5.24涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　中百集团:拓展城市综合体,渠道下沉至二三线城市
　　中百集团 000759 批发和零售贸易
　　研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿 撰写日期：2012-05-23
　　公告梗概:公司公告:1)公司拟以每股1元的价格,出资5772万元受让金汉江公司持有的钟祥置业公司39%的股权,并拟对钟祥置业公司拥有的位于钟祥市郢中镇王府大道地块进行项目开发,建设钟祥购物中心项目。受让后,公司持有钟祥置业90%股权。2)公司拟购置位于江夏区纸坊街文化路江夏楚天大厦总建筑面积88598.52平方米物业,规划将其建设成为集购物、餐饮、休闲、健身、娱乐为一体的购物中心,该项目投资预算50510万元。
　　积极外延扩张,渠道下沉至二、三线城市:钟祥市位于湖北省中部,地理位置优越,交通便利,社会经济发展迅速,2011年,全市实现地区生产总值255.54亿元,同比增长17%。钟祥置业公司拥有的位于钟祥市郢中镇王府大道的地块处于规划中的商业核心区域,拟建设集超市、百货、家电、餐饮、酒店、商住楼为一体的购物中心。
　　该项目土地使用权面积为29424.8㎡,总建筑面积183857㎡,其中地上建筑面积141,230㎡(包括商业部分面积53,103㎡,酒店面积20,347㎡,住宅67,780㎡)、地下建筑面积42,627㎡。项目总投资59,608万元,建设期1.5年。该项目的商业建筑部分为地上6层、地下2层的购物中心,满足一站式购物需求;酒店建筑部分为25层,将通过租赁形式,引进国内品牌酒店管理公司进行经营管理;住宅建筑部分为3栋34层,610户商住楼。公司预计税后财务内部收益率11.13%,投资回收期为8.37年(含建设期1.5年)。
　　收购后,公司持有钟祥置业90%股权。我们认为该项目地理位置优越,商业发展潜力巨大,有利于公司积极分享湖北省二、三线城市未来价值增长。
　　购置江夏物业,拓展城市综合体项目:江夏是武汉江南唯一的远城区,地处武汉1+8城市圈南部枢纽,60万人口,当地经济基础较好,消费能力较强。2011年,全区实现社会消费品零售总额82.49亿元,年均增长19.8%;全区城镇居民人均可支配收入达到25,200元,年均增长12%,商业发展潜力较大。公司拟建项目位于江夏中心纸坊街,是江夏区委、区政府驻地,全区政治、经济、文化中心。
　　该项目总建筑面积为88,598.52㎡,其中商业部分面积65,238.52㎡,写字楼及酒店部分面积13,200㎡,地下室10,160㎡,总投资为50,510万元,建设期为1年。项目的1-6层为购物中心,总建筑面积为65,238.52㎡,满足一站式购物需求;酒店部分9层,总建筑面积13,200㎡,通过租赁形式,引进国内品牌酒店管理公司进行经营管理。公司预计所得税后财务内部收益率为11.06%,投资回收期为9.55年(含建设期1年)。我们认为公司凭借其中百品牌的号召力,强大的供应商资源、先进的管理模式及优秀的管理团队,有利于锁定江夏区新老商圈内的消费群体,从而扩大公司在江夏区域的市场占有率,提升公司盈利能力。
　　超市费用压力高企,百货积极下沉渠道:公司近年来职工费用涨幅较大,目前公司职工费用已占期间费用的45%左右,而之前仅占30%,我们预计2012年公司人工成本仍将上涨40%左右。
　　此外租赁费用也上涨较快,超市行业门店物业以租赁为主,公司之前的门店租赁费用在25元-30元/月/平米,而新开门店的租金水平在70-80元左右,对公司利润造成较大侵蚀。百货方面,随州店于2011年底开业,目前毛利率处于较低水平,前台毛利率大约为13-14%。中心百货店新增2层楼面,每层增加了4000平米,目前商品定位潮流品牌为主。而恩施来凤购物中心于2012年1月开业,为自有物业,百货面积大约1.4万平米,餐饮和电影院为出租形式。公司其他储备项目,基本都在湖北二三线城市,未来将积极分享二、三线城市的城市化进程增长。
　　短期爆发性欠佳,维持增持评级:我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.42/0.48/0.57元,以2011年为基期未来三年CAGR13.2%,6个月目标价9元。我们认为公司未来百货超市家电混业经营是开拓二、三线城市较为便捷的外延扩张模式。但短期来看,人工、租金上涨幅度较高对超市行业整体的利润侵蚀负面影响较为严重,考虑到公司外延扩张较为积极带来的开支和费用,维持增持。中百集团在超市业态方面的垄断性,从目前来看在武汉地区并未削弱,但是整体超市版块面临较大的费用压力和更长时间的培育期,因此短期我们认为爆发性不强,缺乏弹性是超市版块目前所有上市公司都面临的大问题。
　　风险提示:开店过快导致人才储备不足,CPI回落导致超市营业收入低于预期增长。



 

　　美邦服饰:存货情况持续好转,公司未来将重视精细化管理
　　美邦服饰 002269 纺织和服饰行业
　　研究机构：东北证券 分析师：周思立 撰写日期：2012-05-23
　　5月16日,我们参加了公司年度股东大会,投资者普遍关心的公司存货情况持续好转。公司2012年一季度存货金额为23.2亿元较2011年年末的25.6亿元下降了2.4亿元,同时存货结构也呈好转趋势,其中2011年的冬装和春装有4个亿左右,夏装4个亿左右;2012年的夏装7个亿,面辅料包括道具有1.5个亿左右;2010年及以前的存货2.5个亿左右。预计2012年中报存货在18-20亿之间。去年推出的折扣店策略,是为了解决存货问题的应急策略,今后折扣店的占比会越来越少。
　　公司今后的工作思路是卧薪尝胆,苦练内功,做好精细化管理工作。由于一线城市和二三线城市的消费者消费习惯差异,国际品牌的渠道下沉对公司的影响小,公司应对的关键是要做好精细化管理工作;平效提升是应对成本上升的王道,而平效提升需要靠终端的精细化管理和高效的供应链支持;精细化管理是要建立针对各类门店的标准化体系,加强门店管理的计划性;构建高效供应链,依托信息化平台实施期货和现货并重的发展模式。
　　渠道规划。公司将加大对加盟市场的资源投入,重视加盟市场的深度挖掘,而对直营则重视平效的提升,以实现直营和加盟的平衡发展;今后渠道发展的重心放在提升门店质量上,拓展的增速会适当放缓;公司将加大购物中心店比重,与街边店形成互补。
　　品牌定位。旗下品牌定位更加清晰化,MB聚焦休闲时尚,MC聚焦商务时尚,年龄段跨度延伸至30-45岁;公司看好童装市场,推双品牌策略和差异化定位,MooMoo活泼童趣,MCKIDS潮童。
　　盈利预测。根据我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.55元、2.13元和2.63元,目前股价对应14.7倍、10.7倍和8.7倍,维持推荐评级。
　　风险提示。存货消化不及预期的风险;单店盈利能力提升不及预期;渠道拓展不及预期。



 

　　天虹商场:首次进驻珠海地区,延续积极扩张趋势
　　天虹商场 002419 批发和零售贸易
　　研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿 撰写日期：2012-05-23
　　公告梗概:公司公告:按照公司战略发展规划和经营需要,公司租赁位于广东省珠海市前山岱山路工业区诚丰广场地下一层至地上五层的部分面积,用于开设天虹商场。租赁面积约为39000平方米,租赁期限20年,交易总金额约为46964万元(含租金及设备设施使用费、商业服务费)。此外,公司对于该项目装修、设备购置等投资约为3370万元。
　　首次进驻珠海地区,坚定看好公司异地扩张能力:公司目前在广东地区的深圳、东莞、惠州三地设有门店,本次项目为公司在广东珠海异地扩张的首家门店,租赁项目 20年租金和服务费折合租金水平为1.65元/平米/天,较为合理的租赁成本有助于门店缩短培育期,降低异地扩张的经营风险。同时,珠海市2011年生产总值、工业总产值分别达到1410亿元、3580亿元,位居全省前列,良好的经济环境为门店发展奠定了消费基础。该项目位于珠海市岱山路工业区,符合公司对社区购物中心的定位,即位于城市次级商圈或重要社区,目标顾客以周边社区的中高收入居民为主,以满足目标顾客日常消费需求,强调一次购足和便利性。我们认为公司进驻珠海开设门店,有利于公司扩展连锁门店网络,扩大影响力和提升行业地位。从公司目前异地布局来看,厦门、南昌、东莞、福州、惠州均已经确立了较强的地位,彰显了公司优异的异地扩张能力。
　　短期业绩仍有波动,维持买入评级:我们维持公司 2012-14年 EPS 分别为0.76/0.94/1.14元,以2011年为基期未来三年CAGR 为 16.9%,认为公司合理价值为18.0元,对应2011年25倍市盈率。我们认为从长远来看,公司外延扩张积极、内生稳健增长,予以肯定。但短期来看,2012年宏观经济不确定性较大,消费市场相对低迷,导致同店增速大幅下滑。同时,公司去年四季度集中新开5家门店,而12年仍将保持扩张节奏,新开 8-10家门店,短期将对业绩带来一定压力,但考虑到公司近期税率上升较多,未来外埠地区若盈利情况将带来一定业绩弹性,维持买入评级。
　　风险提示:外延扩张时人才管理及租金上涨风险,新开门店培育期超预期。



 

　　航天信息:营改增试点扩围和提速基本确定,利好公司税控业务

　　航天信息 600271 计算机行业
　　研究机构：东方证券 分析师：周军 撰写日期：2012-05-23
　　事件
　　国务院总理温家宝最近在湖北视察时指出,实施结构性减税是财政支持经济发展的重要举措,要抓紧落实有关政策措施,特别要加快推进营业税改征增值税试点,扩大试点范围,切实减轻企业税负。
　　新华网报道,中国税务师协会上周刚就营改增试点问题在京召开会议。国税总局货物与劳务税司相关主管领导在会上明确,目前有10省市申报试点,包括北京、天津、重庆、厦门、深圳五市和江苏、湖南、海南、安徽、福建五省。
　　投资要点
　　营改增试点扩围和提速,利好公司增值税税控业务。最新报道的十家申报试点的省市数量大大超过此前的预期。而且已确定入围第二批试点的北京,改革涉及的行业范围可能比上海广,建筑安装业、金融保险业和餐饮服务业的纳入被看好。试点城市增多和行业扩大将对公司税控业务形成明显带动。如果申报的十个省市全部纳入第二批试点范围,且按照上海的试点方案,即使考虑到设备降价因素,预计对公司税控业务的影响也在10%左右,
　　非税控业务占比上升将提升公司整体估值水平。公司非税控业务方面,IC卡业务未来受益于国家粮食局的粮食流通管理方案和各地食品安全溯源系统的建设,公司在物联网以及智慧城市建设中已经全面布局。预期未来几年公司软件业务将保持稳定高速增长;同时公司大力开展财税政策和知识培训,计划到2015年做到收入3亿元、利润1亿元的规模。软件、IC卡、培训等几块业务的毛利率较高,将提升公司的整体毛利率。我们预计公司非税控业务的占比将不断提高,从而提升公司的整体估值水平。
　　财务与估值
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.22、1.44、1.73元,给予2012年22倍PE,对应目标价26.84元,维持公司买入评级。风险提示政策风险和市场竞争风险



 

　　法拉电子:被低估的薄膜电容器行业龙头
　　法拉电子 600563 电子行业
　　研究机构：东方证券 分析师：王天一 撰写日期：2012-05-23
　　投资要点
　　绿色照明业务将保持平稳增长。绿色照明用薄膜电容器收入为公司第一大收入来源,公司薄膜电容器主要用在紧凑型节能灯、电子整流器两大块,下游客户主要为飞利浦、欧司朗、GE照明以及佛山照明等国内外知名灯具厂商。随着下游节能灯市场和下游客户的稳定增长,同时考虑到LED灯对节能灯的替代加速,导致成本下降,保守起见,我们预计未来三年公司绿色照明用薄膜电容器业务可达到10%以上的增速。
　　家电变频增加了对薄膜电容器的需求。由于变频空调较传统空调需要更多薄膜电容器(定频空调薄膜电容器用量2-3个,变频空调多用1-2个),因此变频空调渗透率的提升额外增加了对薄膜电容器的需求。公司目前客户格力、美的、海尔均为变频空调龙头企业,公司将会明显受益于变频空调市场的成长。我们预计公司家电用薄膜电容器业务将有望保持20%左右的增长。
　　新能源业务预期将是公司未来业绩增长的主要动力。新能源领域是公司未来的发展重点,该领域对薄膜电容器要求较高,即要储能容量大,又要求耐高压,产品销售单价(最高可达1000元/只)和50%的毛利率水平都大大高于传统薄膜电容器,生产和销售更多的新能源用薄膜电容器将有望帮助公司提高收入和毛利率水平。目前公司已经具备相关的技术能力,在风能发电、光伏发电、新能源汽车等领域均有开拓,去年销量额在2000万元左右。下游新能源市场对于薄膜电容器的需求较旺盛,而且公司该业务的基数较低,因此我们认为公司的新能源用薄膜电容器业务将会在未来保持50%以上的高速增长,成为公司业绩增长的重要驱动力量。
　　财务与估值
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.39、1.60、1.90元,用DCF估值模型计算出的合理股价为22.8元,首次给予公司买入评级。
　　风险提示
　　公司可能存在下游产品价格波动的风险和原材料成本和采购风险。



 

　　雏鹰农牧:增长蓝图渐趋清晰
　　雏鹰农牧 002477 农林牧渔类行业
　　研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚 撰写日期：2012-05-23
　　雏鹰农牧发布公告:
　　(1)拟投资20.2亿元,在新乡卫辉市建设年出栏100万头生猪产业化基地项目。该项目将采用农业产业化综合体经营模式,以建设年出栏100万头商品猪养殖场为核心,配套建设饲料厂、屠宰场、熟食加工厂、有机肥加工厂及绿色蔬菜种植基地,形成生猪养殖区、屠宰加工区、蔬菜种植区为一体的产业集群。
　　(2)拟投资不超过4亿元, 在尉氏县建设 40万头生猪养殖基地。
　　上述项目的建设期均为 2年,公司预计卫辉新项目达产后,年产冷鲜肉、熟食产品、绿色蔬菜、有机肥等各项产品销售收入约31亿元,税后利润约5.54亿元。我们按照2015年生猪头盈利300元中枢假定简单匡算,新增140万头生猪养殖项目可以贡献年利润约4.2亿元。
　　本次新增投资项目是将公司长期增长蓝图细化为可执行的规模增长方案。本次规划的140万头养殖基地建设是是公司2011年实际出栏量的1.4倍,考虑到三门峡生态猪、林芝藏香猪等项目规划如顺利实施,未来三年公司的生猪出栏量产量复合增长率有望达到40-50%。
　　资金压力凸显,或寻求多种融资方式。公司目前拥有4个亿现金,27亿总资产和25%的低资产负债率水平,但是考虑到养殖行业的重资产投入,以及公司对外扩张的快速步伐,我们判断公司仍然需要寻求多种融资渠道以支持高达近70亿元项目投资(三门峡生态猪40亿元,藏香猪3亿元,卫辉20亿元,尉氏县4亿元)。我们从目前公司资产负债表推测,单纯债务融资方法提升负债率不足以支持项目投资需要,公司未来寻求股权融资的可能性在增大。
　　维持盈利预测和增持评级,目标价19.69-22.38元,对应2012x22-25PE。预计2012/13年EPS 为0.90、1.16元,同比增长11.5%、29.8%。长期来看,雏鹰养殖模式具有低成本、高效率、易扩张的竞争优势,通过放量、高端化、产业链延伸三大举措,降低盈利周期波动,实现稳健成长。短期催化剂在于在前期严重疫情冲击下,猪价在5-8月有望走高,助推公司盈利增长。