10.9最具爆发力六大牛股(名单)

　力帆股份:追求精益化、可持续的增长
　　公司目前业务主要有三大块构成:乘用车、摩托车、通用动力产品,2012年这三项业务毛利占比预计分别为:60%、37%、3%。摩托车行业已经进入衰退期,公司主要希望通过提升产品结构来保证稳定的利润增长;通机业务市场增长空间好于摩托车但也已经成为众多摩托车企业的转型主攻方向,竞争较为激励。因此,公司的主要成长依赖于乘用车业务。
　　合理消化乘用车产能投放,减少其对盈利能力的冲击。上市后公司处于较快的产能投放周期,目前公司固定资产账面净值和在建工程账面净值基本相当,未来几年公司固定资产面临较大的增长压力,因此虽然公司产品销量及结构不断提升但毛利率提升将受到一定程度的限制。
　　主打10万元以下产品市场,在扩张上更注重产品品质和用户口碑,不单纯追求销量增长。公司目前有4款乘用车产品,覆盖了A0至SUV的产品区间,但是销量主力是低端A0级的320和中端产品620,这两款产品的性价比优势明显,随着新产能的投放,销量仍有上升的空间。在新产品推出上,公司采取了更加稳健的铺货速度,个别新产品基本上属于试销,在小范围内推广获取用户反馈并进行改善。
　　公司一直将海外发展中国家市场作为其乘用车业务成长的重要依托。目前公司海外汽车出口占比已经接近40%左右。主要市场为:俄罗斯、乌拉圭、埃塞俄比亚。公司出口能力强劲:早期通过聘请职业经理人来拓展海外业务,成功的为其摩托车业务打开了东南亚等增长迅速的海外市场。历经十几年的磨练,公司的出口业务部门已经培养了一批优秀的业务人员,成为公司核心竞争力之一,这也是其乘用车拓展海外市场重要依托。
　　投资策略。我们预计公司2012-2014年营收分别为:89、101、119亿;净利润分别为:4.4、4.9、6.0亿元;对应EPS分别为0.47、0.53、0.66元:。我们首次覆盖公司,给予持有评级。（齐鲁证券　白宇　刘江啸）

　　钢研高纳:股权激励进一步优化公司治理
　　事件:公司发布公告进行股权激励,本次授予48名激励对象股票期权总额度为公司总股本的2.3%,即487.87万份期权。
　　投资要点公司进行股权激励将进一步优化公司治理,调动高管积极性。公司计划授予激励对象股票期权总额度不超过公司总股本的10%,在10年有效期内分次授予,每次授予间隔时间约为三年。此次公司将授予总额度为公司总股本的2.3%,即487.87万份期权,激励对象包括董事、高级管理人员以及其他核心骨干人员共计48人,期权行权价格为14.8元。此次股票期权有效期为5年,首次授权日满24个月后方可行权。
　　股票期权激励有望使公司业绩实现稳定增长。公司此次股权激励的行权条件为三年行权期净资产收益率分别不低于8%、9%和10%,净利润增长率均不低于18%,净资产收益率和净利润增长率不低于同行业平均值或对标企业75分位值。我们认为,随着我国发动机产业的快速发展,以及公司在高温合金领域的领导地位,公司完成业绩增长目标的可能性较大。
　　短期关注发动机重大专项,长期看好我国航空发动机产业快速发展。近年来,国家重视航空发动机的发展,推进航空发动机重大专项立项。航空发动机重大专项有望带动高温合金材料研发制造的投入,公司是我国三大高温合金研发基地之一,高温合金涵盖我国所有型号航空航天发动机,将受益于发动机重大专项的立项。长期我们看好军民用航空制造业的快速发展,随着军用飞机的更新换代、装备升级,以及C919等民用飞机的商业化,或将带动相关型号航空发动机高温合金材料的快速增长。
　　财务与估值:我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.40、0.52、0.68元,考虑军工行业估值和新材料行业估值,以及公司在高温合金领域的领先地位,我们给予公司2012年45倍PE估值,对应目标价18.00元,维持公司增持评级。
　　风险提示:募投项目进度低于预期,军品订单不稳定的风险。（东方证券　肖婵　王天一）



 

　　喜临门公司调研报告:OEM业务带来确定性增量
　　OEM业务是重要的利润来源:在内销业务遇冷之时,OEM业务仍然为公司提供较为稳定的利润来源。基于公司与OEM客户稳定的合作关系、OEM业务较强的盈利能力、OEM业务在平滑产能利用率、提高生产管理水平等方面的积极作用,我们认为其未来仍将作为公司业务重要组成部分。
　　宜家业务增长稳健:近两年宜家加快了亚太区扩张步伐,目标国内门店数由目前11家增长到2015年17家,亚太地区门店数将由目前28家增长到2015年48家。跟随宜家的门店开设和业务推广,公司业务量将保持稳定增长。此外,未来公司与宜家的合作有望拓展至北美等其他国家和地区,以及床垫以外的其他产品。
　　宜得利带来确定性增量:宜得利是日本最大的家居连锁品牌,建立了制造物流零售一条龙商业模式,目前在日本国内设有257家门店,在台湾设有13家门店。公司对宜得利的供应已经渡过三年的产品认证阶段,目前业务量正处于快速增长期。宜得利每年床垫采购总额超过3亿人民币,公司在其国际贸易采购中排名第二,未来占其采购份额有望继续提升。
　　自有品牌业务增长放缓:受宏观经济环境和房地产调控政策影响,公司今年内销业务增长放缓,公司目前在一二线城市基本都有布局,新开店都在三四线城市,单店面积较小、产品档次较低、单店销售较低。预计全年开店150家,单店收入将出现较为明显的下滑。
　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2012-2014年营业收入复合增速20.17%;净利润复合增速24.64%;每股收益分别为0.50元,0.65元,0.81元。目标价11.0元,增持-A评级。
　　风险提示:1)渠道拓展低于预期;2)同店增长放缓;3)促销力度加大导致费用高企。（安信证券　衡昆）



 

　　长江传媒：财政资助凸显政府对项目的支持力度
　　报告要点
　　事件描述9月25日长江传媒发布公告,公司控股子公司湖北长江盘古教育科技有限公司作为主承担单位立项的面向中小学的数字教育云服务平台建设及应用项目,被列为东湖国家自主创新示范区现代服务业发展专项资金建设的项目,其中湖北长江盘古教育科技有限公司独立运作的子项目教育数字内容服务运营平台获得1000万元的专项资金支持。目前,湖北长江盘古教育科技有限公司已收到500万专项资金拨款。
　　事件评论 较大力度的财政补助彰显政府对长江传媒数字教育业务的高度支持及未来发展的强烈信心。一方面,中小学教育具有义务性,未来教育形态的发展政府发挥较大作用,此次补助表明政府认同并且支持数字化教育的发展方向;另一方面,此次补助释放出公司是湖北省数字教育开发拓展主力承担者的信号,随着数字教育的逐步推进,公司将在转型中充分获益。
　　财政补助亦在一定程度上给项目的运行带来资金补充。数字化教育在国内还处于探索阶段,在开发和运营前期需要较多的资金投入,在公司定向募投尚未执行的当下,资金的注入可以为项目的正常运转提供支持。
　　长江盘古实力较强,数字教育业务占据先发优势,我们看好其在未来教育数字化进程中的发展空间。一方面,母公司长江传媒是湖北省最大的文化企业,在基础教育领域拥有优质的内容资源和极强的渠道优势,在平台的内容提供和下游的渠道建设方面将提供强有力的支持;另一方面,合作方华中师范大学在数字教育研发领域实力极强,拥有国内唯一的教育信息化领域的国家级工程技术研究中心,同时校方亦非常重视,校长亲自带队,我们可以预见投入的资源和力度。二者相结合,我们认为长江数字教育平台不仅在湖北省拥有较大市场空间,在全国也具有相当的竞争力。
　　长江传媒近两年业绩有望显著提速。除了数字教育转型将为公司贡献动力外,教辅方面,长江传媒之前的占有率较低,受益于新政,省内市场占有率有望从目前的约30%上升到60%-70%;年内因为定向增发,有释放业绩的动力,估计12年EPS 为0.37元,目前股价6.44元,距离调整后拟定的增发价6.39元很接近,存在较高的安全边际。（长江证券　陈志坚）



 

　　蓝色光标：新收购标的模式独特是看点
　　事件:
　　蓝色光标公告拟通过发行股份+支付现金方式购买全国性户外媒体整合运营商-分时传媒100%股权:1、向何吉伦、周昌文等11名自然人发行0.25亿股收购分时传媒合计75%股权;2、向何大恩支付现金1.65亿元购买分时传媒25%股权;3、向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金2.2亿,用于支付收购分时传媒25%股权现金对价款及交易后的整合。
　　点评:
　　1、公司收购分时传媒对应2011、2012年的收购PE分别为10.8倍、8.8倍(未考虑奖励对价),估值合理。分时传媒2011~2014E扣非后净利润及净利润目标分别为0.61亿、0.75亿、0.86亿、0.99亿,分别同比增长27%、22%、15%、15%;本次交易对价6.6亿元,对应公司2011、2012年PE分别为10.8倍、8.8倍,明显低于二级市场传媒行业及营销传播板块平均估值。
　　2、分时传媒2012~2014年承诺业绩跟创始人何吉伦所获股份解禁权限挂钩,并且若未完成承诺业绩,分时传媒原股东需要对上市公司进行股份补偿,若超额完成承诺业绩,上市公司将对分时传媒原股东支付额外的奖励对价。2012年承诺利润实现后可解禁何吉伦所获股份的25%,2013年承诺利润实现后可再解禁何吉伦所获股份的35%,2014年承诺利润实现后可再解禁何吉伦所获股份的40%;其他10名发股对象周昌文、高存平等承诺,本次交易中取得的股份自本次发行结束之日起三十六个月内不转让。
　　3、分时传媒是国内首家基于e-TSM户外广告资源管理系统建立起来的超市型、全国性户外媒体整合运营商。分时传媒的业务特色和核心竞争力可概括为:1、不断迭代升级的全国性的户外媒体在线资源库-e-TSM户外广告资源管理系统(8,554家合作媒体主、覆盖全国325个城市、拥有42,695个广告资源,包括代理媒体、租赁/自建媒体);2、首创分时+移动的户外广告投放模式(分时是指以30 ~60天为一个投放周期,在影响力上升期和最佳发布期进行投放,避免影响力的下降,减少费用的无谓浪费;移动是指多点布局,通过影响力半径的交叉覆盖达到传播效果最大化);3、覆盖全国325个地级以上城市的、具有较强执行能力的户外执行团队;4、已为一汽大众、北京现代、泸州老窖、微软、联想等国内外100多个知名品牌广告主提供一站式的户外广告投放解决方案。
　　4、分时传媒后续成长空间在于:1、整合更多区域、更多数量、更多类型的户外媒体资源;2、分时传媒全国网点+蓝标全国网点有利于业务渠道下沉,提升集团在全国的深度覆盖能力;3、分时传媒获取更多优质自有媒体和租赁媒体资源;4、客户资源共享,优化整合营销传播能力,实现价值最大化;5、户外媒体电子化、大面积化、垄断化。不过一般来说,包括高炮等非常优质的户外媒体资源本身上画率70%以上,很多客户选择半年以上的投放周期,分时传媒这个平台对户外媒体资源所有者来说带来的更多是增量效应。
　　5、未来对分时传媒的整合将采取前端放开、后端管住的策略。分时传媒在前端业务的开拓、管理、维护和服务上,拥有很大程度自主性、灵活性;除业务外的其他后台管理,由上市公司统一管理,包括分时传媒在内的各子公司均需达到上市公司统一标准。1、现有客户共享,以实现交叉销售;2、新客户的互相分包、代理交易完成后,公司将具有广告、公关服务在内的整合营销服务能力;3、项目、财务、采购、知识管理、技术研发方面整合;分时传媒采购行为将逐步纳入到上市公司采购管理系统的统一管理中。
　　给予公司强烈推荐-A投资评级。如果不考虑本次收购,我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.58元、0.81元、1.07元,当前股价对应2012~2014年PE分别为36倍、26倍、20倍;如果考虑本次收购,假设2013年开始并表,按交易完成后总股本4.33亿为基数,公司2012~2014年备考摊薄后EPS分别为0.53元、0.94元、1.21元,当前股价对应2012~2014年PE分别为40倍、22倍、17倍。蓝标今年内生+外延比较均衡,从7~8月最新业绩数据来看,全年业绩有望超预期;同时公司管理团队具有积极进取精神,向数字化营销转型进度超预期,在目标收购标的选择、交易方案设计、收购标的整合方面积极摸索并积累了不少不错的经验,有望在未来率先成长为本土领先、国际知名的综合性数字传播集团,上调公司评级至强烈推荐-A,半年目标价25元。
　　风险提示:收购重组方案能否通过批准或核准以及时间进度具有不确定性,对收购标的整合效果及业绩目标可能不达预期,宏观经济持续不景气,核心人才流失风险。（招商证券　张良勇）



 

　　银河磁体深度报告：热压钕铁硼的先行者
　　粘结钕铁硼龙头企业
　　公司是全球粘结钕铁硼的龙头企业,产品包括光盘驱动器用磁体、硬盘驱动器用磁体、汽车用磁体及其他磁体。公司现有粘结磁体产能为1,114吨,随着募投项目13年全部投产,产能将达到1550吨。我们认为硬盘驱动器用磁体和汽车用磁体是公司粘结钕铁硼未来发展重点。公司硬盘驱动器用磁体和汽车用磁体市场占有率较高,分别为30%和20%,可消化新增产能,预计未来硬盘驱动器和汽车用磁体业务将保持快速发展。
　　热压钕铁硼的先行者
　　从性能来讲,热压钕铁硼与烧结钕铁硼磁体相近,热压钕铁硼发展的核心在于成本(包括原材料成本和加工成本)。热压钕铁硼对镝、铽等金属需求较少且生产过程中损耗较少,原材料成本小于烧结钕铁硼,但从加工成本来看,热压磁体加工成本要高于烧结钕铁硼。过去稀土价格较低时,烧结钕铁硼成本优势明显,而在稀土价格高企时,热压钕铁硼成本优势较明显。我们看好公司热压钕铁硼项目:1)我们预计未来稀土价格不断向价值回归,总体上会保持上升的态势;2)日本自8月1日起禁止钕铁硼设备出口及零部件出口,这一政策利好公司,公司在IPO募投项目中就通过改装国内装备产出了与进口设备质量相同的产品的经验,自主研发设备成本远低于进口设备,使得热压钕铁硼的加工成本有望下降,使热压磁体的成本优势更加明显,同时也使新进入者短期内难以追赶上公司的步伐。
　　布局中游磁体生产,进军上游磁粉领域
　　磁粉是公司产品的主要原材料,目前被MQI公司独家垄断,公司近90%的磁粉采购于MQI, MQI磁粉专利将于2014年7月到期,公司抓住机遇,适时进入磁粉领域,使公司未来的盈利能力有望加强:1)公司利润来源由单一的磁体利润变成磁粉利润+磁体利润;2)从磁粉市场来看,在高端磁粉领域,国内厂家与MQI仍有较大的距离,未来专利放开,中低端的市场会加剧,高端磁粉的竞争会相对平缓,公司提早进军磁粉行业,积极向开发高端磁粉,提高公司的盈利能力。
　　估值和投资建议
　　我们预计公司12年、13年、14年的EPS分别为0.82元,1.08元、1.27元,对应当前股价的PE分别为26倍、20倍、17倍,我们看好公司的投资价值,给予公司买入评级,目标价30元。（湘财证券　许雯）