈推荐”的评级。

　　(东兴证券 宋凯)

　　森源电气：签订大单 加速推进大电气战略

　　发展战略开始由单一设备制造商开始提升为电气工程总承包商，第一单或仅仅是开始。公司上市之初主要是中低压成套设备制造，同时储备了电能质量治理设备技术等，上市近4年来，公司专注于打造中低压成套设备和电能质量治理供应商，建设成了全国自动化水平最高的、装备能力最强的生产线，打造了完整的营销队伍，2009-2012年复合年均收入增速35%、复合年均利润增速近50%，2013年依然保持30%以上的增长，中低压开关柜已是全国最大，APF等电能质量治理装置销售预计超过1.5亿，也已是全国最大。集团公司进一步支持上市公司，将新能源分布式发电系统注入上市公司，进一步丰富上市公司的产品，同时，公司确立“大电气、大品牌”的战略，创新销售模式，采用电气工程总承包商，第一单很快落定，我们认为这只是一个开始，也是公司产品丰富和竞争力增强后的必然选择，也符合电气设备制造企业发展的方向，公司开始进入规模化发展的新阶段。

　　公司未来几年的复合增长率、战略转型做总包，给予2014年26倍PE，对应目标价27.30元，维持公司“买入”评级。

　　(东方证券 曾朵红 方重寅)

　　万达信息：安防树立标杆项目 影响积极

　　公司通过电信为攀枝花市公安局提供公安智能安全系统项目的设计、建设、运维和租赁服务。合同由2014年开始执行，履约期10年，每年支付3480万元，并按月支付。尽管在建设期四川浩特需要投入一定的资金，但是我们认为一方面履约条件较为严格，回款能够得到充分保障；另一方面攀枝花政府和电信的履约能力也较强。四川浩特自身有超过2亿的较大规模授信额度，无需占用上市公司的现金流。

　　 12月中旬，新闻联播首次提及“智慧城市”，全国超过180个城市开始建设智慧城市，基础设施建设投资规模接近5000亿元。到2015年，智慧城市建设拉动的设备投资规模将达1万亿元。我们认为，新闻联播是政策和舆论的重要导向，后续将不断有政策和资金扶持出台，且订单落地也将加速，预计由发改委牵头的100个智慧城市试点将加快启动。公司作为智慧城市龙头厂商，有望将上海先进的管理经验快速复制到外地，在医疗、安防、社保、工商(食品安全)、交通、文化等各个领域全面拓展。维持“强烈推荐”评级。

　　(民生证券 尹沿技 李晶)

　　积成电子：配电网自动化与智能表双轮驱动

　　作为一个学术型民营企业，公司营销力量略显薄弱。但在激烈的市场竞争中，公司电力自动化业务在电网的市场份额一直稳定略升；公司前瞻性进入公用事业自动化、新能源发电系统等行业，获得了一定的市场份额。我们认为，深厚的技术积累是公司的最大竞争优势，良好的技术优势和客户口碑能够保证公司持续性稳定增长。

　　 以技术引领市场，实现稳步成长。公司重视技术研发，每年研发费用显著高于同行业平均水平，深厚的技术积淀奠定公司良好的口碑。作为系统外企业，公司参加了国家电网[微博]、南方电网第一批配网智能化试点项目，已累计获得十多个地市级配网主站项目；作为电力设备企业，公司前瞻性进入公用事业自动化、光伏发电系统、风电场自动化等行业，基于深厚的技术实力，各个新行业均快速打开了市场渠道。维持公司“增持”的投资评级。

　　(海通证券 牛品 房青)

　　同仁堂：品牌力产品力兼备的中药OTC龙头

　　OTC产品相对于西药有较大的优势。(1)中药讲究辨证治疗、综合调理，慢性病患者、亚健康患者服用中药观念深入人心；(2)我国中西药分开管理，对于中药的制度监管比西药监管宽松，如中药功能范围较为宽泛。品牌中药在OTC市场空间依然巨大。

　　公司的品牌力和产品力不容小觑。公司名列中国十大老字号品牌以及2012年中国中药十大知名品牌之一。2006年同仁堂中医药文化进入国家非物质文化遗产目录。旗下产品功能涉及祛风除湿、妇科用药、消化系统用药等。 激励和营销改善促进公司成长。公司以归属于母公司股东的净利润为技术，提取一定比例的奖励基金，对高级管理人员进行奖励。随着十八届三中全会后中央和地方国资对国企改革的不断推进，公司激励力度有望得到进一步加强，经营活力可能得到充分释放。2006年以来开始营销改革，5年来，注重现款销售，营收账款管理，渠道掌控，加大经销商管控力度，推行品种责任制，营销力逐渐增强。 “增持”评级。

　　( 郑琴 江琦 周锐)

　　宜华木业：深化产业链一体化发展战略

　　　公司以品牌为导向，深化产业链一体化发展战略，上游整合资源，中游提高协同效应，下游抓品牌建设及渠道拓展，最终促进公司于整个产业链上进行全面延伸，提高经营业绩和整体竞争力。 全球木居生活的引领者。公司是专业生产和销售实木家具、实木地板及复合地板等木制品的大型家具企业，以品牌为导向，走品牌引领产业发展的道路，是第一个以自有品牌出口和销售的中国木制品企业。根据第19届中国最有价值品牌研究结果，2013年度“宜华”品牌价值85.59亿元。

　　产业链一体化战略。公司贯彻木业衍生链一体化经营的战略，形成“人工造林->林地采伐(种植)->木材加工->产品研发->家具制造->销售网络”的完整产业链。通过贯穿上中下游，发挥产业链不同环节业务的协同及互补效应，公司在开拓发展空间的同时增强了自身的抗风险能力与竞争优势。综合内外销渠道协调发展，产业链逐步完善，我们继续看好公司未来发展，参照可比上市公司估值情况，维持“买入”评级，目标价8元，对应2014年PE17X。

　　( 徐琳)

　　三安光电：芯片龙头获紫金矿业订单

　　前期收购联盟战略：为实现公司战略发展目标，公司收购美国流明公司100%股权。通过本次收购，有利于进一步提升公司LED外延和芯片的核心技术和渠道，进入全球LED外延片和芯片核心专利技术授权网络，成为国际大厂供应商，相关专利100多项。另外公司与下游阳光照明联盟，共同研发新光源，拓展市场渠道和优先使用产品。公司收购台湾璨圆股份则是拓展了台系优势产业链。

LED照明行业高速发展：LED照明渗透率正在快速提升，一方面来自于价格快速下降到达甜蜜点；另一方面是全球各国的白炽灯禁售政策。2014年LED照明产值将达178亿美元，LED照明产品出货数量达13.2亿只，较2013年成长68%。其中最受欢迎的球泡灯2014年将增长86%，LED灯管增长89%。公司作为国内最大的LED芯片厂商，必将受益。维持“推荐”评级。

　　(长城证券 王霆 袁琤)